BAB II TINJAUAN UMUM PIALANG DALAM KEGIATAN BURSA EFEK

20 BAB II TINJAUAN UMUM PIALANG DALAM KEGIATAN BURSA EFEK 2.1. Pengertian Pialang / Perantara pedagang Efek dalam Kegiatan Bursa Efek Salah satu ciri yang membedakan perdagangan di pasar modal dengan perdagangan di pasar barang (sektor riil) adalah penggunaan pialang atau broker. Dalam bahasa sehari-hari orang biasa menyebutnya sebagai makelar. Karena di pasar modal Indonesia sudah digunakan istilah pialang, maka istilah ini yang digunakan. 14 Yang mana masyarakat lebih mengenal istilah pialang atau broker dibandingkan dengan istilah Perantara Pedagang Efek yang tertera pada Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal. Sebagaimana diatur dalam Undang-Undang Pasar Modal istilah Perantara Pedagang Efek mengandung dua makna yaitu: (1) Perantara dalam Jual Beli Efek, artinya bertindak sebagai perantara dalam aktivitas jual beli efek, karena investor tidak boleh melakukan kegiatan jual beli secara langsung tanpa melalui perantara atau broker atau pialang. Jadi setiap transaksi jual dan beli harus melalui perantara. Untuk jasa sebagai perantara tersebut maka perantara mendapatkan 14 Sawidji widoatmodjo, 2012, Cara Sehat Investasi di Pasar Modal, PT. Elex Media Komputindo, Jakarta, h.21. 20

21 komisi dari investor baik untuk kegiatan jual ataupun beli. (2) Pedagang Efek, artinya disamping bertindak sebagai perantara maka perusahaan efek juga dapat melakukan aktivitas jual beli saham untuk kepentingan perusahaan efek tersebut. Oleh karena itu proses transaksi yang terjadi antara pihak penjual dan pembeli dilakukan melalui perantara pedagang efek yang dikenal dengan sebutan pialang. 15 Dalam Pasal 1 angka (18) Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, disebutkan Perantara Pedagang Efek adalah Pihak yang melakukan kegiatan usaha jual beli Efek untuk kepentingan sendiri atau Pihak lain. Dalam Pasal 1 angka (2) Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, dirumuskan : Anggota Bursa Efek adalah Perantara Pedagang Efek yang telah memperoleh izin usaha dari Bapepam dan mempunyai hak untuk mempergunakan sistem dan atau sarana Bursa Efek sesuai dengan peraturan Bursa Efek. Menurut Kamus Bank Indonesia menyatakan bahwa, pialang adalah perantara dalam perdagangan yang diangkat dan disumpah, dalam mengadakan perjanjian perantara bertindak untuk dan atas nama pengamanat dengan menerima provisi, ia tidak mempunyai hubungan kerja yang tetap dengan pengamanat. 16 15 Jusuf Anwar, loc.cit. 16 Kamus Bank Indonesia, (dikutip 17 agustus 2012), tersedia dari : URL : http://www.bi.go.id/web/id/kamus.htm?id=p&start=1&curpage=10&search=false&rule=last.

22 Adapun pengertian pialang yang diperoleh dalam Wikipedia Ensiklopidia bebas menyebutkan, Pialang saham adalah seseorang atau firma yang melakukan transaksi di instrumen finansial di pasar saham seperti agen dari klientnya yang tidak dapat atau tidak ingin berdagang untuk dirinya sendiri. 17 Jadi, pialang sangat besar peranannya dalam jual beli efek karena merupakan perantara langsung setiap efek yang diperdagangkan dengan investor yang akan membeli efek tersebut. 2.2. Pengaturan Pialang / Perantara pedagang Efek dalam Kegiatan Bursa Efek Dalam Undang-Undang Pasar Modal digunakan istilah Perantara Pedagang Efek untuk pialang, pengertian Perantara Pedagang Efek yang termuat dalam Pasal 1 angka (18) Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 yang berbunyi Perantara Pedagang Efek adalah Pihak yang melakukan kegiatan usaha jual beli Efek untuk kepentingan sendiri atau Pihak lain. Perantara Pedagang Efek merupakan Anggota Bursa Efek tercantum dalam Pasal 1 angka (2) Undang-Undang No. 8 Tahun 1995. Tanggung jawab pialang dalam lingkupya sebagai wali amanat diatur dalam Pasal 53 Undang- Undang No. 8 Tahun 1995, dijelaskan pula pialang dalam fungsinya sebagai pihak yang menawarkan atau menjual efek pada Pasal 81 angka (1) Undang-Undang No. 8 17 Wikipedia Ensiklopidia bebas, (17 agustus 2012), tersedia dari : URL : http://id.wikipedia.org/wiki/pialang_saham.

