BAB 2 LANDASAN TEORI

Transkripsi

1 8 BAB 2 LANDASAN TEORI 2.1 Pengertian Manajemen Keuangan Pengertian Manajemen Keuangan menurut J. Fred Weston dan Thomas E. Copeland (2002, p3) yaitu : Pengertian manajemen keuangan dapat dirumuskan oleh fungsi dan tanggung jawab para manajer keuangan. Fungsi pokok manajemen keuangan antara lain menyangkut keputusan tentang penanaman modal, pembiayaan kegiatan usaha dan pembagian dividen pada suatu perusahaan. Pengertian Manajemen Keuangan menurut Eugene F.Brigham dan Joel F. Houston (2001, p6) yaitu : Manajemen keuangan merupakan bidang yang terluas dari tiga bidang keuangan, dan memiliki kesempatan karir yang sangat luas. Adapun tiga bidang keuangan adalah : 1. Pasar uang dan pasar modal, yang terkait dengan pasar sekuritas dan lembaga keuangan. 2. Investasi, yang menfokuskan pada keputusan yang dibuat oleh investor individual dan institusional dalam memilih sekuritas untuk portofolio investasi. 3. Manajemen keuangan, atau keuangan perusahaan, yang mencakup semua keputusan dalam perusahaan. Pengertian Manajemen Keuangan menurut Prawinogoro, Darsono (2006, p1) adalah aktivitas pemilik dan manajemen perusahaan untuk memperoleh sumber modal yang semurah-murahnya dan menggunakan seefektif, seefisien, dan seproduktif mungkin untuk menghasilkan laba.

2 9 Menurut Lontoh, Frederich & Lindrawati, Jurnal Widia Manajemen & Akuntansi. (2004,p1), tujuan Manajemen Keuangan adalah memaksimumkan nilai perusahaan. Memaksimumkan nilai bermakna lebih luas dan lebih umum daripada memaksimumkan laba. Hal ini didukung oleh beberapa alasan yaitu : - Memaksimumkan nilai berarti mempertimbangkan pengaruh waktu terhadap nilai uang. - Memaksimumkan nilai berarti mempertimbangkan berbagai risiko terhadap arus pendapatan perusahaan. - Mutu dari arus dana yang diharapkan diterima di masa yang akan datang mungkin beragam. Manajemen Keuangan memainkan peranan penting dalam perekonomian saat ini, karena : 1. Manajer Keuangan bertanggung jawab terhadap 3 macam keputusan pokok manajemen keuangan, yaitu perolehan, pembiayaan dan pengelolaan aktiva secara efisien. 2. Apabila sumber-sumber ekonomi dialokasikan secara efisien, pertumbuhan ekonomi akan tertolong dan terdorong, sehingga meningkatkan kesejahteraan masyarakat. 3. Manajer Keuangan menghadapi tantangan untuk mengelola aktiva secara efisien dalam suatu lingkungan yang berubah. Manajemen Keuangan mempunyai tiga macam keputusan penting atau utama, yaitu : 1. Keputusan Investasi, adalah keputusan yang dimulai dengan penentu jumlah total aktiva riil yang dibutuhkan untuk ditanamkan pada perusahaan. Keputusan

3 10 Investasi merupakan keputusan yang paling penting dari tiga macam keputusan. Aktiva riil dikelompokkan menjadi dua macam, yaitu aktiva lancar dan aktiva tetap. 2. Keputusan Pembelanjaan (pembiayaan), adalah keputusan bagaimana mendapatkan dana yang digunakan untuk memperoleh aktiva riil yang diperlukan. 3. Keputusan Manajemen Aktiva, dalam menjalankan tanggung jawab, manajer keuangan lebih memperhatikan aktiva lancar daripada aktiva tetap. Berdasarkan pernyataan diatas, maka peranan manajemen keuangan suatu perusahaan menjadi penting karena berkaitan dengan fungsi utama dari manajemen keuangan yaitu fungsi pengalokasian dana serta fungsi pendanaan yang berkaitan langsung dengan keputusan pokok perusahaan dan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Selain itu juga menentukan besarnya dividen yang akan dibayar kepada para investor. Tujuan utama manajemen keuangan adalah memaksimalkan nilai saham perusahaan, memaksimalkan kesejahteraan pemilik perusahaan, investor, kreditur, dan pihak pihak lainnya yang berkepentingan. 2.2 Pengertian Laporan Keuangan Laporan keuangan melaporkan prestasi historis dari suatu perusahaan dan memberikan dasar, bersama dengan analisis bisnis dan ekonomi, untuk membuat proyeksi dan peramalan untuk masa depan. Agar dapat mengetahui kekuatan dan kelemahan perusahaan, maka perlu untuk menganalisis data keuangan perusahaan yang tercermin dalam laporan keuangannya.

