BAB II KAJIAN TEORI DAN HIPOTESIS. keuangan yang terorganisasi, termasuk didalamnya adalah bank-bank

Transkripsi

1 BAB II KAJIAN TEORI DAN HIPOTESIS 2.1 Landasan Teori Pasar Modal Pengertian pasar modal secara umum adalah suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk didalamnya adalah bank-bank komersial dan semua lembaga perantara dibidang keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar. Dalam arti sempit, pasar modal adalah suatu pasar (tempat, berupa gedung) yang disiapkan guna memperdagangkan saham-saham, obligasi-obligasi, dan jenis surat berharga lainnya dengan memakai jasa para perantara pedagang efek (Sunariyah, 2000) Earning Per Share (EPS) Earning Per Share (EPS) atau laba per lembar saham adalah tingkat keuntungan bersih untuk tiap lembar sahamnya yang mampu diraih perusahaan pada saat menjalankan operasinya. Laba per lembar saham atau EPS diperoleh dari laba yang tersedia bagi pemegang saham biasa dibagi dengan jumlah rata rata saham biasa yang beredar. Secara umum Earning Per Share dapat diartikan sebagai laba yang akan diperoleh pemegang saham per lembar sahamnya. Tetapi untuk

2 mengetahui definisi Earning Per Share lebih lanjut, maka ada beberapa pendapat yang dikemukakan oleh para pakar. Definisi Earning Per Share Menurut Ang (1997), EPS merupakan perbandingan antara laba bersih setelah pajak pada suatu tahun buku dengan jumlah saham yang diterbitkan. Di dalam perhitungan EPS, terdapat dua jenis EPS, yaitu : 1. EPS Historis EPS yang dihitung berdasarkan kinerja perusahaan pada tahun buku yang telah lampau.eps historis merupakan nilai yang telah terjadi pada masa lampau. 2. EPS Proyektif EPS yang diperkirakan akan terjadi dengan asumsi sesuai dengan proyeksi kinerja emiten. Alat ukur yang paling sering digunakan adalah Earning Per Share (EPS) Angka yang ditunjukkan dari EPS inilah yang sering dipublikasikan mengenai performance perusahaan yang menjual sahamnya ke masyarakat luas (go public) karena investor maupun calon investor berpandangan bahwa EPS mengandung informasi yang penting untuk melakukan prediksi mengenai besarnya dividen per saham dan tingkat harga saham dikemudian hari, serta EPS juga relevan untuk menilai efektivitas manajemen dan kebijakan pembayaran dividen. Earning Per Share (EPS) sebagai suatu rasio yang biasa digunakan dalam prospektus, bahan penyajian, dan laporan tahunan kepada pemegang saham yang merupakan laba bersih dikurangi dividen (laba

3 tersedia bagi pemegang saham biasa) dibagi dengan rata-rata tertimbang dari saham biasa yang beredar yang akan menghasilkan laba per saham. Sehingga Earning Per Share (EPS) merupakan jumlah pendapatan yang diperoleh dalam satu periode untuk tiap lembar saham yang beredar. Menurut Darmadji (2001), semakin tinggi nilai EPS akan menggembirakan pemegang saham karena semakin besar laba yang disediakan untuk pemegang saham. Dengan meningkatnya laba maka harga saham cenderung naik, begitu juga sebaliknya, hal itu juga akan diikuti perubahan return sahamnya. Menurut Darmadji & Fakhruddin (2006) Earning Per Share merupakan rasio yang menunjukan bagian laba untuk setiap saham yang diperoleh investor. Sedagkan menurut Sawidji Widoatmodjo (2005) Earning Per Share merupakan rasio antara pendapatan setelah pajak dengan jumlah saham yang beredar. Dengan demikian bila seorang investor ingin meraih keuntungan berupa earning per share, maka perlu memahami kondisi keuangan suatu perusahaan yang disajikan dalam bentuk laporan keuangannya. Earning Per Share (EPS) merupakan perbandingan antara pendapatan yang dihasilkan (laba bersih) dan jumlah saham yang beredar. Earning Per Share (EPS) menggambarkan profitabilitas perusahaan yang tergambar pada setiap lembar saham. Earning Per