23 Tahun 1995 tentang Pasar Modal dan dalam Pasal 111 Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, bahwa Setiap Pihak yang menderita kerugian sebagai akibat dari pelanggaran atas Undang-Undang ini dan atau peraturan pelaksanaannya dapat menuntut ganti rugi. Pengaturan pialang / perantara pedagang efek juga diatur dalam Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan Nomor Kep- 548/Bl/2010 tentang Pengendalian Internal Perusahaan Efek yang Melakukan Kegiatan Usaha sebagai Perantara Pedagang Efek. Dalam angka 1 huruf (a) Lampiran Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan Nomor Kep-548/Bl/2010 mengenai pengertian perantara pedagang efek. Dalam angka 7 huruf (c) Lampiran Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan Nomor Kep-548/Bl/2010 diatur tanggung jawab pialang sebagai penerima pesanan dan/atau instruksi untuk kepentingan nasabah. Pengaturan mengenai perizinan terdapat dalam Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan Nomor: Kep-547/Bl/2010 tentang Perizinan Wakil Perusahaan Efek. Untuk mengatur perusahaan efek pada saat melakukan kegiatan perantara pedagang efek diatur dalam Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Nomor Kep-29/Pm/1996 tentang Perilaku Perusahaan Efek yang Melakukan Kegiatan sebagai Perantara Pedagang Efek. Dan tata cara penagihan sanksi administratif berupa denda diatur dalam Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Nomor: Kep- 21 /Pm/1999.

24 Dalam Peraturan Menteri Keuangan Nomor : 153 /Pmk.010/2010 tentang Kepemilikan Saham dan Permodalan Perusahaan Efek dengan Rahmat Tuhan Yang Maha Esa juga diatur pengertian perantara pedagang efek pada Pasal 1 angka (6) yang memiliki pengertian sejalan dengan Undang-Undang Pasar modal. dalam Pasal 4 mengatur modal minimal yang wajib dimiliki perusahaan efek yang menjalankan kegiatan sebagai perantara pedagang efek. Menteri keuangan Republik Indonesia juga mengeluarkan standar prosedur operasi (standard operating procedure) layanan unggulan bidang pengawasan pasar modal dan lembaga keuangan kementerian keuangan, yang pada angka (2) mengatur Pelayanan Perizinan Wakil Penjamin Emisi Efek/Wakil Perantara Pedagang Efek. 2.3. Fungsi Pialang / Perantara Pedagang Efek dalam Kegiatan Bursa Efek Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 menggunakan istilah perantara pedagang efek untuk sebutan pialang, yang dari istilah perantara pedagang efek tersebut telah dapat terlihat bahwa fungsi pialang dalam pasar modal sebagai perantara dalam jual beli efek karena investor tidak boleh melakukan kegiatan jual beli secara langsung tanpa melalui perantara, Pedagang Efek artinya disamping bertindak sebagai perantara maka perusahaan efek juga dapat melakukan aktivitas jual beli saham untuk kepentingan perusahaan efek tersebut. Fungsi tambahan yang dimiliki pialang yaitu

