BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN. ditanam di Kebun Raya Bogor, dua berasal dari Bourbon (Mauritius) dan

Transkripsi

1 BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN A. GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN Kelapa sawit pertama kali didatangkan ke Indonesia oleh pemerintah Belanda pada tahun Saat itu hanya ada empat batang bibit kelapa sawit yang ditanam di Kebun Raya Bogor, dua berasal dari Bourbon (Mauritius) dan dua lainnya dari Hortus Botanicus, Amsterdam (Belanda). Hingga saat ini dua dari empat pohon tersebut masih hidup dan diyakini sebagai nenek moyang kelapa sawit yang ada di Asia Tenggara. Pada awalnya kelapa sawit dibudidayakan sebagai tanaman hias, sedangkan pembudidayaan tanaman untuk tujuan komersial baru dimulai pada tahun 1911 oleh seorang Belgia bernama Adrien Hallet, yang kemudian diikuti oleh K. Schadt. Hal tersebut menandai kelahiran industri perkebunan kelapa sawit di Indonesia. Perkebunan kelapa sawit pertama di Indonesia berlokasi di Pantai Timur Sumatera (Deli) dan Aceh. Luas areal perkebunan mencapai Ha (Hadi, 2004). Kelapa sawit sebagai tanaman penghasil minyak kelapa sawit (CPOcrude palm oil) dan inti kelapa sawit (CPO) merupakan salah satu primadona tanaman perkebunan yang menjadi sumber penghasil devisa nonmigas bagi Indonesia. Cerahnya prospek investasi komoditi minyak kelapa 50

2 sawit dalam perdagangan minyak nabati dunia telah mendorong pemerintah Indonesia untuk memacu pengembangan areal perkebunan kelapa sawit. Ada pun kebutuhan dunia yang terus meningkat akan minyak sawit. Perusahaan kelapa sawit yang go public selama periode penelitian dari tahun 2011 sampai dengan 2015 dan masih aktif diperdagangkan adalah 8 perusahaan. Perusahaan-perusahaan yang juga merupakan sample penelitian dapat dilihat sebagai berikut: Tabel 4.1 Sampel Perusahaan Kelapa Sawit di Bursa Efek Indonesia No Nama Perusahaan Tgl IPO 1 PT Astra Agro Lestari Tbk 09-Dec-97 2 PT Eagle High Plantations Tbk (d/h PT BW Plantations Tbk) 27-Oct-09 3 PT Gozco Plantation Tbk 15-May-08 4 PT PP London Sumatera Indonesia Tbk 05-Jul-96 5 PT Sampoerna Agro Tbk 18-Jun-07 6 PT Sinarmas Agro Resources and Technology Tbk 20-Nov-92 7 PT Tunas Baru Lampung Tbk 14-Feb-00 8 PT Bakrie Sumatera Plantation Tbk 06-Mar-90 B. STATISTIK DESKRIPTIF Statistik deskriptif berkaitan dengan pengumpulan dan peringkat data, yang menggambarkan karakteristik sampel yang digunakan dalam penelitian ini yang mencakup mean, nilai ekstrim yaitu nilai minimum dan maksimum. Nilai minimum merupakan nilai terendah untuk setiap variabel, sedangkan nilai maksimum merupakan nilai tertinggi untuk setiap variabel dalam penelitian. Nilai mean merupakan nilai rata-rata dari setiap variabel yang diteliti. 51

3 Berikut ini akan dijelaskan statistic deskriptif dari seluruh variabel yang akan dimasukkan dalam model penelitian. Untuk lebih jelasnya dapat dilihat pada tabel 4.2 berikut : Tabel 4.2 Hasil Statistik Deskriptif Variabel Penelitian Return CR DER TATO ROA Mean Maximum Minimum Observations Sumber : Data diolah Tabel 4.2 di atas menunjukkan data dalam penelitian ini berjumlah 40 data. Di dalam penelitian ini terdapat 4 variabel independen dan 1 variabel dependen. Return Saham, dengan nilai rata-rata pada periode adalah sebesar Nilai tertinggi sebesar yaitu PT Tunas Baru Lampung Tbk pada tahun 2014 dan nilai terendah sebesar yaitu PT Eagle High Plantations Tbk pada tahun 2014 disebabkan adanya akuisisi atau merger perusahaan. Rasio Lancar (CR) pada periode penelitian yaitu tahun , ratarata yang dihasilkan sebesar yang berarti setiap Rp 100 hutang lancar dijamin oleh Rp 123,87 aktiva lancar. Nilai tertinggi yang dihasilkan pada periode penelitian sebesar pada PT PP London Sumatera Indonesia Tbk pada tahun 52

4 2011 kemungkinan adanya peningkatan aktiva lancar pada tahun tersebut. Nilai terendah yang dihasilkan pada PT Bakrie Sumatera Platations Tbk pada tahun 2015 kemungkinan disebabkan masih tingginya hutang yang belum terselesaikan pada tahun tersebut. Kebijakan Hutang (DER) pada periode penelitian, yaitu tahun memiliki nilai rata-rata yang dihasilkan sebesar yang berarti modal yang dimiliki perusahaan dapat melunasi hutang. Nilai tertiggi yang dihasilkan pada periode penelitian sebesar yaitu pada PT Bakrie Sumatera Plantations Tbk pada tahun Nilai terendah yang dihasilkan sebesar yaitu pada PT PP London Sumatera Indonesia Tbk pada tahun Aktivitas (TATO) pada periode , nilai rata-rata yang dihasilkan sebesar yang berarti perusahaan menghasilkan kali dari total aktiva yang dimiliki. Nilai tertinggi yang dihasilkan pada periode penelitian sebesar yaitu pada PT Sinarmas Agro Resources and Technology Tbk tahun Nilai terendah yang dihasilkan yaitu pada PT Gozco Plantation Tbk tahun Profitabilitas (ROA) pada periode , nilai rata-rata yang dihasilkan sebesar yang berarti rata-rata perusahaan menggunakan 1 rupiah total aktiva yang dimiliki untuk mendapatkan rupiah laba bersih setelah pajak. Nilai tertinggi yang dihasilkan pada periode penelitan sebesar yaitu pada PT PP London Sumatera IndonesiaTbk tahun Nilai 53

5 terendah yang dihasilkan yaitu pada PT Bakrie Sumatera Plantations Tbk tahun C. PENGUJIAN REGRESI Pengujian regresi dilakukan untuk mengetahui hubungan antara variable independen (X1, X2, X3, X4) terhadap variable dependen (Y) secara bersamaan. Variabel independen (CR, DER, TATO dan ROA) terhadap variabel dependen (return saham). Koefisien akan menunjukkan seberapa besar hubungan antara variabel independen secara bersamaan terhadap variable dependen. Pengujian ini menggunakan prodram pengolahan data eviews 8.0 setelah format Microsoft excel yang sudah sesuai. Tabel 4.3 Hasil Pengujian Rasio Likuiditas, Rasio Solvabilitas, Rasio Probabilitas, dan Rasio Aktivitas terhadap Return Saham Perusahaan Kelapa Sawit tahun Variabel PLS FEM c sign c sign Konstanta Rasio Likuiditas (CR) Rasio Solvabilitas (DER) Rasio Profitabilitas (ROA) Rasio Aktivitas (TATO) Chow Test Adjusted R² F-Test Sumber: Hasil Output Eviews 8 Diolah 54

6 Dilihat dari Tabel 4.3 bahwa nilai probability uji Chow pada crosssection F prob sebesar > 0.05 maka model yang digunakan adalah model Pooled Least Square / Common Effect. D. PENGUJIAN HIPOTESIS Mengacu pada hasil pengolahan data yang disajikan oleh Tabel 4.3 diperoleh persamaan regresi factor-faktor yang mempengaruhi return saham perusahaan kelapa sawit. Persamaan regresi tersebut adalah : Return = CR DER TATO ROA Hasil nilai F dapat dilihat pada Tabel 4.3, yang mana hasil nilai F menunjukkan sebesar dengan signifikansi Hal tersebut menunjukkan bahwa CR, DER, TATO dan ROA berpengaruh secara simultan atau bersama-sama terhadap return saham perusahaan. Nilai R2 pada Tabel 4.3 menghasilkan nilai atau 23%. Hal ini menunjukkan bahwa 23% perubahan struktur return saham dipengaruhi oleh current ratio, debt to equity ratio, total asset turn over dan return on asset. Sedangkan sisanya 77% dipengaruhi oleh factor lain diluar dari penelitian. Konstanta bernilai , sinifikansi α = 0,05. Artinya tanpa pengaruh CR, DER, TATO dan ROA, maka return saham perusahaan kelapa sawit pada 55

7 periode adalah dengan signifikansi hal tersebut menunjukkan bahwa jika semua variabel bernilai 0 maka return saham bernilai - 46,37%. Variabel CR memiliki koefisien regresi dengan signifikansi Dapat disimpulkan bahwa CR berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham. Hal ini mengartikan bahwa CR bernilai negative maka return saham akan turun juga dan sebaliknya. Variabel DER memiliki koefisien regresi dengan signifikansi Dapat disimpulkan bahwa DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Hal ini mengartikan bahwa DER yang benilai positif maka akan meningkatkan nilai return saham dan sebaliknya. Peningkatan DER sebesar 1% akan meningkatkan nilai return saham sebesar 16,29% begitu pula sebaliknya, penurunan DER sebesar 1% akan menurunkan nilai return saham sebesar 16,29%. Variabel TATO memiliki koefisien dengan signifikansi Dapat disimpulkan bahwa TATO berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap return saham. Variabel ROA memiliki koefisien dengan signifikansi Dapat disimpukan bahwa ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Hal ini menunjukkan bahwa nilai ROA yang positif akan meningkatkan nilai return saham dan sebaliknya. peningkatan ROA sebesar 1% akan 56

8 meningkatkan nilai return saham sebesar 269,38% dan sebaliknya penurunan ROA sebesar 1% akan menurunkan nilai return saham sebesar 269,38%. E. PEMBAHASAN Beradasarkan penelitian yang menguji pengaruh antara current ratio, debt equity ratio, total asset turn over dan return on asset terhadap return saham. Variable independen secara bersama-sama berpengaruh terhadap variable dependennya. Ini konsisten dengan dengan penelitian yang dilakukan oleh Subalno (2009) yang menyebutkan bahwa current ratio, debt to equity ratio, total asset turn over, dan return on asset terhadap return saham mempunyai pengaruh yang signifikan. Berbeda dengan hasil penelitian dari Thrisye dan Simu (2013) yang menyatakan bahwa current ratio, debt to equity ratio, total asset turnover, dan return on asset tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Yang menjadi perbedaan hasil memungkinkan karena perbedaan sampel penelitian yang digunakan. - Likuiditas (Current ratio) Current ratio yang mewakili dari likuiditas perusahaan secara parsial menunjukkan pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham kelapa sawit. Penelitian ini sejalan dengan Thrisye dan Simu (2013), Yang mana hal ini membuat nilai current ratio kecil berdampak pula dengan return sahamnya kecil, kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya rendah sehingga 57

9 sehingga membuat investor khawatir akan pengembalian sahamnya. Hal ini tidak sejalan dengan penelitian Rositasari (2015) yang menyatakan dalam penelitiannya current ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Menurut John J. Wild (2005), alasan digunakannya CR sebagai rasio Likuiditas karena kemampuannya untuk menggambarkan kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban lancar (kewajiban jangka pendek), kemampuan perusahaan dalam menyangga kerugian perusahaan, dan kemampuan perusahaan untuk menyediakan cadangan dana lancar perusahaan.. Terdapat perbedaan hasil, dari objek yang diteiliti juga berbeda. Dalam penelitian ini terdapat persamaan objek penelitian dengan penelitian yang dilakukan oleh Thrisye dan Simu (2013) yaitu perusahaan yang mengelola sumber daya alam yang membutuhkan proses lebih panjang serta bergantung dengan kondisi alam. Sementara dari penelitian Rositasari (2015) objek penelitiannya yaitu perusahaan manufaktur yang mana bisa terus berproduksi selama bahan yang akan diproduksi tersedia. Maka current ratio dinyatakan bahwa tidak mempengaruhi return saham yang memungkinan bahwa investor tidak melihat nilai CR dalam menanamkan modalnya karena perusahaan kelapa sawit merupakan perusahaan jangka panjang yang dalam jangka waktu setahun mendapatkan hasil. - Solvabilitas (Debt to equity ratio) Debt to Equity Ratio yang mewakili dari solvabilitas perusahaan secara parsial menunjukkan pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham kelapa 58

10 sawit. Penelitian ini sejalan dengan penelitian Natarsyah (2000), namun berbeda dengan penelitian Rositasari (2015) yang menyatakan debt to equity ratio berpengaruh negative dan tidak signifikan terhadap return saham. Menurut Miller Modigliani menyatakan bahwa hutang bisa digunakan untuk menghemat pajak, karena bunga bisa dipakai sebagai pengurang pajak. Dengan demikian terdapat penghematan pembayaran pajak dan merupakan manfaat bagi pemilik perusahaan. Sehingga nilai perusahaan yang menggunakan hutang akan lebih besar daripada nilai perusahaan yang tidak menggunakan hutang. Debt equity ratio di penelitian ini berpegaruh positif dan signifikan yang menungkinkan bahwa investor memperhatikan solvabilitas perusahaan. Besaran hutang yang dimiliki perusahaan akan menjadi beban jangka panjang perusahaan sehingga dimata investor hal ini tidak akan baik untuk return saham, namun dari sudut pandang lain investor meganggap bahwa hutang itu belum tentu tidak baik. Karena dengan hutang maka perusahaan akan mendapat tambahan modal untuk mengembangkan usahanya. Jadi baik tidaknya hutang dikembalikan lagi kepada investor yang akan menanamkan modalnya. - Aktivitas (Total asset turnover) Total asset turn over yang mewakili aktivitas perusahaan secara parsial menunjukkan pengaruh positif namun tidak signifikan terhadap return saham kelapa sawit. Penelitian ini sejalan dengan Thrisye dan Simu (2013). Namun hal 59

11 ini tidak sejalan dengan penelitian Subalno (2009) yang menyatakan bahwa TATO berpengaruh negative terhadap return saham. Menurut Syamsuddin (2009:19) Total assets turn over merupakan rasio yang menunjukkan tingkat efisiensi penggunaan keseluruhan aktiva perusahaan dalam menghasilkan volume penjualan tertentu. Jadi semakin besar rasio ini semakin baik yang berarti bahwa aktiva dapat lebih cepat berputar dan meraih laba dan menunjukkan semakin efisien penggunaan keseluruhan aktiva dalam menghasilkan penjualan.dengan kata lain jumlah asset yang sama dapat memperbesar volume penjualan apabila assets turn overnya ditingkatkan atau diperbesar. Dalam penelitian menyatakan bahwa total assets turnover berpengaruh positif namun tidak signifikan memungkinkan perusahaan menjual produknya dengan baik namun terjadi penurunan harga minyak sawit sepanjang tahun penelitian. Volume penjualan tinggi namun nilainya tidak bagus. - Profitabilitas (Return on asset) Return on Asset yang mewakili profitabilitas perusahaan secara parsial menunjukkan pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham kelapa sawit. Penelitian ini sejalan dengan Ulupui (2005) dan Subalno (2009). Kinerja keuangan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari aktiva yang digunakan akan berdampak pada pemegang saham perusahaan. Semakin tinggi nilai return on asset menunjukkan semakin tinggi juga kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan untuk investor. Namun berbeda dengan penelitian 60

12 Bukit dan Anggono (2013) dan Wagiyem (2013) yang menyatakan return on asset tidak berpengaruh terhadap return saham. Menurut Brigham and Houston (2010:148), ROA adalah rasio profitabilitas yang mengukur seberapa besar perusahaan dapat meningkatkan laba bersih perusahaan dengan menggunakan seluruh aset yang dimiliki perusahaan. Semakin besar ROA menunjukkan bahwa keuntungan atau laba yang dicapai perusahaan semakin besar, sehingga akan menarik minat investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Meningkatnya permintaan akan saham tersebut nantinya akan dapat meningkatkan harga saham juga akan meningkatkan return sahamnya. Meskipun harga minyak sawit turun tidak menutup kemungkinan ketertarikan investor pada kelapa sawit, karena permintaan juga meningkat. Permintaan yang tinggi diharapkan tetap memberikan laba pada perusahaan. 61