4 Share (EPS) dihitung dengan rumus berikut (Tjiptono Darmadji dan Hendy M. Fakhruddin,2006): Laba Bersih EPS = Jumlah Saham Beredar Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi EPS Adapun faktor-faktor yang dapat mempengaruhi Earning Per Share adalah 1) Penggunaan hutang Menentukan sumber dana untuk menjalankan perusahaan, manajemen dituntut untuk mempertimbangkan kemungkinan perusahaan dalam struktur modal yang mampu memaksimumkan harga saham perusahaannya. Menurut Brigham dan Houston yang dialihbahasakanoleh Dodo Suharto dan Herman Wibowo (2001) bahwa Perubahan dalam penggunaan hutang akan mengakibatkan perubahan laba per lembar saham (EPS) dan karena itu juga mengakibatkan perubahan harga saham.dari penjelasan tersebut terlihat bahwa perubahan penggunaan hutang, merupakan faktor yang mempengaruhi tingkat besaran EPS. Selain itu, seperti yang dikemukakan oleh Wild et al (2008) bahwa motivasi utama perusahaan memperoleh pendanaan usaha melalui utang adalah potensi biaya yang lebih rendah.dari sudut pandang pemegang saham, utang lebih murah dibandingkan dengan pendanaan ekuitas. Pendapat tersebut didasarkan oleh

5 karena bunga sebagian besar jumlahnya tetap, dan jika bunga lebih kecil dari pengembalian yang diperoleh dari pendanaan utang, selisih lebih atas pengembalian akan menjadi keuntungan bagi investor ekuitas. Selain itu, karena bunga merupakan beban yang dapat mengurangi pajak sedangkan dividen tidak, dampaknya adalah besarnya pajak yang ditanggung perusahaan akan semakin kecil sebagai akibat dari penggunaan utang dalam struktur modal perusahaan sehingga pada akhirnya adalah terjadi kenaikan pada EPS. 2) Tingkat laba bersih sebelum bunga dan pajak (EBIT) Dalam memenuhi sumber dananya, manajemen pun dihadapkan pada beberapa alternatif sumber pendanaan, apakah dengan modal sendiri atau dengan pinjaman (modal asing). Menurut Sutrisno (2001) Dalam memilih alternatif sumber dananya tersebut, perlu diketahui pada tingkat profit sebelum bunga dan pajak (EBIT=Earning Before Interest and Tax) berapa apabila dibelanjai dengan modal sendiri atau hutang menghasilkan EPS yang sama. Dari penjelasan tersebut dapat dikatakan bahwa tingkat laba bersih sebelum bunga dan pajak (EBIT) merupakan faktor yang mempengaruhi besarnya laba per lembar saham Faktor penyebab kenaikan dan penurunan laba per saham 1. Laba bersih naik dan jumlah lembar saham biasa yang beredar tetap

6 2. Laba bersih tetap dan jumlah lembar saham biasa yang beredar turun 3. Laba bersih naik dan jumlah lembar saham biasa yang beredar turun 4. Presentase kenaikan laba besih daripada presentase kenaikan jumlah lembar saham biasa yang beredar 5. Presentase penurunan jumlah lembar saham biasa yang beredar lebih besar daripada presentase penurunan laba bersih. Sedangkan penurunan laba per saham dapat disebabkan karena: 1. Laba bersih tetap dan jumlah lembar saham biasa yang beredar naik 2. Laba bersih turun dan jumlah lembar saham biasa yang beredar tetap 3. Laba bersih turun dan jumlah lembar saham biasa yang beredar naik 4. Presentase penurunan laba bersih lebih besar daripada presentase penurunan jumlah lembar saham biasa yang beredar 5. Presentase kenaikan jumlah lembar saham biasa yang berdar lebih besar daripada presentase kenaikan laba bersih Jadi bagi suatu badan usaha nilai laba per saham akan meningkat apabila presentase kenaikan laba bersihnya lebih besar daripada presentase kenaikan jumlah lembar saham biasa yang beredar. (Weston dan Eugne,1993).

