L A P O R A N H A R I A N

Transkripsi

1 Global Indices Closing Change %Chg %Ytd P/E Americas INDU Index 25, SPX Index 2, CCMP Index 7, IBOV Index 87, EMEA UKX Index 7, (5.77) CAC Index 5, RTSSTD Index 15, IBEX Index 9, (2.21) FTSEMIB Index 22, AEX Index (1.93) SMI Index 8, (4.62) Asia / Pacific NKY Index 22, (2.64) HSI Index 31, SHCOMP Index 3, (0.55) TWSE Index 10, KOSPI Index 2, (0.38) JCI Index 6, SET Index 1, PCOMP Index 8, (1.06) SENSEX Index 34, FSSTI Index 3, Description Last Previous %Chg Market Capitalization (IDR Trillion) 7, , Transaction Volume (Million Shares) 9, , Transaction Value (IDR Million) 7, , Stocks Value (IDR) Net Foreign (IDR Million) (193,219.50) (580,433.50) Commodities Last Previous %Chg Nickel (US$/Ton) 13, , Copper (US$/Ton) 7, , Tins (US$/Ton) 21, , Oil (US$/BBL) (*) Gas (US$/MMBTU) Coal (US$/Ton) (**) Gold (USD/OZ) 1, , CPO PALMROTT(USD/ton) n.a n.a n.a CPO MALAYSIA(RM/ton) 2, , (*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle ADR Stocks Bloomberg Last (US$) % Conversition Last (IDR) Code (US$) Chg (IDR) Stocks Code Last (US$) %Change Conv (Rp) Last (IDR) Telkom TLK US , Company/Industry Updates Recommendation TP (IDR) PT Adhi Karya (Persero) Tbk (ADHI) BUY 2,800 PT Multi Bintang Indonesia Tbk (MLBI) NOT RATED - PT Ace Hardawre Tbk (ACES) HOLD 1,435 PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) BUY 1,710 PT Blue Bird Tbk (BIRD) NOT RATED - PERKIRAAN PASAR HARI INI IHSG Diperkirakan akan Bergerak Naik Pada bursa global, bursa AS pada perdagangan Jumat kemarin bergerak mayoritas menguat dimana Indeks Dow menguat 1,39 % ke level sedangkan Nasdaq naik +1,77% yang diikuti oleh penguatan S&P500 sebesar +1,60%. Pada bursa Eropa, DAX Frankfurt ditutup naik 0,18% diikuti CAC Paris yang menguat 0,18% sedangkan FTSE London turun -0,11%. Pada bursa domestik, IHSG Jumat pekan lalu berada pada tren menguat tipis menjelang penutupan sesi perdagangan. Selanjutnya IHSG ditutup menguat sebesar +26 poin (+0,41%) ke level dimana nilai jual bersih asing (foreign net sell) mencapai Rp193 miliar. Penguatan terbesar terjadi pada sektor aneka industri yang naik +2,16% diikuti sektor pertambangan yang menguat +0,63%. Sementara itu penurunan terbesar terjadi pada sektor industri dasar yang melemah sebesar -0,54% diikuti oleh sektor properti yang turun -0,15%. Pada penutupan IHSG Jumat lalu, nilai tukar Rupiah (IDR) terhadap dollar AS (USD) menguat tipis mencapai level IDR per USD. Kami melihat bahwa mengawali pembukana IHSG minggu ini, sebagian besar investor akan tertarik terhadap saham di sektor pertambangan seiring terbitnya laporan keuangan di pekan lalu. Selain itu, potensi penguatan harga batubara dunia pada tahun ini yang diperkirakan akan turut memberikan sentimen positif terhadap sektor pertambangan. IHSG pada hari ini diprediksi bergerak naik dalam rentang Saham pilihan kami di sesi perdagangan hari ini diantaranya ITMG, ADRO, PTBA, dan DOID. Analyst: Dessy Lapagu (dessy@bnisekuritas.co.id) PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Rencana PT Adhi Karya (ADHI) Mendirikan Anak Perusahaan Baru. BUY. Analyst: Maxi Liesyaputra. Laba PT Multi Bintang Indonesia Tbk (MLBI) Naik 34,86% yoy di Tahun NOT RATED. Analyst: Ankga Adiwirasta. Kinerja PT Ace Hardware Indonesia Tbk (ACES) di Januari HOLD. Analyst: Dessy Lapagu. Produk Biosimilar PT Kalbe Farma Tbk (KLBF). BUY. Analyst: Dessy Lapagu. Tahun ini PT Blue Bird Tbk (BIRD) akan meremajakan 700 unit taksi. NOT RATED. Analyst: Thennesia Debora. Daily Report dapat dilihat di website BNI Sekuritas :

