Ferdiansah, Dezie Leonarda Warganegara. BINUS University, Jl. Kebon Jeruk Raya No. 27 Jakarta Barat 11530, Phone : ABSTRAK

Transkripsi

1 ANALISIS PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN DAN NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN KOMPAS 100 YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) TAHUN 2011 Ferdiansah, Dezie Leonarda Warganegara BINUS University, Jl. Kebon Jeruk Raya No. 27 Jakarta Barat 11530, Phone : ABSTRAK Tujuan Penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh Intellectual Capital terhadap kinerja keuangan perusahaan dan nilai perusahaan. Dengan menggunakan model Pulic Value added Intellectual Coefficients (VAIC), penelitian ini menguji hubungan VAIC dan tiga komponen VAIC yaitu VACE, VAHU, dan STVA, Kinerja keuangan (ROA, ROE) dan Nilai perusahaan (Market to book value atau MtBV). Data yang digunakan adalah data dari 84 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun Metode analisis yang digunakan adalah analisis regresi berganda. Hasil penelitian menunjukan bahwa Intellectual Capital (VAIC) berpengaruh positif signifikan terhadap ROA, tetapi tidak berpengaruh signifikan terhadap ROE, dan MtBV. VACE dan STVA berpengaruh positif signifikan terhadap ROA, ROE dan MtBV, sedangkan VAHU tidak berpengaruh terhadap ROA, ROE, dan MtBV. Simpulan hasil penelitian menunjukan VAIC berpengaruh terhadap ROA, dan komponen VACE, STVA berpengaruh terhadap ROA,ROE dan MtBV. Kata Kunci : Intellectual Capital, Kinerja keuangan (ROA,ROE), dan Nilai perusahaan (MtBV) ABSTRACT The purpose of this study is to investigate the relation between intellectual Capital, value and financial performanc. By using Pulic s- Value added Intellectual Capital (VAIC), this research examine the relationship between the efficiency of value added (VAIC) by three major component of firms resources (physical asset (VACE), human capital,(vahu) and structural capital (STVA) and firms market value (MtBV) and explore the relation between Intellectual Capital and financial performance (ROA, ROE). Data are drawn from 84 listed firms in Indonesia stock Exchange for year Data analysis using multiple regression. The result show that Intellectual Capital affect positively to financial performance (ROA) but does not affect to (ROE) and MtBV. VACE and STVA affect positively to financial performance (ROA and ROE), and firms market value (MtBV),while VAHU does not affect to ROA,ROE and MtBV. Conclusion result showed that VAIC has affect on ROA and it component s VACE and STVA affect on ROA, ROE and MtBV. Keyword: Intellectual Capital, financial performance (ROA,ROE),and firm value (MtBV)

2 PENDAHULUAN Di era globalisasi ini perkembangan dibidang ekonomi membawa dampak perubahan yang cukup signifikan terhadap pengelolaan dibidang bisnis dan penentuan strategi bisnis di Indonesia. Berkembangnya dunia bisnis di Indonesia memberi konsekuensi kepada persaingan yang semakin kompetitif dan perubahan cara pandang pelaku bisnis serta adanya perubahan dalam parameter penilaian terhadap perusahaan. Para pelaku bisnis semakin menyadari bahwa kemampuan bersaing tidak hanya terletak pada aset berwujud tetapi lebih pada inovasi, sistem informasi dan teknologi, pengelolaan organisasi, serta sumber daya manusia yang dimiliki. Oleh karena itu suatu organisasi bisnis perlu mengetahui pentingnya aset pengetahuan ( knowledge asset ) sebagai aset yang tidak berwujud (Agnes. 2008). Pendekatan yang digunakan untuk penilaian dan pengukuran aset pengetahuan (knowledge asset) adalah Intellectual Capital (IC) (Petty, dan Guthrie. 2000). Kegunaan Intellectual Capital adalah salah satu alat yang digunakan untuk menentukan nilai perusahaan (Edvinsson dan Malone.1997) dalam Ulum (2009). Pengakuan terhadap Intellectual Capital yang merupakan penggerak nilai perusahaan dan keunggulan kompetitif makin terus meningkat, meskipun demikian pengukuran yang tepat atas Intellectual Capital masih dikembangkan (Chen et al. 2005). Pengukuran secara langsung yang sulit dilakukan terhadap Intellectual Capital, membuat Public (1998) mengusulkan pengukuran secara tidak langsung terhadap Intellectual Capital dengan suatu ukuran untuk menilai efisiensi dari nilai tambah sebagai hasil dari kemampuan intelektual perusahaan (Value added Intellectual Coefficient - VAIC ). Menurut Roslender dan Fincham (2004) dalam Ulum (2009) hal ini didasarkan observasi bahwa sejak akhir 1980-an, nilai pasar dari bisnis kebanyakan dan