Jurnal Akuntansi ISSN Pascasarjana Universitas Syiah Kuala 11 Pages pp

Transkripsi

1 ISSN Pages pp PENGARUH EARNING PER SHARE, PRICE EARNING RATIO, ECONOMIC VALUE ADDED, DAN RISIKO SISTEMATIK TERHADAP RETURN SAHAM (Studi Pada Perusahaan Real Estate Dan Property Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode ) Yani Prihatina Eka Furda 1, Muhammad Arfan 2, Jalaluddin 2 1) Magister Akuntansi Program Banda Aceh 2) Fakultas Ekonomi Universitas Syiah Kuala Abstract: This research purpose to determine the effect of earnings per share, price earnings ratio, economic avalue added, and the systemetic risk of the stock return in real estate and property companies listed on the Indonesian Stock Exchange, either jointly or partially. The population in this research is a real estate and property companies listed on the Indonesia Stock Exchange during the third period ( ). The total population of 25 companies (75 observations). The selection of the study population were calculated using census. The method analysis used in this study is a model multiple regression analysis. The results of this research in this study indicate (1) Earnings per share, price earnings ratio, economic value added, and the systematic risk simultaneously influenced on stock returns. (2) Partially, price earning ratio negatively affect stock returns, while earnings per share, economic value added, and the systematic risk of a positive effect on stock returns. Keywords: Earning per share, Price earning ratio, Economic value added, Systematic riskand, Stock Return Abstrak: Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh earning per share, price earning ratio, economic value added, dan risiko sistematik terhadap return saham pada perusahaan real estate dan property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, baik secara bersama-sama maupun secara parsial. Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan real estate dan property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama 3 periode ( ). Total populasi sebanyak 25 perusahaan (75 pengamatan). Pemilihan populasi penelitian dilakukan dengan menggunakan metode sensus. Metode analisis yang digunakan pada penelitian ini adalah model analisis regresi berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan (1) Earning per share, price earning ratio, economic value added, dan risiko sistematik secara bersamasama (simultan) berpengaruh terhadap return saham. (2) Secara parsial, price earning ratio berpengaruh negatif terhadap return saham, sementara earning per share,economic value added, dan risiko sistematik berpengaruh positif terhadap return saham. Kata Kunci : Earning per share, Price earning ratio, Economic value added, Risiko Sistematik dan Return Saham PENDAHULUAN Pasar modal adalah tempat dimana berbagai pihak khususnya perusahaan menjual saham (stock) dan obligasi (bond) dengan tujuan dari hasil penjualan tersebut nantinya akan dipergunakan sebagai tambahan dana atau memperkuat dana perusahaan (Fahmi dan Yovi, 2009:41). Pasar modal sangat berperan penting terhadap pembangunan ekonomi, yaitu Volume 2, No. 1, November

2 sebagai salah satu sumber pembiayaan eksternal bagi dunia usaha dan wahana investasi masyarakat, serta salah satu tempat bagi para investor untuk menginvestasikan modal dengan harapan memperoleh imbalan berupa return atas investasinya. Return saham merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. Return dapat berupa return realisasi (realized return) dan return ekspektasi (expected return). Return memungkinkan investor untuk membandingkan keuntungan aktual ataupun keutungan yang diharapkan yang disediakan oleh berbagai investasi pada tingkat pengembalian yang diinginkan. Di sisi lain, return pun memiliki peran yang signifikan dalam menentukan nilai dari suatu investasi (Linda, 2005). Namun fenomena yang terjadi masih banyak