SKRIPSI PENILAIAN HARGA WAJAR SAHAM DENGAN RELATIVE VALUATION TECHNIQUES PT. BANK MANDIRI, Tbk DAN PT. BANK RAKYAT INDONESIA, Tbk Oleh : RIZKY ANANDA KHAIRI 100503015 PROGRAM STUDI STRATA I AKUNTANSI DEPARTEMEN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2014
P E R N Y A T A A N Saya yang bertanda tangan dibawah ini menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi saya yang berjudul PENILAIAN HARGA WAJAR SAHAM DENGAN RELATIVE VALUATION TECHNIQUES PT. BANK MANDIRI, TBK DAN PT. BANK RAKYAT INDONESIA, TBK adalah benar hasil karya tulis saya sendiri yang disusun sebagai tugas akademik guna menyelesaikan akademik pada Fakultas Ekonomi. Bagian atau data tertentu yang saya peroleh dari perusahaan atau lembaga, atau yang saya kutip dari hasil karya orang lain telah mendapat izin dan dituliskan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaidah dan etika penulisan ilmiah. Apabila kemudian hari ditemukan adanya kecurangan dan plagiat dalam skripsi saya, saya bersedia menerima sanksi sesuai dengan peraturan yang berlaku. Medan, April 2014 Yang membuat pernyataan, (RIZKY ANANDA KHAIRI) NIM : 1 0 0 5 0 3 0 1 5 i
ABSTRAK Penelitian ini berjudul Penilaian Harga Wajar Saham dengan Relative Valuation Techniques PT. Bank Mandiri, Tbk dan PT. Bank Rakyat Indonesia, Tbk dengan menggunakan data periode 2009-2012. Tujuan penelitian ini adalah untuk menilai harga wajar saham (overvalued atau undervalued) dengan Relative Valuation Techniques serta pengujian signifikansi perbedaan antara harga wajar saham yang dinilai dengan Price Earning Ratio dan Price Book Value Ratio dengan harga saham perusahaan. Target populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan perbankan terbuka milik negara dan yang memenuhi kriteria pemilihan target populasi, sehingga diperoleh 2 (dua) perusahaan, yaitu PT. Bank Mandiri, Tbk dan PT. Bank Rakyat Indonesia, Tbk. Metode analisis data yang digunakan adalah analisis deskriptif, uji normalitas kolmogorov smirnov dan uji beda t-test dengan mengolah data sekunder, yaitu laporan keuangan periode 2009-2012, laporan aktivitas perdagangan saham periode 2009-2012, laporan tingkat bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) dan tingkat inflasi periode 2009-2012. Hasil penelitian adalah pada PT Bank Mandiri, Tbk, harga saham dari tahun 2009 sampai dengan 2012 lebih besar dari harga wajar yang dinilai dengan Price Earning Ratio maupun Price Book Value Ratio. Pada PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk, harga saham tahun 2009 sampai dengan 2012 lebih besar dari harga wajar yang dinilai dengan Price Earning Ratio maupun Price Book Value Ratio. Hasil pengujian pada signifikansi perbedaan menunjukkan bahwa perbedaan yang signifikan antara harga wajar saham yang dinilai dengan Price Earning Ratio dan Price Book Value Ratio terhadap harga saham terdapat pada PT Bank Mandiri, Tbk. Dan pada PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk juga terjadi perbedaan yang signifikan antara harga wajar saham yang dinilai dengan Price Earning Ratio maupun Price Book Value Ratio terhadap harga saham. Kata Kunci : Harga Saham, Relative Valuation Techniques. ii
ABSTRACT This reseach is titled "Valuation of Fair Stock Price by Relative Valuation Techniques in PT Bank Mandiri, Tbk and PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk" include from 2009 until 2012. The goal of this research is to assess the fair price of stock (overvalued or undervalued) by Relative Valuation Techniques and to test the significant difference between fair stock price valued by Price Earning Ratio and Price Book Value Ratio with company's stock price. Target population in this research are all state-owned banks that suit to target population s criteria. There are 2 (two) companies, namely PT Bank Mandiri, Tbk and PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk. Methods of