SKRIPSI PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN GROWTH SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2010-2014 OLEH SANDI AGUNG FIRNANDO 120522081 PROGRAM STUDI STRATA 1 DEPARTEMEN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA 2016
PERNYATAAN Saya yang bertanda tangan di bawah ini menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi saya yang berjudul Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan terhadap Nilai Perusahaan Dengan Growth sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014 adalah benar hasil karya tulis saya sendiri yang disusun sebagai tugas akademik guna menyelesaikan beban akademik pada Fakultas Ekonomi Dan Bisnis. Bagian atau data tertentu yang saya peroleh dari perusahaan atau lembaga, dan/atau saya kutip dari hasil karya orang lain telah mendapat izin, dan/atau dituliskan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaidah, dan etika penulisan ilmiah. Apabila kemudian hari ditemukan adanya kecurangan dan plagiat dalam skripsi ini, saya bersedia menerima sanksi sesuai dengan peraturan yang berlaku. Medan, Oktober 2015 Yang Membuat Pernyataan, Sandi Agung Firnando NIM : 120522081 i
ABSTRAK PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN, TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN GROWTH SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2014 Rumusan masalah dalam penelitian ini adalah sejauh mana pengaruh keputusan investasi yang diproksi dengan Price Earning Ratio (PER) terhadap growth; sejauh mana pengaruh keputusan pendanaan yang diproksi dengan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Growth; sejauh mana pengaruh keputusan investasi yang diproksi dengan Price Earning Ratio (PER) terhadap nilai perusahaan yang diproksi dengan Price to Book Value (PBV); sejauh mana pengaruh keputusan pendanaan yang diproksi dengan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap nilai perusahaan yang diproksi dengan Price to Book Value (PBV); sejauh mana pengaruh Growth terhadap nilai perusahaan yang diproksikan dengan Price to Book Value (PBV); sejauh mana pengaruh keputusan investasi yang diproksi dengan Price Earning Ratio (PER), keputusan pendanaan yang diproksi dengan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap nilai perusahaan yang diproksi dengan Price to Book Value (PBV) melalui Growth;. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, terhadap nilai perusahaan dengan growth sebagai variabel intervening pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014. Hipotesis dalam penelitian ini adalah keputusan investasi, keputusan pendanaan berpengaruh terhadap growth; keputusan investasi, keputusan pendanaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan; growth berpengaruh terhadap nilai perusahaan; keputusan investasi, keputusan pendanaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui growth. Pengumpulan data sekunder dilakukan dengan cara mengunduh data laporan keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia melalui situs www.idx.co.id. Metode analisis yang digunakan adalah deskriptif kuantitatif dengan menggunakan analisis jalur (path analysis) untuk pengujian hipotesis. ii
Hasil pengujian pada hipotesis pertama dan kedua menunjukkan bahwa secara simultan keputusan investasi, keputusan pendanaan berpengaruh signifikan terhadap growth. Uji parsial menunjukkan pengaruh keputusan investasi dan keputusan pendanaan terhadap growth adalah tidak signifikan. Pada hipotesis ketiga dan keempat hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial maupun simultan keputusan investasi, keputusan pendanaan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan hipotesis kelima menunjukkan pengaruh parsial growth terhadap nilai perusahaan adalah tidak signifikan. Dikarenakan pengaruh parsial dari growth terhadap nilai perusahaan adalah tidak signifikan, maka pada hipotesis keenam yang menunjukkan pengaruh parsial dari keputusan investasi, keputusan pendanaan terhadap nilai perusahaan melalui growth juga tidak signifikan. Kata Kunci: Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Growth, dan Nilai Perusahaan. iii