perusahaan real estate dan property yang tidak memperoleh tingakat return yang paling optimal seperti yang diharapkan para investor. Pergerakan return saham pada perusahaan real estate dan property secara garis besar mengalami fluktuasi selama kurun waktu Berdasarkan survei literatur ada beberapa faktor yang berkaitan dengan return saham diantaranya earning per share (EPS) (Purnomo, 1998; Resmi, 2002; Sulistyo, 2004; Widodo, 2001; dan Christanty, 2009) hasilnya menunjukkan bahwa EPS berpengaruh positif terhadap return saham. Price earning ratio (PER) (Tinneke, 2007 dan Wijaya, 2008) hasilnya Volume 1, No. 1, November 2012 menunjukkan bahwa PER berpengaruh negatif terhadap return saham. Economi value added (EVA) (Bacidore, 1997; Resmi, 2002; Worthington dan West, 2001; Tinneke, 2007; Husniawati, 2008 dan Christanty, 2009) hasilnya menunjukkan bahwa EVA berpengaruh positif terhadap return saham. Risiko sistematik (β) (Utomo, 2007; Husniawati, 2008; dan Yuningsih & Rizky, 2007) hasilnya menunjukkan bahwa risiko sistematik berpengaruh positif terhadap return saham. Pembahasan hasil penelitian ini akan dibagi menjadi beberapa sub bab. Sub bab berikutnya akan membahas mengenai tujuan pustaka dan perumusan hipotesis. Sub bab ketiga membahas mengenai metode penelitian yang digunakan untuk menguji hipotesis. Sub bab keempat membahas mengenai hasil analisis. Sub bab terakhir mengenai kesimpulan, implikasi dan keterbatasan penelitian ini. KAJIAN KEPUSTAKAAN Pengaruh Earning Per Share (EPS) EPS adalah laba bersih per lembar saham biasa yang beredar dalam suatu periode (Simamora, 2000:530). EPS yang tinggi maka dividen yang akan diterima investor semakin tinggi pula. Dividen yang akan diterima investor merupakan daya tarik bagi para investor/calon investor yang akan menanamkan dananya ke dalam perusahaan tersebut. Daya tarik tersebut memberi dampak pada calon investor/investor untuk lebih

3 meningkatkan kepemilikan saham perusahaan. Resmi (2002) melakukan penelitian terhadap variabel EPS, hasil penelitian yang diperoleh bahwa EPS berpengaruh kuat dan signifikan terhadap return saham. Pada tahun 2004 Sulistyo kembali melakukan penelitian mengenai variabel EPS, yang menghasilkan bahwa variabel EPS berpengaruh secara signifikan terhadap return saham. Penelitian variabel EPS kemudian di teliti kembali oleh Sutanto pada tahun 2007, hasil penelitian Sutanto memperkuat penelitian yang pernah dilakukan oleh Resmi (2002) dan Sulistyo (2004) yang menyatakan bahwa variabel EPS berpengaruh secara signifikan terhadap return saham. Berdasarkan tinjauan literature tersebut maka disusun hipotesis : H a1 : EPS berpengaruh positif terhadap return saham pada perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Pengaruh Price Earning Ratio (PER) PER merupakan perbandingan antara harga pasar suatu saham (market price) dengan EPS dari saham yang bersangkutan. Dari pengertian rasio tersebut dapat diketahui bahwa bila rasio PER mengalami kenaikan maka harga saham yang ditawarkan juga akan mengalami kenaikan. PER dapat menjadi penentu harga saham karena PER mengindikasikan perkembangan laba di masa mendatang. PER dapat menjadi indikator pertumbuhan laba dan mengindikasikan pertumbuhan laba di masa yang akan datang. Rasio ini diperhatikan oleh pemodal/investor, memilih PER yang rendah menunjukkan nilai pasar yang tinggi atas saham karena semakin murah saham tersebut untuk dibeli dan semakin baik pula kinerja per lembar saham dalam menghasilkan laba bagi perusahaan. Semakin baik kinerja per lembar saham akan mempengaruhi banyak investor untuk membeli saham tersebut, sehingga saham tersebut akan diminati oleh investor dan pada akhirnya akan menaikkan pula harga sahamnya dan selanjutnya akan berdampak pada perolehan return saham. Penelitian terhadap variabel PER pernah dilakukan oleh Sutanto (2007) dengan hasil penelitiannya menyatakan bahwa variabel PER berpengaruh terhadap return saham. Tinneke pada tahun 2007 melakukan penelitian yang sama, hasil penelitian tersebut membuktikan bahwa PER berpengaruh negatif secara signifikan terhadap return saham. H a2 : PER berpengaruh negatif terhadap return saham pada perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Volume 2, No.1, November

