SKRIPSI ANALISIS PERBANDINGAN INVESTASI SAHAM, OBLIGASI, DAN SUKUK PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA Oleh: MUHAMMAD ISROK 110503008 PROGRAM STUDI AKUNTANSI DEPARTEMEN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2015
PERNYATAAN Saya yang bertanda tangan di bawah ini menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi saya yang berjudul Analisis Perbandingan Investasi Saham, Obligasi, Dan Sukuk Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia adalah benar hasil karya tulis saya sendiri yang disusun sebagai tugas akademik guna menyelesaikan beban akademik pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. Bagian atau data tertentu yang saya peroleh dari perusahaan atau lembaga, dan/atau saya kutip dari hasil karya orang lain telah mendapat izin, dan/atau dituliskan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaidah dan etika penulisan ilmiah. Apabila kemudian hari ditemukan adanya kecurangan dan plagiat dalam skripsi ini, saya bersedia menerima sanksi sesuai dengan peraturan yang berlaku. Medan, 2015 Yang membuat pernyataan, Muhammad Isrok NIM : 110503008 i
ABSTRAK ANALISIS PERBANDINGAN INVESTASI SAHAM, OBLIGASI, DAN SUKUK PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA Investor sebagai pemilik modal secara rasional akan memilih instrumen investasi yang dinilai efisien. Salah satu alat yang dapat digunakan untuk membentuk portofolio yang optimal adalah dengan menggunakan indeks tunggal. Ada beberapa metode dalam mengevaluasi kinerja suatu portofolio yang dikaitkan dengan tingkat risiko (risk adjusted) yaitu metode Sharpe, Treynor dan Jensen. Ketiga metode tersebut memiliki pengukuran yang berbeda.tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui perbandingan antara portofolio saham, obligasi dan sukuk. Penelitian ini adalah penelitian komparatif dengan sampel sebanyak 7 perusahaan yang menerbitkan saham, obligasi, dan sukuk. Hasil penelitian menunjukkan bahwa selama tahun 2013, berdasarkan 3 indeks Sharpe, Treynor, dan Jensen, diketahui bahwa kinerja saham adalah yang terbaik dibandingkan obligasi dan sukuk. Berdasarkan indeks Sharpe, tidak ada perbedaan yang signifikan antar ketiganya, sedangkan berdasarkan indeks Treynor dan Jensen, ada perbedaan signifikan antar ketiganya. Kata kunci : Instrumen Investasi, Tingkat Risiko, Tingkat Pengembalian. ii
ABSTRACT COMPARATIVE ANALYSIS OF INVESTMENT STOCK, BOND, AND SUKUK COMPANIES LISTED IN INDONESIA STOCK EXCHANGE Investor as the fund owner rationally will choose the efficient instruments. One of instrument used to build the optimal portfolio is Single Index model. There are some methods in evaluating the portfolio performance related to risk adjusted, Sharpe, Treynor and Jensen. These three methodes have different measurement characteristics. This research aim is to understand the differences between stocks, bond, and syar i bond. This is a comparative research with seven companies as samples. Research shows that between three protofolios, stocks were the best performer between them, based on three indexes, which are Sharpe, Treynor, and Jensen. It is also stated that based on Sharpe index, there is no significant difference between them, but Treynor and Jensen indexes said that there were significant differences between them. Keywords : Instruments of Investment, Risk Adjusted, and Return on Investment. iii
