Asni Elmiyani Gusliani. Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Siliwangi Jalan Siliwangi No.

Transkripsi

1 PENGARUH STUKTUR MODAL DAN FINANCIAL LEVERAGE TERHADAP RETURN SAHAM PADA PT. MULTI BINTANG INDONESIA, Tbk. (THE INFLUENCE OF CAPITAL STUCTURE AND FINANCIAL LEVERAGE ON STOCK RETURN SAHAM PADA PT. MULTI BINTANG INDONESIA, Tbk.) Asni Elmiyani Gusliani Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Siliwangi Jalan Siliwangi No. 24 Tasikmalaya Under the Guidance: Deden Mulyana Suherman Sodikin ABSTRACT The purpose of this research were to known and to analyse factors that influence on stock return PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk. in order capital stucture and financial leverage. The research methode used were historis descriptif analysis methode, with the data taken with documentation study and literature review. The analysis method used was statistic analysis, multiple regretion analysis, classic assumption test and hypothesis test. The data were processed using SPSS version 16.0 According to the research result that as partial, capital stucture has positive and significant influence on stock return and financial leverage has negative and not significant influence on stock return. And in a simultaneous, capital stucture and financial leverage have positive and significant influence on the stock return. Keyword: capital stucture, financial leverage, stock return ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi return saham PT.Multi Bintang Indonesia, Tbk. yaitu melalui stuktur modal dan financial leverage. Metode penelitian yang digunakan adalah metode historis deskriptif analisis, dimana pengumpulan data dilakukan dengan cara studi dokumentasi dan kepustakaan.

2 Metode analisis yang digunakan adalah analisis statistik yaitu analisis regresi linier berganda, uji asumsi klasik dan uji hipotesis. Data tersebut diolah dengan program SPSS versi 16. Berdasarkan hasil penelitian diketahui bahwa secara parsial stuktur modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham dan financial leverage berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham. Dan secara simultan stuktur modal dan financial leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Kata kunci: stuktur modal, financial leverage, return saham PENDAHULUAN Persaingan dunia usaha dalam perekonomian pasar bebas sekarang ini semakin tajam. Hal ini disebabkan semakin banyaknya perusahaan yang berdiri dan berkembang sesuai dengan bertambahnya jumlah unit usaha ataupun meningkatnya kegiatan ekonomi yang ditandai dengan meningkatnya kebutuhan pasar. Pasar modal merupakan sarana yang efektif untuk mempercepat pertumbuhan perusahaan. Hal ini memungkinkan karena pasar modal merupakan instrument keuangan penting dalam suatu perekonomian, yang berfungsi memobilisasi dana dari masyarakat ke sektor produktif (perusahaan). Para investor dapat membeli saham, obligasi atau surat berharga lainnya untuk investasi mereka di pasar modal. Tempat terjadinya perdagangan sekuritas tersebut adalah bursa efek, di Indonesia bernama Bursa Efek Indonesia (BEI). Tujuan dari para investor menanamkan dananya di pasar modal tidak hanya bertujuan untuk memperoleh keuntungan dalam jangka pendek tetapi juga dalam jangka panjang. Penggabungan spesifik atau kombinasi yang spesifik antara modal sendiri dengan modal asing atau hutang dalam pembiayaan perusahaan disebut dengan struktur modal. Struktur modal yang optimal sangat diperlukan karena dapat mengoptimalkan keseimbangan antara risiko dan tingkat pengembalian (return). Struktur modal diukur menggunakan tiga indikator, yaitu leverage, debt to equity, dan collateralizable assets Perimbangan antara kedua hal tersebut akan mempengaruhi tingkat risiko dan tingkat pengembalian (return) yang diharapkan oleh perusahaan. Indikator stuktur modal dalam penelitian ini adalah debt to equity ratio (DER). Ditinjau dari sudut solvabilitas, rasio yang tinggi relative kurang baik, karena bila terjadi likuiditas perusahaan akan mengalami kesukaran. Para pemegang saham dan kreditor seringkali tertarik melihat besarnya financial leverage suatu perusahaan dalam tujuannya untuk mengetahui kemampuan perusahaan yang telah ditanamkan dalam perusahaan. Penggunaan financial leverage tersebut pada kenyataannya memberikan pengaruh terhadap return saham perusahaan. Indikator financial leverage dalam penelitian ini adalah debt to assets ratio (DAR). Return merupakan suatu tingkat keuntungan investasi. Jogiyanto (2000: 107) membagi return menjadi dua macam, yaitu realized return dan expected return. Tandelilin (2001: 48) menyebutkan bahwa sumber return saham terdiri dari dua komponen utama yaitu yield dan capital gain (loss). Yield merupakan komponen return yang mencerminkan aliran kas atau pendapatan yang diperoleh

