BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN. diterbitkannya obligasi syariah pada akhir Selanjutnya, pada bulan Juli

Transkripsi

1 63 BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN A. Gambaran Umum Objek Penelitian Langkah awal perkembangan pasar modal syariah di Indonesia dimulai dengan diterbitkannya reksadana syariah pada 25 Juni 1997 diikuti dengan diterbitkannya obligasi syariah pada akhir Selanjutnya, pada bulan Juli 2000 PT Bursa Efek Jakarta (BEJ) bersama dengan PT Dana Reksa Invesment Management (DIM) menerbitkan Jakarta Islamic Index (JII) yang terdiri dari 30 (tiga puluh) jenis saham dari emiten-emiten yang kegiatan usahanya memenuhi syariah islam. Penentuan kriteria dari komponen Jakarta Islamic Index (JII) tersebut disusun berdasarkan persetujuan dari Dewan Pengawas Syariah DIM (Dana Reksa Invesment Manajement). 1 Tujuan pembentukan Jakarta Islamic Index (JII) adalah untuk meningkatkan kepercayaan investor untuk melakukan investasi pada saham yang berbasis syariah dan memberikan manfaat bagi pemodal dalam menjalankan syariah islam untuk melakukan investasi di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jakarta Islamic Index (JII) menjadi tolak ukur kinerja (benchmark) dalam memilih portofolio saham yang halal. 2 1 Najmudin, Manajemen Keuangan dan Aktualisasi Syar iyyah Modern (Yogyakarta: CV. ANDI Offset, 2011), hlm Najmudin, Manajemen Keuangan dan Aktualisasi...hlm

2 64 Saham yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII) ini juga memiliki kriteria. Bahkan kategori dan kriterianya cukup ketat, sebab yang masuk dalam Jakarta Islamic Index (JII) adalah saham-saham yang terbebas dari unsur riba atau dengan kata lain harus sesuai syariah. Pedoman dalam menentukan kriteria saham-saham emiten yang menjadi komponen Jakarta Islamic Index (JII) tersebut yaitu : a. Memilih kumpulan saham dengan jenis usaha utama yang tidak bertentangan dengan prinsip hukum syariah dan sudah tercatat lebih dari 3 (tiga) bulan (kecuali bila termasuk di dalam saham-saham 10 berkapitalisasi besar). b. Memilih saham berdasarkan laporan keuangan tahunan atau tengah tahunan berakhir yang memiliki kewajiban terhadap aktiva maksimal sebesar 90% (sembilan puluh persen). c. Memilih 60 (enam puluh) saham dari susunan di atas berdasarkan urutan rata-rata kapitalisasi pasar (market capitalization) terbesar selama 1 (satu) tahun terakhir. d. Memilih 30 saham dengan urutan berdasarkan tingkat likuiditas rata-rata nilai perdagangan reguler selama satu tahun terakhir. Selanjutnya, pengkajian ulang akan dilakukan 6 bulan sekali dengan penentuan komponen indeks pada awal Januari dan Juli setiap tahunnya.

3 65 Sedangkan perubahan pada jenis usaha emiten akan dipantau secara terusmenerus berdasarkan data publik yang tersedia. 3 Objek penelitian yang digunakan didalam penelitian ini adalah perusahaan properti yang listed atau terdaftar di Jakarta Islamic Index tahun Pada periode ini terdapat 6 perusahaan, akan tetapi setelah dilakukan purposive sampling maka diperoleh sampel yang memenuhi kriteria dalam penelitian ini sebanyak 4 perusahaan. Berikut ini akan disajikan profil singkat dari perusahaan properti yang menjadi sampel dalam penelitian ini. 3 (Diakses tanggal 8 Agustus 2015).

