Magister Manajemen Univ. Muhammadiyah Yogyakarta

Transkripsi

1 Penilaian Saham Biasa (Common Stock) Saham merupakan bukti kepemilikan suatu perusahaan. Pemegang saham (investor) memperoleh pendapatan dari dividen dan capital gain (selisih antara harga jual dengan harga beli). Pemegang saham mempunyai hak residu (sisa) atas pendapatan suatau perusahaan. Sisa yang dimaksud adalah pendapatan yang tersisa setelah kewajiban membayar bunga, leasing, pajak, dan dividen saham preferen. Anggaran asar / Anggaran Rumah Tangga perusahaan menentukan jumlah saham perusahaan yang diotorisasi. Saham yang diotorisasi adalah jumlah saham yang bisa dikeluarkan oleh perusahaan tanpa merubah anggaran dasar perusahaan. Wihandaru Sotya Pamungkas Penilaian Saham Biasa 19

2 : PT ABC mengotorisasi emisi saham biasa baru sebanyak lembar, nilai nominal Rp5.000,- per lb. Pada tgl 10 Januari mengeluarkan lb saham biasa baru, harga pasar Rp8.000,-. Modal Saham Biasa *5000 Rp ,- Agio Total Kas *3000 Rp ,- Rp ,- Pada tgl 10 Agustus perusahaan membeli kembali saham yang beredar sebagai saham treasuri sebanyak lb. Harga pasar Rp15.000,- per lb. Modal Saham Biasa *15000 Rp ,- Wihandaru Sotya Pamungkas Penilaian Saham Biasa 20

3 Pada tgl 10 esember perusahaan menjual saham treasuri sebanyak lb, harga pasar Rp17.500,- per lb. Agio 20000*2500 Rp ,- Total Kas Modal Saham Biasa 20000*15000 Rp ,- Rp ,- Wihandaru Sotya Pamungkas Penilaian Saham Biasa 21

4 Modal isetor: Penyajian dalam Neraca Modal Saham Saham biasa, nominal Rp5.000,- iotorisasi sebanyak lb., lb, dikeluarkan dengan harga Rp8.000,- dan lb. beredar Tambahan Modal isetor Agio Saham Biasa Rp ,- Agio Saham Treasuri Rp ,- Total Tambahan isetor Total Modal isetor Laba ditahan* ) Total Modal isetor & Laba ditahan Saham Treasuri ( lb) Total Equitas Rp ,- Rp ,- Rp ,- Rp ,- Rp ,- (Rp ,-) Rp ,- Wihandaru Sotya Pamungkas Penilaian Saham Biasa 22

5 Penjelasan Tgl 10 Januari dijual sebanyak lb. Tgl 10 Agustus repurchase stock lb. Outstanding Common Stock lb. Tgl 10 esember menjual kembali lb. Outstanding Common Stock 31 ec lb. Nilai Buku per lembar Saham Total Equitas Rp ,- BV Jumlah Saham Beredar lb Wihandaru Sotya Pamungkas Penilaian Saham Biasa 23

6 Nilai Intrinsik (Intrinsic i Value / Fundamental Value) Pendekatan ividen 1. Pembayaran ividen Tidak Teratur Perusahaan membayar dividen selama 6 tahun, sbb: 1 Rp100, 2 Rp150,- ; 3 Rp0,- ; 4 Rp75,- ; 5 Rp120,- ; 6 Rp100,-. iasumsikan tingkat bunga diskonto 20%. P 0 (1 + 1 k) + (1 + 2 k) (1 + ~ k) ~ Lihat SahamBiasa.xls ; Sheet1 Wihandaru Sotya Pamungkas Penilaian Saham Biasa 24

7 2. Pembayaran ividen Tidak Tumbuh Perusahaan membayar dividen selamanya Rp100,-. iasumsikan tingkat bunga diskonto sebesar 20%. P 0 0 k P 0 (100) / (0,2) Rp500,- 3. Pembayaran ividen Tumbuh Konstan Perusahaan membayar dividen Rp100,- dan diharapkan tumbuh konstan sebesar 5%. iasumsikan tingkat bunga diskonto sebesar 20%. Wihandaru Sotya Pamungkas Penilaian Saham Biasa 25

8 0 P0 (1 + g) k g P 0 100(1+0,05) / (0,2-0,05) Rp700,- 4. Pembayaran ividen Konstan, Selanjutnya Tumbuh Konstan Perusahaan membayar dividen Rp1.000,- dan diharapkan mulai tahun ke5 tumbuh konstan sebesar 5%. iasumsikan tingkat bunga diskonto 20% P 0 n (1 t t 1 (1 + k ) (k g)(1 + g) k ) n (1 + 0,05) t t 1 (1 + 0,2) (0,2 0,05)(1 + 0,2) 4 Lihat SahamBiasa.xls ; Sheet2 Wihandaru Sotya Pamungkas Penilaian Saham Biasa 26

9 5. Pembayaran ividen Tumbuh Konstan, Selanjutnya Tumbuh Konstan (Pertumbuhan ua Tahap) Perusahaan membayar dividen Rp100,-. Tahun pertama hingga tahun ke lima tumbuh 12% per tahun. Tahun ke enam dan seterusnya diharapkan tumbuh konstan sebesar 5%. iasumsikan tingkat bunga diskonto 20%. P 0 n 0 (1 + g1 ) + + n (1 g2 t t 1 (1 + k ) (k g2 )(1 + ) k ) n 5 100(1 + 0,12) + 176,23(1 + 0,05) t t 1 (1 + 0,2) (0,2 0,05)(1 + 0,2) 5 Lihat SahamBiasa.xls ; Sheet3 Wihandaru Sotya Pamungkas Penilaian Saham Biasa 27

10 Pendekatan PER Perusahaan memperoleh EPS Rp1.500,-. PER sebesar 4 x Nilai intrinsik saham 4*1.500 Rp6.000,- Nilai pasar saham Rp7.500,- overvalued Nilai intrinsik < Nilai pasar Nilai intrinsik > Nilai pasar Nilai intrinsik Nilai pasar Overvalued sell Undervalued held or buy Correctly valued Payout ratio meningkat Growth (g) meningkat Required ROR (k) meningkat P/E meningkat P/E meningkat P/E menurun Wihandaru Sotya Pamungkas Penilaian Saham Biasa 28

11 aftar Pustaka Brigham, Eugene F. dan Philip R. avis (2004), 8 th Edition, Intermediate Financial Management, Thompson South Western, USA. Hanafi, Mamduh M. (2008), Edisi 1, Manajemen Keuangan, BPFE, Yogyakarta. Husnan, Suad (1998), Edisi 4, Kumpulan Soal dan Penyelesaiannya Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan, BPFE, Yogyakarta. Sartono, Agus R. (2000), Edisi 3, Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, BPFE, Yogyakarta. Sartono, Agus R. (2000), Edisi 3, Ringkasan Teori Manajemen Keuangan Soal dan Penyelesaiannya, BPFE, Yogyakarta. Wihandaru Sotya Pamungkas Penilaian Saham Biasa 29