2 RINGKASAN BERITA PT Fajar Surya Wisesa Tbk (FASW) alami penurunan laba tahun berjalan yang dapat didistribusikan kepada pemilik entitas induk sebesar 23,4% hingga periode 31 Desember 2017 menjadi Rp595,86 miliar dibandingkan laba Rp778,01 miliar pada periode sama tahun sebelumnya. PT Mandom Indonesia Tbk (TCID) meraih penjualan sebesar Rp2,71 triliun sepanjang tahun 2017 (unaudited) lalu dimana penjualan itu terdiri dari penjualan domestik dan ekspor. Sepanjang Januari tahun ini, PT Ciputra Development Tbk (CTRA) membukukan pendapatan pra penjualan atau marketing sales sebesar Rp 428 miliar. PT Wijaya Karya Beton Tbk (WTON) sepanjang periode tahun buku 2017 berhasil mencatat kenaikan pada perolehan laba bersihnya dibanding dengan perolehan yang dibukukan pada tahun PT Indoritel Makmur Internasional Tbk (DNET) pada 20 Februari 2018 bersama dengan PT Bank Mandiri (Persero) Tbk (BMRI) telah menandatangani Perjanjian Gadai Saham. (Sumber: IQ Plus; Bisnis Indonesia) 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000, ,000,000-20,000,000-30,000,000-40,000,000-50,000,000-60,000,000 Akumulasi Beli Bersih Asing Accumulation JCI Index 3/01/ /01/ /01/2017 9/02/ /02/2017 8/03/ /03/2017 4/04/ /04/2017 4/05/ /05/2017 2/06/ /06/2017 6/07/ /07/2017 1/08/ /08/ /08/ /09/ /09/2017 6/10/ /10/2017 1/11/ /11/ /11/ /12/ /12/2017 9/01/ /01/2018 2/02/ /02/2018 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 No Stock Top Value (IDR) 1 AISA IJ 429,951,300,000 2 BBRI IJ 408,010,800,000 3 BBCA IJ 399,219,600,000 4 TRAM IJ 309,390,000,000 5 BMRI IJ 268,228,100,000 No Stock Top Volume (Shares) 1 TRAM IJ 836,159, AISA IJ 682,232, DEWA IJ 626,147, BUMI IJ 608,230, MYRX IJ 590,700, No Top Gainers % Change 1 BBRM IJ BOSS IJ 25 3 CITA IJ AISA IJ NELY IJ No Top Losers % Change 1 LPGI IJ TIRA IJ SKBM IJ KBLV IJ AGRS IJ No Leading Movers % Change 1 BBCA IJ ASII IJ UNTR IJ UNVR IJ GGRM IJ ,000 7,000 6,000 5,000 Nilai Tukar USD/IDR dan IHSG JCI Index USDIDR 13,800 13,700 13,600 13,500 13,400 No Lagging Movers % Change 1 BMRI IJ SMGR IJ CPIN IJ HMSP IJ WSKT IJ ,000 13,300 3,000 13,200 2,000 1,000 13,100 13,000 12, ,800 2