4 11 Laporan keuangan (IAI, 2002, p2) merupakan bagian dari proses pelaporan keuangan. Laporan keuangan yang lengkap meliputi neraca, laporan laba-rugi, laporan perubahan ekuitas, laporan arus kas, dan catatan atas laporan keuangan. Pengertian Laporan Keuangan menurut J. Fred Weston dan Thomas E. Copeland (2002, p17) yaitu : Laporan keuangan atau financial statements berisi informasi tentang prestasi perusahaan di masa lampau dan dapat memberikan petunjuk untuk penetapan kebijakan di masa yang akan datang. Menurut Myer dalam bukunya Financial Statement Analysis (2004, p5) mengatakan bahwa yang dimaksud dengan laporan keuangan adalah : Dua daftar yang disusun oleh Akuntan pada akhir periode untuk suatu perusahaan. Kedua daftar itu adalah daftar neraca atau daftar posisi keuangan dan daftar pendapatan atau daftar rugi-laba. Pada waktu akhir-akhir ini sudah menjadi kebiasaan bagi perseroan-perseroan untuk menambahkan daftar ketiga yaitu daftar surplus atau daftar laba yang tak dibagikan (laba yang ditahan). Pengertian Laporan Keuangan menurut Budi Raharjo (2005, p1) adalah laporan pertanggungjawaban manajer atau pimpinan perusahaan atas pengelolaan yang dipercayakan kepada pihak - pihak yang mempunyai kepentingan di luar perusahaan, seperti kreditur, pemilik perusahaan, pemerintah dan pihak lainnya. Pengertian Laporan Keuangan menurut Brigham & Houston (2001 : pp38-50) : Laporan tahunan (Annual Report) adalah laporan yang diterbitkan setiap tahun oleh perusahaan kepada para pemegang saham. Laporan ini berisi laporan keuangan dasar dan opini manajemen atas operasi perusahaan selama tahun lalu dan prospek perusahaan di masa depan. Laporan tahunan menyajikan empat laporan keuangan dasar, yaitu :

5 12 1. Neraca (Balance Sheet), adalah bagian dari laporan keuangan suatu perusahaan yang dihasilkan pada suatu periode akuntansi yang menunjukkan posisi keuangan perusahaan pada akhir periode tersebut. Merupakan laporan yang menggambarkan posisi keuangan suatu perusahaan pada suatu saat tertentu, yang berisi tentang kekayaan, kewajiban dan keterangan tentang modal perusahaan. Neraca terdiri dari tiga unsur, yaitu aktiva, kewajiban, dan modal yang dihubungkan dengan persamaan berikut: aktiva = kewajiban + modal Neraca merupakan potret posisi dari keuangan perusahaan pada suatu waktu tertentu, menunjukkan aktiva pada sisi sebelah kiri dan kewajiban serta ekuitas atau klaim terhadap aktiva di sisi sebelah kanan. Informasi yang dapat dilihat dari neraca antara lain adalah posisi sumber kekayaan perusahaan dan sumber pembiayaan untuk memperoleh kekayaan perusahaan tersebut dalam suatu periode akuntansi (triwulan, kwartal, atau tahunan). 2. Laporan laba - rugi (Income Statement), adalah bagian dari laporan keuangan suatu perusahaan yang dihasilkan pada suatu periode akuntansi yang menjabarkan unsur-unsur pendapatan dan beban perusahaan sehingga menghasilkan suatu laba (atau rugi) bersih. Laporan laba rugi melaporkan hasil operasi selama periode tertentu, dan menunjukkan laba per saham sebagai bottom line. Laporan yang menyajikan hasil - hasil operasi dari suatu satuan usaha untuk suatu periode pelaporan. Dalam laporan ini diikhtisarkan aktivitas-aktivitas usaha untuk suatu periode tertentu dan melaporkan juga laba atau rugi bersih hasil operasi dan dari aktivitas tertentu lainnya.