25 memberikan informasi tentang emiten termasuk penjual surat-surat berharga. 18 Fungsi lainnya dari pialang yaitu membubuhi jam, hari, dan tanggal atas semua pesanan nasabah pada formulir pemesanan. Memeberikan konfirmasi kepada nasabah sebelum berakhirnya hari bursa setelah dilakukan transaksi, menerbitkan tanda terima setelah menerima Efek atau uang dari nasabah, menyelesaikan amanat jual/beli dari pemberi amanat, membantu mengelola dana bagi kepentingan para pemodal, memberikan saran kepada para pemodal. 19 Fungsi pialang dapat ditemukan dalam Lampiran Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan Nomor Kep-548/Bl/2010 tentang Pengendalian Internal Perusahaan Efek yang melakukan kegiatan usaha sebagai perantara pedagang efek, dikatakan perantara pedagang efek wajib mempunyai dan melaksanakan paling kurang 6 (enam) fungsi, yaitu ; fungsi pemasaran, fungsi manajemen risiko, fungsi pembukuan, fungsi kustodian, fungsi teknologi informasi, dan fungsi kepatuhan, yang mana fungsi tersebut dapat ditemukan dalam angka (3) Lampiran Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan Nomor Kep-548/Bl/2010. 18 Anonim, 2009, Pasar Modal (Bursa Efek),(dikutip 9 Januari 2013), Tersedia dari : URL : http://mengerjakantugas.blogspot.com/2009/09/pasar-modal-bursa-efek.html 19 Vania Putri Rahmanto, 2011, Tugas Aspek Hukum dalam Ekonomi (Pasar Modal), (dikutip 9 Januari 2013), Tersedia dari : URL : http://wartawarga.gunadarma.ac.id/2011/04/tugas-aspek-hukumdalam-ekonomi-pasar-modal/

26 Dalam Lampiran Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan Nomor Kep-548/Bl/2010 angka 7 huruf (a) disebutkan bahwa fungsi pemasaran yang dilakukan perantara pedagang efek yaitu menerapkan prinsip mengenal nasabah yang akan menginvestasikan modalnya di bursa efek, membuat kontrak pembukaan rekening Efek reguler dengan nasabah, membuat kontrak pembukaan rekening Efek pembiayaan dengan nasabah untuk nasabah yang menerima fasilitas pembiayaan, menerima pesanan dan/atau instruksi untuk kepentingan nasabah, melakukan komunikasi dengan nasabah termasuk memberitahukan kepada nasabah setelah mendapat pemberitahuan dari fungsi teknologi informasi dalam hal sistem komunikasi online mengalami kelambatan atau tidak berfungsi. Dalam Lampiran Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan Nomor Kep-548/Bl/2010 angka 8 huruf (a) dijelaskan fungsi manajemen risiko perantara pedagang efek yaitu menyusun dan memastikan pelaksanaan parameter batasan transaksi (trading limit) baik untuk kepentingan nasabah maupun untuk kepentingan Perantara Pedagang Efek, melakukan verifikasi bahwa rekening Efek nasabah telah dibuka dan disetujui oleh unit kerja yang melakukan fungsi pemasaran, melakukan verifikasi sebelum melaksanakan pesanan dan/atau instruksi nasabah untuk memastikan ketersediaan dana dan/atau Efek dalam rekening Efek nasabah dalam rangka penyelesaian transaksi Efek tersebut.

27 Lampiran Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan Nomor Kep-548/Bl/2010 angka (9) dijelaskan fungsi pembukuan perantara pedagang efek yaitu Perantara Pedagang Efek wajib mencatat seluruh transaksi yang dilaksanakannya setiap hari sesuai dengan standar akuntansi keuangan yang berlaku dan Peraturan Bapepam dan LK yang berkaitan dengan hal tersebut, unit kerja yang melakukan fungsi pembukuan wajib bertanggung jawab atas pemeliharaan catatan dan buku perusahaan, antara lain meliputi buku besar (general ledger) yang secara rinci berisi aset, liabilitas, modal dan pendapatan dan biaya, unit kerja yang menjalankan fungsi pembukuan wajib menyimpan catatan tambahan dan dokumen pendukung lainnya, antara lain: bukti pengeluaran cek, rekening bank, pembatalan cek (jika ada), rekonsiliasi rekening bank, pemberitahuan debet dan kredit rekening Efek, saldo semua akun dalam buku besar (general ledger) dalam bentuk neraca saldo, sekurang-kurangnya setiap bulan, catatan harian yang merupakan bukti dari semua pendebetan dan pengkreditan kas untuk hari tersebut dan rekonsiliasi harian antara buku besar (general ledger) dengan buku pembantu Efek (securities ledger), dan Informasi tentang nasabah termasuk aktivitas transaksi wajib disimpan secara rahasia oleh Perantara Pedagang Efek dan pegawainya, kecuali atas izin nasabah atau atas permintaan Pihak yang berwenang berdasarkan Undang- Undang. Lampiran Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan Nomor Kep-548/Bl/2010 angka (10) dijelaskan fungsi kustodian yang

