KONSISTENSI PENGUKURAN VALUE AT RISK JANGKA PENDEK DAN JANGKA PANJANG PADA SAHAM PERBANKAN PAPAN ATAS DALAM INDEX LQ45 PERIODE 1 AGUSTUS 2007 1 AGUSTUS 2012 Oleh : Tutik Haryanti 3103009099 JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS BISNIS UNIVERSITAS KATOLIK WIDYA MANDALA SURABAYA 2013
KONSISTENSI PENGUKURAN VALUE AT RISK JANGKA PENDEK DAN JANGKA PANJANG PADA SAHAM PERBANKAN PAPAN ATAS DALAM INDEX LQ45 PERIODE 1 AGUSTUS 2007 1 AGUSTUS 2012 SKRIPSI Diajukan kepada FAKULTAS BISNIS UNIVERSITAS KATOLIK WIDYA MANDALA SURABAYA Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen OLEH: TUTIK HARYANTI 3103009099 JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS BISNIS UNIVERSITAS KATOLIK WIDYA MANDALA SURABAYA 2013
KATA PENGANTAR Puji syukur kepada Tuhan yang maha pengasih atas segala berkat dan rahmat yang diberikan sehingga Tugas Akhir dapat berjalan dengan lancar. Tugas Akhir dengan judul Konsistensi Pengukuran Value At Risk Jangka Pendek Dan Jangka Panjang Pada Saham Perbankan Papan Atas Dalam Index LQ45 Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 ini di ajukan sebagai syarat untuk menyelesaikan study strata 1 jurusan manajemen keuangan fakultas bisnis Universitas Katolik Widya Mandala Surabaya. Terselesaikan Tugas Akhir ini juga tak lepas dari bantuan berbagai pihak, oleh karena itu pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada: 1. Bapak Dr. Ec. Hermeindito Kaaro, MM selaku Dosen Pembimbing pertama yang telah menyediakan waktu untuk memberikan bimbingan dan pengarahan kepada penulis dalam pembuatan Tugas Akhir. 2. Drs. Ec. C. Martono, M.Si selaku dosen pembimbing kedua yag telah menyediakan waktu memberikan bimbingan dan menuntun penulis dari awal sampai selesainya pembuatan Tugas Akhir. 3. Ibu Herlina Yoka Roida, SE., M.Com yang telah memberikan dukungan dan semangat bagi penulis agar segera dapat menyelesaikan Tugas Akhir ini. 4. Segenap dosen yang telah memberikan sumbangan pemikiran yang sangat berharga kepada penulis dalam menyelesaikan Tugas Akhir ini. i
5. Kedua orang tua dan kakak yang telah memberikan bantuan, dukungan dan dorongan semangat kepada penulis untuk menyelasikan Tugas Akhir. 6. Christian Hadi Wijaya, Novita Dewi, Joyce Gunadi, Ronald S, Winda Lisanthi, dan Robby Sucitro. Dan teman-teman yang memberikan dukungan dan semangat kepada penulis untuk menyelesaikan Tugas Akhir ini. 7. Teman-teman jurusan manajemen angkatan 2009 yang telah bersama-sama melewati masa study di Perguruan Tinggi baik dalam suka maupun duka, semuanya akan menjadi kenangan indah dan berharga yang tak terlupakan. 8. Semua pihak lain yang tidak dapat saya sebutkan satu demi satu, yang secara langsung maupun tidak langsung yang telah membantu terselesainya Tugas Akhir dan study penulis di Universitas Katolik Widya Mandala Surabaya. Seperti pepatah Tak ada gading yang tak retak penulis pun menyadari bahwa masih banyak kekurangan yang ada pada penulis Tugas Ahir ini karena itu penulis menerima segala saran dan kritik yang membangun agar penulisan Tugas Ahir ini menjadi sempurna akhir kata semoga Tugas Akhir ini dapat bermanfaaat bagi semua pihak yang membutuhkan. Surabaya, Juni 2013 ii Penulis
DAFTAR ISI Halaman KATA PENGANTAR... i DAFTAR ISI... iii DAFTAR TABEL... v DAFTAR GAMBAR... vii DAFTAR LAMPIRAN... viii ABSTRACT... xii ABSTRAK... xiii BAB 1: PENDAHULUAN... 1 1.1 Latar Belakang Masalah... 1 1.2 Perumusan Masalah... 7 1.3 Tujuan Penelitian... 7 1.4 Manfaat Penelitian... 7 1.4.1 Manfaat Akademis... 7 1.4.2 Manfaat Praktis... 7 BAB 2: TINJAUAN KEPUSTAKAAN... 9 2.1 Penelitian Terdahulu... 9 2.2 Landasan Teori... 11 2.2.1 Pengertian Investasi... 11 2.2.2 Pasar Modal... 20 2.2.3 Risiko... 24 2.2.4 Value At Risk (VAR)... 28 2.3 Hipotesis Penelitian... 39 BAB 3: METODE PENELITIAN... 41 3.1 Jenis Penelitian... 41 3.2 Definisi Operasional Variabel... 41 iii
