SKRIPSI REAKSI PASAR TERHADAP PUBLIKASI LAPORAN KEUANGAN PERUSAHAAN YANG MENGALAMI DAN TIDAK MENGALAMI KESULITAN KEUANGAN Frienny Setya Handhini 05.60.0119 FAKULTAS EKONOMI JURUSAN AKUNTANSI UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA SEMARANG 2009
HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI Judul : REAKSI PASAR TERHADAP PUBLIKASI LAPORAN KEUANGAN PERUSAHAAN YANG MENGALAMI DAN TIDAK MENGALAMI KESULITAN KEUANGAN Disusun Oleh: Nama : Frienny Setya NIM : 05.60.0119 Program Studi : Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Telah disetujui dan diterima pada: September 2009 Disetujui di Semarang, September 2009 Pembimbing, (Dr. Andreas Lako, SE, M.Si)
Telah diterima dan disahkan oleh panitia penguji pada: Skripsi dengan judul: Reaksi Pasar Terhadap Publikasi Laporan Keuangan Perusahaan Yang Mengalami dan Tidak Mengalami Kesulitan Keuangan Oleh: Frienny Setya Handhini 05.60.0119 Tim penguji H. Sri Sulityanto,SE.MSi B. Linggar Yekti N.,SE. MCOMM Dr. Andreas Lako Mengetahui, Dekan Fakultas Ekonomi Unika Soegijapranata Dr. Andreas Lako iii
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI Saya, yang bertanda tangan dibawah ini dengan sesungguhnya menyatakan bahwa skripsi dengan judul: Reaksi Pasar Terhadap Publikasi Laporan Keuangan Perusahaan Yang Mengalami dan Tidak Mengalami Kesulitan Keuangan. Benar-benar merupakan karya saya. Saya tidak mengambil sebagian atau seluruh karya orang lain yang seolah-olah saya akui sebagai karya saya. Apabila saya melakukan hal tersebut, maka gelar dan ijasah yang saya peroleh dinyatakan batal dan akan saya kembalikan kepada Universitas Katolik Soegijapranata. Semarang, 12 Oktober 2009 Yang menyatakan, Frienny Setya Handhini iv
MOTTO I have learned, That you can make someone love you, All you can do is be someone who can be loved, The rest is up to them. If you think is possible So it will be happen to you v
PERSEMBAHAN Skripsi ini penulis persembahkan untuk papa dan mama penulis tercinta yang selama ini sudah membesarkan dan membimbing penulis dengan penuh kasih. Terima kasih. I love you so much. vi
ABSTRAK Penelitian ini menganalisis isu tentang reaksi pasar terhadap perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan dan perusahaan yang tidak mengalami kesulitan keuangan. Tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut: Pertama, untuk mengetahui reaksi pasar terhadap perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan. Kedua, untuk mengetahui reaksi pasar terhadap perusahaan yang tidak mengalami kesulitan keuangan. Ketiga, untuk mengetahui perbedaan reaksi pasar yang signifikan antara perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan dan perusahaan yang tidak mengalami kesulitan keuangan. Data yang digunakan adalah data sekunder. Penelitian ini menggunakan sampel perusahaan manufaktur selama tahun 2003-2007, kemudian digolongkan menjadi perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan dan tidak mengalami kesulitan keuangan. Pengelompokannya berdasarkan pada nilai Z-Score model Altman. Berdasarkan kriteria tersebut diperoleh sampel sebanyak 62 sampel perusahaan yang tidak mengalami kesulitan keuangan dan 39 sampel perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan. Berdasarkan pada hasil analisis dapat diambil kesimpulan: Pertama, pasar bereaksi positif terhadap perusahaan yang tidak mengalami kesulitan keuangan. Kedua, pasar tidak bereaksi negatif terhadap perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan. Ketiga, terdapat perbedaan reaksi pasar yang signifikan antara perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan dan perusahaan yang tidak mengalami kesulitan keuangan Kata Kunci: Reaksi Pasar, perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan, perusahaan yang tidak mengalami kesulitan keuangan vii
ABSTRACT This research analyze market reaction towards company the finance group of companies without financial distress and the finance group of companies with financial distress. The purpose of these study are: First, to investigate market reaction toward the finance group of companies that facing a financial distress. Second, to investigate market reaction toward the finance group of companies without financial distress. Third, to investigate the differences between the finance group of companies without financial distress and the finance group of companies with financial distress. Data used are secondary data. This study use sample of manufacture companies among period 2003-2007, and then classified into two group, that are the finance group of companies without financial distress and the finance group of companies with financial distress. The grouping based on the Z-Score with Altman model. According that criteria, there are 62 samples the finance group of companies without financial distress and 39 samples the finance group of companies with financial distress. The conclusion are: First, market have positively reaction toward the finance group of companies without financial distress. Second, market have negatively reaction toward the finance group of companies with financial distress. Third, there is significant differences between the finance group of companies without financial distress and the finance group of companies with financial distress. Keywords: Market Reaction, the finance group of companies without financial distress, the finance group of companies with financial distress viii
