BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Saat ini kegiatan perekonomian memberikan peluang bagi perusahaanperusahaan untuk mengembangkan usahanya. Persaingan yang ketat di lingkungan usaha muncul dengan diterapkannya perdagangan bebas pada era globalisasi ini. Agar mampu menghadapi kondisi tersebut, perusahaan-perusahaan yang telah ada, baik itu yang dikelola oleh pihak swasta maupun pemerintah harus benar-benar mempersiapkan diri agar dapat bertahan dan terus maju di dalam persaingan usaha untuk mencapai tujuan perusahaan. Dalam menjalankan kegiatan operasionalnya guna mencapai tujuan tersebut, suatu perusahaan tidak hanya mengandalkan kekuatan dari modal sendiri yang dimiliki, tapi juga bisa dengan cara memaksimalkan penggunaan utang. Untuk perencanaan kebutuhan dana di masa yang akan datang agar penggunaannya dapat digunakan secara optimal, manajemen harus dapat memperkirakan kesempatan yang berkaitan dengan posisi keuangan perusahaan di masa yang akan datang. Untuk tujuan pengendalian internal dan untuk menyiapkan dengan lebih baik kebutuhan dana yang akan digunakan dalam kaitannya dengan kondisi keuangan dan kinerja perusahaan, maka manajer perusahaan menggunakan analisis atas laporan keuangan perusahaan. Laporan keuangan perusahaan memuat seluruh kegiatan perusahaan selama periode tertentu, sehingga dapat dikatakan 1
2 laporan keuangan merupakan alat yang sangat penting untuk memperoleh informasi sehubungan dengan posisi keuangan dan hasil-hasil yang telah dicapai oleh perusahaan bersangkutan. Analisis kinerja keuangan perusahaan melalui laporan keuangan akan sangat membantu manajer keuangan dalam menentukan keputusan pendanaan perusahaan agar kinerja keuangan dapat berjalan optimal. Dari laporan keuangan perusahaan, dapat dilihat sumber pendanaan suatu perusahaan. Aspek permodalan merupakan hal yang sangat penting dalam suatu perusahaan. Hal ini disebabkan oleh besarnya dana yang dimiliki oleh suatu perusahaan baik dalam bentuk modal sendiri atau utang, dapat mencerminkan keadaan yang sesungguhnya tentang kondisi pengelolaan keuangan suatu perusahaan. Modal sendiri dan utang merupakan salah satu bagian dalam struktur modal yang dimiliki oleh suatu perusahaan. Proporsi yang optimal dari elemenelemen tersebut diharapkan akan mampu memaksimalkan nilai perusahaan dengan biaya modal yang minimal. Untuk mengetahui baik tidaknya struktur modal suatu perusahaan, dapat menggunakan rasio leverage. Rasio leverage yang dapat digunakan antara lain, Debt to Asset Ratio (DAR). Dalam kaitan dengan efisiensi penggunaan sumber dana yang dimiliki, baik yang berupa modal sendiri maupun utang, dikaitkan dengan pencapaian laba yang dihasilkan oleh perusahaan, maka dapat digunakan analisis rentabilitas. Analisis ini menggambarkan sejauh mana aktivitas operasi dari penggunaan seluruh aktiva perusahaan dapat menghasilkan laba selama periode tertentu. Dengan demikian tingkat rentabilitas atau tingkat profitabilitas perusahaan dapat diketahui dengan
3 membandingkan antara laba yang diperoleh dalam suatu periode dengan jumlah aktiva atau jumlah modal yang dimiliki oleh perusahaan tersebut. Analisis ini terdiri dari analisis rentabilitas ekonomi (Return On Assets) dan rentabilitas modal sendiri (Return On Equity). Rentabilitas merupakan kemampuan perusahaan memperoleh laba yang yang berasal dari hasil penjualan dengan total aktiva. Oleh sebab itu biasanya seorang kreditur atau investor akan sangat berkepentingan dengan analisa rentabilitas, sebab analisa ini berguna untuk mengetahui seberapa besar hasil yang akan didapat dari investasinya dan juga dipakai sebagai bahan pertimbangan dalam mengambil keputusan berkaitan dengan masalah investasi atau kredit. Apabila perusahaan tidak mampu menggunakan dananya secara efektif atau dengan kata lain tidak memperoleh laba yang besar, maka perusahaan tersebut akan mengalami kesulitan dalam mengembalikan utang-utang yang dimiliknya dan para investor pun tidak akan tertarik untuk berinvestasi di perusahaan tersebut. Bambang Riyanto (2010:44) menjelaskan bahwa penggunaan utang dapat dibenarkan sejauh utang tersebut dapat memberikan rentabilitas ekonomi (ROA) yang lebih besar dari bunga utang tersebut. Hal tersebut disebabkan karena penggunaan utang tersebut diharapkan akan meningkatkan rentabilitas modal sendiri (ROE), dimana hal tersebut menunjukkan bagian keuntungan yang menjadi hak pemilik perusahaan. PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. merupakan salah satu perusahaan industri rokok terbesar di Indonesia yang sudah terdaftar dalam Bursa Efek
