1 PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TESIS Oleh EDWARD SITORUS 087017049/Akt S E K O L A H PA S C A S A R J A N A SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2011
2 PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TESIS Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Akuntansi pada Sekolah Pascasarjana Oleh EDWARD SITORUS 087017049/Akt SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2011
3 Judul Tesis : PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA Nama Mahasiswa : Edward Sitorus Nomor Pokok : 087017049 Program Studi : Akuntansi Menyetujui Komisi Pembimbing (Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, Ak) (Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak) Ketua Anggota Ketua Program Studi Direktur (Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, Ak) (Prof. Dr. Ir. A. Rahim Matondang, MSIE) Tanggal lulus: 28 Januari 2011
4 Telah diuji pada Tanggal : 28 Januari 2011 PANITIA PENGUJI TESIS Ketua : Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, Ak Anggota : 1. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak 2. Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak 3. Drs. Firman Syarif, M.Si, Ak 4. Drs. Rasdianto, M.Si, Ak
5 PERNYATAAN Dengan 0 Keuangan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Adalah benar hasil kerja saya sendiri dan belum dipublikasikan oleh siapapun sebelumnya. Sumber-sumber data dan informasi yang digunakan telah dinyatakan secara benar dan jelas. Medan, 28 Januari 2011 Yang membuat pernyataan, Edward Sitorus
6 ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA Edward Sitorus, Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, Ak dan Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh kinerja keuangan yang terdiri dari dari Current Ratio, Return On Assets, Net Profit Margin, Earning Per Share, Leverage Ratio, Total Assets Turn Over, Price Earning Ratio, Price to Book Value dan Book Value per Share terhadap return saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia baik secara simultan maupun parsial. Objek penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2006-2009, yaitu sebanyak 181 perusahaan. Sampel dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling. Jumlah sampel dalam penelitian ini adalah sebanyak 54 perusahaan. Pengumpulan data dilakukan dengan cara mengambil dokumentasi laporan keuangan dari Indonesian Capital Market Directory dan mendownload situs resmi Bursa Efek Indonesia di www.idx.co.id dan http://finance.yahoo.com. Metode analisis yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pengaruh kinerja keuangan yang terdiri dari dari Current Ratio, Return On Assets, Net Profit Margin, Earning Per Share, Leverage Ratio, Total Assets Turn Over, Price Earning Ratio, Price to Book Value dan Book Value per Share secara simultan berpengaruh signifikan terhadap retrun saham. Secara parsial menunjukkan bahwa variabel Current Ratio, Return On Assets, Net Profit Margin, Earning Per Share, Leverage Ratio, Total Assets Turn Over dan Book Value per Share tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham, sedangkan variabel Price Earning Ratio dan Price to Book Value mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham. Kata Kunci : Kinerja Keuangan, Return Saham, Perusahaan Manufaktur
7 ANALYZES THE EFFECT OF FINANCIAL TO THE RETURN ON STOCK OF THE MANUFACTURING COMPANY WHICH ARE REGISTERED IN INDONESIA STOCK EXCHANGE Edward Sitorus, Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, Ak and Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak ABSTRACT The purpose of this research is to know and to analyzes the effect of financial performance indicators such as Current Ratio, Return On Assets, Net Profit Margin, Earning Per Share, Leverage Ratio, Total Assets Turn Over, Price Earning Ratio, Price to Book Value and Book Value per Share to the return on stock of the manufacturing company which are registered in Indonesia Stock Exchange, either is simultaneously and partially. The object of this research is all of the manufacture companies which are registered in Indonesia Stock Exchange in the year 2006 until the year 2009 amounts to 181 