6 13 3. Laporan laba ditahan (Statement of Retained Earnings), menunjukkan perubahan laba ditahan antara dua tanggal neraca, merupakan akumulasi dari laba perusahaan pada tahun sebelumnya yang tidak dibagikan sebagai dividen. Laba ditahan menunjukkan klaim terhadap aktiva, bukannya aktiva per ekuitas pemegang saham. 4. Laporan Arus Kas (Cash Flow), adalah bagian dari laporan keuangan suatu perusahaan yang dihasilkan pada suatu periode akuntansi yang menunjukkan aliran masuk dan keluar uang tunai (kas) perusahaan. Cash flow melaporkan dampak aktivitas operasi, investasi, dan pembiayaan terhadap arus kas selama periode akuntansi. Setiawan, Juniady.S, (Jurnal Akuntansi & Keuangan (2001, p158)) : Laporan keuangan disusun dan disajikan sekurang-kurangnya setahun sekali untuk memenuhi kebutuhan sejumlah besar pemakai. Laporan keuangan yang lengkap biasanya meliputi neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan posisi keuangan (yang dapat disajikan dalam berbagai cara, misalnya, sebagai laporan arus kas, atau laporan arus dana), catatan dan laporan lain serta materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan keuangan. Informasi lain yang biasanya disertakan dalam laporan keuangan adalah termasuk skedul dan informasi tambahan yang berkaitan laporan tersebut, misalnya informasi keuangan segmen industri dan geografis serta pengungkapan pengaruh perubahan harga. Tujuan dari laporan keuangan itu adalah menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja serta perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi. Laporan keuangan yang disusun untuk tujuan ini memenuhi

7 14 kebutuhan sebagian besar pemakai. Namun demikian, laporan keuangan tidak menyediakan semua informasi yang mungkin dibutuhkan pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi karena laporan keuangan secara umum menggambarkan pengaruh keuangan dari kejadian di masa lalu, dan tidak diwajibkan untuk menyediakan informasi non-keuangan. Laporan keuangan juga menunjukkan apa yang telah dilakukan manajemen atau pertanggungjawaban atas sumber daya yang dipercayakan kepadanya. Lisetyati. E (Jurnal Ekonomi UNMER, (2005, p164)) : Laporan Keuangan bermanfaat bagi para pemegang saham, penanam modal, penganalisis sekuritas, manajer, pegawai / karyawan, pemberi pinjaman, dan para pemasok, pelanggan, pemerintah, dan pihak-pihak lain. - Para pemegang saham dan penanam modal adalah kelompok terbesar yang memanfaatkan laporan keuangan, baik untuk keputusan yang berkenaan dengan investasinya (investment focus) maupun berkenaan dengan pertanggungjawaban manajemen (stewardship focus). - Manajer memanfaatkan laporan keuangan untuk menyusun perjanjian antara perusahaan dan entitas lain dengan cara membuat perjanjian dengan berdasar pada variabel-variabel yang ada dalam laporan keuangan, manajer juga menggunakan laporan keuangan untuk mengambil keputusan dalam bidang operasi, investasi, dan pendanaan. - Para karyawan berkepentingan dengan laporan keuangan untuk kelangsungan hidup perusahaan, kemampu labaan, dan juga untuk memantau kelayakan program pensiunan.