4 Indonesia. Alasan penulis memilih perusahaan tersebut untuk penelitian tugas akhir dikarenakan masih banyaknya isu yang berkembang mengenai rokok di kalangan masyarakat. Mulai dari fatwa yang dikeluarkan oleh Majelis Ulama Indonesia di tahun 2009 yang menegaskan bahwa merokok itu haram, kemudian keterbatasan dalam promosi bagi perusahaan rokok, penetapan pajak dan cukai rokok yang tinggi, banyaknya peraturan-peraturan daerah yang membatasi para perokok untuk merokok di sembarang tempat, dan sebagainya. Hal tersebut tentunya dapat membuat perusahaan rokok kesulitan dalam mencapai tujuannya dalam menghasilkan laba. Pesaing-pesaing utama PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. seperti PT Gudang Garam Tbk, PT Djarum Kudus dengan mengeluarkan produk barunya masing-masing pun menjadi ancaman yang serius karena bisa merebut pasar yang selama ini telah dikuasai PT H.M Sampoerna Tbk. Dibawah ini disajikan grafik pangsa pasar rokok di Indonesia: 35,00% 30,00% Pangsa Pasar Rokok 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% HMSP GGRM DJARUM 5,00% 0,00% 2006 2007 2008 2009 2010 (Sumber: Kontan.co.id,kompas.com, telah diolah datanya) Gambar 1.1 Grafik Pangsa Pasar 3 Perusahaan Besar Industri Rokok
5 Namun berdasarkan data dari laporan keuangan perusahaan PT H.M Sampoerna Tbk, di tengah isu yang berkembang dan para pesaing yang semakin banyak, terlihat bahwa PT H.M Sampoerna Tbk. masih tetap memperoleh laba dari periode 2006 2010. Ini menunjukkan perusahaan masih mampu bertahan di tengah para pesaing yang semakin berat dengan produk-produknya yang makin beragam. Tapi memperoleh laba saja bukan merupakan ukuran bahwa perusahaan ini telah dapat bekerja dengan efektif. Berdasarkan hal tersebut, penulis mencoba mengamati keputusan perusahaan yang berhubungan dengan penggunaan modal sendiri dan utang dalam rangka menjalankan kegiatan perusahaan untuk memperoleh laba secara optimal. Dengan kata lain apakah penggunaan utang pada PT H.M Sampoerna Tbk. telah digunakan secara efisien atau tidak. Dengan menganalisa kinerja keuangan melalui rasio rentabilitas/profitabilitas, penulis akan menelaah sejauh mana kontribusi penggunaan utang pada PT. H.M Sampoerna Tbk mampu menghasilkan laba perusahaan. Dari latar belakang inilah maka penulis tertarik untuk mengambil judul Analisis Empiris Profitabilitas untuk Menilai Efektivitas Penggunaan Utang pada PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. periode 2006-2010 1.2 Perumusan Masalah Aspek Pendanaan merupakan hal yang sangat penting dalam suatu perusahaan. Hal ini disebabkan oleh besarnya dana yang dimiliki oleh suatu perusahaan baik dalam bentuk modal sendiri ataupun utang dapat mencerminkan
6 keadaan yang sesungguhnya tentang kondisi pengelolaan keuangan suatu perusahaan. Penggunaan utang dikatakan efektif apabila dengan penggunaan utang tersebut memberikan laba usaha yang lebih besar dari bunga utangnya. Apabila perusahaan tersebut tidak mampu menggunakan utangnya secara efisien atau dengan kata lain laba yang diperoleh dari hasil kegiatan operasional lebih kecil dari apa yang diharapkan, maka perusahaan tersebut akan mengalami kesulitan keuangan dalam mengembalikan utang-utangnya. Analisis rasio keuangan perusahaan khususnya rasio profitabilitas adalah elemen yang sangat penting bagi perusahaan, karena berkaitan dengan keputusankeputusan yang akan diambil oleh manajemen dalam mengendalikan dana perusahaan secara efisien dan sekaligus untuk menilai prestasi keuangan pada periode tertentu. Semakin banyaknya para pesaing dari PT H.M. Sampoerna Tbk. membuat pangsa pasar yang dahulunya dikuasai, sedikit demi sedikit mulai bergeser dengan beragamnya produk saingan yang dihasilkan oleh perusahaan lain. Walaupun demikian tidak membuat PT H.M. Sampoerna Tbk. kehilangan laba yang dihasilkan. Ekspansi dan inovasi produk baru membuat PT H.M. Sampoerna Tbk mampu bersaing. Dalam melakukan ekspansi dan inovasi tersebut PT H.M. Sampoerna Tbk tidak hanya mengandalkan modal sendiri yang dimiliki tetapi juga berasal dari utang. Masalah yang akan dibahas adalah menganalisis seberapa efektifkah penggunaan utang mampu meningkatkan laba yang dihasilkan oleh perusahaan.
