BAB IV ANALISIS HASIL DAN PEMBAHASAN. Data yang telah dikumpulkan, disusun, kemudian dilakukan perhitungan untuk

Transkripsi

1 47 BAB IV ANALISIS HASIL DAN PEMBAHASAN A. ANALISA REGRESI LINIER Data yang telah dikumpulkan, disusun, kemudian dilakukan perhitungan untuk mendapatkan penjelasan mengenai pengaruh Leverage, Current Ratio, ROA, ROE terhadap PER. Pada bagian ini model regresi berganda diterapkan untuk menguji pengaruh keempat variable independen, yaitu Leverage, Current Ratio, ROA, ROE. Adapun model regresi dituliskan dalam persamaan sebagai berikut : LN_PER = + 1LN_ROA+ 2LN_ROE+ 3LN_Lev+ 4LN_Cur+ Adapun perhitungan regresi dari data yang telah dirangkum menampakkan koefisien-koefisien yang dapat dilihat pada tabel berikut : Tabel 4.1 Coefficients (a) t!"#$% &'( ( &' &!"#$ & ) &(' &'('' " * &) ) & &() )( "+ & '( & & (,-./0!"1# Dari table tersebut diperoleh persamaan regresi sebagai berikut : LN_PER = LN_ROA LN_ROE LN_Lev + ( LN_Cur) +

2 48 Hasil persamaan tersebut menunjukkan bahwa konstanta sebesar menyatakan jika Lev, Cur ROA, ROE konstan, PER sebesar Koefisien regresi ROI menyatakan bahwa pengaruh ROI terhadap Price Earning Ratio adalah negatif. Berdasarkan nilai koefisien regresi tersebut dapat disimpulkan jika ROA naik sebesar 1 maka Price Earning Ratio akan turun sebesar Namun pengaruh tersebut tidak signifikan pada tingkat 5%. Untuk ROE koefisien regresi ROE terhadap Price Earning Ratio. Koefisien regresi sebesar menunjukkan bahwa pengaruh ROE terhadap Price Earning Ratio adalah negatif. Berdasarkan nilai tersebut dapat disimpulkan jika ROE naik sebesar 1 maka Price Earning Ratio akan turun sebesar Namun pengaruh tersebut tidak signifikan pada tingkat 5%. Pada variable Leverage terhadap Price Earning Ratio, koefisien Regresi sebesar menunjukkan bahwa pengaruh Leverage terhadap Price Earning Ratio adalah negative. Berdasarkan nilai koefisien regresi tersebut dapat disimpulkan jika Leverage naik sebesar 1 maka Price Earning Ratio akan turun sebesar Namun pengaruh tersebut tidak signifikan pada tingkat 5%. Sedangkan pada variable Current Ratio terhadap Price Earning Ratio, koefisien regresi sebesar menunjukkan bahwa pengaruh Current Ratio adalah negative terhadap Price Earning Ratio. Berdasarkan nilai koefisien regresi tersebut dapat disimpulkan jika Current Ratio naik sebesar 1 maka Price Earning Ratio akan turun sebesar Namun pengaruh tersebut tidak signifikan pada tingkat 5%.

3 49 B. STATISTIK DESKRIPTIF PT Indosat Tbk adalah salah satu perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di BEJ hingga saat ini. Pengamatan data dimulai dari periode waktu tahun 2003 sampai dengan 2006, dikarenakan pembagian deviden minimal adalah dalam kurun waktu 4 tahunan. Penghitungan data diambil dari sample jumlah 28 pemegang saham. Tabel berikut ini menyajikan statistic deskriptif dari variable yang diteliti, yaitu price earning ratio, leverage ratio, current ratio, ROA, dan ROE. Tabel 4.2 Statistik Deskriptif! ,* * "4 ' &)) ') ) +# "3 ' &) (( () 1#"3 ' & ''' '() ()' #$%5 ' & '() ( '( #$5 ' &)) ) &) ').! 6 ' Berdasarkan table di atas dapat diketahui bahwa Leverage (LEV) mempunyai rata-rata (mean) sebesar nilaiminimum sebesar nilai maksimum sebesar 55 dan standar deviasi sebesar Current Ratio mempunyai rata-rata (mean) sebesar nilai minimum sebesar nilai maksimum sebesar dan standar deviasi sebesar Price Earnings Ratio (PER) mempunyai rata-rata (mean) sebesar nilai minimum sebesar nilai maksimum sebesar dengan satandar deviasi sebesar Return on Investment (ROI) mempunyai rata-rata (mean) nilai minimum sebesar nilai maksimum sebesar dan standar deviasi sebesar Return on Equity (ROE) mempunyai rata-rata (mean)