8 15 - Pemberi pinjaman dan para pemasok memanfaatkan laporan keuangan untuk menetapkan perjanjian pemberian pinjaman, seperti penetapan jumlah pinjaman, suku bunga, periode pinjaman. Berkenaan dengan itu pemberi pinjaman juga memperhatikan pemakaian metode akuntansi yang berpengaruh pada perhitungan laba bersih. - Pelanggan memiliki kepentingan untuk memantau kelangsungan hidup perusahaan terutama yang berkenaan dengan perjanjian jangka panjang dan laporan keuangan merupakan salah satu sumber informasi untuk menilai hal itu. - Pemerintah membutuhkan informasi dalam laporan keuangan biasanya dalam rangka untuk peningkatan pendapatan pajak, penentuan tarif (untuk fasilitas umum) dan untuk intervensi pengaturan (untuk menentukan apakah pemerintah akan memberikan jaminan pengembalian utang bagi perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan). Lontoh F. O & Lindrawati (Jurnal Widya Manajemen dan Akuntansi (2004, p1) : Laporan Keuangan merupakan media komunikasi yang digunakan untuk menghubungkan pihak-pihak yang berkepentingan terhadap perusahaan. Pentingnya laporan keuangan juga diungkapkan Belkoui bahwa laporan keuangan merupakan sarana mempertanggung jawabkan apa yang dilakukan oleh manajer atas sumber daya pemilik. Menurut Scoot, Christensen dan Demski, (Jurnal Ekonomi dan Bisnis (2002, p1)): Laporan Keuangan merupakan gambaran umum dari pelaporan keuangan (financial reporting) yang berfungsi sebagai alat komunikasi informasi akuntansi keuangan kepada pihak-pihak eksternal. Item-item yang diakui dalam laporan keuangan merupakan representasi dari sumber daya atau aset dari suatu entitas,

9 16 klaim terhadap sumberdaya atau aset-aset tersebut (kewajiban dan ekuitas pemilik), dan pengaruh dari transaksi-transaksi dan peristiwa-peristiwa lain serta kejadiankejadian yang mengakibatkan perubahan dalam sumberdaya atau klaim terhadap sumber daya tersebut. Selain itu, publikasi laporan keuangan juga dapat dijadikan sebagai alat prediksi untuk meramalkan apakah nilai pasar perusahaan akan meningkat pada saat dan setelah tanggal pengumuman laporan keuangan, atau justru sebaliknya. Jadi dari pengertian-pengertian diatas dapat disimpulkan bahwa laporan keuangan melaporkan baik posisi perusahaan pada suatu waktu tertentu maupun operasinya selama beberapa periode yang lalu. Akan tetapi, nilai riil dari laporan keuangan adalah fakta bahwa laporan keuangan dapat digunakan untuk membantu memprediksi laba dan dividen masa depan. 2.3 Analisis Rasio Keuangan Analisis Rasio menurut Kuswandi (2004, p187) adalah cara analisa dengan menggunakan perhitungan-perhitungan perbandingan atas data kuantitatif yang ditunjukkan dalam neraca maupun laporan laba rugi. Rasio Keuangan menurut Harahap, S (2006, p297) adalah angka yang diperoleh dari hasil perbandingan dari suatu pos laporan keuangan dengan pos lainnya yang mempunyai hubungan yang relevan dan signifikan (berarti). Rasio Keuangan menurut Sofyan Syafri Harahap (2006, p297) adalah angka yang diperoleh dari hasil perbandingan dari suatu pos laporan keuangan dengan pos lainnya yang mempunyai hubungan yang relevan dan signifikan (berarti).

10 17 Analisis Rasio Keuangan menurut J. Fred Weston dan Thomas E. Copeland (2001, p78): Rasio keuangan dirancang untuk membantu mengevaluasi laporan keuangan. Analisis rasio digunakan untuk membandingkan utang perusahaan terhadap aktiva dan membandingkan bunga yang harus dibayar terhadap laba yang tersedia untuk membayar bunga. Analisis rasio keuangan memiliki arti penting baik bagi manajemen maupun bagi investor, karena manajemen dapat mengetahui hasil kerja yang telah dicapai berdasarkan analisis yang menunjukkan likuiditas, hutang dan profitabilitas perusahaan dan membantu perusahaan untuk mengetahui masalah yang timbul, selanjutnya dapat dipakai untuk perencanaan yang akan mempengaruhi arah perusahaan dan mengantisipasi keadaan di masa yang akan datang. Bagi investor analisis ini digunakan sebagai informasi untuk memprediksi dan mengamati keadaan perusahaan, sehingga investor dapat mengetahui kekuatan dan kelemahan perusahaan Return On Assets (ROA) Pengertian Return On Assets (ROA) Menurut R. Agus (2001, p68), Return on asset menunjukan kemampuan menghasilkan laba dari aktiva yang dipergunakan. Sedangkan Lukman mengemukakan return on assets (ROA) adalah merupakan pengukuran kemampuan perusahaan secara keseluruhan di dalam menghasilkan keuntungan dengan jumlah keseluruhan aktiva yang tersedia di dalam perusahaan.

