Fixed Income Daily Notes MNC Sekuritas Research Division Selasa, 17 Oktober 2017 Ulasan Pasar I Made Adi Saputra imade.saputra@mncgroup.com Surplus neraca perdagangan di bulan September 2017 serta menguatnya nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika dukung penurunan imbal hasil Surat Utang Negara pada perdagangan hari Senin, 16 Oktober 2017 jelang lelang penjualan Surat Utang Negara. (021) 2980 3111 ext. 52117 Kurva Imbal Hasil Surat Utang Negara Penurunan imbal hasil berkisar antara 1-3 bps dengan rata - rata mengalami penurunan sebesar 1 bps dimana penurunan imbal hasil yang cukup besar terjadi pada Surat Utang Negara dengan tenor 2-6 tahun. Imbal hasil Surat Utang Negara dengan tenor pendek (1-4 tahun) mengalami penurunan berkisar antara 1-3 bps dengan didorong oleh adanya kenaikan harga yang berkisar antara 5-10 bps. Adapun imbal hasil Surat Utang Negara dengan tenor menengah (5-7 tahun) mengalami penurunan berkisar antara 1-2 bps dengan didorong oleh adanya kenaikan harga yang berkisar antara 3-10 bps. Sementara itu imbal hasil Surat Utang Negara dengan tenor panjang (di atas 7 tahun) mengalami penurunan yang berkisar antara 1-2 bps dengan rata - rata mengalami penurunan sebesar 1 bps dengan didorong oleh adanya kenaikan harga yang berkisar antara 1-15 bps. Penurunan imbal hasil Surat Utang Negara yang terjadi pada perdagangan kemarin didorong oleh aksi beli oleh investor sebagai respon atas data neraca perdagangan. Badan Pusat Statistik menyatakan bahwa di bulan September 2017 terjadi surplus neraca perdagangan sebesar US$1,76 miliar yang diperoleh dari nilai ekspor yang sebesar US$14,54 miliar dan nilai impor yang sebesar US$12,78 miliar. Dengan surplus neraca perdagangan di bulan September 2017 tersebut, maka neraca perdagangan tahun berjalan (YTD) mencatatkan surplus sebesar US$10,84 miliar. Hal tersebut menjadi katalis positif bagi pergerakan harga Surat Utang Negara dimana dengan adanya surplus tersebut akan mendorong peningkatan cadangan devisa sehingga akan menambah kemampuan Bank Indonesia untuk menjaga stabilitas nilai tukar rupiah di tengah ekspektasi penguatan dollar Amerika di tengah kemungkinan adanya kenaikan suku bunga Bank Sentral Amerika berikutnya. Selain itu, penurunan imbal hasil Surat Utang Negara pada perdagangan kemarin juga didukung oleh menguatnya nilai tukar rupiah jelang lelang penjualan Surat Utang Negara. Sehingga secara keseluruhan, penurunan imbal hasil pada perdagangan kemarin telah mendorong imbal hasil Surat Utang Negara seri acuan dengan tenor 5 tahun berada pada level 6,173 % (-2 bps), tenor 10 tahun dan 20 tahun masing - masing berada pada level 6,535% dan 7,296% (-1 bps), dan tenor 15 tahun berada pada level 7,084% (-1,5 bps). Perdagangan Surat Utang Negara Perdagangan Surat Utang Korporasi Adapun dari perdagangan Surat Utang Negara dengan denominasi mata uang Dollar Amerika juga ditutup dengan kecenderungan mengalami penurunan di tengah tren pergerakan imbal hasil surat utang regional yang bergerak naik. Imbal hasil dari INDO-27 dan INDO-47 masing - masing ditutup turun sebesar 1,5 bps di posisi 3,480% dan 4,389% setelah mengalami kenaikan harga sebesar 10 dan 30 bps. Sementara itu INDO-37 ditutup turun sebesar 3 bps di posisi 4,371% didorong kenaikan harga sebesar 45 bps. Sedangkan imbal hasil dari INDO-20 ditutup turun terbatas kurang dari 1 bps di level 2,063%. Volume perdagangan Surat Utang Negara yang dilaporkan pada perdagangan kemarin senilai Rp5,81 triliun dari 40 seri Surat Utang Negara yang diperdagangkan dengan volume perdagangan seri acuan yang dilaporkan senilai Rp1,27 triliun. Obligasi Negara seri PBS009 menjadi Surat Utang Negara dengan volume perdagangan terbesar, senilai Rp665 miliar dari 6 kali transaksi di harga rata - rata 100,78% yang diikuti oleh perdagangan Obligasi Negara seri FR0061 senilai Rp470,6 miliar dari 11 kali transaksi di harga rata - rata 103,22% 1 1
