ANALISIS PENGARUH FREE CASH FLOW, KEPEMILIKAN MANAJEMEN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP KEBIJAKAN UTANG

Transkripsi

1 ANALISIS PENGARUH FREE CASH FLOW, KEPEMILIKAN MANAJEMEN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP KEBIJAKAN UTANG (Studi Empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI) SKRIPSI Oleh : Dwi Yanti NIM JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS JEMBER 2013

2 ANALISIS PENGARUH FREE CASH FLOW, KEPEMILIKAN MANAJEMEN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP KEBIJAKAN UTANG (Studi Empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI) SKRIPSI diajukan guna melengkapi tugas akhir dan memenuhi salah satu syarat untuk menyelesaikan Program Studi Akuntansi (S1) dan mencapai gelar Sarjana Ekonomi Oleh Dwi Yanti NIM JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS JEMBER 2013 i

3 PERSEMBAHAN Alhamdulillah, dengan segala kerendahan hati kupersembahkan skripsiku ini sebagai bentuk tanggung jawab, bakti, dan ungkapan terima kasihku kepada : 1. Ibunda Himatul Hotimah dan Ayahanda Sujiono tercinta, terima kasih atas kasih sayang, dukungan, nasihat dan doa yang senantiasa mengiringi setiap langkah bagi keberhasilanku ; 2. Kakak ku Ika Lutfiah dan adekku Umi Rohimia, Yadullah Akbar tercinta, terima kasih atas kasih sayang, dukungan, nasihat dan doanya ; 3. Seluruh keluarga besarku, terima kasih atas segala perhatian dan doanya; 4. Dosen Pembimbing ku Novi Wulandari Widiyanti, SE, M.Acc.Fin,Ak. dan Bunga Maharani, SE., M.SA. yang telah memberikan ilmu, waktu, tenaga dan pikirannya dalam membimbing ku dalam menyelesaikan skripsi ini dengan penuh perhatian dan tanggung jawab yang tinggi; 5. Guru-guruku dari SD hingga Perguruan Tinggi, yang telah memberikan ilmunya dan membimbingku dengan penuh rasa sabar; 6. Almamater tercinta Fakultas Ekonomi Universitas Jember. ii

4 MOTTO Masalah diciptakan karena ada penyelesaiannya " (Hitam Putih) "Istilah tidak ada waktu, jarang sekali merupakan alasan yang jujur, karena pada dasarnya kita semuanya memiliki waktu 24 jam yang sama setiap harinya. Yang perlu ditingkatkan ialah membagi waktu dengan lebih cermat." (George Downing) " Kita melihat kebahagiaan itu seperti pelangi, tidak pernah berada di atas kepala kita sendiri, tetapi selalu berada di atas kepala orang lain. " (Thomas Hardy) " Cinta kepada Allah adalah puncaknya cinta. Lembahnya cinta adalah cinta kepada sesama." (Amirul Rosid Al-Farizi ) iii

5 PERNYATAAN Saya yang bertanda tangan di bawah ini: Nama : Dwi Yanti NIM : Jurusan : Akuntansi Menyatakan dengan sesungguhnya bahwa hasil karya ilmiah yang berjudul ANALISIS PENGARUH FREE CASH FLOW, KEPEMILIKAN MANAJEMEN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP KEBIJAKAN UTANG (Studi Empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI) adalah benar-benar hasil karya sendiri, kecuali kutipan yang sudah saya sebutkan sumbernya, belum pernah diajukan pada institusi manapun, dan bukan karya jiplakan. Saya bertanggungjawab atas keabsahan dan kebenaran isinya sesuai dengan sikap ilmiah yang harus dijunjung tinggi. Demikian pernyataan ini saya buat sebenarnya, tanpa ada tekanan dan paksaan dari pihak manapun serta bersedia mendapat sanksi akademik jika ternyata dikemudian hari pernyataan ini tidak benar. Jember, 4 November 2013 Yang menyatakan Dwi Yanti NIM iv