4 Pengaruh Economic Value Added (EVA) Return memiliki peran yang signifikan dalam menentukan nilai dari suatu investasi. Suharli (2005) menyebutkan bahwa return dapat menjadi indikator untuk meningkatkan wealth para investor termasuk di dalamnya para pemegang saham. EVA adalah suatu cara untuk mengukur profitabilitas operasi yang sesungguhnya yang dipopulerkan oleh Stewart (1991) sebuah konsultan manajemen terkemuka. EVA mengukur nilai tambah dalam suatu periode tertentu. Nilai tambah ini tercipta apabila perusahaan memperoleh keuntungan (profit) di atas cost of capital perusahaan. Penelitian mengenai EVA pernah diteliti oleh Resmi (2002), hasil penelitian tersebut menyatakan bahwa EVA tidak berpengaruh terhadap return saham. Penelitian yang serupa pernah diteliti juga oleh Tinneke (2007) dan Husniawati (2008) penelitian mereka menunjukkan bahwa variabel EVA berpengaruh terhadap return saham. H a3 : EVA berpengaruh positif terhadap return saham pada perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Pengaruh Risiko Sistematik Terhadap Return Saham Risiko yang tinggi akibat dari fluktuasi keuntungan yang besar ini bukanlah tanpa alasan. Dengan tingkat keuntungan yang fluktuatif, berarti dividen yang dibayarkan perusahaan kepada investor juga akan fluktuatif. Kondisi seperti ini tidak memberikan perasaan aman bagi investor untuk menginvestasikan uangnya diperusahaan tersebut. Sikap investor terhadap risiko akan sangat tergantung kepada preferensi investor tersebut terhadap risiko. Investor yang lebih berani akan memilih risiko investasi yang lebih tinggi, yang diikuti oleh harapan tingkat return yang tinggi pula. Demikian pula sebaliknya, investor yang tidak mau menanggung risiko yang terlalu tinggi, tentunya tidak akan bisa mengharapkan tingkat return yang terlalu tinggi. Hubungan antara risiko dan return yang diharapkan merupakan hubungan yang bersifat searah dan linear. Artinya, semakin besar risiko suatu aset, semakin besar pula return yang diharapkan atas aset tersebut, demikian pula sebaliknya. Penelitian yang dilakukan Utomo (2007) melakukan hasil penelitian membuktikan bahwa risiko sistematik (β) berpengaruh terhadap return saham. Husniawati (2008) dalam penelitiannya juga mengguatkan penelitian yang dilakukan oleh Utomo, bahwa variabel risiko sistematik (β) berpengaruh terhadap return saham Volume 1, No. 1, November 2012

5 H a4 : Risiko sistematik berpengaruh positif terhadap return saham pada perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode METODE PENELITIAN Populasi Penelitian Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan real estate dan property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2007 sampai dengan 2009 berdasarkan Indonesian Capital Market Directory yaitu sebanyak 25 perusahaan untuk 3 tahun (75 pengamatan). Teknik Pengumpulan Data Dalam penelitian ini pengumpulan data dilakukan dengan menggunakan teknik dokumentasi. Data yang digunakan adalah data sekunder yang diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory berupa laporan keuangan perusahaan real estate dan property periode dan data harga saham. Operasionalisasi Variabel Variable dependen (Y) dalam penelitian ini adalah return saham, yaitu pendapatan yang dinyatakan dalam persentase dari modal awal investasi. Pendapatan investasi dalam saham meliputi keuntungan jual beli saham, di mana jika untung disebut capital gain dan jika rugi disebut capital loss (Samsul, 2006:291). Formulasinya dirumskan sebagai berikut (Jogiyanto, 2009:200). Keterangan: P P t t 1 R i (1) Pt 1 Ri = Return saham P t = Harga saham pada periode t P t-1 = Harga saham pada periode t-1 Variabel Independen (X) Earning Per Share (X 1 ) Earning Per Share (EPS) merupakan rasio yang menunjukkan berapa besar keuntungan (laba) yang diperoleh investor atau pemegang saham per lembar sahamnya (Darmadji dan Fakhruddin, 2001: 139). EPS = Laba Bersih Jumlah saham yang Beredar (2) Price Earning Ratio (X 2 ) Price Earning Ratio (PER) adalah adalah perbandingan antara harga pasar perlembar saham dengan earning pershare (laba perlembar saham), (Fahmi dan Yovi, 2009:78). PER = Harga Saham EPS Economic Value Added (X 3 ) (3) Economi Value Added (EVA) adalah merupakan laba ekonomis yang dapat dihitung untuk setiap kesatuan, termasuk divisi, departemen, lini produk, segmen bisnis secara geografis, dan sebagainya (Young dan O Byrne, 2001:32). EVA = NOPAT (C* x Capital) (4) Volume 2, No.1, November

6 Keterangan : EVA : Economi Value Added NOPAT : Laba bersih setelah pajak C* : Biaya modal rata-rata Capital : tertimbang Risiko Sistematik (X 4 ) (WACC) Modal (Ekuitas dan hutang) Risiko Sistematik adalah adalah risiko yang dampaknya dirasakan oleh semua instrumen investasi seperti inflasi, kenaikan suku bunga, resesi ekonomi dan lain sebagainya (Bodie, Kane dan Marcus, 2006). Ri = αi + βi. R M + e i (5) Keterangan : Ri return sekuritas suatu periode αi nilai ekspektasi dari return sekuritas yang independen terhadap return pasar βi Beta, merupakan koefisien yang mengukur perubahan Ri akibat dari perubahan R M R M Tingkat return dari indeks pasar, juga merupakan suatu variabel acak. e Error Metode Analisis Secara matematis model regresi linear berganda dalam penelitian ini dapat diformulasikan sebagai berikut : Y = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + Keterangan : Y : Return Saham a : Koefisien Konstanta β 1, β 2, β 3, β 4 : Koefisien Regresi X 1 : Earning Per Share X 2 : Price Earning Ratio X 3 : Economic Value Added X 4 : Risiko Sistematik ε : Error term HASIL PEMBAHASAN Analisis Hasil Regresi Linear Berganda Analisis regresi digunakan untuk memperoleh nilai-nilai koefisien regresi dan koefisien determinasi. Koefisien regresi digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen baik secara parsial maupun secara simultan (bersama-sama), sedangkan koefisien determinasi (R 2 ) digunakan untuk mengetahui besarnya pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen secara bersama-sama (simultan). Untuk mengetahui pengaruh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini (error term / ) dihitung dengan cara = 1 R 2. Adapun hasil pengujian hipotesis yang telah dirumuskan dapat dilihat pada Tabel 1 di bawah ini. Tabel 1. Hasil Pengujian Hipotesis Pengaruh EPS, PER, EVA, dan Risiko Sistematik terhadap Return saham Pengaruh Variabel X1 terhadap Y X2 terhadap Y X3 terhadap Y X4 terhadap Y X1, X2, dan X3 terhadap Y Syarat menolak H0 (menerima HA) (variabel Xi berpengaruh terhadap Y) jika: Nilai Koefisien regresi (βi) Hsl. Pengujian β1 0 β1 = 5,271 β1 0 = (+) β2 0 β2 = -1,666 β2 0 = -)( β3 0 β3 = 4,128 β3 0 = (+) β4 0 β4 = 0,016 β4 0 = (+) Sekurangkurangnya ada satu βi 0 Keputusan menolak/men erima H0 atau menerima/ menolak HA Menolak H0 atau menerima HA Menolak H0 atau menerima HA Menolak H0 atau menerima HA Menolak H0 atau menerima HA β1 0 β1 0 = (+) Menolak H0 β2 0 β2 0 = -)( atau β3 0 β3 0 = (+) menerima HA Volume 1, No. 1, November 2012

