ANALISIS PENGARUH REPUTASI AUDITOR, REPUTASI UNDERWRITER, JENIS INDUSTRI, RETURN ON EQUITY DAN FINANCIAL LEVERAGE TERHADAP UNDERPRICING HARGA SAHAM SAAT PENAWARAN UMUM PERDANA DI BURSA EFEK INDONESIA Diajukan Oleh: ANDI NUGROHO NIM. 2011-12-091 PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS MURIA KUDUS TAHUN 2015
ANALISIS PENGARUH REPUTASI AUDITOR, REPUTASI UNDERWRITER, JENIS INDUSTRI, RETURN ON EQUITY DAN FINANCIAL LEVERAGE TERHADAP UNDERPRICING HARGA SAHAM SAAT PENAWARAN UMUM PERDANA DI BURSA EFEK INDONESIA Skripsi ini diajukan sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan jenjang pendidikan Strata satu (S1) pada Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus Oleh: ANDI NUGROHO NIM. 2011-12-091 PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS MURIA KUDUS TAHUN 2015 i
ANALISIS PENGARUH REPUTASI AUDITOR, REPUTASI UNDERWRITER, JENIS INDUSTRI, RETURN ON EQUITY DAN FINANCIAL LEVERAGE TERHADAP UNDERPRICING HARGA SAHAM SAAT PENAWARAN UMUM PERDANA DI BURSA EFEK INDONESIA Skripsi ini telah disetujui dan dipertahankan dihadapan Tim Penguji Ujian Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus Kudus, Agustus 2015 ii
MOTTO DAN PERSEMBAHAN Motto: Katakanlah: Setiap kamu berkarya menurut bakat masingmasing, hanya Allah Tuhanmu yang paling mengetahui siapa yang benar-benar mendapat petunjuk dijalan yang ditempuhnya (Qs. Al-Israa:84) Barang siapa keluar untuk mencari ilmu maka dia berada dijalan Allah (HR. Turmudzi) Persembahan: Setulus hatimu Ibu, searif arahanmu Bapak Pelukmu berkahi hidupku, diantara perjuangan dan tetesan doa malam mu Dan sebait doa telah merangkul diriku, menuju hari depan yang cerah Dengan kerendahan hati yang tulus, bersama keridhaan-mu Ya Allah, Kupersembahkan karya tulis ini untuk yang termulia, Ibu... Bapak... Mungkin tak dapat selalu terucap, namun hati ini selalu bicara, sungguh ku sayang kalian. iii
KATA PENGANTAR Puji syukur kehadirat Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat, hidayah dan karunia-nya serta kekuatan lahir dan batin kepada penulis, sehingga penulis dapat menyelesaikan penelitian ini dengan baik sesuai dengan waktu yang telah direncanakan. Skripsi berjudul Analisis Pengaruh Reputasi Auditor, Reputasi Underwriter, Jenis Industri, Return on Equity dan Financial Leverage terhadap Underpricing Harga Saham Saat Penawaran Umum Perdana di Bursa Efek Indonesia, disusun untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus. Penyusunan laporan skripsi ini juga tidak lepas dari bantuan berbagai pihak sehingga dapat terselesaikan dengan baik. Pada kesempatan ini, dengan segala kerendahan hati penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada: 1. Bapak Dr. Mochamad Edris, SE. MM, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus. 2. Ibu Nafi Inayati Zahro, SE, M.Si, selaku dosen Pembimbing I yang telah meluangkan waktu untuk membimbing, mengarahkan dan menasehati penulis selama proses pembuatan skripsi ini, sehingga dapat terselesaikan dengan lancar. 3. Ibu Sri Mulyani, SEI, M.Si, selaku Dosen pembimbing II yang telah mengarahkan dan membimbing sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini. iv