secara khusus bisnis yang berdasarkan pengetahuan telah menjadi lebih besar dari nilai yang dilaporkan dalam laporan keuangan. Edvinsson dan Malone (1997) dalam Chen et. al. (2005) mengungkapkan bahwa IC adalah nilai yang tersembunyi (hidden asset) dalam perusahaan. Yang dimaksud dengan hidden asset disini adalah bahwa Intellectual Capital tidak terlihat seperti aset fisik lainnya dan juga aset intelektual ini tidak tercermin dalam laporan keuangan perusahaan. Salah satu negara maju di dunia yaitu Amerika telah menyadari bahwa Intellectual Capital merupakan ukuran yang tepat bagi keberhasilan suatu perusahaan. Meskipun negara maju seperti Amerika telah menyadari arti pentingnya Intellectual Capital, fenomena Intellectual Capital masih terbilang baru khususnya bagi negara-negara berkembang seperti Indonesia. Fenomena Intellectual Capital di Indonesia mulai dikenal sejak adanya pernyataan standar akuntansi mengenai aktiva tidak berwujud meskipun tidak dinyatakan secara eksplisit sebagai Intellectual Capital (Ulum.2009). Topik Intellectual Capital telah menarik perhatian para peneliti. Beberapa penelitian tentang Intellectual Capital telah membuktikan bahwa Intellectual Capital mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap kinerja perusahaan. Akan tetapi, penelitian lain mengungkapkan hal yang berbeda. Secara teori, pemanfaatan dan pengelolaan Intellectual Capital yang baik oleh perusahaan dapat membantu meningkatkan kinerja perusahaan. Selain itu, Intellectual Capital juga diyakini dapat meningkatkan market value perusahaan. Perusahaan yang mampu memanfaatkan aset intelektualnya secara efisien, maka nilai pasar perusahaan akan meningkat. Dalam penelitian yang dilakukan Chen et al. (2005) dengan menggunakan data dari perusahaan listing di Taiwan, membuktikan bahwa Intellectual Capital berpengaruh positif terhadap market value dan kinerja keuangan, dan dapat digunakan sebagai indikator kinerja keuangan masa depan. Hasil yang berbeda ditunjukkan oleh penelitian Firer dan Williams (2003) yang mencoba meneliti topik yang serupa dengan menggunakan data dari 75 perusahaan perdagangan publik di Afrika Selatan. Penemuan mereka tidak dapat menemukan hubungan yang kuat antara Intellectual Capital dengan profitabilitas perusahaan. Selain itu, Syed Najibullah (2005) melakukan penelitian mengenai hubungan antara IC dengan kinerja keuangan perusahaan pada perusahaan perbankan yang listing di Dhaka Stock Exchange-Bangladesh. Berdasarkan beberapa penelitian yang telah dilakukan ternyata menunjukkan hasil yang berbeda mengenai pengaruh IC terhadap nilai pasar dan kinerja perusahaan. Perbedaan pengetahuan dan pemanfaatan teknologi mungkin menjadi salah satu penyebab perbedaan hasil penelitian tersebut Perbedaan perkembangan dan penggunaan teknologi mungkin dapat mengakibatkan perbedaan dalam implikasi dan penggunaan Intellectual Capital di tiap-tiap negara. Penggunaan dan pemanfaatan IC yang berbeda menyebabkan perbedaan kinerja keuangan perusahaan dan kemampuan perusahaan dalam menciptakan nilai. Oleh karena itu, penelitian ini berusaha meneliti hubungan antara Intellectual Capital

3 terhadap pengaruh kinerja keuangan dan nilai pasar dengan menggunakan data perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Intellectual Capital Intellectual Capital adalah informasi dan pengetahuan yang diaplikasikan dalam pekerjaan untuk menciptakan nilai. Intellectual Capital dapat dipandang sebagai pengetahuan, dalam pembentukan, kekayaan intelektual dan pengalaman yang dapat digunakan untuk menciptakan kekayaan. Ada banyak definisi berbeda mengenai Intellectual Capital Marr dan Schiuma (2001) dalam definisi Intellectual Capital bahwa Intellectual Capital merupakan sekelompok aset pengetahuan yang merupakan atribut organisasi dan berkontribusi signifikan untuk meningkatkan posisi persaingan dengan menambahkan nilai bagi Stakeholder. Intellectual Capital mencakup semua pengetahuan karyawan, organisasi dan kemampuan untuk menciptakan nilai tambah dan menyebabkan keunggulan kompetitif berkelanjutan. Intellectual Capital telah didefinisikan sebagai seperangkat tak berwujud (sumber daya, kemampuan dan kompetensi) yang menggerakan kinerja organisasi dan penciptaan nilai. Berdasarkan semua definisi yang ada dapat disimpulkan bahwa Intellectual Capital merupakan sumber daya perusahaan yang akan memberikan keuntungan dimasa yang akan datang yang dilihat dari kinerja perusahaan tersebut. Stakeholder