4 66 Tabel 4.1 Profil Singkat Sampel Perusahaan Properti No Kode Nama Perusahaan Tahun Berdiri Bidang Keterangan 1. ASRI Alam Sutera Realty Tbk. 3 November 1993 Ruang lingkup kegiatan ASRI dalam bidang pembangunan dan pengelolaan perumahan, kawasan komersial, kawasan industri, dan pengelolaan pusat perbelanjaan, pusat rekreasi, serta perhotelan (pengembangan kawasan terpadu). Kantor pusat ASRI terletak di Wisma Argo Manunggal, Lt. 18, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 22, Jakarta Perusahaan mencatatkan seluruh sahamnya di Bursa Efek Indonesia pada tanggal 18 Desember Saat ini proyek real estat utama yag dimiliki ASRI dan anak usahanya antara lain: berlokasi di Tanggerang (Proyek Kota Mandiri Alam Sutera), di Serpong (Kota Mandiri Suvarna Sutera di Pasar Kemis dan Kota Ayodhya di pusat kota). Di Jakarta (

5 67 2. BKSL Sentul City Tbk. 16 April 1993 Ruang lingkup kegiatan BKSL meliputi bidang pembangunan (perencanaan, pelaksanaan, konstruksi beserta fasilitas-fasilitasnya serta pemborong yang pada umumnya meliputi pembangunan kawasan perumahan, rumah susun, gedung perkantoran, apartemen, rumah ibadah, sekolah dan bangunan komersial, pemasangan instalasi-instalasi listrik, gas, air minum, perangkat telekomunikasi,dan plumbing atau limbah). Bidang perdagangan (penjualan atau pembelian real proyek gedung perkantoran The Tower serta Wisma Argo Manunggal), dan di Bali (Taman Budaya Garuda Wisnu Kencana). Kantor pusat BKSL berdomisili di Sentul City Building, Jl. MH. Thamrin Kavling 8, kawasan perumahan Sentul City, Bogor. Saat ini, BKSL mengembangk an konsep kota mandiri di Kawasan Sentul City. Pada tanggal 28 juli 1997 saham-saham BKSL dicatatkan di BEI dengan harga saham perdana Rp 500,-.

6 68 3. BSDE Bumi Serpong Damai Tbk 16 Januari 1984 estate dan properti). Dan bidang jasa (jasa penyewaan dan pengelolaan properti, kawasan industri, gedung perkantoran, taman hiburan/rekreasi, pengelolaan parkir dan keamanan atau satpam). Ruang lingkup Kantor BSDE kegiatan BSDE terletak di adalah perusahaan Sinar Mas yang berusaha Land Plaza, BSD Green dalam bidang Office Park, pembangunan real Tangerang. estat. Saat ini BSDE melaksanakan pembangunan kota baru sebagai wilayah pemukiman yang terencana dan terpadu yang dilengkapi dengan prasaranaprasarana, fasilitas lingkungan dan penghijauan dengan nama BSD City. Saham-saham BSDE dicatatkan pada Bursa

7 69 Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 06 Juni 2008 dengan harga saham penawaran Rp 550,- per saham. 4. LPKR Lippo Karawaci Tbk. 15 Oktober 1990 Ruang lingkup Kantor pusat kegiatan LPKR LPKR terletak adalah dalam di Jl. bidang real estat, Boulevard pengembangan Palem Raya perkotaan, pembebasan/pembe No. 7, Menara Matahari lian, pengolahan, Lantai 22-23, pematangan, penguruggan dan Lippo Karawaci penggalian tanah. Central, Membangun infrastruktur, Tangerang 15811, merencanakan, membangun, menyewakan, Banten- Indonesia. Saat ini, menjual, dan kegiatan mengusahakan utama LPKR gedung-gedung adalah perumahan, perkantoran, perindustrian, perhotelan, rumah bergerak dalam bidang Urban Development, sakit, pusat Large Scale perbelanjaan, pusat sarana olah raga. Integrated Development, Menyediakan Retail Malls, pengelolaan kawasan siap Healthcare, Hospitaly and bangun, Infrastructure, membangun dan dan Property. mengelola fasilitas Saham-saham umum, serta jasa LPKR akomodasi. dicatatkan pada Bursa

8 70 Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 28 Juni 1996 dengan harga penawaran Rp 3.250,- persaham. Sumber: Laporan Keuangan Perusahaan di BEI B. Uji Statistik Deskriptif Berdasarkan hasil analisis deskriptif statistik, maka berikut di dalam tabel 4.2 akan ditampilkan karakteristik sampel yang digunakan di dalam penelitian ini meliputi: jumlah sampel (N), rata rata sampel (mean), nilai maksimum, nilai minimum serta standar deviasi bagi masing masing variabel. Tabel 4.2 Uji Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Market Value Nilai Persediaan

