ABSTRACT. Keywords: ROA, CR, DAR, SIZE, dan price earning ratio.

Transkripsi

1 ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, LEVERAGE, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP PRICE EARNING RATIO PADA SEKTOR ANEKA INDUSTRI YANG LISTING DI BURSA EFEK INDONESIA ABSTRACT Uswatun Hasanah 1, Rika Desiyanti 2, Nailal Husna² ¹Student Department of Management, Faculty of Economic, Bung Hatta University ²Lecture Department of Management, Faculty of Economic, Bung Hatta University and This study aims to determine the effect of profitability, liquidity, leverage, and the firm size to price earnings ratio in various industry sectors listed on the Indonesia Stock Exchange. The independent variables were used in this study is the profitability (ROA), liquidity (CR), leverage (DAR), firm size (total assets) while the dependent variable is the price earnings ratio. The sample used in this study as many as 34 companies using census techniques. The data used in this research is secondary data. Analysis of the data used in this research is multiple linear regression analysis. Results obtained from this research that profitability does not affect the price earnings ratio, liquidity does not affect the price earnings ratio, leverage negatively affects the price earnings ratio, and the size of the company's positive influence to price earning ratio. Keywords: ROA, CR, DAR, SIZE, dan price earning ratio. 1. PENDAHULUAN Latar Belakang Pasar modal Indonesia adalah Bursa Efek Indonesia yang merupakan gabungan Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya. Bursa Efek Indonesia menyediakan berbagai alternatif investasi bagi para investor yaitu perdagangan instrumen keuangan obligasi, saham, reksadana, right issue, warrant dan efek derivatif. Saham merupakan instrumen investasi untuk mendapatkan return yang optimal melalui dividen dan capital gain. Penilaian saham yang akurat bisa meminimalkan risiko sekaligus membantu investor mendapatkan keuntungan yang wajar, mengingat investasi di pasar modal merupakan jenis investasi yang cukup berisiko tinggi meskipun menjanjikan keuntungan yang relatif besar. Salah satu analisis yang dapat digunakan untuk menilai harga saham adalah price earning ratio (PER). PER menunjukkan seberapa besar investor menilai harga saham terhadap kelipatan earning. Menurut Fahmi (2013) semakin tinggi price earning ratio maka 1

2 pertumbuhan laba yang diharapkan juga akan mengalami kenaikan. Sebaliknya, semakin rendah price earning ratio maka pertumbuhan laba yang diharapkan juga akan menurun. Hal tersebut berdampak pada kurangnya minat investor untuk berinvestasi pada saham tersebut. Salah satu aspek yang menjadi dasar penilaian saham bagi investor adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Salah satu sektor yang diminati para investor untuk berinvestasi adalah sektor aneka industri. Berdasarkan data yang diperoleh pada sektor manufaktur, sektor aneka industrilah yang memiliki rata-rata price earning ratio yang mengalami penurunan dibandingkan dengan sektor yang lain sedangkan produk yang dihasilkan aneka industri merupakan barang-barang yang digunakan konsumen dalam kehidupan sehari-hari yang akan meningkatkan permintaan terhadap barang tersebut dan akan meningkatkan penjualan dan laba sehingga ini dianggap investor sebagai sinyal yang baik dalam melakukan investasi. signaling theory menjelaskan bahwa informasi yang dikeluarkan perusahaan dianggap investor sebagai sinyal prospek perusahaan di masa mendatang. Didalam penelitian ini rasio keuangan yang digunakan adalah profitabilitas, likuiditas leverage serta ukuran perusahaan yang dilihat dari total aset perusahaan. Hal ini dikarenakan pada pemetaan penelitian terdahulu diperoleh gap penelitian dari hasil penelitian terdapat tidak konsistennya hasil penelitian. Berdasarkan latar belakang permasalahan dan penelitian terdahulu yang telah ada dimana terdapat perbedaan hasil penelitian yang dilakukan maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian ulang dengan judul Analisis Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Price Earning Ratio Pada Sektor Aneka Industri Yang Listing Di Bursa Efek Indonesia. 2. LANDASAN TEORI 2.1. Price Earning Ratio Menurut Brigham dan Houston (2013), Price Earning Ratio menunjukkan jumlah yang rela dibayarkan oleh investor untuk setiap laba yang dilaporkan. Price earning ratio yang tinggi menunjukkan harapan para investor pada pertumbuhan perusahaan. Perusahaan dengan peluang pertumbuhan yang lebih kuat akan menciptakan laba masa depan yang lebih besar. Dengan demikian, harga saham juga akan meningkat. Tinggi rendahnya harga saham lebih banyak dipengaruhi oleh pertimbangan pembeli dan penjual mengenai kondisi internal dan eksternal perusahaan yang menerbitkan saham tersebut. 2