Theory Stakeholder menurut Freeman dan Reed (Ulum 2009) adalah sekelompok orang atau individu yang didentifikasikan dapat mempengaruhi kegiatan perusahaan ataupun dapat dipengaruhi oleh kegiatan perusahaan. Teori ini memelihara hubungan Stakeholder yang mencakup semua bentuk hubungan antara perusahaan dengan seluruh Stakeholder nya. Berdasarkan teori Stakeholder, manajemen organisasi diharapkan untuk melakukan aktivitas-aktivitas yang dianggap penting oleh Stakeholder dan melaporkan kembali aktivitas-aktivitas tersebut pada Stakeholder. Tujuan utama dari teori Stakeholder adalah untuk membantu manajemen perusahaan dalam meningkatkan penciptaan nilai sebagai dampak dari aktivitasaktivitas yang mereka lakukan dan meminimalkan kerugian yang mungkin muncul bagi Stakeholder mereka. Penciptaan nilai (value creation) dalam konteks ini adalah dengan memanfaatkan seluruh potensi yang dimiliki perusahaan, baik karyawan (human capital), aset fisik (physical capital), maupun structural capital. Pengelolaan yang baik atas seluruh potensi ini akan menciptakan value added bagi perusahaan dalam hal ini disebut dengan VAIC yang kemudian dapat mendorong kinerja keuangan perusahaan untuk kepentingan Stakeholder Resource-based Theory Resource-based theory dipelopori oleh Penrose (1959), yang mengemukakan bahwa sumber daya perusahaan bersifat heterogen, tidak homogen, dan jasa produktif yang berasal dari sumber daya perusahaan memberikan karakteristik unik bagi tiap-tiap perusahaan (dalam Astuti dan sabeni, 2005). Resource-based theory membahas mengenai sumber daya yang dimiliki perusahaan dan bagaimana perusahaan tersebut dapat mengolah dan memanfaatkan sumber daya yang dimilikinya. Resource-based theory adalah suatu pemikiran yang berkembang dalam teori manajemen strategik dam keunggulan kompetitif perusahaan yang meyakini bahwa perusahaan akan mencapai keunggulan apabila memiliki sumber daya yang unggul. Dalam konteks untuk menjelaskan pengaruh Intellectual Capital terhadap kinerja keuangan, pertumbuhan perusahaan, bahwa menurut pandangan Resource-based theory perusahaan memperoleh keunggulan kompetitif dan kinerja keuangan yang baik dengan cara memiliki, menguasai dan memanfaatkan aset-aset strategis yang penting. Aset-aset strategis tersebut termasuk aset berwujud maupun tak berwujud. Resource-based theory berfokus pada sumber daya dan pengelolaannya dalam organisasi yang akhirnya mengarah pada penciptaan nilai dan disiplin manajemen strategis (Peppard dan Rylander, 2001). METODE PENELITIAN Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun Sampel dari penelitian ini adalah perusahaan yang tergolong dalam perusahaan yang masuk dalam kelompok kompas 100 tahun Data yang diambil kecuali perusahaan keuangan karena merupakan perusahaan old economy yang aktivitasnya selalu menggunakan aktiva keuangan. Dalam

4 penelitian ini metode analisis yang digunakan adalah teknik analisis regresi linier berganda. Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi linier berganda dengan program SPSS 20. analisis regresi ini bertujuan untuk memperoleh gambaran yang menyeluruh mengenai hubungan antara variabel independen dan variabel dependen untuk kinerja pada masing-masing perusahaan baik secara parsial maupun secara simultan. Sebelum melakukan uji linier berganda, metode mensyaratkan untuk melakukan uji asumsi klasik guna mendapatkan hasil yang terbaik (Ghozali, 2011). Tujuan pemenuhan asumsi klasik ini dimaksudkan agar variabel bebas sebagai estimator atas variabel terikat tidak bias. Dalam penelitian ini akan dianalisis mengenai pengaruh Intellectual Capital (yang diukur dengan Value added Intellectual Coefficient (VAIC), terhadap kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan Return On Asset (ROA) dan Return On Equity (ROE) serta market to book value (MtBV). Analisis data dalam penelitian ini menggunakan model regresi berganda yang digunakan untuk mengetahui hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen pada penelitian ini, maka persamaan regresi sebagai berikut : Model 1 : ROA = α + β1 VAIC + β2 Leverage + β3 Size + ε Model 2 : ROE = α + β1 VAIC + β2 Leverage + β3 Size + ε Model 3 : MtBV = α + β1 VAIC + β2 Leverage + β3 Size + ε Model 4 : ROA = α + β1 VACE + β2 VAHU + β3stva + β4 Leverage + β5 Size + ε Model 5 : ROE = α + β1 VACE + β2 VAHU + β3stva + β4 Leverage + β5 Size + ε Model 6 : MtBV= α + β1 VACE + β2 VAHU + β3stva + β4 Leverage + β5 Size+ ε Pada penelitian ini dipergunakan