3 PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Berita: Rencana PT Adhi Karya (ADHI) Mendirikan Anak Perusahaan Baru ADHI akan memisahkan lini bisnis hotel di bawah perusahaan baru yang bernama PT Adhi Commuter Properti. Melalui perusahaan baru ini, perseroan akan mengerjakan proyek properti dan hotel di sepanjang jalur LRT Jabodebek. Rencana ini membutuhkan persetujuan pemegang saham pada RUPS tanggal 13 April Opini Analis: Dalam pandangan kami seiring dengan rencana perseroan untuk mendirikan perusahaan baru akan membuat ADHI lebih fokus dalam pengelolaan bisnis hotel dan properti di sepanjang jalur LRT. Potensi permintaan di kawasan ini tinggi karena berdekatan dengan moda transportasi baru sebagai salah satu alternatif pemecahan masalah kemacetan. Kami masih yakin terhadap pertumbuhan positif kinerja ADHI ke depan di mana perusahaan diperkirakan akan mencatat pertumbuhan pendapatan dan laba bersih masing-masing 17,0% YoY menjadi Rp 17,1 triliun dan 26,6% YoY menjadi Rp 649,2 miliar pada FY18 dibandingkan perkiraan pendapatan dan laba bersih masing-masing Rp 14,6 triliun dan Rp 512,6 miliar pada FY17. Sementara itu, perolehan marjin laba operasi diperkirakan 9,3%, sedangkan marjin laba bersih mencapai 3,8% di tahun ini dari proyeksi marjin laba operasi dan marjin laba bersih masing-masing sebesar 9,1% dan 3,5% di tahun lalu. Disamping itu perusahaan diperkirakan dapat mencatat ROE sebesar 10,2% dan ROA sebesar 2,9% pada FY18 dibandingkan perkiraan perolehan ROE sebesar 8,8% dan ROA sebesar 2,6% pada FY17. Saat ini, saham ADHI diperdagangkan dengan forward 2018E PER dan PBV masing-masing 13,2x dan 1,4x, yang lebih rendah dibandingkan rata-rata industri dengan PER dan PBV masingmasing sebesar 14,9x dan 1,8x. Kami memberikan rekomendasi BUY untuk ADHI dengan target harga (TP) sebesar Rp per saham. Income statement (Rp billion) E 2018E Revenue 8, , , , , Operating profit , , Interest expense (136.53) (136.72) (257.96) (404.41) (400.67) Pretax income , Minority interest (2.60) (1.34) (1.66) (2.11) (2.68) Net income Basic EPS EBITDA , , Balance sheet (Rp billion) E 2018E Cash , , , , Short-term investment Accounts receivable 1, , , , , Other current assets 6, , , , , Inventories Total current assets 9, , , , , Fixed assets , , , , Other long-term assets , , , Total Assets 10, , , , , Liabilities and Shareholders' Accounts payable 4, , , , , Short-term borrowings , , , , Other short-term liabilities 1, , , , , Total Current Liabilities 7, , , , , Long-term borrowings 2, , , Other long-term liabilities (224.92) Total Long-Term Liabilities 1, , , , , Total Liabilities 8, , , , , Minority interest Total 1, , , , , Analyst: Maxi Liesyaputra (maxi@bnisekuritas.co.id) 3

