1 ANALISIS PENGARUH MAKROEKONOMI TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN DI BURSA EFEK INDONESIA TESIS Oleh NAMIRA UFRIDA RAHMI 097017005 / Akt SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2011
2 ANALISIS PENGARUH MAKROEKONOMI TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN DI BURSA EFEK INDONESIA TESIS Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Akuntansi Pada Sekolah Pascasarjana Oleh NAMIRA UFRIDA RAHMI 097017005/Akt SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2011
3 Judul Tesis : ANALISIS PENGARUH MAKRO EKONOMI TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN DI BURSA EFEK INDONESIA Nama Mahasiswa : Namira Ufrida Rahmi Nomor Pokok : 097017005 Program Studi : Akuntansi Menyetujui Komisi Pembimbing (Dr.Jonni Manurung,MS) Ketua (Iskandar Muda, M.Si, Ak) Anggota Ketua Program Studi Direktur (Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, Ak) (Prof.Dr.Ir.A. Rahim Matondang, MSIE) Tanggal lulus : 10 Agustus 2011
4 Telah diuji pada Tanggal : 10 Agustus 2011 PANITIA PENGUJI TESIS Ketua : Dr.Jonni Manurung,MS Anggota : 1.Iskandar Muda, M.Si., Ak 2. Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, Ak 3. Dra. Sri Mulyani, MBA., Ak 4. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si.,Ak
5 PERNYATAAN Dengan ini saya menyatakan tesis yang berjudul : Analisis Pengaruh Makro Ekonomi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia Adalah benar hasil kerja saya sendiri dan belum dipublikasikan oleh siapapun sebelumnya. Sumber-sumber data dan informasi yang digunakan telah dinyatakan secara benar dan jelas. Medan,...2011 Yang membuat pernyataan : (Namira Ufrida Rahmi)
6 ANALISIS PENGARUH MAKRO EKONOMI TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN DI BURSA EFEK INDONESIA ABSTRAK Tidak stabilnya situasi moneter yang tercermin dari nilai tukar rupiah, suku bunga, inflasi dan pertumbuhan PDB (Produk Domestik Bruto) dapat mempengaruhi perekonomian. Hal tersebut menunjukkan eratnya pengaruh ekonomi makro terhadap indeks harga saham gabungan di pasar modal Indonesia. Tujuan dari penelitian ini adalah menganalisis mengenai pengaruh indikator ekonomi makro yang diproxikan dengan nilai tukar, suku bunga, inflasi dan pertumbuhan GDP terhadap indeks harga saham gabungan secara simultan maupun parsial selama periode tahun 2005 sampai dengan tahun 2009. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah menggunakan regresi panel data. Data diperoleh dari Bursa Efek Indonesia, Laporan Bulanan Bank Indonesia, dan Indikator Ekonomi dari Badan Pusat Statistik. Jumlah populasi penelitian sebanyak 180 data dengan perincian 20 time series dan 9 cross section dan data dikumpulkan dengan teknik mencatat. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel ekonomi makro, nilai tukar, suku bunga, inflasi dan pertumbuhan GDP berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham gabungan baik secara simultan maupun parsial. Selain itu diperoleh nilai adjusted R square adalah 74,53%. Ini berarti 74,53% pergerakan IHSG dapat diprediksi dari pergerakan keempat variabel independen tersebut. Kata kunci : nilai tukar, suku bunga, inflasi, PDB, indeks harga saham gabungan.
7 THE ANALYSIS MACROECONOMI EFFECTS ON COMPOSITE INDEX IN INDONESIA STOCK EXCHANGE ABSTRACT Instability of monetary situation which is reflected by foreign exchange rate, SBI interest rate, inflation and GDP (Gross Domestic Product) growth can influence economic situation. The case above shows that macro economic has close correlation with IHSG in the Indonesian Stock Exchange. The purpose of this research is to analyze some indicators of macro economic was proxy with foreign exchange rate, SBI interest rate, inflation and GDP growth that influence composite index when in simultaneous or partial during period 2005 until 2009. The method employed in this research is using panel data regression analysis. Historical data was taken from Indonesian Stock Exchange, Bank of Indonesian monthly report and economic indicator from Center Beaurau of Statistic. The number of population on this research is 180 data in breakdown 20 time series and 9 cross section with documentation technique. The results shows that macro economic variable, foreign exchange rate, SBI interest rate, inflation and GDP growth are significan influence toward composite index when in simultaneous or partial. The value of adjusted R square is 74,53%. This means that 74,53% composite index movement can be predicted from the movement of the four independent variable. Keyword : foreign exchange rate, SBI interest rate, inflation, GDP growth and composite index.