companies. Sample are selected by using purposive sampling. The sample has taken to be observated by 54 companies. Data collecting done by taking the documentation financial statement from Indonesian Capital Market Directory and visit Indonesia Stock Exchange web page in www.idx.co.id and http://finance.yahoo.com. The analysis method used in this research is multiple linear regression. The result of this research showed that the financial performance indicators such as Current Ratio, Return On Assets, Net Profit Margin, Earning Per Share, Leverage Ratio, Total Assets Turn Over, Price Earning Ratio, Price to Book Value dan Book Value per Share simultaneously have the significant influence to the return on stock. By partially showed that Current Ratio, Return On Assets, Net Profit Margin, Earning Per Share, Leverage Ratio, Total Assets Turn Over dan Book Value per Share don t have the significant influence to the return on stock, while Price Earning Ratio and Price Book Value have the significant influence to the return on stock. Keywords : Financial Performance, Return on Stock, The Manufacturing Company
8 KATA PENGANTAR Puji dan syukur peneliti panjatkan kehadirat Tuhan Yang Maha Esa atas segala rahmat dan karunia-nya, sehingga peneliti dapat menyelesaikan tesis ini yang berjudul Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia sebagai salah satu persyaratan untuk memperoleh gelar Magister Sains pada Program Studi Akuntansi Sekolah Pascasarjana. Dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini, peneliti telah banyak menerima bantuan dari berbagai pihak, oleh karena itu peneliti mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada: 1. Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTM&H, M.Sc (CTM), Sp.A(K) selaku Rektor. 2. Prof. Dr. Ir. A. Rahim Matondang, MSIE selaku Direktur Sekolah Pascasarjana. 3. Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, Ak, selaku Ketua Program Studi Akuntansi Sekolah Pascasarjana sekaligus sebagai Dosen Pembimbing Utama yang telah banyak memberikan bantuan dan masukan kepada peneliti dalam menyusun tesis ini. 4. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, selaku Dosen Pembimbing yang telah banyak memberikan arahan dan bimbingan kepada peneliti dalam menyusun tesis ini. 5. Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak, selaku Dosen Pembanding yang telah banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti dalam menyusun tesis ini. 6. Drs. Firman Syarif, M.Si, Ak, selaku Dosen Pembanding yang telah banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti dalam menyusun tesis ini. 7. Drs. Rasdianto, M.Si, Ak, selaku Dosen Pembanding yang telah banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti dalam menyusun tesis ini.
9 8. Seluruh staf pengajar dan staff administrasi pada Program Studi Akuntansi Sekolah Pascasarjana. 9. Direksi PTPN II dan Manager Kebun Sawit Hulu serta rekan-rekan kerja di PTPN II yang telah banyak memberikan dorongan dan motivasi bagi peneliti dalam menyelesaikan tesis ini. 10. Terkhusus kepada istri dan anak-anakku tercinta, yang telah memberikan dorongan dan motivasi serta kesabaran maupun dukungan, semangat dan doa restu sehingga peneliti dapat menyelesaikan penulisan tesis ini. 11. Ayahanda dan ibunda tercinta serta Bapak dan Ibu mertua yang saya hormati yang telah memberikan perhatian dan doa sehingga peneliti dapat menyelesaikan penyusunan tesis ini. 12. Seluruh rekan-rekan mahasiswa kelas paralel yang selama ini memberikan dukungan, semangat dan saran dalam menyelesaikan tesis ini. Peneliti menyadari bahwa tesis ini masih memiliki banyak kekurangan dari segi substansi maupun penyusunannya. Oleh sebab itu peneliti mengharapkan masukan dan saran yang membangun demi kesempurnaan tesis ini. Akhir kata, peneliti mengucapkan terima kasih dan semoga hasil penelitian ini bermanfaat bagi perkembangan ilmu dan bermanfaat bagi peneliti berikutnya. Medan, Januari 2011 Edward Sitorus