beberapa hipotesis yaitu H1. Terdapat pengaruh signifikan Intellectual Capital (VAIC) terhadap kinerja keuangan (ROA), H2. Terdapat pengaruh signifikan Intellectual Capital (VAIC) terhadap kinerja keuangan (ROE) H3 Terdapat pengaruh signifikan VAIC terhadap market to book value (MtBV) H1a : Terdapat pengaruh signifikan VACE terhadap kinerja keuangan ROA H1b. Terdapat pengaruh signifikan VAHU terhadap kinerja keuangan ROA H1c. Terdapat pengaruh signifikan STVA terhadap kinerja keuangan ROA H2a : Terdapat pengaruh signifikan VACE terhadap kinerja keuangan ROE H2b: Terdapat pengaruh signifikan VAHU terhadap kinerja keuangan ROE H2c : Terdapat pengaruh signifikan STVA terhadap kinerja keuangan ROE H3a :Terdapat pengaruh signifikan VACE terhadap market to book value (MtBV) H3b : Terdapat pengaruh signifikan VAHU market to book value (MtBV) H3c : Terdapat pengaruh signifikan STVA market to book value (MtBV) HASIL DAN BAHASAN Hasil analisis deskriptif dari penelitian ini bisa dilihat pada tabel 4.1. Pada tabel 4.1 statistik deskriptif dibawah menjelaskan bahwa VAIC menunjukan nilai rata-rata sebesar 4,88264, yang berarti 79,20% Intellectual Capital (VAIC) tidak dapat dicerminkan dalam laporan keuangan. Dimana nilai HV (Hidden Value) dapat dihitung sebagai sebagai berikut : HV = ( (4, )/4,88264 ) x 100 = 79,20 %

5 Tabel 1: Statistik Deskriptif Variabel Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROA ROE SIZE (miliar) ,189 15,499 20,742,677 LEVERAGE VACE VAHU STVA VAIC MtBV Sebelum melakukan analisis data perlu dilakukan uji asumsi klasik guna mendapatkan hasil yang terbaik (Ghozali, 2011). Tujuan pemenuhan asumsi klasik ini dimaksudkan agar variabel bebas sebagai estimator atas variabel terikat tidak bias.salah satunya uji normalitas pada tabel 2 dibawah NO Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov Z Model Tabel 2 : Uji Normalitas 1 ROA = α + β1 VAIC + β2 Leverage + β3 Size + ε ROE = α + β1 VAIC + β2 Leverage + β3 Size + ε MtBV = α + β1 VAIC + β2 Leverage + β3 Size + ε ROA = α + β1 VACE + β2 VAHU + β3stva + β4 Leverage + β5 Size + ε ROE = α + β1 VACE + β2 VAHU + β3stva + β4 Leverage + β5 Size + ε MtBV = α + β1 VACE + β2 VAHU + β3stva + β4 Leverage + β5 Size+ ε Unstandardized Residual Hasil Kolmogrov-Smirnov (K-S) untuk variabel dependen dari model 1-6 pada tabel 2 diatas menunjukan bahwa data terdistribusi normal karena nilai signifikansi variabel dependen lebih dari. α=0,05, maka dapat ditarik kesimpulan bahwa data yang digunakan telah memenuhi asumsi normalitas dan selanjutnya dapat digunakan untuk analisis regresi. Hasil Regresi Linier Berganda Tabel 3 Model 1 Model2 Dependen variabel ROA ROE Independen Variabel Coefficient t Significance Coefficient t Significance Constant VAIC Leverage Size Adjust R

6 F-Value Tabel 4 Model 3 Dependen variabel MB Independen Variabel Coefficient t Significance Constant VAIC Leverage Size Adjust R F-Value Tabel 5 Model 4 Model 5 Dependen variabel ROA ROE Independen Variabel Coefficient t Significance Coefficient t Significance Constant VACE VAHU STVA Leverage SIZE Adjust R F- Value b b Tabel 6 Model 6 Dependen variabel MB Independen Variabel Coefficient t Significance Constant VACE VAHU STVA Leverage Size Adjust R F- Value b

7 Adjusted R2 Untuk menilai ketepatan fungsi regresi dalam menaksir nilai aktual dapat diukur dari goodness of fit-nya. Pengujian goodness of fit dapat diukur dari nilai adjusted R2, nilai statistik f, dan nilai statistik t.(ghozali, 2011 : 97). Nilai adjusted R2 untuk model 1 diperoleh sebesar Hal ini berarti bahwa 18% dari nilai ROA dapat dijelaskan oleh variabel independen dalam model tersebut sedangkan sisanya sebesar 82 % dijelaskan oleh variabel lain. Untuk model 2, nilai adjusted R2 adalah sebesar yang berarti bahwa 15,7 % dari nilai ROE dapat dijelaskan oleh variabel independen dalam model tersebut. Nilai adjusted R2 untuk model 3 diperoleh sebesar 0,001. Hal ini berarti bahwa 0,1% dari nilai MtBV dapat dijelaskan oleh variabel independen dalam model tersebut sedangkan sisanya sebesar 99,9 % dijelaskan oleh variabel lain. Untuk model 4, nilai adjusted R2 adalah sebesar 0,571 yang berarti bahwa 57,1 % dari nilai ROA dapat dijelaskan oleh variabel independen dalam model tersebut,sedangkan 42,9 % sisanya dijelaskan oleh variabel lain. Nilai adjusted R2 untuk model 5 diperoleh sebesar 0,440. Hal ini berarti bahwa 44 % dari nilai ROE dapat dijelaskan oleh variabel independen dalam model tersebut, sedangakan 