3 secara periodik dari suatu investasi. Jika kita membeli saham maka yield ditunjukkan oleh besarnya dividen yang diperoleh. Sedangkan capital gain (loss) adalah kenaikan (penurunan) harga suatu surat berharga yang bisa memberikan keuntungan (kerugian) bagi investor. Dalam penelitian ini penulis menggunakan yield dan capital gain (loss) dalam menentukan return saham perusahaan PT Multi Bintang Indonesia ini memiliki deviden setiap tahuunya. Oleh karena itu penulis memilih PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk sebagai perusahaan yang mengeluarkan deviden setiap tahun untuk di teliti. Tabel 1.1 Fenomena pertumbuhan Stuktur Modal, Financial Leverage, dan Return Saham pada PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk Tahun Stuktur Modal Financial Leverage Return Saham (X) (X) (%) ,73 0,63 30, ,44 0,89 9, ,41 0,59 1, ,30 0,57 0, ,49 0,71 1,72 (Sumber: Galeri Investasi Fakultas Ekonomi Universitas Siliwangi Tasikmalaya) Berdasarkan pengamatan data di atas, dapat diketahui kenaikan dan penurunan Stuktur modal, Financial Leverage, dan Return Saham pada PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk periode 2008 sampai dengan Pada periode 2009 Stuktur modal dan Financial Leverage mengalami kenaikan tetapi Return Saham mengalami penurunan. Pada periode 2010 Stuktur Modal, Financial Leverage, dan Return saham semua mengalami penurunan. Pada periode 2011 Stuktur modal, Financial Leverage, dan Return Saham mengalami penurunan. Dan pada periode tahun 2012 Stuktur Modal, Financial Leverage, dan Return saham semua mengalami kenaikan. Hasil ini memiliki kesenjangan antara kondisi nyata yang terjadi dengan teori yang ada, jika debt to equity ratio semakin besar nilainya menandakan bahwa perusahaan lebih banyak memaanfaatkan hutang-hutang dalam pembiayaan usahanya. Semakin tinggi debt to equity ratio mencerminkan risiko perusahaan yang relatif tinggi, akibatnya investor cenderung menghindari sahamsaham yang memiliki debt to equity ratio yang tinggi. Karena dengan risiko perusahaan dalam menanggung beban hutang, akan menyebabkan laba bersih yang dihasilkan berkurang sehingga akan berpengaruh terhadap return saham, begitu sebaliknya. Dan jika rasio debt to asset ratio lebih rendah maka akan berpengaruh positif bagi kreditur, perusahaan dan juga pemegang saham. Karena semakin tinggi tingkat pendanaan bagi perusahaan yang disediakan oleh pemegang saham maka akan semakin besar perlindungan bagi seorang kreditor. Sementara bagi perusahaan mudah untuk mengembangkan inovasi-inovasi baru, karena laba

