ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TESIS Oleh : STELLA WIJAYA 137017080 / AKUNTANSI MAGISTER AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2015
ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TESIS Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Magister Akuntansi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara OLEH STELLA WIJAYA 137017080/ AKUNTANSI MAGISTER AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2015
Judul Tesis : ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA Nama Mahasiswa : STELLA WIJAYA Nomor Induk : 137017080 Program Studi : Akuntansi Menyetujui Komisi Pembimbing, (Dr. Rina Bukit, SE, M.Si, Ak, CA) Ketua (Dra. Sri Mulyani, MBA, Ak, CA) Anggota Ketua Program Studi Dekan (Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA) (Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, CA) Tanggal Lulus : 16 April 2015
Telah Diuji Pada Tanggal : 16 April 2015 PANITIA PENGUJI TESIS : Ketua Anggota : Dr. Rina Bukit, SE, M.Si, Ak, CA : 1. Dra. Sri Mulyani, MBA, Ak, CA 2. Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA 3. Drs. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA 4. Prof. Dr. Ramli, MS
RIWAYAT HIDUP Nama : Stella Wijaya Tempat/ Tgl Lahir : Medan, 29 Juli 1990 Agama : Buddha Pekerjaan : Staff Tax Accounting PT. Mitra Niaga Sejati Jaya Medan (April 2009 April 2014) Staff Auditor Kantor Akuntan Dorkas Rosmiaty (Februari 2015- Sekarang) Alamat : Jl. Pinang Baris Gg. Jawa No. 10 Jenis Kelamin : Perempuan Nama Ayah : Radi Anna Nama Ibu : Siek Hung Pendidikan : 1. SD Brigjen Katamso Medan, Lulus Tahun 2001 2. SMP Brigjen Katamso Medan, Lulus Tahun 2004 3. SMA Brigjen Katamso Medan, Lulus Tahun 2007 4. Universitas Methodist Indonesia (S-1), Lulus Tahun 2011 5. Universitas Sumatera Utara (Profesi Akuntansi), Lulus Tahun 2014
PERNYATAAN ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA Dengan ini peneliti menyatakan bahwa tesis ini disusun sebagai syarat untuk memperoleh gelar Magister pada Program Studi Akuntansi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara adalah benar karya peneliti sendiri. Adapun pengutipan pengutipan yang peneliti lakukan pada bagianbagian tertentu dari hasil karya orang lain dalam penulisan penelitian tesis ini, telah peneliti cantumkan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaulah dan etika penulisan ilmiah. Apabila di kemudian hari ternyata ditemukan seluruh atau sebagian tesis ini bukan hasil karya peneliti sendiri atau adanya plagiat dalam bagian-bagian tertentu, peneliti bersedia menerima sanksi pencabutan gelar akademik yang peneliti sandang dan sanksi-sanksi lainnya sesuai dengan peraturan perundangan yang berlaku. Medan, April 2015 Peneliti, Stella Wijaya
ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA ABSTRAK Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji dan menganalisis pengaruh rasio keuangan seperti profitabilitas (Return On Asset), likuiditas (Current Ratio), leverage (Debt to Equity Ratio), nilai pasar (Price Earning Ratio), arus kas dan ukuran perusahaan secara simultan maupun parsial terhadap kebijakan dividen. Penelitian ini juga bertujuan untuk menguji dan menganalisis peranan kepemilikan manajerial dalam memoderasi hubungan antara rasio keuangan (ROA, CR, DER, PER, arus kas dan ukuran perusahaan) dengan kebijakan dividen. Populasi dalam penelitian ini sebanyak 35 perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2008-2013 dan 14 perusahaan dipilih sebagai sampel untuk penelitian ini melalui metode sensus. Data yang diperoleh dianalisis melalui metode analisis regresi berganda dan uji residual. Hasil penelitian ini menunjukkan rasio keuangan seperti ROA, CR, DER, PER, arus kas dan ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen secara simultan namun secara parsial hanya arus kas yang berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen. Selanjutnya, hasil penelitian ini menunjukkan kepemilikan manajerial tidak mampu memoderasi hubungan antara rasio keuangan (ROA, CR, DER, PER, arus kas dan ukuran perusahaan) dengan kebijakan dividen. Kata Kunci: Rasio Keuangan, Kepemilikan Manajerial dan Kebijakan Dividen. i