4. Bapak, Ibu Dosen dan seluruh staf pengajar Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus yang telah memberi bekal ilmu yang bermanfaat bagi penulis. 5. Ibunda tercinta Tri Lestari Suryani yang doanya selalu mengalir di setiap waktu dan restunya mengiringi langkahku, Bapak Supandi tercinta yang semangatnya selalu melekat dalam hidupku. 6. Kakakku Syaiful Kurniawan yang selalu memberikan doa, semangat dan motivasi kepada penulis sehingga dapat terselesaikannya skripsi ini. 7. Suriyanah Hikmah yang telah memotivasi, sabar menghadapi emosi penulis dan membantu penulis selama proses penulisan skripsi. 8. Sahabat sahabatku yang selama ini telah memberikan motivasi dan dukungan kepada penulis, sehingga skripsi ini dapat selesai sesuai rencana. 9. Teman-teman seperjuanganku di Akuntansi angkatan 2011 yang selama perkuliahan selalu kompak, kebersamaan dengan kalian semua tidak akan bisa terlupakan. Kenangan bersama kalian semua akan selalu ada di hati. 10. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, yang telah membantu dan turut serta memberikan sumbangan tenaga, pemikiran dan doa selama penulis menyusun skripsi ini, penulis hanya bisa mengucapkan terima kasih. Hanya doa yang dapat penulis panjatkan semoga Allah SWT membalas semua kebaikan Bapak, Ibu, Saudara dan teman-teman semua. Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih banyak kekurangan dan jauh dari kesempurnaan, untuk itu penulis mengharapkan saran dan kritik yang bersifat membangun dari pembaca untuk penyempurnaan skripsi ini. v
Harapan penulis, kiranya skripsi ini dapat memberikan sumbangan bagi pengembangan ilmu pengetahuan khususnya di Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi Universitas Muria Kudus dan bisa bermanfaat bagi berbagai pihak. Kudus, Juni 2015 Penulis, Andi Nugroho NIM. 2011-12-091 vi
ANALISIS PENGARUH REPUTASI AUDITOR, REPUTASI UNDERWRITER, JENIS INDUSTRI, RETURN ON EQUITY DAN FINANCIAL LEVERAGE TERHADAP UNDERPRICING HARGA SAHAM SAAT PENAWARAN UMUM PERDANA DI BURSA EFEK INDONESIA Andi Nugroho 2011-12-091 Pembimbing 1: Nafi Inayati Zahro, SE, M.Si 2: Sri Mulyani, SEI, M.Si UNIVERSITAS MURIA KUDUS FAKULTAS EKONOMI PROGRAM STUDI AKUNTANSI ABSTRAKSI Underpricing adalah fenomena yang sering terjadi pasar modal saat melakukan penawaran umum perdana. Underpricing merugikan perusahaan yang melakukan penawaran umum perdana, karena dana yang diperoleh tidak maksimal. Sebaliknya, terjadinya underpricing merupakan keuntungan awal bagi investor. Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh variabel reputasi auditor, reputasi underwriter, jenis industri, return on equity, dan financial leverage terhadap underpricing harga saham saat penawaran umum perdana periode 2010-2014. Pengambilan sampel dengan metode purposive sampling menghasilkan 94 perusahaan sebagai sampelnya. Pengujian penelitian ini menggunakan analisis regresi linear berganda dengan tingkat signifikansi 5% digunakan untuk menguji hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen. Hasil pengujian membuktikan bahwa hanya variabel reputasi auditor dan reputasi underwriter yang berpengaruh signifikan terhadap underpricing, dengan arah hubungan negatif. Sedangkan variabel jenis industri, return on equity dan financial leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap underpricing. Kata Kunci: underpricing, penawaran umum perdana, reputasi auditor, reputasi underwriter, return on equity, financial leverage. vii
ANALYSIS INFLUENCE OF AUDITOR REPUTATION, UNDERWRITER REPUTATION, KINDS OF INDUSTRY, RETURN ON EQUITY AND FINANCIAL LEVERAGE FOR UNDERPRICING STOCK PRICE AT INITIAL PUBLIC OFFERING IN INDONESIAN STOCK EXCHANGE Andi Nugroho 2011-12-091 Advisors 1: Nafi Inayati Zahro, SE, M.Si 2: Sri Mulyani, SEI, M.Si MURIA KUDUS UNIVERSITY ECONOMY FACULTY ACCOUNTING DEPARTMENT ABSTRACT Underpricing is a phenomenon which of effect stock market when there is initial public offering. Underpricing makes the factory unefficient because the factory fund is not maximum. In stead of underpricing as a profit for investor. The aims of the research to examine the influence of variable auditor