Bab 1: Pengantar Manajemen Keuangan Sumber: Bab 1, 2 dan 3, dari buku Finance for IT Decision Makers oleh Michael Blackstaff, Springer, London, 1998. 1. Pengantar Akan dipelajari konsep dari: Dosen: Arrianto Mukti Wibowo, M.Sc. Cash flow Discounted cash flow Cost of money Present Value & Future Value Inflasi 2. Cashflow Hidup dan bisnis merupakan pilihan-pilihan misalnya memutuskan apakah ingin membeli mobil baru atau tetap memelihara yang lama. Berikut ini adalah daftar pengeluaran kedua pilihan tersebut, termasuk pengeluaran tahunannya: 1
Nah, sekarang, kita perlu menjual mobil (dan membeli mobil baru), atau tetap memelihara yang lama? Ternyata jika membeli mobil baru, pengeluaran kita selama 3 tahun adalah 7425. Sedangkan kalau tetap memelihara mobil lama, pengeluaran dalam 3 tahun itu adalah 7203. Jika ingin lebih ringkas, bisa juga hanya dibuat perbedaannya: 2
3. Discounted Cashflow Coba perhatikan tabel 1.7. Terlihat bahwa setiap tahun kita menerima (receivable) 100, selama 3 tahun. Adalah benar bahwa kita menerima uang yang harga nominalnya 100 pada tahun 0, tahun 1 dan tahun 2. Tapi apakah benar bahwa 100 pada tahun-tahun tersebut memiliki nilai yang sama? TIDAK! Cost of Money Uang itu ada ongkosnya. Kalau didiamkan saja, sayang tidak ada gunanya. Utilitas waktu pada uang sangatlah bermakna. Sebagai contoh, kalau kita menabung di bank dengan bunga 10%, maka dengan 100, pada tahun depan kita akan mendapatkan 110. Jadi kalau uangnya didiamkan saja di bawah bantal, yang tidak bisa berkembang. Kita bisa mengatakan bahwa cost of money dalam kasus tersebut adalah 10% per tahun. Present Value Kalau kita lihat lagi tabel 1.7, para pakar keuangan menggunakan istilah: future value (FV): nilai nominal uang yang mereka terima/keluarkan di masa depan present value (PV): nilai uang kalau semisalnya uang tersebut diterima/dikeluarkan sekarang. Jadi kalau kita asumsikan bahwa cost of money = 10%, maka sebenarnya nilai 100 (=FV) yang diterima tahun depan hanya bernilai 90.91 (=PV) (= 100 x (100/110))! Jadi kalau dikatakan FV di- discounted at 10%, sebenarnya bukan dikurangi 10%, tetapi dikurangi 100/110 (=.9091). Untuk mudahnya sudah dibuatkan tabel present value dari 1 yang dikeluarkan/diterima n-tahun dari sekarang. 3
Nah, kalau demikian, tabel 1.7 jika dikenakan discount 10%, maka jadinya adalah seperti tabel 1.9 di bawah ini. Perhatikan bahwa PV-nya hanyalah 273.55, meskipun di atas kertas kita menerima 300. 4
Nah, sekarang kita bisa kembali ke contoh pilihan investasi: Beli mobil baru atau tidak? Tapi kini kita pergunakan discount factor 13%. Ternyata, kalau ternyata discount factor 13% (dengan kata lain bunga bank 13%), maka sebenarnya lebih menguntungkan kalau kita tidak membeli mobil baru! Mengapa bisa berbeda sekali dengan perhitungan cash flow yang tidak pakai discount? 1. 13% adalah discount factor yang besar 2. Pengeluaran terbesar adalah pada tahun 0 (sekarang) yang tidak didiskon sama sekali. Sedangkan pemasukan paling besar terjadi pada tahun ketiga yang mendapat discount yang amat besar. Patut dicatat bahwa pada umumnya dapak proyek-proyek juga sama: pengeluaran besar di awal, penerimaan besar di akhir. Oleh karena itu discount factor menjadi sangat penting. Lihat kalau misalnya discount factor cuma 5%. 5
4. Inflasi Kalau kita lihat, mungkin pada tahun 2000 uang 100 dapat ditukar dengan 100 kg bulir gandum, tetapi tahun 2002 mungkin cuma tinggal laku untuk 80 kg gandum saja. Inilah yang disebut dengan inflasi: untuk barang yang sama dengan jumlah yang sama, nilau uang yang dibutuhkan untuk membelinya meningkat. Kita ambil contoh andaikan discount rate = 12% dan inflasi = 5%, dalam sebuah proyek. Agregatnya adalah 112/105 %. 6
Bab 2: Financial Case & Business Case Whay business should attempt to quantify the benefits of a proposed investments? 1. Cost cases Mengapa kita memiliki mobil? Kadang kala kita tidak berhitung. Tetapi mengapa perusahaan untuk mengeluarkan uang dalam jumlah kecil melakukan perhitungan? Karena bukan uang perusahaan, melainkan uang pemilik dan pemberi hutang (lenders). 2. Cost / benefit cases Investor, pemilik saham, menunjuk direktur untuk menjadi kustodian dari uang mereka. Investor memiliki hak kemana mereka akan menaruh uang mereka. Investor pasti akan menanamkan uang dimana mereka mendapatkan pengembalian (return) yang paling besar (dengan resiko yang sebanding pula). Uang di dalam perusahaan, dapat dipergunakan untuk berbagai macam hal. Ada banyak pula alternatif dalam memutar uang. Jadi cara pandangnya bukanlah, Alternatif mana yang membutuhkan biaya paling kecil? Melainkan, Alternatif mana yang mendatangkan keuntungan paling besar?, tidak peduli cost-nya berapa. Jadi dalam bisnis yang diperlihatkan adalah cost/benefit cases, bukan cost saja. 3. Business Cases Di atas financial case, ada business case, untuk menentukan apakah suatu proyek akan dijalankan atau tidak. Hal yang diperhatikan adalah: apakah kita harus melakukannya karena suatu aturan pemerintah? Apakah proposal ini sesuai rencana jangka panjang perusahaan? Apakah proyek ini merupakan infrastruktur, yang hanya dengan sendirinya belum tentu menguntungkan? Apa kerugiannya / resikonya kalau kita tidak melaksanakan proyek ini? Soft benefit & hard benefits dibahas di bagian lain. 7