56 % sisanya dijelaskan oleh variabel lain. Model 6 memiliki nilai adjusted R2 sebesar 0,280 yang berarti bahwa sebesar 28 % dari nilai MtBV dapat dijelaskan oleh variabel independen dalam model tersebut, dan sisanya dijelaskan oleh variabel lain yaitu sebessar 72 %. Hasil Uji Statistik F Uji stastistik F menunjukan bahwa secara keseluruhan variabel independen yang dimasukan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama sama terhadap variabel dependen (Ghozali, 2011 : ). Hal ini jika uji statistif F menunjukan nilai signifikansi maka minimal ada satu dari nilai koefisien variabel independen yang akan menunjukan nilai signifikansi, sehingga dapat dikatakan bahwa model yang dipakai dalam penelitian ini telah dirancang dengan baik. Hasil Uji Statistik t a. Pengaruh Intellectual Capital (VAIC) terhadap kinerja keuangan (ROA) Hasil pengujian menunjukan nilai t hitung sebesar 2,910 dengan signifikansi sebesar Dengan demikian terdapat pengaruh Intellectual Capital (VAIC) terhadap kinerja keuangan ROA. Hipotesis 1 tidak dapat ditolak. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian Chen, et al (2005) dan Tan et al. (2007) yang membuktikan bahwa apabila penggunaan dan pemanfaatan Intellectual Capital semakin baik, maka profitabilitas perusahaan akan meningkat, sehingga kinerja akan semakin baik. Oleh karena itu, kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dengan total aset yang dimiliki akan semakin meningkat apabila perusahaan dapat memaksimalkan kinerja Intellectual Capital. Penelitian ini juga mendukung penelitian lainnya yaitu Murti (2010), Ifada dan Hapsari (2012), Margaretha dan Rakhman (2006), Pramuditha (2012), dan Sholikah (2010). b. Pengaruh Intellectual Capital (VAIC) terhadap kinerja keuangan (ROE) Berdasarkan hasil pengujian regresi, Intellectual Capital (VAIC) tidak berpengaruh terhadap ROE. Hal ini dapat dilihat dari t hitung sebesar 1,917 dengan signifikansi sebesar 0,052. Hipotesis 2 (H2) ditolak. Hasil penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian Chen et al (2005) dan Tan et al, (2007). Perbedaan ini diduga karena perusahaan-perusahaan di Indonesia belum dapat mengelola dan memanfaatkan kekayaan Intellectual Capital secara maksimal untuk menciptakan value added bagi pemegang saham. Kuryanto dan Safruddin (2008) menyatakan bahwa penggunaan aktiva fisik dan keuangan masih mendominasi untuk memberi kontribusi pada kinerja perusahaan. c. Pengaruh Intellectual Capital (VAIC) terhadap market to book value (MtBV) Hasil pengujian hipotesis mengenai pengaruh variabel Intellectual Capital (VAIC) terhadap market-to-book value ratio menunjukkan nilai t hitung sebesar 0,928 dengan signifikansi sebesar 0,356 yang berarti bahwa Intellectual Capital tidak signifikan terhadap market-to-book value - (MtBV). Dengan

8 demikian, hipotesis 3 (H3) ditolak. Hasil penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian Chen et. al. (2005) dan penelitian Syed Najibullah (2005) yang memberikan bukti empiris bahwa Intellectual Capital (VAIC) berpengaruh signifikan terhadap MtBV. Secara teori, kekayaan intelektual yang dikelola secara efisien oleh perusahaan akan meningkatkan apresiasi pasar terhadap nilai pasar perusahaan sehingga dapat meningkatkan MtBV. Akan tetapi, faktanya dalam mengapresiasi nilai pasar investor kurang mempertimbangkan adanya pengaruh kekayaan intelektual yang dimiliki perusahaan. Minimnya informasi mengenai Intellectual Capital (VAIC) yang dimiliki perusahaan mungkin menjadi salah satu sebabnya. Sehingga dalam menilai perusahaan investor hanya melihat dari harga saham perusahaan. Semakin tinggi harga saham, investor akan menempatkan nilai yang tinggi terhadap perusahaan tersebut, dengan kata lain investor tidak mengukur atau melihat Intellectual Capital (VAIC) sebagai faktor utama dalam menentukan nilai perusahaan. d. Pengaruh VACE, VAHU, dan STVA terhadap kinerja keuangan (ROA dan ROE ) Dari pengujian hipotesis mengenai komponen Intellectual Capital (VAIC) yaitu VACE dan STVA berpengaruh signifikan terhadap ROA, dengan nilai t hitung sebesar 7,960 dan 3,708 dimana nilai signifikansinya sebesar 0,000 dan 0,000 maka hipotesis 1a (H1a) yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan VACE terhadap kinerja keuangan ROA dan hipotesis 1c (H1c) yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan STVA terhadap kinerja keuangan ROA tidak dapat ditolak. Sedangkan VAHU tidak berpengaruh terhadap ROA dengan nilai t hitung 