ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA SAHAM DENGAN EARNING PER SHARE

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA SAHAM DENGAN EARNING PER SHARE SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN REAL ESTATE DAN PROPERTY YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2005-2009 TESIS Oleh IRMA HERLIZA RIZKI 087017101/Akt SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2011

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA SAHAM DENGAN EARNING PER SHARE SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN REAL ESTATE DAN PROPERTY YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2005-2009 TESIS Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Akuntansi pada Sekolah Pascasarjana Oleh IRMA HERLIZA RIZKI 087017101/Akt SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2011

Judul Tesis : ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA SAHAM DENGAN EARNING PER SHARE SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN REAL ESTATE DAN PROPERTY YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2005-2009 Nama Mahasiswa : Irma Herliza Rizki Nomor Pokok : 087017101 Program Studi : Akuntansi Menyetujui Komisi Pembimbing (Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA) Ketua (Drs. Iskandar Muda, M.Si, Ak) Anggota Ketua Program Studi Direktur (Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA) (Prof. Dr. Ir. A. Rahim Matondang, MSIE) Tanggal lulus : 23 Desember 2011

Telah diuji pada Tanggal : 23 Desember 2011 PANITIA PENGUJI TESIS Ketua : Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA Anggota : 1. Drs. Iskandar Muda, M.Si, Ak 2. Drs. Syamsul Bahri TRB, MM, Ak 3. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak 4. Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak

PERNYATAAN Dengan ini saya menyatakan bahwa tesis yang berjudul : Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham dengan Earning Per Share sebagai variabel moderating pada perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2005-2009. Adalah benar hasil kerja saya sendiri dan belum dipublikasikan oleh siapapun sebelumnya. Sumber-sumber data dan informasi yang digunakan telah dinyatakan secara benar dan jelas. Medan, 23 Desember 2011 Yang membuat pernyataan, Irma Herliza Rizki

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA SAHAM DENGAN EARNING PER SHARE SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN REAL ESTATE DAN PROPERTY YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2005-2009 ABSTRAK Tujuan Penelitian untuk menganalisis pengaruh Debt To Equity Ratio, Return On Asset, Return On Equity, Book Value Per Share, dan Price Earning Ratio terhadap harga saham pada perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan untuk menganalisis pengaruh Debt To Equity Ratio, Return On Asset, Return On Equity, Book Value Per Share, dan Price Earning Ratio terhadap harga saham dengan Earning Per Share sebagai variabel moderating pada perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Pengumpulan data dilakukan dengan cara dokumentasi laporan keuangan dari Indonesia Capital Market Directory (ICMD), Jakarta Stock Exchange dan mendownload situs resmi Bursa Efek Indonesia di www.idx.co.id. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2005 sampai tahun 2009 sebanyak 56 perusahaan. Sampel dipilih dengan menggunakan metode simple random sampling. Jumlah sampel dalam penelitian ini adalah sebanyak 23 perusahaan. Metode analisis yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara simultan variabel Debt To Equity Ratio, Return On Asset, Return On Equity, Book Value Per Share, dan Price Earning Ratio berpengaruh signifikan dengan harga saham. Hasil penelitian ini tidak dapat diperbandingkan dengan hasil penelitian terdahulu yang direplikasi dari Setyawan (2006) karena perbedaan variabel independen yang digunakan dalam penelitian. Secara parsial hanya variabel Book Value Per Share dan Price Earning Ratio yang berpengaruh signifikan dengan harga saham sedangkan variabel Debt To Equity Ratio, Return On Asset, Return On Equity tidak berpengaruh secara signifikan. Pengujian hipootesis kedua secara simultan dan parsial variabel Earning Per Share (EPS) bukan merupakan varaibel moderating, karena nilai koef isien parameternya tidak signifikan. Kata Kunci : Debt To Equity Ratio, Return On Assets, Return On Equity, Book Value Per Share, Price Earning Ratio, Earning Per Share, Harga Saham.

ANALYSIS OF FACTORS THAT INFLUENCED STOCK PRICE WITH EARNINGS PER SHARE AS MODERATING VARIABLE IN REAL ESTATE AND PROPERTY COMPANIES THAT LISTED IN INDONESIAN STOCK EXCHANGES PERIOD 2005-2009 ABSTRACT The purpose of this research is to analyze the influence of Debt To Equity Ratio, Return On Asset, Return On Equity, Book Value Per Share, and Price Earning Ratio on stock price in real estate and property companies that listed in indonesian stock exchange and to analyze the influence of Debt To Equity Ratio, Return On Asset, Return On Equtiy,Book Value Per Share, and Price Earning Ratio on stock price with Earning per Share as moderating variable in real estate and property companies that listed in indonesian stock exchange. Data are collected from financial reports in Indonesia Capital Market Directory (ICDM), Jakarta Stock Exchange and from www.idx.co.id. Population in this research are all real estate and property companies that listed in indonesian stock exchange during 2005 until 2009 at 56 companies. Sample are chosen with simple random sampling method. Total of the samples are 23 companies. Analysis method that is used is multiple linear regression. The result of this research shows that Debt To Equity Ratio, Return On Asset, Return On Equity, Book Value Per Share, and Price Earning Ratio influence stock price simultaneously and significantly.the result of this reseacrh can t be compared with prior research which are replicated from Setyawan (2006), because the difference of independent variable that is used. Partially only Book Value Per Share and Price Earning Ratio that influence stock price significantly except Debt To Equity Ratio, Return On Asset, return On Equity. The Second hypotesis shows that Earning Per Share (EPS) is not a moderating variable because its parameter coefficeint is not significant. Keywords: Debt Equtiy Ratio, Return on Asset, Return on Equity, Book Value Per Share, Price Earning Ratio, Stock Price.