7 2.1.5 Harga Saham Dalam melakukan investasi pada pasar modal, khususnya saham, perubahan harga pasar menjadi perhatian penting bagi para investor, selain kondisi emiten dan keadaan perekonomiannya. Harga saham yang digunakan dalam melakukan transaksi di pasar modal merupakan harga yang terbentuk dari mekanisme pasar yaitu permintaan dan penawaran pasar. Harga Saham adalah sebesar nilai sekarang atau present value dari aliran kas yang diharapkan akan diterima. Harga saham selalu mengalami perubahan setiap harinya. Bahkan setiap detikpun harga saham dapat berubah. Dalam melakukan investasi pada pasar modal, khususnya saham perubahan harga pasar menjadi perhatian penting bagi para investor, selain kondisi emiten dan keadaan perekonomiannya. Secara Umum saham adalah surat Tanda Kepemilikan Perusahaan. Pengertian harga saham menurut Jogiyanto (2000), adalah Harga saham yang terjadi dipasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan di pasar modal. Menurut Hartono (1998), Harga saham adalah harga yang terjadi di pasar bursa pada waktu tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar yaitu permintaan dan penawaran pasar. Harga saham dipengaruhi oleh 4 aspek yaitu: pendapatan, dividen, aliran kas, dan pertumbuhan. Pada penelitian ini yang akan dibahas adalah pengaruh dividen dengan harga saham,

8 dimana harga saham dianggap sebagai nilai sekarang dari seluruh dividen yang diharapkan di masa mendatang. Menurut Kesuma (2009), Harga saham adalah nilai nominal penutupan (Closing Price) dari penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas yang berlaku secara reguler dipasar modal di Indonesia. Menurut Suad (2005), penentuan Harga saham yang seharusnya telah dilakukan oleh setiap analisis keuangan dengan tujuan untuk bisa memperoleh tingkat keuntungan yang menarik. Harga saham yang digunakan dalam melakukan transaksi di pasar modal merupakan harga yang terbentuk dari mekanisme pasar yaitu permintaan dan penawaran pasar. Oleh karena itu, investor harus mampu memperhatikan faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham. Menurut Taufik (2004), didalam kamus saham terdapat jenis-jenis harga saham antara lain: 1. Ask Price, yaitu harga terendah yang ditawarkan untuk menjual 2. Bid Price, yaitu harga tertinggi yang diminta untuk membeli 3. Harga pembukuan (open), yaitu harga yang terjadi pertama kali pada saat jam Bursa dibuka 4. Harga penutupan (close), yaitu harga yang terjadi terakhir pada saat akhir jam Bursa 5. Harga tertinggi/terendah, yaitu harga saham yang paling tinggi atau paling rendah terjadi pada satu hari Bursa

9 6. Harga nominal, yaitu harga yang diberikan dan tertulis pada suatu saham atau obligasi 7. Harga pasar, yaitu harga jual beli yang sedang berlaku dipasar 8. Harga perdana, yaitu harga pada waktu pertama kali suatu efek dikeluarkan/ditawarkan kepada masyarakat Faktor-faktor yang mempengaruhi Harga Saham Menurut Weston dan Brigham (2001), faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham adalah : 1. Laba per lembar saham (Earning Per Share/EPS) Seorang investor yang melakukan investasi pada perusahaan akan menerima laba atas saham yang dimilikinya. Semakin tinggi laba per lembar saham (EPS) yang diberikan perusahaan akan memberikan pengembalian yang cukup baik. Ini akan mendorong investor untuk melakukan investasi yang lebih besar lagi sehingga harga saham perusahaan akan meningkat. 2. Tingkat Bunga Tingkat bunga dapat mempengaruhi harga saham dengan cara : a. Mempengaruhi persaingan di pasar modal antara saham dengan obligasi, apabila suku bunga naik maka investor akan menjual sahamnya untuk ditukarkan dengan obligasi. Hal ini akan menurunkan harga saham. Hal sebaliknya juga akan terjadi apabila tingkat bunga mengalami penurunan.

