PENERAPAN INDEKS DIVISIA JUMLAH UANG BEREDAR DALAM MEKANISME TRANSMISI KEBIJAKAN MONETER DI INDONESIA TAHUN 1991-2015 Skripsi Diajukan untuk Melengkapi Tugas dan Memenhui Syarat-Syarat Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta Oleh HANIF FIKRIYAH NIM. F0113043 FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2017
ABSTRAK PENERAPAN INDEKS DIVISIA JUMLAH UANG BEREDAR DALAM MEKANISME TRANSMISI KEBIJAKAN MONETER DI INDONESIA TAHUN 1991-2015 Hanif Fikriyah F0113043 Pembahasan tentang keterkaitan antara indeks divisia moneter dan M1 dengan variabel Produk Domestik Bruto, nilai tukar, dan Indeks Harga Konsumen merupakaan hal yang penting bagi pengambil kebijakan ekonomi serta masyarakat dalam perekonomian terbuka. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui hubungan jangka pendek dan jangka panjang antara M1 dan indeks divisia moneter atau DM1 terhadap variabel Produk Domestik Bruto, nilai tukar dan Indeks Harga Konsumen pada tahun 1991-2015 dengan kriteria data kuartalan. Penelitian ini menggunakan metode Vector Error Correction Models (VECM), dilengkapi dengan Impulse Response Function (IRF) yang merupakan properti dari model VECM. Data yang digunakan adalah data sekunder runtun waktu (time series) dari tahun 1991-2015 yang diperolah dari data Bank Indonesia. Hasil dari analisis Johansen Cointegration Test menunjukkan bahwa terdapat hubungan jangka panjang antara masing-masing variabel yaitu M1 maupun DM1 terhadap variabel PDB, nilai tukar dan IHK. Hasil Error Correction Term (ECT) memperlihatkan bahwa terdapat hubungan jangka pendek antara variabel M1 dan DM1 terhadap nilai tukar dan DM1 terhadap IHK. Dari hasil Impulse Response Function (IRF) ditemukan bahwa variabel yang memiliki pengaruh besar terhadap M1 adalah varaibel PDB dan nilai tukar. Sedangkan variabel yang meimilki pengaruh besar terhadap DM1 adalah IHK. Kata kunci: Indeks Divisia Moneter, Uang Beredar, Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter, VECM ii
ABSTRACT THE APPLICATION OF DIVISIA MONEY SUPPLY INDEX IN INDONESIA S MONETARY POLICY TRANSMISSION MECHANISM 1991-2015 Hanif Fikriyah F0113043 The discussion about a relation between monetary divisia index and M1 with variables consisting of Gross Domestic Product, exchange rate and consumer price index is important to policymakers as well as society in open economic situation. This study aims to understand both short and long term relations between monetary divisia index and M1 or DM1 with Gross Domestic Product, exchange rate and consumer price index from 1991 to 2015 using quarterly data. This study used Vector Error Correction Models equipped with Impulse Response Function (IRF) which is a property of VECM model. The data used is time-series secondary data from 1991 to 2015 obtained from Bank of Indonesia. The result of analysis using Johansen Cointegration Test showed that there are long run relations between each variables, which are M1 and DM1 to gross domestic products, exchange rate and consumer price index. The result of Error Correction Term (ECT) showed short run relations between M1 and DM1 with exchange rate and DM1 with consumer price index. The result of Impulse Response Function (IRF) found that the variables Gross Domestic Product and exchange rate had the greatest impact towards M1, while consumer price index had the greatest impact towards DM1. Keyword: Monetary Divisia Index, Money Supply, Monetary Policy Transmission Mechanism, VECM iii
iv
v
vi
HALAMAN MOTTO Jika seseorang bepergian dengan tujuan untuk mencari ilmu, maka Allah SWT akan menjadikan perjalanannya bagaikan perjalanan menuju ke surga (Nabi Muhammad SAW) Anggaplah skripsimu sebagai masterpiece yang bisa dibanggakan (Lukman Hakim, S.E.,M.Si.,Ph.D.,) Maka sesungguhnya bersama kesulitan ada kemudahan. Maka apabila engkau telah selesai (dari sesuatu urusan), tetaplah bekerja keras (untuk urusan yang lain). Dan hanya kepada Tuhanmulah engkau berharap (QS. Al-Insyirah, 6-8) Orang yang menuntut ilmu berarti menuntut rahmat: orang yang menuntut ilmu berarti menjalankan rukun islam dan pahala yang diberikan kepadanya sama dengan para nabi (H.R Dailani dari Anas r.a) Bantinglah otak untuk mencari ilmu sebanyak-banyaknya guna mencari rahasia besar yang terkandung di dalam benda besar yang bernama dunia ini, tetapi pasanglah pelita dalam hati sanubari, yaitu pelita kehidupan jiwa (al-ghazali) vii
