PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN, PROFITABILITAS DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi Kasus Sektor Industri Barang Dan Konsumsi Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2012-2014) Rilia Nita Fitri 1, Rika Desiyanti 2, Yuhelmi 2 1) Department of Management, Faculty of Economic, Bung Hatta University 2) Lecture Department of Management, Faculty of Economic, Bung Hatta University E-mail: rilianita_fitri@yahoo.com, Rikadyanti@yahoo.com dan Yuhelmis@yahoo.com ABSTRACT This study aims to determine the effect of investment decisions, financing decisions, profitability and company size on the value of the company in the sector and consumer goods industry sectors listed on the Indonesia Stock Exchange in 2012-2014. The independent variables were used in this study is the investment decision-making financing, profitability and the size of the company, while for dependent variable value of the company. The sample used in this study were 32 company using census techniques. The data used in this research is secondary data obtained from the website www.idx.co.id. Analysis of the data used in this Research is multiple linier regression analysis. Result obtained from this research that investment decisions (TAG) has no effect on the value of the company, the funding decision (DER) has no effect on corporate value, profitability (ROA) affects the value of the company, company size does not affect the value of the company. Keywords: investment Decision, Funding Decision, Profitability, Firm Size, Company s Value. PENDAHULUAN 1.Latar belakang Memaksimalkan kemakmuran pemegang saham adalah tujuan yang diharapkan oleh setiap perusahaan. Dalam memaksimalkan kemakmuran pemegang saham dapat dilakukan dengan cara memaksimalkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan didefinisikan sebagai nilai pasar. Nilai pasar adalah nilai saham dipasar, yang ditunjukan oleh harga saham tersebut dipasar. Semakin tingginya harga saham maka dapat meningkatkan kemakmuran para pemegang saham dengan hal ini dapat meningkatkan nilai perusahaan. 1
Nilai perusahaan dapat diukur dengan Price to Book Value (PBV). Yaitu perbandingan antara harga saham dengan nilai buku perlembar saham. Semakin tinggi Price to Book Value berarti pasar percaya akan prospek perusahaan tersebut. Hal ini dikarenakan penilaian investor mengenai prospek perusahaan dimasa mendatang yang baik dilihat dari harga sahamnya yang tinggi. Pada perusahaan sektor industri barang dan konsumsi Price to Book Value pada tahun 2012 ke 2013 meningkat. Kondisi ini menunjukan nilai pasar saham perusahaan lebih tinggi dari nilai bukunya. Hal ini berarti pasar percaya akan prospek perusahaan tersebut. Namun pada tahun 2014 Price to Book Value menurun dari tahun 2013 ke 2014. kondisi ini menunjukan harga saham perusahaan turun. Dengan ini investor menilai prospek perusahaan tidak bagus karena jika harga saham perusahaan turun maka akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Signaling theory menyatakan bahwa pengeluaran investasi memberikan sinyal positif terhadap pertumbuhan perusahaan dimasa mendatang. Teori ini menunjukan bahwa pengeluaran investasi yang dilakukan perusahaan memberikan sinyal, khususnya kepada investor maupun kreditor bahwa perusahaan tersebut tumbuh dimasa mendatang. Didalam penelitian ini faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan adalah keputusan investasi, keputusan pendanaan, profitabilitas, dan ukuran perusahaan. Hal ini dikarenakan pada pemetaan penelitian terdahulu diperoleh adanya fenomena gap dari hasil penelitian. Berdasarkan latar belakang dan penelitian terdahulu yang dipaparkan diatas terdapat perbedaan Gap penelitian terdahulu mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan yang diukur dengan Price to Book Value. Oleh karena itu, penulis tertarik untuk melakukan penelitian ulang dengan judul Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Sektor Industri Barang dan Konsumsi yang Terdaftar di Bei Periode 2012-2014. 2. TINJAUAN PUSTAKA Menurut Nurlela dan Islahudin (2008:7), Nilai perusahaan juga disebut dengan nilai pasar karena nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham apabila harga saham perusahaan meningkat. Semakin tinggi nilai perusahaan maka akan semakin besar kemakmuran yang akan diterima pemegang saham. 2
