August 13, 2009 DAILY REPORT RESEARCH SAHAM DUAL LISTING Nama Kode Di Bursa Luar Negeri BEJ Arah Saham Bloom Thr. (US$) DoD Prb. Kvsi. (Rp)* Thr.(Rp)* Telkom TLK US 34.13-0.9% 8,486 8,550 - Indosat IIT US 26.87-4.0% 5,344 5,400 - *) per share **) 1 ADR TLK US = 40 ordinary shares TLKM **) 1 ADR IIT US = 50 ordinary shares ISAT STATISTIK BURSA Keterangan Terakhir Sebelum +/- (%) Kap. Pasar (Rp tr) Volume Transaksi (jt lbr) Nilai Transaksi (Rp ml) Nilai / Lembar (Rp) Net Asing (Rp ml) Partisipasi Asing (*) WTI Cushing (**) NYMEX Spec Physical Fixed Coal Month 1,841.8 1,882.1-2.1 8,821.2 10,382.9-15.0 6,192.5 7,438.1-16.7 702.0 716.4-2.0-300.8-13.4 2,144.1 0.2 0.1 13.5 INDEKS BURSA GLOBAL Kode Nama Bursa Posisi Penutupan DoD Arah Indeks Terakhir Sebelum IHSG KLCI STI PCOMP SET HSI NKY DJIA Nasdaq HARGA KOMODITAS Komoditas Last Previous % Chg Nickel (US$/ton) Copper (US$/ton) Tin (US$/ton) Oil (*) (US$/bbl) Gas (US$/MMBtu) Coal (**) (US$/ton) Gold (US$/OZ) Jakarta Kuala Lumpur Singapore Philippines Thailand Hong Kong Tokyo New York New York CPO PALMROTT (US$/ton) CPO MALAYSIA (RM/ton) 2,347.4 2,399.3-2.2% - 1,185.6 1,180.5 0.4% + 2,611.7 2,571.3 1.6% + 2,865.7 2,828.5 1.3% + 643.0 643.8-0.1% - 20,435.2 21,074.2-3.0% - 10,522.5 10,435.0 0.8% + 9,361.6 9,241.5 1.3% + 1,998.7 1,969.7 1.5% + 19,650 19,500 0.76 6,190.0 6,039.0 2.44 14,850 14,650 1.35 70.16 69.45 1.01 3.57 3.65-2.05 46.15 46.15 0.00 950.70 947.10 0.38 735.00 742.50-1.02 2,460.00 2,465.00-0.20 PASAR HARI INI Indeks berpotensi menguat GGRM Potensi Bukukan Kenaikan Laba Bersih Signifikan. BUY. Analyst: Akhmad Nurcahyadi Produktifitas Astra Agro Lestari (AALI) Januari-Juli 2009. BUY. Analyst: Asti Pohan 12,600 12,400 12,200 12,000 11,800 11,600 11,400 11,200 11,000 10,800 10,600 10,400 10,200 10,000 9,800 9,600 9,400 9,200 9,000 7/13/2009 7/20/2009 7/27/2009 8/3/2009 8/10/2009 IDR JCI 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 RISET TERKINI Laporan INTP TINS EXCL - Company Update MPPA - Company Update PGAS - Company Update ADHI - Company Update GGRM - Company Update Plantation - Sector Update Edisi Periode August-09 July-09 July-09 July-09 Juni-09 Juni-09 June-09 June-09 SAHAM PILIHAN HARI INI Target Emiten Rkm Fundamental (Rp/lbr) GGRM BUY 15,500 Kinerja 1H09 naik signifikan
PASAR HARI INI Indeks berpotensi menguat Setelah mengalami penurunan yang cukup dalam, hari ini kami memprediksi investor akan kembali melakukan aksi beli. Meski hari kemarin indeks digoyang dengan data kerugian yang dalan dari perusahaan besar penjamin obligasi di Amerika, hari ini sentimen positif untuk berinvestasi dihembuskan dari bank sentral Amerika yang mengatakan akan tetap mempertahankan suku bunga acuan yang mendekati 0%. Data harga rumah di Amerika menunjukkan penurunan yang berlanjut namun dapat dikatakan harga rumah cenderung turun ini menandakan kecenderungan masuk dalam area terbawah sehingga dapat diharapkan kenaikkan harga rumah akan terjadi sebentar lagi. Bursa saham di kawasan asia yang telah buka pagi ini menyambut sentiment positif dari Amerika dan bergerak di zona positif. Harga komoditas