ABSTRACT THE EFFECT OF INVESTMENT DECISION, FINANCING DECISION, TOWARD FIRM VALUE WITH GROWTH AS AN INTERVENING VARIABLE ON MANUFACTURING COMPANIES WHICH LISTED IN THE INDONESIA STOCK EXCHANGE IN THE PERIOD OF 2010-2014 The problem of this research are the extent to which the effect of investment decision which is measured by Price Earning Ratio (PER) toward growth; the extent to which the effect of financing decision which is measured by Debt to Equity Ratio (DER) toward growth; the extent to which the effect of investment decision which is measured by Price Earning Ratio (PER) toward firm value which is measured by Price to Book Value (PBV); the extent to which the effect of financing decision which is measured by Debt to Equity Ratio (DER) toward firm value which is measured by Price to Book Value (PBV); the extent to which the effect of Growth toward firm value which is measured by Price to Book Value (PBV); the extent to which the effect of investment decision which is measured by Price Earning Ratio (PER), financing decision which is measured by Debt to Equity Ratio (DER) toward firm value which is measured by Price to Book Value (PBV) through growth. The purpose of this study is to investigate the effect of investment decision, financing decision, and profitability toward firm value with growth as an intervening variable on manufacturing companies which listed in the Indonesia Stock Exchange in the period of 2011-2014. The hypotheses of this study are investment decision, financing decision affect the growth; investment decision, financing decision affect the firm value; investment decision, financing decision affect the firm value through growth. The collection of the secondary data is done by downloading the financial statement of manufacturing companies which are listed in the Indonesia Stock Exchange through the site www.idx.co.id. The analytical method used is descriptive quantitative by using path analysis to test the hypotheses. The test results on the first and the second hypothesis show the simultaneous effects of investment decision, financing decision toward the growth are significant. The partial test shows investment decision and financing decision toward growth are not significant. In the third and fourth hypothesis, the results of the data processing show neither partial or simultaneous effects of investment decision and financing decision toward firm value are significant. While the fifth hypothesis show the partial effect of growth toward firm value is not significant. Due to the partial effect of growth toward firm value is not significant, then the results of the data processing for the sixth hypothesis which show the partial effect of investment decision, financing decision toward firm value through growth are also not significant. Keywords: Investment Decision, Financing Decision, Growth, and Firm Value. iv
KATA PENGANTAR Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah Tuhan yang Maha Esa, yang telah memberikan berkat dan karunia-nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik. Skripsi ini berjudul Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan terhadap Nilai Perusahaan Dengan Growth sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014. Tujuan penyusunan skripsi ini adalah dalam rangka memenuhi salah satu syarat untuk memeroleh gelar kesarjanaan pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Departemen Akuntansi. Selama proses penyusunan skripsi ini, saya memeroleh banyak bimbingan, dukungan, nasehat, dan bantuan lain baik secara moril maupun materil dari berbagai pihak. Pada kesempatan ini saya ingin menyampaikan ucapan terima kasih kepada: 1. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec.Ac., Ak., C.A., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Univesitas Sumatera Utara. 2. Bapak Dr. Syafruddin Ginting Sugihen, M.A.F.I.S., Ak., selaku Ketua Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara dan Bapak Drs. Hotmal Jafar, M.M., Ak., selaku Sekretaris Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. v