data analysis using descriptive analysis, kolmogorov smirnov normality test and different t test with the secondary data, namely financial statements period of 2009-2012, stock trading activity statement period of 2009-2012, Certificates of Bank Indonesia rate (SBI) and inflation rate period of 2009-2012. The results of this research show that the stock price of PT Bank Mandiri, Tbk period of 2009-2012 is greater than its fair stock price. The stock price of PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk period of 2009-2012 is greater than its fair stock price too. The result of significant difference test between fair stock price by Price Earning Ratio and Price Book Value Ratio to its stock price is in PT Bank Mandiri, Tbk. And also in PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk there significant differences between fair stock price by Price Earning Ratio and Price Book Value Ratio to its stock price. Keywords: Stock Price, Relative Valuation Techniques iii
KATA PENGANTAR Puji syukur tidak hentinya penulis persembahkan kehadirat Allah SWT yang telah menganugerahkan petunjuk serta kesehatan kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan skripsi dengan judul Penilaian Harga Wajar Saham dengan Relative Valuation Techniques PT Bank Mandiri, Tbk dan PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk untuk memenuhi persyaratan memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada. Penulis menyadari bahwa skripsi ini tidak akan dapat terlaksana tanpa bantuan dan dukungan dari berbagai pihak. Untuk itu, pada kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih yang sebesar-besarnya kepada Orang tua penulis yang tercinta dan tersayang, Zulkhairi, S.E. dan Demna Sari br. Ginting selaku sumber kehidupan, pembimbing utama dan pendidik penulis yang memiliki peran yang sangat penting dan tak terhingga dalam kehidupan penulis sehingga rasanya ucapan terima kasih ini tidaklah cukup untuk menggambarkan wujud penghargaan penulis dan juga kepada: 1. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec. Ac selaku Dekan Fakultas Ekonomi. 2. Bapak Dr. Syafruddin Ginting Sugihen, Mafis selaku Ketua Departemen S1 Akuntansi Fakultas Ekonomi. 3. Bapak Drs. Firman Syarif, M.Si. Ak Ketua Program Studi S1 Akuntansi Fakultas Ekonomi. iv
4. Bapak Drs. Sucipto, M.M. Ak selaku dosen pembimbing yang telah memberikan waktu luang, pikiran, dan tenaga dalam membantu penulisan skripsi ini. 5. Bapak Drs. Zainal Abidin Tarigan S, S.E. Ak selaku dosen penguji / pembanding yang telah memberikan petunjuk dan saran bagi penulis demi kemajuan skripsi ini. 6. Keluarga besar Fakultas Ekonomi (USU) yang telah membantu penulis selama kuliah. Dan juga teman-teman penulis yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu, yang telah memberikan dukungan dan bantuan, hingga selesainya skripsi ini. Penulis mengharapkan semoga skripsi ini dapat menjadi setitik sumbangan pemikiran dalam analisis investasi untuk mencapai keberhasilan di masa depan serta dapat memberikan sedikit arti dan tambahan informasi bagi yang membutuhkan.. Akhir kata, penulis mohon maaf apabila dalam skripsi ini masih banyak kekurangan dan kesalahan dalam penulisan kata-kata. Medan, April 2014 Hormat Penulis, (RIZKY ANANDA KHAIRI) NIM : 1 0 0 5 0 3 0 1 5 v
DAFTAR ISI Halaman PERNYATAAN... i ABSTRAK... ii ABSTRACT... iii KATA PENGANTAR... iv DAFTAR ISI... vi DAFTAR TABEL... viii DAFTAR GAMBAR... x DAFTAR LAMPIRAN... xi BAB I BAB II PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Masalah... 1 1.2. Perumusan Masalah... 8 1.3. Tujuan Penelitian... 9 1.4. Manfaat Penelitian... 9 TINJAUAN PUSTAKA 2.1. Uraian Teoritis... 10 2.2. Indeks Harga Saham... 16 2.3. Valuasi Harga Wajar Saham... 19 2.4. Relative Valuation Techniques... 24 2.5. Strategi Berinvestasi di Bursa Efek... 27 2.6. Penelitian Terdahulu... 29 2.7. Kerangka Konseptual... 31 2.8. Hipotesis... 34 BAB III METODE PENELITIAN 3.1. Jenis Penelitian... 35 3.2. Lokasi dan Waktu Penelitian... 35 3.3. Batasan Penelitian... 35 3.4. Jenis dan Sumber Data... 36 3.5. Populasi dan Target Populasi... 36 3.6. Model Analisis Data... 37 3.7. Definisi Operasional... 41 BAB IV ANALISA PEMBAHASAN 4.1. Profil Perusahaan... 42 4.2. Analisis Deskriptif... 49 vi