1,853 dan signifikan sebesar 0,068 maka hipotesis 1b (H1b) yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan VAHU terhadap kinerja keuangan ROA ditolak. Dalam pengujian terhadap ROE bahwa komponen Intellectual Capital (VAIC) yaitu VACE dan STVA mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan (ROE) dengan nilai t hitung ROE 5,748 dan 3,243 dan signifikan sebesar 0.000,dan 0,002 maka hipotesis 2a (H2a) yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan VACE terhadap kinerja keuangan ROE dan hipotesis 2c (H2c) yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan STVA terhadap kinerja keuangan ROE tidak dapat ditolak, sedangkan VAHU tidak berpengaruh signifikan terhadap ROE dengan nilai t hitung sebesar 0,705 dan signifikansi sebesar 0,483 maka hipotesis 2b (H2b) yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan VAHU terhadap kinerja keuangan ROE ditolak. Secara keseluruhan maka dapat disimpulkan bahwa VACE berpengaruh signifikan terhadap ROA dan ROE. Hasil ini konsisten dengan penelitian Chen (2005) dan Najibulah (2005) bahwa perusahaan yang memiliki modal fisik yang lebih tinggi dapat memperoleh ROE dan ROA yang lebih baik. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan telah memanfaatkan dan meningkatkan modal yang dimiliki (capital employed) oleh perusahaan dengan baik sehingga dapat meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. Dan juga sesuai dengan penelitian Ramadhan (2009) yang menegaskan bahwa efisiensi perusahaan dalam mengelola modal aset adalah faktor penting dalam kinerja keuangan perusahaan (ROA dan ROE). VAHU tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan ROA, ROE, berdasarkan hasil ini maka dapat disimpulkan bahwa perusahaan-perusahaan di Indonesia belum memanfaatkan human capital secara optimal sehingga tidak dapat menciptakan value added yang dapat membantu perusahaan dalam meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. Kemungkinan hal ini terjadi karena gaji karyawan yang cenderung rendah sehingga mempengaruhi kinerja karyawan yang secara tidak langsung pada akhirnya berdampak pada kinerja keuangan perusahaan. Namun anggaran beban gaji karyawan yang tinggi jika tidak diimbangi dengan pelatihan dan training justru juga akan menurunkan produktivitas karyawan. Hal ini berarti bahwa karyawan tidak dapat menciptakan value added bagi perusahaan. Karyawan yang tidak produktif dan beban karyawan yang tinggi akan menurunkan laba bersih sehingga akan menurunkan kinerja keuangan perusahaan (ROA dan ROE). Ahli teori modal manusia (Becker, 1964) beranggapan bahwa peningkatan di dalam keterampilan, pengetahuan dan kemampuan karyawan dapat berperan untuk memperbaiki kinerja perusahaan ( Ayu, 2010). Temuan penelitian ini berhubungan sinyalemen beberapa kelompok buruh (misalnya Serikat Pekerja Nasional - SPN, Serikat Pekerja Seluruh Indonesia - SPSI, dsb.) bahwa telah terjadi eksploitasi terhadap tenaga kerja di Indonesia. Hal ini ditunjukkan dengan rendahnya gaji tenaga kerja Indonesia dibandingkan dengan tenaga kerja di negara lain. Bahkan, gaji tenaga kerja Indonesia dihargai jauh lebih rendah dibandingkan dengan tenaga kerja asing yang bekerja di Indonesia (Arya, 2011). Namun, penelitian ini menyatakan bahwa tenaga kerja indonesia yang kurang atau tidak memiliki skillfull dalam menjalankan suatu perusahaan sehingga berdampak pada perfornance keuangan, serta perusahaan indonesia sendiri yang tidak memperhatikan atau memanfaatkan value added yang terdapat pada tenaga

9 kerja indonesia.pada hasil analisis STVA menunjukan terdapat hubungan pada ROA, ROE maka dapat disimpulkan bahwa STVA telah mampu menginterpretasikan pengetahuan perusahaan dan mengembangkan structural capital yang dimiliki dengan baik, seperti pengelolaan sistem, prosedur, dan database dalam menciptakan value added bagi perusahaan untuk mencapai keunggulan bersaing yang akan menghasilkan kinerja keuangan perusahaan yang baik. Penelitian ini sejalan dengan penelitian Astuti (2005) yang menyatakan bahwa Structural Capital Value added (STVA) berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan perusahaan. e. Pengaruh VACE, VAHU, dan STVA terhadap market to book value (MtBV) Pada pengujian hipotesis komponen Intellectual Capital terhadap MtBV menunjukan bahwa komponen Intellectual Capital (VAIC) yaitu VACA dan STVA mempunyai pengaruh terhadap market to book value (MtBV) dengan nilai t hitung sebesar 4,918, 3,000 dan signifikansi 0,000, 