reputation, underwriter reputation, kinds of industry, return of equity and financial leverage for underpricing stock when the initial public offering in period 2010-2014. Sample is collected by used purposive sampling resulted in 94 factory as sample. The research uses multiple regression models with the grade of significancy 5% used to search the relationship between influence independent and dependent variable. The result of research that auditor reputation and underwriter reputation only which influence significantly for underpricing, with the purpose of negative relation. While, variable of kinds of industry, return on equity and financial leverage doesn t influence significantly for underpricing. Keywords: underpricing, initial public offering, auditor reputation, underwriter reputation, kinds of industry, return on equity, financial leverage. viii
DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL... i HALAMAN PERSEMBAHAN... ii MOTTO DAN PERSEMBAHAN... iii KATA PENGANTAR... iv DAFTAR ISI... ix DAFTAR TABEL... xiii DAFTAR GAMBAR... xv DAFTAR LAMPIRAN... xvi BAB I... Error! Bookmark not defined. 1.1 Latar Belakang... Error! Bookmark not defined. 1.2 Ruang Lingkup... Error! Bookmark not defined. 1.3 Perumusan Masalah... Error! Bookmark not defined. 1.4 Tujuan Penelitian... Error! Bookmark not defined. 1.5 Manfaat Penelitian... Error! Bookmark not defined. BAB II... Error! Bookmark not defined. 2.1 Landasan Teori... Error! Bookmark not defined. 2.1.2 Teori Signalling... Error! Bookmark not defined. 2.1.2 Teori Asimetri... Error! Bookmark not defined. 2.2 Pasar Modal... Error! Bookmark not defined. 2.2.1 Pengertian Pasar Modal... Error! Bookmark not defined. 2.2.2 Jenis Pasar Modal... Error! Bookmark not defined. ix
2.3 Penawaran Umum Perdana... Error! Bookmark not defined. 2.3.1 Pengertian Penawaran Umum PerdanaError! Bookmark not defined. 2.3.2 Manfaat dan Kerugian Penawaran Umum PerdanaError! Bookmark not defined. 2.3.3 Proses Penawaran Umum PerdanaError! Bookmark not defined. 2.4 Saham... Error! Bookmark not defined. 2.5 Underpricing... Error! Bookmark not defined. 2.6 Auditor... Error! Bookmark not defined. 2.7 Penjamin Emisi (Underwriter)... Error! Bookmark not defined. 2.8 Jenis Industri... Error! Bookmark not defined. 2.9 Return on equity (ROE)... Error! Bookmark not defined. 2.10 Financial leverage... Error! Bookmark not defined. 2.11 Tinjauan Penelitian Terdahulu... Error! Bookmark not defined. 2.12 Kerangka Pemikiran... Error! Bookmark not defined. 2.13 Hipotesis... Error! Bookmark not defined. BAB III... Error! Bookmark not defined. 3.1 Rancangan Penelitian... Error! Bookmark not defined. 3.2 Variabel Penelitian dan Definisi OperasionalError! Bookmark not defined. 3.2.1 Variabel Dependen (Y)... Error! Bookmark not defined. 3.2.2 Variabel Independen (X)... Error! Bookmark not defined. 3.3 Jenis dan Sumber Data... Error! Bookmark not defined. 3.4 Populasi dan Sampel... Error! Bookmark not defined. 3.5 Pengumpulan Data... Error! Bookmark not defined. 3.6 Pengolahan Data... Error! Bookmark not defined. x
3.6.1 Editing... Error! Bookmark not defined. 3.6.2 Tabulating... Error! Bookmark not defined. 3.6.3 Proses Input Data ke Komputer... Error! Bookmark not defined. 3.7 Analisis Data... Error! Bookmark not defined. 3.7.1 Analisis Deskriptif... Error! Bookmark not defined. 3.7.2 Analisis Kuantitatif... Error! Bookmark not defined. BAB IV... Error! Bookmark not defined. 4.1 Gambaran Umum Objek Penelitian... Error! Bookmark not defined. 4.2 Penyajian Data... Error! Bookmark not defined. 4.2.1 Harga Saham Perdana... Error! Bookmark not defined. 