3.3 Pengukuran Variabel... 41 3.4 Jenis dan Sumber Data... 42 3.5 Alat dan Metode Pengumpulan Data... 42 3.6 Populasi, Sampel, dan Teknik Pengambilan Sampel... 42 3.7 Teknik Analisis Data... 43 3.8 Uji Hipotesis... 45 BAB 4: ANALISA DAN PEMBAHASAN... 46 4.1 Karakteristik dan Obyek Penelitian... 46 4.2 Deskripsi Data... 47 4.3 Analisa Data... 47 4.3.1 VAR Dalam Jangka Waktu Satu Tahun... 48 4.3.2 VAR Dalam Jangka Waktu Dua Tahun... 50 4.3.3 VAR Dalam Jangka Waktu Tiga Tahun... 54 4.3.4 VAR Dalam Jangka Waktu Lima Tahun... 56 4.3.5 Uji Kendall W... 61 4.4 Pembahasan... 66 BAB 5: SIMPULAN DAN SARAN... 69 5.1 Simpulan... 69 5.2 Keterbatasan Data... 70 5.3 Saran... 70 iv
DAFTAR TABEL Halaman Tabel 2.1. Return dan Pengurutan Return Saham PT ABC... 34 Tabel 2.2. Perhitungan VAR 90%, 95%, dan 99% Per Lembar Saham... 36 Tabel 2.3. Return Saham PT. ABC... 37 Tabel 2.4. Data Perhitungan VAR 90%, 95%, dan 99% Per Lembar Saham... 38 Tabel 4.1. Daftar Nama Perusahan Sampel... 46 Tabel 4.2. Hasil Perhitungan VAR 90% Bulanan Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2008... 49 Tabel 4.3. Hasil Perhitungan VAR 95% Bulanan Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2008... 50 Tabel 4.4. Hasil Perhitungan VAR 90% Bulanan Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2009... 52 Tabel 4.5. Hasil Perhitungan VAR 95% Bulanan Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2009... 53 Tabel 4.6. Hasil Perhitungan VAR 90% Bulanan Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2010... 55 Tabel 4.7. Hasil Perhitungan VAR 95% Bulanan Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2010... 56 Tabel 4.8. Hasil Perhitungan VAR 90% Bulanan Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012... 58 Tabel 4.9. Hasil Perhitungan VAR 95% Bulanan Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012... 59 v
Tabel 4.10. Rangkuman VAR 90%, 95% Per Lembar Saham Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012... 60 Tabel 4.11. Hasil Uji Kendall W VAR 90%... 62 Tabel 4.12. Hasil Uji Kendall W VAR 95%... 64 Tabel 5.1. Konsistensi VAR 90% dan VAR 95%... 70 vi
DAFTAR GAMBAR Halaman Gambar 2.1. Hubungan risiko dan return yang diharapkan... 27 vii
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1 Daftar Perusahaan-Perusahaan Sampel Lampiran 2 Data Harga Saham Bank Central Asia Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 Lampiran 3 Data Harga Saham Bank Negara Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 Lampiran 4 Data Harga Saham Bank Rakyat Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 Lampiran 5 Data Harga Saham Bank Danamon Indonesia Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 Lampiran 6 Data Harga Saham Bank Mandiri (Persero) Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 Lampiran 7 Perhitungan Return Saham Bank Central Asia Tbk Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2008 Lampiran 8 Perhitungan Return Saham Bank Negara Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2008 Lampiran 9 Perhitungan Return Saham Bank Rakyat Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2008 Lampiran 10 Perhitungan Return Saham Bank Danamon Indonesia Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2008 Lampiran 11 Perhitungan Return Saham Bank Mandiri (Persero) Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2008 Lampiran 12 Perhitungan Return Saham Bank Central Asia Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2009 Lampiran 13 Perhitungan Return Saham Bank Negara Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2009 viii