11 18 Dengan demikian semakin tinggi rasio ini semakin baik posisi perusahaan, yang berarti semakin besar kemampuan perusahaan untuk menutup investasi yang digunakan. Hal ini dapat memungkinkan perusahaan untuk membiayai investasi dari dana yang berasal dari sumber internal yang tersedia dalam laba di tahan. Brigham dan Gapensqi (2002, p152), mengemukakan bahwa perusahaan yang tingkat pengembalian investasinya tinggi secara relatif menggunakan hutang yang lebih kecil. Karena perusahaan mampu menggunakan persediaan dana yang cukup melalui laba ditahan. ROA merupakan perbandingan antara laba usaha dengan modal sendiri termasuk modal asing yang dipergunakan untuk menghasilkan laba tersebut. Menurut Kim et. Al (2001, p132): Return On Assets (ROA) merupakan rasio penting yang dapat dipergunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dengan investasi yang telah ditanamkan untuk mendapatkan laba. ROA menjadi salah satu bahan pertimbangan investasi di dalam melakukan investasi terhadap saham saham pada Bursa Efek. Tingkat profitabilitas merupakan tingkat keuntungan yang dicapai atau informasi mengenai efektifitas operasi perusahaan. Rasio ini menunjukkan seberapa jauh aset perusahaan yang diinvestasikan dapat dipergunakan secara efektif untuk menghasilkan laba. Jika ROA perusahaan tinggi, berarti perusahaan profitable, sehingga kemungkinan harga saham akan tinggi.

12 19 Faktor faktor yang mempengaruhi tinggi atau rendahnya ROA adalah : Profit margin, yaitu perbandingan antara net operating income dengan net sales yang dinyatakan dengan persentase. Turnover of operating asset atau tingkat perputaran aktiva, yaitu kecepatan berputarnya operating asset dalam suatu periode tertentu, yang diperoleh dari perbandingan antara net sales dengan operating asset. Return On Assets yang tinggi dapat mencerminkan kemampuan perusahaan dalam mengelola aset asetnya untuk menghasilkan laba. Hal ini akan menjadi informasi yang positif bagi para pemegang saham, begitu juga sebaliknya, ROA yang rendah akan menjadi informasi yang negatif bagi para pemegang saham, sehingga mempengaruhi pemegang saham dalam mengambil keputusannya dalam memilih sekuritas yang bersangkutan. Dari beberapa keterangan diatas, dapat disimpulkan bahwa Return On Assets merupakan alat analisis untuk memprediksi kemampuan perusahaan, dan rasio ini sering digunakan sebagai indikator akan profitabilitas suatu perusahaan dalam menghasilkan laba dengan memanfaatkan modal sendiri, aktivitas penjualan, dan lainnya, yang biasa diukur dengan membandingkan laba usaha dengan total aktiva.

13 Perhitungan Return On Assets (ROA) Menurut Kim et.al (2001, p134): Profitabiitas yang tinggi menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba di masa yang akan datang dan laba merupakan informasi penting bagi investor sebagai pertimbangan dalam menanamkan modalnya. Menurut Weston dan Copeland, ROA didefinisikan : Perbandingan antara laba bersih operasi terhadap total aktiva perusahaan. Untuk mengukur profitabilitas digunakan rumus : ROA = Earning After Tax (EAT) x 100 Total Asset Tabel 2.1 Rata Rata Perolehan ROA Pada Industri Properti Tahun Persentase Rata Rata ROA % % % % % Sumber : Pusat Studi Properti Indonesia Debt To Total Asset Pengertian Debt To Total Asset Rasio ini menekankan pada peran penting pendanaan hutang bagi perusahaan dengan menunjukkan persentase aktiva perusahaan yang

