SKRIPSI PENGARUH PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH (SUKUK) PERUSAHAAN TERHADAP CUMULATIVE ABNORMAL RETURN SAHAM (Survey pada Perusahaan-Perusahaan yang Menerbitkan Obligasi Syariah dan Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2013) OLEH EDY SYAHPUTRA 110503021 PROGRAM STUDI STRATA 1 DEPARTEMEN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2016
LEMBAR PERNYATAAN Saya yang bertanda tangan di bawah ini menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi saya yang berjudul Pengaruh Penerbitan Obligasi Syariah (Sukuk) Perusahaan Terhadap Cumulative Abnormal Return Saham (Survey pada Perusahaan-Perusahaan yang Menerbitkan Obligasi Syariah dan Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2013) adalah benar karya tulis saya sendiri yang disusun sebagai tugas akademik guna menyelesaikan beban akademik pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Bagian atau data tertentu saya peroleh dari perusahaan atau lembaga, dan/atau saya kutip dari hasil karya orang lain telah mendapat izin, dan/atau dituliskan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaidah dan etika penulisan ilmiah. Apabila kemudian hari ditemukan adanya kecurangan dan plagiat dalam skripsi ini, saya bersedia menerima sanksi sesuai dengan peraturan yang berlaku. Medan, Juli 2016 Yang Membuat Pernyataan, Edy Syahputra NIM: 110503021 i
ABSTRAK PENGARUH PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH (SUKUK) PERUSAHAAN TERHADAP CUMULATIVE ABNORMAL RETURN SAHAM (Survey pada Perusahaan-Perusahaan yang Menerbitkan Obligasi Syariah dan Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2013) Salah satu instrumen yang diperdagangkan di pasar modal adalah obligasi syariah (sukuk). Investasi sukuk merupakan salah satu investasi yang diminati oleh pemodal. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh sukuk yang diterbitkan emiten terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013. Dalam penelitian ini, sampel yang digunakan adalah seluruh populasi. Untuk mengetahui apakah nilai dan rating obligasi syariah mempengaruhi cumulative abnormal return secara signifikan. Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diambil dari IDX dan icamel. Berdasarkan kriteria purposive sampling diperoleh sampel sebanyak 12 sukuk. Secara parsial diperoleh hipotesis sebagai berikut (1) nilai penerbitan obligasi syariah tidak berpengaruh signifikan terhadap cumulative abnormal return, hal ini terlihat dari nilai signifikansi (0,753) >0,05, dan nilai t hitung (-0.317) < t tabel (2,03451). (2) rating penerbitan obligasi syariah tidak berpengaruh signifikan terhadap cumulative abnormal return, hal ini terlihat dari nilai signifikansi (0,531) > 0,05, dan nilai t hitung (-0,633) < t tabel (2,03451).. Sedangkan secara simultan diperoleh hasil F hitung (0,267) < F tabel (3,28) dan tingkat signifikansinya (0,767 >0,05). Hal ini menunjukkan bahwa secara bersama-sama variabel nilai dan rating penerbitan obligasi syariah (sukuk) dalam penelitian ini tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap cumulative abnormal return. Kata kunci: Nilai penerbitan obligasi syariah, Rating penerbitan obligasi syariah, Cumulative abnormal return. ii