6 SKRIPSI ANALISIS PENGARUH FREE CASH FLOW, KEPEMILIKAN MANAJEMEN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP KEBIJAKAN UTANG (Studi Empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI) Oleh Dwi Yanti NIM Pembimbing Dosen Pembimbing Utama : Novi Wulandari Widiyanti, SE, M.Acc.Fin,Ak. Dosen Pembimbing Anggota : Bunga Maharani, SE., M.SA. v

7 LEMBAR PERSETUJUAN SKRIPSI Judul Skripsi : ANALISIS PENGARUH FREE CASH FLOW, KEPEMILIKAN MANAJEMEN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP KEBIJAKAN UTANG (Studi Empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI) Nama Mahasiswa : Dwi Yanti Nomor Induk Mahasiswa : Jurusan : Akuntasi Program Studi : S1 - Akuntansi Tanggal Persetujuan : 24 Oktober 2013 Pembimbing I Pembimbing II Novi Wulandari Widiyanti, SE, M.Acc.Fin,Ak. NIP Bunga Maharani, SE., M.SA. NIP Ketua Program Studi Dr. Alwan S. Kustono, SE, M.Si, Ak NIP vi

8 PENGESAHAN JUDUL SKRIPSI NALISIS PENGARUH FREE CASH FLOW, KEPEMILIKAN MANAJEMEN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP KEBIJAKAN UTANG (Studi Empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI) Yang dipersiapkan dan disusun oleh: Nama : Dwi Yanti NIM : Jurusan : S1 Akuntansi Telah dipertahankan di depan panitia penguji pada tanggal: 25 November 2013 Dan dinyatakan telah memenuhi syarat untuk diterima sebagai kelengkapan guna memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Jember. Susunan Panitia Penguji 1. Ketua : Dra. Yosefa Sayekti, M.Com,Ak (...) NIP Sekretaris : Nining Ika Wahyuni, SE, M.Sc, Ak (...) NIP Anggota : Drs. Sudarno, M.Si, Ak (...) NIP Mengetahui/Menyetujui Universitas Jember Fakultas Ekonomi Dekan, Dr. Moehammad Fathorrazi,M.Si. NIP vii

9 LEMBAR REVISI Judul Skripsi : ANALISIS PENGARUH FREE CASH FLOW, KEPEMILIKAN MANAJEMEN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP KEBIJAKAN UTANG (Studi Empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI) Nama Mahasiswa : Dwi Yanti NIM : Jurusan : S-1 AKUNTANSI Mengetahui Tim Penguji, Ketua, Dra. Yosefa Sayekti, M.Com,Ak NIP Sekretaris, Anggota, Nining Ika Wahyuni, SE, M.Sc, Ak NIP Drs. Sudarno, M.Si, Ak NIP viii

10 ABSTRAK Analisis Pengaruh Free Cash Flow, Kepemilikan Manajemen Dan Kebijakan Dividen Terhadap Kebijakan Utang (Studi Empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI) DWI YANTI Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Jember Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menguji secara empiris pengaruh Free Cash Flow, kepemilikan manajerial, dan kebijakan dividen terhadap kebijakan utang (studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI). Penelitian ini menggunakan data sekunder yaitu berupa laporan keuangan yang diperoleh dari laporan keuangan tahunan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI dan tersedia berturut-turut tahun pelaporan Sampel penelitian diambil secara purposive sampling dengan kriteria pertama data laporan keuangan tahunan perusahaan tersedia berturut-turut untuk tahun pelaporan Kedua, perusahaan tidak sedang merger atau akuisisi, likuidasi dan delisting selama pengamatan. Ketiga, perusahaan yang membagi dividen selama tahun pengamatan. Jumlah sampel dalam penelitian ini yang memenuhi kriteria adalah 22 perusahaan. Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu analisis regresi linier berganda. Penelitian ini menggunakan Uji F untuk menguji kelayakan model dan Uji t digunakan untuk mengetahui signifikansi dari pengaruh variabel independen secara parsial terhadap variabel dependen. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel free cash flow, kepemilikan manajerial, memiliki pengaruh positif signifikan terhadap kebijakan utang dan kebijakan dividen memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap kebijakan utang. Kata kunci: Free Cash Flow, kepemilikan manajerial, kebijakan dividen, dan kebijakan utang. ix