THE ANALYSIS ON THE INFLUENCE OF FINANCIAL RATIO ON DIVIDEND POLICY WITH MANAGERIAL OWNERSHIP AS MODERATING VARIABLE IN BANKING COMPANIES LISTED IN THE INDONESIA STOCK EXCHANGE ABSTRACT The objective of the research was to examine and to analyze the influence of financial ratio such as profitability (Return on Asset), liquidity (Current Ratio), leverage (Debt to Equity Ratio), market value (Price Earning Ratio), cash flow, and company size simultaneously and partially on dividend policy and the role of managerial ownership in moderating between financial ratio (ROA, CR, DER, cash flow, and company size) and dividend policy. The population was 35 banking companies listed in the Indonesia Stock Exchange in the period of 2008-2013, and 14 of them were used as the samples, taken by using census method. The data were analyzed by multiple regression analysis and residual test. The result of the research showed that, simultaneously, financial ratio such as ROA, CR, DER, PER, cash flow, and company size had significant influence on dividend policy. Partially, only cash flow which had positive and significant influence on dividend policy. It was also found that managerial ownership was not able to moderate the correlation between financial ratio (ROA, CR, DER, PER, cash flow, and company size) and dividend policy. Keywords: Financial Ratio, Managerial Ownership, Dividend Policy ii
KATA PENGANTAR Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas karunia yang diberikan-nya sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis dengan judul Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen dengan Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penulis menyadari bahwa dalam penyelesaian tesis ini penulis banyak mendapat bantuan, bimbingan, motivasi dan pengarahan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, penulis dengan sepenuh hati mengucapkan terima kasih kepada : 1. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTMH & H, M.Sc,Sp.A(K) selaku Rektor Universitas Sumatera Utara. 2. Bapak Prof. Dr. Erman Munir, M.Sc selaku Direktur Pascasarjana Universitas Sumatera Utara. 3. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, CA selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. 4. Ibu Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA selaku Ketua Program Studi Magister Akuntansi dan sekaligus sebagai Komisi Pembanding yang telah memberikan masukan dan saran untuk kesempurnaan tesis ini. 5. Ibu Dr. Rina Bukit, SE, M.Si, Ak, CA selaku Ketua Komisi Pembimbing yang telah memberikan motivasi, arahan dan banyak meluangkan waktu untuk membimbing penulis hingga penyelesaian tesis ini. iii
6. Ibu Dra. Sri Mulyani, MBA, Ak, CA selaku Dosen Pembimbing yang telah memberikan motivasi, arahan dan banyak meluangkan waktu untuk membimbing penulis hingga penyelesaian tesis ini. 7. Bapak Prof. Dr. Ramli, MS selaku Komisi Pembanding yang telah memberikan masukan dan saran untuk kesempurnaan tesis ini. 8. Ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA selaku Komisi Pembanding yang telah memberikan masukan dan saran untuk kesempurnaan tesis ini. 9. Seluruh Bapak/ Ibu Dosen yang telah membekali ilmu dan pengetahuan kepada penulis selama mengikuti perkuliahan serta tidak lupa juga kepada seluruh staf dan pegawai yang telah membantu urusan administrasi penulis. 10. Kedua orang tua dan adik penulis yang telah memberikan dukungan dalam menyelesaikan tesis ini. Semoga Tuhan Yang Maha Esa memberikan karunia-nya kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan kepada penulis hingga selesainya tesis ini. Penulis menyadari tesis ini masih jauh dari sempurna. Oleh karena itu, penulis mengharapkan saran dan kritik untuk kesempurnaan tesis ini. Semoga tesis ini bermanfaat dan menambah wawasan bagi kita semua. Medan, April 2015 Penulis, Stella Wijaya iv
DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK... i ABSTRACT... ii KATA PENGANTAR... iii RIWAYAT HIDUP... v DAFTAR ISI... vi DAFTAR TABEL... viii DAFTAR GAMBAR... ix DAFTAR LAMPIRAN... x BAB I PENDAHULUAN... 1 1.1 Latar Belakang... 1 1.2 Rumusan Masalah... 10 1.3 Tujuan Penelitian... 11 1.4 Manfaat Penelitian... 11 1.5 Originalitas Penelitian... 12 BAB II TINJAUAN PUSTAKA... 13 2.1 Landasan Teori... 13 2.1.1 Kebijakan Dividen... 13 2.1.2 Kepemilikan Manajerial... 15 2.1.3 Rasio Keuangan... 17 2.1.3.1 Profitabilitas... 17 2.1.3.2 Likuiditas... 18 2.1.3.3 Leverage... 19 2.1.3.4 Nilai Pasar... 20 2.1.3.5 Arus Kas... 22 2.1.3.6 Ukuran Perusahaan... 23 2.2 Review Penelitian Terdahulu... 24 BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS... 32 3.1 Kerangka Konsep... 32 3.2 Hipotesis Penelitian... 36 BAB IV METODE PENELITIAN... 37 4.1 Jenis Penelitian... 37 4.2 Lokasi Penelitian... 37 4.3 Populasi dan Sampel... 37 4.4 Metode Pengumpulan Data... 39 v
4.5 Definisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel... 39 4.6 Metode Analisis Data... 45 4.6.1 Pengujian Asumsi Klasik... 45 4.6.1.1 Uji Normalitas... 45 4.6.1.2 Uji Multikolinieritas... 46 4.6.1.3 Uji Autokorelasi... 46 4.6.1.4 Uji Heterokedastisitas... 46 4.6.2 Pengujian Hipotesis Penelitian... 47 4.6.2.1 Uji Simultan (Uji F)... 48 4.6.2.2 Uji Parsial (Uji t)... 48 4.6.2.3 Uji Koefisien Determinasi (R 2 )... 49 4.6.2.4 Uji Residual... 49 BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN... 52 5.1 Hasil Penelitian... 52 5.1.1 Deskripsi Data... 52 5.2 Analisis Data... 55 5.2.1 Pengujian Asumsi Klasik... 55 5.2.1.1 Uji Normalitas... 55 5.2.1.2 Uji Multikolinieritas... 57 5.2.1.3 Uji Autokorelasi... 58 5.2.1.4 Uji Heterokedastisitas... 59 5.3 Pengujian Hipotesis... 60 5.3.1 Hasil Uji Hipotesis Pertama... 60 5.3.1.1 Hasil Uji Simultan (Uji F)... 60 5.3.1.2 Hasil Uji Parsial (Uji t)... 61 5.3.1.3 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 )... 64 5.3.2 Hasil Uji Hipotesis Kedua... 64 5.3.2.1 Hasil Uji Residual... 64 5.4 Pembahasan Hasil Penelitan... 66 BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN... 75 6.1 Kesimpulan... 75 6.2 Keterbatasan... 75 6.3 Saran... 76 DAFTAR PUSTAKA... 77 LAMPIRAN... 80 vi
DAFTAR TABEL Nomor Judul Halaman 1.1 Perkembangan Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2013... 3 2.1 Review Peneliti Terdahulu... 28 4.1 Daftar Jumlah Perusahaan Sampel... 39 4.2 Definisi Operasional Variabel... 44 5.1 Deskripsi Data Penelitian... 52 5.2 Uji Normalitas... 57 5.3 Uji Multikolinearitas... 58 5.4 Uji Autokorelasi... 58 5.5 Hasil Uji Simultan (Uji F)... 60 5.6 Hasil Uji Parsial (Uji t)... 61 5.7 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 )... 64 5.8 Hasil Analisis Regresi Uji Residual... 65 5.9 Hasil Uji Residual... 66 vii
DAFTAR GAMBAR Nomor Judul Halaman 1.1 Perkembangan Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2013... 4 3.1 Kerangka Konsep... 33 5.1 Uji Normalitas Grafik P- Plot... 56 5.2 Uji Normalitas Grafik Histogram... 56 5.3 Uji Heteroskedastisitas Grafik Scatterplot... 59 viii
DAFTAR LAMPIRAN Nomor Judul Halaman 1 Variabel Penelitian Terdahulu... 80 2 Jadwal Penelitian... 82 3 Daftar Populasi Perusahaan Perbankan Tahun 2008-2013... 83 4 Daftar Populasi dan Sampel Perusahaan Perbankan Tahun 2008-2013... 84 5 Daftar Sampel Perusahaan Perbankan Tahun 2008-2013... 85 6 Deskripsi Data... 86 7 Uji Normalitas... 87 8 Uji Multikoliniearitas... 88 9 Uji Autokorelasi Data... 88 10 Uji Heteroskedastisitas Grafik Scatterplot... 88 11 Hasil Uji Hipotesis Pertama... 89 12 Hasil Uji Hipotesis Kedua... 90 13 Uji Interaksi... 91 14 Uji Regresi Stepwise... 92 ix