28 dimiliki perantara pedagang efek yaitu bertanggung jawab atas pemeliharaan catatan dan buku perusahaan, antara lain meliputi rekening Efek (securities accounts), buku pembantu Efek (securities ledger), buku pembantu dana (fund ledger), buku pembantu transaksi (transaction ledger). Perantara pedagang efek harus mendapatkan catatan dan/atau rekaman pembicaraan atas transaksi Efek untuk melakukan pemeliharaan dan penyelenggaraan catatan dan buku perusahaan, perantara pedagang efek wajib bertanggung jawab atas penerimaan, penyerahan, dan penyimpanan dana, Efek, dan/atau dokumen yang berkaitan dengan Efek, perantara pedagang efek bertanggung jawab terhadap pelaksanaan penyelesaian transaksi Efek. Dalam Lampiran Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan Nomor Kep-548/Bl/2010 angka (11) dikatakan fungsi teknologi informasi yang dimiliki perantara pedagang efek yaitu Perantara Pedagang Efek yang menggunakan Sistem Perdagangan Online wajib menyajikan informasi melalui laman (website) Perantara Pedagang Efek mengenai penjelasan mengenai risiko atas transaksi Efek, contoh kontrak pembukaan rekening Efek bagi nasabahnya, pernyataan mengenai keamanan dan kerahasiaan atas setiap data dan informasi, pernyataan dan informasi umum mengenai bagaimana order diterima, diproses, dan dilaksanakan melalui media komunikasi elektronik, pernyataan mengenai kebijakan penanganan sistem apabila terjadi masalah dan penjelasan mengenai sistem pengganti yang dapat digunakan oleh nasabah, pemberitahuan secara tepat waktu mengenai terjadinya permasalahan sistem baik melalui surat elektronik (email), laman (website)

29 atau media lainnya, penjelasan mengenai prosedur penanganan pesanan dan/atau instruksi yang tertunda ketika terjadinya permasalahan atas Sistem Perdagangan Online. Dalam Lampiran Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan Nomor Kep-548/Bl/2010 angka (12) yang menjelaskan fungsi kepatuhan perantara pedagang efek yaitu bertanggung jawab untuk mengidentifikasi kebijakan, prosedur operasi standar, dan peraturan perundang-undangan yang terkait dengan Perantara Pedagang Efek, menyusun kebijakan dan prosedur tugas pokok dan fungsi unit kepatuhan, memastikan kepatuhan Perantara Pedagang Efek terhadap kebijakan dan prosedur operasi standar, memastikan kepatuhan Perantara Pedagang Efek terhadap ketentuan mengenai perizinan, memastikan kepatuhan Perantara Pedagang Efek terhadap ketentuan mengenai pelaksanaan pengawasan pegawai, memastikan kepatuhan Perantara Pedagang Efek terhadap ketentuan mengenai pengendalian internal, memastikan kepatuhan Perantara Pedagang Efek terhadap ketentuan mengenai pencegahan dan pemberantasan tindak pidana pencucian uang dan pendanaan kegiatan terorisme, memastikan kepatuhan Perantara Pedagang Efek terhadap ketentuan mengenai perdagangan Efek. 2.4. Bentuk-bentuk Kesalahan yang Dilakukan Pialang dalam Kegiatan Bursa Efek Bentuk-bentuk kesalahan yang dapat dilakukan pialang dalam kegiatan bursa efek, antara lain :