Keputusan investasi merupakan faktor penting dalam fungsi keuangan perusahaan demi kelangsungan hidup perusahaan, dengan penanaman modal dimasa sekarang untuk mendapatkan laba dimasa yang akan datang dengan jumlah yang lebih besar dari investasi awal, sehingga harapan untuk selalu tumbuh dan berkembang semakin jelas dan terencana, Pujiati dan Widanar (2009). Menurut Haruman (2007), investasi yang tinggi dapat meningkatkan nilai perusahaan. Investasi yang tinggi merupakan sinyal pertumbuhan pendapatan perusahaan dimasa yang akan datang. Sinyal tersebut nantinya akan mempengaruhi pandangan investor terhadap kinerja perusahaan yang akhirnya mempengaruhi nilai perusahaan. Penelitian Fenandar (2012), Wijaya dan Wibawa (2010) menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh positif dan terhadap nilai perusahaan. H1: Keputusan Investasi Berpengaruh Positif Terhadap Nilai Perusahaan. Kasmir (2010), keputusan pendanaan merupakan keputusan yang berkaitan dengan dana yang disediakan perusahaan baik yang bersifat hutang atau modal sendiri. Hutang yang tinggi mengindikasikan tingkat resiko yang tinggi pula. Penelitian yang dilakukan Wijaya dan Wibawa (2010) menunjukan bahwa keputusan pendanaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Namun penelitian yang dilakukan Samuel (2012) menunjukan bahwa keputusan pendanaan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. H2: Keputusan Pendanaan Berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Profitabilitas suatu perusahaan diukur dengan kesuksesan perusahaan dan kemampuan menggunakan aktivanya secara produktif. Semakin tinggi profitabilitas maka akan memberikan sinyal yang positif bagi investor bahwa perusahaan menghasilkan dalam kondisi yang menguntungkan. Dengan laba yang tinggi maka kepercayaan investor akan meningkat dengan ini maka nilai perusahaan juga meningkat. Penelitian yang dilakukan Welley (2015), Sofyaningsih dan Hardiningsih (2011) menyatakan bahwa Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan. H3: Profitabilitas Berpengaruh Positif Terhadap Nilai Perusahaan. Ukuran perusahaan merupakan ukuran atau besarnya asset yang dimiliki oleh perusahaan, Riyanto (2001), Semakin besar tingkat asset suatu perusahaan maka 3
di anggap lebih mampu untuk memberikan pengembalian atas investasinya sehingga akan mengurangi tingkat ketidakpastian para investor. Jadi ukuran perusahaan merupakan ukuran atau besarnya asset yang dimiliki perusahaan Penelitian yang dilakukan Wahyuni (2013) menunjukan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan cara dokumentasi dari Website www.idx.co.id. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis regresi linier berganda. Persamaan regresi linier berganda yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: Y Keterangan: H4: Ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Y = Price Book Value =konstanta METODE PENELITIAN Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan barang dan konsumsi yang tercatat di Bursa Efek Indonesiatahun 2012-2014 yaitu sebanyak 37 perusahaan. (Sumber dari www.idx.co.id) Sugiyono (2010), sampel adalah sebagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut Teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan sensus. Sensus disebut juga dengan sampel jenuh yaitu teknik penentuan jumlah sampel yang mewakili jumlah populasi, dimana populasi sama dengan sampel. X1it X2it X3it X4it = Total Asset Growth (TAG) = Debt to Equity Ratio (DER) = Return On Asset (ROA) = Size β1, β1,β1,β1 = koefisien regresi e = kesalahan (standar Error) HASIL DAN PEMBAHASAN Populasi pada penelitian ini sebanyak 37 perusahaan pada sektor industri barang dan konsumsi yang terdaftar di BEI tahun 2012-2014. Dari 37 perusahaan terdapat 5 perusahaan yang tidak memiliki laporan keuangan lengkap selama tahun 2012-2014, sehingga perusahaan yang memiliki laporan 4