ABSTRACT INFLUENCE OF ISLAMIC BONDS ISSUANCE (SUKUK) CORPORATE TO CUMULATIVE ABNORMAL STOCK RETURNS (Survey Of Enterprises Issuing Islamic Bonds and Listed on the Stock Exchange Indonesia Year 2011-2013) One of the instruments traded in the capital market are Islamic bonds (sukuk). Investment sukuk is one of the preferred investment by the investor. The population in this study were all issued sukuk issuers listed in the Indonesia Stock Exchange 2011-2013. In this study, the sample used is the entire population. To determine whether the value and rating Islamic bonds affect the cumulative abnormal return significantly. This study uses secondary data drawn from IDX and icamel. Based on the criteria purposive sampling obtained a sample of 12 sukuk. Partially derived hypotheses as follows: (1) values issuance of islamic bonds do not affect significant to cumulative abnormal return, it can be seen from the significant value (0.753) > 0.05, and the value of t (-0.317) < t table (2.03451 ). (2) rating issuance of islamic bonds do not affect significant to cumulative abnormal return, it can be seen from the significant value (0.531) > 0.05, and t value (-0.633) < t table (1.43). While simultaneously obtained results F count (0.267) < F table (3.28) and the significance level (0.767 >0.05). This shows that together variable value and rating issuance of Islamic bonds in this study did not have a significant effect to cumulative abnormal return. Keywords: Value issuance of Islamic bonds, Rating issuance of Islamic bonds, Cumulative abnormal return. iii
KATA PENGANTAR Segala puji bagi Allah SWT yang telah mengatur dan memberi petunjuk. Syukur Alhamdulilah penulis panjatkan kehadirat-nya atas limpahan Rahmat-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul Pengaruh Penerbitan Obligasi Syariah (Sukuk) Perusahaan Terhadap Cumulative Abnormal Return Saham (Survey pada Perusahaan-Perusahaan yang Menerbitkan Obligasi Syariah dan Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2013) sebagai salah satu persyaratan untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Program Studi S1 Akuntansi. Penulis juga mengucapkan terima kasih kepada keluarga tercinta Ayahanda Muhd. Latif, Ibunda Siti Hawa, dan Adikku Arliza, Rizqa Aprilia, Ahmad fauzi yang telah menjadi sumber inspirasi dan motivasi bagi penulis untuk selalu berdoa dan memberikan yang terbaik selama ini, selama perkuliahan dan terlebih dalam pada penulisan skripsi ini. Pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu kepada: 1. Bapak. Prof. Dr. Ramli, SE, MS, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis. 2. Bapak Dr. Syafruddin Ginting Sugihen, MAFIS, Ak dan Bapak Drs. Hotmal Ja far, MM, Ak selaku ketua dan sekretaris Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Binis. iv
3. Bapak Drs. Firman Syarif, M.Si, Ak dan Dra. Mutia Ismail, MM, Ak selaku ketua dan sekretaris Program Studi S1 Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis. 4. Bapak Drs. Syahrul Rambe, M.M., Ak. selaku dosen pembimbing penulis yang telah berbaik hati memberikan bimbingan, koreksi, dan masukan dalam menyelesaikan skripsi ini. 5. Ibu Dra. Narumondang Bulan Siregar, M.M., Ak. selaku dosen penguji dan Bapak Drs. Firman Syarif, M.Si, Ak. Selaku dosen pembanding penulis yang telah memberikan kritik dan saran yang membangun dan bermanfaat dalam menyelesaikan skripsi ini. 6. Para sahabat yang penulis banggakan Yogi, Bayu, Fachrial, Alfi, Sadid, Madan, Rizal, Utak, Isrok, Randi, Sofra, Razid, Akbar serta seluruh temanteman angkatan 2011 S1 Akuntansi FEB USU khususnya grup A dan B yang telah memberikan dukungan baik secara langsung maupun tidak langsung. Terimakasih atas motivasi dan doa kalian selama ini. Penulis juga menyadari bahwa dalam menyusun skripsi ini masih banyak kekurangan serta jauh dari sempurna. Oleh karena itu, kritik dan saran yang membangun, sangat penulis harapkan. Medan, Juli 2016 Peneliti Edy Syahputra NIM: 110503021 v
