BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lainnnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan di masa datang Tandelilin (2010). Dalam melakukan investasi tentunya diperlukan adanya sebuah perantara antara penjual dan pembeli sekuritas, dalam hal ini yang dibutuhkan adalah pasar modal. Pasar Modal adalah pasar untuk memperjualbelikan sekuritas yang umumnya memiliki umur lebih dari satu tahun, seperti saham dan obligasi. Obligasi perusahaan merupakan sekuritas yang diterbitkan oleh suatu perusahaan yang menjanjikan kepada pemegangnya pembayaran sejumlah uang tetap pada suatu tanggal jatuh tempo dimasa mendatang disertai dengan pembayaran bunga secara periodik Tandelilin (2010). Di Indonesia memiliki tempat yang menjadi sarana jual beli sekuritas yaitu Bursa Efek Indonesia. Untuk melakukan investasi diperlukan sebuah analisis laporan keuangan pada perusahaan yang dituju. Dimana laporan keuangan tersebut berfungsi untuk memperoleh informasi yang akurat sebelum melakukan investasi. Pandutama (2012) menyatakan bahwa investasi obligasi merupakan jenis investasi yang banyak diminati oleh pemilik modal (investor) karena obligasi memiliki pendapatan yang bersifat tetap. Pendapatan tetap tersebut diperoleh dari pokok obligasi dan bunga yang akan diterima secara periodik pada saat jatuh tempo. 1
2 Namun obligasi merupakan suatu jenis investasi yang memiliki risiko bagi investor. Salah satu risiko yang dapat muncul adalah ketidakmampuan perusahaan untuk melunasi obligasi kepada investor atau dapat disebut obligasi macet. Untuk menghindari risiko tersebut diperlukan sebuah pemeringkatan obligasi yang berguna untuk investor sebelum memilih berinvestasi pada suatu perusahaan. Menurut Amalia (2013) rating merupakan salah satu acuan dari investor ketika akan membeli suatu obligasi. Rating yang baik tidak hanya menunjukkan kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajibannya, tetapi juga menunjukkan bahwa kinerja perusahaan berlangsung secara efektif dan efesien karena mampu mengelola utang untuk kemajuan bisnis yang dijalankan. Size (ukuran perusahaan) semakin besar ukuran perusahaan akan semakin banyak dikenal masyarakat dan memiliki informasi yang cukup luas. Informasi yang lengkap dan akurat sangat bermanfaat dan dapat meningkatkan kepercayaan investor. Sehingga size (ukuran perusahaan) diprediksi dapat mempengaruhi peringkat obligasi perusahaan. Profitabilitas dapat dikatakan menjadi salah satu tolak ukur keberhasilan perusahaan dalam menghasilkan laba. Semakin tinggi tingkat profitabilitas perusahaan dapat diketahui bahwa tingkat kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba juga tinggi. Sehingga investor akan melihat tingkat keamaanan yang baik dalam berinvestasi. Hal ini diprediksi dapat mempengaruhi peringkat obligasi.
3 Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban lancar. Semakin tinggi likuiditas perusahaan menunjukkan kemampuan yang baik perusahaan dalam membayar kewajiban lancar. Perusahaan yang mempunyai tingkat likuiditas yang tinggi dapat meningkatkan kepercayaan investor, hal ini juga diprediksi dapat mempengaruhi peringkat obligasi. Leverage mencerminkan perusahaan dalam mengelola penggunaan utang untuk membiayai investasi dari modal yang dimiliki. Semakin tinggi leverage menunjukkan rendahnya kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban. Investor lebih tertarik pada perusahaan yang memiliki leverage yang rendah, karena menunjukkan kemampuan yang tinggi dalam memenuhi kewajiban. Leverage diprediksi dapat mempengaruhi peringkat obligasi. Amalia (2013) agen pemeringkat obligasi adalah lembaga independen yang memberikan informasi pemeringkatan skala risiko utang, salah satu diantaranya adalah sekuritas obligasi sebagai petunjuk seberapa aman suatu obligasi bagi investor. Keamanan ini ditunjukkan oleh kemampuannya dalam membayar bunga dan melunasi pokok pinjaman. Sehubungan dengan pemberlakuan Surat Edaran Bank Indonesia Nomor 13/31/DPNP tanggal 22 Desember 2011 perihal Lembaga Pemeringkat dan peringkat yang diakui Bank Indonesia yaitu : Fitch Ratings, Moody s Investor Service, Standard and Poor s, PT Fitch Rating Indonesia, PT ICRA Indonesia dan PT Pemeringkat Efek Indonesia.