7 Dari latar belakang di atas, maka penulis dapat mengemukakan pertanyaan penelitian sebagai berikut: 1. Bagaimana perkembangan utang dilihat dari DAR pada PT H.M. Sampoerna Tbk. periode 2006-2010? 2. Bagaimana perkembangan rasio Return On Assets dan Return On Equity pada PT H.M. Sampoerna Tbk periode 2006-2010? 3. Bagaimana hasil analisis terhadap rasio Return On Assets dan Return On Equity untuk menilai efisiensi penggunaan utang pada PT H.M. Sampoerna Tbk. periode 2006 2010? 1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian 1.3.1 Tujuan 1. Untuk mengetahui perkembangan utang dilihat dari DAR pada PT H.M. Sampoerna Tbk. periode 2006-2010. 2. Untuk mengetahui perkembangan rasio Return On Assets dan Return On Equity pada PT H.M. Sampoerna Tbk. periode 2006-2010. 3. Untuk mengetahui hasil analisis rasio Return On Assets dan Return On Equity untuk menilai efisiensi penggunaan utang pada PT H.M. Sampoerna Tbk. periode 2006 2010. 1.3.2 Manfaat 1. Bagi Penulis
8 a. Meningkatkan pengetahuan penulis mengenai manajemen keuangan pada umumnya dan kinerja keuangan serta rasio profitabilitas pada khususnya. 2. Bagi Perusahaan a. Mengetahui kinerja keuangan perusahaan, khususnya kemampuan perusahaan menghasilkan laba perusahaan periode 2006-2010. 3. Bagi Instansi Pendidikan a. Menambah bahan referensi dalam proses kegiatan belajar 1.4 Kerangka Pemikiran
9 PERUSAHAAN Struktur Modal Kebijakan Sumber Dana Penggunaan Utang Jangka Panjang Efektivitas Penggunaan Utang Profitabilitas Gambar 1.2 Kerangka Pemikiran
10 Perusahaan dalam mengembangkan kegiatan usahanya memerlukan dana yang tidak sedikit untuk mencukupi kebutuhan modal kerjanya. Pengelolaan dana sangatlah diperlukan dalam pengambilan keputusan pendanaan perusahaan, agar apapun kebijakan pendanaan yang diambil atas sumber dana yang akan digunakan, dapat digunakan secara efektif sehingga menghasilkan laba optimal. Dalam hal ini laporan keuangan perusahaan menjadi alat yang sangat penting sebagai acuan dalam pengambilan keputusan. Menurut Sundjaja dan Barlian (2001:47) laporan keuangan adalah suatu laporan yang menggambarkan hasil dari proses akuntansi yang digunakan sebagai alat komunikasi untuk pihakpihak yang berkepentingan dengan data keuangan atau aktivitas perusahaan. Munawir (2007:31) mengatakan bahwa laporan keuangan merupakan alat yang sangat penting untuk memperoleh informasi sehubungan dengan posisi keuangan dan hasil-hasil yang telah dicapai oleh perusahaan yang bersangkutan. Di dalam neraca terdapat gambaran tentang sumber dana yang dimiliki perusahaan dan pengalokasiannya dari dana tersebut. Sedangkan dalam laporan laba rugi perusahaan tercermin hasil dari kegiatan perusahaan berupa laba yang diperoleh perusahaan. Data keuangan tersebut akan dianalisa dan hasil analisa tersebut dapat mendukung keputusan apa yang akan diambil. Dalam mengambil kebijakan pendanaan yang tepat pada sebuah perusahaan, manajer keuangan dihadapkan dalam keputusan yaitu, apakah akan mengambil keputusan pendanaan yang berasal dari modal sendiri ataukah pendanaan yang berasal utang. Proporsi yang optimal dari kebijakan pendanaan,
11 baik menggunakan modal sendiri ataupun modal asing berupa utang diharapkan akan mampu memaksimalkan nilai perusahaan dengan biaya modal yang minimal. Jumlah utang di dalam neraca menunjukkan besarnya modal asing yang digunakan dalam operasi perusahaan. Utang ini dapat berupa utang jangka pendek maupun utang jangka panjang, tetapi pada umumnya utang jangka panjang jauh lebih besar dibandingkan dengan utang jangka pendek. Sumber dana yang berasal dari utang atau pinjaman akan dikenakan biaya dana berupa bunga utang yang akan menjadi beban perusahaan. Guna menghitung seberapa besar proporsi penggunaan utang pada suatu perusahaan dapat memakai Debt to Asset Ratio (DAR). Debt to Asset Ratio adalah rasio perolehan aktiva yang sumber pendanaannya berasal dari utang atau pinjaman. Rasio ini diperoleh dengan membandingkan hutang dengan jumlah aktiva. Untuk mengetahui struktur modal suatu perusahaan dapat dilihat dari neraca perusahaan tersebut. Wasis (1981) menyatakan bahwa struktur modal adalah cara bagaimana harta perusahaan dibiayai. Oleh karena itu struktur modal adalah keseluruhan yang terdapat di dalam neraca sebelah kredit. Pada neraca sebelah kredit terdapat utang jangka panjang maupun jangka pendek, dan modal sendiri baik jangka panjang maupun jangka pendek. Jadi struktur keuangan mencakup semua pembelanjaan baik jangka panjang maupun jangka pendek. Penilaian kinerja keuangan suatu perusahaan untuk menilai efisiensi penggunaan utang dapat menggunakan analisis rentabilitas/profitabilitas. Menurut Riyanto (2010:35) mengemukakan bahwa rentabilitas suatu perusahaan
12 menunjukkan perbandingan antara laba dengan aktiva atau modal yang menghasilkan laba. Dengan kata lain rentabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba. Terdapat 2 metode analisis rentabilitas yaitu rentabilitas ekonomi (ROA) dan rentabilitas modal sendiri (ROE). Rentabilitas ekonomi/return On Assets merupakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dari aktiva yang dimiliki dari keseluruhan modal, baik modal asing maupun modal sendiri. Sedangkan rentabilitas modal sendiri/return On Equity merupakan kemampuan untuk menghasilkan laba dari sejumlah modal sendiri yang digunakan untuk menghasilkan laba tersebut. Efektivitas penggunaan atau pengalokasian utang salah satu yang menggambarkannya dinilai dari besarnya laba yang diperoleh. Laba perusahaan dapat dilihat dari laporan laba rugi, sehingga terdapat keterkaitan antara laporan laba rugi dengan neraca. Untuk menganalisis penggunaan utang pada perusahaan dengan menggunakan analisis rentabilitas harus menggunakan laporan keuangan. Agar hasil dari analisis dapat menggambarkan kinerja keuangan perusahaan dengan baik, penulis menggunakan laporan keuangan selama 5 periode yaitu dari tahun 2006-2010. Dengan demikian dapat terlihat perubahanperubahan terjadi selama beberapa periode keuangan perusahaan. Tujuan akhir dari penelitian ini adalah untuk dapat mengetahui efisiensi penggunaan utang pada suatu perusahaan dalam menghasilkan laba, sehingga hasil penelitian dapat membantu manajemen dalam mengambil keputusan
13 pendanaan apakah akan menggunakan modal sendiri atau dengan menggunakan utang. 1.5 Metode Penelitian Penelitian yang digunakan oleh penulis adalah jenis penelitian deskriptif. Penelitian deskriptif adalah suatu metode penelitian dengan cara mengumpulkan data yang berhubungan dengan bahan penelitian, menganalisanya, dan kemudian menjelaskannya secara deskriptif. Dari hasil penelitian tersebut akan menggambarkan fakta-fakta yang ada sehingga dapat di tarik kesimpulan dari hasil penelitian. 1.5.1 Data Penelitian 1. Jenis Data Jenis data yang akan digunakan oleh penulis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: a. Data kualitatif dengan di analisa dengan argumentasi teori dari literatur yang menunjang pokok bahasan. b. Data kuantitatif di analisa dengan analisa keuangan. 2. Sumber Data Penulis hanya membutuhkan data sekunder dalam menganalisis efektivitas penggunaan modal pinjaman dalam suatu perusahaan.data sekunder, yaitu data yang berdasarkan dari catatan yang terdapat di perusahaan yang telah dipublikasikan (melalui internet).