11 ABSTRACT Analysis Of The Effect Free Cash Flow, managerial ownership, and dividend policy toward debt policy (Empirical Study on companies listed on the Stock Exchange) DWI YANTI Accounting, Faculty of Economics, University of Jember This study aims to identify and examine empirically the effect of Free Cash Flow, managerial ownership and dividend policy on debt policy (empirical study on companies listed on the Stock Exchange). This study uses secondary data in the form of financial statements derived from the annual financial statements of companies listed on the Stock Exchange and the available reporting consecutive years from 2010 to Samples were taken by purposive sampling with the first criteria the company's annual financial statement data available for the consecutive reporting years from 2010 to Secondly, the company is not being a merger or acquisition, liquidation and delisting during the observation. Third, companies that pay dividends during the year of observation. The number of samples in this study 22 companies. Data analysis methods used in this study is multiple linear regression analysis. This study uses the F test to test the feasibility of the model and t test is used to determine the significance of the partial effect of the independent variable on the dependent variable. The results showed that the free cash flow variable, managerial ownership, has a significant positive effect on debt policy and dividend policy have a significant negative effect on debt policy. Keywords: Free Cash Flow, managerial ownership, dividend policy, and debt policy x

12 RINGKASAN Analisis Pengaruh Free Cash Flow, Kepemilikan Manajemen Dan Kebijakan Dividen Terhadap Kebijakan Utang (Studi Empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI); Dwi Yanti, ; halaman; Jurusan Akuntasi Fakultas Ekonomi Universitas Jember. Suatu perusahaan yang terus berkembang selalu ingin memperoleh keuntungan atau terhindar dari kerugian, maka perusahaan membutuhkan dukungan informasi yang cepat dan berkesinambungan berupa informasi akuntansi dalam bentuk laporan keuangan. Dalam pengertian yang sederhana, laporan keuangan adalah laporan yang menunjukkan kondisi keuangan perusahaan pada saat ini atau dalam suatu periode tertentu (Kasmir, 2008:7). Dalam laporan keuangan tersaji jumlah laba perusahaan yang mungkin saja tidak berasal dari aktivitas operasi perusahaan, walaupun terkadang arus kasnya bernilai negatif. Perusahaan perusahaan yang tumbuh sering mengalami fenomena ini. Khususnya ketika perusahaan menginvestasikan kembali laba mereka dalam bisnisnya, supaya dapat memelihara/ mempertahankan dan meningkatkan pertumbuhan perusahaan. Masalah keputusan pendanaan akan berkaitan dengan pemilihan sumber dana baik yang berasal dari sumber dana internal berupa laba ditahan maupun sumber dana eksternal berupa utang dan ekuitas yang sangat mempengaruhi nilai perusahaan. Keputusan pendanaan keuangan perusahaan juga akan sangat menentukan kemampuan perusahaan dalam melakukan aktivitas operasinya. Struktur modal merupakan bauran antara proporsi sumber dana eksternal yang berupa utang jangka panjang dan ekuitas. Myers (1984) menyatakan bahwa perusahaan akan lebih cenderung untuk menggunakan sumber pendanaan internal yaitu dari laba ditahan dan depresiasi terlebih dahulu, daripada dana eksternal dalam aktivitas pendanaan. Hanya jika perusahaan tidak memiliki dana internal yang xi

