TESIS PENGARUH BEBERAPA VARIABEL EKONOMI MAKRO TERHADAP PROFITABILITAS DAN RETURN SAHAM PADA INDUSTRI PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA I NYOMAN SIDHI ADIYADNYA PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2015
TESIS PENGARUH BEBERAPA VARIABEL EKONOMI MAKRO TERHADAP PROFITABILITAS DAN RETURN SAHAM PADA INDUSTRI PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA I NYOMAN SIDHI ADIYADNYA NIM. 1090662048 PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI MANAJEMEN PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2015
PENGARUH BEBERAPA VARIABEL EKONOMI MAKRO TERHADAP PROFITABILITAS DAN RETURN SAHAM PADA INDUSTRI PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA Tesis untuk Memperoleh Gelar Magister Pada Program Magister, Program Studi Manajemen Program Pascasarjana Universitas Udayana I NYOMAN SIDHI ADIYADNYA NIM 1090662048 PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI MANAJEMEN PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2015 ii
LEMBAR PENGESAHAN TESIS INI TELAH DISETUJUI PADA TANGGAL 06 AGUSTUS 2015 Pembimbing Utama, Pembimbing Pendamping, Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., MSi Dr. Henny Rahyuda, SE., MM.,Ak NIP. 19720804 199702 2 001 NIP. 19730420 200012 2 001 Mengetahui, Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana, Ketua Program Studi Magister Manajemen Program Pascasarjana Universitas Udayana, Prof. Dr. dr. A.A. Raka Sudewi, Sp.S(K) Dr. Desak Ketut Sintaasih, SE, M.Si NIP. 19590215 198510 2 001 NIP.19590801 198601 2 001 iii
Tesis Ini Telah Diuji Pada Tanggal 06 Agustus 2015 Panitia Penguji Tesis Berdasarkan SK Rektor Universitas Udayana, No : 1269/UN14.4/HK/2015, Tanggal 20 April 2015 Panitia Penilai Usulan Penelitian Tesis adalah: Ketua : Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., M.Si Anggota : 1. Dr. Henny Rahyuda, SE., MM., Ak 2. Prof. Dr. I.G.B Wiksuana, SE., M.S 3. Dr. I.B. Panji Sedana, SE., M.Si 4. Dr. I.B. Anom Purbawangsa, SE., MM iv
SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT NAMA : I NYOMAN SIDHI ADIYADNYA NIM : 1090662048 PROGRAM STUDI : MAGISTER MANAJEMEN PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA JUDUL TESIS : PENGARUH BEBERAPA VARIABEL EKONOMI MAKRO TERHADAP PROFITABILITAS DAN RETURN SAHAM PADA INDUSTRI PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA Dengan ini menyatakan bahwa karya ilmiah Tesis ini bebas plagiat. Apabila dikemudian hari terbukti terdapat plagiat dalam karya ilmiah ini maka saya bersedia menerima sanksi sesuai peraturan Mendiknas RI No. 17 tahun 2010 dan Peraturan Perundang-undangan yang berlaku Denpasar, 06 Agustus 2015 ( I Nyoman Sidhi Adiyadnya ) v
UCAPAN TERIMA KASIH Pertama-tama puji syukur penulis panjatkan ke hadapan Ida Sang Hyang Widhi Wasa/Tuhan Yang Maha Esa, karena atas asung wara nugraha-nya, tesis ini dapat terselesaikan. Dalam kesempatan ini, penulis mengucapkan terima kasih yang sebesarbesarnya kepada Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., M.Si sebagai pembimbing utama yang dengan penuh kesabaran dan perhatian telah memberikan dorongan yang luar biasa serta semangat, bimbingan, masukan, serta waktu sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini. Terima kasih yang sebesar-besarnya juga penulis sampaikan kepada Dr. Henny Rahyuda, SE., MM., Ak selaku pembimbing pendamping yang dengan penuh kesabaran, motivasi serta masukan-masukan yang kritis kepada penulis. Ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya juga ditujukkan kepada Rektor Universitas Udayana atas kesempatan dan fasilitas yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan Program Magister Manajemen di Unversitas Udayana. Ucapan yang sama juga ditujukkan kepada Prof. Dr. dr. A.A. Raka Sudewi, Sp. S(K) selaku Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana dan kepada Prof. Dr. I.G.B. Wiksuana, SE., M.S sebagai Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana atas ijin dan kesempatan yang diberikan kepada penulis untuk menjadi mahasiswa Program Magister Manajemen di Universitas Udayana. Tidak lupa pula penulis ucapkan terima kasih kepada Dr. Desak Ketut Sintaasih, SE., M.Si sebagai Ketua Program Magister Manajemen Universitas Udayana. Pada kesempatan ini ungkapan terima kasih juga penulis ucapkan kepada para penguji tesis, yaitu Prof. Dr. I.G.B. Wiksuana, SE., M.S, Dr. I. B. Panji Sedana SE., M.Si, dan Dr. I. B. Anom Purbawangsa, SE., MM yang telah memberikan masukan, saran, dan koreksi sehingga tesis ini dapat terwujudkan. Penulis juga mengucapkan terima kasih yang sedalam-dalamnya kepada Ayah (I Nyoman Sidia, SE., MM) dan Ibu (Ni Luh Mas Hartini) juga seluruh keluarga yang telah memberikan segalanya kepada penulis sehingga penulis dapat mencapai jenjang pendidikan tingkat Strata 2. Pada kesempatan ini, penulis juga menyampaikan terima kasih kepada teman-teman angkatan XXV Program Magister Manajemen. Ucapan terima kasih juga penulis sampaikan kepada istri tercinta Ni Made Putria Sukma Febriani dan anak terkasih Putu Lakshmita Sidhi Daniswari yang tiada henti memberikan motivasi dan pengertian selama peneliti menempuh pendidikan hingga selesainya tesis ini. Semoga tesis ini dapat menjadi manfaat dan semoga Ida Sang Hyang Widhi Wasa selalu melindungi dan memberikan Rahmat-Nya kepada semua pihak yang telah membantu pelaksanaan dan penyelesaian tesis ini. Denpasar, 06 Agustus 2015 Penulis vi
ABSTRAK PENGARUH BEBERAPA VARIABEL EKONOMI MAKRO TERHADAP PROFITABILITAS DAN RETURN SAHAM PADA INDUSTRI PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA Kemampuan perusahaan yang telah go-public dalam mencapai tujuan jangka panjangnya untuk meningkatkan nilai perusahaan dipengaruhi oleh faktor internal dan eksternal. Lingkungan ekonomi mikro hanya akan mempengaruhi perusahaan atau industri tertentu saja sedangkan lingkungan ekonomi makro akan mempengaruhi semua perusahaan atau industri. Profitabilitas sebagai faktor intern mencerminkan kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba melalui semua kemampuan dan sumber yang ada seperti, kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan. Semakin baik profitabilitas maka semakin menarik investor untuk membeli saham perusahaan tersebut. Variabel ekonomi makro sebagai faktor ekstern yang dapat mempengaruhi profitabilitas dan return saham perusahaan perbankan. Penelitian ini bertujuan untuk menjelaskan pengaruh beberapa variabel ekonomi makro terhadap profitabilitas dan return saham industri perbankan di Bursa Efek Indonesia. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan sektor perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama periode 2008-2013 dengan jumlah 36 perusahaan. Beberapa indikator ekonomi makro dalam penelitian ini diukur dengan laju inflasi, PDB, dan kurs rupiah terhadap dolar. Indikator ekonomi mikro yang mencerminkan kinerja keuangan perusahaan adalah profitabilitas. Rasio profitabilitas diukur dengan ROE (Return On Equity) yang menggambarakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba yang tersedia bagi para pemilik perusahaan atas modal yang mereka investasikan di dalam perusahaan. Metode pemilihan sample dilakukan dengan metode purposive sampling dengan kriteria yang ditentukan. Maka jumlah sample yang digunakan dalam penelitian ini adalah 26 perusahaan. Data penelitian ini adalah data sekunder diperoleh dari Indonesia Capital Market Directory tahun 2008-2013 serta website www.bi.go.id dan www. idx.co.id. Teknik analisis statistik yang digunakan adalah path analysis, dengan alat bantu SPSS 16.0. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa : (1) Laju inflasi berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap profitabilitas, (2) PDB berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas, (3) Kurs dolar berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap profitablitas, (4) Laju inflasi berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham, (5) PDB berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham, (6) Kurs dolar berpengaruh positif tidak signifikan terhadap return saham, (7) Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. Kata Kunci : Return Saham, profitabilitas, variable ekonomi makro vii