30 1. Wanprestasi Menurut Subekti, wanprestasi (kelalaian atau kealpaan) seseorang dapat berupa empat macam : 1) Tidak melakukan apa yang disanggupi akan dilakukan; 2) Melaksanakan apa yang dijanjikannya, tetapi tidak sebagaimana dijanjikan; 3) Melakukan apa yang dijanjikannya tetapi terlambat; 4) Melakukan sesuatu yang menurut perjanjian tidak boleh dilakukannya. 20 Menurut Munir Fuady, wanprestasi adalah tidak dilaksanakannya prestasi atas kewajiban sebagaimana mestinya yang dibebankan oleh kontrak terhadap pihakpihak tertentu seperti disebutkan dalam kontrak yang bersagkutan. 21 Sedangkan Komariah, menyebutkan wanprestasi adalah keadaan dimana seseorang telah lalai untuk memenuhi kewajiban yang diharuskan oleh Undang-Undang. 22 Pada hakekatnya perikatan yang bersumber dari Undang-Undang maupun yang bersumber dari perjanjian bertujuan untuk mendapatkan prestasi sesuai apa yang diperjanjikan antara kreditur dengan debitur. Menurut Pasal 1234 KUH Perdata, prestasi tersebut berupa memberikan sesuatu, berbuat sesuatu atau tidak berbuat sesuatu. Pada saat tidak terpenuhinya prestasi tersebut yang disebabkan kesalahan 20 Subekti, 2001, Hukum Perjanjian, Intermasa, Jakarta, h. 45. 21 Munir Fuady, 2001, Hukum Kontrak dari Sudut Pandang Hukum Bisnis, Citra Aditya Bakti, Bandung, h. 87. 22 Komariah, 2003, Hukum Perdata, UMM Press, Malang, h. 154.

31 oleh pihak yang wajib melakukan atau memberikan prestasi tersebut, maka pihak tersebut dikatakan telah melakukan wanprestasi. Dalam kegiatan pasar modal kerugian pada investor akibat pialang melakukan wanprestasi timbul pada saat pialang mendapat amanat jual ataupun beli dari investor dan menyanggupinya, namun tidak melakukan apa yang disanggupi akan dilakukan tersebut, melaksanakan apa yang dijanjikannya tetapi tidak sebagaimana dijanjikan, melakukan apa yang dijanjikannya tetapi terlambat, melakukan sesuatu yang menurut perjanjian tidak boleh dilakukannya yang pada akhirnya menimbulkan kerugian pada pihak investor. 2. Informasi yang Tidak Benar atau Menyesatkan Di dalam kegiatan pasar modal tentunya tidak dapat dihindarkan terhadap adanya pelaku curang. Salah satunya pemberian informasi yang tidak benar dan menyesatkan kepada investor. Pengertian Informasi atau Fakta Material itu sendiri termuat dalam Pasal 1 angka 7 UU No.8 Tahun 1995 merumuskan informasi atau fakta penting dan relevan mengenai peristiwa, kejadian, atau fakta yang dapat mempengaruhi harga Efek pada Bursa Efek dan atau keputusan pemodal, calon pemodal, atau Pihak lain yang berkepentingan atas informasi atau fakta tersebut. Informasi yang tidak benar atau menyesatkan termuat dalam Pasal 80 UU No. 8 Tahun 1995 merumuskan jika Pernyataan Pendaftaran dalam rangka Penawaran Umum memuat informasi yang tidak benar tentang Fakta Material atau tidak memuat informasi tentang Fakta Material sesuai dengan ketentuan Undang-Undang ini dan