BAB V 4.3. Uji Normalitas Kolmogorov Smirnov... 62 4.4. Uji Beda t-test... 64 KESIMPULAN DAN SARAN 5.1. Kesimpulan... 70 5.2. Saran... 71 DAFTAR PUSTAKA... 73 LAMPIRAN... 75 vii
DAFTAR TABEL No. Judul Halaman 1.1 Aktivitas Perdagangan Saham PT Bank Mandiri, Tbk dan PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk Periode 2009-2012... 6 3.1 Proses Pemilihan Target Populasi... 37 4.1 Anak Perusahaan PT. Bank Mandiri, Tbk... 45 4.2 Anak Perusahaan PT. Bank Rakyat Indonesia, Tbk... 49 4.3 Harga Saham PT. Bank Mandiri, Tbk dan PT. Bank Rakyat Indonesia, Tbk Periode 2009-2012... 50 4.4 Statistik Deskriptif Harga Saham PT. Bank Mandiri, Tbk dan PT. Bank Rakyat Indonesia, Tbk Periode 2009-2012... 50 4.5 Nilai E(Ri) Saham PT Bank Mandiri, Tbk Tahun 2009-2012... 53 4.6 Nilai E(Ri) Saham PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk Tahun 2009-2010... 54 4.7 Tingkat Pertumbuhan Dividen dengan Price Earning Ratio PT. Bank Mandiri, Tbk Periode 2009-2012... 56 4.8 Proyeksi EPS (Eo) PT. Bank Mandiri, Tbk Periode 2009-2012.. 56 4.9 Tingkat Pertumbuhan Dividen dengan Price Earning Ratio PT. Bank Rakyat Indonesia, Tbk Periode 2009-2012... 57 4.10 Proyeksi EPS (Eo) PT. Bank Rakyat Indonesia, Tbk Periode 2009-2012... 58 4.11 Harga Saham dengan Harga Wajar Saham PT. Bank Mandiri, Tbk dan PT. Bank Rakyat Indonesia, Tbk dengan Price Earning Ratio Periode 2009-2012... 59 4.12 Penilaian kewajaran harga saham PT. Bank Mandiri, Tbk dan PT. Bank Rakyat Indonesia, Tbk dengan Price Book Value Ratio periode 2009-2012... 61 4.13 Hasil uji normalitas Kolmogorov Smirnov harga wajar saham yang dinilai dengan Price Earning Ratio dan Price Book Value Ratio PT. Bank Mandiri, Tbk periode 2009-2012... 63 viii
4.14 Hasil uji normalitas Kolmogorov Smirnov harga wajar saham yang dinilai dengan Price Earning Ratio dan Price Book Value Ratio PT. Bank Rakyat Indonesia, Tbk periode 2009-2012... 64 4.15 Hasil uji harga wajar saham yang dinilai dengan Price Earning Ratio terhadap harga saham PT Bank Mandiri, Tbk periode 2009-2012... 66 4.16 Hasil uji harga wajar saham saham yang dinilai denga Price Book Value Ratio PT. Bank Mandiri, Tbk periode 2009-2012... 67 4.17 Hasil uji harga wajar saham yang dinilai dengan Price Earning Ratio terhadap harga saham PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk periode 2009-2012... 68 4.18 Hasil uji harga wajar saham yang dinilai dengan Price Book Value Ratio terhadap harga saham PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk periode 2009-2012... 69 ix
DAFTAR GAMBAR No. Judul Halaman 2.1 Kerangka Konseptual... 31 x
DAFTAR LAMPIRAN No. Judul Halaman 1. Volatilitas Return Pasar dan Volatilitas Return Saham PT. Bank Mandiri, Tbk Periode 2009-2012... 76 2. Volatilitas Return Pasar dan Volatilitas Return Saham PT. Bank Rakyat Indonesia, Tbk Periode 2009-2012... 77 3. Beta (β) PT. Bank Mandiri, Tbk Periode 2009... 78 4. Beta (β) PT. Bank Mandiri, Tbk Periode 2010... 78 5. Beta (β) PT. Bank Mandiri, Tbk Periode 2011... 79 6. Beta (β) PT. Bank Mandiri, Tbk Periode 2012... 79 7. Beta (β) PT. Bank Rakyat Indonesia, Tbk Periode 2009... 80 8. Beta (β) PT. Bank Rakyat Indonesia, Tbk Periode 2010... 80 9. Beta (β) PT. Bank Rakyat Indonesia, Tbk Periode 2011... 81 10. Beta (β) PT. Bank Rakyat Indonesia, Tbk Periode 2012... 81 11. Nilai E(Rm) Tahun 2009-2012... 82 12. Perhitungan Earning per Share Tahun 2009-2012... 82 13. Perhitungan Dividend per Share Tahun 2009-2012... 83 14. Perhitungan Return on Equity Tahun 2009-2012... 83 xi