9 71 Gross Profit 64 0,43 0,80 0,5750 0,09705 Margin Valid N (listwise) 64 Sumber : Output SPSS versi 21 (Data sekunder yang diolah) Tabel 4.2 diatas menunjukan data dalam penelitian ini berjumlah 64 data. Di dalam penelitian ini terdapat 2 variabel independen dan 1 variabel dependen. Variabel independen pertama yaitu nilai persediaan dengan nilai tertinggi (Maximum) yaitu pada perusahaan LPKR triwulan 3 pada tahun 2014 dan nilai terendah (Minimum) yaitu pada perusahaan ASRI triwulan 3 pada tahun 2014 yaitu dan memiliki rata-rata (Mean) adalah Gross profit margin memiliki nilai tertinggi (Maximum) yaitu pada perusahaan BSDE triwulan 1 tahun 2013 adalah 0.80 dan nilai terendah (Minimum) yaitu pada perusahaan LPKR triwulan 2 tahun 2011 adalah 0.43 dan memiliki rata-rata (Mean) adalah Market value memiliki nilai tertinggi (Maximum) yaitu pada perusahaan LPKR triwulan 2 tahun 2013 adalah dan nilai terendah (Minimum) yaitu pada perusahaan BKSL triwulan 1 tahun 2011 adalah dan memiliki rata-rata (Mean) adalah

10 72 C. Uji Asumsi Klasik 1. Uji Normalitas Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui apakah model regresi variabel dependen dan variabel independen keduanya mempunyai distribusi normal atau tidak. 4 Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi normal atau mendekati normal. Uji normalitas dapat dilihat dengan analisis grafik dan analisis statistik. Hasil uji normalitas dengan grafik dapat dilihat pada histogram dan grafik Normal Probability Plots ialah sebagai berikut: Gambar 4.1 Histogram Sumber: Output SPSS versi 21(Data sekunder yang diolah) 4 Mundrajat Kuncoro, Metode Kuantitatif : Teori dan Aplikasi untuk Bisnis dan Ekonomi (Yogyakarta : UPP STIM YKPN, 2007), hlm. 94.

11 73 Gambar 4.2 Normal Probability Plots Sumber : Output SPSS versi 21 (Data sekunder yang diolah) Dari gambar 4.1 histogram tampak bahwa residual terdistribusi secara normal dan berbentuk simetris tidak menceng ke kanan atau ke kiri. Berdasarkan gambar 4.2 grafik normal probability plots tersebut titik-titik menyebar mendekati dari garis diagonal. Oleh karena itu hasil ini menunjukkan bahwa data terdistribusi normal. Pengujian normalitas secara statistik juga dapat dilakukan dengan menggunakan uji Kolmogorov Smirnov. Untuk menentukan

12 74 data dengan uji Kolmogorov Smirnov nilai signifikansi harus diatas 5%. Hasil uji K-S dapat dilihat pada tabel 4.3. Tabel 4.3 Uji Normalitas (Uji Kolmogorov Smirnov) One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 64 Normal Mean 0, Parameters a Std. Deviation Most Extreme Differences Absolute 0,149 Positive 0,149 Negatife -0,081 Kolmogorov-Smirnov Z 1,191 Asymp. Sig. (2-tailed) 0,117 a. Test distribution is normal. Sumber : Output SPSS versi 21 (Data sekunder yang diolah) Berdasarkan hasil tabel 4.3 nilai Kolmogorov Smirnov sebesar 1,191 dengan signifikansi 0,117. Data signifikansi tersebut menunjukkan lebih besar dari 0,05 yang menyatakan bahwa residual terdistribusi secara normal atau dengan kata lain regresi dengan variabel dependen market value memenuhi uji normalitas. 2. Uji Heteroskedastisitas Uji heteroskedastisitas penelitian ini dilakukan dengan melihat Scatterplot (grafik plot) antara nilai prediksi variabel terikat

13 75 (dependen) dengan residualnya. Berikut hasil uji scatterplot yang ditunjukkan pada gambar 4.3. Gambar 4.3 Uji Heteroskedastisitas Sumber : Output SPSS versi 21 (Data sekunder yang diolah) Dari grafik scatterplot terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak dan tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi ini. Uji heteroskedastisitas juga bisa dilakukan dengan uji glejser, bisa dilihat dari tabel berikut ini yaitu pada tabel 4.4.