4 bersih yang dihasilkan sebagian dapat dipakai untuk pengembangan suatu perusahaan. Dan bagi investor akan mendapatkan return atau tingkat pengembalian yang lebih besar. TINJAUAN PUSTAKA a. Stuktur modal Menurut Martono dan Agus Harjito (2010: 240) Stuktur modal adalah perbandingan atau imbangan pendanaan jangka panjang perusahaan yang ditunjukkan oleh perbandingan hutang jangka panjang terhadap modal sendiri. Keputusan mengenai stuktur modal perusahaan harus berdasarkan aturan stuktur finansial konservatif vertikal yang memberikan batas imbangan yang harus dipertahankan oleh suatu perusahaan mengenai besarnya modal asing dan modal sendiri. Aturan finansial tersebut menetapkan bahwa besarnya modal asing dalam keadaan apapun tidak boleh melebihi besarnya modal sendiri (Bambang Riyanto, 2001: 23). Dalam penelitian ini sebagai proksi dari struktur modal yaitu debt to equity ratio. Menurut Siswandi (2010: 53) Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang mengukur seberapa jauh perusahaan dibelanjai oleh pihak kreditur, semakin tinggi rasio ini berarti semakin besar dana yang diambil dari luar. Ditinjau dari sudut solvabilitas, rasio yang tinggi relative kurang baik, karena bila terjadi likuiditas perusahaan akan mengalami kesukaran. Debt to equity ratio dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut: b. Financial Leverage DER= (Sutrisno, 2003: 261) Menurut Agus Sartono (2001: 253) Financial leverage adalah penggunaan sumber dana yang memiliki beban tetap dengan harapan bahwa akan memberikan tambahan keuntungan yang lebih besar daripada beban tetapnya sehingga akan meningkatkan keuntungan yang tersedia bagi pemegang saham. Penggunaan financial leverage yang semakin besar membawa dampak positif bila pendapatan yang diterima dari penggunaan dana tersebut lebih besar daripada beban keuangan yang dikeluarkan, sedangkan dampak negatif dari penggunaan financial leverage yang semakin besar akan menyebabkan beban yang ditanggung perusahaan yaitu beban tetap atau beban bunga menjadi semakin besar pula. Hal tersebut diungkapkan oleh Riyanto (2001: 375) Perusahaan yang menggunakan dana dengan beban tetap dikatakan menghasilkan leverage yang menguntungkan (favorable financial leverage) atau efek positif bila pendapatan yang diterima dari penggunaan dana tersebut lebih besar daripada beban tetap dari penggunaan dana tersebut. Untuk mengetahui financial leverage, maka penelitian menggunakan proksi debt to assets ratio (DAR). Menurut Horne dan Jhon (2012: 170) Debt to Assets Ratio (DAR) adalah rasio yang digunakan untuk menunjukan seberapa besar perusahaan memakai hutang dalam pembiayaan jumlah aktiva atau asetnya. Rasio ini dapat dirumuskan sebagai berikut:

5 c. Return Saham DAR = (Horne dan Jhon, 2012: 170) Return adalah harapan keuntungan di masa datang yang merupakan kompensasi atas waktu dan risiko yang terkait dengan investasi yang dilakukan. Instrumen keuangan yang dipilih dalam berinvestasi di pasar modal adalah sekuritas yang berbentuk saham (Eduardus, 2010: 430). Sehingga return saham adalah hasil yang diperoleh pemegang saham (investor) dari suatu investasi yang berbentuk capital gain (loss) dan yield yang dibayarkan oleh perusahaan (Eduardus, 2010: 102). Jogiyanto (2000: 107) membagi return menjadi dua macam, yaitu realized return dan expected return. Return realisasi (realized return) merupakan return yang telah terjadi. Return realisasi dihitung berdasarkan data historis. Return ekspektasi (expected return) merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di masa yang akan datang. Return ekspektasi sifatnya belum terjadi. Tandelilin (2001: 48) menyebutkan bahwa sumber return saham terdiri dari dua komponen utama yaitu yield dan capital gain (loss). Yield merupakan komponen return yang mencerminkan aliran kas atau pendapatan yang diperoleh secara periodik dari suatu investasi. Jika kita membeli saham maka yield ditunjukkan oleh besarnya dividen yang diperoleh. Sedangkan capital gain (loss) adalah kenaikan (penurunan) harga suatu surat berharga yang bisa memberikan keuntungan (kerugian) bagi investor. Return saham dihitung dengan rumus sebagai berikut: METODE PENELITIAN Return Saham = (Jogiyanto, 2009: 201) Metode penelitian digunakan dalam penelitian ini adalah metode historis deskriptif analisis. Menurut Sumanto (2014: 179) mengemukakan bahwa metode deskriptif yaitu suatu metode kegiatan penelitian yang melibatkan pengumpulan data untuk menguji hipotesis yang berkaitan dengan status atau kondisi objek yang diteliti pada saat melakukan penelitian. Tabel 3.1 Operasionalisasi Variabel No Variabel Definisi Operasional Indikator Skala 1 Stuktur Modal ( ) Perimbangan atau perbandingan utang jangka panjang dengan modal sendiri pada PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk. DER= Rasio