keuangan lengkap sebanyak 32 perusahaan yang bisa dijadikan sampel pada penelitian ini. Uji Asumsi Klasik Tabel 1 Hasil Pengujian Normalitas Variabel Probability Alpha Keterangan TAG 0.081825 0.05 Normal DER 0.074197 0.05 Normal ROA 0.145374 0.05 Normal SIZE 0.360477 0.05 Normal PBV 0.056039 0.05 Normal Sumber:data diolah, 2016 Dari tabel 1 diatas dapat dilihat bahwa setelah dilakukan uji normalitas kedua masing masing variabel telah berdistribusi normal dengan nilai probability diatas 0.05 sehingga variabelvariabel tersebut dapat digunakan untuk tahap selanjutnya. Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas Variabel Koefisien Korelasi Cut-Off Keterangan TAG-DER 0.285640 0.80 TAG-ROA 0.157275 0.80 TAG-SIZE 0.224720 0.80 DER-ROA -0.145801 0.80 DER-SIZE 0.215654 0.80 ROA-SIZE 0.245161 0.80 Sumber: data diolah, 2016 Berdasarkan tabel 2 diatas dapat dilihat bahwa semua variabel independen yang ada didalam penelitian ini memiliki koefisien korelasi dibawah 0.80, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak tejadi gejala terhadap semua variabel independen penelitian.hal ini berarti semua variabel layak digunakan untuk pengujian tahap selanjutnya Tabel 3 Hasil Uji Heteroskedastisitas Obs*Rsquare Probability Alpha Keterangan Heteroskedastisitas 12.80843 0.541660 0.05 Sumber: data diolah, 2016 Pada tabel 3 terlihat bahwa hasil pengujian heteroskedastisitas melalui uji white diperoleh nilai Prob Obs*R-square sebesar 12.80843. Hasil yang diperoleh tersebut menunjukan bahwa nilai Probability 0.541660 > alpha 0.05 maka dapat disimpulkan bahwa seluruh variabel penelitian yang akan dibentuk kedalam model regresi berganda telah terbebas dari gejala heteroskeastisitas. Oleh sebab itu tahapan pengolahan data lebih lanjut dapat segera dilakukan. Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi Model DW DW-test Keterangan Durbin Watson (DW) 1.725340 1.54 sampai 2.46 Autokorelasi Sumber: data diolah, 2016 Berdasarkan tabel 4 diatas dapat dilihat bahwa hasil pengujian autokorelasi diperoleh nilai Durbin Watson sebesar 1.725340 dengan nilai diatas 1.54 dan dibawah 2.46 sehingga dapat disimpulkan bahwa seluruh variabel penelitian yang akan dibentuk kedalam model regresi 5
berganda terbebas dari gejala autokorelasi, sehingga pengujian tahap selanjutnya dapat dilakukan. Variabel Tabel 5 Hasil Uji Hipotesis Koefisien Regresi Probability Alpha Kesimpulan C -2.248 - - TAG 0.073 0.960 0.05 Tidak signifikan DER 0.499 0.180 0.05 Tidak Signifikan ROA 0.261 0.000 0.05 Signifikan SIZE 0.194 0.069 0.05 Tidak Signifikan Sumber: data diolah, 2016 Pada tabel 5 diatas terlihat bahwa masing-masing variabel penelitian telah memiliki koefisien regresi. Dari hasil olahan yang ditampilkan pada tabel diatas, dibentuk persamaan seperti yang terlihat dibawah ini: regresi berganda Y= -2.248+0.073X 1 + 0.499X 2 + 0.261X 3 + 0.194X 4 Pada tahapan pengujian hipotesis pertama dengan menggunakan variabel Total Asset Growth diperoleh nilai koefisien regresi bertanda positif sebesar 0.073 dengan nilai probability sebesar 0.960. Nilai probability yang diperoleh 0.960 > alpha 0.05 maka keputusannya H0 diterima H1 ditolak, sehingga hasil yang diperoleh menunjukan bahwa Total Asset Growth tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada sektor industri barang dan