Lampiran 14 Lampiran 15 Lampiran 16 Lampiran 17 Lampiran 18 Lampiran 19 Lampiran 20 Lampiran 21 Lampiran 22 Lampiran 23 Lampiran 24 Lampiran 25 Lampiran 26 Lampiran 27 Perhitungan Return Saham Bank Rakyat Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2009 Perhitungan Return Saham Bank Danamon Indonesia Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2009 Perhitungan Return Saham Bank Mandiri (Persero) Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2009 Perhitungan Return Saham Bank Central Asia Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2010 Perhitungan Return Saham Bank Negara Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2010 Perhitungan Return Saham Bank Rakyat Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2010 Perhitungan Return Saham Bank Danamon Indonesia Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2010 Perhitungan Return Saham Bank Mandiri (Persero) Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2010 Perhitungan Return Saham Bank Central Asia Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 Perhitungan Return Saham Bank Negara Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 Perhitungan Return Saham Bank Rakyat Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 Perhitungan Return Saham Bank Danamon Indonesia Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 Perhitungan Return Saham Bank Mandiri (Persero) Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 Pengurutan Return Saham Bank Central Asia Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2008 ix
Lampiran 28 Lampiran 29 Lampiran 30 Lampiran 31 Lampiran 32 Lampiran 33 Lampiran 34 Lampiran 35 Lampiran 36 Lampiran 37 Lampiran 38 Lampiran 39 Lampiran 40 Lampiran 41 Pengurutan Return saham Bank Negara Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2008 Pengurutan Return saham Bank Rakyat Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2008 Pengurutan Return saham Bank Danamon Indonesia Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2008 Pengurutan Return saham Bank Mandiri (Persero) Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2008 Pengurutan Return saham Bank Central Asia Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2009 Pengurutan Return saham Bank Negara Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2009 Pengurutan Return saham Bank Rakyat Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2009 Pengurutan Return saham Bank Danamon Indonesia Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2009 Pengurutan Return saham Bank Mandiri (Persero) Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2009 Pengurutan Return saham Bank Central Asia Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2010 Pengurutan Return saham Bank Negara Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2010 Pengurutan Return saham Bank Rakyat Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2010 Pengurutan Return saham Bank Danamon Indonesia Tbk Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2010 Pengurutan Return saham Bank Mandiri (Persero) Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2010 x