KATA PENGANTAR Dengan segala kerendahan hati, tulus ikhlas, penulis menyampaikan syukur alhamdulilah kepada Allah SWT dengan rahmat dan karunianya sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini yang berjudul Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham dengan Earning Per Share sebagai variabel moderating pada perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2005-2009 sebagai salah satu persyaratan untuk memperoleh gelar Magister Sains pada Program Studi Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara. Dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini, peneliti telah banyak menerima bantuan dari berbagai pihak, oleh karena itu peneliti mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada: 1. Prof. Dr. Syahril Pasaribu, DTM&H, MSc, (CTM), Sp.A (K) selaku Rektor. 2. Prof. Dr. Ir. A. Rahim Matondang, MSIE, selaku Direktur Sekolah Pascasarjana. 3. Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, selaku Ketua Program Studi Akuntansi Sekolah Pascasarjana sekaligus sabagai Dosen Pembimbing utama yang telah banyak memberikan bantuan dan masukan kepada peneliti dalam menyusun tesis ini. 4. Drs. Iskandar Muda, M.Si, Ak, selaku Dosen Pembimbing yang telah banyak memberikan bimbingan dan masukan kepada peneliti dalam menyusun tesis ini. 5. Drs. Syamsul Bahri TRB, MM, Ak, selaku Dosen Pembanding yang telah banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti dalam menyusun tesis ini. 6. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, selaku Dosen Pembanding yang telah banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti dalam menyusun tesis ini.

7. Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak, selaku Dosen Pembanding yang telah banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti menyusun tesis ini. 8. Kepada orang tua ku tersayang H. Drs. Margono, MM dan Hj Mariani serta adikku Mella Novita Rizki, Amd, Devi Ardila Rizki, M. Zikri tersayang yang telah memberikan banyak perhatian dan dukungan penuh kepada peneliti untuk penyusunan tesis ini. 9. Teristimewa buat suamiku Deni ST, MArs dan buah hatiku tercinta Athira Laha Afaf yang sabar dan setia serta memberikan dukungan kepada penulis. 10. Buat teman-temanku tersayang Enika Diana Batubara, SE, MSi, Emilia Lestari, SE dan Feni Monica Hasugian, SE atas kebersamaan selama ini dan tetap semangat. Akhir kata penulis berharap semoga hasil penelitian ini bermanfaat bagi perkembangan ilmu dan bermanfaat bagi peneliti berikutnya. Medan, 23 Desember 2011 Irma Herliza Rizki

RIWAYAT HIDUP 1. Nama : Irma Herliza Rizki 2. Tempat/Tanggal Lahir : Medan, 5 Oktober 1984 3. Agama : Islam 4. Orang Tua a. Bapak : H. Drs. Margono, MM b. Ibu : Hj. Mariani 5. Alamat : Jl. Pembangunan Gg H. Ruriz No. 128 Medan 6. Pendidikan a. SD : SD Swasta IKAL Medan b. SMP : SMP Negeri 16 Medan c. SMA : SMA Swasta Al-Azhar Medan d. Universitas : 1. Diploma III Politeknik Negeri Medan 2. Strata I 7. Pekerjaan : Wiraswasta

DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK... i ABSTRACT. ii KATA PENGANTAR... iii RIWAYAT HIDUP v DAFTAR ISI. vi DAFTAR TABEL. ix DAFTAR GAMBAR... x DAFTAR LAMPIRAN xi BAB I PENDAHULUAN... 1 1.1. Latar Belakang Masalah....... 1 1.2. Rumusan Masalah 5 1.3. Tujuan Penelitian. 6 1.4. Manfaat Penelitian... 6 1.5. Originalitas Penelitian. 7 BAB II TINJAUAN PUSTAKA. 8 2.1. Landasan Teori 8 2.1.1. Harga Saham... 12 2.1.1.1. Signalling theory.... 13 2.1.1.2. Agency theory.... 8 2.1.2. Debt To Equity Ratio (DER)... 14 2.1.3. Return On Assets (ROA)... 15 2.1.4. Return On Equity (REO).... 16 2.1.5. Book Value Per Share (BVS)... 17 2.1.6. Price Earning Ratio (PER)... 17 2.1.7. Earning Per Share (EPS).. 19

