LAPORAN MINGGUA N DISCLAIMER & DISCLOSURES
- Gambaran umum p3 p4 p5 p6 p7 p8 Pernyataan Investor ingin detail lebih lanjut tentang program ekspansi ECB - Ipek Ozkardeskaya Sebuah run-off sampai 26 Oktober harus melepaskan ketegangan - Ipek Ozkardeskaya Uptrend dalam USD / SEK kemungkinan belum berakhir - Luc Luyet Kenaikan USD / JPY tidak mungkin lebih - Luc Luyet Unwinding tajam di posisi long AUD - Luc Luyet Page 2 8
Kurangnya kejelasan terus EUR berkisar ECB mempertahankan status quo pada 2 Oktober pertemuan, seperti yang diharapkan. Suku bunga telah disimpan pada tingkat rendah historis: tingkat refi utama di 0,05%, suku bunga pinjaman marjinal di 0,30% dan tingkat deposit facility pada -0.20%. Sebagai Presiden ECB Draghi jelas disebutkan bulan lalu, harga EUR duduk di batas bawah dan diperkirakan akan tetap pada tingkat ini di masa mendatang. Puncak utama dari pidato Mr Draghi adalah pembelian utang swasta. Draghi menyampaikan rincian tentang ABS dan pembelian obligasi tertutup, namun sejauh melewatkan tingkat detail pasar cari. Singkatnya, ECB akan mulai membeli obligasi tertutup dari pertengahan Oktober dan mulai membangun portofolio ABS perusahaan pada akhir tahun. Program pembelian utang swasta akan bertahan setidaknya dua tahun. ECB akan inklusif mungkin pada pembelian ABS; aset dari negara-negara di bawah Peringkat BBB- (seperti Yunani, Siprus) akan membutuhkan peringatan sebagai kompensasi atas risiko. The TLTROs, dikombinasikan untuk ABS dan tertutup pembelian obligasi bersama-sama akan memiliki dampak yang signifikan terhadap neraca ECB dan kasar diperkirakan senilai 1000000000000. Tujuannya adalah untuk membangkitkan neraca ECB untuk awal 2012 tingkat (sekitar 3000000000000 vs 2 triliun sebenarnya). Sebuah kendala utama adalah "kemajuan cukup dalam reformasi struktural di negara-negara kawasan Euro" menurut Presiden Draghi yang "merupakan risiko ke bawah kunci untuk prospek ekonomi". Jika EUR berhasil memegang tanah pasca-ecb, maka tidak ada keraguan karena kurangnya kejelasan pada ukuran program. The 1 triliun ekspansi neraca ECB telah dihargakan dalam selama sebulan terakhir. Dan setelah pinjaman TLTRO lembut pada bulan September ( 82600000000), investor tetap skeptis pada upaya ECB untuk meningkatkan kredit melalui pembelian utang swasta. Ekspansi euro triliun adalah operasi yang cukup besar dan jalan menuju pembesaran ini masih sangat jelas. Melalui konferensi pers kemarin, Mr Draghi tidak memberikan informasi yang bera Investor ingin detail lebih lanjut tentang program ekspansi Ketidakjelasan disheartens EUR-beruang pada tahap saat ini. Pasar masih memiliki iman kepada ECB bergulir korelasi 40 hari antara EUR / USD dan Spanyol / Jerman 10-tahun yield spread muka 40%; Pasar masih memiliki iman di ECB. Jika fragmentasi di zona Euro menurun, EUR / USD memiliki ruang lebih lanjut untuk melemahkan. Ini dikatakan, ECB terus di tangan terakhir, alat namun kuat - QE, yang akan diaktifkan jika diperlukan. Kami menjaga pandangan bearish kami di EUR dan mencari untuk menjual reli untuk memperkuat posisi pendek kami. Page 3 8