14 21 didukung oleh pendanaan hutang. Debt To Total Asset merupakan salah satu rasio keuangan yang dapat dipergunakan untuk mengukur resiko dalam hubungannya dengan perusahaan yang menggunakan leverage dalam struktur modalnya. Dalam terminologi bisnis, efek pengungkit (leverage) yang besar berarti perubahan kecil dalam tingkat penjualan mengakibatkan perubahan besar dalam laba bersih operasi. Horne dan Wachoviz mendefinisikan Leverage the use of fixed costs in an attempt to increase (or lever up) profitability. Leverage merupakan penggunaan biaya tetap untuk meningkatkan keuntungan dari suatu perusahaan. Menurut Mayo (2001 : p448), Financial Leverage (leverage keuangan): Financial leverage is the use of another person s or firm s funds in return for agreeing to pay a fixed return for the funds the use of debt or preferred stock financing. Leverage keuangan merupakan penggunaan dana untuk perusahaan atau orang lain dalam pengembalian perjanjian untuk membayar sebuah return tetap atas penggunaan dana hutang atau saham preferen dari keuangan. Selain itu, leverage keuangan merupakan suatu ukuran hutang digunakan sebagai sumber pendanaan bagi perusahaan, yang dapat digunakan untuk mengangkat kinerja perusahaan tersebut. Rasio leverage digunakan untuk mengukur seberapa jauh perusahaan didanai dengan hutang. Para kreditur memperhatikan equity yang memberi batas keamanan, akan tetapi dengan bertambahnya dana melalui hutang, para pemilik memperoleh manfaat yakni dapat

15 22 memperhatikan pengendalian atas perusahaan dengan suatu investasi yang terbatas. Keown (2001, p475) menjelaskan bahwa debt to total asset adalah proporsi atau penggunaan modal pinjaman dengan jaminan membayar bunga yang tetap dengan harapan mendapatkan keuntungan yang lebih besar bagi pemegang saham, dan merupakan suatu ukuran dimana hutang digunakan sebagai sumber pendanaan bagi perusahaan, yang dapat digunakan untuk mengangkat kinerja perusahaan tersebut. Rasio Debt to total asset menunjukkan kemampuan perusahaan dalam membayar hutangnya dengan equity yang dimilikinya. Apabila leverage keuangan tinggi, menunjukkan resiko suatu perusahaan juga tinggi. Para investor dalam melakukan keputusan investasi, tentu akan mempertimbangkan informasi rasio debt to total asset. Menurut Suad Husnan (2003, p105), debt to total asset terjadi pada saat perusahaan menggunakan modal pinjaman dan menimbulkan beban tetap (yaitu bunga) yang harus dibayar. Leverage keuangan menggambarkan hubungan antara total aset dengan modal saham biasa atau menunjukkan penggunaan hutang untuk meningkatkan laba (Subramanyam,2001). Rasio leverage menunjukkan seberapa besar aset didanai dengan hutang, sehingga menunjukkan resiko bagi pemberi pinjaman. Rasio debt to total asset penting dianalisis karena berkaitan dengan kinerja perusahaan (Weill,2000).

16 23 Menurut Kim (2001, p127), salah satu tolak ukur struktur modal yang optimal ditunjukkan dengan leverage keuangan yang kecil. Dengan leverage keuangan yang kecil, perusahaan cenderung dapat mengurangi resiko usahanya. Penggunaan hutang itu sendiri bagi perusahaan mengandung dua dimensi : Dengan menggunakan hutang maka apabila perusahaan mendapatkan keuntungan yang lebih besar dari beban tetapnya, maka keuntungan pemilik perusahaan akan meningkat. Dengan menggunakan hutang, maka pemilik memperoleh dana dan tidak akan kehilangan pengendalian atas perusahaan. Semakin besar hutang, maka semakin besar pula debt to total assetnya, yang berarti semakin besar pula tingkat biaya tetap keuangan (financial fixed cost). Penambahan biaya tetap akan meningkatkan ketidakpastian hasil pengembalian bersih yang diterima pemegang saham biasa dan pengurangan keuntungan ini berarti resiko bagi mereka, dengan demikian barulah masalah rasio ini timbul Perhitungan Debt To Total Asset Menurut Watts dan Zimmerman (2000) dalam teorinya, indikator variabel ini diukur dengan : Debt To Total Asset = Total hutang x 100 Total Aktiva