3 2.2. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Price Earning Ratio 1. Profitabilitas Profitabilitas merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Menurut Sawir (2005), profitabilitas merupakan hasil akhir bersih dari berbagai kebijakan dan keputusan manajemen. Mencapai profitabilitas tinggi adalah tujuan utama dari semua perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu. Perusahaan yang menghasilkan laba yang besar akan mempengaruhi minat para calon investor dalam menanamkan modalnya. Oleh karena itu, rasio ini menggambarkan hasil akhir dari kebijakan dan keputusankeputusan operasional perusahaan. Semakin positif nilai peningkatan laba yang dicapai sebuah perusahaan akan memberikan jaminan bagi investor bahwa dana yang mereka tanamkan akan kembali dan memberikan keuntungan. Menurut Brigham dan Houston (2013), Rasio profitabilitas ini terdiri atas : ROA, profit margin on sales, basic earning power, dan ROE. 2. Likuiditas Menurut Harmono (2009), likuiditas merupakan kemampuan perusahaan dalam melunasi hutang jangka pendek. Tingkat likuiditas yang tinggi menunjukan kemampuan perusahaan melunasi hutang jangka pendek semakin tinggi pula. Menurut Kasmir (2008), ketidakmampuan perusahaan membayar kewajibannya terutama utang jangka pendek disebabkan oleh beberapa faktor: 1. Dikarenakan perusahaan sedang tidak memiliki dana sama sekali 2. Mungkin perusahaan memiliki dana namun, saat jatuh tempo perusahaan tidak memiliki dana yang cukup secara tunai sehingga harus menunggu untuk mencairkan aktiva lainnya seperti menagih piutang, menjual surat-surat berharga, atau menjual aktiva lainnya. Rasio likuiditas terdiri dari : current ratio dan quick ratio. 3. Leverage Leverage merupakan Rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka panjangnya. Menurut Sawir (2005) ada beberapa faktor yang mempengaruhi keputusan sehubungan dengan struktur modal: 1. Risiko bisnis perusahaan, atau tingkat risiko yang terkandung pada aktiva perusahaan apabila ia tidak menggunakan hutang. Makin besar risiko perusahaan, makin rendah risiko hutangnya yang optimal. 2. Posisi pajak perusahaan. Alasan utama untuk mengguakan hutang adalah karena biaya bunga dapat dikurangkan 3

4 dalam penghitungan pajak, sehingga menurunkan biaya hutang yang sesungguhnya. Akan tetapi jika sebagian besar dari pendapatan perusahaan telah terhindar dari pajak karena penyusutan yang dipercepat atau kompensasi kerugian, maka tarif pajaknya akan rendah (apabila pajak bersifat progresif) dan keuntungan akibat penggunaan hutang juga akan mengecil. 3. Fleksibilitas keuangan, atau kemampuan menambah modal dengan persyaratan yang masuk akal dalam keadaan yang kurang menguntungkan. Apabila perusahaan menghadapi kesulitan operasi, para penyedia dana lebih suka menanamkan uangnya pada perusahaan dengan posisi neraca yang bagus. Rasio leverage ini terdiri dari DER dan DAR 4. Ukuran Perusahaan Ukuran perusahaan merupakan salah satu faktor yang dipertimbangkan investor dalam melakukan investasi. Perusahaan besar dianggap sudah mencapai kedewasaan sehingga perusahaan tersebut mencerminkan kestabilan yang lebih besar dan memiliki kemampuan yang lebih besar dalam menghasilkan laba dibandingkan perusahaan kecil. Ukuran perusahaan menunjukkan kekayaan yang dimiliki oleh perusahaan. Salah satu indikator penting yang dapat digunakan untuk mengukur perusahaan adalah total assets. HIPOTESIS H1 :Profitabilitas (ROA) berpengaruh positif terhadap price earning ratio. H2 : Likuiditas (CR) berpengaruh positif terhadap price earning ratio. H3 : Leverage (DAR) berpengaruh negatif terhadap price earning ratio. H4 : ukuran perusahaan (total aset) berpengaruh positif terhadap price earning ratio. 3. METODE PENELITIAN Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor aneka industri yang tercatat di Bursa Efek Indonesia yaitu sebanyak 39 perusahaan. (Sumber dari Menurut Sugiyono (2014), sampel merupakan bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi Teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan sensus yaitu dengan menyelidiki elemen dari setiap populasi sehingga diperoleh sampel sebanyak 34 perusahaan sektor aneka industri yang terdaftar di BEI pada tahun 2011 sampai dengan tahun Sedangkan data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu data panel, dimana data panel tersebut merupakan gabungan dari data time series 4

5 dan data cross section. Metode pengumpulan data dalam penelitian ini diperkirakan menjadi uang tunai dalam periode yang sama dengan jatuh tempo dilakukan dengan cara dokumentasi dari hutang. CR = Aktiva Lancar Hutang Lancar 4. VARIABEL PENELITIAN a. VARIABEL DEPENDEN (Y) Variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah price earning ratio. Fahmi (2013) PER adalah perbandingan antara market price pershare (harga pasar per lembar saham) dengan earning pershare (laba per lembar saham). PER = MPS EPS b. VARIABEL INDEPENDEN (X) 1. Profitabilitas ( ROA) Menurut Muhardi (2013), ROA 3. Leverage (DAR) Kasmir (2008), DAR merupakan rasio yang menunjukkan seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh utang atau seberapa besar utang perusahaan berpengaruh terhadap pengelolaan aktiva. DAR = Total Hutang Total Aktiva 4. Ukuran Pesusahaan Sartono (2010), ukuran perusahaan merupakan skala yang menunjukan besar kecilnya sebuah perusahaan. SIZE = LN TOTAL ASSETS mencerminkan seberapa besar return yang dihasilkan atas setiap rupiah uang yang ditanamkan dalam bentuk aset. ROA = Laba Bersih Setelah Pajak Total Asset 2. Likuiditas (CR) Menurut Sawir (2005), Current ratio merupakan ukuran yang paling umum digunakan untuk mengetahui kesanggupan perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendek karena rasio ini menunjukkan seberapa jauh tuntutan dari kreditor jangka 5. HASIL DAN PEMBAHASAN a. Uji Asumsi Klasik 1. Hasil Pengujian Normalitas Tabel 1 Hasil Uji Normalitas (Sudah Normal) Variabel Probability Alpha Keterangan PER 0, Normal ROA 0, Normal CR 0, Normal DAR 0, Normal SIZE 0, Normal Sumber: Data Olahan, 2016 pendek dipenuhi oleh aktiva yang 5

6 Dari tabel 1 diatas dilihat bahwa setelah dilakukan uji normalitas semua variabel telah berdistribusi normal sehingga variabel-variabel tersebut dapat digunakan untuk pengujian tahap selanjutnya. Variabel 2. Hasil Pengujian Multikolinearitas Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas Koefisien Korelasi Cut-Off ROA- CR 0,40 0,80 ROA-DAR -0,36 0,80 ROA-SIZE 0,03 0,80 CR-DAR -0,61 0,80 CR-SIZE 0,06 0,80 DAR-SIZE 0,01 0,80 Sumber : Data Olahan, 2016 Keterangan Berdasarkan tabel diatas dapat dilihat bahwa semua variabel independen yang ada didalam penelitian ini memiliki koefisien korelasi dibawah 0.80, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak tejadi gejala terhadap semua variabel independen penelitian. 3. Hasil Pengujian Heteroskedastisitas Tabel 3 Hasil Uji Heteroskedastisitas Obs*Rsquare Probability Alpha Keterangan 0,89 0, Heteroskedastisitas Sumber: Data Olahan, 2016 Berdasarkan tabel diatas dapat dilihat bahwa nilai probability observasi r- square yang dihasilkan adalah sebesar 0.89, hal ini menunjukkan bahwa nilai probability yang dihasilkan > dari alpha (0.05) sehingga dapat disimpulkan bahwa seluruh variabel independen yang ada didalam model regresi terbebas dari gejala heteroskedastisitas. 4. Hasil Pengujian Autokorelasi Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi Model DW Durbin Watson (DW) 1,967 Sumber : Data Olahan, 2016 Berdasarkan tabel diatas dapat dilihat bahwa hasil pengujian autokorelasi diperoleh nilai Durbin Watson 1,967. Hasil yang diperoleh menunjukkan bahwa nilai D-W berada pada 1,54 < 1,967 <2,46. Menurut Winarno (2009), variabel penelitian akan terbebas dari autokorelasi apabila berada pada kuadran 1,54 sampai 2,46. sehingga dapat disimpulkan bahwa seluruh variabel penelitian yang akan dibentuk kedalam model regresi berganda terbebas dari gejala autokorelasi. b.hipotesis Setelah seluruh variabel telah berdistribusi normal dan telah terbebas dari seluruh gejala yang ada pada asumsi klasik maka tahap pengujian hipotesis telah dapat dilakukan. Pengujian ini bertujuan untuk memaparkan secara empiris pengaruh profitabilitas, likuiditas, leverage dan ukuran perusahaan terhadap price earning ratio sektor aneka industri yang listing di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan pada 6

7 pengujian hipotesis yang dilakukan diperoleh hasil seperti terlihat dibawah ini: Variabel Tabel 5 Hasil Uji Hipotesis Koefisien Korelasi C -21,116 Probability Alpha Kesimpulan ROA 0,105 0,6171 0,05 CR -0,036 0,1435 0,05 Tidak signifikan Tidak Signifikan DAR -25,717 0,0002 0,05 Signifikan SIZE 3,591 0,0004 0,05 Signifikan F-Prob 0, R-Square 0, Sumber: Data Olahan, 2016 Pada tabel diatas terlihat bahwa masing-masing variabel penelitian telah memiliki koefisien regresi. Dari hasil olahan yang ditampilkan pada tabel diatas, dibentuk persamaan seperti yang terlihat dibawah ini: regresi berganda Y = x x x x4 Persamaan diatas dapat dijelaskan sebagai berikut: a. Nilai koefisien korelasi ROA menunjukan apabila nilai ROA meningkat sebesar 1 persen maka price earning ratio akan meningkat sebesar persen. b. Nilai koefisien korelasi CR menunjukan apabila nilai CR meningkat sebesar 1 persen maka price earning ratio akan mengalami penurunan sebesar persen. c. Nilai koefisin korelasi DAR menunjukan apabila nilai DAR meningkat sebesar 1 persen maka price earning ratio akan mengalami penurunan sebesar persen. d. Nilai koefisien korelasi SIZE menunjukan apabila SIZE meningkat 1 persen maka price earning ratio akan meningkat sebesar persen. 6. PEMBAHASAN PENELITIAN Pengaruh profitabilitas Terhadap price earning ratio Berdasarkan pada pengujian regresi linear berganda yang telah dilakukan hasil yang diperoleh menunjukkan bahwa nilai probability yaitu > alpha 0.05, maka keputusannya adalah Ho diterima sehingga Ha ditolak. Artinya profitabilitas tidak berpengaruh terhadap price earning ratio. Hasil yang diperoleh dari pengujian ini tidak konsisten dengan uraian teori maupun hipotesis yang diajukan Penyimpangan ini terjadi karena investor tidak lagi menggunakan ROA sebagai alat ukur untuk melihat tingkat keuntungan melainkan para investor lebih memperhitungkan rasio profitabilitas lain seperti ROE. Hal ini karena ROA adalah rasio digunakan untuk melihat seberapa besar tingkat keuntungan perusahaan secara keseluruhan. Sedangkan ROE merupakan rasio yang digunakan untuk melihat seberapa besar laba bersih yang akan mereka terima nantinya sehingga hal ini membuat investor lebih memperhitungkan ROE dari pada ROA. Situasi inilah yang menyebabkan profitabilitas yang di ukur dengan ROA 7

8 tidak mempunyai pengaruh terhadap price earning ratio pada sektor aneka industri. Pengaruh Likuiditas Terhadap Price Earning Ratio Berdasarkan pada pengujian hipotesis yang telah dilakukan diperoleh nilai koefisien regresi untuk variabel likuiditas yang diukur dengan current ratio sebesar dengan nilai probability sebesar Hasil yang diperoleh menunjukkan bahwa nilai probability yaitu > alpha 0.05, maka keputusannya adalah Ho diterima dan Ha ditolak yang artinya likuiditas tidak berpengaruh terhadap price earning ratio. Hasil yang diperoleh dari penelitian ini bertolak belakang (tidak konsisten) dengan teori maupun hipotesis yang diajukan. Berdasarkan pada penelitian ini dapat dilihat bahwa aneka industri memiliki nilai rata-rata CR yang cukup tinggi yaitu sebesar 154,02 sehingga investor tidak terlalu mengkhawatirkan posisi likuiditas perusahaa. Selain itu CR yang tinggi menunjukan adanya uang kas yang berlebihan dibandingkan tingkat kebutuhan atau adanya unsur aktiva yang rendah seperti persediaan. Situasi inilah yang menyebabkan likuiditas tidak berpengaruh terhadap price earning ratio. Pengaruh Leverage Terhadap Price Earning Ratio Berdasarkan pada pengujian hipotesis yang telah dilakukan diperoleh nilai koefisien regresi untuk variabel Leverage yang diukur dengan Debt to Assets Ratio sebesar dengan nilai probability sebesar Hasil yang diperoleh menunjukkan bahwa nilai probability yaitu < alpha 0.05, maka keputusannya adalah Ho ditolak dan Ha diterima yang artinya secara parsial Debt to Assets Ratio berpengaruh negatif terhadap price earning ratio. Hasil yang diperoleh didalam pengujian ini konsisten dengan teori dan hipotesis yang diajukan. Didalam penelitian ini dapat dilihat bahwa perusahaan aneka industri memiliki tingkat leverage yang tinggi, hal ini membuat investor tidak berminat berinvestasi pada perusahaan yang memiliki tingkat leverage yang tinggi karena perusahaan yang memiliki hutang yang tinggi merupakan risiko bagi investor. Sehingga akan mengakibatkan harga saham turun yang akan mengakibatkan menurunnya price earning ratio. Pengaruh ukuran perusahaan Terhadap Price earning Ratio Berdasarkan pada pengujian hipotesis yang telah dilakukan diperoleh nilai koefisien regresi untuk variabel sebesar dengan nilai probability 8