14 76 Tabel 4.4 Hasil Uji Glejser Coefficients a Model T Sig. 1 (Constant) 2,181 0,033 Nilai Persediaan 0,530 0,598 Gross Profit Margin -1,190 0,239 a. Dependent Variable: AbsUt Sumber: Output SPSS versi 21 (Data sekunder yang diolah) Dari tabel 4.4 bisa dilihat yaitu nilai signifikansi nilai persediaan dan gross profit margin sebesar 0,598 dan 0,239 ini lebih besar dari 0,05 berarti menunjukan tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi ini. 3. Uji Multikolinieritas Pengujian multikolinieritas dalam penelitian ini menggunakan nilai Collinearity Statistics Tolerance (T) dan Variance Inflation Factor (VIF). Nilai cut off yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolinieritas adalah nilai tolerance 0,10 atau sama dengan nilai VIF Berikut merupakan hasil dari pengujian multikolinieritas. 5 Imam Ghozali, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19 (Semarang: Badan Penerbit UNDIP, 2011), hlm. 106.

15 77 Tabel 4.5 Hasil Uji Multikolinieritas Coefficients a Collinearity Statistics Model Tolerance VIF 1 (Constant) Nilai Persediaan 0,768 1,302 Gross Profit Margin 0,768 1,302 Sumber : Output SPSS versi 21 (Data sekunder yang diolah) Pada tabel 4.5 dapat dilihat bahwa variabel independen memiliki nilai tolerance > 0,10 yaitu 0,768; 0,768 serta nilai VIF < 10 yaitu 1,302; 1,302. Sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi korelasi antar variabel independen pada model regresi. 4. Uji Autokorelasi Uji Autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linier ada kolerasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). 6 Uji autokorelasi yang digunakan dalam penelitian adalah uji Durbin- Watson (DW test). Hasil uji Durbin-Watson (DW test) disajikan dalam tabel Imam Ghozali, Aplikasi analisis Multivariate...hlm. 110.

16 78 Model Summary b Tabel 4.6 Hasil Uji Durbin-Watson Adjusted R Std. Error of Durbin- Model R R Square Square the Estimate Watson 1 0,548 a 0,300 0, ,732 a. Predictors: (Constant), X 2, X 1 b. Dependent Variable: Y Sumber : Output SPSS versi 21 (Data sekunder yang diolah) Berdasarkan tabel 4.6 di atas terlihat bahwa nilai D-W sebesar 1,732, nilai ini akan kita bandingkan dengan menggunakan nilai signifikansi 5%, jumlah pengamatan 64 (n) dan jumlah variabel independen 2 (k = 2) sehingga nilai d U dan d L berturut-turut adalah 1,6601 dan 1,5315. Penentuan hasil analisisnya sebagai berikut: Tabel 4.7 Dasar Penentuan Uji Durbin-Watson Hipotesi Nol Keputusan Jika Tidak ada autokorelasi positif Tolak 0 < d < d L Tidak ada autokorelasi Positif Tidak ada Keputusan d L d d U Tidak ada autokorelasi Negatif Tolak 4 - d L < d < 4

17 79 Tidak ada autokorelasi Negatif Tidak ada autokorelasi, baik positif maupun negatife Tidak ada Keputusan Terima 4 - d U d 4 - d L d U < d < 4- d U Berdasarkan tabel 4.7 maka dapat disimpulkan sebagai berikut bahwa 1,6601 < d < 2,3399 (1,6601 < 1,732 < 2,3399) yang artinya tidak ada autokorelasi positif atau negatif dalam penelitian ini. Dan juga bisa di lihat dari gambar 4.4 berikut. Gambar 4.4 Uji Durbin-Watson Autokorelasi Positif Daerah keraguraguan Daerah keraguraguan Autokorelasi negatif 1,732 1,5315 1, ,3399 2, Uji Linearitas Uji ini digunakan untuk melihat apakah spesifikasi model yang digunakan sudah benar atau tidak. Apakah fungsi yang digunakan dalam suatu studi empiris sebaiknya berbentuk linear, kuadrat atau