konsumsi di Bursa Efek Indonesia. Hasil yang diperoleh didalam tahapan pengujian hipotesis tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Tendi (2007) yang memproksikan keputusan investasi dengan pertumbuhan total asset yang menyatakan bahwa keputusan investasi menunjukan hubungan positif dengan nilai perusahaan. Tetapi hasil yang diperoleh pada tahapan pengujian hipotesis sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Jones dan Sharma (2001) yang menyatakan bahwa Total Asset Growth tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Dalam hal ini investor lebih menitik beratkan pada pencapaian laba perusahaan. Karena dengan pencapaian laba perusahaan yang tinggi diharapkan dapat memberikan investor keuntungan dalam melakukan penanaman modal pada perusahaan tersebut. Sehingga dengan pandangan ini tinggi rendahnya pertumbuhan total asset perusahaan tidak mempengaruhi nilai perusahaan. Pada tahapan pengujian hipotesis kedua dengan menggunakan variabel Debt to Equity Ratio diperoleh nilai koefisien regresi bertanda positif sebesar 0.499 dengan nilai probability sebesar 0.180. Nilai probability yang diperoleh 0.180 > alpha 0.05 maka keputusannya H0 diterima H2 ditolak, sehingga hasil yang diperoleh menunjukan bahwa Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada sektor industri barang dan konsumsi di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan penelitian Wijaya dan Wibawa 6
(2010) yang menyimpulkan bahwa keputusan pendanaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.tetapi hasil penelitian yang diperoleh didalam tahapan pengujian hipotesis konsisten atau sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Noerirawan dan Abdul (2012), menemukan bahwa keputusan pendanaan (DER) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV). Hal ini mengindikasikan bahwa tinggi rendahnya hutang yang dimiliki perusahaan tidak terlalu diperhatikan oleh investor, karena investor lebih memperhatikan bagaimana pihak manajemen menggunakan dana tersebut secara efesien an efektif untuk mencapai nilai tambah bagi perusahaan. Pada tahapan pengujian hipotesis ketiga dengan menggunakan variabel Return On Asset diperoleh nilai koefisien regresi bertanda positif sebesar 0.261 dengan nilai probability sebesar 0.000. Nilai probability yang diperoleh 0.000 < alpha 0.05 maka keputusannya H0 ditolak H3 diterima, sehingga hasil yang diperoleh menunjukan bahwa Return On Asset berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada sektor industri barang dan konsumsi di Bursa Efek Indonesia. Hal ini menunjukan bahwa laba yang dihasilkan perusahaan tinggi. Semakin tinggi Return On Asset berarti semakin bagus suatu perusahaan. Apabila Return On Asset meningkat berarti nilai perusahaan akan meningkat. Temuan ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Welley (2015), yang menemukan bahwa Profitabilitas (ROA) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan sama halnya dengan temuan hasil penelitian Sofyaningsih dan Hardiningsih (2011) menunjukan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Pada tahapan pengujian hipotesis keempat dengan menggunakan variabel Size diperoleh nilai koefisien regresi bertanda positif sebesar 0.194 dengan nilai probability sebesar 0.069 Nilai probability yang diperoleh 0.069 < alpha 0.05 maka keputusannya H0 diterima H4 ditolak, sehingga hasil yang diperoleh menunjukan bahwa Size tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada sektor industri barang dan konsumsi di Bursa Efek Indonesia. Ukuran perusahaan dilihat dari total asset yang dimiliki. Perusahaan yang memiliki total asset yang besar belum tentu mampu menghasilkan laba yang tinggi. Sedangkan pada perusahaan yang memiliki total asset yang rendah belum tentu menghasilkan laba yang rendah. Dalam hal ini investor lebih melihat seberapa besar perusahaan mampu menghasilkan laba Sehingga kondisi ini menunjukan bahwa 7