DAFTAR ISI Halaman LEMBAR PERNYATAAN... i ABSTRAK... ii ABSTRACT... iii KATA PENGANTAR... iv DAFTAR ISI... vi DAFTAR TABEL... viii DAFTAR GAMBAR... ix DAFTAR LAMPIRAN... x BAB I PENDAHULUAN... 1 1.1. Latar Belakang Masalah... 1 1.2. Rumusan Masalah... 4 1.3. Tujuan Penelitian... 5 1.4. Manfaat Penelitian... 5 BAB II TINJAUAN PUSTAKA... 7 2.1. Tinjauan Teoritis... 7 2.1.1. Definisi Investasi... 7 2.1.2. Obligasi Syariah... 8 2.1.2.1. Pengertian Obligasi Syariah... 8 2.1.2.2. Karakteristik Obligasi Syariah... 9 2.1.2.3. Jenis Jenis Obligasi Syariah... 11 2.1.3. Nilai Penerbitan Obligasi Syariah... 13 2.1.4. Rating Penerbitan Obligasi Syariah... 14 2.1.5. Saham... 17 2.1.5.1. Pengertian Saham... 17 2.1.5.2. Cumulative abnormal Return... 19 2.2. Signalling Theory... 22 2.3. Penelitian Terdahulu... 23 2.4. Kerangka Konseptual... 26 2.5. Hipotesis... 28 BAB III METODE PENELITIAN... 29 3.1. Jenis Penelitian... 29 3.2. Populasi dan Sampel... 29 3.3. Jenis dan Sumber data... 31 3.4. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel... 31 3.5. Metode Pengumpulan Data... 34 3.6. Metode Analisis Data... 35 3.6.1. Uji Normalitas... 35 3.6.2. Pengujian Asumsi Klasik... 36 3.6.2.1. Uji Heteroskedastisitas... 36 3.6.2.2. Uji Multikolonearitas... 37 vi
3.6.2.3. Uji Autokorelasi... 38 3.6.3 Analisis Regresi Linear Berganda... 38 3.6.4. Pengujian Hipotesis... 39 3.6.4.1. Uji Statistik F ( Uji Signifikan Simultan)... 39 3.6.4.2. Uji Statistik T ( Uji Signifikan Parsial)... 40 3.6.4.3. Pengujian Koefisien Determinan (R 2 )... 40 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN... 42 4.1. Hasil Penelitian... 42 4.1.1. Gambaran Singkat Objek Penelitian... 42 4.1.2. Statistik Deskriptif... 42 4.1.3. Uji Asumsi Klasik... 43 4.1.3.1. Uji Normalitas Data... 43 4.1.3.2. Uji Multikolinearitas... 46 4.1.3.3. Uji Heteroskedastisitas... 47 4.1.3.4. Uji Autokorelasi... 48 4.2. Pengujian Hipotesis... 49 4.3. Pembahasan... 53 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN... 56 5.1. Kesimpulan... 56 5.2. Saran... 58 DAFTAR PUSTAKA... 59 DAFTAR LAMPIRAN... 61 vii
DAFTAR TABEL No. Tabel Judul...... Halaman 2.1. Penelitian Terdahulu... 23 3.1. Daftar Sampel... 30 3.2. Nilai Konversi Rating Obligasi Syariah. 32 3.3. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel... 33 4.1. Statistik Deskriptif... 42 4.2. One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test... 46 4.3. Hasil Uji Multikolinearitas... 46 4.4. Uji Autokorelasi... 48 4.5. Uji Signifikansi Simultan (Uji F)... 50 4.6. Uji Parsial (Uji-t)... 51 4.7. Uji Koefisien Determinasi... 52 viii
DAFTAR GAMBAR No. Gambar Judul... Halaman 2.1. Kerangka Konseptual... 26 4.1. Normal P-Plot... 44 4.2. Grafik Histogram... 45 4.3. Diagram Scatterplot... 47 4.4. Menentukan Nilai F Tabel Dengan Microsoft Excel.. 49 4.5. Menentukan Nilai t Tabel Dengan Microsoft Excel... 50 ix
DAFTAR LAMPIRAN No. Lampiran Judul... Halaman 1 Daftar Populasi dan Sampel Penelitian... 61 2 Daftar Nilai Penerbitan Obligasi Syariah... 62 3 Daftar Rating Obligasi Syariah... 63 4 Daftar Cumulative Abnormal Return... 64 5 Hasil Pengolahan Data... 65 x