4 PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Berita: Laba PT Multi Bintang Indonesia Tbk (MLBI) Naik 34,86% yoy di Tahun 2017 MLBI membukukan pendapatan sebesar Rp 3,39 triliun pada periode satu tahun penuh 2017 dimana pendapatan ini meningkat 3,88% secara year on year (yoy). Pada pos beban pengeluaran perusahaan, justru tak terlihat peningkatan signifikan yang mana beban pokok penjualan MLBI hanya meningkat tipis 0,22% yoy menjadi Rp 1,11 triliun. Sementara itu pengeluaran biaya pemasaran justru turun 7,57% yoy menjadi Rp 525,33 miliar. Opini Analis: Kami menilai positif hasil hasil kinerja MLBI di tahun Saat ini selain mengoperasikan pabrik di Tangerang, MLBI juga mengoperasikaan pabrik di Simpang Agung, Mojokerto, Jawa Timur dengan kapasitas produksi hektoliter per tahun. Secara umum, MLBI pada FY17 mencatatkan beban umum dan administrasi turun 15,27% yoy menjadi Rp 175,27 miliar. Begitu pula dengan beban keuangan yang turun 67,28% yoy menjadi Rp 25,24 miliar. Pada sisi lain, laba MLBI naik 34,86% yoy menjadi Rp 1,32 triliun dibanding Rp 981,82 miliar pada FY16. Pada akhir Desember 2017, tercatat liabilitas MLBI sebesar Rp 1,44 triliun dan ekuitas sebesar Rp 1,06 triliun dengan nilai aset perusahaan sebesar Rp 2,51 triliun. Saat ini saham MLBI diperdagangkan pada PE sebesar 24,80x dimana relatif masih lebih rendah dibandingkan rata-rata industri consumer dengan PE sebesar 36.64x. Rekomendasi: NOT RATED. Analyst: Ankga Adiwirasta (ankga.adiwirasta@bnisekuritas.co.id) Berita: Kinerja PT Ace Hardware Indonesia Tbk (ACES) di Januari 2018 Opini Analis: Total penjualan mencapai naik 17% YoY menjadi Rp446 miliar di Januari Selain itu, ACES menargetkan pertumbuhan penjualan sebesar 10% di 2018 yang mana cukup optimis mengingat kondisi industri ritel pada saat ini yang kurang bagus. Dari sisi ekspansi, ACES menargetkan gerai baru dengan didukung oleh alokasi belanja modal (capex) sebesar Rp300 miliar. Perusahaan juga akan berusaha menaikkan kontribusi online platform (ruparupa.com) yang hingga saat ini baru berkontribusi sebesar 1% terhadap total pendapatan perusahaan. Saat ini saham ACES diperdagangkan pada PE sebesar 33,2x dan PBV sebesar 6,8x dimana lebih tinggi dibandingkan rata-rata industri dengan PE sebesar 25,2x rata-rata PBV sebesar 5,73x. Sementara itu, harga saham telah terapresiasi hingga 18,18% secara YTD. Rekomendasi: HOLD dengan target harga (TP) sebesar Rp1.435 per saham. TP tersebut memiliki potensi kenaikan sebesar 5,12% dari harga penutupan sebesar Rp1.365 pada 23 Februari Analyst: Dessy Lapagu (dessy@bnisekuritas.co.id Berita: Produk Biosimilar PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) Opini Analis: Perusahaan menargetkan penjualan komersial untuk produk biosimilar dapat dimulai pada tahun 2018 ini. Produk biosimilar merupakan jenis obat biologis yang dibuat mirip dengan obat aslinya. Secara jangka panjang, perusahaan menargetkan kapasitas penuh untuk memproduksi obat biosimilar hingga Dari sisi ekspor, KLBF akan terus meningkatkan pangsa pasarnya menjadi 6%-7% tahun ini yang berfokus pada pasar Srilanka (segmen nutrisi) dan Timur Tengah. Saat ini saham KLBF diperdagangkan pada PE sebesar 31,6x dan PBV sebesar 5,5x yang lebih tinggi dibandingkan rata-rata industri dengan PE sebesar 33,25x namun lebih rendah dari rata-rata industry dengan PBV sebesar 10,69x. Sementara itu, harga sahamnya telah terdepresiasi hingga -5,33% secara YTD. Rekomendasi: BUY dengan target harga (TP) sebesar Rp1.710 per saham. TP tersebut memiliki potensi kenaikan sebesar 10,9% dari harga penutupan sebesar Rp1.610 pada 23 Februari Analyst: Dessy Lapagu (dessy@bnisekuritas.co.id PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN 4

5 Selasa, 30 Januari 2018 Berita: Tahun ini PT Blue Bird Tbk (BIRD) akan meremajakan 700 unit taksi Tahun ini perseroan akan meremajakan sekitar 700 unit taksinya yang sudah berumur lebih dari 5 tahun. Tidak hanya di segmen taksi, perseroan juga akan melakukan peremajaan untuk eksekutif taksi dan rental. Adapun belanja modal untuk pergantian unit taksi mencapai Rp200 miliar. Opini Analis: Ditengah ketatnya persaingan di bisnis taksi, kami menilai peremajaan kendaraan akan lebih baik dari pada penambahan armada. Apalagi utilisasi armada perseroan masih belum maksimal yakni hanya mencapai 68% setelah menjual sekitar unit taksinya tahun lalu. Sejak masuknya jasa transportasi online, kinerja keuangan perseroan masih terus tertekan. Hingga 9M17, pendapatan perseroan turun sekitar 14,0% YoY menjadi Rp3,13 triliun dan laba bersih turun 16,2% YoY menjadi Rp302,12 miliar. Saat ini sham BIRD diperdagangkan dengan nilai PER sebesar 17,2x dan PBV sebesar 1,7x. Rekomendasi: NOT RATED. Analyst: Thennesia Debora (thennesia@bnisekuritas.co.id) Daily Report dapat dilihat di website BNI Sekuritas :