4 50 sebesar nilai minimum sebesar nilai maksimum sebesar dan standar deviasi sebesar C. ANALISIS dan PEMBAHASAN 1. Analisis Uji Asumsi Klasik a. Penguji Normalitas Tabel 4.3 Tabel Normalitas One-Sampel Kolmogorov Smirnov Test * "4 +# "3 1#"3 #$%5 #$5! ' ' ' ' '!2 12 7/ ') (( '() ( &),* ) () ()' ' 3 2 %/+ ( ( ' ) ), 1 * ( ' ) )! * &( &(( &' &)) & 82 *&2 *9 ) ( ' () %:2-'& ; /+!2 /+ 2 Pada hasil normalitas Tabel 3.1(a) di atas yang dilakukan dengan kolmogorovsmirnov berdasarkan pengambilan keputusan nilai asymptot significant dari seluruh variable kurang dari 0.05, maka disimpulkan data tidak terdistribusi secara normal bahwa variable Leverage, Current Ratio, PER, ROA, ROE tidak terdistribusi normal. Dan jika dilihat dari grafik normal p-plot disimpulkan bahwa sebaran data tidak mengikuti garis diagonal maka diasumsikan tidak terdistribusi normal.

5 51 Adapun langkah alternative tersebut dilakukan logaritma natural (LN) terhadap masing-masing variable yang tidak normal. Tabel 4.4 Uji Normalitas setelah Logaritma Natural One-Sampel Kolmogorov-Smirnov Test!"1#!"#$<!"#$ " * "+! ' ( (!2 12 7/ ('') ) '((' & '',* )' )' (() 3 2 %/+ ) ' (, 1 * (! * &) & &' &') & 82 *&2 *9 ( (( %:2-'& '' ' ; /+!2 /+ 2 Pada pengujian kolmogorov-smirnov yang telah dilakukan transform ke dalam logaritma natural (LN) terlebih dahulu. Disimpulkan bahwa dari masing-masing variable terdistribusi normal seperti pada LN_ROA, LN_Current. Tetapi pada LN_PER, LN_Lev tidak terdistribusi normal. Bila dilihat dari grafik normal p-plot dan histogram di atas dapat memberikan pola distribusi yang mendekati normal, sedangkan pada grafik normal p-plot terlihat menyebar di sekitar garis diagonal. Jadi kedua grafik ini memungkinkan bahwa model ini layak dipakai karena memenuhi asumsi normalitas. b. Uji Multikolinearitas Uji Multikolineritas dilakukan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variable bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di Antara variable. Untuk mendeteksi multikolinearitas dapat dilihat

6 52 dari variance inflation factor (VIF). Multikolinearitas terjadi jika (VIF) lebih besar dari 10 atau nilai tolerance lebih kecil 0.10 (Hair et.al. 1998). Hipotesa Multikolinearitas : Ho : tidak ada Multikolinearitas Ha : ada Multikolinearitas Jika VIF > 10 atau TOL <0,1 Ho ditolak, ada multikolinearitas Jika VIF <10 atau TOL >0,1 Ho gagal ditolak, tidak ada multikolinearitas Dari hasil pengolahan data statistic diperoleh table pengujian multikolinearitas sebagai berikut : Tabel 4.5 Coefficients (a) Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Lev.ratio_(X) Cur.Ratio_(x) ROA(%) ROE(%) a Dependent Variabel : PER_(x) Sumber : Data diolah dengan SPSS Berdasarkan beberapa table di atas, ke-empat variabel independent mempunyai nilai VIF kurang dari batas maksimal 10 atau nilai Tolerance lebih dari 0,10. Sehingga Ho ditolak, artinya seluruh variable independent yang digunakan pada model persamaan regresi tidak menunjukkan gejala kolinearitas (tidak ada hubungan yang sangat kuat