8 KATA PENGANTAR Syukur Alhamdullilah ke hadirat Allah SWT atas rahmat dan hidayahnya, sehingga pada akhirnya penulis dapat menyelesaikan tesis ini. Shalawat beriring dalam senantiasa berlimpah kepada Rasullah SAW, keluarga, para sahabat dan orangorang yang beriman yang mengikuti sunnahnya. Dalam penyusunan tesis ini, penulis menyadari bahwa masih ada kekurangan baik dari segi isi maupun cara penyajiannya. Hal ini disebabkan karena keterbatasan kemampuan penulis miliki. Namun demikian, penulis akan tetap berusaha untuk memperbaiki diri lebih baik di masa yang akan datang. Segala upaya yang telah dilakukan tentunya tidak terlepas dari bimbingan, bantuan serta dorongan dari beberapa pihak. Oleh Karena itu penulis menyampaikan penghargaan dan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada semua pihak yang membantu hingga terselesainya tesis ini, terutama disampaikan kepada yang terhormat: 1. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTM&H., M.Sc(CTM), Sp.A(K), selaku Rektor atas kesempatan yang diberikan untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan Master di. 2. Bapak Prof. Dr. Ir. A. Rahim Matondang, MSIE, selaku Direktur Sekolah Pascasarjana atas kesempatan yang diberikan untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan Master di.
9 3. Ibu Prof.Dr.Ade Fatma Lubis, MAFIS.MBA,CPA, Ketua Prodi Magister Ilmu Akuntansi, yang telah memberikan kesempatan bagi penulis untuk mengikuti kegiatan perkuliahan pada program studi Magister Ilmu Akuntansi. 4. Bapak Dr. Jonni Manurung,MS dan Bapak Iskandar Muda, M.si,Ak selaku pembimbing yang telah memberikan sumbangan pikiran dan memberikan kesempatan untuk berdiskusi serta dorongan dalam penelitian ini. 5. Ibu Prof.Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS MBA,CPA, Ibu Dra. Sri Mulyani, MBA, Ak dan Ibu Dra.Tapi Anda Sari Lubis,M.si, Ak selaku tim penguji tesis atas saran dan masukan untuk kesempurnaan penulisan tesis ini. 6. Para Dosen dan Admisi Program Studi Magister Ilmu Akuntansi Universitas Sumatera Utara yang telah membantu membuka wawasan berpikir dan membantu kegiatan perkuliahan. 7. Ayah H.Zakaria,SH dan Ummi Alm.Hj.Sukmawati beserta seluruh keluarga besar yang telah memberikan semangat dan dukungan baik secara spiritual maupun moril dalam penyelesaian tesis ini. 8. Teman-teman kuliah pada Program Studi Magister Ilmu Akuntansi Angkatan XVII Reguler atas persahabatan yang indah dan segala bantuan serta kerjasamanya selama ini. 9. Berbagai pihak yang telah membantu pelaksanaan program studi dan perkuliahan yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu.
10 Semoga jasa, bantuan dan dorongan yang telah Bapak/Ibu diterima oleh Allah SWT sebagai amal yang bermanfaat. Amin Ya Robbal Alamin Medan, September 2011 Namira Ufrida Rahmi
11 RIWAYAT HIDUP Nama : Namira Ufrida Rahmi Tempat/Tanggal Lahir : Medan/28 April 1983 Agama : Islam Status : Belum Menikah Orang tua : Ayah : H.Zakaria,SH Ibu : Alm. Hj.Sukmawati Alamat : Jl. Bilal Ujung No.232 Medan 20239 Pendidikan : TK : TK Aisiyah Muhammadiyah Medan SD : SD Negeri 060866 Medan SMP : SMP Negeri 27 Semarang SMA : SMA Negeri 9 Semarang S1 : Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara S2 : Program Studi Akuntansi Sekolah Pascasarjana Pekerjaan : Staf Administrasi di CV. Mussahaq Medan (2002-2009) Staf keuangan di PT. Kafaza Agency Medan (2010- sekarang).
