BAB I PENDAHULUAN. suatu negara tersebut. Untuk itu banyak para ahli keuangan yang telah

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Perkembangan pasar modal pada saat ini menjadi perhatian penting di berbagai negara. Hal ini dikarenakan aktivitas yang tinggi di pasar modal maupun pasar uang akan mencirikan adanya pertumbuhan dan pembangunan ekonomi di suatu negara tersebut. Untuk itu banyak para ahli keuangan yang telah memfokuskan penelitiannya untuk menganalisis instrumen-instrumen di pasar modal. Dalam hal ini Indonesia selaku negara berkembang turut mengikuti perkembangan pasar modal tersebut. Sebuah situs berita dunia ( menyatakan bahwa sekalipun Indonesia juga mengalami dampak dari krisis global yang terjadi pada tahun namun hingga kini Indonesia mampu bertahan dan mengalami pertumbuhan ekonomi yang cukup baik. Indonesia masih menikmati pertumbuhan kuat dibandingkan dengan negara-negara ekonomi berkembang lainnya, berkat kuatnya konsumsi domestik dan investasi. Hal ini berdampak pada meningkatnya kalangan masyarakat berpendapatan menengah keatas dan kesenjangan masyarakat semakin besar. Bertambahnya masyarakat bergolongan menengah keatas juga mengundang munculnya investor-investor baru ataupun pihak yang kelebihan dana untuk ikut bergabung dan menginvestasikan dananya di pasar modal. Salah satu instrumen investasi yang diminati di pasar modal saat ini adalah surat berharga berupa saham. Perusahaan-perusahaan yang turut berkembang, juga semakin banyak 11

2 yang melakukan penawaran efek-efeknya pertama kali ke pasar publik. Bentuk penawaran umum perdana (Initial Public Offering) ini dinamakan dengan kegiatan go public. Perusahaan yang go public menawarkan penawaran umum perdananya ke pasar perdana (pasar primer) dan nantinya akan berlangsung di pasar sekunder. Perusahaan yang melakukan penawaran perdana akan mendapatkan tambahan modal, guna ekspansi usahanya dengan menawarkan kepemilikan perusahaan dalam bentuk penanaman modalnya dan juga akan menjalankan keterbukaan dalam pengelolaan sehingga perusahaan dapat meningkatkan citranya di hadapan publik. Hal ini tentunya akan membantu perusahaan dalam pengembangan bisnisnya. Initial Public Offering (IPO) menetapkan harga saham berdasarkan komitmen antara emiten dan underwriter (Asmalindar 2011). Pasar perdana berlangsung sebelum penjualan saham sampai ke pasar sekunder. Semua perusahaan yang telah melewati pasar perdana dan terdaftar di Bursa Efek akan melakukan transaksi penjualan di pasar sekunder. Namun sebelum sampai di pasar sekunder ataupun pasar yang sudah memilki harga pasar tersendiri yang ditentukan oleh permintaan dan penawaran, perusahaan harus menetapkan harga saham perdana yang wajar. Harga saham perdana diharapkan dapat memberikan prospek yang baik bagi perusahaan dan juga memberikan keuntungan bagi investor. Bagi investor, IPO bisa jadi merupakan investasi yang berisiko ataupun menguntungkan. 12

3 Return yang diperoleh investor ada dalam dua bentuk yaitu capital gain yang merupakan keuntungan dari selisih penjualan dan dividen yang merupakan return yang diperoleh berdasarkan pembagian keuntungan para pemegang saham. Return yang diperoleh dari capital gain dapat memberikan abnormal return saham yang menjadi perhatian penting bagi investor. Karena belum pernah tercatat di bursa maka harga sekuritas sebelumnya belum diketahui. Informasi yang diperoleh dari prospektus menjadi informasi penting yang harus diketahui investor sebelum membeli saham IPO. Namun adanya asymetric information menyebabkan nilai intrinsik dari sebuah saham sulit diketahui oleh investor. Dimana underwriters (penjamin emisi) yang lebih menguasai informasi pasar daripada perusahaan yang akan IPO bisa jadi mengakibatkan keberhasilan underwriters dalam memasarkan IPO dengan menjadikan nilai IPO menjadi undervalue. Underwriters akan berusaha menjual saham tersebut dengan harga murah agar laku terjual. Investor yang dapat kesempatan untuk membeli sekuritas yang undervalued ini akan menikmati abnormal return yang positif. Jika pasar sifatnya adalah efisien, maka abnormal return yang ada hanya terjadi dengan waktu yang sangat cepat dan tidak berkepanjangan (Jogiyanto, 2000: 402). Akan tetapi jika pasar menerima informasi yang asimetris dari underwriter dan belum mencapai keseimbangan harga sekuritas yang baru maka investor akan menerima abnormal return yang negatif dalam jangka panjang. IPO yang menghasilkan abnormal return cukup positif diawal perdagangan saham akan membuat investor terlalu optimis dengan prospek jangka panjang perusahaan IPO tersebut. 13

