BAB II TINJAUAN PUSTAKA. aktivitas suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan tata

Transkripsi

1 BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Landasan Teori Laporan Keuangan Laporan keuangan pada dasarnya adalah hasil dari proses akuntansi yang dapat digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi antara data keuangan atau aktivitas suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan tata atau aktivitas perusahaan tersebut (Munawir, 2006). Sedangkan menurut Ikatan Akuntansi Indonesia (2009) Laporan keuangan adalah suatu penyajian terstruktur dari posisi keuangan dan kinerja keuangan suatu entitas. Tujuan dari laporan keuangan adalah memberikan informasi mengenai posisi keuangan, kinerja keuangan, dan arus kas entitas yang bermanfaat bagi sebagian besar kalangan pengguna laporan dalam pembuatan keputusan ekonomi (IAI, 2009). Sedangkan Menurut Kasmir (2010) tujuan pembuatan atau penyusunan laporan keuangan, yaitu: a) Memberikan informasi tentang jenis dan jumlah aktiva (harta) yang dimiliki perusahaan pada saat ini. b) Memberikan informasi tentang jenis dan jumlah kewajiban dan modal yang dimiliki perusahaan pada saat ini. c) memberikan informasi tentang jenis dan jumlah pendapatan yang diperoleh pada suatu periode tertentu. 9

2 10 d) memberikan informasi tentang jumlah dan jenis biaya yang dikeluarkan perusahaan dalam suatu periode tertentu. e) memberikan informasi tentang perubahan-perubahan yang terjadi terhadap aktiva, pasiva, dan modal perusahaan. f) memberikan informasi tentang kinerja manajemen perusahaan dalam suatu periode. Berdasarkan pengertian di atas dapat disimpulkan bahwa laporan keuangan adalah suatu penyajian terstruktur posisi keuangan perusahaan yang dapat digunakan sebagai pembuat keputusan ekonomi Komponen Laporan Keuangan Laporan keuangan yang lengkap menurut Standar Akuntansi Keuangan (2012) terdiri dari komponen-komponen berikut ini: 1. Laporan Posisi Keuangan 2. Laporan laba rugi komprehensif 3. Laporan perubahan ekuitas 4. Laporan arus kas 5. Catatan atas laporan keuangan, berisi ringkasan kebijakan akuntansi penting dan informasi penjelasan lainnya. 6. Laporan posisi keuangan pada awal periode komparatif yang disajikan ketika entitas menerapkan suatu kebijakan akuntansi secara retrospektif atau membuat penyajian kembali pos-pos laporan keuangan, atau ketika entitas mereklasifikasi pos-pos dalam laporan keuangan.

3 Pengguna Laporan Keuangan Menurut Standar Akuntansi Keuangan (IAI, 2012), pemakai laporan keuangan adalah sebagai berikut : 1. Pemegang Saham Para pemegang saham berkepentingan dengan informasi mengenai kemajuan perusahaan, pembagian keuntungan yang akan diperoleh dan penambahan modal bussines plan selanjutnya. 2. Investor Penanam modal berisiko dan penasihat mereka berkepentingan dengan risiko yang melekat serta hasil pengembangan dari investasi yang mereka lakukan. Mereka membutuhkan informasi untuk membantu menentukan apakah harus membeli, menahan atau menjual investasi tersebut. Pemegang saham juga tertarik pada informasi yang memungkinkan mereka untuk menilai kemampuan perusahaan untuk membayar dividen. 3. Karyawan Karyawan dan kelompok-kelompok yang mewakili mereka tertarik pada informasi mengenai stabilitas dan profitabilitas perusahaan. 4. Pemberi Pinjaman Memungkinkan mereka untuk memutuskan apakah pinjaman serta bunganya dapat dibayar pada saat jatuh tempo. 5. Pemasok dan Kreditor Usaha Lainnya Pemasok dan kreditor usaha lainnya tertarik dengan informasi yang memungkinkan mereka untuk memutuskan apakah jumlah yang terhutang

4 12 akan dibayarkan pada saat jatuh tempo. Kreditor usaha berkepentingan pada perusahaan dalam tenggang waktu yang lebih pendek daripada pemberi pinjaman kecuali jika sebagai pelanggan utama mereka tergantung pada kelangsungan hidup perusahaan. 6. Pelanggan Membutuhkan informasi mengenai kelangsungan hidup perusahaan, terutama jika mereka terlibat dalam perjanjian jangka panjang dengan atau tergantung pada perusahaan. 7. Pemerintah Pemerintah dan berbagai lembaga yang berada dibawah kekuasaannya berkepentingan dengan alokasi sumber daya dan karena itu berkepentingan dengan aktivitas perusahaan. 8. Masyarakat Perusahaan mempengaruhi anggota masyarakat dalam berbagai cara. Misalnya, perusahaan dapat memberikan kontribusi berarti pada perekonomian nasional, termasuk jumlah orang yang dipekerjakan dan perlindungan kepada penanam modal domestik. Laporan keuangan dapat membantu masyarakat dengan menyediakan informasi kecenderungan (trend) dan perkembangan terakhir kemakmuran perusahaan serta rangkaian aktivitasnya.