Fixed Income Daily Notes Selasa, 17 Oktober 2017 MNC Sekuritas Research Division Sedangkan volume perdagangan obligasi korporasi yang dilaporkan pada perdagangan kemarin senilai Rp1,42 triliun dari 39 seri obligasi korporasi yang diperdagangkan. Obligasi Berkelanjutan III Pegadaian Tahap I Tahun 2017 Seri A (PPGD03ACN1) menjadi obligasi korporasi dengan volume perdagangan terbesar, senilai Rp333 miliar dari 12 kali transaksi di harga rata - rata 100,05% yang diikuti oleh perdagangan Obligasi Berkelanjutan I Bank Mandiri Tahap II Tahun 2017 Seri D (BMRI01DCN2) senilai Rp200 miliar dari 4 kali transaksi di harga rata - rata 83,06%. Adapun nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika ditutup menguat sebesar 22,00 pts (0,16%) pada level 13476,00 per dollar Amerika setelah bergerak pada kisaran 13451,00 hingga 13489,00 per dollar Amerika. Penguatan nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika tersebut ditengah bervariasinya pergerakan mata uang regional di tengah penguatan dollar Amerika terhadap mata uang utama. Mata uang Rupee India (INR) memimpin penguatan mata uang regional terhadap dollar Amerika yang diikuti oleh Rupiah Indonesia (IDR) dan Ringgit Malaysia (MYR). Sementara itu Dollar Singapura (SGD) memimpin pelemahan mata uang regional terhadap dollar Amerika yang diikuti oleh Yuan China (CNY) dan Dollar Hongkong (HKD). Pada perdagangan hari ini kami perkirakan harga Surat Utang Negara akan cenderung bergerak terbatas di awal perdagangan jelang pelaksanaan lelang penjualan Surat Utang Negara. Kurva Imbal Hasil SUN seri Acuan Indeks Obligasi (INDOBeX) Menjelang lelang, harga Surat Utang Negara akan cenderung beregrak terbatas dikarenakan investor yang masih akan menantikan hasil dari pelaksanaan lelang dimana arah pergerakan harga akan dipengaruhi oleh hasil dari pelaksanaan lelang. Pada hari ini pemerintah berencana untuk mengadakan lelang penjualan Surat Utang Negara dengan target penerbitan senilai Rp15 triliun dari enam seri Surat Utang Negara yang ditawarkan kepada investor. Selain lelang, pelaku pasar mencermati komentar Janet Yellen di tengah inflasi yang tertekan, ekonomi Amerika Serikat dan pasar tenaga kerja tetap kuat mendukung kenaikan suku bunga secara bertahap. Imbal hasil dari US Treasury dengan tenor 10 tahun ditutup naik di level 2,305%. Sedangkan Imbal hasil dari surat utang Jerman (Bund) dan Inggris (Gilt) dengan tenor yang sama justru ditutup turun pada level 0,372% dan 1,332%. Kondisi tersebut kami perkirakan akan membatasi pergerakan harga Surat Utang Negara dengan denominasi rupiah maupun dollar Amerika pada perdagangan hari ini, terlebih dengan adanya sinyal penguatan dollar Amerika terhadap mata uang utama dunia. Grafik Resiko Adapun secara teknikal, harga Surat Utang Negara mulai menunjukkan sinyal tren kenaikan harga pada keseluruhan tenor memberikan peluang kembali terjadinya kenaikan harga pada perdagangan hari ini. Hanya saja pergerakan harga akan dibatasi oleh adanya sinyal bahwa beberapa seri Surat Utang Negara masih berada di area konsolidasi sehingga dalam jangka pendek harga Surat Utang Negara akan bergerak sideways. Rekomendasi Dengan kombinasi beberapa faktor tersebut, maka kami sarankan kepada investor untuk tetap mencermati arah pergerakan harga Surat Utang Negara di pasar sekunder dengan melakukan strategi trading memanfaatkan momentum tren kenaikan harga. Beberapa pilihan yang masih menarik adalah seri FR0069, FR0053, FR0070, FR0071, FR0073, FR0065, FR0068, dan FR0072. 2 2
Fixed Income Daily Notes Selasa, 17 Oktober 2017 MNC Sekuritas Research Division Berita Pasar Imbal Hasil Surat Utang Global Rencana Lelang Surat Utang Negara seri SPN3180118 (New Issuance), SPN12181004 (Reopening), FR0061 (Reopening), FR0059 (Reopening), FR0075 (Reopening) dan FR0076 (Reopening) pada hari Selasa, tanggal 17 Oktober 2017. Pemerintah akan melakukan lelang Surat Utang Negara (SUN) dalam mata uang Rupiah untuk memenuhi sebagian dari target pembiayaan dalam APBN 2017. Target penerbitan senilai Rp15.000.000.000.000,00 (lima belas triliun rupiah) dengan seri-seri yang akan dilelang adalah sebagai berikut : Terms & Conditions Seri SPN SPN03180118 (New Issuance) SPN12181004 (Reopening) ON FR0061 FR0059 FR0075 (Reopening) (Reopening) (Reopening) FR0076 (Reopening) Spread US T 10 Yrs Gov t Bond 10 Yrs Jatuh Tempo 18 Januari 2018 4 Oktober 2018 15 Mei 2022 15 Mei 2027 15 Mei 2038 15 Mei 2048 Tingkat Kupon Diskonto Diskonto 7,00000% 7,00000% 7,50000% 7,37500% Alokasi Pembelian Non- Kompetitif Maksimal 50% (dari yang dimenangkan) Maksimal 30% (dari yang dimenangkan) Kami perkirakan jumlah penawaran yang masuk akan berkisar antara Rp35 40 triliun dengan jumlah