6 2 Financial Leverage ) Praktek pendanaan sebagian aktiva pada PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk dengan sekuritas yang menanggung beban pengembalian tetap dengan harapan bisa meningkatkan pengembalian akhir bagi pemegang saham. DAR = Rasio 3 Return Saham (Y) Tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal atas suatu investasi saham yang dilakukan pada PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk Return Saham = Rasio PEMBAHASAN Dari hasil penelitian, diperoleh data mengenai Debt To Equity Ratio (DER), Debt To Assets Ratio (DAR) dan Return Saham PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk periode sebagai berikut: Tabel 4.5 Debt To Equity Ratio (DER), Debt To Assets Ratio (DAR) dan Return Saham PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk. Periode Tahun DER (X) DAR (X) ,02 0,50 (12,60) ,49 0,84 (16,99) ,68 0,40 42, ,80 0,44 26, ,11 0,52 39, ,52 0,60 23, ,08 0,67 14, ,14 0,68 6, ,73 0,63 42, ,44 0,89 195, ,41 0,59 55, ,30 0,57 30, ,49 0,71 107, ,80 0,45 66, ,03 0,75 (96,85) Sumber: Pojok Bursa Fakultas Ekonomi Universitas Siliwangi (Data diolah kembali) Return Saham (%)

7 Berdasarkan data di atas dapat dilihat bahwa debt to equity ratio memiliki nilai minimum sebesar 0,68x dan nilai maksimum sebesar 3,03x dan debt to assets ratio memiliki nilai minimum sebesar 0,40 x dan nilai maksimum sebesar 0,89x sedangkan return saham memiliki nilai minimum sebesar -96,85% dan nilai maksimum sebesar 195,53%. Untuk mempermudah dalam menganalisis data, penulis menggunakan software SPSS 16.0 for Windows. Hasil penelitian pada analisis regresi berganda dapat dilihat pada tabel di bawah ini: Tabel 4.2 Uji Regresi Berganda Coefficients a Unstandardized Coefficients Standardiz ed Coefficient s Collinearity Statistics Model B Std. Error Beta t Sig. Toleranc e VIF 1 (Constant) (DER) Debt To Equity Ratio (DAR) Debt To Assets Ratio a. Dependent Variable: Return Saham Berdasaran hasil perhitungan pada tabel coefficients a dapat menghasilkan bentuk persamaan regresi sebagai berikut: Y = α + + e = 125, ,329 2,539 Dari persamaan di atas menunjukkan bahwa ketika dan debt to equity ratio berada pada nilai nol maka return saham perusahaan sebesar 125,638. Koefisien regresi debt to equity ratio sebesar 0,329 hal ini berarti memiliki nilai positif, jika debt to equity ratio pada PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk meningkat sebesar 1 makat return saham akan meningkat sabesar 0,329 atau setiap penurunan debt to equity ratio maka return saham suatu perusahaan akan menurun. Dengan asumsi variabel lain tetap. Untuk koefisien regresi debt to assets ratio sebesar -2,539 hal ini berarti memiliki nilai negatif jika debt to assets ratio pada PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk meningkat sebesar 1 maka return saham akan menurun sebesar - 2,539 atau setiap kenaikan debt to assets ratio maka return saham suatu perusahaan akan menurun. Dengan asumsi variabel lain tetap. Hasil keofisien determinasi dengan menggunakan SPSS 16.0 for windows dapat dilihat pada tabel di bawah:

8 Model R R Square Tabel 4.3 Koefisien Determinasi Model Summary b Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson a a. Predictors: (Constant), DAR (Debt To Assets Ratio), DER (DebtTo Equity Ratio) b. Dependent Variable: Return Saham Berdasarkan hasil penghitungan koefisien korelasi menunjukkan bahwa hubungan variabel yaitu sebesar 0,689. Artinya stuktur modal dan financial leverage dengan return saham pada PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk memiliki keeratan hubungan sebesar 0,689. Hubungan antar variabel menunjukkan adanya korelasi dimana debt to equity ratio dan debt to assets ratio akan menentukan perolehan pengembalian akhir atau return saham perusahaan. Berdasarkan hasil pehitungan dapat diketahui bahwa nilai R Square (R 2 ) sebesar 0,474 artinya persentase sumbangan Stuktur Modal dan Financial Leverage terhadap Return Saham sebesar 47,4%, sedangkan sisanya dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam model ini. Pengujian Hipotesis Uji Simultan Hasil uji simultan dapat dilihat pada output anova dari hasil analisis regresi linier berganda pada tabel di bawah ini: Tabel 4.4 Uji F ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression a Residual Total a. Predictors: (Constant), DAR (Debt To Assets Ratio), DER (DebtTo Equity Ratio) b. Dependent Variable: Return Saham Hasil perhitungan uji simultan pada tabel anova diperoleh sebesar 5,418 dan sebesar 3,89 sehingga > (5,418 > 3,89) dengan tingkat signifikansi sebesar 0,021 sedangkan tingkat kesalahan sebesar 5% (α 0,05) sehingga sig < α atau 0,021 < 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa maka Ho ditolak dan Ha diterima yang artinya Stuktur Modal dan Financial Leverage berpengaruh signifikan terhadap Return Saham pada PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk. Hal tersebut terjadi karena menunjukkan bahwa informasi perubahan struktur modal yang diindikatori oleh DER yang diperoleh dari laporan keuangan