10 b. Mempengaruhi laba perusahaan, hal ini terjadi karena bunga adalah biaya, semakin tinggi suku bunga maka semakin rendah laba perusahaan. Suku bunga juga mempengaruhi kegiatan ekonomi yang juga akan mempengaruhi laba perusahaan. c. Jumlah Kas Deviden yang diberikan Kebijakan pembagian deviden dapat dibagi menjadi dua, yaitu sebagian dibagikan dalam bentuk deviden dan sebagian lagi disisihkan sebagai laba ditahan. Sebagai salah satu faktor yang mempengaruhi harga saham, maka peningkatan pembagian deviden merupakan salah satu cara untuk meningkatkan kepercayaan dari pemegang saham karena jumlah kas deviden yang besar adalah yang diinginkan oleh investor sehingga harga saham naik. d. Jumlah laba yang didapat perusahaan Pada umumnya, investor melakukan investasi pada perusahaan yang mempunyai profit yang cukup baik karena menunjukan prospek yang cerah sehingga investor tertarik untuk berinvestasi, yang nantinya akan mempengaruhi harga saham perusahaan. e. Tingkat Resiko dan Pengembalian Apabila tingkat resiko dan proyeksi laba yang diharapkan perusahaan meningkat maka akan mempengaruhi harga saham

11 perusahaan. Biasanya semakin tinggi resiko maka semakin Nilai Saham tinggi pula tingkat pengembalian saham yang diterima. Nilai Saham Apabila harga pasar lebih tinggi dari nilai intrisiknya, maka saham tersebut layak untuk dijual, karena dinilai terlalu tinggi Sebaiknya, apabila harga pasar lebih rendah dari nilai intrisiknya, maka saham tersebut layaknya untuk dibeli, karena dinilai terlalu rendah. Nilai Saham dapat ditentukan dengan mendiskontokan nilai arus kas, earning, dan dividen. Dividen dapat dianggap sebagai arus kas yang diterima investor, maka dinamakan model diskonto dividen.model Diskonto Dividen (dividend discount model) untuk menghitung nilai intrisik saham adalah sebagai berikut Po = t=1 Dt 1 + K t Ket : Po : Harga saham pada periode Dt : Dividen yang diterima pada periode t K : Tingkat pengambilan yang diminta

12 2.1.8 Hubungan antara Earning Per Share (EPS) dengan Harga Saham Tandelilin (2001) menyatakan bahwa EPS berhubungan positif dengan harga saham sesuai dengan teori yang menyatakan bahwa terdapat hubungan antara earning dengan perubahan harga saham. Noer Sasongko dan Nila Wulandari (2006) menemukan bahwa EPS berhubungan positif dan signifikan terhadap harga saham. 2.2 Penelitian Terdahulu Penelitian yang dilakukan oleh Dwiatma patriawan (2011) dengan judul: Analisis Pengaruh Earning per Share (EPS), Return on equity (ROE), dan Debt to equity ratio (DER) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Wholesale and Retail Trade Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh Earning per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER) terhadap harga saham. Penelitian ini diambil karena masih terdapat perbedaan penelitian antara penelitian yang satu dengan yang lain serta terdapat perbedaan antara keadaan riilnya dari data penelitian dengan teori yang ada. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan data sekunder. Teknik sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Dari dua puluh empat perusahaan, hanya diambil lima belas perusahaan, karena memiliki laporan keuangan secara lengkap tahun Metode analisis yang digunakan adalah analisis

13 regresi linier berganda. Dengan menggunakan analisa regresi, maka dapat diketahui bahwa Earning per Share berpengaruh positif dan signifikan terhadap perubahan harga saham, Return on Equity berpengaruh negatif dan signifikan terhadap perubahan harga saham. Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap perubahan harga saham. Dari penelitian yang dilakukan, maka diperoleh kesimpulan bahwa harga saham dipengaruhi oleh Earning per Share. Penelitianyang dilakukan oleh intan (2009) membuktikan bahwa terdapat pengaruh DPS dan EPS terhadap harga saham pada perusahaan go public di bursa Efek Indonesia. Dengan periode penelitian dari tahun Metode analisis yang digunakan adalah metode regresi berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa EPS memiliki pengaruh yang sangat signifikan terhadap harga saham, sebagaimana ditunjukkan oleh angka signifikannya sebesar 0,000<0,05, setelah diuji t. dari hasil penelitian ini, variabel EPS memiliki koefisien regresi bertanda positif sebesar 0,82 artinya apabila terjadi perubahan variabel EPS sebesar 1%, akan menaikkan harga saham sebesar 0,826 atau 82,6%. Selain itu, hasil penelitian juga menunjukkan bahwa DPS memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap harga saham, sebagaimana ditunjukkan oleh angka signifikannya sebesar 0,2667>0,05 setelah dilakukan uji t. dari hasil penelitian ini, variabel DPS memilki koefisien regresi bertanda positif

