ANALISIS PENGARUH MEKANISME CORPORATE GOVERNANCE DAN VALUE DRIVERS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Hedging di Derivatif Valuta Asing) OLEH: ADITAMA WINARTO 3203010174 JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS BISNIS UNIVERSITAS KATOLIK WIDYA MANDALA SURABAYA 2014
ANALISIS PENGARUH MEKANISME CORPORATE GOVERNANCE DAN VALUE DRIVERS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Hedging di Derivatif Valuta Asing) SKRIPSI Diajukan kepada FAKULTAS BISNIS UNIVERSITAS KATOLIK WIDYA MANDALA SURABAYA untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi OLEH: ADITAMA WINARTO 3203010174 JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS BISNIS UNIVERSITAS KATOLIK WIDYA MANDALA SURABAYA 2014 i
HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI ANALISIS PENGARUH MEKANISME CORPORATE GOVERNANCE DAN VALUE DRIVERS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Hedging di Derivatif Valuta Asing) Oleh: ADITAMA WINARTO 3203010174 Telah Disetujui dan Diterima dengan Baik Untuk Diajukan Kepada Tim penguji Pembimbing I, Pembimbing II, C. Bintang Hari Yudhanti, SE., M.Si. S, Patricia Febrina D, SE., MA. Tanggal: 17 Januari 2014 Tanggal: 17 Januari 2014 ii
HALAMAN PENGESAHAN Skripsi yang ditulis oleh: Aditama Winarto NRP 3203010174 Telah diuji pada tanggal 28 Januari 2014 dan dinyatakan lulus oleh Tim Penguji Ketua Tim Penguji: Dr. Lodovicus Lasdi, MM. Mengetahui: Dekan, Ketua Jurusan, Dr. Lodovicus Lasdi, MM. Ariston Oki A., SE., MA., BAP, Ak. NIK. 321.99.0370 NIK. 321.03.0566 iii
PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ILMIAH dan PERSETUJUAN PUBLIKASI KARYA ILMIAH Demi perkembangan ilmu pengetahuan, saya sebagai mahasiswa Unika Widya Mandala Surabaya: Saya yang bertanda tangan di bawah ini: Nama : Aditama Winarto NRP : 3203010174 Judul Skripsi : Analisis Pengaruh Corporate Governance dan Value Drivers terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Hedging di Derivatif Valuta Asing) Menyatakan bahwa tugas akhir skripsi ini adalah ASLI karya tulis saya. Apabila terbukti karya ini merupakan plagiarism, saya bersedia menerima sanksi yang akan diberikan oleh Fakultas Bisnis Universitas Katolik Widya Mandala Surabaya. Saya menyetujui pula bahwa karya tulis ini dipublikasikan/ditampilkan di internet atau media lain (digital library Perpustakaan Unika Widya Mandala Surabaya) untuk kepentingan akademik sebatas sesuai dengan Undang-undang Hak Cipta. Demikian pernyataan keaslian dan persetujuan publikasi karya ilmiah ini saya buat dengan sebenarnya. Surabaya, 6 Januari 2014 Yang menyatakan, iv (Aditama Winarto)
KATA PENGANTAR Puji dan syukur ke hadirat Tuhan Yesus Kristus atas segala kasih, karunia, dan penyertaan-nya sehingga skripsi ini berhasil diselesaikan. Skripsi ini disusun sebagai syarat yang harus dipenuhi untuk mendapatkan gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Bisnis Jurusan Akuntansi Universitas Katolik Widya Mandala Surabaya. Penyusunan Skripsi ini tidak akan berhasil dengan baik tanpa bantuan, bimbingan dan dukungan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, penulis ingin menyampaikan terima kasih kepada: 1. Dr. Lodovicus Lasdi, MM., selaku Dekan Fakultas Bisnis Universitas Katolik Widya Mandala Surabaya. 2. Ariston Oki A., SE., MA., BAP, Ak., selaku Ketua Jurusan Fakultas Bisnis Universitas Katolik Widya Mandala Surabaya. 3. C. Bintang Hari Yudhanti, SE., M.Si., selaku Dosen Pembimbing I dan S, Patricia Febrina D, SE., MA., selaku Dosen Pembimbing II yang telah meluangkan waktu, tenaga, dan pikiran untuk membimbing penulis dalam menyelesaikan Skripsi ini. 4. Bapak dan Ibu dosen Fakultas Bisnis Jurusan Akuntansi yang telah meluangkan waktu untuk memberi saran yang berguna bagi penulis. 5. Pimpinan dan staf Tata Usaha Fakultas Bisnis Universitas Katolik Widya Mandala Surabaya. v
6. Kedua orang tua penulis, serta seluruh keluarga besar penulis yang memberikan dukungan baik secara moral, materiil, kasih sayang, serta nasihat yang berguna. 7. Sahabat-sahabat penulis yang telah ikut memberikan bantuan dan dukungan, terutama kepada Agung Putra Sulaiman dan Zendy Wiranata Wijaya yang membantu skripsi ini dari awal hingga akhir sehingga skripsi ini dapat selesai dengan baik. 8. Serta teman-teman dan pihak-pihak berkepentingan yang tidak dapat disebut namanya satu per satu di sini, terima kasih atas segala doa dan dukungannya. Penulis menyadari bahwa dalam skripsi ini masih terdapat banyak kekurangan, maka dari itu kritik maupun saran yang membangun sangat diharapkan demi perbaikan skripsi ini. Semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat dan menambah wawasan bagi pembacanya. Surabaya, Januari 2014 Penulis vi
DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL i HALAMAN PERSETUJUAN ii HALAMAN PENGESAHAN iii PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ILMIAH iv KATA PENGANTAR v DAFTAR ISI vii DAFTAR TABEL ix DAFTAR GAMBAR x DAFTAR LAMPIRAN xi ABSTRAK xii ABSTRACT xiii BAB 1 PENDAHULUAN 1 1.1 Latar Belakang Masalah 1 1.2 Perumusan Masalah 6 1.3 Tujuan Penelitian 6 1.4 Manfaat Penelitian 7 1.5 Sistematika Penulisan 8 BAB 2 TINJAUAN PUSTAKA 9 2.1 Penelitian Terdahulu 9 2.2 Landasan Teori 12 2.3 Hipotesis Penelitian 30 2.4 Model Penelitian 39 vii
BAB 3 METODE PENELITIAN 40 3.1 Desain Penelitian 40 3.2 Identifikasi Variabel 40 3.3 Definisi Operasional 41 3.4 Model Regresi 45 3.5 Jenis dan Sumber Data 46 3.6 Metode Pengumpulan Data 46 3.7 Populasi, Sampel, dan Teknik Pengambilan Sampel 46 3.8 Teknik Analisis Data 47 BAB 4 ANALISIS DAN PEMBAHASAN 52 4.1 Karakteristik Obyek Penelitian 52 4.2 Deskripsi Data 53 4.3 Analisis Data 58 4.4 Pembahasan 64 BAB 5 SIMPULAN DAN SARAN 70 5.1 Simpulan 70 5.2 Keterbatasan 71 5.3 Saran 72 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN viii
DAFTAR TABEL Halaman Tabel 2.1 Persamaan dan Perbedaan Penelitian Sekarang dengan Penelitian Terdahulu 12 Tabel 2.2 Klasifikasi Derivatif untuk Tujuan Akuntansi 29 Tabel 3.1 Kriteria Pengambilan Keputusan Uji Autokorelasi 49 Tabel 4.1 Sampel Penelitian 52 Tabel 4.2 Hasil Analisis Deskriptif 53 Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas 58 Tabel 4.4 Hasil Uji Autokorelasi 59 Tabel 4.5 Hasil Uji Multikolinearitas 60 Tabel 4.6 Hasil Uji Statistik F 62 Tabel 4.7 Analisis Regresi Linier Berganda 62 Tabel 4.8 Hasil Pengujian Pengaruh Variabel Independen terhadap Variabel Dependen 64 ix
DAFTAR GAMBAR Halaman Gambar 2.1 Model Penelitian 39 Gambar 4.1 Hasil Uji Heterokedastisitas 61 x
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1 Daftar Perusahaan Lampiran 2 Hasil Analisis Deskriptif Lampiran 3 Data Tahun 2010 Lampiran 4 Data Tahun 2011 Lampiran 5 Data Tahun 2012 Lampiran 6 Hasil Uji xi
ABSTRAK Perusahaan mempunyai tujuan utama untuk memaksimalkan kepentingan pemegang saham. Hal ini dapat dilakukan perusahaan dengan cara meningkatkan nilai perusahaan. Banyak indikator yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan, seperti penerapan mekanisme Corporate Governance, pertumbuhan penjualan, laba operasi, investasi aset tetap, investasi modal kerja, dan biaya modal. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh mekanisme corporate governance dan value drivers terhadap nilai perusahaan manufaktur yang hedging di derivatif valuta asing. Desain penelitian yang digunakan adalah penelitian kuantitatif dengan hipotesis. Variabel independen berupa kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, proporsi dewan komisaris independen, komite audit, pertumbuhan penjualan, profitabilitas, investasi aset tetap, investasi modal kerja, dan biaya modal, sedangkan variabel dependen berupa nilai perusahaan. Perusahaan yang diteliti adalah perusahaan manufaktur yang melakukan hedging dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan periode penelitian 3 tahun dari 2010-2012. Jumlah sampel yang digunakan sebanyak 27 perusahaan. Penelitian ini menunjukkan bahwa dari empat variabel mekanisme corporate governance, hanya proporsi dewan komisaris independen yang berpengaruh. Namun, dari lima variabel value drivers, pertumbuhan penjualan, profitabilitas, dan biaya modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan manufaktur yang hedging di derivatif valuta asing, hanya investasi aset tetap dan investasi modal kerja yang tidak berpengaruh. Kata kunci: Corporate Governance, Value Drivers, Nilai Perusahaan, Hedging xii
ABSTRACT The company has main objective to maximize the interests of shareholders. This can be done by increasing the firm value. Many indicators that can affect the firm value, such as the application of corporate governance mechanisms, growth in sales, operating profit, fixed assets investment, working capital investment, and cost of capital. This research aims to analyze the influence of corporate governance mechanisms and value drivers to value of manufacturing company which hedging on foreign exchange derivatives. The independent variables are institutional ownership, managerial ownership, the proportion of independent commissioner board, audit committee, sales growth, profitability, fixed assets investment, working capital investment, and the cost of capital. The dependent variable is firm value. This research use manufacturing companies which do hedging and listed on the Indonesia Stock Exchange with 3-year period from 2010-2012 as sample. The number of samples that used are 27 companies. This research shows that of the four variables of corporate governance mechanisms, only the proportion of influential independent commissioners. However, of the five variables value drivers, growth in sales, profitability, and cost of capital significant positive effect on firm value manufacturing in derivatives hedging foreign exchange, only fixed assets investment and working capital investment that does not affect to firm value. Keywords: Corporate Governance, Value Drivers, Firm Value, Hedging xiii