9 dan laporan saham berpengaruh pada keputusan atas harga saham di pasar modal Indonesia. Investor dalam menentukan keputusan berinvestasi pada saham-saham perusahaan ini memandang penting penggunaan hutang maupun pengembalian bunga dan pokok hutang, apabila suatu perusahaan dapat memanfaatkan modal yang dimiliki dengan baik dalam menjalankan usahanya, maka akan semakin besar kemungkinan harga saham perusahaan tersebut diperkirakan meningkat, dan return saham pun meningkat. Begitu juga dengan financial leverage yang dindikatori oleh DAR, dimana rasio ini mempertimbangkan laporan keuangan dan juga laporan sahamnya, memperhitungkan dividen yield dan capital gains (loss). Sehingga pada saat hasil yang diperoleh capital gains (loss) dengan dividen yield sebanding. Maka hal tersebut akan menghasilkan nilai baik dan pada akhirnya nilai yang dihasilkan signifikan. Penelitian ini senada dengan penelitian Prince Acheampong, Evans Agalega & Albert Kwabena Shibu (2014) bahwa financial leverage dan market size secara simultan berpengaruh positif signifikan pada return saham. Dan penelitian Fadliatur Rohmah (2013) bahwa stuktur modal, ROI, dan growth secara simultan berpengaruh signifikan terhadap return saham. Uji Parsial Hasil uji parsial dapat dilihat pada output coeffiients a dari hasil analisis regresi linier berganda pada tabel di bawah ini: Model Unstandardized Coefficients Tabel 4.5 Uji t Coefficients a Standardized Coefficients Collinearity Statistics B Std. Error Beta T Sig. Tolerance VIF 1 (Constant) DER (DebtTo Equity Ratio) DAR (Debt To Assets Ratio) a. Dependent Variable: Return Saham a. Pengaruh Stuktur Modal terhadap Return Saham Hasil perhitungan uji parsial pada tabel coefficient diperoleh sebesar 3,221 dengan dan 2,16037 sebesar sehingga > (3,221 > 2,16037) dan tingkat signifikansi sebesar 0,007 sedangkan tingkat kesalahan sebesar 5% (α 0,05) sehingga sig < α atau 0,007 < 0,05 artinya Ho ditolak dan Ha diterima atau stuktur modal dengan indikator DER secara parsial berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. Penelitian ini senada dengan penelitian yang dilakukan Fadliatur Rohmah (2013) bahwa

