SKRIPSI ANALISIS PENGARUH FREE CASH FLOW, STRUKTUR ASET DAN PROFITABILITAS TERHADAP KEBIJAKAN HUTANG PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2008-2012 OLEH FANDI ARYA PRATAMA 100503022 PROGRAM STUDI STRATA 1 AKUNTANSI DEPARTEMEN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2014
PERNYATAAN Saya yang bertanda tangan dibawah ini menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi saya yang berjudul ANALISIS PENGARUH FREE CASH FLOW, STRUKTUR ASET DAN PROFITABILITAS TERHADAPA KEBIJAKAN HUTANG PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2008-2012 adalah benar hasil karya tulis saya sendiri yang disusun sebagai tugas akademik guna menyelesaikan akademik pada Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Bagian atau data tertentu yang saya peroleh dari perusahaan atau lembaga, atau yang saya kutip dari hasil karya orang lain telah mendapat izin dan dituliskan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaidah dan penulisan etika ilmiah. Apabila kemudian hari ditemukan adanya kecurangan dan plagiat dalam skripsi saya, saya bersedia menerima sanksi sesuai dengan peraturan yang berlaku. Medan, Januari 2014 Yang membuat pernyataan, Fandi Arya Pratama NIM : 100503022 i
ABSTRAK ANALISIS PENGARUH FREE CASH FLOW, STRUKTUR ASET DAN PROFITABILITAS TERHADAPA KEBIJAKAN HUTANG PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2008-2012 Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah free cash flow, struktur aset dan profitabilitas berpengaruh terhadap kebijakan utang pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini memiliki jumlah sampel 18 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2008-2012. Pemilihan sampel dilakukan dengan metode purposive sampling. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah menggunakan data sekunder yaitu laporan keuangan yang dipublikasikan melalui website www.idx.co.id. Data yang telah dikumpulkan akan dianalisis dengan metode analisis data yang terlebih dahulu dilakukan pengujian asumsi klasik sebelum melakukan pengujian hipotesis. Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan regresi linier berganda dengan uji t dan uji F yang dilakukan dengan bantuan program komputer SPSS versi 21.0. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan, free cash flow, strukur aset dan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan hutang. Sementara secara parsial, free cash flow tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan hutang, namun struktur aset dan profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI.. Nilai R Square adalah 0.119 mengindikasikan bahwa 11,90% perubahan dalam kebijakan hutang dapat dijelaskan oleh variabel-variabel bebas yang digunakan dalam penelitian, sedangkan sisanya 88,10% dijelaskan oleh faktor lain yang tidak dimasukkan dalam model regresi. Kata kunci: Arus Kas Bebas, Struktur Aset, Profitabilitas, Kebijakan Hutang. ii
ABSTRACT THE ANALYS EFFECT OF FREE CASH FLOW, ASSET STRUCTURE AND PROFITABILITY TO DEBT POLICY OF MANUFACTURING COMPANIES LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE The objective of this research is to determine whether the free cash flow, asset structure, and profitabiliy impact to the debt policy of manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange. The sample in this research is 18 manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange from 2008-2012. Research methods in this research using purposive sampling. The type of data