4 Demikian halnya yang terjadi pada beberapa perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, khususnya bagi perusahaan yang melakukan penawaran umum perdana di sektor Poperti, Real Estate & Kontruksi Bangunan. Detik finance, Senin (2/6/2014) memberikan informasi dari semua sektor di lantai bursa, indeks sektoral yang menguat paling tinggi adalah sektor properti. Indeks sektor ini mampu bertumbuh hingga 29,02% sejak awal tahun. Jadi investor yang sudah menyimpan uangnya di saham-saham properti rata-rata sudah meraup keuntungan hampir 30% sejak awal tahun ini. Selain itu, investor yang ingin menginvestasikan dana untuk saham-saham yang berprospek jangka panjang lebih memilih untuk berinvestasi pada sektor tersebut. Namun terlihat pada Tabel 1.1 bahwa abnormal return juga terjadi di beberapa perusahaan sektor Poperti, Real Estate, & Kontruksi Bangunan seperti berikut: Tabel 1.1 Abnormal return Selama Satu Tahun pada Beberapa Perusahaan di Sektor Poperti, Real Estate & Kontruksi Bangunan yang Melakukan IPO Periode Jangka APLN GWSA WSKT Waktu Rit Rmt AR Rit Rmt AR Rit Rmt AR 1 bln 5,48% -1,10% 6,65% -20,00% 3,81% -22,94% 23,68% 4,16% 18,74% 2 bln -2,74% -8,96% 6,83% -20,00% 4,95% -23,77% 60,53% 12,16% 43,13% 3 bln -5,48% -7,32% 1,99% 0,00% 8,54% -7,87% 89,47% 15,56% 63,96% 4 bln -9,59% -1,76% -7,97% 16,00% 10,10% 5,36% 102,63% 17,73% 72,11% 5 bln 0,00% 2,00% -1,96% -14,00% 0,94% -14,80% 176,32% 18,54% 133,10% 6 bln 0,00% 2,47% -2,41% -12,00% 4,17% -15,52% 102,63% 12,70% 79,80% 7 bln -10,96% 3,84% -14,25% 6,00% 9,09% -2,83% 107,89% 7,82% 92,81% 8 bln -4,11% 10,31% -13,07% -6,00% 6,93% -12,09% 44,74% -1,89% 47,53% 9 bln -10,96% 2,59% -13,21% 6,00% 12,26% -5,58% 55,26% 0,94% 53,81% 10 bln -12,33% -5,22% -7,50% -0,02% 14,57% -12,73% 57,89% 5,49% 49,67% 11 bln -9,59% 1,23% -10,69% -8,00% 12,61% -18,30% 19,74% -0,45% 20,28% 12 bln -20,55% -0,79% -19,92% -8,00% 13,68% -19,07% 6,58% -0,04% 6,62% Sumber: ( Data Diolah) Tabel 1.1 menunjukkan abnormal return yang terjadi selama jangka waktu satu tahun setelah menerbitkan IPO pada beberapa perusahaan di sektor properti, 14

5 real estate, dan kontruksi bangunan yaitu Agung Podomoro Land, Tbk (APLN), Greenwood Sejahtera, Tbk (GWSA), dan Waskita Karya (Persero), Tbk (WSKT). Terlihat pada akhir bulan selama setahun, ketiga perusahaan tersebut mengalami penurunan return actual yang cukup signifikan. Perusahaan Agung Podomoro Land, Tbk menerima return actual satu bulan setelah IPO adalah sebesar 5,48% meskipun return pasar bernilai negatif sebesar -1,10% sehingga abnormal return yang diperoleh bernilai positif, namun pada jangka waktu setahun setelah penawaran umum perdana terlihat bahwa return actual menjadi bernilai negatif sebesar -20,55% diikuti return pasar sebesar -0,79% dan pada akhirnya menghasilkan abnormal return saham sebesar -19,92%. Demikian juga halnya pada Waskita Karya (Persero), Tbk yang mana pada jangka waktu satu tahun setelah penawaran umum perdana mengalami penurunan return actual dan menghasilkan abnormal return yang masih bernilai positif. Namun pada Greenwood Sejahtera, Tbk abnormal return yang dihasilkan dalam jangka waktu satu tahun adalah bernilai negatif dimana hal tersebut disebabkan pula oleh return actual yang bernilai negatif. Abnormal return yang dihasilkan oleh saham-saham tersebut merupakan dampak dari informasi yang diterima pada saat penawaran umum perdana. Distribusi informasi yang sampai pada investor menjadi dasar pengambilan keputusan terhadap saham-saham IPO (Manurung, 2013: 201). Adapun informasi yang dapat diterima melalui prospektus maupun hasil atau kondisi dari kinerja penawaran umum perdana saat pertama kali diperdagangkan dipasar perdana, yaitu: 15