ABSTRACT THE INFLUENCE OF SEVERAL MACROECONOMIC VARIABLES ON PROFITABILITY AND SHARE RETURN IN BANKING INDUSTRY AT INDONESIA STOCK EXCHANGE The ability of a company, which go-public to achieve its long-term goal to increase the company's value, is influenced by internal and external factors. Microeconomic environment will only affect a particular company or industry, while the macroeconomic environment will affect all companies or industries. Profitability as internal factors reflects the company's ability to earn profit through all the capabilities and existing resources such as sales activities, cash, capital, number of employees. The better the profitability, the more interested the investors to buy shares of the company. Macroeconomic variables act as external factors that may affect the profitability of the stock and banking returns. This study aims to clarify the influence of several macroeconomic variables on the profitability of the banking industry and stock returns in the Indonesia Stock Exchange. The population in this study is the entire banking sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange during the period 2008-2013 which is consisted of 36 companies. Several macroeconomic indicators in this study were measured by the rate of inflation, GDP, and the exchange rate against the dollar. Microeconomic indicators that reflect the company's financial performance is profitability. Profitability ratios are measured by ROE (Return On Equity) which reflects company's ability to generate available profit for the owners of the company on the capital they invest in the company. The sampling method used was purposive sampling method with the specified criteria. Therefore, the number of samples used in this study is 26 companies. The data of this study are secondary data obtained from the Indonesian Capital Market Directory of 2008-2013 and two websites www.bi.go.id and www. idx.co.id. Path Analysis was used to analyze the statistical data using SPSS 16.0. The results of this study indicates that: (1) the inflation rate acted negatively not significant towards profitability, (2) GDP acted positively significant towards profitability, (3) the dollar exchange rate acted negatively not significant towards profitability, (4) The inflation rate acted negatively significant towards share returns, (5) GDP acted negatively significant effect on share returns, (6) the dollar exchange rate acted positively not significant towards share returns, (7) Profitability acted positively significant towards share returns. Keywords : Stock return, profitability, macroeconomic variables viii
DAFTAR ISI Halaman SAMPUL DALAM... i PERSYARATAN GELAR... ii LEMBAR PENGESAHAN... iii PENETAPAN PANITIA PENGUJI... iv PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT... v UCAPAN TERIMA KASIH... vi ABSTRAK... vii ABSTRACT... viii DAFTAR ISI... ix DAFTAR TABEL... xii DAFTAR GAMBAR... xiii DAFTAR LAMPIRAN... xiv BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang... 1 1.2 Rumusan Masalah... 16 1.3 Tujuan Penelitian... 17 1.4 Manfaat Penelitian... 18 BAB II KAJIAN PUSTAKA 2.1 Pengertian dan Jenis Investasi... 19 2.2 Return Saham... 24 2.3 Analisis Saham... 27 2.3.1 Analisis Teknikal... 27 2.3.2 Analisis Fundamental... 28 2.4 Profitabilitas... 32 2.5 Variabel Ekonomi Makro... 35 2.5.1 Laju Inflasi... 37 2.5.2 Pertumbuhan PDB... 39 2.5.3 Kurs Rupiah-Dolar... 42 2.6 Hubungan Laju Inflasi Terhadap Profitabilitas Perusahaan... 43 2.7 Hubungan Pertumbuhan PDB Terhadap Profitabilitas... 44 2.8 Hubungan Kurs Rupiah - Dolar Terhadap Profitabilitas... 45 2.9 Hubungan Laju Inflasi Terhadap Return Saham... 46 2.10 Hubungan Pertumbuhan PDB Terhadap Return Saham... 47 2.11 Hubungan Kurs Rupiah - Dolar Terhadap Return Saham... 47 2.12 Hubungan Profitabilitas Terhadap Return Saham... 49 BAB III KERANGKA BERPIKIR, KONSEP DAN HIPOTESIS PENELITIAN 3.1 Kerangka Berpikir... 50 3.2 Konsep Penelitian... 51 ix