Putaran pertama pemilihan umum di Brasil jatuh tempo pada 5 Oktober. Jika tidak ada kandidat memperoleh lebih dari 50% suara, putaran kedua akan berlangsung pada 26 Oktober. Tekanan jual pada BRL mengirim USD / BRL hingga 1,4978 pada 2 Oktober. Ketegangan politik meningkat melalui pekan yang berakhir pada 3 Oktober, sebagai jajak pendapat pemilu menunjukkan muka Presiden Dilma Rousseff atas Marina Silva, mantan senator dan penantang utama Ms Rousseff. Ms Silva bersandar ke arah yang lebih Bank Sentral otonomi dan pendekatan yang ramah pasar. Menurut Silva, Brasil menderita dari tingkat investasi yang rendah dan dia menyalahkan "tidak menentu" kebijakan pemerintah untuk pertumbuhan lembut. Selain itu, ia menyatakan bahwa tinggi Brazil CPI terkait dengan kurangnya otonomi BCB. Sikap politiknya tidak diragukan lagi menarik minat investor. Ini dikatakan, empat tahun kebijakan intervensionis Rousseff mungkin ada kabar baik untuk aset Brasil dan Real. Pada pemilu Minggu, kami berharap kedua kandidat muncul dan melawan run-off pada 26 Oktober. Berdasarkan skenario ini, kami siap untuk menindaklanjuti dalam paku volatilitas melalui bulan ini. USD / BRL 1 bulan vol tersirat melonjak di atas 20%, mencapai tertinggi sejak akhir 2011. The BRL / USD tes 2.50 penawaran, jika dilanggar harus membuka jalan menuju 1.62s terakhir terlihat pada tahun 2008 Sementara kita tetap bias negatif kami pada BRL, karena risiko politik dan tekanan Fed terkait, kita tidak mengesampingkan kemungkinan rally pasca pemilu. Pedagang harus hati-hati mengelola risiko pembalikan bullish jangka pendek karena mereka bekerja pada paparan real negatif. Sebuah run-off sampai 26 Oktober harus melepaskan kete Page 4 8
Riksbank diharapkan untuk berbuat salah di sisi hati-hati Data ekonomi Swedia menyoroti permintaan eksternal yang lemah dan permintaan domestik yang kuat. Memang, melemahnya permintaan dari daerah euro bobot pada eksportir Swedia, yang, pada gilirannya, menghambat pickup berkelanjutan di capex. Membaiknya prospek zona Euro, berkat kebijakan fiskal lebih longgar dan stimulus moneter ECB, diharapkan dapat meningkatkan permintaan eksternal dan eksportir Swedia. Namun, siklus yang baik ini tidak mungkin terjadi sebelum 2016 dan berbagai risiko downside (misalnya krisis Ukraina) bisa membahayakan itu. Di sisi lain, investasi perumahan yang kuat terus mendukung konsumsi swasta. Namun, kebijakan fiskal Swedia kemungkinan akan menjadi lebih ketat yang dapat mengurangi permintaan domestik, meskipun kebijakan moneter ekspansif yang diambil oleh Riksbank. Mengingat dikotomi saat ini permintaan, bank sentral Swedia kemungkinan akan tetap di sisi dovish, terutama karena tanggung jawab untuk mengekang potensi perumahan dan kredit gelembung telah diberikan kepada politisi. Menit baru-baru ini mengkonfirmasi pandangan Riksbank tersebut. Memang, pembuat kebijakan tampaknya bersedia untuk mengabaikan inflasi yang lebih tinggi dari perkiraan tetapi siap untuk bertindak lebih jauh harus inflasi tetap terlalu lembut. Akibatnya, setiap kenaikan suku bunga tidak mungki USD / SEK kemungkinan akan terus meningkat Divergensi kebijakan moneter berkembang antara AS dan Swedia diharapkan untuk mendukung lebih tinggi USD / SEK. Melihat grafik, harga mendekati resistance kuat pada 7,3285. Namun, meskipun jeda potensial mendekati level ini, jangka panjang struktur teknis nikmat kekuatan lebih lanjut menuju resistance kuat di 8,1372 (lihat juga trendline menurun jangka panjang dan retracement 61,8% dari 2009-2011 penurunan). Mendukung dapat ditemukan di 7,0761 (19/09/2014 rendah) dan 6,9833 (2014/04/09 rendah). Uptrend dalam USD / SEK kemungkinan belum berakhir Page 5 8