7 53 Antara variable independent). Dengan demikian asumsi atas multikolinearitas pada model persamaan regresi telah terpenuhi. c. Uji Autokorelasi Autokorelasi menunjukkan bahwa ada korelasi Antara error dengan error periode sebelumnya dimana pada asumsi klasik ini tidak boleh terjadi. Uji autokorelasi dilakukan dengan menggunakan Durbin Watson. Jika nilai Durbin Watson berkisar di antara nilai batas atas (d U ) maka diperkirakan tidak terjadi pelanggaran autokorelasi. Hipotesa Autokorelasi : Ho : tidak ada Autokorelasi Ha : ada Autokorelasi Dasar pengambilan keputusan uji autokorelasi lebih jelasnya ditampilkan pada table berikut ini. Tabel 4.6 Hasil Uji Autokolerasi (n=112, k =4) dl du 4-du 4-dl DW Kesimpulan 1,534 1,743 2,257 2,466 2 Tidak ada autokorelasi Sumber : Data diolah menggunakan SPSS Berikut ini adalah table hasil pengujian autokorelasi : Model R R Square Tabel 4.7 Pengujian Autokorelasi Model Summary (b) Adjusted R Square Std.Error of the Estimate Durbin-Watson 1.128(a) a. Predictors : (Constant), ROE(%), Cur.Ratio_(x), ROA(%), Lev.Ratio_(X) b. Dependednt Variable : PER _(x)

8 54 Berdasarkan table di atas, nilai Durbin Watson sebesar 2,068. Adapun nilai batas bawah (d L ) yang diketahui dari table Durbin Watson untuk n = 112 dan k = 5 pada tingkat signifikan 5% adalah 1,534 dan nilai batas atas (d U ) adalah 1,743. Karena nilai Durbin Watson yang digunakan berada pada daerah d U < dw < 4 d U, maka tidak ada autokorelasi positif atau negative. Pengujian autokorelasi yang dilakukan dengan Durbin Watson test dapat dinyatakan dengan gambar sebagai berikut : Gambar 4.1 Pengujian Autokorelasi Ada Tidak Ada Ada Autokorelasi Inconclisive Autokorelasi Inconclisive Autokorelasi positif Negatif 0 DL DU 2 4-DU 4-DL 4 1,534 1,743 2,257 2, d. Uji Heteroskedasitas Uji heteroskedasitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Heteroskedasitas menunjukkan bahwa varians dari setiap error bersifat heterogen yang berarti melanggar asumsi klasik yang mensyaratkan bahwa varians dari setiap error harus

9 55 bersifat homogen. Pengujian dilakukan dengan uji Glejser yaitu meregresi masingmasing variable independent dengan absolute residual sebagai variable dependen. Hipotesa Heteroskedasitas : Ho : tidak ada Heteroskedasitas Ha : ada Heteroskedasitas Dasar pengambilan Keputusan : Jika sig. < 0.05, maka Ho ditolak (ada heteroskedasitas) Jika sig. > 0.05, maka Ho gagal ditolak (tidak ada heteroskedasitas) Hasil pengujian heteroskedasitas ditunjukkan pada table berikut : Tabel 4.8 Pengujian Heteroskedasitas Coefficients (a) Model t Sig. 1 (Constant) Lev.ratio_(X) Cur.Ratio_(x) ROA(%) ROE(%) a Dependent Variabel : abresid Berdasarkan table di atas, diketahui bahwa signifikansi untuk variable leverage, current ratio, ROA, dan ROE terhadap nilai absolute residual-nya lebih besar dari 0,05. Sehingga dapat disimpulkan tidak terdapat permasalahan heteroskedasitas.

10 56 e. Koefisien Determinan Tabel 4.9 Model Summary (b) Model R R Square Adjusted R Square 1.544(a) a. Predictors : (Constant), Ln_Cur, LN_ROE, Ln_Lev, LN_ROA b. Dependednt Variable : LN_PER Dari hasil pengolahan data dengan metode Regresi Berganda diketahui bahwa koefisien determinasi yang dilihat dari nilai Adjusted R 2 adalah Artinya seluruh variable independent yang terdiri dari Leverage, Current Ratio, ROA, ROE mampu menjelaskan variasi dari variable dependen yaitu Price earning ratio sebesar 25.5%, sedangkan sisanya dijelaskan oleh faktor faktor lain yang tidak diikutsertakan dalam model. 2. Pengujian Hipotesis a. Hasil Uji t Tabel 4.10 Hasil Uji - t Coefficients (a) Unstandardized Standardized Collinearity t Sig. Model Coefficients Coefficients Statistics B Std.Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) Lev.ratio_(x) Cur.Ratio_(x) ROA(%) ROE(%) a Dependent Variabel : Ln_PER 1) Pengaruh Leverage terhadap Tingkat Price Earning Ratio Dari sudut financial leverage, adapun rumusnya sebagai berikut :

11 57 Leverage = Total Utang / Total Aktiva Ho 1 : Tidak terdapat pengaruh yang signifikan Antara Leverage terhadap Price Earning Ratio Ha 1 : Terdapat pengaruh yang signifikan Antara Leverage terhadap Price Earning Ratio Dari pengujian regresi dengan melihat table Coefficients, diketahui p- value untuk hipotesa 1 adalah > alpha 0.05, maka Ho 1 diterima, Ha 1 ditolak. Artinya tidak terdapat pengaruh yang signifikan Antara Leverage terhadap Price Earning Ratio. Koefisien regresi sebesar menunjukkan bahwa pengaruh leverage terhadap price earning ratio adalah negative. Berdasarkan nilai koefisien regresi tersebut dapat disimpulkan jika leverage naik sebesar 1 maka Price Earning Ratio akan turun sebesar 0,067. Namun pengaruh tersebut tidak signifikan pada tingkat 5%. Pada penelitian ini disesuaikan dengan peneliti sebelumnya (Suryaputri&Christina, 2003) dimana tidak ada pengaruh antara Leverage dengan PER. Penelitian ini juga menunjukkan bahwa tidak terjadi perubahan harga saham secara signifikan selama pengumuman dari pembelanjaan modal yang baru atau hutang yang dapat ditukarkan (convertible debt). Pada kondisi tersebut tidak terlepas dari keadaan perekonomian di Indonesia yang masih dalam keadaaan dimana perekonomian sedang lesu. 2) Pengaruh Current Ratio terhadap Tingkat Price Earning Ratio Dari sudut rasio lancar (Current Ratio), adapun rumusnya adalah sebagai berikut :

12 58 Current Ratio = Aktiva Lancar / Hutang Lancar Ho 2 : Tidak ada pengaruh yang signifikan Antara Current Ratio terhadap Price Earning Ratio Ha 2 : Terdapat pengaruh yang signifikan antara Current Ratio terhadap Price Earning Ratio Dari pengujian regresi dengan melihat table Coefficients, diketahui p-value untuk hipotesa 2 adalah < alpha 0.05, maka Ho 2 diterima dan Ha 2 ditolak. Artinya tidak terdapat pengaruh yang signifikan Antara Current Ratio terhadap pengaruh dividend payout terhadap Price Earning Ratio. Koefisien regresi sebesar menunjukkan bahwa pengaruh dividend payout terhadap Price Earning Ratio adalah negatif. Berdasarkan nilai koefisien regresi tersebut dapat disimpulkan jika dividend payout naik sebesar 1 maka Price Earning Ratio akan turun sebesar Namun pengaruh tersebut tidak signifikan pada tingkat 5%. Pada penelitian ini sesuai dengan (Halim,005) yang melakukan penelitian pengaruh antara Current Ratio dengan PER pada tahun ke-dua tidak mempunyai pengaruh. Namun sebaliknya penelitian yang dilakukan oleh (Karnadi,1997) mengatakan bahwa semakin Current Ratio, ada kemungkinan akan peningkatan harga saham perusahaan tersebut yang akan mempengaruhi PER. 3) Pengaruh Profitabilitas terhadap Tingkat Price Earning Ratio (a) Dilihat dari sudut ROA adapun rumusnya :

13 59 ROA = Net Profit after Tax x 100% Total Asset Ho 3 : Tidak terdapat pengaruh yang signifikan Antara ROA terhadap Price Earning Ratio Ha 3 : Terdapat pengaruh yang signifikan Antara ROA terhadap Price Earning Ratio Dari pengujian regresi dengan melihat table Coefficients, diketahui p-value untuk hipotesa 3 adalah > alpha 0.05, maka Ho 3 diterima dan Ha 3 ditolak. Artinya tidak terdapat pengaruhsignifikan Antara ROA terhadap Price Earning Ratio. Koefisien regresi sebesar menunjukkan bahwa pengaruh tersebut ROA terhadap Price Earning Ratio adalah negative. Berdasarkan nilai koefisien regresi tersebut dapat disimpulkan jika ROA naik sebesar 1 maka Price Earning Ratio akan naik sebesar Namun pengaruh tersebut tidak signifikan pada tingkat 5%. Hasil dari penelitianini tidak sesuai dengan teori yang telah ada, yang menyebutkan bahwa ROA merupakan ukuran profitabilitas perusahaan dimana profitabilitas merupakan ukuran perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva, dapat disimpulkan bahwa semakin tinggi ROA semakin besar laba yang diharapkan oleh investor dan berpengaruh pada Price Earning RATIO perusahaan tersebut. 4) Pengaruh Profitabilitas terhadap Tingkat Price Earning Ratio Dilihat dari sudut ROE adapun rumusnya sebagai berikut :

14 60 ROE = Net Income Share Holder Equity Ho 4 : Tidak terdapat pengaruh yang signifikan Antara ROE terhadap Price Earning Ratio Ha 4 : Terdapat pengaruh yang signifikan Antara ROE terhadap Price Earning Ratio Dari pengujian dengan melihat table Coefficients, diketahui p-value untuk hipotesa 4 adalah 0.05 < alpha 0.05, maka Ho 4 ditolak dan Ha 4 diterima. Artinya tidak terdapat pengaruh signifikan Antara ROE terhadap Price Earning Ratio. Koefisien regresi sebesar 0,001 menunjukkan bahwa pengaruh size terhadap price earning ratio adalah positif. Berdasarkan nilai koefisien regresi tersebut dapat disimpulkan jika ROE naik sebesar 1 maka Price Earning Ratio akan naik sebesar 0,001. Namun pengaruh tersebut tidak signifikan pada tingkat 5%. Pada penelitian ini terlihat sesuai dengan teori yang ada ROE merupakan ukuran profitabilitas dimana dalam hubungannya dengan penjualan, dan modal sendiri dapat disimpulkan bahwa semakin tinggi ROE semakin besar laba yang diharapkan oleh investor dan berpengaruh pada Price Earning Ratio perusahaan.

15 61 b. Uji F (Serentak) Tabel 4.11 Hasil Uji F ANOVA (b) Model Sum of Squares DF Mean Square F Sig. 1 Regression (a) Residual Total a. Predictors : (Constant), Ln_Cur, LN_ROE, Ln_Lev, LN_ROA b. Dependent Variable : LN_PER Digunakan untuk menguji apakah secara bersama-sama seluruh variable independent mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variable dependen. Ho : b1=b2=b3=b4=b5 = 0 ( tidak ada pengaruh Antara LEV,Curr,ROA,ROE terhadap PER ) Ha : b1 b2 b3 b4 b5 0 ( ada pengaruh Antara LEV,Curr,ROA,ROE terhadap PER ) Dasar pengambilan keputusan berdasarkan probabilitas : Jika F Hitung > F Tabel, maka Ho ditolak Jika F Hitung < F Tabel, maka Ha diterima. Berdasarkan perhitungan di atas, uji F diperoleh bahwa F hitung dengan p- value < 0.05, maka Ho ditolak. Artinya seluruh variable independent secara simultan mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variable dependen.