KATA PENGANTAR Segala puji bagi Allah SWT yang senantiasa melimpahkan rahmat dan karunianya sehingga penulis mampu menyelesaikan skripsi yang berjudul Analisis Perbandingan Perlakuan Bea dan Cukai di Kawasan Berikat dengan Perlakuan Bea dan Cukai di Kawasan Non Berikat. Skripsi ini disusun guna memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. Penulis telah banyak menerima bimbingan, saran, motivasi, dan doa dari berbagai pihak selama penulisan skripsi ini. Pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih pada semua pihak yang telah memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu kepada: 1. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec.Ac, Ak., CA selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. 2. Bapak Dr. Syafruddin Ginting Sugihen, MAFIS., Ak., CPA selaku Ketua Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara dan Bapak Drs. Hotmal Jafar, M.M., Ak., selaku Sekretaris Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara sekaligus sebagai dosen pembimbing yang telah banyak memberikan bimbingan dan pengarahan kepada penulis dalam menyelesaikan skripsi ini. 3. Bapak Drs. Firman Syarif, M.Si., Ak., selaku Ketua Program Studi S1 Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara serta sebagai Dosen Penguji yang telah berkenan memberikan saran perbaikannya. dan Ibu Dra. Mutia Ismail, S.E., M.M., Ak., selaku Sekretaris Program Studi S1 Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. 4. Bapak Bapak Drs. M. Utama Nasution, M.M., Ak., selaku dosen pembanding yang telah banyak memberikan arahan bagi penulis dalam menyelesaikan skripsi ini. 5. Teristimewa kepada kedua orangtua penulis yang tercinta, Ayahanda Mahroji dan Ibunda Sumini serta saudara penulis Abangda Sunardi, Kakanda Ngatini dan Abangda Sumarno serta Adinda Wika Andriani, yang telah memberikan iv
kasih sayang, doa, dan dukungan yang tiada henti kepada penulis. Semoga kasih sayang Allah selalu tercurah bagi kalian. 6. Terkhusus bagi para guru yang telah mendidik penulis di tingkat SD, SMP, dan SMA, para dosen di FEB USU, para murabbi yang telah memberikan begitu banyak ilmu dan kasih sayangnya, dan teman-teman halaqah sejak SMA hingga saat ini, adik-adik binaan, BP2M Baiturrahmah FEB USU, Forum Studi Ekonomi Islam (FoSEI) USU, dan Keluarga besar Pemerintahan Mahasiswa FEB USU. Serta untuk sahabat penulis yang selalu memberikan semangat dan memberikan warna dalam hidup penulis Yogi Pratama Sembiring, Rahmadhan, Sofra Ichsandri, Edy Syahputra, Muhammad Alfi Nasution, Muhammad Sadid Fauqani, Syahrizal, Fachrial Pawangleman, dan Putti Maulita Annisa yang tergabung dalam geng Betahouse, teman-teman S1 Akuntansi FEB USU angkatan 2011, serta seluruh staf Departemen Akuntansi yang tidak dapat disebutkan satu persatu. Penulis menyadari bahwa skripsi ini jauh dari sempurna karena keterbatasan penulis dalam hal pengetahuan dan pengulasan skripsi. Penulis mengharapkan saran yang membangun sehingga skripsi ini dapat dijadikan acuan dalam penulisan karya-karya ilmiah selanjutnya. Akhir kata, penulis berharap semoga skripsi ini bermanfaat bagi pembaca. Medan, 2015 Penulis, MUHAMMAD ISROK NIM : 110503008 v