5 Analisis Laporan Keuangan Menurut Myer (2010) Analisis Laporan Keuangan adalah analisa mengenai dua daftar yang disusun oleh akuntan pada akhir periode untuk suatu perusahaan. Kedua daftar itu adalah daftar neraca/laporan posisi keuangan dan daftar pendapatan/daftar rugi laba. berikut: Menurut Rusdin (2008) mendefinisikan analisis laporan keuangan sebagai Analisis laporan keuangan merupakan suatu informasi yang menggambarkan hubungan diantara berbagai account dari beberapa laporan keuangan yang mencerminkan keadaan keuangan serta hasil operasional perusahaan. Ada lima teknik untuk analisis laporan keuangan menurut Wild, Subramanyam dan Robert (2005) yaitu: 1. Analisis arus kas merupakan analisis terhadap laporan arus kas perusahaan. Analisis arus kas mencerminkan sumber penerimaan dan tujuan pengeluaran kas perusahaan. Analisis arus penerimaan dan pengeluaran kas ini akan dilakukan terhadap tiga aktivitas yang ada dalam laporan arus kas yaitu aktivitas operasi, pendanaan dan investasi. 2. Analisis laporan keuangan common size yang lebih dikenal dengan metode analisis vertikal, yaitu dengan menganalisis laporan keuangan untuk satu periode dengan cara membandingkan pos yang satu dengan pos lainnya. Untuk analisis laba rugi, penjualan biasanya ditetapkan 100% sedangkan untuk analisis secara total aktiva ditetapkan 100%. 3. Penilaian merupakan penilaian atas laporan keuangan yang dibuat oleh perusahaan. Jenis analisis ini jarang digunakan namun analisis ini dapat

6 14 menambah informasi bagi pengguna dan pembaca laporan keuangan perusahaan. 4. Analisis laporan keuangan komparatif yang lebih dikenal dengan metode analisis horizontal, yaitu dengan membandingkan pos-pos laporan keuangan untuk dua periode atau lebih. Ada dua teknik analisis yang biasa digunakan yaitu analisis perubahan dari tahun ketahun dan analisis trend angka index. 5. Analisis rasio yaitu menggunakan data perusahaan untuk menghitung rasio-rasio yang mencerminkan kondisi perusahaan terkini. Analisis rasio melibatkan dua jenis perbandingan yaitu: internal (membandingkan rasio saat ini, masa lalu dan masa yang akan datang) dan eksternal (melibatkan perbandingan rasio perusahaan sejenis atau dengan rata-rata industri dengan titik waktu yang sama) Kinerja Keuangan Kinerja keuangan merupakan kondisi yang mencerminkan keadaan keuangan suatu perusahaan berdasarkan sasaran, standar, dan kriteria yang telah ditetapkan (Sawir, 2005). Menurut Munawir (2010), kinerja keuangan perusahaan merupakan satu diantara dasar penilaian mengenai kondisi keuangan perusahaan yang dilakukan berdasarkan analisa terhadap rasio keuangan perusahaan. Kasmir (2010) bahwa rasio keuangan dapat digunakan untuk menilai kinerja keuangan suatu perusahaan dalam suatu periode tertentu untuk mengetahui apakah perusahaan telah mencapai target seperti yang telah ditetapkan atau sebaliknya.

7 Analisis Rasio Keuangan Menurut Irawati (2006) Rasio keuangan merupakan suatu teknik analisis dalam bidang manajemen keuangan yang dimanfaatkan sebagai alat ukur kondisikondisi keuangan suatu perusahaan pada setiap periode tertentu ataupun hasilhasil usaha dari suatu perusahaan pada setiap periode tertentu dengan jalan membandingkan dua buah variabel yang diambil dari laporan keuangan perusahaan, baik daftar laporan posisi keuangan maupun laporan laba rugi. Sedangkan menurut Kasmir (2010) rasio keuangan adalah alat yang digunakan untuk menganalisis kondisi keuangan dan kinerja perusahaan. Rasio keuangan indeks yang menghubungkan dua data keuangan dengan jalan membagi satu data dengan data lainnya. Berdasarkan definisi tersebut dapat disimpulkan bahwa analisis rasio keuangan merupakan suatu teknik yang digunakan untuk membandingkan dua buah variabel yang dapat diambil dari laporan keuangan perusahaan dengan tujuan untuk menilai kemampuan kinerja keuangan perusahaan dalam periode tertentu.