7 β4 0 β4 0 = (+) Tabel 2. Hasil Regresi Pengaruh EPS, PER, EVA, dan Risiko Sistematik terhadap Return Saham Y = 0,04 + 5,271 X1 1,666 X2 + 4,128 X3 + 0,016 X4 Variabel Variabel Koefisien Y X Rehresi Return Saham α.004 EPS 5,271 PER -1,666 EVA 4,128 R R Square Risiko.016 Sistematik Sumber: Data Sekunder (Diolah) 2012 Pembahasan Hasil Hipotesis Berdasarkan hasil pengujian hipotesis, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa earning per share, price earning ratio, economic value added, dan risiko sistematik secara simultan berpengaruh terhadap return saham yang ditandai dengan nilai koefisien regresi pengaruh dari masing-masing variabel independen (earning per share, price earning ratio, economic value added, dan risiko sistematik) terhadap return saham adalah sebesar 5,271; -1,666; 4,128; 0,016. Nilai koefisien regresi ini menunjukkan bahwa koefisien regresi bahwa earning per share, price earning ratio, economic value added, dan risiko sistematik tidak sama dengan nol (β i 0, i = 1,2,3,4). Nilai koefisien determinasi (R 2 ) sebesar 88,6%. Koefisien determinasi ini menunjukkan earning per share, price earning ratio, economic value added, dan risiko sistematik sebesar 88,6%, selebihnya sebesar 11,4% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam model penelitian ini. Koefisien determinasi 0,886 dekat dengan 1 (satu). Mengacu pada Arfan (2006:146) bahwa apabila koefisien determinasi (R 2 ) semakin mendekati 1 (satu), maka semakin besar pengaruh variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen. Dengan demikian hasil penelitian ini dapat disimpulkan bahwa pengaruh earning per share, price earning ratio, economic value added, dan risiko sistematik secara simultan terhadap return saham adalah besar. Pengaruh Earning Per Share (EPS) Berdasarkan hasil pengujian hipotesis, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa earning per share (EPS) berpengaruh terhadap return saham, ini ditandai dengan koefisien regresi sebesar 5,271, artinya jika earning per share (EPS) meningkat sebesar 1 (satu) satuan akan mengakibatkan kenaikan terhadap return saham sebesar 5,271 satuan, dengan asumsi bahwa variabel yang lainnya adalah konstan. Hasil analisis ini menunjukkan bahwa perubahan nilai earning per share (EPS) akan memberikan kontribusi terhadap perubahan return saham, yaitu kenaikan atau penurunan nilai earning per share (EPS) akan berdampak pada kenaikan atau penurunan return saham. Perusahaan dengan nilai earning per share (EPS) yang semakin tinggi akan menarik investor karena earning per share (EPS) menandakan laba yang berhak didapatkan Volume 2, No.1, November

8 pemegang saham atas satu lembar saham yang dimilikinya, sehingga semakin tinggi earning per share (EPS) suatu perusahaan berarti semakin tinggi pula return sahamnya. Koefisien regresi earning per share (EPS) bertanda positif, ini berarti semakin tinggi earning per share (EPS) maka semakin tinggi return saham. Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian yang dilakukan oleh Purnomo (1998), Resmi (2002), Sulistyo (2004), Sutanto (2007), Widodo (2007), dan Christanty (2009) dimana hasil penelitiannya menunjukkan bahwa earning per share (EPS) berpengaruh positif terhadap return saham. Pengaruh Price Earning Ratio (PER) Berdasarkan hasil pengujian hipotesis, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa price earning ratio (PER) berpengaruh terhadap return saham dengan koefisien regresi sebesar -1,666. Nilai koefisien korelasi tersebut menunjukkan bahwa setiap adanya kenaikan price earning ratio sebesar 1 (satu) satuan akan mengakibatkan penurunan terhadap return saham sebesar -1,666 satuan, dengan asumsi bahwa variabel lainnya adalah konstan. Koefisien regresi PER bertanda negatif, ini berarti semakin tinggi PER maka semakin rendah return saham dan sebaliknya semakin rendah PER semakin tinggi return saham. Maksudnya, semakin Volume 1, No. 1, November 2012 kecil PER maka semakin besar return yang terjadi. Kondisi ini disebabkan adanya anggapan investor bahwa PER perusahaan yang rendah justru akan lebih menarik. Investor menilai harga saham tersebut (yang memiliki PER rendah) murah, apabila dibandingkan dengan EPS yang diperolehnya ( Ac.id). Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian yang dilakukan oleh Purnama (2005), Tinneke (2007), dan Hasrina (2009) dimana hasil penelitiannya menunjukkan bahwa PER berpengaruh negatif terhadap return saham. Pengaruh Economic Value Added (EVA) Berdasarkan hasil pengujian hipotesis, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa economic value added (EVA) berpengaruh terhadap return saham, ini ditandai dengan koefisien regresi sebesar 4,128. Nilai koefisien korelasi tersebut menunjukkan bahwa setiap adanya kenaikan economic value added sebesar 1 (satu) satuan akan mengakibatkan kenaikan terhadap return saham sebesar 4,128 satuan, dengan asumsi bahwa variabel yang lainnya adalah konstan. Penggunaan metode EVA membuat perusahaan lebih memfokuskan perhatian pada usaha penciptaan nilai perusahaan. Pengertian nilai diartikan sebagai nilai daya guna maupun benefit yang dinikmati

9 oleh stakeholder (karyawan, investor, pemilik, pelanggan). Perusahaan berhasil menciptakan nilai bagi pemilik modal ditandai dengan nilai EVA yang positif karena perusahaan mampu menghasilkan tingkat pengembalian yang melebihi tingkat biaya modal (Harjito, 2009:14). Nilai EVA menunjukkan seberapa besar perusahaan memberikan nilai lebih pada pemegang saham. Apabila nilai EVA > 0 ini berarti bahwa tingkat pengembalian yang dihasilkan melebihi tingkat biaya modal/tingkat yang diminta investor atas investasi yang dilakukannya. Keadaan seperti ini yang menunjukkan bahwa perusahaan telah berhasil menciptakan nilai bagi pemilik modal karena telah memaksimalkan nilai perusahaan. Hasil penelitian ini mendukung penelitian Tinneke (2007), Husniawati (1998), Masri (2009), dan Christianty (2009) dimana hasil penelitiannya menyatakan bahwa EVA berpengaruh positif terhadap return saham. Pengaruh Risiko Sistematik terhadap Return Saham Berdasarkan hasil pengujian hipotesis, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa risiko sistematik berpengaruh terhadap return saham, ini ditandai dengan koefisien regresi sebesar 0,016. Nilai koefisien korelasi tersebut menunjukkan bahwa setiap adanya kenaikan risiko sistematik sebesar 1 (satu) satuan akan mengakibatkan kenaikan terhadap return saham sebesar 0,016 satuan, dengan asumsi bahwa variabel yang lainnya adalah konstan. Hasil perhitungan menunjukkan bahwa, ternyata risiko sistematik mempunyai pengaruh yang positif terhadap return saham. Hal ini mengakibatkan semakin besar risiko sistematik maka akan semakin besar pula return saham yang didapat perusahaan Real Estate dan Property dan hal tersebut akan menjadi bahan pertimbangan bagi para investor untuk menanamkan modalnya dalam bentuk saham pada perusahaan Real Estate dan Property. Return dan risiko merupakan dua hal yang tidak terpisah, karena pertimbangan suatu investasi merupakan trade-off dari kedua faktor ini. Return dan risiko mempunyai hubungan yang positif, semakin besar risiko yang harus ditanggung, semakin besar return yang harus dikompensasikan (Jogianto, 2009 :219). Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian yang dilakukan oleh Utomo (2007), Yuningsih dan Rizky (2007), dan Husniawati (2008) yang membuktikan bahwa risiko sistematik berpengaruh positif terhadap return saham. KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan Dari hasil pengujian yang telah dilakukan mengenai pengaruh earning per share (EPS), price earning ratio (PER), economic value added (EVA), dan risiko Volume 2, No.1, November