3. Bapak Drs. Firman Syarif, M.Si., Ak., selaku Ketua Program Studi S1 Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan Ibu Dra. Mutia Ismail, M.M., Ak., selaku Sekretaris Program Studi S1 Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis. 4. Bapak Drs. Firman Syarif, M.Si., Ak., selaku Dosen Pembimbing yang telah meluangkan waktu dalam memberikan bimbingan dan pengarahan kepada penulis. Bapak Drs. Rustam, M.Si, Ak., selaku Dosen Penguji dan Ibu Dra. Nurzaimah, M.M., Ak., selaku Dosen Pembanding, atas segala saran dan masukan yang telah diberikan selama ini. 5. Bapak Drs. Firman Syarif, M.Si., Ak., selaku Dosen Wali yang telah membantu saya dalam konsultasi akademik selama perkuliahan. 6. Seluruh Staf dan Karyawan di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. 7. Kedua orangtua penulis, Basri dan Rosnawaty, saudara-saudari penulis Adelia Firnanda, Ilham Aulia, Rizky Ananda, Balditya Mufatwa, Terima kasih atas dukungan doa, kasih sayang, dan motivasi yang selama ini diberikan kepada penulis. Untuk teman-teman seperjuangan di akuntansi yang telah memberikan saran, bantuan, dan semangat sepanjang penyelesaian skripsi ini. vi
Penulis menyadari bahwa masih banyak kekurangan dalam skripsi ini, untuk itu penulis sangat mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun untuk penyempurnaan skripsi ini. Akhir kata, penulis berharap semoga skripsi ini bermanfaat bagi penulis dan semua pihak yang membacanya serta dapat digunakan untuk menambah pengetahuan dan bahan masukan bagi penelitian selanjutnya. Semoga Allah senantiasa melimpahkan berkah dan karunia-nya. Medan, Oktober 2015 Penulis Sandi Agung Firnando NIM: 120522081 vii
DAFTAR ISI PERNYATAAN... i ABSTRAK... ii ABSTRACT... iv KATA PENGANTAR... v DAFTAR ISI... viii DAFTAR TABEL... x DAFTAR GAMBAR... xi DAFTAR LAMPIRAN... xii BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang... 1 1.2 Perumusan Masalah... 6 1.3 Tujuan Penelitian...7 1.4 Manfaat Penelitian...7 BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Kerangka Teoritis.....9 2.1.1 Keputusan Investasi.....9 2.1.2 Keputusan Pendanaan... 12 2.1.3 Nilai Perusahaan... 16 2.1.4 Growth... 18 2.2 Penelitian Terdahulu... 19 2.3 Kerangka Konseptual... 25 2.4 Pengembangan Hipotesis Penelitian... 27 2.4.1 Pengaruh Price Earning Ratio (PER) terhadap Growth...27 2.4.2 Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Growth...27 2.4.3 Pengaruh Price Earning Ratio (PER) terhadap Price to Book Value (PBV)... 28 2.4.4 Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Price to Book Value (PBV)... 29 2.4.5 Pengaruh Growth terhadap Price to Book Value (PBV)...29 2.4.6 Pengaruh Price Earning Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Price to Book Value (PBV) dengan Growth sebagai Variabel Intervening...30 viii