DAFTAR ISI PERNYATAAN... i ABSTRAK... ii ABSTRACT... iii KATA PENGANTAR... iv DAFTAR ISI... vi DAFTAR TABEL... viii DAFTAR GAMBAR... ix DAFTAR LAMPIRAN... x BAB I PENDAHULUAN... 1 1.1 Latar Belakang Masalah... 1 1.2 Perumusan masalah... 6 1.3 Tujuan penelitian... 6 1.4 Manfaat penelitian... 6 1.5 Sistematika Penelitian... 7 BAB II TINJAUAN PUSTAKA... 9 2.1 Landasan Teori... 9 2.1.1 Defenisi Investasi... 9 2.1.2 Saham... 11 2.1.3 Obligasi... 14 2.1.3.1 Jenis Obligasi... 16 2.1.3.2 Risiko Obligasi... 18 2.1.3.3 Retun Obligasi... 19 2.1.4 Sukuk... 21 2.1.4.1 Pengertian Sukuk... 21 2.1.4.2 Jenis-jenis Sukuk... 23 2.1.4.3 Karakteristik Sukuk Investasi... 29 2.1.5 Perbandingan Saham, Obligasi dan Sukuk... 31 2.1.6 Indeks Harga Saham Gabungan... 32 2.1.7 Indeks Obligasi Negara... 33 2.1.8 Return, Risiko, dan Portofolio... 34 2.1.8.1 Portofolio Efisien dan Portofolio Optimal... 36 2.1.8.2 Pengukuran Kinerja portofolio... 38 2.2 Penelitian Terdahulu... 41 2.3 Kerangka Konseptual dan Hipotesis... 46 2.3.1 Kerangka KoNseptual... 46 2.3.2 Hipotesis... 48 BAB III METODE PENELITIAN... 50 3.1 Jenis Penelitian... 50 3.2 Jenis Data... 50 vi
3.3 Metode Pengumpulan Data... 51 3.4 Popoulasi dan Sampel... 51 3.5 Metode Analisis Data... 53 3.5.1 Pengukuran Kinerja Instrumen Investasi Saham, Obligasi dan Sukuk dan portofolio ketiga instrument dengan Metode Sharpe,Treynor dan Jensen... 53 3.5.2 Perbandingan Kinerja Instrument Investasi Saham, Obligasi dan Sukuk serta Portofolio Investasi Menggunakan Uji Statistik... 55 BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN... 57 4.1 Gambaran Umum Objek Penelitian... 57 4.1.1 Saham... 57 4.1.2 Obligasi... 58 4.1.3 Sukuk... 58 4.2 Analisis Deskriptif... 59 4.2.1 Analisis Indeks Sharpe... 59 4.2.2 Analisis Indeks Treynor... 61 4.2.3 Analisis Indeks Jensen... 63 4.3 Hasil Uji Kruskal-Wallis pada indeks Sharpe... 65 4.4 Hasil Uji Kruskal-Wallis pada indeks Treynor... 67 4.5 Hasil Uji Kruskal-Wallis pada indeks Jensen... 69 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN... 71 5.1 Kesimpulan... 71 5.2 Saran... 71 DAFTAR PUSTAKA... 73 LAMPIRAN... 77 vii
DAFTAR TABEL No. Tabel JudulTabel Halaman 2.1 Perbedaan Saham, Obligasi, dan Sukuk... 31 2.2 Penelitian Terdahulu... 42 3.1 Daftar Sampel... 52 4.1 Tabel Saham yang Menjadi Objek Penelitian Periode Januari 2013- Desember 2013... 57 4.2 Tabel Obligasi yang Menjadi Objek Penelitian Periode Januari 2013- Desember 2013... 58 4.3 Tabel Sukuk yang Menjadi Objek Penelitian Periode Januari 2013- Desember 2013... 59 4.4 Indeks Sharpe untuk Portofolio Saham, Portofolio Obligasi, Portofolio Sukuk, Periode januari sampai Desember 2013... 60 4.5 Indeks Treynor untuk Portofolio Saham, Portofolio Obligasi, Portofolio Sukuk, Periode januari sampai Desember 2013... 62 4.6 Indeks Jensen untuk Portofolio Saham, Portofolio Obligasi, Portofolio Sukuk, Periode januari sampai Desember 2013... 64 4.7 Hasil Uji Kruskal-Wallis Indeks Sharpe Portofolio Saham, Obligasi dan Sukuk Periode Januari sampai Desember 2013... 65 4.8 Hasil Uji Kruskal-Wallis Indeks Treynor Portofolio Saham, Obligasi dan Sukuk Periode Januari sampai Desember 2013... 67 4.9 Hasil Uji Kruskal-Wallis Indeks Jensen Portofolio Saham, Obligasi dan Sukuk Periode Januari sampai Desember 2013... 69 viii
DAFTAR GAMBAR No. Gambar Judul Gambar Halaman 2.1 Kerangka Konseptual Penelitian... 47 ix
DAFTAR LAMPIRAN No. Lamp. Judul Lampiran Halaman 1 Return Saham Bulanan... 77 2 Return Obligasi Bulanan... 78 3 Return Sukuk Bulanan... 78 4 Return Market Bulanan... 79 5 Suku Bunga SBI Periode 2013... 80 x