dunia baik energi dan metal anadalan mengalami diperdagangkan dengan harga yang lebih tinggi dari harga sebelumnya. Kurs nilai tukar rupiah pun stabil di kisaran Rp 9900 per USD. Kami perkirakan indeks akan bergerak di teritori positif dan ditutup menguat di 2400-2350. Analyst: Asti Pohan (asti.pohan@bnisecurities.co.id) Produktifitas Astra Agro Lestari (AALI) Januari-Juli 2009 AALI memanen 2,4 juta ton tandan buah kelapa sawit segar yang mana naik 4.2% dari tahun sebelumnya dari 2,3 juta ton. Seiring dengan panen yang naik AALI juga mengalami kenaikan produktifitas minyak kelapa sawit mentah (CPO) sebanyak 4.6%. Pada website perusahaan disebutkan bahwa produktifitas plasma AALI mengalami penurunan 6.1% dari tahun lalu, sementara kebun inti mengalmi kenaikan hamper 8% dari tahun lalu. Hal tersebut terjadi karena pada masa harga pupuk mahal banyak petani plasma sawit mengurangi pemupukan sehingga hasil panen mengalami kurang baik. Kenaikan panen dan produksi CPO ini sudah kami prediksikan sebelumnya akan terjadi pada kurun waktu semester kedua 2009 karena adanya perbaikan curah hujan sepanjang semester I 2009. Untuk tahun 2009 ini kami memprediksikan AALI akan menjual sekitar 1 juta CPO yang mana naik tipis dari tahun lalu 980.000 ton. 2
AALI... Harga wajar menurut perhitungan kami untuk AALI dengan asumsi USD 650 harga CPO di tahun ini dan USD 750 di tahun depan memberikan harga wajar AALI di Rp 25.000 yang mana memberikan keuntungan investasi 14% dari harga penutupan kemarin dan secara valuasi PER 09F AALI masih menarik dibandingkan dengan rata-rata perusahaan sejenis. Kami merekomendasikan BUY untuk AALI. Analyst: Asti Pohan (asti.pohan@bnisecurities.co.id) PER 08F PER 09F EV/Ha Indonesia Plantation Companies AALI 13.70 18.17 78.36 UNSP* 16.69 34.67 75.96 LSIP 11.55 15.30 72.43 SGRO 8.71 14.00 37.88 Average 12.66 20.54 66.16 Kinerja dan Proyeksi Keuangan AALI 2006 2007A 2008A 2009E 2010E Sales (IDR Mn) 2,148,413 2,900,835 3,846,154 3,173,899 3,218,473 Gross Profit (IDR Mn) 552,328 1,089,999 1,860,775 1,110,865 1,223,020 Operating Income (IDR Mn) 454,648 990,900 1,314,416 1,012,915 1,116,129 Net Earning (IDR Mn) 303,105 564,034 927,555 633,248 697,592 EPS (IDR) 234.73 361.03 682.00 464.06 511.22 EPS Growth (%) (15) 54 89 (28) 10 Equity (DR Mn) 1,345,900 2,315,027 3,197,059 3,816,784 4,503,095 Net Debt (IDR Mn) (383,511) (241,068) (96,844) 209,693 396,975 Total Asset (DR Mn) 3,002,141 3,938,140 4,881,180 5,582,245 6,367,414 Devidend/Share (IDR) 149 0 0 0 0 Devidend yield (%) 4.7 0.0 0.0 0.0 0.0 Book Value/Share (IDR) 1,229 1,697 2,341 2,797 3,300 PER (x) 13.4 8.7 4.9 6.8 6.2 PBV (x) 2.6 1.9 1.3 1.1 1.0 PEG (x) -2.1 0.6 0.4-1.1 3.1 Gross Margin (%) 25.7 37.6 38.0 35.0 38.0 Operating Margin (%) 21.2 34.2 35.9 31.9 34.7 Net Margin (%) 14.1 19.4 23.4 20.0 21.7 ROE (%) 22.5 24.4 27.5 16.6 15.5 ROA (%) 44.8 58.8 65.5 68.4 70.7 Net Debt to Equity (x) 0.6 0.4 0.3 0.3 0.3 GGRM Potensi Bukukan Kenaikan Laba Bersih Signifikan FCTC merupakan sebuah kesepakatan untuk membatasai kuota produksi rokok pada hampir seluruh negara di dunia. Potensi meningkatnya angka pengangguran serta kontirbusi industri rokok terhadap pendapatan Negara menjadi dua alasan utama pemerintah Indonesia belum menandatangani kesepakatan FCTF tersebut. Indonesia berada pada posisi 10 besar sebagai negara yang memiliki pertumbuhan penduduk dan jumlah penduduk tertinggi serta menempati posisi terbesar kelima dalam segi konsumsi rokok per kapita dibandingkan dengan negara lain di seluruh dunia. 3