4.2.2 Kantor Akuntan Publik Afiliasi The Big Four AuditorsError! Bookmark not define 4.2.3 Top 10 Underwriters... Error! Bookmark not defined. 4.2.4 Klasifikasi Industri... Error! Bookmark not defined. 4.2.5 Total Modal (Total Equity)... Error! Bookmark not defined. 4.2.6 Laba Bersih setelah Pajak (Net Income After Tax)Error! Bookmark not defined. 4.2.7 Total Hutang (Total Liabilities)... Error! Bookmark not defined. 4.2.8 Total Aktiva (Total Asset)... Error! Bookmark not defined. 4.3 Analisis Data... Error! Bookmark not defined. 4.3.1 Analisis Variabel Penelitian... Error! Bookmark not defined. 4.3.2 Uji Asumsi klasik... Error! Bookmark not defined. 4.3.3 Analisis Regresi... Error! Bookmark not defined. 4.3.4 Pengujian Hipotesis... Error! Bookmark not defined. 4.3.5 Koefisien Determinasi (Adjusted R Square)Error! Bookmark not defined. xi
4.4 Pembahasan... Error! Bookmark not defined. 4.4.1 Pengaruh Reputasi Auditor terhadap UnderpricingError! Bookmark not defined. 4.4.2 Pengaruh Reputasi Underwriter terhadap UnderpricingError! Bookmark not defin 4.4.3 Pengaruh Jenis Industri terhadap UnderpricingError! Bookmark not defined. 4.4.4 Pengaruh Return on equity terhadap UnderpricingError! Bookmark not defined. 4.4.5 Pengaruh Financial leverage terhadap UnderpricingError! Bookmark not defined BAB V... Error! Bookmark not defined. 5.1 Simpulan... Error! Bookmark not defined. 5.2 Keterbatasan Penelitian... Error! Bookmark not defined. 5.3 Saran... Error! Bookmark not defined. DAFTAR PUSTAKA... Error! Bookmark not defined. LAMPIRAN xii
DAFTAR TABEL Halaman Tabel 2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu... 29 3.1 Populasi Penelitian... 41 3.2 Proses Penentuan Sampel... 41 3.3 Tabel Autokorelasi... 47 4.1 Perusahaan yang melakukan Penawaran Umum Perdana Periode Tahun 2010-2014... 51 4.2 Harga Saham Perdana Tahun 2010-2014... 55 4.3 Kantor Akuntan Publik yang berafiliasi The Big Four Auditors.. 58 4.4 Top 10 Underwriter IDX Statistic 2010-2014... 59 4.5 Klasifikasi Industri di Bursa Efek Indonesia... 60 4.6 Total Modal Perusahaan yang melakukan Penawaran Umum Perdana Tahun 2010-2014... 62 4.7 Laba Bersih Perusahaan yang melakukan Penawaran Umum Perdana Tahun 2010-2014... 65 4.8 Total Hutang Perusahaan yang melakukan Penawaran Umum Perdana Tahun 2010-2014... 68 4.9 Total Aktiva Perusahaan yang melakukan Penawaran Umum Perdana Tahun 2010-2014... 72 4.10 Underpricing Perusahaan yang melakukan Penawaran Umum Perdana Tahun 2010-2014... 72 xiii
4.11 Reputasi Auditor Perusahaan yang melakukan Penawaan Umum Perdana Tahun 2010-2014... 79 4.12 Reputasi Underwriter Perusahaan yang melakukan Penawaran Umum Perdana tahun 2010-2014... 82 4.13 Jenis Industri Perusahaan yang melakukan Penawaran Umum Perdana Tahun 2010-2014... 87 4.14 Return on Equity Perusahaan yang melakukan Penawaran Umum Perdana Tahun 2010-2014... 90 4.15 Financial Leverage Perusahaan yang melakukan Penawaran Umum Perdana Tahun 2010-2014... 93 4.16 Hasil Uji Kolmogorov Smirnov (K-S)... 99 4.17 Hasil Uji Multikolinearitas... 100 4.18 Nilai Durbin-Watson Statistik... 101 4.19 Hasil Regresi Berganda... 103 4.20 Hasil Uji t... 105 4.21 Hasil Uji F... 107 4.22 Hasil Koefisien Determinasi... 108 xiv
DAFTAR GAMBAR Halaman Gambar 2.1 Kerangka Pikir Teoritis... 32 4.1 Grafik Normal Probability Plot... 97 4.2 Grafik Histogram... 98 4.3 Hasil Uji Heteroskedastisitas (Scatterplot)... 102 xv
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1 Tabulasi 2 Hasil Deskriptif Statistik 3 Hasil Uji Normalitas 4 Hasil Uji Multikolinearitas 5 Hasil Uji Heteroskedastisitas 6 Hasil Uji Autokorelasi 7 Hasil Uji t 8 Hasil Uji F 9 Hasil Koefisien Determinasi xvi