besar kecilnya ukuran perusahaan tidak mempengaruhi nilai perusahaan. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan Hidayati (2010) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.namun hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Marhamah (2013) yang menunjukan ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. KESIMPULAN Berdasarakan pada hasil penelitian hipotesi yang telah diakukan maka dapat ditarik kesimpulan bahwa keputusan investasi (TAG), keputusan pendanaan (DER), ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sedangkan profitabilitas (ROA) berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada sektor industri barang dan konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2012-2014 SARAN Berdasarkan hasil pengujian dan analisis data maka penulis mengajukan beberapa saran yang dapat memberikan manfaat positif bagi peneliti selanjutnya, yaitu: 1. Diharapkan untuk penelitian selanjutnya disarankan untuk menggunakan proksi lain dalam keputusan investasi seperti: Market to Book Asset Ratio, Ratio Capital Expenditure to BVA dan Current Assets to Total Assets. 2. Diharapkan untuk peneliti selanjutnya menambahkan periode pengamatan agar sampel yang diperoleh lebih banyak. Sehingga hasil penelitian lebih baik dan hasil yang diperoleh lebih akurat. 3. Disarankan dalam penelitian selanjutnya untuk menambahkan variabel independen lainnya yang belum dimasukkan dalam penelitian ini. Nilai perusahaan juga dipengaruhi oleh faktor eksternal seperti tingkat suku bunga, tingkat inflasi dan situasi sosial politik. DAFTAR PUSTAKA Fenandar, Gany Ibrahim dan Surya Raharja. 2012. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Deviden terhadap Nilai Perusahaan. Di Ponegoro JurnalOf Accounting. Vol. 1 No. 2. Haruman, Tendi. 2007. Pengaruh keputusan keuangan dan kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan. PPM National Conference On Management Research Jones, Steward dan Rohit Sharma. 2001. The Association Between Investment Opportunity Set And Corporate Financing And Dividend 8
Decisions : some Australian evidence. Managerial finance, Vol 27, P. 48-59. Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta: Kencana. Noerirawan, M.Ronnidan Abdul Muid. 2012. Pengaruh faktor internal eksternal perusahaan terhadap nilai perusahaan. Jurnal of accounting Vol 1 No 2 Hal 1-12 Nurlela, Rika dan Islahudin. 2008. Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan dengan prosentasi kepemilikan manajemen sebagai variabel moderating. Simposium nasional akuntansi XI pontianak. Pujiati, Diyah dan Widanar, Erman. 2009. Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap Nilai Perusahaan keputusan Keuangan Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ekonomi Bisnis Dan Akuntansi Ventura Volume 12 No 1 Hal 71-86. Wahyuni, Tri. 2013. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan di Sector Property, Real Estate & Building Construction Yang Terdaftar Di BEI Periode 2008-2012 Surabaya: Vol. 2 No. 1. Welley, Morenly dan Victoria Untu. 2015. Faktor faktor yang mempengaruhi Nilai Perusahaan disektor Pertanian pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2013 Manado: Vol. 3. No.1 Wijaya, Lihan Rini Puspo, Anas Wibawa. 2010. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Deviden terhadap Nilai Perusahaan. Symposium Nasional Akuntansi XIII Purwokerto www.idx.co.id Riyanto, Bambang. 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi Keempat, Cetakan Ketujuh, BPFE, Yogyakarta Sofyaningsih, Sri; Hardiningsih, Pancawati. 2011. Struktur Kepemilikan, Kebijakan Deviden, Kebijakan utang dan Nilai Perusahaan. Semarang Dinamika keuangan dan Perbankan, Vol III No. 1, Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Bisnis. Cetakan ke 15. Bandung: Alfabeta 9