Lampiran 42 Lampiran 43 Lampiran 44 Lampiran 45 Lampiran 46 Lampiran 47 Lampiran 48 Lampiran 49 Lampiran 50 Lampiran 51 Lampiran 52 Lampiran 53 Lampiran 54 Pengurutan Return saham Bank Central Asia Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 Pengurutan Return saham Bank Negara Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 Pengurutan Return saham Bank Rakyat Indonesia (Persero) Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 Pengurutan Return saham Bank Danamon Indonesia Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 Pengurutan Return saham Bank Mandiri (Persero) Tbk. Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 Tabel Rangkuman VAR Per Lembar Saham Asset Tunggal dan Return Rata-rata Saham Perbankan LQ 45 Periode 1 Agustus 2007 1 Agustus 2012 Hasil Uji VAR 90% 1 Tahun dengan 2 Tahun Hasil Uji VAR 90% 1 Tahun dengan 3 Tahun Hasil Uji VAR 90% 1 Tahun dengan 5 Tahun Hasil Uji VAR 90% 2 Tahun dengan 3 Tahun Hasil Uji VAR 90% 2 Tahun dengan 5 Tahun Hasil Uji VAR 90% 3 Tahun dengan 5 Tahun Hasil Uji VAR 95% 1 Tahun dengan 2 Tahun xi
Lampiran 55 Lampiran 56 Lampiran 57 Lampiran 58 Lampiran 59 Hasil Uji VAR 95% 1 Tahun dengan 3 Tahun Hasil Uji VAR 95% 1 Tahun dengan 5 Tahun Hasil Uji VAR 95% 2 Tahun dengan 3 Tahun Hasil Uji VAR 95% 2 Tahun dengan 5 Tahun Hasil Uji VAR 95% 3 Tahun dengan 5 Tahun xii
KONSISTENSI PENGUKURAN VALUE AT RISK JANGKA PENDEK DAN JANGKA PANJANG PADA SAHAM PERBANKAN PAPAN ATAS DALAM INDEX LQ45 PERIODE 1 AGUSTUS 2007 1 AGUSTUS 2012 Abstrak Investment always has a risk, Value at Risk (VAR) is the concept standard for measuring market risk. VAR measures the worst expected maximum loss over a specific time interval at a given confidence level. A VAR calculation has three components must be considered: a time period, a confidence level and volatility. Time and confidence level affects the computation, now the question, are consistent historical simulation method for calculating the risk of short-term and long-term? This paper research monthly VAR Indonesian exchange stock for observe consistency, 1 and 2 represent the short-term 3-year representing the medium and long term representing 5 years at confidence level 95% and 90%. And as the sample is banking stock index LQ 45 is Bank Central Asia Tbk, Bank Negara Indonesia (Persero), Bank Rakyat Indonesia (Persero), Bank Danamon Indonesia Tbk, and Bank Mandiri (Persero) Tbk. The result of this research is the single asset. Short, medium and long term VAR consistent at confident level 95% but not VAR 90 % does not fit at short and long term. This means confident levels affect the consistency VAR simulation histories calculation method. Keyword: Value At Risk (VAR), Market Risk xiii
KONSISTENSI PENGUKURAN VALUE AT RISK JANGKA PENDEK DAN JANGKA PANJANG PADA SAHAM PERBANKAN PAPAN ATAS DALAM INDEX LQ45 PERIODE 1 AGUSTUS 2007 1 AGUSTUS 2012 Abstrak Investasi selalu memiliki risiko, Value at Risk (VAR) adalah ketetapan standart untuk mengukur risiko pasar. VAR ukuran terburuk, estimasi kerugian maksimal selama suatu interval waktu tertentu pada tingkat kepercayaan tertentu. Perhitungan VAR memiliki tiga komponen penting yaitu jangka waktu, tingkat keyakinan dan volatilitas. Jangka waktu dan tingkat kepercayaan mempengaruhi perhitungan, sekarang pertanyaannya adalah, apakah metode simulasi historis konsisten dalam menghitung risiko jangka pendek dan jangka panjang? Makalah ini meneliti VAR bulanan bursa saham Indonesia untuk mengamati konsistensi, 1 dan 2 mewakili jangka pendek 3 tahun mewakili jangka menengah dan 5 tahun untuk jangka panjang pada tingkat kepercayaan 95% dan 90%. Dan sebagai sample adalah saham perbankan index LQ 45. Bank Central Asia Tbk, Bank Negara Indonesia (Persero), Bank Rakyat Indonesia (Persero), Bank Danamon Indonesia Tbk, dan Bank Mandiri (Persero) Tbk. Hasil dari penelitian aset tunggal ini adalah VAR jangka pendek dan jangka panjang konsisten pada tingkat keyakinan 95% tetapi tidak pada VAR 90% jangka pendek dan jangka panjang, tidak konsisten ini. Berarti tingkat kepercayaan mempengaruhi perhitungan VAR metode simulasi historis. Kata kunci: Value At Risk (VAR), Risiko Pasar xiv