32 atau peraturan pelaksanaannya sehingga informasi dimaksud menyesatkan, maka wajib bertanggung jawab atas kerugian yang timbul akibat perbuatan dimaksud. Akibat dari informasi yang tidak benar dari pialang kepada investor tentunya berdampak pada kerugian yang timbul dari investor itu sendiri, baik yang ditimbulkan akibat kelalaian pialang, memang tidak mengetahui informasi sebenarnya ataupun dengan tujuan menguntungkan diri sendiri. 3. Penipuan dalam Pasar Modal Dalam Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal Pasal 90 dijelaskan mengenai penipuan dalam kegiatan perdagangan efek merumuskan, setiap pihak dilarang secara langsung atau tidak langsung menipu atau mengelabui pihak lain dengan menggunakan sarana dan atau cara apapun, turut serta menipu atau mengelabui pihak lain dan membuat pernyataan tidak benar mengenai fakta yang material atau tidak mengungkapkan fakta yang material agar pernyataan yang dibuat tidak menyesatkan mengenai keadaan yang terjadi pada saat pernyataan dibuat dengan maksud untuk menguntungkan atau menghindarkan kerugian diri sendiri atau pihak lain atau dengan tujuan mempengaruhi pihak lain untuk membeli atau menjual efek. Karena tidak ada pengertian dan batasan yang diberikan secara jelas terhadap istilah penipuan oleh Undang-Undang Pasar Modal Nomor 8 Tahun 1995, maka sangat logis jika ditafsirkan kata penipuan tersebut seperti penafsiran kata penipuan

33 yang berlaku bagi hukum pidana umum berdasarkan KUH Pidana 23. Pasal 378 Kitab Undang-Undang Hukum Pidana merumuskan penipuan yaitu tindakan untuk menguntungkan diri sendiri atau orang lain dengan cara melawan hukum, memakai nama palsu atau martabat palsu, tipu muslihat, rangkaian kebohongan, membujuk orang lain untuk menyerahkan barang sesuatu kepadanya, atau supaya member utang atau menghapuskan piutang. Dengan tetap memperhatikan ketentuan yang diatur dalam Kitab Undang- Undang Hukum Pidana, dalam kegiatan pasar modal penipuan yang dilakukan pialang terbatas dalam kegiatan perdagangan efek yang meliputi kegiatan penawaran, pembelian, dan/atau penjualan efek yang terjadi dalam rangka penawaran umum, atau terjadi di bursa efek maupun diluar bursa atas efek emiten atau perusahaan publik. 24 Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 menegaskan bahwa hal tersebut termasuk membuat pernyataan yang tidak benar mengenai fakta material atau tidak mengungkapkan fakta yang material. Penipuan oleh pialang ini hanya berdampak pada pihak yang ditipu, tanpa mempengaruhi harga pasar ataupun pihak lain yang ikut dalam kegiatan pasar modal. 4. Manipulasi Pasar dalam Pasar Modal Dalam Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 Pasal 91 dijelaskan mengenai manipulasi pasar, merumuskan Setiap Pihak dilarang melakukan tindakan, baik 23 Munir fuady, 2001, Pasar Modal Modern, Citra Aditya Bakti, Bandung, h.149. 24 M. Irsan Nasarudin,Et Al., op.cit.,h.262

34 langsung maupun tidak langsung, dengan tujuan untuk menciptakan gambaran semu atau menyesatkan mengenai kegiatan perdagangan, keadaan pasar, atau harga Efek di Bursa Efek. Pasal 92 Undang-Undang No. 8 Tahun 1995, yaitu Setiap Pihak baik sendiri-sendiri maupun bersama-sama dengan Pihak lain dilarang melakukan 2 (dua) transaksi Efek atau lebih, baik langsung maupun tidak langsung, sehingga menyebabkan harga Efek di Bursa Efek tetap, naik, atau turun dengan tujuan mempengaruhi Pihak lain untuk membeli, menjual, atau menahan Efek. Sedangkan Pasal 93 Undang-Undang No.8 Tahun 1995 yaitu Setiap Pihak dilarang, dengan cara apa pun, membuat pernyataan atau memberikan keterangan yang secara material tidak benar atau menyesatkan sehingga mempengaruhi harga Efek di Bursa Efek. Beberapa ancaman tindakan yang dapat digolongkan tindak pidana maipulasi pasar menurut Undang-Undang Pasar Modal adalah: Pertama, menciptakan gambaran pasar modal yang semu, misalnya dengan jalan; melakukan transaksi efek yang tidak mengakibatkan perubahan pemilikan. Kemudian melakukan penawaran jual atau penawaran beli efek pada harga tertentu, sedangkan pihak lain yang merupakan sekongkolannya juga melakukan penawaran beli atau penawaran jual pada harga yang kurang lebih sama. Kedua, melakukan dua atau lebih transaksi efek di Bursa Efek sehingga menyebabkan harga efek tetap, naik atau turun, dengan tujuan agar pihak lain terpengaruh untuk membeli, menjual atau menahan efek tersebut. Akibatnya, harga efek tersebut tidak berdasarkan permintaan jual atau beli yang sesusungguhnya.