8 Jenis-Jenis Rasio Keuangan Menurut Husnan dan Pudjiastuti (2004), pengelompokkan rasio keuangan menurut tujuan terbagi menjadi enam jenis, yaitu: a. Rasio Likuiditas, yaitu rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek. b. Rasio Leverage, yaitu rasio yang mengukur sejauh mana perusahaan dibiayai oleh hutang c. Rasio Aktivitas, yaitu rasio yang dimaksud untuk mengukur tingkat efektifitas pemanfaatan sumber daya perusahaan. d. Rasio Profitabilitas, yaitu rasio yang menunjukkan ukuran tingkat efektifitas manajemen seperti ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan dari penjualan dan pendapatan dan investasi. e. Rasio Pertumbuhan, yaitu yang menggambarkan kemampuan perusahan dalam mempertahankan posisi ekonomi di tengah pertumbuhan ekonomi dan sektor usaha. f. Rasio Penilaian, yaitu rasio yang memberikan ukuran kemampuan manajemen dalam menciptakan nilai pasar usaha di atas biaya investasi Likuiditas Likuiditas merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansial jangka pendeknya (Munawir, 2006). Karena likuiditas menyangkut tentang kemampuan perusahaan untuk memenuhi

9 17 kewajiban jangka pendeknya, maka pengujian likuiditas difokuskan pada hubungan aktiva lancar dan utang lancar yang dimiliki perusahaan. likuiditas adalah kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansial yang berjangka pendek tepat waktunya atau kemampuan perusahaan untuk menyediakan kas atau setara kas, yang ditunjukkan besar kecilnya aktiva lancar, yaitu aktiva yang mudah diubah menjadi kas yang meliputi kas, surat berharga, piutang, persediaan. yaitu: Menurut Sutrisno (2009) ukuran rasio likuiditas terdiri dari tiga alat ukur 1. Current Ratio Current Ratio adalah rasio yang membandingkan antara aktiva lancar yang dimiliki perusahaan dengan hutang jangka pendek. Aktiva lancar disini meliputi kas, piutang dagang, persediaan, dan aktiva lancar lainnya. Sedangkan hutang jangka pendek meliputi hutang dagang, hutang wesel, hutang bank, hutang gaji, dan hutang lainnya yang segera harus dibayar. Rumus current ratio adalah: Current Ratio = 2. Quick Ratio atau Acid Test Ratio Aktiva Lancar Kewajiban Lancar Quick ratio merupakan rasio antara aktiva lancar sesudah dikurangi persediaan dengan hutang lancar. Rasio ini menunjukkan besarnya alat likuid yang paling cepat yang bisa digunakan untuk melunasi hutang lancar. Persediaan dianggap aktiva lancar yang paling tidak lancar, sebab

10 18 untuk menjadi uang tunai (kas) memerlukan dua langkah terlebih dulu sebelum menjadi kas. Formulasi untuk menghitung quick ratio adalah 3. Cash Ratio Quick Ratio = Aktiva Lancar Persediaan Hutang Lancar Cash Ratio adalah rasio yang membandingkan antara kas dan aktiva lancar yang bisa segera menjadi uang kas dengan hutang lancar. Menurut Sudana (2011) cash ratio adalah kemampuan kas dan surat berharga yang dimiliki perusahaan untuk menutup utang lancar. Rasio ini paling akurat dalam mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek karena hanya memperhitungkan komponen aktiva lancar yang paling likuid. Adapun pengertian rasio kas menurut Syamsuddin (2007) yaitu perbandingan antara kas dengan total utang lancar atau dapat juga dihitung dengan mengikut sertakan surat-surat berharga. Aktiva lancar yang bisa segera menjadi uang kas adalah efek atau surat berharga. Dengan demikian rumus untuk menghitung cash ratio menurut Riyanto (2010) adalah sebagai berikut: Cas Ratio = Kas + Efek Hutang Lancar Kas dan ekuivalennya dalam persamaan diatas menunjukkan jumlah kas dan setara kas (giro dan simpanan lainnya) yang dapat dilihat dalam laporan posisi keuangan (sisi aset/ aset lancar). Hutang lancar