13 memadai, maka dana eksternal akan dipilih sebagai alternatifnya. Jika dana eksternal dibutuhkan maka perusahaan akan lebih cenderung untuk menggunakan utang daripada ekuitas. Utang menjadi salah satu alternatif sumber pendanaan perusahaan, dimana penggunaan utang dapat menguntungkan bagi perusahaan dibandingkan dengan penggunaan modal sendiri. Brigham and Houston (2004) menyatakan bahwa pendanaan utang memiliki keunggulan yaitu bunga yang dibayarkan atas utang dapat menjadi pengurang pajak, sementara dividen yang dibayarkan atas saham bukan pengurang pajak. Hal ini akan menurunkan biaya relatif utang dan pengembalian atas utang jumlahnya tetap, sehingga pemegang saham tidak ikut menerima laba perusahaan jika perusahaan meraih keberhasilan yang luar biasa. Namun utang juga memiliki kelemahan yaitu penggunaan utang dalam jumlah besar akan meningkatkan risiko keuangan perusahaan. Kebijakan utang adalah kebijakan yang diambil oleh pihak manajemen keuangan dalam rangka memperoleh sumber pembiayaan dari pihak ketiga untuk membiayai kegiatan operasional perusahaan. Kebijakan utang merupakan salah satu keputusan penting yang dihadapi oleh manajer menyangkut keputusan pendanaan, karena keputusan ini akan mempengaruhi nilai perusahaan sehingga berdampak pada kemakmuran pemegang saham. Ada beberapa variabel yang mempengaruhi kebijakan utang suatu perusahaan diantaranya adalah kepemilikan manajemen, kepemilikan institusional, kebijakan dividen, free cash flow, struktur aset, profitabilitas, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan, dan risiko bisnis. Namun penelitian ini dibatasi hanya penelitian tentang free cash flow, kepemilikan manajemen, dan kebijakan dividen. Tujuan dari penelitian ini yaitu untuk mengetahui apakah Free Cash Flow, kepemilikan manajerial, dan kebijakan dividen berpengaruh terhadap kebijakan utang (studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI). Jumlah sampel dalam penelitian ini yang memenuhi kriteria adalah 22 perusahaan. Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu analisis regresi linier berganda. xii

14 Penelitian ini menggunakan Uji F untuk menguji kelayakan model dan Uji t digunakan untuk mengetahui signifikansi dari pengaruh variabel independen secara parsial terhadap variabel dependen. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel free cash flow (X1), kepemilikan manajerial (X2), memiliki pengaruh positif signifikan terhadap kebijakan utang (Y) dan kebijakan dividen (X3) memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap kebijakan utang (Y). Hal ini berarti Free Cash Flow, kepemilikan manajerial, dan kebijakan dividen berpengaruh terhadap kebijakan utang. xiii

15 PRAKATA Segala puji bagi Allah SWT atas limpahan rahmat dan hidayahnya. Sholawat dan salam semoga selalu tercurah pada suri tauladan kita Nabi Muhammad S.A.W. Dengan mengucapkan Alhamdulillahhirrobilalamin atas limpahan rahmatnya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul Analisis Pengaruh Free Cash Flow, Kepemilikan Manajemen Dan Kebijakan Dividen Terhadap Kebijakan Utang (Studi Empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI) telah disusun untuk memenuhi salah satu syarat guna meraih gelar sarjana (S1) pada Fakultas Ekonomi Universitas Jember. Skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan, sehingga penulis mengharapakan masukan dan saran atas penelitian ini yang akan dijadikan pertimbangan penelitian selanjutnya. Selam penyusunan skripsi ini, penulis tidak lepas dari bantuan semua pihak. Dalam kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan terima kasih kepada : 1. Bapak Dr. Moehammad Fathorrazi,M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Jember. 2. Bapak Dr. Alwan Sri Kustono, M.Si., Ak., selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Jember. 3. Ibu Novi Wulandari Widiyanti, SE, M.Acc.Fin,Ak. dan Ibu Bunga Maharani, SE., M.SA. selaku dosen pembimbing yang dengan ketulusan hati dan kesabaran memberikan bimbingan dan masukan dalam penyusunan skripsi ini. 4. Seluruh dosen dan staf karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Jember. 5. Kedua Orangtuaku Ayahku Almarhum Sujiono dan ibuku Himatul Khotimah yang dengan sabar dan ketulusan hati mencurahkan cinta kasih sayangnya dan dukungan berupa materi maupun semangat dan doa dalam penyusunan skripsi ini. xiv