GGRM... Hal tersebut kami lihat menjadi dua variable utama yang mengindikasikan Indonesia masih memiliki pangsa pasar yang potential bagi perkembangan bisnis pelaku usaha rokok. Terbukti, dengan akuisisi yang dilakukan oleh BAT terhadap Bentoel Internasional, selain pangsa pasar serta demand rokok termasuk harga jual yang semakin melemah di Amerika serta beberapa negara lain di wilayah Eropa, telah mendorong pelaku usaha asing yang memiliki capital besar untuk memasuki persaingan industri rokok nasional. Meskipun demikian, sector rokok memiliki bartrier to entry yang tinggi, sehingga kami melihat beberapa pelaku usah asing yang telah dan akan masuk sangatlah terbatas kepada perusahaan perusahaan yang memiliki ukuran perusahaan besar. Meskipun kondisi serta peraturan pemerintah semakin membatasi perkembangan pelaku usaha rokok, termasuk harga jual tembakau yang turun lebih dari 35.43% menjadi sekitar Rp 35.500/kg ternyata belum mampu menekan pertumbuhan pendapatan dan laba bersih pelaku usaha rokok domestik. GGRM sebagai salah satu pelaku usaha yang memiliki pangsa pasar terbesar (rokok kretek) juga masih mampu menunjukan pertumbuhan laba bersih sebesar 60.75% YoY menjadi Rp 1.43triliun (1H09). Kenaikan tersebut lebih dipicu oleh turunnya beban penjualan perusahaan sebesar 6.54% menjadi Rp 11.80triliun (1H09) serta beban S&GA yang mencatat penurunan 70% menjadi Rp 412.96miliar (1H09). Pertumbuhan top line GGRM kami lihat masih cenderung stagnan dan hanya membukukan kenaikan 0.06% menjadi Rp 15.06triliun (1H09). Selain beberapa pos diatas yang telah mendorong kenaikan laba bersih GGRM, kenaikan pendaqpatan bunga sebesar 1192.20% menjadi Rp 61.51miliar juga ikut menyumbangkan pertumbuhan laba bersih perusahaan. Sebagai tambahan menurut data GAPPRI penjualan rokok pada bulan April 2009 telah kembali normal dan hingga bulan Mei lalu volume pembelian pita cukai GGRM mencatat kenaikan sebesar 18% menjadi sekitar 25 miliar pita, atau jauh diatas kenaikan total industri yang naik hanya sebesar 7%. Kami memprediksikan GGRM berpotensi membukukan penjualan pada akhir tahun ini menjadi Rp 30.25triliun (FY09F) dengan laba bersih bertumbuh menjadi 1.56triliun. Kami merekomendasikan BUY dan menaikan target harga GGRM dari sebelumnya sebesar Rp 13.500, menjadi Rp 15.500 per lembar saham. Analyst: Akhmad Nurcahyadi (anurcahyadi@bnisecurities.co.id) 4