2.2. Review Penelitian Terdahulu (Theoretical Mapping)... 20 BAB III KERANGKA KONSEPTUAL DAN HIPOTESIS... 23 3.1. Kerangka Konseptual 23 3.2. Hipotesis... 26 BAB IV METODE PENELITIAN... 27 4.1. Rancangan Penelitian 27 4.2. Lokasi Penelitian dan Waktu Penelitian... 27 4.3. Populasi dan Sampel Penelitian... 27 4.3.1. Populasi Penelitian... 27 4.3.2. Sampel Penelitian... 27 4.4. Metode Pengumpulan Data... 29 4.5. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel... 30 4.6. Model dan Teknik Analisis Data.. 32 4.6.1. Pengujian Hipotesis Model Pertama.. 33 4.6.2. Pengujian Asumsi Klasik... 33 4.6.2.1. Uji normalitas... 33 4.6.2.2. Uji heteroskedastisitas... 35 4.6.2.3. Uji autokorelasi... 35 4.6.2.4. Uji multikolinieritas... 36 4.6.3. Pengujian Hipotesis... 36 4.6.3.1. Uji statistik F... 36 4.6.3.2. Uji statistik t... 37 4.7 Perumusan Model Kedua 38 BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN. 40 5.1. Hasil Penelitian 40 5.1.1. Statistik Deskriptif. 40 5.1.2. Pengujian Asumsi Klasik Hipotesis Pertama. 44 5.1.2.1. Uji normalitas... 45

5.1.2.2. Uji heteroskedastisitas... 48 5.1.2.3. Uji autokorelasi 49 5.1.2.4. Uji multikolinieritas.. 50 5.2. Hasil Analisis Data Model Pertama. 51 5.2.1. Persamaan Regresi... 51 5.2.1.1. Uji statistik F... 54 5.2.1.2. Uji statistik t... 55 5.2.1.3. Koefisien Determinasi (R 2 )... 57 5.3. Pembahasan Hasil Penelitian Model Pertama. 58 5.4. Hasil Pengujian Asumsi Klasik Model Kedua... 62 5.4.1. Uji Normalitas Model Kedua... 62 5.4.2. Uji Heteroskedastisitas Model Kedua... 64 5.4.3. Uji Autokorelasi Model Kedua 64 5.4.4. Uji Multikolinieritas... 65 5.5. Hasil Perumusan Model Kedua.. 5.5.1. Persamaan Uji Residual... BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN.. 70 6.1. Kesimpulan.... 70 6.2. Keterbatasan Penelitian. 71 6.3. Saran.. 71 DAFTAR PUSTAKA... 73 66 66

DAFTAR TABEL Nomor Judul Halaman 2.1 Review Penelitian Terdahulu (Theoretical Mapping)..... 22 4.1 Kreteria Pengambilan Sampel.... 28 4.2 Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel... 32 5.1 Deskriptif Statistik... 40 5.2 Uji Kolmogorov-Smirnov Sebelum Transformasi..... 46 5.3 Uji Kolmogorov-Smirnov Setelah Transformasi... 48 5.4 Uji Autokorelasi.... 50 5.5 Uji Multikolinieritas....... 51 5.6 Persamaan Regresi.... 52 5.7 Uji Statistik F.... 55 5.8 Uji Statistik t..... 55 5.9 Koefisien Determinasi.. 57 5.10 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test...... 63 5.11 Hasil Pengujian Autokorelasi Model Kedua 65 5.12 Hasil Pengujian Multikolinieritas Model Kedua...... 65 5.13 Persamaan Uji Residual Model Pertama... 66 5.14 Persamaan Uji Residual Model Kedua.. 67

DAFTAR GAMBAR Nomor Judul Halaman 3.1 Kerangka Konseptual.... 23 5.1 Hasil Uji Normalitas Sebelum Dilakukan Transformasi.. 45 5.2 Hasil Uji Normalitas Setelah Dilakukan Transformasi.... 47 5.3 Uji Heteroskedastisitas. 49 5.4 Grafik Normal PP Plot Residual Model Kedua...... 63 5.5 Scatterpplot Uji Heteroskedastisitas Model Kedua 64

DAFTAR LAMPIRAN Nomor Judul Halaman 1 Daftar Sampel Perusahaan Real Estate dan Property Tahun 2005-2009........ 76 2 Data Debt To Equity Ratio Perusahaan Real Estate dan Property Tahun 2005-2009...... 78 3 Data Return on Assets Perusahaan Real Estate dan Property Tahun 2005-2009...... 79 4 Data Return on Equity Perusahaan Real Estate dan Property Tahun 2005-2009...... 80 5 Data Book Value Per Share Perusahaan Real Estate dan Property Tahun 2005-2009...... 81 6 Data Price Earning Ratio Perusahaan Real Estate dan Property Tahun 2005-2009...... 82 7 Data Harga Saham Perusahaan Real Estate dan Property Tahun 2005-2009... 83 8 Data Earning Per Share Perusahaan Real Estate dan Property Tahun 2005-2009...... 84 9 Hasil Uji SPSS Sebelum Dilakukan Transformasi... 85 10 Hasil Uji SPSS Setelah Transformasi..... 90 11 Hasil Uji SPSS dengan Moderating... 96