used are secondary data. Data that used in this research is financial statements from each company of sample, publicized through website on www.idx.co.id. The data which have already collected are processed with classic assumption test before hypothesis test. Hypothesis test in this research use multiple linear regression, with t-test and F-test with the aid of the computer program SPSS version 21.0. The result of this study indicate that the free cash flow, asset structure and profitability simultaneously effect to the debt policy of manufacturing companies listed in IDX. Partially, free cash flow uninfluence significantly toward the debt policy, while asset structure and profitability influence significantly toward the debt policy of manufacturing companies listed on Indonesia Stock Exchange. R Square that shows value 0,119 indicates that 11,90% turning in debt policy can be determined by the independent variable in this research, meanwhile, the residual value 88,10% determined by other factors which not include in this research. Keywords : Free Cash Flow, Asset Structure, Profitability, Debt to Equity. iii
KATA PENGANTAR Puji dan syukur penulis panjatkan ke hadirat Allah Subhanahu wa ta alla atas segala rahmat dan karunianya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul Analisis Pengaruh Free Cash Flow, Struktur Aset dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdapat di BEI. Penulis telah banyak menerima bimbingan, saran, motivasi serta doa dari berbagai pihak selama penulisan skripsi ini. Teristimewa untuk kedua orang tua saya yang sangat saya kagumi dan cintai, Suryati Tarigan dan Edi Sumarno, serta ibu yang sudah saya anggap sebagai ibu saya yang kedua didunia ini, Bu Ani, yang tidak pernah lelah memberikan kasih sayang, doa, nasehat serta semangat yang tulus hingga saat ini. Pada kesempatan ini penulis juga ingin mengucapkan terimakasih dan penghargaan yang tulus kepada : 1. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec.Ac., Ak., CA selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. 2. Bapak Dr. Syafruddin Ginting Sugihen, MAFIS., Ak selaku Ketua Departemen Akuntansi dan bapak Drs. Hotmal Ja far, MM., Ak selaku Sekretaris Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. 3. Bapak Drs. Firman Syarif, M.Si., Ak selaku Ketua Program Studi S-1 Akuntansi dan Ibu Dra. Mutia Ismail, MM., Ak selaku Sekretaris Program Studi S-1 Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. iv
4. Bapak Drs. Syahrul Rambe, MM., Ak yang juga selaku Dosen Pembimbing saya yang telah meluangkan waktu untuk memberikan bimbingan, pengarahan, dan perbaikan dalam menyelesaikan skripsi ini. 5. Bapak Drs. Hasan Sakti Siregar, M.Si., Ak selaku Dosen Pembaca Penilai yang telah membantu penulis dalam memberikan saran dan kritik yang membangun demi kesempurnaan skripsi ini. 6. Yang sangat saya cintai adik saya M. Fachri Ardiansyah, Fenny Tri Adhisty dan Rani Herdiyanti, yang selalu memberikan doa, semangat serta kasih sayang yang tulus selama ini. Teman-teman angkatan 2010 teristimewa Dian Prandana, Soviatu Zahara, Andespa Wendri, Ridho Alfurqan, Susanti Louis, Septia Widi dan Yusnita serta semua keluarga dan pihak yang tidak dapat disebutkan satu-persatu, terima kasih atas segala bantuan yang telah diberikan selama ini. Penulis menyadari bahwa skripsi ini juga masih banyak terdapat kekurangan. Untuk itu, penulis mengharapkan kritik dan saran dalam penyempurnaan skripsi ini. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi kita semua. Medan, Januari 2014 Penulis, Fandi Arya Pratama NIM : 100503022 v