6 TARGET HARGA SAHAM 6

7 TARGET HARGA SAHAM 7

8 TEAM Phone : (Hunting) Fax : research@bnisekuritas.co.id Website : Norico Gaman (Head of Research Division) norico@bnisekuritas.co.id Ext: 3934 Investment Strategy Maxi Liesyaputra (Head of Research Department) maxi@bnisekuritas.co.id Ext: 3968 Construction, Property, Infrastructure, Cement Ariawan (Head of Fixed Income Research Department) ariawan@bnisekuritas.co.id Ext: 2098 Fixed Income Market, Corporate & Government Bond Andri Zakarias Siregar (Head of Technical Analysis Research Department) andri.zakarias@bnisekuritas.co.id Ext: 2054 Market Strategy, Currency, Commodities, Bond & Stocks Thennesia Debora ( Analyst) thennesia@bnisekuritas.co.id Ext: 2123 Transportation, Automotive, Heavy Equipment, Plantation, Health Care Ankga Adiwirasta ( Analyst) ankga.adiwirasta@bnisekuritas.co.id Ext: 3986 Consumer Good, Banking, Metal Mining, Telecommunication, Tower Infrastructure Dessy Lapagu ( Analyst) dessy@bnisekuritas.co.id Ext: 2051 Poultry, Crops, Fishery, Retail, Coal Mining, Pharmaceutical Ahmad Hapiz (Fixed Income Analyst) ahmad.hapiz@bnisekuritas.co.id Ext: 3978 Fixed Income Market, Corporate & Government Bond R. Venia Allani Meissalina (Research Analyst/Assistant) venia.allani@bnisekuritas.co.id Ext: 2050 Data Administrator Indah Lestari Permata H. (Research Analyst/Assistant) indah.lestari@bnisekuritas.co.id Ext: 2073 Data Administrator 8

9 EQUITY TEAM CM : (Hunting) Fax No : Entis Sutisman ext entis@bnisekuritas.co.id Head of Domestic Department Teguh Hendro ext teguh@bnisekuritas.co.id Institutional Sales Trader Dharmawan P. ext prasetyo@bnisekuritas.co.id Institutional Sales Trader Putri Erinasari ext putri.erinasari@bnisekuritas.co.id Institutional Sales Trader Fian Pusparini ext fian@bnisekuritas.co.id Head of Domestic Sales Dini Desita ext dinidesita@bnisekuritas.co.id Domestic Sales Danovan Yazir ext danovan@bnisekuritas.co.id Domestic Sales Jufrani Amsal ext amsal@bnisekuritas.co.id Head of Channel Distribution Division Fahma Riniarti ext ririn@bnisekuritas.co.id Head of Channel Development P. Sariningsih ext p.sariningsih@bnisekuritas.co.id Head of Branch Supervision Teuku Hafez ext hafez@bnisekuritas.co.id Branch Manager Mangga Dua, Jakarta Hapsari ext hapsar@bnisekuritas.co.id Branch Manager Puri Indah, Jakarta Fadjar H S ext fadjar@bnisekuritas.co.id Branch Manager Central Park, Jakarta M. Yasrul ext m.yasrul@bnisekuritas.co.id Branch Manager Wisma Bumiputera Fahmi Lubis ext fahmi.lubis@bnisekuritas.co.id Branch Manager Bandung Rifaat Annur ext rifat@bnisekuritas.co.id Branch Manager Yogyakarta Agus Purwanto ext agus.purwanto@bnisekuritas.co.id Branch Manager Solo Achmad Ridwan ext ridwan@bnisekuritas.co.id Branch Manager Surabaya Edith Febriana ext edith@bnisekuritas.co.id Branch Manager Malang Ni Nyoman Citasti ext citasti@bnisekuritas.co.id Branch Manager Denpasar Nirmasari N. ext nirmasari@bnisekuritas.co.id Branch Manager Medan Ari Magdalena ext arimagda@bnisekuritas.co.id Branch Manager Palembang Rini Wati ext rini_ng@bnisekuritas.co.id Branch Manager Pekanbaru Allen Makalew ext allen.makalew@bnisekuritas.co.id Branch Manager Manado Melisa ext melisa@bnisekuritas.co.id Branch Manager Aceh Yuniar Fariza D ext yuniar.fariza@bnisekuritas.co.id Branch Manager Banjarmasin 9

