PENGARUH PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN HUTANG TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN DAN KEPUTUSAN INVESTASI SEBAGAI VARIABEL INTERVENING TESIS Oleh MAHMUDDIN SYAH LUBIS 127017019/Akt MAGISTER AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2015
PENGARUH PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN HUTANG TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN DAN KEPUTUSAN INVESTASI SEBAGAI VARIABEL INTERVENING TESIS Untuk Memperoleh Gelar Magister SainsDalam Program Studi Ilmu Akuntansi pada Fakultas EkonomidanBisnis Oleh MAHMUDDIN SYAH LUBIS 127017019/Akt MAGISTER AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2015
PENGARUH PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN HUTANG TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN DAN KEPUTUSAN INVESTASI SEBAGAI VARIABEL INTERVENING JURNAL PENELITIAN Oleh MAHMUDDIN SYAH LUBIS 127017019/Akt MAGISTER AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2015
PENGARUH PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN HUTANG TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN DAN KEPUTUSAN INVESTASI SEBAGAI VARIABEL INTERVENING ABSTRAK Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh variabel Profitabilitas dan Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen dan Keputusan Investasi sebagai variabel intervening pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2010 2012. Jenis penelitian yang digunakan peneliti adalah sebab akibat (Causal Research) Populasi dalam penelitian ini berjumlah 136 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2010 2012 dengan jumlah sampel sebanyak 32 perusahaan, dilihat dengan metode purposive sampling. Teknik analisis data yang digunakan adalah analisis jalur (path analysis). Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel Profitabilitas, Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen dan Keputusan Investasi secara simultan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Secara parsial Profitabilitas (ROA) berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan, Profitabilitas (ROE) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, Profitabilitas (ROI) berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan, Profitabilitas (NPM) berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan dan Kebijakan Hutang berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Variabel Kebijakan Dividen dan Keputusan Investasi merupakan variabel intervening yang baik bagi Profotabilitas (ROA, ROE) dan Kebijakan Hutang. Kata Kunci : Profitabilitas, Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Keputusan Investasi dan Nilai Perusahaan. i
THE INFLUENCE OF PROFITABILITY AND CREDIT POLICY ON COMPANY VALUE WITH DIVIDEND POLICY AND DICISION TO INVEST AS INTEVENING VARIABLES ABSTRACT The objective of the research was to examine the influence of profitability and credit policy on company value with dividend policy and decision to invest as intervening variables in manufacture companies listed in BEI (Indonesia Stock Market) in the period of 2010-2012. The research used causal research method. The population was 136 manufacture companies listed in BEI in the period of 2010-2012, and 32 of them were used as the samples, taken by using purposive sampling technique. The data were analyzed by using path analysis. The result of the research showed that the variables of profitability, credit policy, dividend policy, and decision to invest simultaneously had influence on company value. Partially, profitability (ROA) had negative and insignificant influence on company value, profitability (ROE) had negative but significant influence on company value, profitability (ROI) had had positive and significant influence on company value, profitability (NPM) had positive but insignificant influence on company value, and credit policy had negative and insignificant influence on company value. The variables of dividend policy and decision to invest were good intervening variables for profitability (ROA, ROE) and credit policy. Keywords: Profitability, Credit Policy, Dividend Policy, Decision to Invest, Company Value ii
DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK... ABSTRACT... KATA PENGANTAR... DAFTAR RIWAYAT HIDUP... DAFTAR ISI... DAFTAR TABEL... DAFTAR GAMBAR... DAFTAR LAMPIRAN... i ii iii vi vii ix x xi BAB I PENDAHULUAN... 1 1.1 Latar Belakang... 1 1.2 Rumusan Masalah... 9 1.3 Tujuan Penelitian... 9 1.4 Manfaat Penelitian... 9 1.5 Originalitas... 10 BAB II TINJAUAN PUSTAKA... 12 2.1 Landasan Teori... 12 2.1.1 Nilai Perusahaan... 12 2.1.2 Profitabilitas... 15 2.1.3 Kebijakan Hutang... 18 2.1.4 Kebijakan Dividen... 21 2.1.5 Keputusan Investasi... 24 2.2 Review Peneliti Terdahulu... 28 BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS... 33 3.1 Kerangka Konsep... 33 3.2 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan... 34 3.3 Pengaruh Profitabilitas terhadap Keputusan Investasi... 34 3.4 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Kebijakan Dividen... 35 3.5 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Keputusan Investasi... 35 3.6 Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Keputusan Investasi... 36 3.7 Pengaruh Profitabilitas dan Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan... 36 3.8 Pengaruh Profitabilitas dan Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan melalui Kebijakan Dividen dan Keputusan Investasi... 37 3.9 Hipotesis... 38 BAB IV MetodePenelitian... 39 4.1 Jenis Penelitian... 39 4.2 Lokasi Penelitian... 39 vii
4.3 Populasi dan Sampel... 40 4.3.1 Populasi... 40 4.3.2 Sampel... 40 4.4 Metode Pengumpulan Data... 41 4.5 Defenisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel... 42 4.5.1 Variabel Penelitian... 42 4.5.2 Defenisi Opersaional Variabel...... 42 4.6 Model Analisis Data... 48 4.7 Analisis Jalur/Path Analysis... 48 4.8 Pengujian Hipotesis... 50 BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN... 54 5.1.Deskripsi Variabel Penelitian... 54 5.2.Hasil Analisis... 58 5.2.1. Pengujian Hipotesis... 61 5.2.1.1.Uji Hipotesis secara Simultan... 62 5.2.1.2.Uji Hipotesis secara Parsial... 63 5.2.1.3.Koefisien Deteminasi (R 2 )... 66 5.3.Pembahasan Hasil Penelitian... 67 BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN... 83 6.1.Kesimpulan... 83 6.2.Keterbatasan... 83 6.3.Saran... 84 DAFTAR PUSTAKA... 85 viii
DAFTAR TABEL Nomor Judul Halaman 2.1 Review Peneliti Terdahulu... 30 4.1 Populasi dan Sampel... 41 4.2 Defenisi Operasional Variabel... 46 5.1 Descriptive Statistics... 54 5.2 Persamaan Regresi... 58 5.3 Uji Statistik F (ANNOVA a )... 62 5.4 Uji Statistik t... 63 5.5 Koefisien Determinasi... 66 5.6 Model Summary a... 72 5.7 Coeficients a... 73 5.8 Coeficients a... 73 5.9 Coeficients a... 73 5.10 Coeficients a... 73 ix
DAFTAR GAMBAR Nomor Judul Halaman 1.1 Profitabilitas dan Hutang... 3 3.2 Kerangka Konsep... 33 5.3 Pengaruh ROA terhadap PBV melaui DPR dan PER... 72 5.4 Pengaruh ROE terhadap PBV melaui DPR dan PER... 75 5.5 Pengaruh ROI terhadap PBV melaui DPR dan PER... 77 5.6 Pengaruh NPM terhadap PBV melaui DPR dan PER... 78 5.7 Pengaruh DER terhadap PBV melaui DPR dan PER... 80 x
DAFTAR LAMPIRAN Nomor Judul Halaman 1 : Daftar Populasi dan Sampel Perusahaan Manufaktur... 88 2 : Daftar Penentuan Sampel... 92 3 : Daftar Sampel Perusahaan Manufaktur... 96 xi
KATA PENGANTAR Dengan memanjatkan puji dan syukur kehadirat Allah SWT, Tuhan Yang Maha Esa, karena hanya atas rahmat dan Hidayah Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini yang merupakan salah satu syarat untuk memperoleh gelar Magister Sains pada Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Program Pascasarjana Medan. Dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini, penulis telah berusaha maksimal dan telah banyak menerima bimbingan dan bantuan dari berbagai pihak, untuk itu penulis mengucapkan terimakasih yang sebesar besarnya kepada: 1. Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu DTM & H, M.Sc, (CTM), Sp. A(K) selaku Rektor. 2. Prof. Dr. Azhar Maksum M.Ec, Ac, Ak. CA selaku Dekan Fakultas Ekonomi. 3. Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA selaku Ketua Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Program Magister Akuntansi Universitas Sumatera Utara. 4. Dr. Ir. Tavi Supriana, M.Si. selaku Dosen Pembimbing Utama yang telah meluangkan waktu, memberikan bantuan dan masukan dalam menyusun tesis ini. 5. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak. CA selaku Dosen Pembimbing Kedua yang telah banyak memberikan saran dan masukan dalam menyusun tesis ini dan sekaligus sebagai Sekretaris Jurusan Fakultas Ekonomi Program Magister Akuntansi. iii
6. Drs. Rasdianto, M.Si, Ak. CA selaku Dosen Pembanding yang telah banyak memberikan saran dalam perbaikan tesis ini. 7. Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak. selaku Dosen Pembanding yang telah banyak memberikan saran dalam perbaikan tesis ini. 8. Seluruh staf pengajar Fakultas Ekonomi Program Magister Akuntansi Univesitas Sumatera Utara Medan atas segala ilmu dan pengetahuan yang telah diberikan dan seluruh staf administrasi Program Magister Akuntansi. 9. Teristimewa penulis mengucapkan terimakasih yang tulus dan tak ternilai kepada orangtua tercinta Alm. Torang Lubis dan Nurlia yang telah menanamkan nilai nilai ketakwaan, ketekunan dan kerja keras dalam diri penulis sendiri. Kepada keluarga tercinta kakak dan abang terimakasih atas dukungan dan motivasi yang tiada henti serta kesetiaannya kepada penulis menjalani pendidikan dan penyelesaian tesis ini. 10. Secara khusus penulis mengucapkan terimakasih kepada istri tercinta Yusneni Afrita Nasution, SE dan putri tercinta Nasywa Alya Syah Lubis atas dukungan dan waktu bagi penulis dalam penyelesaian tesis ini. 11. Penulis mengucapkan terimakasih kepada Direksi PT. Perkebunan Sumatera Utara, Bapak Direktur Utama Drs. H. Darwin Nasution, SH, MH, Ibu Direktur Umum dan Produksi Ir. Elfina Hasibuan, MM dan Bapak Direktur Keuangan Bilson Silaen, SE, MM atas kepercayaan dan kesempatan yang diberikan kepada penulis dalam penyelesaian program pendidikan ini. 12. Penulis mengucapkan terimakasih kepada Bapak Kepala Bagian Keuangan PT. Perkebunan Sumatera Utara Sahabat Ali, SE, Ak dan Bapak Kepala iv
Bagian Umum Zahri Fadli, SE, Ak, MM atas dukungan dan kesempatan yang diberikan kepada penulis dalam penyelesaian program pendidikan dan tesis ini. 13. Kepada seluruh rekan rekan seangkatan di Program Magister Akuntansi khususnya Artur Simanjuntak, serta seluruh pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu. Kiranya bantuan yang penulis terima dari semua pihak selama menjalani pendidikan dan penyelesaian tesis ini mendapat balasan dari Allah SWT. Semoga hasil penelitian ini bermanfaat bagi pembaca, peneliti berikutnya dan perkembangan ilmu pengetahuan. Medan, 06 Februari 2015 Penulis, MAHMUDDIN SYAH LUBIS 127017019 v
DAFTAR RIWAYAT HIDUP 1. Nama : MAHMUDDIN SYAH LUBIS 2. Tempat / Tanggal Lahir : Padangsidimpuan/11Nopember 1981 3. Agama : Islam 4. Pekerjaan : Staff PT. Perkebunan Sumatera Utara 5. Orang Tua a. Ayah : Torang Lubis b. Ibu : Nurlia 6. Alamat : Jl. SM. Raja No. 253 A Medan 7. Pendidikan a. SD : SD Negeri 142426 Padangsidimpuan b. SLTP : SLTP Negeri 1 Padangsidimpuan c. SMK : SMK Harapan Kita Padangsidimpuan d. STRATA 1 : Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara. e. STRATA 2 : Program Studi Magister Akuntansi, Fakultas Ekonomi Program Pascasarjana Universitas Sumatera Utara. vi