16 6. Kakakku Ika Lulfiah dan suaminya Irwan Wahyudi Febrianto serta dua adikku Umi Rohimia dan Yadullah Akbar yang telah memberikan dukungan semangat dan bantuan. 7. Keluarga besarku yang selalu memberikan doanya. 8. Teman-teman dekatku di kampus tercinta Zhiong, Dian, Dedik, dan Yanto terima kasih atas dukungan, motivasi, doa dan keceriaan selama ini. 9. Seluruh teman-teman Akuntansi C 2009, Rio, Fahmi, Ilham, Arief, terima kasih atas keceriaan dan dukungannya. 10. Teman-teman kostan Halmahera 3 No 2, terima kasih atas dukungan, motivasi, doa dan kehidupan yang penuh warna. 11. Seluruh teman-teman Akuntansi angkatan tahun 2009 yang tidak bisa disebutkan namanya satu persatu terima kasih atas kerjasama dan bantuannya selama ini. 12. Teman organisasiku intra maupun ekstra kampus, terima kasih atas pelajaran dan proses yang diberikan, serta sifat, watak, kepribadian kalian yang luar biasa Serta kepada semua pihak yang namanya tidak dapat disebutkan satu persatu penulis mengungkapakan terima kasih banyak atas semua bantuan yang diberikan. Akhir kata penulis berharap semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat kepada para pembaca dan akan memberikan sumbangasih bagi Universitas Jember. Jember, 4 November 2013 Penulis xv

17 DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL... i HALAMAN PERSEMBAHAN... ii HALAMAN MOTTO... iii HALAMAN PERNYATAAN... iv HALAMAN PEMBIMBINGAN... v HALAMAN PERSETUJUAN... vi PENGESAHAN... vii LEMBAR REVISI... viii ABSTRAK... ix ABSTRACT... x RINGKASAN... xi PRAKATA... xiv DAFTAR ISI... xvi DAFTAR TABEL... xx DAFTAR GAMBAR... xxi DAFTAR LAMPIRAN... xxii BAB 1. PENDAHULUAN Latar Belakang Rumusan Masalah Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian... 6 xvi

18 BAB 2. TINJAUAN PUSTAKA Teori Kebijakan Utang Teori Keagenan Signaling Theory Pecking Order Theory Free Cash Flow Kepemilikan Manajemen Kebijakan Dividen Pengertian Kebijakan Dividen Utang Pengertian Utang Klasifikasi Utang Kebijakan Utang Penelitian Terdahulu Pengembangan Hipotesis Pengaruh Free Cash Flow Terhadap Kebijakan Utang Pengaruh Kepemilikan Manajemen Terhadap Kebijakan Utang Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Kebijakan Utang Kerangka Konseptual BAB 3. METODE PENELITIAN Jenis dan Sumber Data Jenis Data Sumber Data xvii

19 3.2 Populasi dan Sampel Populasi Sampel Metode Pengumpulan Data Operasional Variabel Metode Analisis Data Statistik Deskriptif Uji Asumsi Klasik Metode Pengujian Hipotesis Uji Hipotesis Tahapan Penelitian BAB 4. HASIL DAN PEMBAHASAN Deskripsi Objek Penelitian Analisis Data Statistik Deskriptif Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas Uji Multikolinearitas Uji Heterokedastisitas Uji Autokorelasi Uji Hipotesis Analisis Regresi Linier Berganda Uji Koefisien Determinasi (R2) Uji Parsial (uji t) Uji F-Test xviii

20 4.3 Pembahasan Pengaruh Free Cash Flow Terhadap Kebijakan Utang Pengaruh Kepemilikan Manajemen Terhadap Kebijakan Utang Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Kebijakan Utang. 53 BAB 5. KESIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN Kesimpulan Keterbatasan Saran DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN xix

21 DAFTAR TABEL Halaman 2.1 Penelitian Terdahulu Penentuan Sampel Penelitian Statistik Deskriptif Hasil Uji Normalitas Hasil Uji Multikolinearitas Hasil Uji Autokorelasi Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2) Hasil uji Regresi Linier Hasil Uji F xx

22 DAFTAR GAMBAR Halaman 2.1 Kerangka Berfikir Tahapan Penelitian Uji Heterokedastisitas xxi

23 DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1. Daftar Sampel Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI Tahun Hasil Perhitungan Variabel 3. Statistik Deskriptif Variabel-Variabel Penelitian 4. Hasil Uji Normalitas 5. Hasil Uji Multikolinearitas 6. Hasil Uji Autokorelasi 7. Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2) 8. Hasil Uji Regresi Linier 9. Hasil Uji F-test 10. Uji Heterokedastisitas xxii