ANALISIS PERBANDINGAN PERHITUNGAN VALUE AT RISK DENGAN MENGGUNAKAN METODE DELTA NORMAL, HISTORICAL SIMULATION DAN MONTE CARLO SIMULATION PADA PORTOFOLIO SAHAM SKRIPSI Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Gelar Sarjana Ekonomi Pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Program Studi Manajemen Universitas Mercu Buana Jakarta Nama : Anne Rufaidah NIM : 43113110034 Program Studi Manajemen FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS MERCUBUANA JAKARTA 2016
i
ii
KATA PENGANTAR Segala puji bagi Allah SWT yang telah memberikan rahmat dan karunia- Nya kepada peneliti, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan judul Analisis Perbandingan Perhitungan Value at Risk Dengan Menggunakan Metode Delta Normal, Historical Simulation dan Monte Carlo Simulation Pada Portofolio Saham. Skripsi ini merupakan syarat untuk memperoleh gelar sarjana pada Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Mercu Buana. Penulis menyadari sebagai manusia biasa dalam penelitian ini tidak lepas dari kesalahan dan kekurangan akibat keterbatasan pengetahuan serta pengalaman. Penyusunan skripsi ini tidak lepas dari bimbingan, bantuan dan dukungan yang sangat berarti dari berbagai pihak, khususnya Bapak Yuhasril, SE., MM, selaku dosen pembimbing skripsi yang telah memberikan saran, waktu, bimbingan, semangat, pengetahuan dan nasehat-nasehat yang sangat bermanfaat yang telah diberikan kepada penulis. Oleh karena itu, dalam kesempatan ini penulis haturkan alhamdulillah atas kekuatan Allah SWT yang telah mencurahkan anugerah-nya dan ingin berterima kasih pada semua pihak yang telah membantu dalam penyusunan skripsi ini terutama kepada : 1. Kedua orang tua tercinta dan adik saya yang telah memberikan semangat, doa dan dukungan moral maupun material yang tiada henti-hentinya kepada penulis serta memberikan banyak inspirasi dalam menyelesaikan skripsi ini. iv
2. Bapak Dr. Ir. Arissetyanto Nugroho, MM selaku Rektor Universitas Mercu Buana. 3. Ibu Prof. Dr. Wiwik Utami, Ak., MS., CA, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Mercu Buana. 4. Ibu Dr. Rina Astini, SE., MM selaku Ketua Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Mercu Buana. 5. Seluruh dosen dan staf Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Mercu Buana. 6. Teman-teman yang selalu setia dalam suka dan duka, Icha, Elfira, Wuri, Oni, Ayu, Mba Eva, Andri, Ka Ai. Terimakasih atas dukungan, semangat, motivasi dan waktunya, tanpa kalian mungkin skripsi ini tidak akan selesai. 7. Rekan kerja dan atasan saya di PT. ORIX Indonesia Finance, Pak Ifan, Bu Medy, DInda, Mba Ria, Dimas, Vincent, Taufik dan Kenita. Terimakasih atas izin absennya, motivasi serta dukungan yang telah diberikan. 8. Pihak-pihak lain yang tidak bisa penulis sebutkan satu persatu. Terimakasih atas bantuan, motivasi serta doanya. Penulis menyadari sepenuhnya bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna dikarenakan terbatasnya pengalaman dan pengetahuan yang dimiliki penulis. Oleh karena itu, penulis mengharapkan segala bentuk saran serta masukan bahkan kritik yang membangun dari berbagai pihak. Semoga skripsi ini bermanfaat dan dapat menambah pengetahuan khususnya bagi penulis dan pembaca pada umumnya. Akhir kata dengan segala ketulusan dan kerendahan v
diri, penulis mohon maaf apabila ada kesalahan dan kelemahan dalam skripsi ini. Jakarta, 27 Februari 2016 Anne Rufaidah vi
DAFTAR ISI SURAT PERNYATAAN KARYA SENDIRI... LEMBAR PENGESAHAN SKRIPSI... ABSTRAK... KATA PENGANTAR... DAFTAR ISI... DAFTAR TABEL... DAFTAR GAMBAR... DAFTAR LAMPIRAN... i ii iii iv vii ix x xi BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Penelitian... 1 B. Rumusan Masalah Penelitian... 6 C. Tujuan dan Kontribusi Penelitian... 6 1. Tujuan Penelitian... 6 2. Kontribusi Penelitian... 7 BAB II KAJIAN PUSTAKA DAN RERANGKA PEMIKIRAN A. Kajian Pustaka... 9 1. Investasi dan Jenis Investasi... 9 2. Pasar Modal... 10 3. Saham... 13 4. Return... 18 5. Risiko dan Ketidakpastian... 19 6. Value at Risk... 23 7. Delta Normal... 24 8. Historical Simulation... 26 9. Monte Carlo Simulation Method... 27 10. Kajian Riset Terdahulu... 29 B. Rerangka Pemikiran... 31 1. Delta Normal... 31 vii
2. Historical Simulation... 32 3. Monte Carlo Simulation... 33 BAB III METODE PENELITIAN A. Tempat dan Waktu Penelitian... 34 B. Desain Peneitian... 34 C. Populasi dan Sampel... 35 D. Definisi dan Operasionalisasi Variabel... 36 E. Teknik Pengumpulsn Data... 39 F. Metode Analisis... 39 BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN A. Gambaran Umum Objek Penelitian... 43 B. Hasil Uji Statistik Deskriptif... 50 C. Hasil Uji Asumsi Klasik... 51 1. Hasil Uji Normalitas... 51 2. Hasil Uji Heterokedastisitas... 53 D. Pembahasan Hasil Penelitian... 54 1. Langkah-langkah perhitungan VaR dengan metode delta normal... 54 2. Langkah-langkah perhitngan VaR dengan metode historical simulation... 55 3. Langkah-langkah perhitungan VaR dengan Monte Carlo Simulation... 56 4. Hasil perhitungan VaR... 57 BAB V SIMPULAN DAN SARAN A. Simpulan... 58 B. Saran... 59 DAFTAR PUSTAKA... 61 LAMPIRAN viii
DAFTAR TABEL No. Keterangan Halaman 2.1 Tabel contoh kasus kegagalan investasi... 3 2.2 Tabel Perbedaan rsiko dan ketidakpastian... 20 2.3 Tabel Penelitian terdahulu... 29 4.1 Tabel hasil uji statistik deskriptif... 51 4.2 Portofolio Optimum... 56 4.3 Tabel perbedaan metode selta normal, historis dan monte carlo... 61 4.4 Tabel Hasil perhitungan VaR... 62 ix
DAFTAR GAMBAR No. Keterangan Halaman 2.1 Proses Metode Penelitian dengan Menggunakan VaR Delta normal... 31 2.2 Proses Metode Penelitian dengan Menggunakan VaR Historical Simulation... 32 2.3 Proses Metode Penelitian dengan Menggunakan VaR Monte Carlo Simulation... 33 4.1 Hasil Uji Normalitas... 52 4.2 Hasil uji Heterokedastisitas... 53 4.3 Cara Mwnyamakan harga adjusted closed... 54 4.4 Menghitung return... 55 4.5 Menghitung excess return... 55 4.6 Menghitung VaR delta normal... 56 4.7 Menghitung VaR historical simulation... 58 4.8 Mencari nilai frekuensi bin dan membuat random return... 60 4.9 Menghitung VaR dengan metode monte carlo simulation... 60 x
DAFTAR LAMPIRAN Keterangan Halaman Lampiran 1 Data harga adjusted closed... 63 Lampiran 2 Data return saham... 68 xi