Kata Pengantar Puji syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa, karena skripsi dengan judul Reaksi Pasar Terhadap Publikasi Laporan Keuangan Perusahaan Yang Mengalami dan Tidak Mengalami Kesulitan Keuangan telah dapat penulis selesaikan. Skripsi ini disusun guna memenuhi salah satu syarat memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi Unika Soegijapranata Semarang. Dalam mengerjakan skripsi ini penulis akui tidak terlepas dari bantuan beberapa pihak. Untuk itu penulis mengucapkan terima kasih kepada: 1. God Almighty, yang senantiasa memberikan anugerah, kekuatan, kemudahan- Nya kepada penulis sehingga penulis dapat penyelesaikan skripsi ini dengan baik. 2. Bapak Dr. Andreas Lako selaku Dekan fakultas Ekonomi dan Dosen Pembimbing yang selalu bersedia meluangkan waktunya untuk berdiskusi dan membimbing penulis dalam menyelesaikan skripsi ini. 3. Ibu Stefani Lily Indarto, SE, MM, Akt., selaku Dosen Wali yang telah mendukung penulis selama melaksanakan studi di Universitas katolik Soegijapranata. 4. Papa dan mamaku tecinta yang sudah berjuang untuk penulis dan mendukung penulis dalam menyelesaikan studi ini. Dukungan dan kasih sayang kalian begitu berperan penting bagi penulis. ix
5. Adik-adikku tersayang yang selama ini membantu dan mendukung penulis dalam segala hal. 6. Melisa dan Tina, terimakasih atas dukungan, doa, dan tumpangannya selama penulis menjalani ujian dan revisi. Thank you so much sista!. 7. Anie, Fenny, Meiliana, Filipus, Vicky dan teman-teman Akuntansi 05 lainnya terima kasih atas persahabatan yang terjalin selama penulis menyelesaikan studi semoga persahabatan kita akan terus berlanjut I LOVE YOU ALL. 8. Ratna, Mphie, Erna, Monica, Nita dan anak-anak green grape lainnya, terima kasih atas dukungan dan pertolongan serta persahabatan kalian dengan penulis. 9. Pihak-pihak lain yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu di sini, terima kasih atas bantuan kalian semua selama ini. Penulis sadar bahwa penulisan skripsi ini masih jauh dari sempurna. Oleh karena itu penulis meminta maaf apabila ada kesalahan dalam penulisan skripsi ini. Akhir kata penulis berharap semoga skripsi ini berguna bagi para pembacanya. Semarang, Oktober 2009 Penulis Frienny Setya Handhini x
DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL....i HALAMAN PERSETUJUAN... ii HALAMAN PENGESAHAN... iii SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI... iv HALAMAN MOTTO...v HALAMAN PERSEMBAHAN... vi ABSTRAK... vii ABSTRACT... viii KATA PENGANTAR... ix DAFTAR ISI... x Daftar Tabel... xiv Daftar Gambar... xiv BAB I PENDAHULUAN... 1 1.1 Latar Belakang... 1 1.2 Perumusan Masalah... 5 1.3 Tujuan Penelitian... 5 1.4 Manfaat Penelitian... 6 1.5. Sistematika Penulisan...7 BAB II LANDASAN TEORI... 9 xi
2.1. Tinjauan Pustaka...8 2.1. Kesulitan Keuangan...9 2.2. Reaksi Pasar..11 2.3. Efisiensi Pasar...13 2.4. PENGEMBANGAN HIPOTESIS....16 2.5. Kerangka Pikir...22 BAB III: METODE PENELITIAN...24 3.1. Populasi...24 3.2. Metode Pengumpulan Data...28 3.3. Definisi Operasional Variabel....28 3.5. Pendekatan Studi Peristiwa...31 3.6. Uji Hipotesis..... 35 BAB IV: HASIL DAN PEMBAHASAN... 36 4.1. Reaksi Pasar terhadap Publikasi Laporan Keuangan Perusahaan yang Mengalami Kesulitan Keuangan..36 4.2. Reaksi Pasar terhadap Publikasi Laporan Keuangan Perusahaan yang Tidak Mengalami Kesulitan Keuangan...40 4.3. Perbedaan Reaksi Pasar terhadap Publikasi Laporan Keuangan Perusahaan yang Mengalami dan Tidak Mengalami Kesulitan Keuangan..44 BAB V: PENUTUP. 49 5.1. Kesimpulan...49 xii
5.2. Implikasi......49 5.3. Keterbatasan dan Saran.50 DAFTAR PUSTAKA... 52 xiii
DAFTAR TABEL Tabel 3.1. Sampel Penelitian..27 Tabel 4.1 Nilai AAR dan CAAR tahun 2003-2007 dari Publikasi Laporan Keuangan Perusahaan yang Mengalami Kesulitan Keuangan (n = 39)..36 Tabel 4.2 Nilai AAR dan CAAR tahun 2003-2007 dari Publikasi Laporan Keuangan Perusahaan yang Tidak Mengalami Kesulitan Keuangan (n = 62) 41 Tabel 4.3 Uji Beda Signifikansi Reaksi Pasar terhadap Publikasi Laporan Keuangan Perusahaan yang Mengalami dan Tidak Mengalami Kesulitan Keuangan..45 xiv
DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1. Kerangka Pikir...22 Gambar 4.1 Grafik AAR dan CAAR Publikasi Laporan Keuangan Perusahaan yang Mengalami Kesulitan Keuangan Tahun 2003-2007...37 Gambar 4.2 Grafik AAR dan CAAR Publikasi Laporan Keuangan Perusahaan yang Tidak Mengalami Kesulitan Keuangan Tahun 2003-2007...41 xv