TESIS PENGARUH CASH RATIO, DEBT TO EQUITY RATIO, DAN RETURN ON ASSET TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA I GEDE ANANDITHA WICAKSANA PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2012
TESIS PENGARUH CASH RATIO, DEBT TO EQUITY RATIO, DAN RETURN ON ASSET TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA I GEDE ANANDITHA WICAKSANA NIM 0891662018 PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI AKUNTANSI PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2012
2 PENGARUH CASH RATIO, DEBT TO EQUITY RATIO, DAN RETURN ON ASSET TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA Tesis untuk Memperoleh Gelar Magister pada Program Magister Akuntansi Program Pascasarjana Universitas Udayana I GEDE ANANDITHA WICAKSANA NIM 0891662018 PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI AKUNTANSI PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2012
3 Lembar Pengesahan TESIS INI TELAH DISETUJUI PADA TANGGAL 12 JANUARI 2012 Pembimbing I, Pembimbing II, Prof. Dr. I Wayan Ramantha, SE, MM, Ak, CPA. NIP. 19590510 199003 1 001 Dr. I Ketut Yadnyana, SE, M.Si. Ak. NIP. 19570911 198610 1 001 Mengetahui Ketua Program Magister Akuntansi Program Pascasarjana Universitas Udayana, Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana, Dr. I Ketut Budiartha, SE., MSi., Ak. NIP. 19591202 198702 1 001 Prof.Dr.dr. A.A.Raka Sudewi, Sp.S(K) NIP. 19590215 198510 2 001
4 Tesis Ini Telah Diuji pada Tanggal 12 Januari 2012 Panitia Penguji Tesis Berdasarkan Surat Keputusan Rektor Universitas Udayana No.: 0069/UN14.4/HK/2012, Tanggal 10 Januari 2012 Universitas Udayana, Ketua: Prof. Dr. I Wayan Ramantha, SE, MM, Ak, CPA Anggota: 1. Dr. I Ketut Yadnyana, SE, M.Si. Ak. 2. Dr. Gerianta Wirawan Yasa, SE, M.Si. 3. Dr. I Dewa Nyoman Badera, SE, M.Si. 4. Dr. I Wayan Suartana, SE, M.Si.
5 SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT Nama: I Gede Ananditha Wicaksana NIM: 0891662018 Program Studi: Judul Tesis: Magister Akuntansi Pengaruh Cash Ratio, Debt to Equity Ratio, dan Return on Asset terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Dengan ini menyatakan bahwa karya ilmiah Tesis ini bebas plagiat. Apabila dikemudian hari terbukti terdapat plagiat dalam karya ilmiah Tesis ini, maka saya bersedia menerima sanksi sesuai peraturan Mendiknas Republik Indonesia No. 17 Tahun 2010 dan Peraturan Perundangan-undangan yang berlaku. Denpasar, 19 Januari 2012 Yang menyatakan, I Gede Ananditha Wicaksana
6 UCAPAN TERIMA KASIH Pertama-tama perkenankanlah penulis memanjatkan puji syukur ke hadapan Ida Sang Hyang Widhi Wasa, karena atas asung wara nugraha-nya, penulis dapat menyelesaikan tesis yang berjudul Pengaruh Cash Ratio, Debt to Equity Ratio,dan Return on Asset Terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Pada kesempatan ini perkenankanlah penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada Bapak Prof. Dr. I Wayan Ramantha, SE, MM, Ak, CPA sebagai pembimbing utama yang dengan penuh perhatian telah memberikan dorongan, semangat, bimbingan dan saran selama penulis program magister, khususnya dalam penyelesaian tesis ini. Terima kasih yang sebesar-besarnya pula penulis sampaikan kepada Bapak Dr. I Ketut Yadnyana, SE, M.Si. Ak sebagai pembimbing pendamping yang dengan penuh perhatian dan kesabaran telah memberikan bimbingan dan saran kepada penulis. Ucapan yang sama juga ditujukan kepada Rektor Universitas Udayana Bapak Prof. Dr. Dr. Made Bakta, Sp. PD (KHOM), atas kesempatan dan fasilitas yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan Program Magister di Universitas Udayana. Ucapan terima kasih ini juga ditujukan kepada Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana yang dijabat oleh Ibu Prof.Dr.dr. A.A.Raka Sudewi, Sp.S(K), atas kesempatan yang diberikan kepada penulis untuk menjadi mahasiswi Program Magister pada Program Pascasarjana Universitas Udayana. Tidak lupa pula penulis ucapkan terima kasih kepada Bapak Prof. Dr. I Gusti Bagus Wiksuana S.E.,M.S, Dekan
