FAKTOR - FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN (Studi Pada Perusahaan Non-Perbankan yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia) TESIS Diajukan untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Syarat-Syarat Guna Mencapai Derajad Magister Sains Program Studi Magister Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta Oleh: ANGGRAINI PUJI LESTARI NIM : S431208001 FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2014 i
ii
iii
iv
HALAMAN PERSEMBAHAN Kupersembahkan Karyaku Kepada: Kedua orang tuaku, bapak dan ibuku, saudara dan teman-temanku yang senantiasa memberikan semangat dan inspirasi... Terimakasih untuk semua teman-teman yang membantu dan telah berbagi ilmu, ide, dan pikiran... Hasil tulisan sederhana ini merupakan wujud usaha dan doaku... Semoga bermanfaat meskipun banyak kekurangan... Almamater v
HALAMAN MOTTO *Jika Anda dapat memimpikannya, Anda dapat melakukannya... *Di dalam diri kita sudah diberikan Tuhan kemampuan yg sangat hebat utk kita gunakan secara maksimal... vi
KATA PENGANTAR Puji syukur kehadirat Allah SWT, atas rahmat dan karunianya sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini. Tesis dengan judul Faktor-faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan non-perbankan yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia) ini disusun penulis untuk memenuhi syaratsyarat guna mencapai derajad Magister Program Studi Akuntansi Universitas Sebelas Maret Surakarta. Pada kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih kepada semua pihak yang telah membantu penulis baik secara langsung maupun tidak langsung hingga selesainya tesis ini. Penulis mengucapkan terima kasih kepada: 1. Prof. Dr. Ravik Karsidi, M.S., selaku Rektor Universitas Sebelas Maret Surakarta. 2. Prof. Dr. Ir. Ahmad Yunus, M.S., selaku Direktur Program Pascasarjana Universitas Sebelas Maret Surakarta. 3. Dr. Wisnu Untoro, M.S., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 4. Dr. Payamta, M.Si., CPA., Ak., selaku Ketua Program Stsudi Magister Akuntansi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 5. Dra. Y Anni Aryani, M.Prof.Acc., Ph.D., Ak., selaku Sekretaris Program Studi Magister Akuntansi Universitas Sebelas Maret Surakarta. vii
6. Prof. Dr. Bambang Sutopo, M.Com., Ak., Selaku Pembimbing tesis ini yang telah meluangkan waktu, pikiran dan memberikan motivasi kepada penulis sampai dengan selesainya penulisan tesis ini. 7. Bapak Ibu Dosen beserta staf di Program Studi Magister Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta yang telah memberikan bimbingan keilmuan pada disiplin ilmu Akuntansi. 8. Rekan-rekan Angkatan XVII dan XVIII Program Studi Magister Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta dan semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu, yang telah memberikan bantuan dan semangat kepada penulis selama ini. Surakarta, Juni 2014 Penulis viii
DAFTAR ISI Hal HALAMAN JUDUL... HALAMAN PERSETUJUAN... i ii HALAMAN PENGESAHAN... iii HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN... iv HALAMAN PERSEMBAHAN... v HALAMAN MOTTO... vi KATA PENGANTAR... vii DAFTAR ISI... ix DAFTAR TABEL... xii DAFTAR GAMBAR... xiii DAFTAR LAMPIRAN... xiv ABSTRAK... xv ABSTRACT... xvi BAB I PENDAHULUAN... 1 A. Latar Belakang Masalah... 1 B. Perumusan Masalah... 6 C. Tujuan Penelitian... 8 D. Manfaat Penelitian... 9 BAB II LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS... 10 A. Tinjauan Pustaka... 10 1. Struktur Kepemilikan... 10 ix
2. Profitabilitas... 11 3. Ukuran Perusahaan... 12 4. Leverage... 13 5. Nilai Perusahaan... 14 B. Perumusan Hipotesis... 15 1. Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap Nilai Perusahaan... 15 2. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan... 16 3. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan... 17 4. Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan... 18 C. Kerangka Model Penelitian... 20 BAB III METODE PENELITIAN... 21 A. Jenis Penelitian... 21 B. Populasi, Sampel dan Teknik Pengumpulan Data... 21 C. Definisi Operasional... 22 1. Variabel Independen... 22 a. Kepemilikan Institusi Domestik... 22 b. Kepemilikan Publik... 22 c. Profitabilitas... 22 d. Ukuran Perusahaan (Size)... 23 e. Leverage... 23 2. Variabel Dependen... 24 D. Jenis dan Sumber Data... 26 E. Teknik Analisis Data... 26 x
1. Statistik Deskriptif... 26 2. Uji Normalitas... 26 3. Uji Asumsi Klasik... 27 a. Uji Multikolinieritas... 27 b. Uji Autokorelasi... 27 c. Uji Heterokedastisitas... 28 4. Uji Hipotesis... 28 BAB IV ANALISIS DAN HASIL PENELITIAN... 31 A. Hasil Pengumpulan Data... 31 B. Statistik Deskriptif... 32 C. Uji Normalitas Data... 34 D. Hasil Uji Asumsi Klasik... 35 1. Uji Multikolineritas... 35 2. Uji Autokorelasi... 36 3. Uji Heterokedastisitas... 38 E. Uji Hipotesis... 40 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN... 45 A. Kesimpulan... 45 B. Keterbatasan dan Saran... 46 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN xi
DAFTAR TABEL Halaman Tabel 1 Ringkasan Definisi Operasional... 25 Tabel 2 Hasil Pengambilan Sampel... 31 Tabel 3 Hasil Statistik Deskriptif... 32 Tabel 4 Hasil Uji Normalitas Data... 35 Tabel 5 Hasil Uji Multikolinieritas... 36 Tabel 6 Hasil Uji Autokrelasi Sampel Penelitian... 37 Tabel 7 Hasil Uji Autokorelasi Tahun 2011... 38 Tabel 8 Hasil Uji Autokrelasi Tahun 2012... 38 Tabel 9 Hasil Uji Heterokedastisitas... 39 Tabel 10 Hasil Uji Regresi Linier Berganda... 40 xii
DAFTAR GAMBAR Halaman Gambar 1 Kerangka Model Penelitian... 20 xiii
DAFTAR LAMPIRAN Halaman 1. Data Penelitian... 51 2. Hasil Uji Normalitas Data... 62 3. Hasil Uji Multikolinieritas... 63 4. Hasil Uji Autokorelasi... 64 5. Hasil Uji Heterokedastisitas... 66 6. Hasil Statistik Deskriptif... 67 7. Hasil Uji Regresi Linier Berganda... 68 xiv
ABSTRAK Anggraini Puji Lestari S431208001 Magister Akuntansi FE Universitas Sebelas Maret Surakarta FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN (Studi pada Perusahaan Non-Perbankan yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia) Struktur kepemilikan merupakan salah satu mekanisme untuk mengurangi masalah keagenan melalui monitoring yang efektif. Banyak penelitian-penelitian di luar negeri maupun di Indonesia yang meneliti tentang struktur kepemilikan dan kinerja perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan pada perusahaan non-perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini menggunakan sampel 229 perusahaan non-perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia dan menggunakan data tahun 2011 dan 2012. Variabel dependen nilai perusahaan diproksikan menggunakan PBV, sedangkan variabel independennya yaitu kepemilikan publik, kepemilikan institusi domestik, profitabilitas (ROA), ukuran perusahaan dan leverage. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linear berganda untuk menguji hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa variabel independen kepemilikan institusi domestik, profitabilitas, dan ukuran perusahaan mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada tingkat signifikansi 0,05%. Sedangkan variabel kepemilikan publik dan leverage tidak terbukti memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil uji koefisien determinasi (R 2 ) menunjukkan bahwa nilai perusahaan non-perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia tahun 2011 dan 2012 dapat dijelaskan oleh variabel independen sebesar 52%. Pada uji statistik F menunjukkan bahwa variabel independen penelitian ini secara simultan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada tingkat signifikasi 0,05. Berdasarkan pengujian yang telah dilakukan, dalam melakukan penilaian terhadap perusahaan investor akan memperhatikan faktor ukuran perusahaan, kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba serta struktur kepemilikannya terutama kepemilikan institusi domestik. Kata kunci : nilai perusahaan, kepemilikan publik, kepemilikan institusi domestik, profitabilitas, ukuran perusahaan, leverage. i
ABSTRACT Anggraini Puji Lestari S431208001 Magister Akuntansi FE Universitas Sebelas Maret Surakarta FACTORS THAT AFFECT THE VALUE OF THE COMPANY (Studies in the Non-Banking Company Listed in Indonesia Stock Exchange) The ownership structure is one mechanism to reduce the agency problem through effective monitoring. Many studies in overseas and Indonesia, which examines the ownership structure and corporate performance. This study aims to determine the factors that affect the value of the company on non-banking companies listed in Indonesia Stock Exchange. This study used a sample of 229 non-banking companies listed in Indonesia Stock Exchange and use the data in 2011 and 2012. Dependent variable is value of the company and proxied using PBV, while the independent variable is public ownership, domestic institutional ownership, profitability (ROA), firm size and leverage. The method of analysis used in this study is multiple linear regression to examine the relationship between the dependent and independent variables. These results prove that the independent variable of domestic institutional ownership, profitability, and firm size has a positive and significant impact on firm value at a significance level of 0.05%. While public ownership and leverage variables are not shown to have a significant effect on firm value. The test results of coefficient of determination (R2) indicates that the value of non-banking companies listed in Indonesia Stock Exchange in 2011 and 2012 can be explained by the independent variables by 52%. In the F statistical test showed that the independent variables of this study simultaneously significant effect on firm value at the 0.05 significance level. Based on the testing that has been done, in assessing the company's investors will take into account the size of the company, the company's ability to generate earnings and ownership structure, especially the domestic institutional ownership. Kata kunci : firm value, public ownership, domestic institutional ownership, profitability, size, leverage. ii