10 sistematik terhadap return saham dapat diambil kesimpulan Hasil penelitian ini menunjukkan (1) Earning per share, price earning ratio, economic value added, dan risiko sistematik secara bersama-sama (simultan) berpengaruh terhadap return saham. (2) Secara parsial, price earning ratio berpengaruh negatif terhadap return saham, sementara earning per share,economic value added, dan risiko sistematik berpengaruh positif terhadap return saham. Saran Berdasarkan keterbatasan penelitian yang telah dipaparkan diatas, maka peneliti memberikan saran untuk penelitian selanjutnya sebagai berikut : 1. Untuk penelitian berikutnya diharapkan menambah variablevariabel lain yang dapat mempengaruhi return saham, seperti inflasi, nilai tukar, rasio solvabilitas dan rasio likuiditas. 2. Untuk penelitian selanjutnya diharapkan menambah jumlah sampel dengan menggunakan semua jenis perusahaan yang terdaftar di BEI, sehingga dapat menceriminkan reaksi pasar modal secara keseluruhan. 3. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan dapat menambah tahun pengamatan, mengingat penelitian ini hanya melakukan pengamatan selama 3 tahun Volume 1, No. 1, November 2012 DAFTAR KEPUSTAKAAN Bacidore, et.al The Search for the Best Financial Performance Measure. Financial Analysts Journal. Vol. 53, No. 3. Hal: Christanty, M., Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan EVA Terhadap Return Saham (Studi Pada Saham Perusahaan yang tercatat Aktif dalam LQ 45 di BEI Periode ). Tesis. Program Pascasarjana. Universitas Diponegoro Semarang. Fahmi, I. dan Yovi Lavianti Hadi, Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Bandung: Alfabeta. Hasrina, C.D., Pengaruh Price Earning Ratio (PER), Debt To Equity Ratio (DER), dan Arus Kas Operasi terhadap Return Saham (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftra di BEI). Tesis. Banda Aceh: Program Pasca Sarjana Universitas Syiah Kuala. Husniawati, Analisis Pengaruh Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA), dan Risiko Sistematik Terhadap Return Saham. Fakultas Ekonomi Universitas Gunadarma. cles/graduate/economy/2008/artikel_ pdf Jogiyanto, H., Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE. Linda, Pengaruh Komponen Arus Kas dan Economic Value Added (EVA) Terhadap Harga Saham dan Market Value Saham. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia. Vol 13, No. 20. Hal: Masri, D Pengaruh Economic Value Added (EVA), Laba Akuntansi, Arus Kas Operasi dan Arus Kas Bebas Terhadap Return Saham. Tesis. Program. Purnomo, Y., Keterkaitan Kinerja Keuangan dengan Harga Saham. Jurnal Usahawan. No 12, Th XXVII. Hal: Resmi, S., Keterkaitan Kinerja Keuangan Perusahaan dengan Return Saham. Jurnal Akuntansi Kompak. No.6. Hal : Simamora, H., Akuntansi Basis Pengambilan Keputusan Bisnis. Jakarta: Salemba Empat. Suharli, M., Studi Empiris Terhadap Dua Faktor yang Mempengaruhi Return Saham pada Industri Food & Beverages

11 di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Universitas Kristen Petra. Hal : Sulistyo, A., 2004, Analisis Pengaruh Faktor Fundamental Perusahaan terhadap Return Saham di Busa Efek Jakarta. Tesis. Semarang: Magister Manajemen Universitas Diponegoro. Sutanto, M.W., Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham (Studi Kasus di BEJ). Tesis. Program Pasca Sarjana. Universitas Diponegoro. Tinneke, R., Analisis Pengaruh Economic Value Added (EVA) dan Faktor-Faktor Fundamental Perusahaan Lainnya Terhadap Return Saham. Tesis. Program Pasca Sarjana. Universitas Diponegoro. EN_TINNEKE.pdf Utomo, W., Analisis Pengaruh Beta dan Varian Return Saham Terhadap Return Saham. Tesis. Program Pascasarjana Universitas Diponegoro. Wijaya, D., Value Pengaruh Rasio Modal Saham Terhadap Return Saham Perusahaan-Perusahaan Telekomunikasi Go Public di Indonesia Periode Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan. Vol 10, No.2. Widodo, S., Analisis Pengaruh Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas, dan Rasio Pasar Terhadap Return Saham Syariah Dalam Kelompok Jakarta Islamic Index (JII) Tesis. Program Pasca Sarjana Universitas Diponegoro. MAN_WIDODO.Pdf Worthington, A.C. and West, Australian Evidence Concerning The Information Content of Sahameconomic value added. Australian Journal of Management. Hal : Young, D. dan O Byrne, EVA dan Manajemen Berdasarkan Nilai. Jakarta: Salemba Empat. Volume 2, No.1, November