BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Perkembangan dunia bisnis yang semakin ketat dewasa ini menciptakan suatu persaingan yang semakin tajam antar perusahaan. Persaingan bagi kelangsungan hidup dan perkembangan menjadi perusahaan besar dalam dunia usaha menjadi tantangan perusahaan dalam operasinya. Menghadapi persaingan tersebut, perusahaan dihadapkan pada tuntutan agar mempunyai keunggulan bersaing baik dalam teknologi, produk yang dihasilkan, maupun sumber daya manusianya. Namun, untuk memiliki keunggulan itu, perusahaan memerlukan investasi besar dengan kebutuhan dana yang besar pula. Keterbatasan dana yang dimiliki perusahaan seringkali menjadi salah satu faktor penghambat pertumbuhan perusahaan menjadi perusahaan besar dan memiliki keunggulan bersaing atas produk-produk yang dihasilkannya. Untuk mengatasi ketersediaan dana itu, perusahaan harus mencari sumber-sumber pendanaan yang dapat menyediakan dana dalam jumlah besar untuk membiayai investasi baru yang dilakukan perusahaan yang juga semakin besar. Dalam permulaan usaha, suatu perusahaan akan memenuhi kebutuhan dananya dari hasil usaha perusahaan itu sendiri (sumber internal). Namun, dengan semakin berkembangnya usaha seringkali 1
2 kebutuhan dana dari sumber internal ini tidak mencukupi dikarenakan semakin besar perusahaan maka semakin meningkat pula kebutuhan dananya. Untuk itu, perusahaan harus mencari alternatif pendanaan yang baru dari luar perusahaan (sumber eksternal). Menurut Sudarma (2004), struktur modal perusahaan publik di Indonesia masih didominasi dari hutang dibanding modal sendiri. Kebijakan pemerintah untuk memperbaiki kondisi pasar modal di Indonesia dan mempermudah perusahaan dalam menerbitkan saham sebagai alternatif sumber pendanaan masih belum maksimal, sehingga perusahaan memilih alternatif pendanaan dari hutang. Kenaikan porsi hutang yang cukup signifikan karena manajer tidak punya power dan terlibat soal yang biasanya disebut moral hazard, memindahkan risiko bisnis (risk switching) dari tangan para pemilik perusahaan ke bank-bank. Besarnya hutang yang digunakan oleh perusahaan untuk membiayai kegiatannya merupakan suatu kebijakan perusahaan yang berhubungan dengan struktur modal. Kebijakan tersebut tidak terlepas dari upaya perusahaan untuk meningkatkan nilai perusahaan melalui peningkatan kemakmuran pemilik dan para pemegang saham yang tercermin pada harga saham (Brigham, 1995:13). Peningkatan kemakmuran pemilik dan para pemegang saham tersebut antara lain dilakukan dengan memberikan dividen secara berkesinambungan dengan jumlah yang memuaskan. Selain itu, harga saham perusahaan yang meningkat akan memberikan keuntungan berupa capital gain bagi para
3 investor (Sudarma, 2004). Dengan demikian, nilai perusahaan dapat dicerminkan dari harga saham perusahaan yang dipegang oleh investor. Masalah keuangan yang dihadapi suatu perusahaaan, apabila dibiarkan berlarut-larut dapat mengakibatkan terjadinya kebangkrutan. Beberapa perusahaan yang mengalami masalah keuangan mencoba mangatasi masalah tersebut dengan melakukan pinjaman dan penggabungan usaha, atau sebaliknya ada yang menutup usahanya. Tujuan perusahaan dalam jangka panjang adalah mengoptimalkan nilai perusahaan (Wahyudi dan Pawestri, 2006). Optimalisasi nilai perusahaan dapat dicapai melalui pelaksanaan fungsi manajemen keuangan, dimana satu keputusan keuangan yang diambil akan mempengaruhi keputusan keuangan lainnya dan berdampak pada nilai perusahaan. Nilai perusahaan akan tercermin dari harga sahamnya, harga saham dipasar modal terbentuk berdasarkan kesepakatan antara permintaan dan penawaran investor, sehingga harga saham merupakan fair price yang dapat dijadikan sebagai proksi nilai perusahaan (Hasnawati, 2005). Dalam perusahaan, pesona berinvestasi selalu menarik untuk diikuti. Fluktuasi pergerakan indeks dan harga-harga saham memberikan ruang serta peluang bagi para pemilik perusahaan untuk memperoleh keuntungan yang cukup besar, apalagi jika dibandingkan dengan pendapatan bunga yang diperoleh seorang nasabah dari hasil menyimpan dananya dalam bentuk deposito atau produk-produk saving lainnya.
4 Keputusan yang menyangkut investasi akan menentukan sumber dan bentuk dana untuk pembiayaannya. Masalah yang harus dijawab dalam keputusan pendanaan yang dihubungkan dengan sumber dana adalah apakah sumber internal atau eksternal, besarnya hutang dan modal sendiri, dan bagaimana tipe hutang dan model yang akan digunakan, mengingat struktur pembiayaan akan menentukan cost of capital yang akan menjadi dasar penentuan requid return yang di inginkan. Investasi modal merupakan salah satu aspek utama dalam keputusan investasi selain penentuan aktiva. Penentuan pengalokasian modal ke dalam usulan investasi harus dievaluasi dan dihubungkan dengan resiko dan hasil yang diharapkan (Haswanti, 2005). Selain daripada keputusan investasi dan pendanaan adalah mengenai kebijakan perusahaan dalam mengelola dividen. Kebijakan dividen merupakan salah satu persoalan yang sangat diperdebatkan di keuangan (finance). Beberapa peneliti telah mengembangkan dan menguji berbagai model untuk menjelaskan perilaku dividen. Telah dilakukan survei terhadap manajer kantor pusat dan investor untuk menentukan pandangan mereka mengenai dividen. Motivasi sesungguhnya untuk membayar dividen masih merupakan teka-teki. Penelitian yang dilakukan oleh Baker dan Powell menyelidiki pandangan manajer kantor pusat di perusahaan-perusahaan Amerika mengenai tiga hal yaitu (1) hubungan antara nilai perusahaan dan kebijakan dividen (2) penje lasan mengenai relevansi dividen meliputi bird-in the hand, signaling, pemilihan pajak dan
5 penjelasan keagenan (3) bagaimana perusahaan menentukan jumlah dividen yang dibayarkan. Mereka menguji apakah respon mengenai hal ini berbeda diantara tiga kelompok industri (manufaktur, perdagangan eceran dan utilitas). Fenomena yang terjadi di Bursa Efek Indonesia menunjukkan bahwa nilai perusahaan yang diproksi melalui nilai pasar saham mengalami perubahan meskipun tidak ada kebijakan keuangan yang dilakukan perusahaan. Nilai perusahaan berubah lebih disebabkan oleh informasi lain seperti situasi sosial dan politik. Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian yang dilakukan oleh Wijaya Lihan, et.al pada tahun 2010 mengenai pengaruh keputusan investasi, pendanaan, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur pada tahun 2006-2009, sedangkan yang membedakan dengan penelitian ini adalah pada tahun penelitiannya (pada penelitian ini dilakukan pada perusahaan yang terdaftar di BEI pada tahun 2008-2010) dan penggunaan proksi perhitungannya. B. Perumusan Masalah Berdasarkan uraian dalam latar belakang diatas, maka dapat dibuat perumusan masalah yaitu: Apakah keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
6 C. Tujuan Penelitian Sesuai dengan perumusan masalah diatas, tujuan penelitian ini adalah untuk memperoleh bukti empiris tentang pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan, khususnya bagi perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2008-2010. D. Manfaat Penelitian Adapun manfaat yang diharapkan dari penelitian ini sebagai berikut: 1. Memberikan kontribusi bagi para akademisi dan para peneliti berdasarkan simpulan dari penelitian ini untuk dapat mendukung teori atau hasil penelitian sebelumnya mengenai tema yang sama. 2. Bagi pembaca hasil dari penelitian ini diharapkan dapat menambah wacana dan dapat digunakan sebagai acuan serta tambahan referensi untuk penelitian selanjutnya. E. Sistematika Penelitian Agar pembahasan penelitian dapat mencapai tujuan dan dapat terarah, maka skripsi ini dibagi menjadi lima bab sebagai berikut: BAB I: PENDAHULUAN Dalam bab ini menjelaskan tentang Latar Belakang Masalah, Perumusan Masalah, Tujuan Penelitian, Manfaat penelitian, Sistematika Pembahasan.
7 BAB II: TINJAUAN PUSTAKA Dalam bab ini diuraikan teori-teori dasar yang berhubungan dengan judul penelitian dan topik permasalahan, yang mana teori tersebut akan digunakan sebagai pedoman dalam menyelesaikan masalah penelitian yang ada. BAB III: METODA PENELITIAN Dalam bab ini menguraikan tentang Populasi dan Sampel, Data dan Sumber Data, Metode Pengumpulan Data, Variabel Penelitian dan Pengukuran, Metode Analisis. BAB IV: PEMBAHASAN Dalam bab ini memuat deskripsi perusahaan secara umum yang merupakan objek penelitian serta pembahasan masalah yang dihadapi perusahaan berdasarkan landasan teori yang relevan untuk menentukan alternatif penyelesaian masalah. BAB V: PENUTUP Dalam bab ini akan dikemukakan kesimpulan dari bab-bab sebelumnya dan disertai dengan saran-saran yang diharapkan bisa digunakan sebagai dasar pertimbangan dan bermanfaat bagi perusahaan, penulis maupun pembaca.