7 Fakultas Ekonomi Universitas Udayana atas ijin yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti pendidikan program Magister. Penulis juga menyampaikan rasa terima kasih kepada Bapak Dr. Made Gede Wirakusuma, S.E., M.Si., Ketua Jurusan Akuntansi dan Bapak Dr. I Ketut Budiartha SE., M.Si., Ak., Ketua Program Magister Akuntansi Fakultas Ekonomi Unversitas Udayana. Ungkapan terima kasih penulis sampaikan pula kepada para penguji tesis, yaitu Bapak Dr. Gerianta Wirawan Yasa, SE., M.Si., Bapak Dr. I Dewa Nyoman Badera, SE, M.Si dan Bapak Dr. I Wayan Suartana, SE,M.Si. yang telah memberikan masukan, saran, sanggahan dan koreksi sehingga tesis ini dapat terwujud seperti ini. Penulis menyampaikan ucapan terima kasih yang tulus kepada rekan-rekan kerja di BIMC Hospital dan kepada rekan-rekan Maksi, May, Nuratama,Wenny Mbak Tri, Mbak Krisna, Putri, Fenkq, Ari dan semua mahasiswa Maksi angkatan ketiga atas semangat, bantuan dan informasi yang diperlukan penulis dalam penelitian ini. Terima kasih khusus penulis persembahkan kepada keluarga, kedua orang tua tercinta, I Gede Hartajaya dan Ibu Kompyang Yuni Wiharni, SE. atas dorongan, dukungan, motivasi, materi serta doa restu selama mengikuti perkuliahan sampai penyelesaian tesis ini. Semoga Ida Sang Hyang Widhi Wasa selalu melimpahkan anugerah-nya kepada semua pihak yang telah membantu pelaksanaan dan penyelesaian tesis ini, serta kepada penulis sekeluarga.
8 ABSTRAK PENGARUH CASH RATIO, DEBT TO EQUITY RATIO, DAN RETURN ON ASSET TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA Penelitian ini merupakan studi empiris untuk menguji pengaruh cash ratio, debt to equity ratio, dan return on asset terhadap kebijakan dividen yang diukur dengan dividend payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan periode pengamatan 2005-2009. Teknik sampel yang digunakan adalah purposive sampling sehingga diperoleh jumlah sampel sebanyak 27 perusahaan. Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linear berganda dan uji hipotesis menggunakan t-statistik untuk menguji koefisien regresi parsial serta f-statistik untuk menguji kelayakan model penelitian dengan level of significance 5%. Selain itu juga dilakukan uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi. Hasil analisis menunjukan bahwa variabel cash ratio dan return on asset berpengaruh positif dan signifikan, sedangkan variabel debt to equity ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap dividend payout ratio. Kata kunci : cash ratio, debt to equity ratio, return on asset, dividend payout ratio