17 24 Dengan demikian debt to total asset menunjukkan penggunaan hutang dalam membiayai perusahaan. Analisis yang mendasar pada pemikiran bahwa penggunaan hutang bisa dibenarkan sejauh diharapkan bisa memberikan tambahan laba operasi yang lebih besar dari bunga yang dibayar. Tabel 2.2 Rata Rata Perolehan Debt To Total Asset Pada Industri Properti Tahun Persentase Rata Rata DTA % % % % % Sumber : Pusat Studi Properti Indonesia Return On Equity (ROE) Pengertian Return On Equity (ROE) Menurut Sutrisno (2000, p54), rentabilitas modal sendiri merupakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dengan modal sendiri. Karena yang bekerja hanya modal sendiri, maka laba yang dibagi adalah laba untuk pemegang saham yakni earning after tax. Selanjutnya Return on equity (ROE) adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan modal sendiri yang dimiki, sehingga ROE ini ada yang menyebutkan sebagai rentabilitas modal sendiri.

18 25 Menurut Bambang Riyanto (2003, p78), ROE adalah kemampuan dari modal sendiri untuk menghasilkan keuntungan bagi pemegang saham preferen dan saham biasa. ROE menggambarkan besarnya perolehan atas modal yang ditanamkan atau kemampuan modal sendiri untuk menghasilkan keuntungan bagi pemegang saham preferen dan saham biasa. Pendapat lain dari Agus Sartono (2000, p168), menjelaskan bahwa ROE adalah rasio yang mengukur kemampuan perusahaan memperoleh laba yang tersedia bagi pemegang saham perusahaan. Return on equity mengukur kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba yang tersedia bagi pemegang saham perusahaan. Rasio ini dipengaruhi oleh besar kecilnya utang perusahaan, apabila proporsi utang makin besar maka rasio ini juga akan makin besar. Sedangkan menurut Lukman (2001, p92), Return on equity merupakan suatu pengukuran dari penghasilan (income) yang tersedia bagi para pemilik perusahaan atas modal yang mereka investasikan di dalam perusahaan. Hasil pengembalian atas ekuitas ( return on equity ) merupakan suatu pengukuran dari penghasilan (income) yang tersedia bagi para pemilik perusahaan atas modal yang mereka investasikan di dalam perusahaan. Secara umum tentu saja, semakin tinggi return atau penghasilan yang diperoleh, semakin baik kedudukan pemilik perusahaan.

19 Perhitungan Return On Equity (ROE) Perusahaan dibentuk dengan modal saham dari pemilik perusahaan. Menurut Keown, Martin (2001, p412), tingkat imbal hasil bagi pemodal saham atas investasinya dalam perusahaan ini dapat dihitung dengan rasio Return on Equity yang dinyatakan dalam bentuk persentase. Menurut J. Fred Weston dan Copeland (2002), ROE merupakan laba yang tersedia bagi pemegang saham biasa dibagi menurut ekuitas saham biasa. Indikator variabel ini diukur dengan : ROE = Earning After Tax (EAT) x 100 Total Equity Tabel 2.3 Rata Rata Perolehan ROE Pada Industri Properti Tahun Persentase Rata Rata ROE % % % % % Sumber : Pusat Studi Properti Indonesia