18 80 kubik. Dengan uji linearitas akan diperoleh informasi apakah model empiris sebaiknya berbentuk linear, kuadrat, atau kubik. 7 Tabel 4.8 Hasil Uji Linearitas Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0,548 a 0,300 0, a. Predictors: (Constant), X 2, X 1 b. Dependent Variable: Y Dari tabel 4.8 didapat R 2 = 0,300 dengan jumlah n = 64, maka besarnya C 2 hitung adalah 64 X 0,300 X 100% = 19,2. Sedangkan nilai C 2 tabel yang diperoleh dimana k = 3 dengan df = n - k = 64-3 = 61 dan tingkat signifikansi 0,05 maka C 2 tabel adalah 80,23. Karena C 2 hitung < C 2 tabel = 19,2 < 80,23 maka dapat disimpulkan bahwa model yang digunakan adalah model linear. D. Uji Hipotesis 1. Analisis Regresi Linier Berganda Penelitian ini dianalisis dengan model regresi linear berganda untuk melihat seberapa besar pengaruh nilai persediaan dan 7 Imam Ghozali, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19 (Semarang: Badan Penerbit UNDIP, 2011), hlm. 166.

19 81 gross profit margin terhadap market value. Hasil perhitungan regresi linier berganda bisa dilihat dari tabel 4.9 berikut. Tabel 4.9 Uji Regresi Linier Berganda Coefficients a Standardized Unstandardized Coefficients Coefficients Model B Std. Error Beta T Sig. 1 (Constant) ,283 0,204 Nilai Persediaan 0,005 0,001 0,500 4,093 0,000 Gross Profit ,087-0,714 0,478 Margin a. Dependent Variable: Y Sumber: Output SPSS versi 21 (Data sekunder yang diolah) Berdasarkan tabel di atas dapat disusun persamaan regresi linier berganda sebagai berikut: Market value = ,005 Nilai Persediaan Gross Profit Margin. Persamaan tersebut di atas mempunyai makna:

20 82 a. Persamaan regresi yang mempunyai konstanta sebesar menggambarkan jika variabel independen (nilai persediaan dan gross profit margin) dianggap konstan maka market value akan meningkat b. Koefisien regresi nilai persediaan sebesar 0,005 dan bertanda positif. Hal ini berarti setiap kenaikkan satu persen nilai persediaan dengan asumsi variabel independen lainnya tetap, maka market value akan mengalami kenaikan sebesar 0,005. c. Koefisien regresi gross profit margin sebesar dan bertanda negatife. Hal ini berarti setiap kenaikkan satu persen gross profit margin dengan asumsi variabel independen lainnya tetap, maka market value akan mengalami penurunan sebesar Uji Signifikansi a. Uji Statistik t (parsial) Uji t yaitu pengujian yang digunakan untuk mengetahui apakah nilai persediaan dan gross profit margin mempunyai pengaruh terhadap market value secara parsial. Hasil uji statistik t akan ditunjukkan dalam tabel 4.10.

21 83 Tabel 4.10 Hasil Ragresi Uji t (Parsial) Model T Sig. 1 (Constant) 1,283 0,204 Nilai Persediaan 4,093 0,000 Gross Profit Margin -0,714 0,478 Sumber: Output SPSS versi 21 (Data sekunder yang diolah) Berdasarkan tabel 4.10 dapat diketahui dari satu variabel independen memiliki pengaruh terhadap variabel dependen (market value) adalah variabel nilai persediaan dengan nilai signifikansi 0,000 sedangkan gross profit margin dengan nilai signifikansi 0,478 lebih besar dari tingkatan signifikansi sebesar 0,05 dan variabel tersebut tidak berpengaruh terhadap market value. Pengujian Hipotesis pertama (H a1 ) H 01 : Tidak ada pengaruh antara nilai persediaan terhadap market value. H a1 : Ada pengaruh antara nilai persediaan terhadap market value. Berdasarkan tabel 4.10 dapat diketahui bahwa nilai persediaan menghasilkan nilai t hitung sebesar 4,093 dengan nilai