10 MAIN OFFICE - JAKARTA PT BNI SEKURITAS Sudirman Plaza, Indofood Tower 16 th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav Jakarta 12910, Indonesia Phone: (62-21) (Hunting) Fax: (62-21) bnisec@bnisekuritas.co.id (General) Website: JAKARTA - Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua Raya, Jakarta Utara Phone: (62-21) , Fax: (62-21) manggadua@bnisekuritas.co.id JAKARTA - Puri Indah Gedung Bank BNI Ruko Grand Puri Niaga Puri Kencana Blok K 6 no.2j 2K Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) Fax: (62-21) bnispuri@bnisekuritas.co.id JAKARTA - Central Park Central Park, APL Tower Podomoro City Jl. Letjen S. Parman Kav 28, Tanjung Duren Selatan, Petamburan Phone: (62-21) Fax: (62-21) centralpark@bnisekuritas.co.id JAKARTA Wisma Bumiputera Wisma Bumiputera Lt. 6 Jl. Jend. Sudirman Kav. 75 Jakarta Phone: (62-21) Fax: (62-21) wisma46@bnisekuritas.co.id BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan 3 Bandung Phone: (62-22) Fax: (62-22) bnisbpk@bnisekuritas.co.id YOGYAKARTA Jl. Laksda Adisucipto 137, Yogyakarta Phone: (62-274) Fax: (62-274) jogja@bnisekuritas.co.id SOLO Jl. Honggo Wongso No. 24, Surakarta Phone: (62-271) , Fax: (62-271) solo@bnisekuritas.co.id SURABAYA Jl. Gubernur Suryo No. 36, Surabaya Phone: (62-31) Fax: (62-31) surabaya@bnisekuritas.co.id MALANG Jl. Buring No. 58, Malang Phone: (62-341) ,321213, Fax: (62-341) malang@bnisekuritas.co.id DENPASAR Komplek Pertokoan Diponegoro Megah Blok A5-6 Lantai 2 Jl. Diponegoro No. 100, Denpasar - Bali Phone: (62-361) , Fax: (62-361) denpasar@bnisekuritas.co.id MEDAN Jl. Pemuda No. 12, Medan Phone: (62-61) Fax: (62-61) medan@bnisekuritas.co.id PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman 132, Palembang Phone: (62-711) Fax: (62-711) plb@bnisekuritas.co.id PEKANBARU Jl. Riau, No. 124, Bank BNI Lt. 2, Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, Fax: (62-761) pekanbaru@bnisekuritas.co.id MANADO BNI KLN Megamas, Lt. 3, Kawasan Mega Mas Blok I C1 Jl. Piere Tendean, No. 20, Manado Phone: (62-431) Fax: (62-24) manado@bnisekuritas.co.id ACEH Kantor Cabang BNI Banda Aceh Lt.2 Jl. KH. Ahmad Dahlan No. 111, Banda Aceh Phone: (62-651) Fax: (62-651) BANJARMASIN Gd. Bank BNI Antasari Lt. 2 Jl. Pangeran Antasari No. 44 RT 008, Banjarmasin Phone: (62-511) Fax: (62-651) banjarmasin@bnisekuritas.co.id This document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SEKURITAS or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice. Dokumen ini tidak diperuntukan sebagai suatu penawaran, atau permohonan dari suatu penawaran, permintaan untuk membeli atau menjual efek dan segala hal yang berhubungan dengan efek (seperti efek yang disebutkan disini, atau dari emiten yang sama, dari waran atau hak memesan efek atau kepentingan lain dari efek tersebut). Seluruh informasi dan opini yang terdapat dalam dokumen ini dengan cara baik telah dihimpun dari atau berasal dari sumber-sumber yang dapat dipercaya dan diandalkan. Tidak ada pengatasnamaan atau jaminan, baik secara langsung maupun tidak langsung dari BNI SEKURITAS atau pun pihak-pihak lain dari Grup BNI, termasuk pihak-pihak lain dari Grup BNI dari mana dokumen ini dapat diperoleh, terhadap keakuratan atau kelengkapan dari informasi yang terdapat dalam dokumen ini. Seluruh pendapat dan perkiraan dalam laporan ini merupakan pertimbangan kami pada tanggal tertera dan dapat berubah sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan.