BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Perusahaan merupakan suatu organisasi bisnis yang memilki tujuan untuk memberikan nilai tambah bagi pemegang saham, oleh sebab itu, perusahaan diharapkan mampu memberikan hasil kinerja yang optimal. Sebelum melakukan investasi, para investor tentunya mengumpulkan informasi-infromasi fundamental, faktor-faktor risiko, baik risiko operasional atau risiko keuangan dan prospek jangka panjang perusahaan tersebut. Betapa pentingnya informasi yang dibutuhkan oleh para investor mengenai perusahaan. Dalam hal ini adalah informasi fundamental perusahaan yang mencerminkan pertumbuhan yang berkesinambungan dari perusahaan tersebut. Investasi adalah suatu kegiatan untuk menambah aset atau kekayaan dari investor, dan mulai dikenal oleh masyarakat Indonesia dengan memakai berbagai macam instrumen keuangan untuk melipatgandakan kekayaannya, tergantung tingkat risiko yang dapat di toleransi oleh investor. Pada penelitian ini, penilaian yang dilakukan terkait dengan investasi dalam bentuk saham. Penilaian yang dilakukan guna menemukan berapa nilai perusahaan dan nilain intrinsik/wajar saham PT.XL Axiata, Tbk berdasarkan proyeksi laporan keuangan, karena nilai yang dihasilkan merupakan besaran yang harus dibayarkan oleh investor atas kinerja perusahaan di masa yang akan datang. 1
Berdasarkan uraian diatas, latar belakang penelitian ini adalah pentingnya informasi yang dibutuhkan oleh para investor pada saat ingin menanamkan modalnya. Para investor perlu untuk mengetahui apakah nilai saham per 1 januari 2013 dikatakan mahal (overvalue) atau murah (undervalue) jika dibandingkan hasil perhitungan nilai wajar berdasarkan proyeksi laporan keuangan dimasa yang akan datang. Nilai sekarang dihitung hingga per 1 januari 2013 karena para investor biasanya menyiapkan strategi investasinya di awal tahun, selain itu dari sisi industri periode laporan keuangan diawali pada tanggal 1 Januari 2013 sehingga memudahkan dalam melakukan perhitungan nilai sekarang dari free cash flow. Selain itu, pertumbuhan pendapatan yang cukup signifikan dalam 3 tahun terakhir juga menjadikan latar belakang dalam penelitian ini. Pada dasarnya penelitian ini menghitung nilai suatu perusahaan pada waktu tertentu dengan menggunakan metode discounted cash flow. Nilai perusahaan pada waktu tertentu dibandingkan dengan nilai yang ada dipasar saat itu sehingga bisa diketahui apakah nilai yang berlaku dipasar dikatakan murah atau mahal. 1.2. Rumusan Masalah Penilaian terhadap suatu perusahaan merupakan suatu langkah penting dalam menjaga keberlangsungan perusahaan karena penilaian perusahaan dapat memberikan trigger bagi investor untuk menanamkan modalnya, sehingga secara tidak langsung akan mempertahankan kredibilitas perusahaan. Penilaian yang akan dilakukan 2
menggunakan metode Discounted Cash Flow (DCF). Di dalam metode ini, akan dicari arus kas bebas kemudian arus kas bebas didiskon berdasarkan tingkat diskon. Nilai suatu perusahaan dapat diketahui berdasarkan proyeksi pertumbuhan arus kas di masa yang akan datang. Nilai suatu perusahaan merupakan proyeksi jangka panjang, artinya seberapa besar nilai dari perusahaan yang akan dibayarkan oleh investor saat ini untuk kinerja beberapa waktu yang akan datang, Studi penelitian akan dilakukan terhadap salah satu perusahaan telekomunikasi terbesar di Indonesia yaitu PT. XL Axiata, Tbk. Sebagai salah satu perusahaan telekomunikasi terkemuka, XL membutuhkan dana yang cukup besar untuk menjaga kestabilan bisnisnya, jadi dengan adanya penilaian perusahaan diharapkan dapat memberikan bahan evaluasi dan pertimbangan bagi para investor yang ingin menanamkan modalnya di industri telekomunikasi khususnya di PT XL Axiata,Tbk. Rumusan masalah dari penelitian ini adalah berapakah nilai intrinsik/wajar PT. XL Axiata,Tbk per 1 Januari 2013 jika menggunakan metode discounted cash flow? Dan apakah nilai pasar per 1 Januari 2013 dapat dikatakan overvalue atau undervalue jika dibandingkan nilai intrinsik/wajarnya?. Penelitian didasarkan atas karena memang dibutuhkannya informasi secara fundamental oleh para investor terkait dengan penanaman modal. 3
1.3. Pertanyaan dan Tujuan Penelitian Berdasarkan rumusan masalah diatas pertanyaan penelitiannya adalah: a. Berapakah nilai perusahaan dan nilai intrinsik / nilai wajar dari PT. XL Axiata,Tbk jika dihitung menggunakan metode discounted cash flow?. b. Apakah nilai saham pasar saat ini dapat dikatakan overvalue atau undervalue jika dibandingkan dengan nilai intrinsic/wajar yang didapat dari hasil perhitungan menggunakan proyeksi laporan keuangan? Sedangkan tujuan dari penelitian ini adalah a. Menentukan perkiraan nilai perusahaan PT. XL Axiata,Tbk dengan menggunakan metode discounted cash flow. b. Menentukan nilai wajar/ intrinsik XL Axiata. c. Mempelajari arus kas dan tingkat pertumbuhan perusahaan. d. Menentukan posisi harga saham pada 1 Januari 2013 dikatakan overvalue atau undervalue. 1.4. Metode Penelitian Metode Penelitian yang digunakan adalah analisis kuantitatif yaitu bertujuan untuk memahami apa yang terdapat di balik semua data tersebut, mengelompokannya, meringkasnya menjadi suatu yang kompak dan mudah dimengerti, serta menemukan pola umum yang timbul dari data tersebut. Metode 4
Kuantitatif menggunakan angka-angka dan data statistik. Dalam penelitian ini menggunakan data laporan keuangan 5 tahun terkahir yaitu dari tahun 2007-2011. Penilaian perusahaan pada penelitian ini dengan metode discounted cash flow dimana metode ini digunakan karena komponen dalam perhitungan nilai perusahaan menggunakan proyeksi keuangan di masa yang akan datang, sehingga dapat diketahui kinerja perusahaan untuk saat ini maupun prospek kedepannya. Hal ini berguna bagi investor dalam memperkirakan keuntungan investasinya, dan berguna juga bagi manajer dan pemimpin perusahaan dalam merumuskan strategi bisnis perusahaan. 1.5. Batasan Penelitian. Data yang digunakan untuk penelitian ini adalah laporan keuangan selama lima tahun terakhir, yaitu dari tahun 2007-2012 pada perusahaan PT XL Axiata,Tbk. Selain itu, arus kas yang digunakan adalah arus kas bebas, dimana arus kas bebas merupakan nilai yang sudah tidak ada komponen-komponen seperti pajak dan amortisasi sehingga bisa dialokasikan untuk entitas induk. Pengumpulan data yang dilakukan dalam penelitian ini sebagai berikut: 1. Studi Dokumen Studi dokumen adalah teknik pengumpulan data atau informasi yang berasal dari data yang tersimpan dalam bentuk catatan. 5
2. Observasi Observasi adalah penyelidikian dan pengamatan secara langusng mengenai kegiatan perusahaan yagn berhubungan dengan masalah yang sedang di teliti dimana hal ini terkait dengan melakukan penyelidikan pergerakan harga saham XL. Studi Kepustakaan Studi Kepustakaan yaitu dengan mengadakan penelitian perpustakaan untuk memperoleh data dengan jalan membaca, meneliti, mempelajari dan mengumpulkan literatur. Laporan keuangan yang akan diproyeksikan adalah neraca dan laporan laba rugi dari XL. Dengan memproyeksikan neraca keuangan maka dapat melihat kondisi atau posisi perusahaan secara menyeluruh, sedangkan laporan laba rugi untuk melihat prospek ke depan perusahaan. 1.6. Manfaat Penelitian Hasil dari penelitian ini nantinya dapat digunakan sebagai pertimbangan dalam melakukan analisis kebijakan investasi oleh para investor. Investor sangat membutuhkan informasi secara fundamental perusahaan yang dituju sebagai tempat menanamkan modalnya. Dengan adanya penelitian ini diharapkan bisa memberikan informasi secara fundamental kepada investor, terkait dengan informasi nilai dari XL. 6
1.7. Sistematika Penulisan. Penulisan laporan penelitian ini terdiri dari lima bab yang dapat diuraikan sebagai berikut: BAB I. Pendahuluan. Pada bab ini berisi tentang suatu menjelaskan latar belakang, rumusan masalah, tujuan dan kerangka pembahasan. BAB II. Tinjauan Pustaka Suatu tinjauan teori-teori terkait dengan metode yang digunakan dalam penelitian ini, dan juga membahas mengenai konsep-konsep pendukung seperti metode penilaian perusahaan, BAB III. Metode Penelitian. Bab ini membahas tentang metode yang akan digunakan dalam penelitian ini dan gambaran umum perusahaan yang menjadi objek pengamatan, metode proyeksi laporan keuangan, penetapan tingkat diskon, terminal value dan nilai perusahaan. BAB IV. Analisis dan Pembahasan Bab ini membahas tentang analisis proyeksi keuangan, tingkat diskonto, arus kas bebas dan nilai perusahaan. 7
BAB V. Kesimpulan dan Saran Bab V berisi suatu kesimpulan dan saran atas analisis yang telah dilakukan bab-bab sebelumnya. 1.8. KERANGKA BERPIKIR Kerangka Konseptual Data Historis Analisa & Kinerja Keuangan ------------------------------------------------------------------------------------------------------- Industri Telekomunikasi Analisis Asumsi-asumsi Proyeksi Metode DCF ------------------------------------------------------------------------------------------------------- Pembahasan Nilai Perusahaan Estimasi Nilai Intrinsik/Wajar ------------------------------------------------------------------------------------------------------- Kesimpulan Implikasi (undervalue / overvalue) 8