10 RIWAYAT HIDUP 1. Nama : Edward Sitorus 2. Tempat/Tanggal Lahir : Medan, 23 Oktober 1966 3. Pekerjaan : Karyawan Pimpinan Kebun Sawit Hulu PTPN II 4. Agama : Kristen Protestan 5. Orang Tua a. Bapak : Drs. Firman. Sitorus b. Ibu : Dra. Corry. br. Siagian 6. Isteri : Herni br. Damanik, SE 7. Anak : Fransisca Sitorus, Fellicia Sitorus, Fransiskus Sitorus 8. Alamat : PTPN II Kebun Sawit Hulu Langkat 9. Pendidikan a. SD : SD Immanuel Medan b. SMP : SMP Immanuel Medan c. SMA : SMA Negeri IV Medan d. Universitas : Universitas HKBP Nommensen Medan
11 DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK i ABSTRACT... ii KATA PENGANTAR.. iii RIWAYAT HIDUP... v DAFTAR ISI.. vi DAFTAR TABEL.. ix DAFTAR GAMBAR. x DAFTAR LAMPIRAN. xi BAB I PENDAHULUAN. 1 1.1. Latar Belakang Penelitian... 1 1.2. Rumusan Masalah.. 9 1.3. Tujuan Penelitian... 9 1.4. Manfaat Penelitian. 9 1.5. Originalitas Penelitian... 10 BAB II TINJAUAN PUSTAKA.. 12 2.1. Landasan Teori... 12 2.1.1. Kinerja Keuangan.. 12 2.1.2. Analisis Rasio Keuangan... 14 2.1.2.1. Current ratio... 18 2.1.2.2. Return on assets.. 19 2.1.2.3. Net profit margin. 19 2.1.2.4. Earning per share... 20 2.1.2.5. Leverage ratio.. 21 2.1.2.6. Total assets turn over.. 22 2.1.2.7. Price earning ratio.. 23
12 2.1.2.8. Price to book value... 23 2.1.2.9. Book value per share 24 2.1.3. Return Saham. 25 2.2. Review Penelitian Terdahulu... 27 BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS.. 32 3.1. Kerangka Konseptual... 32 3.2. Hipotesis Penelitian... 39 BAB IV METODE PENELITIAN 40 4.1. Jenis Penelitian... 40 4.2. Lokasi Penelitian dan Waktu Penelitian 40 4.3. Populasi dan Sampel.. 40 4.4. Metode Pengumpulan Data 42 4.5. Variabel Penelitian. 42 4.6. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel 42 4.7. Model dan Teknik Analisis Data... 46 4.7.1. Perumusan Model.. 46 4.7.2. Pengujian Asumsi Klasik... 47 4.7.2.1. Uji normalitas. 47 4.7.2.2. Uji heteroskedastisitas 48 4.7.2.3. Uji autokorelasi... 48 4.7.2.4. Uji multikolinieritas... 49 4.7.3. Pengujian Hipotesis... 49 4.7.3.1. Uji statistik F.. 50 4.7.3.2. Uji statistik t.. 50 4.7.3.3. Koefisien determinasi (R 2 ).. 51 BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN. 53 5.1. Hasil Penelitian. 53 5.1.1. Statistik Deskriptif. 53
13 5.1.2. Uji Asumsi Klasik. 57 5.1.2.1. Uji normalitas... 57 5.1.2.2. Uji heteroskedastisitas... 60 5.1.2.3. Uji autokorelasi. 62 5.1.2.4. Uji multikolinieritas... 62 5.1.3. Hasil Analisis Data... 63 5.1.3.1. Persamaan regresi... 63 5.1.4. Pengujian Hipotesis... 66 5.1.4.1. Uji statistik F... 66 5.1.4.2. Uji statistik t.. 67 5.1.4.3. Koefisien determinasi (R 2 ).. 68 5.2. Pembahasan Hasil Penelitian.. 68 5.2.1. Pembahasan Hasil Uji F... 68 5.2.2. Pembahasan Hasil Uji t.. 70 BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN 78 6.1. Kesimpulan. 78 6.2. Keterbatasan.. 79 6.3. Saran... 79 DAFTAR PUSTAKA... 80
14 DAFTAR TABEL No Judul Halaman 1.1 Indeks Harga Saham Gabungan Bulanan Tahun 2008-2009.. 2 2.1 Review Penelitian Terdahulu.. 30 4.1 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel.. 45 5.1 Statistik Deskriptif... 53 5.2 Uji Kolmogorov-Smirnov Sebelum Transformasi... 58 5.3 Uji Kolmogorov-Smirnov Setelah Transformasi. 60 5.4 Uji Autokorelasi 62 5.5 Uji Multikolinieritas 63 5.6 Persamaan Regresi. 64 5.7 Uji Statistik F 66 5.8 Uji Statistik t. 67 5.9 Koefisien Determinasi.. 68
15 DAFTAR GAMBAR No Judul Halaman 3.1 Kerangka Konseptual. 32 5.1 Hasil Uji Normalitas Sebelum Dilakukan Transformasi. 58 5.2 Hasil Uji Normalitas Setelah Dilakukan Transformasi 59 5.3 Uji Heteroskedastisitas.. 61
16 DAFTAR LAMPIRAN No Judul Halaman 1 Daftar Populasi dan Sampel Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2009... 83 2 Data Current Ratio Perusahaan Tahun 2006-2008... 88 3 Data Return On Assets Perusahaan Tahun 2006-2008.. 90 4 Data Net Profit Margin Perusahaan Tahun 2006-2008. 92 5 Data Earning Per Share Perusahaan Tahun 2006-2008... 94 6 Data Leverage Ratio Perusahaan Tahun 2006-2008... 96 7 Data Total Asset Turn Over Perusahaan Tahun 2006-2008.. 98 8 Data Price Earning Ratio Perusahaan Tahun 2006-2008. 100 9 Data Price to Book Value Perusahaan Tahun 2006-2008. 102 10 Data Book Value per Share Perusahaan Tahun 2006-2008.. 104 11 Data Return Saham Perusahaan Tahun 2006-2008... 106 12 Hasil Uji SPSS Sebelum Transformasi. 108 13 Hasil Uji SPSS Setelah Transformasi... 115 14 Jadwal Penelitian... 122