22 84 t tabel sebesar 1,99773, dengan nilai signifikansi sebesar 0,000 yang mana signifikansi tersebut lebih kecil dari 0,05. Hal ini berarti bahwa H a1 diterima sedangkan H 01 ditolak. Dari hasil uji t tersebut dapat disimpulkan bahwa nilai persediaan berpengaruh positif terhadap market value pada taraf signifikansi sebesar 5%. Pengujian Hipotesis Kedua (H a2 ) H 02 : Tidak ada pengaruh antara gross profit margin terhadap market value. H a2 : Ada pengaruh antara gross profit margin terhadap market value. Berdasarkan tabel 4.10 dapat diketahui bahwa gross profit margin menghasilkan nilai t hitung sebesar -0,714 dengan nilai t tabel 1,99773, dengan nilai signifikansi sebesar 0,478 yang mana signifikansi tersebut lebih besar dari 0,05. Hal ini berarti bahwa H a2 ditolak sedangkan H 02 diterima. Dari hasil uji t tersebut dapat disimpulkan bahwa gross profit margin tidak berpengaruh terhadap market value pada taraf signifikansi sebesar 5%. b. Uji Statistik F (Simultan) Uji statistik F bertujuan untuk mengetahui variabel independen terhadap variabel dependennya secara bersama sama (simultan). Hasil uji statistik F akan ditunjukkan dalam tabel 4.11.

23 85 Tabel 4.11 Hasil Regresi Uji F (Simultan) ANOVA b Model F Sig. 1 Regression 13,076 0,000 a Residual Total a. Predictors: (Constant), X2, X1 b. Dependent Variable: Y Sumber: Output SPSS versi 21 (Data sekunder yang diolah) H 03 : Tidak ada pengaruh antara nilai persediaan dan gross profit margin terhadap market value. H a3 : Ada pengaruh antara nilai persediaan dan gross profit margin terhadap market value. Berdasarkan tabel 4.11 hasil uji F sebesar 13,076 lebih besar dari F tabel 3,15 dengan signifikansi 0,000 dibawah 5% maka dapat disimpulkan bahwa H 03 ditolak dan H a3 diterima. Hal ini menunjukkan secara simultan variabel independen yang terdiri dari nilai persediaan dan gross profit margin berpengaruh terhadap market value artinya besar kecilnya semua variabel

24 86 independen tersebut secara simultan berpengaruh terhadap market value periode mendatang. c. Koefisien Determinasi (R 2 ) Output SPSS untuk pengujian koefisien determinasi ditampilkan pada tabel Tabel 4.12 Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0,548 a 0,300 0, a. Predictors: (Constant), X2, X1 b. Dependent Variable: Y Sumber: Output SPSS versi 21 (Data sekunder yang diolah) Dilihat dari hasil pengujian tersebut dapat diketahui nilai Adjusted R 2 sebesar 0,277 yang berarti variabilitas variabel dependen yang dapat dijelaskan oleh variabilitas variabel independen sebesar 27,7%. Hal ini menunjukkan bahwa variabel independen yang digunakan tidak mendekati 100% dan sisanya 72,3% dapat dijelaskan oleh variabel lain yang tidak masuk dalam variabel regresi dalam penelitian ini.