6 Tabel 1.2 Tingkat Initial Return, Market Return, Money Raised, Size of Firm, Age of Firm pada Beberapa Perusahaan di Sektor Poperti Real Estate dan Kontruksi Bangunan yang Melakukan IPO No. Perusahaan IR Benchmark Money Raised(Rp) Size of Firm (Rp) 1 APLN 10,98% -2,10% GWSA -21,95% -0,20% WSKT 14,61% -0,49% Sumber: ( Data Diolah) Age of Firm Berdasarkan informasi pada Tabel 1.2 maka diketahui bahwa Agung Podomoro Land, Tbk dan Waskita Karya (Persero), Tbk menerima initial return yang positif dan cukup tinggi diawal perdagangan saham walaupun nilai indeks pasar menunjukkan return pasar yang negatif. Hal ini mungkin disebabkan oleh hasil pengolahan informasi yang diterima oleh para investor dimana kedua perusahaan tersebut memiliki umur perusahaan (age of firm) yang lebih lama, dan menghasilkan pendapatan kotor (money raised) yang cukup besar sehingga diharapkan mampu membantu perusahaan untuk menjalankan usahanya dalam jangka panjang. Ukuran perusahaan yang diproksikan dengan total aset yang dimiliki perusahan juga menjadi pertimbangan dimana Agung Podomoro Land, Tbk dengan total aset paling tinggi diikuti dengan Greenwood Sejahtera, Tbk. Informasi yang diterima pada saat penawaran umum perdana menjadi bahan pertimbangan penting bagi para investor dalam menginvestasikan sahamnya pertama kali. Untuk itu sebelum membuat keputusan investasi, investor membutuhkan data historis atau informasi mengenai perusahaan yang melakukan penawaran umum perdana berupa prospektus yang diterbitkan oleh emiten dan dapat digunakan untuk menganalisis perusahaan sehingga dapat menilai kinerja dari 16

7 IPO tersebut khususnya kinerja jangka panjang yang dimilikinya. Kinerja jangka panjang penawaran umum perdana dimaksudkan sebagai periode beberapa tahun (atau minimal satu tahun) setelah menerbitkan saham baru di pasar perdana. Daripada mencoba untuk memanfaatkan harga tinggi diawal, investor sekarang lebih cenderung untuk berhati-hati meneliti prospek jangka panjang. Bagi investor yang memiliki fokus jangka panjang, menemukan IPO yang memiliki prospek baik menjadi cukup sulit. Untuk itu perlu diketahui faktorfaktor apa yang perlu dipahami pada saat menilai abnormal return jangka panjang dari saham IPO agar para investor dapat memprediksikan bagaimana kinerja jangka panjang dari IPO tersebut. Penelitian tentang faktor-faktor yang mempengaruhi abnormal return pada kinerja jangka panjang saham penawaran perdana ini telah banyak dilakukan namun masih menarik untuk diteliti karena banyaknya keterbatasan penelitian yang dilakukan khususnya di Indonesia pada sektor properti, real estate dan kontruksi bangunan. Berdasarkan uraian latar belakang yang telah diuraikan sebelumnya maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul: Analisis Faktor faktor yang Mempengaruhi Abnormal Return Saham pada Kinerja Jangka Panjang Penawaran Umum Perdana 1.2 Perumusan Masalah Berdasarkan uraian di latar belakang, maka perumusaan masalah pada penelitian ini adalah Apakah Initial Return, Money Raised, Market Return, Size of Firm, dan Age of Firm berpengaruh terhadap Abnormal Return saham pada 17

8 kinerja jangka panjang di perusahaan sektor properti, real estate dan kontruksi bangunan yang melakukan penawaran umum perdana di Bursa Efek Indonesia? 1.3 Tujuan Penelitian Adapun tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh Initial Return, Money Raised, Market Return, Size of Firm, dan Age of Firm, terhadap Abnormal Return saham pada kinerja jangka panjang di perusahaan sektor properti, real estate dan kontruksi bangunan yang melakukan penawaran umum perdana di Bursa Efek Indonesia. 1.4 Manfaat Penelitian Manfaat penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Bagi Peneliti Sebagai wadah pengembangan ilmu pengetahuan dan memperluas wawasan khususnya yang berkaitan dengan masalah investasi pada saham-saham perdana. 2. Bagi Perusahaan (Emiten) Sebagai bahan pertimbangan, khususnya yang berkaitan dengan masalah keterbukaan informasi apabila akan melakukan initial public offering (IPO) untuk memperoleh harga yang optimal. 3. Bagi Peneliti Selanjutnya Sebagai bahan tambahan wacana dan referensi serta literatur dibidang keuangan, sehingga dapat bermanfaat bagi penelitian terkait dan sejenis lainnya. 18