GGRM... Trada Maritime Menangkan Kontrak Rp 346miliar TRAM memenangkan kontrak senilai Rp 346miliar. Untuk mendukung pelaksanaan tender tersebut perusahaan membeli kapal tanker seharga US$15juta. Adapaun delivery date kapal tersebut rencananya pada awal tahun 2010. Kapal berkapasitas 96.687DWT tersebut diharapkan akan siap beroperasi awal tahun depan. Selain pembelian kapal untuk keperluan pelaksanaan tender tersebut, pihak internal manajemen juga menjelaskan TRAM berencana akan menambah jumlah armadanya dalam waktu dekat ini, untuk memenuhi potensi peningkatan permintaan serta kesiapan pelaksanaan -fully implemented- cabotage principles di awal tahun 2010. Sebagai informasi tambahan, perusahaan juga telah memperoleh komitmen pinjaman beberapa waktu yang lalu sebesar US$30juta-US$35juta. Kinerja perusahaan jasa pelayaran domestik di sektor energi dan sumber daya mineral tersebut juga tergolong lebih baik dibandingkan dengan pelau usaha dalam iondustri yang sama. Hingga semester satu tahun ini, TRAM mencatat kenaikan pendapatan sebesar 37,27% YoY menjadi Rp 178.71miliar (1H09) dengan pertumbuhan laba bersih sebesar menjadi Rp 55.88miliar (1H09). Kenaikan pendapatan bunga menjadi Rp 10.10miliar (1H09) serta keuntungan selisish kurs sebesar Rp 5.87miliar juga ikut menyumbangkan pertumbuhan laba bersih sebesar 60.05% YoY. NOT RATED untuk saham TRAM. Analyst: Akhmad Nurcahyadi (anurcahyadi@bnisecurities.co.id) 5
RESEARCH TEAM Research Dept. : +62 21 25543946 Fax No : +62 21 57935831 E-mail : research@bnisecurities.co.id Norico Gaman ext. 3934 norico@bnisecurities.co.id Head of Research Investment Strategy, Mining, Energy, Automotive, Heavy Equipment, Manufacturing Maxi Liesyaputra ext. 3968 maxi@bnisecurities.co.id Analyst Property, Infrastructure, Cement Asti Pohan ext. 3987 ast.pohan@bnisecurities.co.id Analyst Banking, Multifinance, Insurance, Securities, Agribusiness Akhmad Nurcahyadi ext. 3986 anurcahyadi@bnisecurities.co.id Analyst Consumer Good, Retail, Pharmacy, Transportation Telecommunication Muhammad Al Fatih ext. 2054 m_alfatih@bnisecurities.co.id Technical Analyst Market Strategy, Commodities,Currency, Bond & Stocks Arga Samudro ext. 2073 arga@bnisecurities.co.id Economist Macroeconomics & International Economics Dian Kurniati ext. 2051 dian@bnisecurities.co.id Research Adm. EQUITIES TEAM Research Dept. : +62 21 25543946 Fax No : +62 21 57935831 Bustami R.H. ext. 3920 bustami@bnisecurities.co.id Outlet Division Head Noer Syamsuddin ext. 3914 / 3953 syam@bnisecurities.co.id Deputi Outlet Division Head Meitawati ext. 3947 / 3943 meitawati@bnisecurities.co.id Institutional Sales Fachruly Fiater ext. 3969 / 3951 fiater@bnisecurities.co.id Intitutional Sales Arif Irwanto ext. 3919 / 3960 airwanto@bnisecurities.co.id Retail Sales Achmadsyah ext. 3965 / 3966 achmadsyah@bnisecurities.co.id Retail Sales 6
MAIN OFFICE - JAKARTA PT BNI SECURITIES Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76-78 Jakarta 12910, Indonesia Phone: (62-21) 25543946 (Hunting) Fax: (62-21) 57935831 e-mail: bnisec@bnisecurities.co.id (General) Website: http://www.bnisecurities.co.id JAKARTA - Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua, Jakarta Utara Phone: (62-21) 6123804/5 Fax: (62-21) 6123806 e-mail: manggadua@bnisecurities.co.id JAKARTA - Wisma 46 Wisma BNI 46 Lantai 31 Kota BNI Jl.Jend Sudirman Kav.1 Jakarta 10220 Phone: 021-2515266 Fax.021-5749837 