4 Penelitian ini menggunakan salah satu lembaga pemeringkatan yang diakui oleh Bank Indonesia yaitu PT Pemeringkat Efek Indonesia atau PT PEFINDO. Menurut Rika, et al (2011) PT PEFINDO mempublikasikan peringkat obligasi setiap bulan dan jumlah perusahaan yang menggunakan jasa pemeringkat ini jauh lebih banyak dibandingkan dengan lembaga lainnya. Penelitian ini ingin membuktikan apakah size, profitabilitas, likuiditas dan leverage dapat mempengaruhi peringkat obligasi perusahaan. Berdasarkan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Septyawanti (2013) menunjukkan bahwa hasil pengujian secara simultan menunjukkan bahwa konservatisme akuntansi dan rasio keuangan (leverage, liquidity, profitability) berpengaruh terhadap peringkat obligasi. Pengujian parsial menunjukan konservatisme akuntansi, dan liquidity tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi. Leverage dan profitability berpengaruh terhadap peringkat obligasi. Penelitian yang dilakukan oleh Sihombing dan Rachmawati (2015) menunjukkan bahwa ukuran (size) secara signifikan berpengaruh terhadap peringkat obligasi, namun pertumbuhan (growth), leverage (DER) dan Profitabilitas (ROA) tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi. Penelitian lainya yang dilakukan oleh Sufiyanti dan Wardani (2016) menyimpulkan bahwa (1) likuiditas yang diukur menggunakan current ratio berpengaruh negatif terhadap peringkat obligasi, (2) profitabilitas yang diukur menggunakan return on asset tidak berpengaruh terhadap
5 peringkat obligasi, (3) leverage yang diukur menggunakan debt equity ratio berpengaruh negatif terhadap peringkat obligasi. Tema peringkat obligasi merupakan tema penelitian yang masih sering terjadi inkonsistensi pada hasil-hasil penelitian sebelumnya terkait peringkat obligasi yang menjadi dasar konsep penelitian ini dilakukan. Berdasarkan uraian latar belakang di atas, peneliti berminat untuk melakukan replikasi penelitian dari Sufiyanti dan Wardani (2016) yang berjudul DAMPAK RASIO KEUANGAN TERHADAP PERINGKAT OBLIGASI PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA. Penelitian ini mengambil judul ANALISIS PENGARUH SIZE, PROFITABILITAS, LIKUIDITAS DAN LEVERAGE TERHADAP PERINGKAT OBLIGASI (Studi Empiris pada Perusahaan Perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2015). Adapun perbedaan dalam penelitian ini adalah dengan menambah variabel independen size dari penelitian Sihombing dan Rachmawati (2015) dan objek penelitian lebih khusus pada perusahaan perbankan, metode analisis yang digunakan yaitu ordinal logistic regression (PLUM) serta periode penelitian dari tahun 2013-2015.
6 B. Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah di atas, penelitian ini akan menganalisa tentang pengaruh size, profitabilitas, likuiditas, dan leverage terhadap perusahaan perbankan periode 2013-2015. Sehingga rumusan masalah dalam penelitian ini dapat diidentifikasi sebagai berikut : 1. Apakah size (ukuran perusahaan) berpengaruh terhadap peringkat obligasi? 2. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap peringkat obligasi? 3. Apakah likuiditas berpengaruh terhadap peringkat obligasi? 4. Apakah leverage berpengaruh terhadap peringkat obligasi? C. Tujuan Penelitian 1. Menganalisis pengaruh size (ukuran perusahaan) terhadap peringkat obligasi. 2. Menganalisis pengaruh profitabilitas terhadap peringkat obligasi. 3. Menganalisis pengaruh likuiditas terhadap peringkat obligasi. 4. Menganalisis pengaruh leverage terhadap peringkat obligasi D. Manfaat Penelitian Hal penting dari penelitian adalah manfaat yang diperoleh atau diterapkan setelah terungkapnya hasil penelitian. Adapun manfaat yang diharapkan dari penelitian ini adalah sebagai berikut :
7 1. Manfaat Praktis Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi salah satu bahan dalam menganalisis setiap informasi yang berkaitan dengan peringkat obligasi yang telah dipublikasi oleh perusahaan perbankan. Serta menjadi pertimbangan para investor dalam setiap tindakan keputusan yang berhubungan dengan investasi obligasi dalam perusahaan perbankan. Dan sebagai pengetahuan untuk masyarakat tentang investasi obligasi serta dapat mengetahui kondisi perusahaan disekitarnya. 2. Manfaat Teoritis Penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontribusi yang bermanfaat bagi para akademisi mengenai perkembangan ilmu akuntansi pada khususnya dan ilmu ekonomi pada umumnya. Serta memberikan informasi yang berkaitan dengan investasi obligasi pada perusahaan perbankan. E. Sistematika Penulisan Sistematika penulisan ini dimaksudkan untuk memberikan gambaran penelitian yang lebih jelas serta sistematika yang mempermudah pembaca untuk mempelajari dan memahami penulisan penelitian ini. Secara garis besar masing-masing bab dapat dijelaskan sebagai berikut :
8 BAB 1 PENDAHULUAN Dalam bab ini dijelaskan mengenai latar belakang masalah, rumusan masalah, tujuan penelitian, manfaat penelitian, dan sistematika penulisan skripsi BAB II TINJAUAN PUSTAKA Dalam bab ini dijelaskan mengenai landasan teori yang mendeskripsikan teori agensi, teori sinyal, obligasi, peringkat obligasi, size, profitabilitas, likuiditas, leverage, penelitian terdahulu, model penelitian dan pengembangan hipotesis. BAB III METODE PENELITIAN Dalam bab ini dijelaskan mengenai desain penelitian, populasi, sampel, teknik pengambilan sampel, sumber dan metode pengumpulan data, definisi operasi variabel, pengukuran variabel, serta metode analisis data. BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN Dalam bab ini dijelaskan mengenai deskripsi objek penelitian, deskripsi hasil penelitian, hasil pengujian yaitu uji ketetapan model, uji case processing summary, uji koefesien determinasi, uji parallel lines, uji koefesien regresi (uji hipotesis) dan pembahasan. BAB V PENUTUP Dalam bab ini dijelaskan mengenai kesimpulan dari hasil penelitian yang telah dibahas pada bab-bab sebelumnya, dan keterbatasan penelitian, serta saran-saran untuk penelitian selanjutnya.