HALAMAN PERSEMBAHAN Puji syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT atas segala berkah yang Engkau titipkan dan juga kesempatan untuk bisa mengenyam jengjang pendidikan hingga perguruan tinggi tingkat sarjana. Dengan segala petunjuk-nya dan izin-nya, sehingga karya ini bisa terselesaikan pada waktu yang tepat. Karya ini kupersembahkan kepada: Kedua Orangtuaku tercinta, alm Bapak Sriyanto dan Ibu Siti Kakak dan adikku tersayang, mbak Ipi dan Sasa My partner, Natsir Rekan-rekan mahasiswa Ekonomi Pembanguan 2013 Almamater kebanggaan FEB UNS Bangsa dan negara Indonesia viii
KATA PENGANTAR Assalamu alaikum Warahmatullahi Wabarakatuh Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang senantiasa memberikan segala berkah rahmat serta hidayah-nya, sehingga skripsi dengan judul Penerapan Indeks Divisia Jumlah Uang Beredar dalam Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter Tahun 1991-2015 dapat selesai dengan tepat waktu. Skripsi ini disusun dalam rangka memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini tidak terlepas dari bantuan berbagai pihak, baik secara moral maupun material. Oleh karena itu, dengan segala kerendahan hati, dalam kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terimakasih kepada: 1. Bapak Lukman Hakim, S.E.,M.Si.,Ph.D., selaku pembimbing skripsi yang sudah berbaik hati meluangkan waktu untuk meberikan bimbingan, arahan, dan ilmu. Serta memberikan motivasi dan pengetahuan mengenai banyak hal diluar proses pengerjaan skripsi. 2. Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 3. Dr. Siti Aisyah Tri Rahayu, S.E., M.Si., selaku Ketua Jurusan Ekonomi Pembangunan. ix
4. Seluruh dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta beserta segenap staf dan karyawan yang telah membimbing selama masa studi di Almamater tercinta, Universitas Sebelas Maret. 5. Keluarga tercinta, alm Bapak Sriyanto dan Ibu Siti Musfiroh, serta alm mbah uti Sri Suhamti dan mbah kakung Abdul Jalal yang telah mendo akan dan memberikan motivasi serta semangat kepada penulis. Serta kakak dan adikku, mbak Shofi Rifqi Zulfah, S.E dan Khonsa Annabila. 6. Muhammad Natsir Sahib, yang selalu memberikan motivasi semangat dan pressure nya setiap hari setiap menit serta doanya kepada penulis. 7. Rekan-rekan Ekonomi Pembangunan 2013, terutama teruntuk sahabatku Kurnia Anggun Hapsari, Harin Ditya Wijaksana dan Erika Putri Menandi. 8. Sahabatku Ajeng, Anggun dan Bintang yang walaupun jarang bertemu tapi selalu menjadi motivasi dalam menyelesaikan skripsi. 9. Keluarga besar Himpunan Mahasiswa Jurusan Ekonomi Pembangunan UNS atas segala pembelajaran dan pegalaman yang luar biasa. 10. Keluarga besar Badan Eksekutif Mahasiswa Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNS atas segala pembelajaran dan pegalaman yang luar biasa. 11. Teman-teman KKN Kertasari, Jawa Barat angakatan Juli-Agustus 2016, terimakasih atas kerjasama dan kebersamaannya selama 45 hari di desa Cikembang dan Tarumajaya, terutama untuk Tiara yang mau membantu mentranslate abstrak ke dalam bahasa Inggris. x
12. Seluruh pihak yang telah membantu dalam proses penyusunan skripsi ini yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu. Penulis sangat menyadari bahwa penulisan skripsi ini masih jauh dari kata sempurna. Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran demi perbaikan di masa yang akan datang. Semoga karya kecil ini dapat memberikan manfaat. Surakarta, 16 Maret 2017 Penulis Hanif Fikriyah xi
DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL... i ABSTRAK... ii ABSTRACT... iii HALAMAN PERSETUJUAN... iv HALAMAN PENGESAHAN... v SURAT PERNYATAAN SKRIPSI... vi HALAMAN MOTTO... vii HALAMAN PERSEMBAHAN... viii KATA PENGANTAR... ix DAFTAR ISI... xii DAFTAR TABEL... xvi DAFTAR GAMBAR... xvii DAFTAR LAMPIRAN... xviii BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah... 1 B. Rumusan Masalah... 7 C. Tujuan Penelitian... 8 xii
D. Manfaat Penelitian... 8 BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter... 10 B. Definisi Variabel... 17 1. Uang Beredar M1... 17 2. Suku bunga... 22 3. Produk Domestik Bruto... 24 4. Nilai Tukar... 26 5. Inflasi (Indeks Harga Konsumen)... 28 C. Literatur Indeks Divisia Moneter... 30 D. Kerangka Pemikiran... 38 E.Hipotesis... 39 BAB III METODOLOGI PENELITIAN A. Ruang Lingkup Penelitian... 40 B. Jenis dan Sumber Data... 40 C. Definisi Operasional Variabel... 41 D. Metode Analisis Data... 43 1. Uji Akar Unit (Unit Root Test)... 47 2. Penentuan Lag Optimal (Lag Length)... 49 3. Uji Kointegrasi (Johansen s Cointegration Test)... 50 4. Estimasi Vector Autoregression (VAR) / Vector Error Correction Model (VECM)... 51 xiii
5. Impulse Response Function (IRF)... 54 BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN A. Deskripsi Perkembangan Variabel... 55 1. Variabel M1... 55 2. Variabel Indeks Divisia Agregat Moneter (DM1)... 56 3. Variabel Produk Domestik Bruto... 57 4. Variabel Nilai Tukar... 59 5. Variabel Indeks Harga Konsumen... 61 B. Hasil dan Analisis Data... 63 1. Uji Stasioneritas Data... 63 2. Penentuan Lag Optimal... 66 3. Uji Kointegrasi (Cointegration Test)... 69 4. Hasil Estimasi VECM... 72 5. Impulse Response Function (IRF)... 75 C. Interpretasi Hasil Penelitian... 81 1. Hubungan Jangka Panjang (Johansen Cointegration Test)... 81 2. Hubungan Jangka Pendek (Error Correction Term)... 83 3. Hubungan Respon Variabel (Impulse Response Function)... 84 BAB V PENUTUP A. Kesimpulan... 86 1. Hubungan Jangka Panjang... 86 2. Hubungan Jangka Pendek... 86 xiv
3. Impulse Response Function (IRF)... 87 B. Saran... 87 1. Kepada Pemerintah atau Otoritas Moneter Indonesia... 87 2. Kepada Peneliti Selanjutnya... 87 DAFTAR PUSTAKA... 88 LAMPIRAN... 92 xv
DAFTAR TABEL Tabel 1.1 Data Pertumbuhan M1... 6 Tabel 2.1 Penjelasan Mekanisme Transmisi Standar... 14 Tabel 4.1 Hasil Uji Akar Unit pada Tingkat Level... 65 Tabel 4.2 Hasil Uji Akar Unit pada Tingkat First Difference... 66 Tabel 4.3 Hasil Uji Lag Optimal I... 67 Tabel 4.4 Hasil Uji Lag Optimal II... 68 Tabel 4.5 Hasil Uji Kointegrasi (Cointegration Test) I... 70 Tabel 4.6 Hasil Uji Kointegrasi (Cointegration Test) II... 70 Tabel 4.7 Hasil Uji Kointegrasi (Cointegration Test) III... 71 Tabel 4.8 Hasil ECT I... 72 Tabel 4.9 Hasil ECT II... 73 Tabel 4.10 Hasil ECT III... 74 Tabel 4.11 Hasil Ringkasan Johansen Cointegration Test... 82 Tabel 4.12 Ringkasan Hasil Error Correction Term (ECT)... 83 xvi
DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Dua Paham Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter... 15 Gambar 3.1 Tahap Pengujian VAR/VECM... 46 Gambar 4.1 Grafik Perkembangan M1... 55 Gambar 4.2 Grafik Perkembangan Indeks DM1... 57 Gambar 4.3 Grafik Perkembangan Produk Domestik Bruto... 58 Gambar 4.4 Grafik Perkembangan Nilai Tukar... 60 Gambar 4.5 Grafik Perkembangan Indeks Harga Konsumen... 62 Gambar 4.6 Hasil Impulse Response Function PDB I Tahun 1991-1998... 76 Gambar 4.7 Hasil Impulse Response Function PDB II Tahun 1999-2008.. 76 Gambar 4.8 Hasil Impulse Response Function PDB III Tahun 2009-2015 76 Gambar 4.9 Hasil Impulse Response Function ER I Tahun 1991-1998... 78 Gambar 4.10 Hasil Impulse Response Function ER II Tahun 1999-2008... 78 Gambar 4.11 Hasil Impulse Response Function ER III Tahun 2009-2015... 78 Gambar 4.12 Hasil Impulse Response Function IHK I tahun 1991-1998... 80 Gambar 4.13 Hasil Impulse Response Function IHK II Tahun 1999-2008... 80 Gambar 4.14 Hasil Impulse Response Function IHK III tahun 2009-2015... 80 xvii
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1 Data Veriabel Pembentuk Indeks... 93 Lampiran 2 Grafik Perkembangan Variabel... 105 Lampiran 3 Hasil Uji Stasioneritas Tingkat Level... 108 Lampiran 4 Hasil Uji Stasioneritas Data Pada Tingkat First Difference... 113 Lampiran 5 Hasil Uji Lag Optimum... 118 Lampiran 6 Hasil Uji Kointegrasi... 124 Lampiran 7 Hasil VECM... 136 Lampiran 8 Hasil Impulse Response Function... 142 xviii