e-mail: wisma46@bnisecurities.co.id JAKARTA - Puri Indah Puri Niaga 3 Blok M8 No. 1B Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) 58357464 Fax: (62-21) 58357465 e-mail: puriindah@bnisecurities.co.id BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan No. 3 Phone: (62-22) 4213375 Fax: (62-22) 4213376 e-mail: bdg_pk@bnisecurities.co.id YOGYAKARTA Gedung BNI, Jl. Laksda Adi Sucipto No.137 Phone: (62-274) 581001 Fax: (62-274) 584023 e-mail: yogya@bnisecurities.co.id SOLO Jl. Slamet Riyadi No. 348 Phone: (62-271) 729667 Fax: (62-271) 729668 e-mail: solo@bnisecurities.co.id SURABAYA Jl. Pemuda No. 36 Phone: (62-31) 5320912 Fax: (62-31) 5318425 e-mail: surabaya@bnisecurities.co.id MALANG Jl. Buring No. 58 Malang Phone: (62-341) 321214, 321213, 341430 Fax: (62-341) 356876 e-mail: malang@bnisecurities.co.id DENPASAR Komplek Ruko Agung Raya No. 15 Jl. Teuku Umar Kav. 200 Phone: (62-361) 254985 e-mail: denpasar@bnisecurities.co.id MEDAN Jl. Pemuda No. 12 Phone: (62-61) 4579616 Fax: (62-61) 4579656 e-mail: medan@bnisecurities.co.id PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman No. 132, Kotak Pos 165 PLG Phone: (62-711) 3619662 Fax: (62-711) 3619663 e-mail: plb@bnisecurities.co.id PEKANBARU BNI Cabang Pasar Pusat Jl.Jend Sudirman No.365 Pekanbaru 28282 Phone: (62-761) 46757, 839698 Fax: (62-761) 856279 e-mail: pekanbaru@bnisecurities.co.id SEMARANG Thamrin Square Blok B5 Jl.MH Thamrin No.5 Semarang Phone: (62-24) 3566414-5, 64126413-7 Fax: (62-24) 3581713 e-mail: bnissmg@bnisecurities.co.id ACEH Jl.KH Akhmad Dahlan No.111 Lt.2 Banda Aceh Phone: (62-651) 31109 Fax: (62-651) 31107 Copyright 2009, BNI Securities. All rights reserved. This research report is prepared for the use of BNI Securities clients and may not be redistributed, retransmitted or disclosed, in whole or in part, or in any form or manner, without the express written consent of BNI Securities. BNI Securities research reports are distributed simultaneously to internal and client websites eligible to receive such research prior to any public dissemination by BNI Securities of the research report or information or opinion contained therein. Any unauthorized use or disclosure is prohibited. Receipt and review of this research report constitutes your agreement not to redistribute, retransmit, or disclose to others the contents, opinions, conclusion, or information contained in this report (including any investment recommendations, estimates or price targets) prior to BNI Securities's public disclosure of such information. The information herein (other than disclosure information relating to BNI Securities and its affiliates) was obtained from various sources and we do not guarantee its accuracy. BNI Securities makes no representations or warranties whatsoever as to the data and information provided in any third party referenced website and shall have no liability or responsibility arising out of or in connection with any such referenced website. This document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SECURITIES or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.