35 Ketiga, membuat pernyataan atau memberi keterangan yang secara material tidak benar, yang dapat mempengaruhi harga efek atau dengan tujuan untuk mempengaruhi pihak lain untuk membeli atau menjual efek. 25 Dalam kegiatan pasar modal manipulasi pasar oleh pialang dilakukan dengan menyebarkan informasi palsu mengenai emiten dengan tujuan mempengaruhi harga efek perusahaan yang dimaksud di bursa efek (false information). Misalnya, suatu pihak menyebarkan kabar bahwa emiten A akan segera dilikuidasi, pasar merespon kemudian harga efeknya jatuh tajam di bursa, menyebarkan informasi yang menyesatkan atau tidak lengkap (misinformation). Misalnya, suatu pihak menyebarkan kabar bahwa emiten B tidak termasuk perusahaan yang akan dilikuidasi oleh pemerintah, padahal emiten B termasuk yang diambil alih oleh pemerintah. Contoh lainnya manipulasi harga saham atau perdagangan semu dengan teknik penjualan saham dengan hanya satu lot saham pada akhir sesi perdagangan sehingga besoknya, ketika perdagangan dibuka kembali, muncul harga yang murah. 26 Tindakan penipuan dan manipulasi pasar perbedaannya terletak pada akibat perbuatan tersebut, jika manipulasi pasar dilakukan sudah jelas bahwa pasar akan termanipulasi sehingga akibatnya harga saham menjadi semu dan setiap pihak yang ikut dalam kegiatan pasar modal tersebut akan menerima akibat dari manipulasi pasar h.110. 25 Imam Sjahputra Tunggal, 2000, Aspek Hukum Pasar Modal di Indonesia, Harvariondo, Jakarta, 26 Adrian Sutedi, 2009, Segi-segi Hukum Pasar Modal, Ghalia Indonesia, Jakarta, h.130.

36 tersebut, sementara itu jika tindakan penipuan dilakukan maka dengan informasi atau keadaan yang tidak sebenarnya tersebut jelas akan ada satu pihak yang dirugikan tanpa mesti mempunyai akibat terhadap semua pihak yang ikut dalam pasar modal tersebut. 27 5. Perdagangan Orang Dalam / Insider trading Menurut Adrian Sutedi, insider trading adalah praktek yang dilakukan oleh orang dalam yang memanfaatkan informasi penting untuk melakukan pembelian atau penjualan atas efek perusahaan yang dimaksud atau perusahaan lain yang melakukan transaksi dengan perusahaan bersangkutan. 28 Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 Pasal 95 menjelaskan yang dimaksud perdagangan orang dalam yaitu orang dalam dari emiten atau perusahaan publik yang mempunyai informasi orang dalam dilarang melakukan pembelian atau penjualan atas efek emiten atau perusahaan publik dimaksud atau perusahaan lain yang melakukan transaksi dengan emiten atau perusahaan publik yang bersangkutan. Pasal 96 Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 dikatakan orang dalam sebagaimana dimaksud dalam Pasal 95 dilarang mempengaruhi pihak lain untuk melakukan pembelian atau penjualan atas efek dimaksud atau memberi informasi orang dalam kepada pihak mana pun yang patut diduganya dapat menggunakan informasi dimaksud untuk melakukan pembelian atau 27 Munir fuady, op.cit., h.48. 28 Adrian Sutedi, op.cit., h.124.