0,004 maka hipotesis 3a (H3a) yang menyatakan bahwa Terdapat pengaruh signifikan VACE terhadap market to book value (MtBV) dan hipotesis 3c (H3c) yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan STVA market to book value (MtBV) tidak dapat ditolak, sedangkan komponen VAHU tidak berpengaruh terhadap market to book value (MtBV) dengan nilai t hitung sebesar -0,337 dan signifikansi sebesar 0,707 maka hipotesis 3b (H3b) yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan VAHU market to book value (MtBV) ditolak. Dapat disimpulkan bahwa VACE berpengaruh terhadap MtBV. Value added Capital Employed (VACE) adalah indikator untuk value added yang diciptakan oleh satu unit dari Capital Employed. Yang dimaksud dengan Capital Employed adalah total modal yang dimanfaatkan dalam aset tetap dan lancar suatu perusahaan (Pulic, 1998). Hal ini berarti bahwa perusahaan di Indonesia telah dapat memanfaatkan dan meningkatkan VACE yang dimiliki oleh perusahaan dengan baik sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan. Hasil analisis menunjukan bahwa VAHU tidak berpengaruh terhadap MtBV. Kemungkinan hal ini terjadi karena upaya-upaya perusahaan dalam meningkatkan Value added Human Capital (VAHU) melalui pelatihan, seminar, dan lain-lain tidak dapat langsung dirasakan manfaatnya oleh perusahaan. Selain itu para investor di Indonesia belum menggunakan IC sebagai salah satu pertimbangan untuk melakukan investasi di pasar modal. Hasil ini konsisten dengan penelitian Najibulah (2005) yang menunjukkan bahwa para investor menilai perusahaan hanya mempertimbangkan aset fisik dari pada human capital. Oleh karena itu investor mempunyai anggapan bahwa harga saham yang tinggi berarti nilai perusahaan tersebut tinggi. STVA berpengaruh signifikan terhadap MtBV. Hasil penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian Chen, et al (2005) yang mana STVA berpengaruh signifikan terhadap MtBV. Hal ini berarti efisiensi perusahaan dalam mengelola struktur modal yang baik seperti pengelolaan sistem, prosedur, dan database dapat meningkatkan market to book value ratio (MtBV). SIMPULAN DAN SARAN SIMPULAN 1. Intellectual Capital secara keseluruhan (VAIC) hanya berpengaruh terhadap kinerja keuangan ROA, tidak pada ROE dan MtBV pada perusahaan kompas 100 di Indonesia. 2. Dari tiga komponen Intellectual Capital hanya dua komponen Intellectual Capital yang berpengaruh terhadap ROA, ROE maupun MtBV pada perusahaan kompas 100 di Indonesia yaitu VACE dan STVA, sedangkan VAHU tidak berpengaruh pada kinerja keuangan maupun market to book value. 3. Dalam pandangan Resource Based Theory, perusahaan yang mampu memanfaatkan sumber daya yang dimiliki perusahaan, baik sumber daya yang berwujud dan tidak berwujud, dapat menciptakan keunggulan kompetitif perusahaan dan meningkatkan kinerja perusahaan. Perusahaan perusahaan di Indonesia telah dapat memanfaatkan aset fisik dimilikinya secara efisien dalam menciptakan keunggulan kompetitif sehingga dapat meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. Akan tetapi, pasar (investor) hanya memperhatikan informasi kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan aset fisiknya dalam menilai perusahaan dibandingkan human capitalnya, sehingga investor tidak melihat value added yang dihasilkan human capital tersebut. 4. Berdasarkan hasil penelitian ini maka dapat dinyatakan bahwa secara keseluruhan pengungkapan mengenai Intellectual Capital dan komponennya dilihat dari laporan

10 SARAN keuangan perusahaan di Indonesia masih belum di manfaatkan secara optimal. Investor masih belum melihat Intellectual Capital dalam melihat nilai market perusahaan Indonesia serta manajemen yang kurang memanfaatkannya dalam meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. 5. Leverage lihat dari hasil pengujian berpengaruh terhadap kinerja keuangan ROA dan ROE, sedangkan untuk Size hanya berpengaruh pada kinerja keuangan ROA, namun tidak pada ROE. Pada MtBV tidak mempunyai pengaruh terhadap Leverage maupun Size. 1. Penelitian selanjutnya sebaiknya mempertimbangkan untuk menggunakan data dengan periode yang lebih panjang dan sampel yang lebih besar sehingga hasil yang diperoleh dapat lebih digeneralisasikan sebagai suatu fenomena yang terjadi di Indonesia karena hal ini dilihat semakin berkembangnya ilmu pengetahuan maupun teknologi dari tahun ketahun dan kemungkinan hasilnya akan lebih akurat dengan metode peneltian yang sama maupun yang berbeda. 