10 DER berpengaruh signifikan secara parsial terhadap return saham. Dan berbeda dengan hasil penelitian Ulupi (2005) dimana DER tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham hali ini dapat disebabkan karena perbedaan tahun dan perbedaan perusahaan yang diteliti. b. Pengaruh Financial Leverage terhadap Return Saham Hasil perhitungan uji parsial pada tabel coefficient diperoleh sebesar -1,885 dengan dan 2,16037 sebesar sehingga < (- 1,885 < 2,16037) dan tingkat signifikansi sebesar 0,084 sedangkan tingkat kesalahan sebesar 5% (α 0,05) sehingga sig > α atau 0,084 > 0,05 Ha ditolak dan Ho diterima atau financial leverage dengan indikator DAR secara parsial berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap return saham. Hasil penelitian ini di dukung oleh penelitian yang dilakuan oleh Farid (2012) bahwa terdapat pengaruh yang signifikan volume perdagangan terhadap likuiditas saham sesudah stock split. Penelitian ini berbeda dengan hasil penelitian Sri Budiwati, Wahyu Suprapti, dan Siti Dwi Nuraini (2009) dimana secara parsial DAR berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hal ini dapat disebabkan karena perbedaan tahun atau perusahaan yang diteliti. PENUTUP Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan, maka penulis menyimpulkan hal-hal sebagai berikut: 1. Stuktur modal yang terjadi pada PT.Multi Bintang Indonesia, Tbk. pada periode dengan indikator debt to equity ratio (DER) dari tahun ke tahun mengalami fluktuatif atau kenaikan dan penurunan yang disebabkan oleh berubahnya hutang dan modal sendiri/shareholder equity. 2. Financial leverage yang terjadi pada PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk. pada periode dengan indikator debt to assets ratio (DAR) dari tahun ke tahun mengalami fluktuatif atau kenaikan dan penurunan yang disebabkan oleh berubahnya hutang dan aktiva. 3. Return saham yang terjadi pada PT. Multi Bintang Indonesia Tbk. pada periode mengalami fluktuatif yang diakibatkan oleh kenaikan atau penurunan harga saham, kondisi perekonomian Indonesia dan kebijakan dividen. 4. Secara parsial stuktur modal dengan indikator debt to equity ratio (DER) berpengaruh signifikan terhadap return saham. Secara parsial financial leverage dengan indikator debt to assets ratio (DAR) berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap return saham. Secara simultan stuktur modal dan financial leverage berpengaruh signifikan terhadap return saham. SARAN Berdasarkan simpulan yang telah dikemukakan diatas, penulis mencoba memberikan saran yang diharapkan dapat memberi manfaat yang berguna bagi

11 investor, perusahaan, dan penelitian selanjutnya. Adapun saran tersebut adalah sebagai berikut: 1. Kondisi stuktur modal dengan indikator debt to equity ratio bahwa perusahaan PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk. selama periode debt to equity ratio dari tahun ke tahun mengalami kenaikan dan penurunan. Maka dari itu perusahaan di sarankan harus selalu mampu untuk menurunkan tingkat debt to equity ratio dengan cara mengurangi ketergantungan kebutuhan modal atau pembelanjaan modal dari hutang jangka panjang maupun hutang jangka pendek, misalnya memenuhi kebutuhan modal dengan cara menerbitkan saham dan menggunakan laba ditahan. 2. Kondisi financial leverage dengan indikator debt to assets ratio bahwa perusahaan PT. Multi Bintang, Tbk. selama periode total debt to assets ratio dari tahun ke tahun mengalami kenaikan dan penurunan. Maka dari itu perusahaan di sarankan harus selalu mampu untuk menurunkan tingkat debt to assets ratio dengan cara mengurangi pembiayaan jumlah aktiva atau aset perusahaan yang berasal dari hutang yang menimbulkan dampak negatif karena laba yang diperoleh lebih kecil daripada beban tetap perusahaan. 3. Return saham pada perusahaan PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk. yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia cenderung berfluktuatif. Dimana perusahaan harus selalu mampu meningkatkan laba dan menekankan tingkat hutang serta memberikan kebijakan dividen agar para investor tertarik untuk berinvestasi di perusahaan tersebut. 4. Investor harus memperhatikan faktor-faktor lain selain stuktur modal dengan indikator debt to equity ratio dan financial leverage dengan indikator debt to assets ratio dalam memprediksi return saham. 5. Peneliti selanjutnya, disarankan untuk mengganti objek penelitian dan menambah periode penelitian sehingga dapat diketahui pengaruh stuktur modal dan financial leverage terhadap return saham pada perusahaan lain. DAFTAR PUSTAKA Agus Sartono Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE. Eduardus, Tandelilin Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio, Edisi I. Yogyakarta: BPFE. Jogiyanto Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi keenam, Cetakan pertama. Yogyakarta: BPFE Horne, James C. Van dan Jhon M Wachowicz, Jr Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan, Edisi 13. Jakarta: Salemba Empat.

12 Martono dan D. Agus Harjito Manajemen Keuangan, Edisi 3. Yogyakarta: Ekonisia. Siswandi Manajemen keuangan. Jakarta: Lentera Ilmu. Suliyanto Metode Riset Bisnis. Yogyakarta: Andi. Sumanto Teori dan Aplikasi Metode Penelitian. Yogyakarta: CAPS Sutrisno Manajemen Keuangan Teori Konsep dan Aplikasi, Edisi pertama. Cetakan Ketiga.Yogyakarta: Ekonisia.