penawaran yang cukup besar akan didapati pada instrumen Surat Perbendaharaan Negara serta pada Obligasi Negara seri FR0061. Adapun berdasarkan kondisi pergerakan harga Surat Utang Negara menjelang pelaksanaan lelang, maka kami perkirakan tingkat imbal hasil yang akan dimenangkan adalah sebagai berikut : Corp Bond Spread Surat Perbendaharaan Negara Seri SPN03180118 berkisar antara 4,62-4,71; Surat Perbendaharaan Negara Seri SPN12181004 berkisar antara 5,12-5,21; Obligasi Negara seri FR0061 berkisar antara 6,15-6,25 Obligasi Negara seri FR0059 berkisar antara 6,50-6,59; Obligasi Negara seri FR0075 berkisar antara 7,21-7,31; dan Obligasi Negara seri FR0076 berkisar antara 7,28-7,37. Lelang akan dilaksanakan pada hari Selasa, 17 Oktober 2017, dibuka pukul 10.00 WIB dan ditutup pukul 12.00 WIB. Adapun hasil dari pelaksanaan akan diumumkan pada hari yang sama dan hasil dari lelang akan didistribusikan pada hari Kamis, tanggal 19 Oktober 2017. Pada kuartal IV 2017 pemerintah mentargetkan penerbitan Surat Berharga Negara melalui lelang senilai Rp101,69 triliun dari 5 kali lelang Sukuk Negara dan 5 kali lelang Surat Utang Negara. Adapun pada lelang SUN sebelumnya, pemerintah meraup dana senilai Rp17,85 triliun dari total penawaran yang masuk senilai Rp34,14 triliun. 3 3
Fixed Income Daily Notes Selasa, 17 Oktober 2017 MNC Sekuritas Research Division Harga Surat Utang Negara Kepemilikan Surat Berharga Negara 4 4
Fixed Income Daily Notes Selasa, 17 Oktober 2017 MNC Sekuritas Research Division IDR USD Dollar INDEX FR0061 5 5
Fixed Income Daily Notes Selasa, 17 Oktober 2017 MNC Sekuritas Research Division FR0059 FR0074 FR0072 6 6
Fixed Income Daily Notes Selasa, 17 Oktober 2017 MNC Sekuritas Research Division MNC SEKURITAS RESEARCH TEAM Edwin J. Sebayang Head of Retail Research Technical, Auto, Mining edwin.sebayang@mncgroup.com (021) 2980 3111 ext. 52233 I Made Adi Saputra Head of Fixed Income Research imade.saputra@mncgroup.com (021) 2980 3111 ext. 52117 Thendra Crisnanda Head of Institution Research thendra.crisnanda@mncgroup.com (021) 2980 3111 ext. 52162 Victoria Venny Telco, Infrastructure, Logistics (021) 2980 3111 ext. 52236 Rheza Dewangga Nugraha Junior Analyst of Fixed Income rheza.nugraha@mncgroup.com (021) 2980 3111 ext. 52294 Gilang Anindito Property, Construction (021) 2980 3111 ext. 52235 Rr. Nurulita Harwaningrum Banking (021) 2980 3111 ext. 52237 Research Associate (021) 2980 3111 ext. 52166 Sukisnawati Puspitasari Research Associate (021) 2980 3111 ext. 52307 MNC Research Investment Ratings Guidance BUY : Share price may exceed 10% over the next 12 months HOLD : Share price may fall within the range of +/- 10% of the next 12 months SELL : Share price may fall by more than 10% over the next 12 months Not Rated : Stock is not within regular research coverage PT MNC Sekuritas MNC Financial Center Lt. 14 16 Jl. Kebon Sirih No. 21-27, Jakarta Pusat 10340 Telp : (021) 2980 3111 Fax : (021) 3983 6899 Call Center : 1500 899 Disclaimer This research report has been issued by PT MNC Sekuritas. It may not be reproduced or further distributed or published, in whole or in part, for any purpose. PT MNC Sekuritas has based this document on information obtained from sources it believes to be reliable but which it has not independently verified; PT MNC Sekuritas makes no guarantee, representation or warranty and accepts no responsibility to liability as to its accuracy or completeness. Expression of opinion herein are those of the research department only and are subject to change without notice. This document is not and should not be construed as an offer or the solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any investment. PT MNC Sekuritas and its affiliates and/or their offices, directors and employees may own or have positions in any investment mentioned herein or any investment related thereto and may from time to time add to or dispose of any such investment. PT MNC Securities and its affiliates may act as market maker or have assumed an underwriting position in the securities of companies discusses herein (or investment related thereto) and may sell them to or buy them from customers on a principal basis and may also perform or seek to perform investment banking or underwriting services for or relating to those companies. 7 7