14 0,110, artinya apabila terjadi perubahan variabel DPS sebesar 1%, akan menaikkan harga saham sebesar 0,110 atau 11%. Penelitian yang dilakukan oleh Nunik Setyarini (2009) untuk menganalisis pengaruh EVA, ROE, dan EPS terhadap return saham pada perusahaan otomotif yang listed di Bursa Efek Indonesia, dengan periode penelitian tahun Sampel penelitian adalah perusahaan otomotif yang listed di BEI sebanyak 6 perusahaan. Teknik yang digunakan untuk menentukan sampel adalahpurposive sampling.teknik analisis yang digunakan adalah linier berganda. Hasil uji F menunjukkan bahwa model regresi yang digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel EVA (X 1 ), ROA (X 2 ), dan EPS (X 3 ) terhadap return saham (Y)adalah tidak signifikan, sehingga hipotesis yang diajukan tidak terbukti kebenarannya. Berdasarkan hasil uji t didapatkan variabel-variabel independen tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham perusahaan otomotif. Asumsi peneliti, jika hasil uji F tidak signifikan, maka hasil uji t pasti tidak signifikan. Penelitian yang dilakukan oleh Nurmalasari Indah (2012) dengan judul : Analisis Pengaruh Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham Emiten Lq45 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun Studi kasus yang diambil pada perusahan-perusahaan emiten LQ45 diakhir tahun Variabel independen yang digunakan terdiri dari ROA, ROE, NPM, dan EPS. Pengujian terhadap penelitian ini dilakukan dengan menggunakan uji asumsi klasik, yang terdiri dari 3 asumsi dasar,

15 yaitu autokorelasi, multikoliniearitas, dan heteroskedastisitas. Setelah itu dilakukan uji regresi linier berganda yang dilakukan untuk menentukan persamaan regresi yang menunjukkan hubungan variabel terikat yang ditentukan dengan dua atau lebih variabel bebas.uji F yang dilakukan untuk mengetahui apakah empat variabel bebas secara bersama-sama berpengaruh secara signifikan terhadap variabel terikat. Dan yang terakhir Uji-t digunakan untuk melihat signifikansi dari pengaruh variabel bebas secara individu terhadap variabel terikat dengan menganggap variabel lain bersifat konstan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel Return On Asset (ROA) dan Earning Per Share (EPS) memilki berpengaruh terhadap harga saham sedangkan rasio keuangan yang lainnya tidak berpengaruh.untuk rasio keuangan yang terdiri dari NPM, ROE, ROI dan EPS berpengaruh secara bersama-sama terhadap harga saham pada tahun Pengaruh EPS Terhadap Harga Saham Earning per Share (EPS) adalah rasio antara laba bersih setelah pajak dengan jumlah lembar saham (Tjptono Darmadji dan Hendy M Fakhuddin, 2006). Informasi EPS suatu perusahaan menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan yang siap dibagikan bagi semua pemegang saham perusahaan. Seorang investor membeli dan mempertahankan saham suatu perusahaan dengan harapan akan memperoleh dividen atau capital gain. Laba biasanya menjadi dasar penentuan pembayaran dividen dan kenaikan nilai saham dimasa datang.