9 ABSTRACT THE EFFECT OF CASH RATIO, DEBT TO EQUITY RATIO, AND RETURN ON ASSET TO DIVIDEND POLICY ON THE LISTED MANUFACTUR COMPANIES IN INDONESIAN STOCK EXCHANGE This research is an empirical study to examine the effect of cash ratio, debt to equity ratio, and return on asset to dividend policy which was measured by dividend payout ratio on the manufactur companies listed on Indonesian Stock Exchange in period of 2005-2009. The samples were collected using the purposive sampling method and it has resulting 27 companies for the samples. The samples were analyzed by using linear multiple regression tehnique, t-test for testing the hypothesis, and f-test for the feasibility model test with the five percent level of significant. It were tested with classic asumption test like normality test, autocorellation test,multicollinearity test, and heteroscedastisity test. The result shows,cash ratio and return on asset had a positive and significant effect to dividend payout ratio, and debt to equity ratio has a negative and significant effect to dividend payout ratio. Keywords: cash ratio, debt to equity ratio, return on asset, dividend payout ratio
10 DAFTAR ISI Halaman SAMPUL DALAM... i PRASAYARAT GELAR... ii LEMBAR PERSETUJUAN... iii PENETAPAN PANITIA PENGUJI... iv PERNYATAAN... v UCAPAN TERIMA KASIH... vi ABSTRAK... viii ABSTRACT... ix DAFTAR ISI... x DAFTAR GAMBAR... xii DAFTAR TABEL... xiii DAFTAR LAMPIRAN... xiv BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang... 1 1.2 Rumusan Masalah... 6 1.3 Tujuan Penelitian... 6 1.4 Manfaat Penelitian... 7 BAB II KAJIAN PUSTAKA 2.1 Landasan Teori... 9 2.1.1 Teori keagenan (agency theory)... 9 2.1.2 Teori pensinyalan (signaling theory)... 12 2.1.3 Teori kebijakan dividen... 13 2.1.4 Rasio kas (cash ratio)... 17 2.1.5 Debt to equity ratio (DER)... 18 2.1.6 Return on asset (ROA)... 19 2.2 Pembahasan Hasil Penelitian Sebelumnya... 20 BAB III RERANGKA BERPIKIR, KONSEP DAN HIPOTESIS PENELITIAN 3.1 Rerangka Berpikir... 28 3.2 Konsep Penelitian... 33 3.3 Hipotesis Penelitian... 33 3.3.1 Pengaruh cash ratio terhadap dividend payout ratio... 33 3.3.2 Pengaruh DER terhadap dividend payout ratio... 34 3.3.3 Pengaruh ROA terhadap dividend payout ratio... 35 BAB IV METODA PENELITIAN 4.1 Rancangan Penelitian... 36
11 4.2 Lokasi dan Waktu Penelitian... 38 4.3 Jenis dan Sumber Data... 38 4.3.1 Jenis data... 38 4.3.2 Sumber data... 39 4.4 Penentuan Sampel Penelitian... 39 4.5 Identifikasi Variabel Penelitian... 41 4.6 Metoda Pengumpulan Data... 43 4.7 Prosedur Penelitian... 44 4.8 Teknik Analisis Data... 44 4.8.1 Uji asumsi klasik... 44 4.8.2 Pengujian hipotesis penelitian... 46 BAB V HASIL PENELITIAN 5.1 Statistik Deskriptif... 48 5.2 Pengujian Asumsi Klasik... 49 5.2.1 Uji normalitas... 49 5.2.2 Uji multikolinearitas... 50 5.2.3 Uji autokorelasi... 51 5.2.4 Uji heteroskedastisitas... 52 5.3 Hasil Analisis dan Pengujian Hipotesis... 52 BAB VI PEMBAHASAN 6.1 Pengaruh cash ratio terhadap dividend payout ratio... 55 6.2 Pengaruh debt to equity ratio terhadap dividend payout ratio... 57 6.2 Pengaruh return on asset terhadap dividend payout ratio... 59 BAB VII SIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN 7.1 Simpulan Penelitian... 61 7.2 Keterbatasan Penelitian dan Saran... 62 DAFTAR PUSTAKA... 64 LAMPIRAN... 69
12 DAFTAR GAMBAR No. Gambar Halaman 3.1 Rerangka Berpikir... 32 3.2 Konsep Penelitian... 33 4.1 Rancangan Penelitian... 37
13 DAFTAR TABEL No. Tabel Halaman 2.1 Rangkuman Penelitian Terdahulu... 25 4.1 Seleksi Sampel Penelitian... 40 4.2 Daftar Perusahaan Sampel... 41 5.1 Statistik Deskriptif... 48 5.2 Uji Normalitas... 49 5.3 Uji Multikolinearitas... 50 5.4 Uji Autokorelasi... 51 5.5 Uji Heteroskedastisitas... 52 5.6 Hasil Analisis dan Pengujian Hipotesis... 52
14 DAFTAR LAMPIRAN No. Lampiran Halaman 1 Cash Ratio... 69 2 Debt to Equity Ratio... 70 3 Return on Asset... 71 4 Dividend Payout Ratio... 72 5 Statistik Deskriptif... 73 6 Uji Normalitas... 74 7 Uji Heteroskedastisitas... 75 8 Uji Autokorelasi, Multikolinearitas, dan Uji Hipotesis... 76