20 Analisis Pengaruh Return On Assets (ROA) dan Debt To Total Asset Terhadap Return On Equity (ROE) Pengaruh Return On Assets (ROA) Terhadap Return On Equity (ROE). Dalam Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Brawijaya, Volume II,Nomor 1, Maret (2001) : Return on asset menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari aktiva yang dipergunakan. Dengan tingkat ROA yang tinggi, dapat mencerminkan kemampuan perusahaan dalam mengelola aset asetnya. Hal tersebut menjadi informasi yang positif bagi para pemegang saham karena mereka bisa mengetahui tingkat ROE yang akan mereka peroleh dari suatu perusahaan. Basu dan Sukotjo (2001, p113) mengemukakan bahwa antara ROA dengan ROE saling berkaitan dan saling mempengaruhi dalam setiap pengambilan keputusan. Yaitu, apabila ROA lebih kecil dari beban bunga modal pinjaman, lebih baik bagi perusahaan untuk menggunakan modal sendiri, sebab tingkat ROE akan lebih besar dibandingkan apabila menggunakan modal pinjaman. Sebaliknya apabila tingkat ROA lebih besar dibanding dengan beban bunga modal pinjaman, lebih baik baik bagi perusahaan untuk menggunakan modal pinjaman, sebab tingkat ROE akan lebih besar dibandingkan apabila digunakan modal sendiri. Karena beban bunga yang dibayarkan perusahaan merupakan pengurang pajak atau penghematan pajak. Semakin tinggi beban pajak perusahan semakin besar keuntungan dari penggunaan hutang.

21 Pengaruh Debt To Total Asset Terhadap Return On Equity (ROE). Pengaruh rasio hutang terhadap ROE dapat dikatakan bahwa semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dari penggunaan modal pinjaman maka akan meningkatkan ROE. Dengan kata lain, perusahaan yang menggunakan modal asing dgn jumlah yang lebih besar akan memperoleh kenaikan ROE yang lebih besar pula jika dibandingkan dengan perusahaan lain yang menggunakan modal asing yang lebih kecil. Karena beban bunga yang dibayarkan perusahaan merupakan pengurang pajak atau penghematan pajak. Semakin tinggi beban pajak perusahan semakin besar keuntungan dari penggunaan hutang. Keuntungan penggunaan leverage pada perusahaan adalah melalui pembayaran bunga sebagai biaya yang dapat mengurangi pajak. Hal ini disebabkan karena bunga yang dibayarkan berfungsi sebagai pengurang pajak. Bagi perusahaan yang menggunakan hutang bisa menghemat pajak dan tentunya akan dapat meningkatkan kesejahteraan pemilik (pemegang saham) atau meningkatkan ROE. Berdasarkan teori yang dikemukakan oleh Gale (2000), bahwa rasio hutang mempunyai dampak yang positif dan nyata terhadap ROE perusahaan, pengaruh positif terjadi apabila penggunaan hutang mengakibatkan makin besarnya ROE. Teori ini diperkuat oleh Bambang, bahwa tambahan modal pinjaman hanya akan memberikan efek yang menguntungkan terhadap ROE apabila rate of return dari tambahan modal pinjaman itu lebih besar dari biaya modalnya. Atau dapat dikatakan bahwa tambahan modal pinjaman itu hanya dapat dibenarkan apabila ROE dengan tambahan modal pinjaman lebih besar dari ROE dengan tambahan modal sendiri.

22 Kerangka Pemikiran POPULASI Analisis Laporan Keuangan LAPORAN LABA RUGI NERACA ROA Debt To Total Asset ROE Metode Analisis Regresi Uji Signifikansi Uji-t t hitung t tabel Ho Diterima t hitung t tabel Hi Diterima Sumber : Diolah Penulis

23 Hipotesis Dari hubungan antara variabel bebas dengan variabel terikat, maka ada dua hipotesis yang diuji dalam penelitian ini, yaitu : 1. Hipotesis Pertama Ho1 (Ho : β = 0) : Return On Assets (ROA) tidak mempunyai pengaruh terhadap return on equity (ROE). Hi (Hi : β 0) : Return On Assets (ROA) mempunyai pengaruh terhadap return on equity (ROE). 2. Hipotesis Kedua Ho2 (Ho : β = 0) : Debt To Total Asset tidak mempunyai pengaruh terhadap return on equity (ROE). Hi2 (Hi : β 0) : Debt To Total Asset mempunyai pengaruh terhadap return on equity (ROE).