Kenaikan jangka menengah lebih lanjut dalam USD / JPY masih disuk Sebagai USD / JPY semakin dekat dengan resistance utama di 110,66 (15/08/2014 tinggi), adalah penyebab yang melatarbelakangi pasangan FX ini cukup kuat untuk mempertahankan kekuatan lebih lanjut? Sebagaimana dijelaskan dalam laporan sebelumnya, reshuffle kabinet kemungkinan meramalkan stance kebijakan Abe. Nominasi Menteri kesehatan panggilan untuk peningkatan aset asing di Reksa Dana Pemerintah Pension (GPIF). Pergeseran ini mungkin mendorong investor jangka panjang lainnya juga diversifikasi dari obligasi dalam negeri. Di sisi lain, menteri revitalisasi lokal yang baru dibuat menegaskan penggunaan stimulus fiskal untuk mendukung pertumbuhan, terutama harus putaran kedua kenaikan pajak penjualan dilakukan. Selain itu, sebagai Abenomics dan BoJ akan berusaha meningkatkan Jepang dari spiral deflasi, pelemahan yen tetap merupakan cara yang efektif untuk mengangkat inflasi aktual, yang mendukung tingkat inflasi. JPY depresiasi juga mendukung keuntungan perusahaan lebih tinggi bagi eksportir, yang mendukung upah yang lebih tinggi atau bonus. Oleh karena itu, ada kemungkinan bahwa BoJ akan menjaga sikap pelonggaran lebih lama. Sementara itu, dengan Fed ingin menormalkan kebijakan moneter, insentif bagi investor Jepang untuk melihat di luar negeri untuk hasil yang lebih baik cenderung meningkat lebih lanjut. Akhirnya, kenaikan tajam baru-baru ini USD / JPY telah terjadi tanpa meni Buy on weakness disukai sejauh ini dalam USD / JPY Melihat grafik, itu baru-baru sulit untuk menggunakan kelemahan untuk membeli USD / JPY. Namun, selama resistance utama di 110,66 (lihat juga ambang psikologis pada 110.00) memegang, jangka pendek risiko / imbalan untuk posisi panjang terlihat tidak menarik. Mengingat dukungan yang signifikan di 106,81 (16/09/2014 rendah), harga apapun dekat level tersebut akan membuat USD panjang posisi / JPY jauh lebih menarik. Kenaikan USD / JPY tidak mungkin lebih Page 6 8
Pasar Moneter Internasional (IMM) posisi non-komersial digunakan untuk memvisualisasikan aliran dana dari satu mata uang yang lain. Hal ini biasanya dilihat sebagai indikator pelawan saat mencapai posisi di ekstrem. Data IMM meliputi posisi investor untuk pekan yang berakhir 23 September 2014. Seminggu lagi dengan tren dasar yang sama. Penyimpangan dalam kebijakan moneter relatif terus mendorong EUR dan JPY posisi pendek bersih yang lebih besar. Meskipun pembacaan tinggi yang bisa memicu setiap countertrend jangka pendek bergerak, kami terus mendukung sikap bearish jangka menengah di EUR / USD dan sikap bullish jangka menengah pada USD / JPY. Selain itu, meskipun tertinggi baru baru-baru ini di USD / JPY, posisi net short JPY belum pindah ke rekor terendah belum. Tema lain adalah kelemahan dalam mata uang komoditas di belakang siklus pengetatan mendatang di AS dan kekhawatiran terus-menerus tentang perlambatan China. Bahkan jika saat ini AUD posisi netral tidak mendukung AUD kelemahan lebih lanjut, kami akan menunggu untuk melihat net posisi short AUD tinggi sebelum mencoba untuk mencari kenaikan berkelanjutan di AUD / USD. Unwinding tajam di posisi long AUD Page 7 8
PERNYATAAN Meskipun berbagai usaha telah dilakukan untuk memastikan bahwa data yang dikutip dan digunakan untuk penelitian di belakang dokumen ini dapat diandalkan, tidak ada jaminan bahwa itu benar, dan Bank Swissquote dan anak perusahaan dapat menerima tanggung jawab apapun sehubungan dengan kesalahan atau kelalaian, atau mengenai akurasi, kelengkapan atau kehandalan informasi yang terkandung di sini. Dokumen ini bukan merupakan rekomendasi untuk menjual dan / atau membeli suatu produk keuangan dan tidak boleh dianggap sebagai ajakan dan / atau tawaran untuk melakukan transaksi apapun. Dokumen ini merupakan bagian dari penelitian ekonomi dan tidak dimaksudkan sebagai nasihat investasi, atau untuk meminta berurusan di sekuritas atau jenis lain dari investasi. Meskipun setiap investasi melibatkan beberapa tingkat risiko, risiko kerugian perdagangan kontrak off - exchange forex sangat besar. Oleh karena itu jika Anda mempertimbangkan perdagangan di pasar ini, Anda harus menyadari risiko yang terkait dengan produk ini sehingga Anda dapat membuat keputusan yang tepat sebelum berinvestasi. Materi yang disajikan di sini tidak dapat dianggap sebagai saran atau strategi perdagangan. Bank Swissquote membuat upaya yang kuat untuk menggunakan handal, informasi luas, tetapi kami tidak membuat representasi bahwa itu adalah akurat atau lengkap. Selain itu, kami memiliki kewajiban untuk memberitahu Anda bila pendapat atau data dalam perubahan material ini. Setiap harga yang tercantum dalam laporan ini adalah untuk tujuan informasi saja dan tidak mewakili penilaian untuk sekuritas individual atau instrumen lainnya. Laporan ini adalah hanya untuk distribusi dalam keadaan seperti mungkin diizinkan oleh hukum yang berlaku. Tidak ada dalam laporan ini merupakan representasi bahwa setiap strategi investasi atau rekomendasi yang terkandung cocok atau sesuai dengan keadaan masing-masing penerima atau merupakan rekomendasi pribadi. Hal ini diterbitkan hanya untuk tujuan informasi, bukan merupakan iklan dan tidak dapat dianggap sebagai ajakan atau tawaran untuk membeli atau menjual efek atau instrumen keuangan terkait di yurisdiksi manapun. Tidak ada pernyataan atau jaminan, baik tersurat maupun tersirat, diberikan sehubungan dengan keakuratan, kelengkapan atau keandalan informasi yang terkandung di sini, kecuali sehubungan dengan informasi mengenai Bank Swissquote, anak perusahaan dan afiliasi, juga tidak dimaksudkan untuk menjadi sebuah pernyataan lengkap atau ringkasan dari surat berharga, pasar atau perkembangan dimaksud dalam laporan tersebut. Swissquote Bank tidak melakukan bahwa investor akan memperoleh keuntungan, dan tidak akan berbagi dengan investor setiap keuntungan investasi atau menerima tanggung jawab untuk setiap kerugian investasi. Investasi melibatkan resiko dan investor harus bersikap bijaksana dalam membuat keputusan investasi mereka. Laporan ini tidak boleh dianggap oleh penerima sebagai pengganti untuk menjalankan penilaian mereka sendiri. Pendapat apapun yang disampaikan dalam laporan ini adalah untuk tujuan informasi saja dan dapat berubah tanpa pemberitahuan dan mungkin berbeda atau bertentangan dengan pendapat yang dikemukakan oleh area bisnis lain atau kelompok Swissquote Bank sebagai akibat dari menggunakan asumsi dan kriteria yang berbeda. Swissquote Bank tidak akan terikat atau berkewajiban untuk setiap transaksi, hasil, keuntungan atau kerugian, berdasarkan laporan ini, secara keseluruhan atau sebagian. Penelitian akan memulai, update dan berhenti cakupan semata-mata pada kebijaksanaan Strategi Bank Swissquote. Analisis terkandung di dalam ini didasarkan pada berbagai asumsi. Asumsi yang berbeda dapat mengakibatkan hasil material yang berbeda. Analis bertanggung jawab atas penyusunan laporan ini dapat berinteraksi dengan personil meja perdagangan, tenaga penjualan dan konstituen lain untuk tujuan pengumpulan, mensintesis dan menafsirkan informasi pasar. Bank Swissquote tidak berkewajiban untuk memperbarui atau tetap saat ini Informasi yang terkandung dan tidak bertanggung jawab atas hasil, keuntungan atau kerugian, berdasarkan informasi ini, secara keseluruhan atau sebagian. Bank Swissquote secara khusus melarang redistribusi materi ini secara keseluruhan atau sebagian tanpa izin tertulis dari Bank Swissquote dan Bank Swissquote tidak bertanggung jawab apapun atas tindakan pihak ketiga dalam hal ini. Bank Swissquote 2014. Hak Cipta Di lindungi. Page 8 8