16 Oleh karena itu, para pemegang saham biasanya tertarik dengan angka EPS yang dilaporkan perusahaan (Dwi Prastowo dan Rifka Julianty, 2002). Apabila Earning per Share (EPS) perusahaan tinggi, akan semakin banyak investor yang mau membeli saham tersebut sehingga menyebabkan harga saham akan tinggi (Dharmastuti, 2004). Pernyataan tersebut di perkuat oleh hasil penelitian Puji Astuti (2002), 2.4 Kerangka Berpikir Analisa yang digunakan terhadap laporan keuangan akan mengarahkan kepada penarikan kesimpulan tentang kondisi keuangan perusahaan. Dalam hal ini, peneliti ingin melihat kemampuan perusahaan dalam melakukan pembayaran terhadap kewajiban jangka pendeknya dan melihat juga sejauh mana perusahaan mampu menghasilkan keuntngan. Salah satu rasio yang juga berperan dalam kinerja profitabilitas perusahaan adalah Earning Per Share (EPS), dimana EPS dapat digunakan untuk menentukan keuntungan per lembar saham. Pendekatan ini didasarkan hasil yang diharapkan pada perkiraan laba per lembar saham di masa yang akan datang, sehingga dapat diketahui berapa lama invetasi saham akan kembali. Earning Per Share sebagai ukuran profitabilitas perusahaan yang menjadi dasar penetapan tujuan perusahaan dan juga sebagai dasar pertimbangan calon investor dalam mengambil keputusan, memiliki banyak faktor yang mempengaruhi. Variabel-variabel yang mempengaruhi EPS diperoleh dari penguraian EPS kedalam penentu-penentu dasarnya yang berasal dari rasio

17 profitabilitas dan rasio-rasio yang berkaitan dengan kemampuannya dalam memenuhi kewajibannya. Jadi asumsinya adalah tingginya EPS sebagai indikasi tingginya harga saham dan sebaliknya rendahnya EPS sebagai indikasi turunnya harga saham perusahaan. (Rosyadi,2012). Studi dari Purnmo (1998) dan Topkis (1998) sampai pada suatu kesimpulannya bahwa Earning Per Share (EPS) berpengaruh positif signifikan terhadap harga saham. Adapun kerangka pikir peneliti dalam penelitian dinyatakan dalam bentuk skema sebagai berikut :

18 Gambar 2.1 Skema Kerangka Pemikiran Earning Per Share menurut Sawidji Widoatmodjo (2005) merupakan rasio antara pendapatan setelah pajak dengan jumlah saham beredar Harga saham menurut Jogiyanto (2000), adalah Harga saham yang terjadi dipasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan dipasar modal Dasar Teori semakin tinggi nilai EPS akan menggembirakan pemegang saham karena semakin besar laba yang disediakan untuk pemegang saham. Dengan meningkatnya laba maka harga saham cenderung naik, begitu juga sebaliknya, hal itu juga akan diikuti perubahan return sahamnya. Darmaji (2001) Penelitian Tedahulu Penelitian yang dilakukan oleh Dwiatma patriawan (2011) dengan judul: Analisis Pengaruh Earning per Share (EPS), Return on equity (ROE), dan Debt to equity ratio (DER) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Wholesale and Retail Trade Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh Earning per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER) terhadap harga saham. Penelitian ini diambil karena masih terdapat perbedaan penelitian antara penelitian yang satu dengan yang lain serta terdapat perbedaan antara keadaan riilnya dari data penelitian dengan teori yang ada. Harga Saham 1. Laba per lembar saham (Earning Per Share/EPS) 2. Tingkat Bunga 3. Jumlah Kas Deviden yang Diberikan 4. Jumlah laba yang didapat perusahaan 5. Tingkat Resiko dan Pengembalian

19 2.5 Pengajuan Hipotesis Menurut sugiyono (2011) Hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap rumusan masalah penelitian, dimana rumusan masalah penelitian telah dinyatakan dalam bentuk kalimat pertanyaan. Dikatakan sementara, karena jawaban yang diberikan baru didasarkan pada teori yang relevan, belum di dasarkan pada fakta-fakta empiris yang diperoleh melalui pengumpulan data. Dalam penelitian ini yang menjadi hipotesis yaitu : di duga terdapat pengaruh earning per share terhadap harga saham pada kedua perusahaan rokok