4. What is a Benefit? Dari sudut pandang finansial, hanya ada 4 kasus: 1. penambahan pemasukan 2. pengurangan pengeluaran (avoidance) 3. bringing forward income (A/R) 4. postponing outgoings (A/P) Ada satu lagi, yakni akibat penambahan nilai aset (misalnya tanah, saham, dsb). 5. Cashflow vs Profit Cashflow: penerimaan dan pembayaran tunai Profit: bermakna pendapatan yang diterima dan pengeluaran yang terjadi, tidak peduli apakah sudah terbayarkan tunai atau belum. Yang paling penting adalah likuiditas, jadi cashflow projection lebih penting! Jadi dalam melakukan analisis investasi pastilah analisis cashflow dianggap yang paling utama, meskipun ada metode analisis lainnya. Profit? Boleh juga, tetapi tidak menunjukkan likuiditas kantor. 6. Profit positif & Cashflow negatif Contoh: lihat halaman 24-25 Lihat kasus Newsoft Ltd. yang melakukan investasi komputer sebesar 60.000, yang terdepresiasi sampai 0 dalam waktu 4 tahun. Cashflow menunjukkan pengeluaran sebesar 60000 di tahun pertama. Tetapi profit-loss projection tahun pertama menunjukkan pengeluaran - 15.000. Dalam realitanya jarang sekali cashflow = profit projection. Ini disebabkan karena: 1. sales sudah dilakukan tapi belum dibayar customer 2. cash expenditure incurred on work not yet completed 3. barang / jasa sudah diterima dari supplier tapi belum kita bayar 4. pajak sudah waktunya, tetapi belum dibayar). 8
Lihat lembar soal Bab 3: Financial Case & Business Case 1. Pilihlah item mana saja yang harus dimasukkan ke dalam cashflow 2. Gunakan tanda positif & negatif 3. Total ke kanan dan total ke bawah Catatan yang harus diperhatikan: 1. Yang bukan cashflow tidak dimasukkan 2. Yang telah terjadi (baik keuntungan maupun pengeluaran tidak dimasukkan lagi (a) Existing IT Equipment Meskipun nilai buku masih 190, tetapi itu hanya untuk kepentingan accounting. Tapi itu bukan cashlow! Yang dihitung tetap 30 saja. (b) New Systems Depresiasi tidak dihitung! Tetapi nanti boleh dijual. (c) Supplies & spares for new systems Konsep: fixed assets: umumnya umurnya panjang current assets: umurnya pendek, misalnya supplies & spares. Ref Yr 0 Yr 1 Yr 2 Yr 3 Yr 4 Supplies & spares at end of year if project a 40 40 40 40 0 implemented Supplies & spares used during year b 1000 1000 1000 1000 1000 Total of Supplies & spares and in hand c=a+b 1040 1040 1040 1040 1000 Supplies & spares at beginning of year d 30 40 40 40 40 Supplies & spares bought during year (cash outflow) e=c-d 1010 1000 1000 1000 960 Supplies & spares bought during the year if no new f 1000 1000 1000 1000 970 project Cashflow due to project f-e -10 0 0 0 10 9
Example 3.1 (akan dipakai terus) 10
(d) Raw Materials and other stocks Ref Yr 0 Yr 1 Yr 2 Yr 3 Yr 4 Stock at end of year if project a 450 450 450 450 450 implemented Stock used during year b 2000 2000 2000 2000 2000 Total of stock and in hand c=a+b 2450 2450 2450 2450 2450 Stock at beginning of year d 500 450 450 450 450 Stock bought during year (cash outflow) e=c-d 1950 2000 2000 2000 2000 Stock bought during the year if no new f 2000 2000 2000 2000 2000 project Reduction in cash outflow due to project f-e 50 0 0 0 0 (e) Trade debtors Customer yang belum bayar. Ref Yr 0 Yr 1 Yr 2 Yr 3 Yr 4 a 600 530 530 530 530 Debtors at the start of year if project implemented Sales during the year b 3600 3600 3600 3600 3600 Totall debtors & sales during the year c=a+b 4200 4130 4130 4130 4130 Debtors at the end of year d 530 530 530 530 530 Debts paid during this year (inflows) e=c-d 3670 3600 3600 3600 3600 Debts paid during the year if no new f 3600 3600 3600 3600 3600 project Increase in cash due to project 70 0 0 0 0 (f) Financing Cancels. Proof: table 1.13. (g) Stock holding cost (h) Consultant fee Paid, not counted (i) Contract staff avoided jelas (j) Project team costs Karena toh akan mereka digaji juga oleh perusahaan, ada-tidaknya-nya proyek ini tidak berpengaruh. 11
(k) Storekeepers Yang tua: akan pensiun. Pada Y1 akan mendapat uang 15.000. Dan pada Y2 ada cost avoidance sebesar 21000. Yang muda: dialih tugaskan ke pekerjaan lain. Padahal pekerjaan itu tadinya bernilai 22000 per tahun. (l) Training cost Kalau training diselenggarakan oleh internal dengan budget yang dari bagian training SDM, maka toh budget itu juga akan dipakai. Jadi yang internal tidak dihitung. 12