DAFTAR ISI Halaman PERNYATAAN....i ABSTRAK... ii ABSTRACT... iii KATA PENGANTAR... iv DAFTAR ISI... vi DAFTAR TABEL... viii DAFTAR GAMBAR... ix DAFTAR LAMPIRAN... x BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang... 1 1.2 Perumusan Masalah... 7 1.3 Batasan Masalah... 7 1.4 Tujuan dan Manfaat Penelitian... 8 BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Teoritis... 10 2.1.1 Struktur Keuangan dan Struktur Modal... 10 2.1.2 Keputusan Pendanaan... 12 2.1.3 Teori Keagenan... 13 2.1.4 Teori Asimetri Informasi dan Signaling... 14 2.1.5 Pecking Order Theory... 15 2.1.6 Kebijakan Utang... 17 2.1.7 Aliran Kas Bebas (Free Cash Flow)... 19 2.1.8 Profitabilitas... 20 2.1.9 Struktur Aset... 21 2.2 Tinjauan Peneliti Terdahulu... 22 2.3 Kerangka Konseptual dan Hipotesis... 28 2.3.1 Kerangka Konseptual... 28 2.3.2 Hipotesis Penelitian... 30 BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Desain Penelitian... 32 3.2 Populasi dan Sampel Penelitian... 32 3.3 Jenis dan Sumber Data... 34 3.4 Defenisi Operasional... 34 3.5 Pengukuran Variabel... 35 3.5.1 Variabel dependen... 35 3.5.2 Variabel independen... 36 3.6 Metode Analisis Data... 38 3.6.1 Pengujian Asumsi Klasik... 38 3.6.1.1 Uji normalitas... 38 vi
3.6.1.2 Uji Multikolinieritas... 39 3.6.1.3 Heterokedastisitas... 40 3.6.1.4 Uji Autokorelasi... 41 3.6.2 Uji Hipotesa... 42 3.6.2.1 Uji T... 42 3.6.2.2 Uji F... 42 BAB IV ANALISIS HASIL PENELITIAN 4.1 Deskripsi Objek Penelitian... 44 4.2 Analisis Statistik Deskriptif... 44 4.3 Uji Asumsi Klasik... 47 4.3.1 Uji Normalitas Data... 47 4.3.2 Uji Multikolinearitas... 51 4.3.3 Uji Heterokedastisitas... 52 4.3.4 Uji Autokorelasi... 54 4.4 Pengujian Hipotesis... 55 4.4.1 Uji Parsial (t-test)... 55 4.4.2 Uji Simultan (F-test)... 60 4.4.3 Uji Koefisien Determinasi (R 2 )... 61 4.5 Pembahasan Hasil Penelitian... 62 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan... 64 5.2 Keterbatasan Penelitian... 66 5.3 Saran... 67 DAFTAR PUSTAKA... 68 LAMPIRAN... 71 vii
DAFTAR TABEL Halaman Tabel 2.1 Tinjauan Peneliti Terdahulu... 26 Tabel 3.1 Kriteria Pengambilan Sampel... 33 Tabel 3.2 Perusahaan Manufaktur yang Memenuhi Kriteria... 33 Tabel 3.3 Definisi Operasional... 34 Tabel 3.4 Pengambilan Keputusan Uji Autokorelasi... 41 Tabel 4.1 Hasil Uji Statistik Deskriptif... 45 Tabel 4.2 Hasil Uji Kolmogorov-smirnov... 48 Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolienaritas... 51 Tabel 4.4 Hasil Uji Autokorelasi... 54 Tabel 4.5 Hasil Uji t... 55 Tabel 4.6 Hasil Uji F... 60 Tabel 4.7 Hasil Uji Koefisien Determinasi... 61 viii
DAFTAR GAMBAR Halaman Gambar 2.1 Kerangka Konseptual... 28 Gambar 4.1 Uji Normalitas (1) : Histogram... 49 Gambar 4.2 Uji Normalitas (2) : Grafik PP Plots... 50 Gambar 4.3 Grafik Scatterplot... 53 ix
DAFTAR LAMPIRAN No.Lampiran Judul Halaman Lampiran 1 Daftar Perusahaan Manufaktur yang listed di BEI... 71 Lampiran 2 Daftar Perusahaan yang Memenuhi Kriteria... 78 Lampiran 3 Rasio Kebijakan Utang... 78 Lampiran 4 Free Cash Flow... 79 Lampiran 5 Struktur Aset... 79 Lampiran 6 Rasio Profitabilitas... 80 Lampiran 7 Hasil Uji Analisis Statistik Deskriptif... 80 Lampiran 8 Hasil Uji Normalitas... 81 Lampiran 9 Hasil Uji Multikolienaritas... 84 Lampiran 10 Hasil Uji Heterokedastisitas... 84 Lampiran 11 Hasil Uji Autokorelasi... 85 Lampiran 12 Hasil Uji Hipotesis... 85 Lampiran 13 Hasil Uji Koefisien Determinasi... 86 x