BAB III TINJAUAN PUSTAKA 3.1 Jenis Penelitian... 33 3.2 Definisi Operasional dan Skala Pengukuran Variabel...33 3.2.1 Variabel Dependen... 33 3.2.2 Variabel Independen... 34 3.2.3 Variabel Intervening... 34 3.2.4 Definisi Operasional Variabel... 35 3.3 Populasi dan Sampel Penelitian... 36 3.4 Metode Analisa Data... 37 3.5 Uji Asumsi Klasik... 38 3.5.1 Uji Normalitas... 38 3.5.2 Uji Multikolinearitas... 38 3.5.3 Uji Heteroskedastisitas... 39 3.5.4 Uji Autokorelasi... 39 3.6 Pengujian Hipotesis... 40 3.6.1 Uji Statistik... 40 3.6.2 Uji Koefesien determinasi (R 2 )... 41 3.7 Path Analysis... 41 BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Analisis Statistik Deskriptif... 46 4.2 Uji Asumsi Klasik... 48 4.2.1 Uji Normalitas Error untuk Persamaan Sub Struktural I... 48 4.2.2 Uji Normalitas Error untuk Persamaan Sub Struktural II... 51 4.2.3 Uji Multikolinearitas Pada Persamaan Sub Struktural I... 53 4.2.4 Uji Multikolinearitas Pada Persamaan Sub Struktural II... 54 4.2.5 Uji Autokorelasi Pada Persamaan Sub Struktural I... 54 4.2.6 Uji Autokorelasi Pada Persamaan Sub Struktural II... 55 4.2.7 Uji Heteroskedastisitas Pada Persamaan Sub Struktural I... 56 4.2.8 Uji Heteroskedastisitas Pada Persamaan Sub Struktural II... 57 3.4 Analisis Koefesien determinasi Sub Struktural I dan II... 58 3.4 Uji Signifikansi Koefisien Regresi secara Menyeluruh (Uji F)... 59 4.5 Analisis Jalur untuk Persamaan Sub Struktural I dan Persamaan Sub Struktural II... 61 4.6 Pembahasan Hasil Penelitian... 66 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan... 69 5.2 Saran... 71 DAFTAR PUSTAKA... 72 LAMPIRAN... 76 ix
DAFTAR TABEL No. Tabel Judul Halaman 2.1 Penelitian Terdahulu... 22 3.1 Definisi Operasional Variabel... 36 4.1 Statistik Deskriptif dari Nilai Perusahaan, Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Growth sebagai Variabel Intervening... 46 4.2 Uji Normalitas Error untuk Persamaan Sub Struktural I... 49 4.3 Uji Normalitas Error untuk Persamaan Sub Struktural II... 51 4.4 Uji Multikolinearitas untuk Persamaan Sub Struktural I... 53 4.5 Uji Multikolinearitas untuk Persamaan Sub Struktural II... 54 4.6 Uji Autokorelasi untuk Persamaan Sub Struktural I... 55 4.7 Uji Autokorelasi untuk Persamaan Sub Struktural II... 55 4.8 Uji Park untuk Persamaan Sub Struktural I... 56 4.9 Uji Park untuk Persamaan Sub Struktural II... 57 4.10 Koefisien Determinasi untuk Persamaan Sub Struktural I... 58 4.11 Koefisien Determinasi untuk Persamaan Sub Struktural II... 58 4.12 Uji Simultan untuk Persamaan Sub Struktural I... 59 4.13 Uji Simultan untuk Persamaan Sub Struktural II... 60 4.14 Koefisien Jalur untuk Persamaan Sub Struktural I... 61 4.15 Koefisien Jalur untuk Persamaan Sub Struktural II... 61 x
DAFTAR GAMBAR No. Gambar Judul Halaman 2.1 Kerangka Konseptual... 25 3.1 Full Model Struktural... 42 3.2 Sub Struktural I... 43 3.3 Sub Struktural II... 43 4.1 Sub Struktural I... 48 4.2 Uji Normalitas Sub Struktural I dengan Normal Probability Plot... 50 4.3 Uji Normalitas Sub Struktural I dengan Histogram... 50 4.4 Sub Struktural II... 51 4.5 Uji Normalitas Sub Struktural II dengan Normal Probability Plot... 52 4.6 Uji Normalitas Sub Struktural II dengan Histogram... 53 4.7 Diagram Jalur Full Model Struktural... 62 xi
DAFTAR LAMPIRAN No. Lampiran Judul Halaman 1 Daftar Populasi, Kriteria Perusahaan, dan Sampel... 76 2 Daftar Sampel Penelitian... 79 3 Hasil Perhitungan Variabel Penelitian.....80 4 Statistik Deskriptif.....82 5 Uji Normalitas untuk Persamaan Sub Struktural I.....82 6 Uji Normalitas untuk Persamaan Sub Struktural II.....84 7 Uji Multikolinearitas pada Persamaan Sub Struktural I.....85 8 Uji Multikolinearitas pada Persamaan Sub Struktural II.....85 9 Uji Autokorelasi pada Persamaan Sub Struktural I.....86 10 Uji Autokorelasi pada Persamaan Sub Struktural II.....86 11 Uji Heteroskedastisitas pada Persamaan Sub Struktural I.....86 12 Uji Heteroskedastisitas pada Persamaan Sub Struktural II.....86 13 Koefisien Determinasi (R 2 ) untuk Persamaan Sub Struktural I.....87 14 Koefisien Determinasi (R 2 ) untuk Persamaan Sub Struktural II.....87 15 Uji F untuk Persamaan Sub Struktural I.....87 16 Uji F untuk Persamaan Sub Struktural II.....88 17 Koefisien Jalur untuk Persamaan Sub Struktural I.....88 18 Koefisien Jalur untuk Persamaan Sub Struktural II.....88 46