12 DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK. ABSTRACT.. KATA PENGANTAR.. RIWAYAT HIDUP.. DAFTAR ISI.. DAFTAR TABEL. DAFTAR GAMBAR. DAFTAR LAMPIRAN. i ii iii vi vii x xi xii BAB I PENDAHULUAN.. 1 1.1 Latar Belakang. 1 1.2 Rumusan Masalah. 11 1.3 Tujuan Penelitian.. 11 1.4 Manfaat Penelitian. 11 1.5 Originalitas 12 BAB II TINJAUAN PUSTAKA. 1. 2.1 Landasan Teori.. 14 2.1.1 Indeks Harga Saham Gabungan. 15 2.1.2 Arbitrage Pricing Theory 18
13 2.1.3 Faktor-Faktor Ekonomi Yang mempengaruhi Pasar Modal.. 21 2.1.3.1 Nilai Tukar Uang 22 2.1.3.2 Suku Bunga. 25 2.1.3.3 Laju Inflasi.. 26 2.1.3.4 Pertumbuhan GDP.. 28 2.2 Review Penelitian Terdahulu. 28 BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS.. 33 3.1 Kerangka Konsep 33 3.2 Hipotesis Penelitian. 35 BAB IV METODE PENELITIAN 36 4.1 Jenis Penelitian 36 4.2 Lokasi dan Waktu Penelitian 36 4.3 Populasi. 36 4.4 Metode Pengumpulan Data 37 4.5 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel 37 4.6 Metode Analisis Data 39 4.6.1 Pengujian Asumsi Klasik. 39 4.6.1.1 Uji Normalitas 39 4.6.1.2 Uji Multikoliniearitas 40
14 4.6.2 Pengujian Hipotesis 41 4.6.2.1 Analisis Data Panel.. 41 4.6.2.1.1 Panel Data Model. 42 4.6.2.2 Pengujian Hipotesis. 44 BAB V ANALISIS DAN PEMBAHASAN.. 46 5.1 Deskriptif Data.. 46 5.2 Pengujian Asumsi Klasik.. 48 5.2.1 Uji Normalitas.. 48 5.2.2 Uji Multikoliniearitas 49 5.3 Analisis Hasil Persamaan Regresi Panel.. 50 5.4 Pembahasan.. 54 5.4.1 Uji Hipotesis Untuk Menguji Pengaruh Nilai Tukar Dolar, Suku Bunga SBI, Laju Inflasi dan Pertumbuhan GDP Secara Simultan Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. 54 5.4.2 Uji Hipotesis Untuk Menguji Pengaruh Nilai Tukar Dolar, Suku Bunga SBI, Laju Inflasi dan Pertumbuhan GDP Secara Parsial Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.. 55 BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN. 65 6.1 Kesimpulan. 65
15 6.2 Keterbatasan 66 6.3 Saran 66 DAFTAR PUSTAKA.. 67
16 DAFTAR TABEL No. Judul Halaman 1.1 Perkembangan Bursa Efek Indonesia Tahun 1994-2009. 6 1.2 Perkembangan Indeks Perusahaan Yang Listing di BEI Berdasarkan sektor 1997-2009. 7 1.3 Perkembangan IHSG dan Beberapa Indikator Makroekonomi Di Indonesia Tahun 2003-2009 8 2.1 Review Penelitian Terdahulu. 30 4.1 Definisi Operasional Variabel.. 39 5.1 Statistik Deskriptif 46 5.2 Uji Normalitas (Uji Jarque-Bera) 48 5.3 Uji Multikoliniearitas.. 50 5.4 Pooled Least Square Fixed Effect.. 52 5.5 FEM dengan PDB Cross Section Spesific Coefficients. 62
17 DAFTAR GAMBAR No Judul Halaman 1.1 Hubungan antara Makroekonomi dengan Pasar Modal 2 3.1 Kerangka Konsep Penelitian. 33
18 DAFTAR LAMPIRAN No. Judul Halaman 1 Nilai Data Mentah 72 2 Deskriptif Statistik 74 3 Covariance dan Correlation.. 74 4 Random Effect Model (REM) 75 5 Fixed Effect Model (FEM) 78 6 FEM dengan GDP sebagai cross section specific coefficient. 81