9 sebesar Hasil yang diperoleh menunjukkan bahwa nilai probability < alpha 0.05, maka keputusannya adalah Ho ditolak dan Ha diterima yang artinya ukuran perusahaan yang diukur dengan total aset berpengaruh positif terhadap price earning ratio. Arah positif yang dimaksud adalah apabila ukuran perusahaan meningkat maka price earning ratio juga akan meningkat. Hasil yang diperoleh dalam pengujian ini konsisten dengan teori maupun hipotesis. Hal ini karena ukuran perusahaan menunjukkan semakin besar tingkat penjualan dan laba perusahaan. Selain itu, tingginya aset perusahaan akan memungkinkan manajemen meningkatkan skala produksi sehingga mekanisme permintaan dan penawaran terhadap saha meningkat yang kemudian akan meningkatkan price earning ratio. KESIMPULAN Berdasarakan pada hasil penelitian hipotesis yang telah diakukan maka dapat ditarik kesimpulan bahwa profitabilitas dan likuiditas tidak berpengaruh terhadap price earning ratio pada sektor aneka industri yang listing di Bursa Efek Indonesia sedangkan leverage mempunyai pengaruh negatif terhadap price earning ratio pada sektor aneka industri yang listing di Bursa Efek Indonesia dan ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap price earning ratio pada sektor aneka industri yang listing di Bursa Efek Indonesia SARAN Berdasarkan hasil pengujian dan analisis data maka penulis mengajukan beberapa saran yang dapat memberikan manfaat positif bagi peneliti selanjutnya, yaitu: 1. Disarankan untuk penelitian selanjutnya sebaiknya peneliti memperpanjang periode pengamatan minimal 5 tahun penelitian sehingga nantinya hasil yang diperoleh lebih akurat. 2. Disarankan untuk penelitian selanjutnya menggunakan rasio keuangan selain ROA, CR, DAR dan Size 3. Disarankan dalam penelitian selanjutnya untuk menambahkan variabel independen lainnya yang belum dimasukkan dalm penelitian ini seperti variabel makro ekonomi yaitu: inflasi, nilai kurs, tingkat suku bunga dan lainnya. Hal ini penting untuk dilakukan yang lebih baik. DAFTAR PUSTAKA agar mendapatkan hasil Brigham dan Houston Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Buku 1. Edisi 11. Salemba Empat: Jakarta 9

10 Fahmi, Irham Analisis Laporan Keuangan. Alfabeta: Bandung Harmono Manajemen Keuangan: berbasis balanced scorecard pendekatan teori, kasus, dan riset bisnis. Bumi Aksara: Jakarta Kasmir Analisis Laporan Keuangan. Rajawali Pers: Jakarta Muhardi, Werner R Analisis Laporan Keuangan: Proyeksi dan Valuasi Saham. Salemba Empat: Jakarta. Sartono, Agus Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE. Sawir, Agnes Analisis Kinerja Keuangan Dan Perencanaan Keuangan Perusahaan. PT Gramedia Pustaka Utama: Jakarta Sugiyono, Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif Dan R&D, Alfabeta: Bandung Winarno, Wing wahyu Analisis Ekomometrika dan Statistik dengan Eviews. Edisi kedua. Yokyakarta: STIM YKPN. 10