25 87 E. Pembahasan Hasil Penelitian Berdasarkan hasil penelitian yang didasarkan pada hasil pengolahan data, yang terkait dengan judul, permasalahan, dan hipotesis penelitian, maka dalam penelitian ini ada beberapa hal yang dapat dijelaskan sebagai berikut: 1. Pengaruh Nilai Persediaan terhadap Market Value Hasil penelitian ini menunjukkan dari tabel 4.9 dapat diketahui bahwa nilai persediaan menghasilkan nilai t hitung sebesar 4,093 dengan nilai t tabel sebesar 1,99773, dengan nilai signifikansi sebesar 0,000 yang mana signifikansi tersebut lebih kecil dari 0,05. Hal ini berarti bahwa H a1 diterima sedangkan H 01 ditolak. Dari hasil uji t tersebut dapat disimpulkan bahwa nilai persediaan berpengaruh positif terhadap market value pada taraf signifikansi sebesar 5%. Menurut Riyanto (1990) dalam Daljono pada tahun 2005 bahwa nilai persediaan mempunyai hubungan yang positif terhadap market value, semakin besar nilai persediaan semakin baik pula perkembangan market value perusahaan. 8 Ini memperkuat penelitian yang dilakukan oleh Siti Nurhayati tahun dan Yudha Putriani Purwanto tahun 8 Daljono dan Endah Puspitaningtyas, Analisis Pengaruh Metode Arus Biaya Persediaan, Nilai Persediaan dan Profit Margin terhadap Market Value Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. (Jurnal MAKSI, No.2, Agustus, V, 2005), hlm Siti Nurhayati, Pengaruh Nilai Persediaan, Return On Equity, dan Gross Profit Margin Terhadap Market Value Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode ), Skripsi Ekonomi (Bandung: Universitas Pasundan, 2013).

26 bahwa nilai persediaan berpengaruh terhadap market value. Tetapi penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian Mutiara Saputri dan Titin Hartini tahun serta Ika Nurhayati tahun bahwa nilai persediaan tidak berpengaruh terhadap market value. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa adanya pengaruh positif mengindikasikan nilai persediaan mempengaruhi keputusan investor untuk melakukan investasi, sehingga mempengaruhi permintaan akan saham perusahaan yang nantinya akan berdampak pada kenaikan harga saham perusahaan. Nilai persediaan juga mengindikasikan bahwa perusahaan melakukan perputaran modal usaha melalui persediaan yang nantinya akan mempengaruhi tingkat produksi dan penjualan. 2. Pengaruh Gross Profit Margin terhadap Market Value Hasil penelitian ini menunjukkan dari tabel 4.9 dapat diketahui bahwa gross profit margin menghasilkan nilai t hitung sebesar -0,714 dengan nilai t tabel 1,99773, dengan nilai signifikansi sebesar 0,478 yang mana signifikansi tersebut lebih besar dari 0,05. Hal ini berarti bahwa H a2 ditolak sedangkan H 02 diterima. Dari hasil uji t tersebut 10 Yudha Putriani Purwanto, Analisis Pengaruh Penerapan Metode Arus Biaya Persediaan, Nilai Persediaan, dan Gross Profit Margin Terhadap Market Value Perusahaan (Studi Empiris: Perusahaan Aneka Industri di Bursa Efek indonesia), (Depok: Jurnal PESAT, Oktober, III, 2009). 11 Mutiara Saputri dan Titin Hartini, Pengaruh Nilai Persediaan dan Profit Margin Terhadap Market Value Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar di BEI), Skripsi Akuntansi (STIE MDP, 2013). 12 Ika Nurhayati, Pengaruh Nilai Persediaan dan Gross Profit Margin Terhadap Market Value Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode Skripsi Akuntansi (Jakarta: UPI YAI, 2015).

27 89 dapat disimpulkan bahwa gross profit margin tidak berpengaruh terhadap market value pada taraf signifikansi sebesar 5%. Ini memperkuat penelitian yang dilakukan oleh Abubakar Arif dan Resti Jayeng Ramadhanti tahun serta Kinan Bahuweda Maulana tahun yang melakukan penelitian bahwa gross profit margin tidak berpengaruh terhadap market value dan tidak mendukung teori yang ada karena didalam teori Signaling Hypotesis yang dikemukakan oleh Mogdiliani dan Miller dalam Lukas tahun 2008 yang menyatakan bukti empiris bahwa jika ada kenaikan laba, sering diikuti dengan kenaikan harga saham, sebaliknya penurunan laba pada umumnya menyebabkan harga saham menurun. 15 Ini menjadikan gross profit margin berpengaruh positif terhadap market value. Dari hasil deskriptif menggambarkan bahwa selisih antara nilai minimum, maksimum dan rata-rata tidak terdapat perbedaan yang mencolok, karena tidak ada laba yang resepsional atau luar biasa pada perusahaan properti sehingga tidak ada perbedaan yang signifikan, serta standar deviasinya juga rendah sehingga hasil ini menggambarkan bahwa gross profit margin dalam perusahaan 13 Abubakar Arif dan Resti Jayeng Ramadhanti, Analisis Pengaruh Penerapan Metode Arus Biaya Persediaan, Nilai Persediaan, Perputaran Persediaan dan Gross Profit Margin Terhadap Market Value Perusahaan Manufaktur Tahun , (Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi dan Keuangan Publik, No. 1, Januari, IV, 2009), hlm Kinan Bahuweda Maulana, Pengaruh Metode Penilaian Persediaan dan Gross Profit Margin Terhadap Nilai Pasar (Studi pada Perusahaan Dagang yang Terdaftar di Daftar Efek Syariah Periode ), (Surabaya: Jurnal Jestt, No.8, Agustus, II, 2015), hlm Lukas Setia Atmaja, Manajemen Keuangan, Buku I (Yogyakarta: Andi, 2008), hlm. 287.