3.3 Hipotesis Penelitian... 52 3.3.1 Pengaruh Laju Inflasi Terhadap Profitabilitas... 52 3.3.2 Pengaruh Pertumbuhan PDB Terhadap Profitabilitas... 53 3.3.3 Pengaruh Kurs Rupiah-Dolar Terhadap Profitabilitas... 54 3.3.4 Pengaruh Laju Inflasi Terhadap Return Saham... 55 3.3.5 Pengaruh Pertumbuhan PDB Terhadap Return Saham... 55 3.3.6 Pengaruh Kurs Rupiah-Dolar Terhadap Return Saham... 56 3.3.7 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham... 57 BAB IV METODE PENELITIAN 4.1 Rancangan dan Ruang Lingkup Penelitian... 58 4.1.1 Rancangan Penelitian... 58 4.1.2 Ruang Lingkup Penelitian... 58 4.2 Variabel Penelitian... 59 4.2.1 Identifikasi Variabel... 59 4.2.2 Definisi Operasional Variabel... 60 4.3 Pengumpulan Data... 62 4.3.1 Jenis Data... 62 4.3.2 Populasi dan Sampel Penelitian... 62 4.3.3 Metode Pengumpulan Data... 63 4.4 Teknik Analisis Data... 64 4.4.1 Pengujian Hipotesis... 67 BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 5.1 Hasil Penelitian... 69 5.1.1 Deskripsi Variabel Penelitian... 69 5.1.2 Pengujian Asumsi Klasik... 71 5.1.3 Analisis Pengaruh Antar Variabel... 75 5.1.3.1 Analisis Pengaruh Ekonomi Makro Terhadap Profitabilitas... 75 5.1.3.2 Analisis Pengaruh Ekonomi Makro dan Profitabilitas Terhadap Return Saham... 77 5.1.4 Evaluasi Terhadap Validitas Model... 78 5.1.5 Hasil Pengaruh Faktor Ekonomi Makro Terhadap Profitabilitas dan Return Saham Pada Industri Perbankan Di Bursa Efek Indonesia... 79 5.1.6 Analisis Pengaruh Langsung, Pengaruh Tidak Langsung, dan Pengaruh Total... 80 5.1.7 Pengujian Hipotesis... 82 5.2 Pembahasan... 84 5.2.1 Pengaruh Laju Inflasi Terhadap Profitabilitas... 84 5.2.2 Pengaruh Pertumbuhan PDB Terhadap Profitabilitas... 86 5.2.3 Pengaruh Kurs Rupiah-Dolar Terhadap Profitabilitas... 87 5.2.4 Pengaruh Laju Inflasi Terhadap Return Saham... 88 5.2.5 Pengaruh Pertumbuhan PDB Terhadap Return Saham... 89 5.2.6 Pengaruh Kurs Rupiah-Dolar Terhadap Return Saham... 90 x
5.2.7 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham... 91 5.3 Implikasi Penelitian... 92 BAB VI SIMPULAN DAN SARAN 6.1 Simpulan... 93 6.2 Saran... 95 DAFTAR PUSTAKA... 96 LAMPIRAN... 103 xi
DAFTAR TABEL No. Tabel Halaman 1.1 Indikator Ekonomi Makro Indonesia, Profitabilitas dan Return Saham Industri Perbankan di BEI Periode 2008-2013......... 13 4.1 Kriteria Pengambilan Sampel.. 63 5.1 Statistik Deskriptif Variabel Laju Inflasi, PDB, dan Kurs Rupiah terhadap Dolar US.... 69 5.2 Statistik Deskriptif Variabel Profitabilitas (ROE) dan Return Saham.. 70 5.3 Hasil Uji Normalitas.. 72 5.4 Hasil Uji Multikolinearitas 73 5.5 Hasil Uji Autokorelasi... 74 5.6 Ringkasan Analisis Regresi Struktur 1.. 76 5.7 Ringkasan Analisis Regresi Struktur 2.. 77 5.8 Hasil Uji Pengaruh Beberapa Variabel Ekonomi Makro terhadap Profitabilitas dan Return Saham........ 79 5.9 Pengaruh Langsung, Pengaruh Tidak Langsung, dan Pengaruh Total Beberapa Variabel Ekonomi Makro terhadap Profitabilitas dan Return Saham 81 xii
DAFTAR GAMBAR No. Gambar Halaman 1.1 ROE dan Return Saham Industri Perbankan Tahun 2008-2013... 7 3.1 Kerangka Berpikir... 50 3.2 Kerangka Konseptual... 51 4.1 Diagram Jalur Pengaruh Inflasi, PDB, dan Kurs Dolar terhadap ROE dan Return Saham... 65 5.1 Hasil Uji Heterokedatisitas... 75 5.2 Koefisien Jalur Pengaruh Beberapa Variabel Ekonomi Makro terhadap Profitabilitas dan Return Saham pada Industri Perbankan di BEI Periode 2008-2013... 80 xiii
DAFTAR LAMPIRAN No. Lampiran Halaman 1 Daftar Nama Perusahaan Perbankan yang Menjadi Sampel Penelitian.... 103 2 Daftar Kode Perusahaan dan Variabel-Variabel Penelitian Periode 2008-2013.... 105 3 Daftar Faktor Ekonomi Makro Periode 2008-2013.... 106 4 Hasil Analisis Deskriptif. 107 5 Hasil Pengujian Asumsi Klasik.... 108 6 Hasil Analisis Regresi. 109 xiv