2. Penelitian selanjutnya sebaiknya menngelompokan perusahaan berdasarkan jenis industrinya seperti industri manufaktur, perkebunan, pertambangan perbankan dll, sehingga sekaligus dapat menguji kontribusi Intellectual Capital terhadap kinerja perusahaan dan nilai perusahaan serta juga dapat menguji perbandingan hasil Implementasi Intellectual Capital pada berbagai jenis golongan industri sehingga dapat diketahui Intellectual Capital lebih berpengaruh terhadap jenis industri mana. 3. Penelitian selanjutnya sebaiknya untuk menambahkan proksi kinerja keuangan yang berbeda selain ROA, dan ROE seperti EPS atau EVA, sehingga dapat diketahui bahwa Intellectual Capital juga berkontribusi dalam EPS atau EVA dalam mempengaruhi dan mendorong kinerja suatu perusahaan dimasa yang akan datang. REFERENSI Agnes, U. W. (2008). Sebuah Tinjauan Akuntansi atas Pengukuran dan Pelaporan Knowledge. Paper disajikan pada The 2nd National Conference UKWMS. Surabaya, 6 September Artinah, Budi dan Muslih, Ahmad. (2011). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Capital Gain, Ekonomi dan Akuntansi Indonesia. Vol. 1, Maret 2011, hlm Astuti, Partiwi Dwi Hubungan Intellectual Capital dan Business Performance. Tesis. Semarang : Magister Sains Akuntansi Universitas Diponegoro. Badingatus Solikhah, Abdul Rohman, Wahyu Meiranto. (2010). Implikasi Intellectual Capital Terhadap Financial performace, Growth dan Martket Value ;Studi Empiris Dengan Pendekatan Simplistic Specification. Simposium Nasional Akuntansi XIII. Puwarkarta. Bursa Efek Indonesia. (2011). Indonesian Capital Market Directory, Institute for Economi and Financial Research. Bursa Efek Indonesia (2011). Idx Fact Book 2011diakses 15 April 2013 dari Chen, M.C., Cheng, S.J. and Hwang, Y.C. (2005). An Empirical Investigation of the relationship between Intellectual Capital and firm s market value and financial performance. Journal of Intellectual Capital, Vol. 6 No 2. pp Dewantara Satria Yudha, Mohamad Nasir. (2012). Analisis Pengaruh Komponen Intellectual Capital Terhadap kepercayaan dan Reaksi investor : Studi Kasus Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Diponegoro Journal of Accounting.Vol.1 no. 2, Tahun 2012, hlm. 1-15

11 Firer, S dan S.M Williams Intellectual Capital and Traditional Measures of Corporate Performance. Journal of Intellectual Capital. Vol 4, No. 3, Ghozali, Imam.( 2011). Aplikasi Analisis Multivariate dengan program SPSS 20. Edisi 6. Semarang : UNDIP Hanifmauludin.(2012). Market Base Theory VS Resources Base Theory,- Competitve advantage Porter M. di akses 20 April 2013 dari Ifada, Hapsari (2012) PengaruhI ntellectual Capital Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Publik ( Non Keuangan) di Indonesia. Jurnal Reviu Akuntansi dan Keuangan, Vol 2, No 1: April Ikatan Akuntan Indonesia. (2009). Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan No. 19.(revisi 2009) Jakarta: Salemba Empat Kuryanto, Benny dkk. (2008).Pengaruh Modal Intelektual terhadap Kinerja Perusahaan. Proceeding SNA XI. Pontianak. Kujansivu, P. & Lonnqvist, A. (2007) Investigating the va lue and the efficiency of intellectual capital, Journal of Intellectual Capital, 8 (2), Pramelasari, Yosi Metta. (2010). Pengaruh Intellectual Capital terhadap Nilai Pasar dan Kinerja Keuangan Perusahaan. Semarang : Universitas Diponegoro Priyatno, Duwi. (2008). Mandiri Belajar SPSS. Jakarta: Mediakom PSAK 19 Revisi (2009), Exposure draft, IAI, diakses 5 April Pulic, A. (1998). Measuring the performance of intellectual potential in knowledge economy.di akses pada 5 April %20Potential.pdf Ramadhan, I. Ibnu. (2009). Pengaruh Intellectual Capital terhadap Kinerja Perusaahan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun Skripsi. S1. Universitas Diponegoro. Semarang Tan, H.P., D. Plowman, P. Hancock.( 2007). Intellectual Capital and financial returns of companies. Journal of Intellectual Capital. Vol. 8 No. 1. pp Ulum, I. (2007). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Perbankan di Indonesia. Master Thesis, University of Diponegoro Ulum, Ghozali, I., dan Chariri, A. (2008). Intellectual Capital dan Kinerja Keuangan Perusahaan: Suatu Analisis dengan Pendekatan Partial Least Squares. SNA XI, Vol. 1, hlm RIWAYAT HIDUP Ferdiansah lahir di Sungai pinyuh kota Pontianak pada 25 Mei Penulis Menamatkan pendidikan S1 di BINUS University dalam bidang Akuntansi pada tahun 2013.Saat ini bekerja sebagai financial officer di PT. Computradetech Technology Indonesia.