28 90 properti tidak mempengaruhi market value. Karena suatu investasi yang mengandung risiko lebih tinggi seharusnya memberikan return yang di harapkan juga lebih tinggi. Semakin tinggi risiko semakin tinggi pula return yang diharapkan. 16 Expected return tidak mempengaruhi market value dikarenakan return yang akan didapat belum tentu dan masih diperkirakan bukan return yang sebenarnya, bisa dikatakan bahwa gross profit margin berhubungan dengan expected return karena termasuk juga hasil kotor belum terkena pengurangan dari pajak dan biaya lain-lain. Dengan kata lain gross profit margin dan expected return mempunyai hubungan yang erat dan keduanya tidak mempengaruhi market value. Tetapi penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian Juita Kowel tahun , Siti Nurhayati tahun , Fica Firmansari tahun , Mutiara Saputri dan Titin Hartini tahun yang menyatakan bahwa gross profit margin berpengaruh terhadap market value. 16 Eduardus Tandelilin, Portofolio dan Investasi (Yogyakarta : Kanisius, 2010), hlm Juita Kowel, Pengaruh GPM dan ROE Terhadap Market Value Pada Perusahaan Food And Beverages Yang Terdaftar di BEI Tahun , (Manado: Jurnal EMBA, No.3, September, I, 2013), hlm Siti Nurhayati, Pengaruh Nilai Persediaan, Return On Equity, dan Gross Profit Margin Terhadap Market Value Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode ), Skripsi Ekonomi (Bandung: Universitas Pasundan, 2013). 19 Fica Firmansari, Analisis Pengaruh Metode Arus Biaya Persediaan dan Gross Profit Margin Terhadap Market Value pada Perusahaan Manufaktur yang Listed di Bursa Efek Indonesia, Skripsi Akuntansi (Jember: Universitas Jember, 2010). 20 Mutiara Saputri dan Titin Hartini, Pengaruh Nilai Persediaan dan Profit Margin Terhadap Market Value Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar di BEI), Skripsi Akuntansi (STIE MDP, 2013).

29 91 Market value (nilai pasar) paling mewakili dalam menilai perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa peningkatan gross profit margin pada perusahaan dapat memberikan sinyal positif bagi investor dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi namun belum memastikan investor tersebut akan menanamkan modalnya di suatu perusahaan. Hal ini juga menunjukkan investor lebih memperhatikan besarnya aset perusahaan dibandingkan laba perusahaan sebagai dasar dalam pengambilan keputusan investasinya. 3. Pengaruh Nilai Persediaan dan Gross Profit Margin Secara Simultan terhadap Market Value Hasil penelitian ini menunjukkan dari tabel 4.10 hasil uji F sebesar 13,076 lebih besar dari t tabel 3,15 dengan signifikansi 0,000 dibawah 5% maka dapat disimpulkan bahwa H 03 ditolak dan H a3 diterima. Hal ini menunjukkan secara simultan variabel independen yang terdiri dari nilai persediaan dan gross profit margin berpengaruh terhadap market value artinya besar kecilnya semua variabel independen tersebut secara simultan berpengaruh terhadap market value periode mendatang.