37 penjualan atas Efek. Pasal 97 Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 menyatakan setiap pihak yang berusaha untuk memperoleh informasi orang dalam dari orang dalam secara melawan hukum dan kemudian memperolehnya dikenakan larangan yang sama dengan larangan yang berlaku bagi orang dalam sebagaimana dimaksud dalam Pasal 95 dan Pasal 96, dan setiap pihak yang berusaha untuk memperoleh informasi orang dalam dan kemudian memperolehnya tanpa melawan hukum tidak dikenakan larangan yang berlaku bagi orang dalam sebagaimana dimaksud dalam Pasal 95 dan Pasal 96, sepanjang informasi tersebut disediakan oleh Emiten atau Perusahaan Publik tanpa pembatasan. Pasal 98 Undang Undang No.8 Tahun 1995 yang berbunyi perusahaan efek yang memiliki informasi orang dalam mengenai emiten atau perusahaan publik dilarang melakukan transaksi efek emiten atau perusahaan publik tersebut, kecuali apabila transaksi tersebut dilakukan bukan atas tanggungannya sendiri, tetapi atas perintah nasabahnya dan perusahaan efek tersebut tidak memberikan rekomendasi kepada nasabahnya mengenai efek yang bersangkutan. Terjadinya perdagangan dengan menggunakan informasi orang dalam antara lain dapat dideteksi dari ada atau tidaknya orang dalam yang melakukan transaksi atas efek perusahaan di mana yang bersangkutan menjadi orang dalam. Selain itu, dapat pula dideteksi dari adanya peningkatan atau penurunan harga dan volume perdagangan yang tidak wajar. Perdagangan orang dalam mengandung beberapa unsur, yaitu:

38 1) Adanya perdagangan efek. 2) Dilakukan oleh orang-orang perusahaan. 3) Adanya inside information. 4) Information itu belum diungkap dan terbuka untuk umum. 5) Perdagangan tersebut dimotivasi oleh informasi tersebut. 6) Tujuan untuk mendapatkan keuntungan. 29 Pelaku perdagangan orang dalam dapat dibedakan menjadi dua jenis, yaitu pihak pertama yang mengemban kepercayaan secara langsung maupun tidak dari emiten atau perusahaan publik atau disebut juga pihak yang berada dalam fiduciary position, dan pihak kedua yang menerima informasi orang dalam dari pihak pertama (tippees). Pihak yang termasuk golongan pertama, antara lain: komisaris, direktur, pegawai, pemegang saham utama emiten atau perusahaan publik, orang perseorangan yang karena kedudukan atau profesi atau hubungan usahanya dengan emiten memungkinkan orang tersebut memperoleh informasi orang dalam yang dalam hal ini pialang termasuk di dalamnya. Pihak kedua merupakan investor yang akan berinvestasi di pasar modal. 30 Pialang sebagai perantara perdagangan efek dengan mudah dapat mencari informasi terhadap emiten yang akan melakukan penwaran umum. Dalam hal tersebut pialang dapat memberikan informasi yang didapatkannya kepada investor 29 M. Irsan Nasarudin,Et Al., op.cit.,h.269. 30 M. Irsan Nasarudin,Et Al., op.cit.,h.268.

39 untuk mempengaruhinya melakukan penjualan atau pembelian efek yang sebenarnya hal tersebut merupakan perbuatan melanggar hukum. Karena setiap pihak yang memiliki informasi orang dalam dilarang melakukan pembelian atau penjualan atas efek emiten atau dilarang mempengaruhi pihak lain untuk melakukan pembelian atau penjualan atas efek dimaksud, sesuai dengan Pasal 95 dan Pasal 96 Undang-Undang No. 8 Tahun 1995.