14 3. Teknik Pengumpulan Data Teknik pengumpulan data yang dilakukan oleh penulis adalah dengan menggunakan teknik penelitian kepustakaan (library research) dimana penulis mengambil data sekunder yang dibutuhkan dari berbagi literatur yang berhubungan dengan subjek penelitian, dengan cara: a. Quotasi yaitu pengambilan data sesuai dengan aslinya yang dikutip dari referensi atau literatur yang ada. b. Phrase yaitu mengambil intisari dari suatu pernyataan atau paragraph dengan menggunakan kata-kata sendiri. c. Summary yaitu mengambil rangkuman dari suatu buku dengan menggunakan kata-kata sendiri 1.5.2 Alat Analisis Data 1. Struktur Modal (Capital Structure) adalah perbandingan yang menggambarkan antara utang jangka panjang dan modal sendiri yang digunakan oleh perusahaan. Ada dua macam tipe modal menurut Lawrence, Gitman (2000:488) yaitu modal utang (debt capital) dan modal sendiri (equity capital). Tetapi dalam kaitannya dengan struktur modal, jenis modal utang yang diperhitungkan hanya utang jangka panjang. Menurut formula sebagai berikut : Capital Structure = Long Term Debt T. Equity 100%
15 2. Debt to Asset Ratio (DAR) adalah rasio untuk mengukur seberapa besar jumlah aktiva perusahaan dibiayai dengan total utang. Semakin tinggi rasio ini berarti semakin besar jumlah modal pinjaman yang digunakan untuk investasi pada aktiva guna menghasilkan keuntungan bagi perusahaan. Menurut formula sebagai berikut : Debt to Asset Ratio = T. Debt T. Asset 100% 3. Times Interest Earned (TIE) adalah rasio untuk mengukur sejauh mana pendapatan perusahaan mampu melunasi biaya bunganya (Kasmir, 2011:160). Semakin tinggi rasio, semakin besar kemungkinan perusahaan dapat membayar bunga utangnya begitu pula sebaliknya. Formulanya sebagai berikut: Times Interest Earned = Laba Usaha/EBIT Interest 4. Rentabilitas Ekonomi (ROA) adalah perbandingan antara laba usaha dengan modal sendiri dan modal asing yang dipergunakan untuk menghasilkan laba dan dinyatakan dalam persentase (Riyanto, 2010:36). Dapat diartikan pula yaitu rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan suatu perusahaan dengan seluruh modal yang bekerja di dalamnya untuk menghasilkan laba. Menurut formula sebagai berikut:
16 ROA = Laba Usaha/EBIT T. Asset 100% 5. Rentabilitas Modal Sendiri (ROE) adalah perbandingan antara jumlah laba yang tersedia bagi pemilik modal sendiri di satu pihak dengan jumlah modal sendiri yang menghasilkan laba tersebut di lain pihak (Riyanto, 2010:44). Atau dengan kata lain dapat dikatakan bahwa rentabilitas modal sendiri adalah kemampuan suatu perusahaan dengan modal sendiri yang bekerja di dalamnya untuk menghasilkan keuntungan. Menurut formula sebagai berikut : ROE = Laba Bersih/EAT T. Equity 100% 1.6 Tempat dan Waktu Penelitian 1.6.1 Tempat Penelitian Penulis melakukan penelitian dengan mengunjungi web jurnal-jurnal dan membaca literatur-literatur sesuai dengan pokok bahasan yang diambil. Data perusahaan diunduh dari http://www.sampoerna.com/id_id/.
17 1.6.2 Waktu Penelitian Waktu yang digunakan oleh penulis untuk membuat tugas akhir ini di mulai dari bulan Maret 2012 sampai dengan bulan Mei 2012. Tabel 1.1 Time Schedule Tugas Akhir No Keterangan 1 Pembuatan Proposal 2 Pengajuan Proposal 3 Pengumpulan Data 4 Pengumpulan Referensi 5 BAB II 6 BAB III 7 BAB IV Mar-12 Apr-12 Mei-12 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4