BAB 1 PENDAHULUAN. menyebabkan timbulnya persaingan dunia bisnis. Dampaknya, suatu perusahaan

Transkripsi

1 BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Perkembangan ekonomi yang semakin meningkat pesat di Indonesia saat ini menyebabkan timbulnya persaingan dunia bisnis. Dampaknya, suatu perusahaan harus bersaing dengan perusahaan lain agar perusahaan tersebut dapat mempertahankan kelangsungan hidupnya dan meningkatkan nilai perusahaan serta melakukan pengembangan untuk perluasan pasar. Perusahaan memerlukan kebutuhan dana yang besar agar hal tersebut dapat tercapai. Pemenuhan dana yang dibutuhkan perusahaan memerlukan investasi yang besar dan hal tersebut menjadi permasalahan tersendiri bagi perusahaan karena pada bagian ini berkaitan dengan berbagai pihak, seperti kreditur, pemegang saham, serta pihak manajemen perusahaan itu sendiri. Para manajer perlu memperhatikan darimana sumber dana perusahaan diperoleh dan bagaimana mengelola dana tersebut, karena setiap sumber dana memiliki biaya modal dan tingkat risiko yang berbeda. Sumber dana perusahaan dapat berasal dari luar ataupun dari dalam perusahaan sendiri. Sumber dana internal berasal dari laba ditahan (retained earning) dan akumulasi depresiasi (depreciations), sedangkan sumber dana eksternal berasal dari kreditur dan investor. Apabila suatu perusahaan mengutamakan dana yang berasal dari dalam perusahaan untuk memenuhi kebutuhan pendanaannya, maka ketergantungan dana dari pihak luar akan berkurang. Jika dana yang dimiliki telah digunakan

2 seluruhnya, maka perusahaan akan menggunakan dana dari pihak luar, baik dalam bentuk hutang maupun dalam bentuk mengeluarkan saham baru. Pada kenyataannya, para manajer perusahaan cenderung menggunakan modal sendiri untuk pemenuhan kebutuhan dana daripada menggunakan modal asing. Hal ini sesuai dengan apa yang dikatakan oleh Stein (dalam Sari, 2014:17) bahwa pada prinsipnya, pilihan pemenuhan kebutuhan dana cenderung menggunakan modal sendiri (intern) sebagai modal permanen daripada modal asing (ekstern) yang hanya digunakan sebagai pelengkap apabila dana yang dibutuhkan kurang mencukupi. Struktur modal merupakan hal penting bagi perusahaan karena modal adalah faktor penggerak dari setiap fungsi yang ada dalam perusahaan agar mampu melakukan aktivitasnya. Baik buruknya struktur modal perusahaan akan berpengaruh secara langsung terhadap posisi finansial perusahaan, yang pada akhirnya akan mempengaruhi nilai perusahaan. Kesalahan dalam menentukan struktur modal akan berdampak luas terutama apabila perusahaan terlalu besar menggunakan hutang, sehingga beban yang harus ditanggung perusahaan semakin besar. Hal ini akan meningkatkan risiko finansial perusahaan yang tidak dapat membayar beban bunga atau angsuran hutangnya. Keputusan struktur modal merupakan keputusan keuangan yang berkaitan dengan kombinasi hutang dan modal dalam struktur keuangan jangka panjang. Dalam mengambil keputusan struktur modal, perusahaan perlu mempertimbangkan dan menganalisis sumber-sumber dana yang ekonomis untuk menghasilkan struktur modal yang optimal. Struktur modal yang optimal adalah

3 suatu kondisi perusahaan dapat menggunakan kombinasi hutang dan modal secara ideal, dengan menyeimbangkan nilai perusahaan dan biaya atas struktur modal. Struktur modal yang optimal dapat berubah sewaktu-waktu sehingga mempengaruhi biaya modal rata-rata (average cost of capital) dan akhirnya mempengaruhi harga saham perusahaan. Terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi keputusan struktur modal, diantaranya dengan menggunakan kinerja keuangan. Kinerja yang baik mampu memberi tingkat pengembalian sesuai harapan. Dalam penelitian ini alat ukur yang digunakan dalam menilai kinerja keuangan perusahaan adalah dengan menggunakan profitabilitas dan likuiditas. Profitabilitas menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba. Perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi tiap tahunnya cenderung menggunakan modal sendiri dibandingkan menggunakan hutang. Hal ini sesuai dengan pecking order theory yang menjelaskan bahwa perusahaan yang meminjam dana dalam jumlah sedikit memiliki profit yang tinggi, bukan disebabkan karena mempunyai tingkat hutang yang rendah tetapi memerlukan hutang yang sedikit (Udayani dan Suaryana, 2013:301). Profitabilitas yang besar dalam perusahaan akan diminati oleh investor karena beranggapan akan menghasilkan return yang besar. Likuiditas merupakan gambaran kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Semakin tinggi rasio likuditas, semakin baik perusahaan tersebut dalam melunasi kewajiban jangka pendeknya, maka para investor tidak akan takut perusahaan mengalami gagal bayar, sehingga akan

4 meningkatkan kepercayaan dari investor untuk menanamkan dananya di perusahaan. Keputusan investasi menyangkut keputusan tentang pengalokasian dana, dilihat dari sumber dana maupun penggunaan dana untuk tujuan jangka pendek dan jangka panjang. Investasi merupakan komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan dimasa yang akan datang. Salah satu aspek utama dalam keputusan investasi adalah keputusan modal. Keputusan pengalokasian modal ke dalam usulan investasi harus dievaluasi dan dihubungkan dengan risiko dan hasil yang diharapkan. Bagi beberapa perusahaan, aktivitas investasi merupakan unsur penting dari operasi perusahaan dan penilaian kinerja perusahaan mungkin sebagian besar, atau seluruhnya bergantung pada hasil yang dilaporkan pada bagian ini. Kegiatan investasi dilakukan melalui pemilihan proyek atau kebijakan lainnya yang mempunyai efek langsung terhadap nilai perusahaan. Penelitian tentang struktur modal bertujuan untuk menentukan model atau teori struktur modal yang dapat menjelaskan perilaku keputusan pendanaan perusahaan. Pemahaman terhadap kegiatan pendanaan akan memberi latar belakang terhadap pemahaman kondisi keuangan perusahaan yang lebih baik. Berbagai penelitian yang mengidentifikasi faktor-faktor yang mempengaruhi keputusan pendanaan telah banyak dilakukan. Dalam penelitian yang dilakukan Utomo dan Djumahir (2013) menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap struktur modal, dan struktur modal tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Sementara penelitian yang dilakukan oleh

5 Kusuma et al. (2013) menyatakan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Septiono et al. (2013) menyatakan dalam penelitiannya bahwa likuiditas berpengaruh signifikan terhadap struktur modal namun berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Pada penelitian Pertiwi dan Artini (2014) dan Nugroho (2006) menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Pada penelitian ini, objek perusahaan yang digunakan adalah perusahaan yang terdaftar pada indeks LQ 45 di Bursa Efek Indonesia. Indeks LQ 45 merupakan deretan 45 saham dengan transaksi terbanyak di Bursa Efek Indonesia. Tujuan indeks LQ 45 adalah sebagai pelengkap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dan khususnya untuk menyediakan sarana yang obyektif dan terpercaya bagi analisis keuangan, manajer investasi, investor dan pemerhati pasar modal lainnya dalam memonitor pergerakan harga dari saham-saham yang aktif diperdagangkan (Wira, 2011). Berdasarkan hal tersebut, maka perusahaan yang terdaftar dalam indeks LQ 45 dengan sektor non-bank dipilih sebagai objek penelitian. Penelitian ini bermaksud untuk menjelaskan pengaruh kinerja keuangan yang terdiri dari profitabilitas dan likuiditas serta keputusan investasi terhadap struktur modal dan nilai perusahaan. 1.2 Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan, maka rumusan masalah dalam penelitian ini adalah: 1. Apakah profitabilitas berpengaruh negatif terhadap struktur modal?

6 2. Apakah likuiditas berpengaruh negatif terhadap struktur modal? 3. Apakah keputusan investasi berpengaruh positif terhadap struktur modal? 4. Apakah profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan? 5. Apakah likuiditas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan? 6. Apakah keputusan investasi berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan? 7. Apakah struktur modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan? 1.3 Tujuan Penelitian Adapun tujuan dilakukannya penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Untuk menganalisis pengaruh negatif profitabilitas terhadap struktur modal. 2. Untuk menganalisis pengaruh negatif likuiditas terhadap struktur modal. 3. Untuk menganalisis pengaruh positif keputusan investasi terhadap struktur modal. 4. Untuk menganalisis pengaruh positif profitabilitas terhadap nilai perusahaan. 5. Untuk menganalisis pengaruh positif likuiditas terhadap nilai perusahaan. 6. Untuk menganalisis pengaruh positif keputusan investasi terhadap nilai perusahaan. 7. Untuk menganalisi pengaruh positif struktur modal terhadap nilai perusahaan. 1.4 Manfaat Penelitian 1. Kontribusi praktis Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai bahan informasi atau masukan dan pertimbangan bagi para praktisi dan pelaku bisnis dalam

7 pengambilan keputusan pendanaan yang digunakan untuk membiayai investasi pada perusahaan sektor non-bank yang terdaftar dalam indeks LQ 45 di Bursa Efek Indonesia. 2. Kontribusi teoretis Hasil penelitian ini diharapkan digunakan sebagai penambah wawasan dan ilmu pengetahuan mengenai pengaruh kinerja keuangan dan keputusan investasi terhadap struktur modal dan nilai perusahaan serta dapat digunakan sebagai bahan referensi penelitian di masa yang akan datang. 1.5 Ruang Lingkup Penelitian Mengingat keterbatasan yang dimiliki, serta untuk menghindari pembahasan yang terlalu luas dan permasalahan yang akan dibahas dapat terpecahkan dengan lebih terarah pada tujuan penelitian, maka ruang lingkup dalam penelitian ini meliputi penelitian mengenai pengaruh kinerja keuangan yang diukur melalui profitabilitas dan likuiditas, serta keputusan investasi. Perusahaan yang digunakan dalam penelitian sebagai ruang lingkup adalah perusahaan sektor non-bank yang terdaftar di indeks LQ 45 di Bursa Efek Indonesia.