11 19 menunjukkan jumlah kewajiban jangka pendek yang dimiliki oleh perusahaan yang tercrmin dalam neraca (sisi liabilitas/hutang lancar) Profitabilitas Profitabilitas merupakan rasio yang mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan akan memperoleh laba, baik dalam hubungannya dengan aktiva, penjualan, laba maupun dengan modalnya sendiri (Fakhrudin, 2008). Rasio ini sangat penting untuk mengetahui sampai sejauh mana kemampuan perusahaan menghasilkan laba, baik yang berasal dari kegiatan operasional maupun kegiatan non operasional. Menurut Kasmir (2008) jenis-jenis rasio profitabilitas yang dapat digunakan adalah : 1) Profit margin on sales atau ratio profit margin atau margin laba atas penjualan merupakan salah satu rasio yang digunakan untuk mengukur margin laba atas penjualan. Cara pengukuran rasio ini adalah dengan membandingkan laba bersih setelah pajak dengan penjualan bersih. Rasio ini dikenal dengan nama profit margin Terdapat dan rumusan untuk mencari profit margin, yaitu sebagai berikut: a. Untuk margin laba kotor dengan rumus: Profit margin on sales = Penjualan bersih Harga pokok penjualan Penjualan Margin laba kotor menunjukkan laba yang relatif terhadap perusahaan, dengan cara penjualan bersih dikurangi harga pokok penjualan. Rasio ini merupakan cara untuk penetapan harga pokok penjualan.

12 20 b. Untuk margin laba bersih dengan rumus : Net profit margin on sales = Earning After Interest and Tax (EAIT) Sales Margin laba bersih merupakan ukuran keuntungan dengan membandingkan antara laba setelah bunga dan pajak dibandingkan dengan penjualan. Rasio ini menunjukkan pendapatan bersih perusahaan penjualan. Baik Profit Margin on Sales maupun Net Profit Margin apabila rasio nya tinggi ini menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba yang tinggi pada tingkat penjualan tertentu, sebaliknya apabila rasionya rendah menandakan penjualan yang terlalu rendah untuk tingkat biaya tertentu, atau kombinasi dari kedua hal tersebut. Rasio yang rendah bisa menunjukkan ketidakefisienan manajemen. 2) Return on Assets (ROA) Adalah rasio keuntungan bersih setelah pajak terhadap jumlah aset secara keseluruhan. Rasio ini merupakan suatu ukuran untuk menilai seberapa besar tingkat pengembalian (%) dari aset yang dimiliki. Apabila rasio ini tinggi berarti menunjukkan adanya efisien yang dilakukan oleh pihak manajemen. Hanafi dan Halim (2003) menyatakan bahwa rasio return on asset (ROA) mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba bersih berdasarkan tingkat asset tertentu. Demikian juga Syamsudin (2004) mengatakan bahwa return on asset (ROA) merupakan pengukuran kemampuan perusahaan secara keseluruhan didalam menghasilkan keuntungan dengan jumlah keseluruhan aktiva yang tersedia di dalam perusahaan, Semakin tinggi ROA maka semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan dan akan membuat profitabilitas perusahaan tinggi.

13 21 Van Horne dan Wachowicz (2005) merumuskan ROA sebagai berikut: ROA = Laba Bersih Setelah Pajak Total Aktiva 3) Return on equity (ROE) Return on equity (ROE) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari modal sendiri yang digunakan oleh perusahaan tersebut. Menurut Brigham (2010) para pemegang saham melakukan investasi untuk mendapatkan pengembalian atas uang mereka, dan rasio ini menunjukkan seberapa baik mereka telah melakukan hal tersebut dari kacamata akuntansi. Secara sistematis return on equity (ROE) dapat dirumuskan sebagai berikut : Return On Equity ROE = Laba Bersih setelah pajak ekuitas 4) Laba per Lembar Saham (Earning per share of common Stock) Merupakan rasio untuk mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham. Rasio yang rendah berarti manajemen belum berhasil untuk memuaskan pemegang saham, sebaliknya dengan rasio yang tinggi, kesejahteraan pemegang saham meningkat. Keuntungan yang tersedia bagi pemegang saham biasa adalah jumlah keuntungan dikurangi pajak, dividen, dan dikurangi hak-hak lain untuk pemegang saham prioritas. Rumus untuk mencari laba per lembar saham biasa adalah sebagai berikut: Earning per Sare of Common Stock = Laba Saham Biasa Saham Biasa Yang Beredar

14 Leverage Rasio leverage adalah mengukur seberapa besar perusahaan dibiayai dengan utang. Penggunaan utang yang terlalu tinggi akan membahayakan perusahaan karena perusahaan akan masuk dalam kategori extreme leverage (utang ekstrem) yaitu perusahaan terjebak dalam tingkat utang yang tinggi dan sulit untuk melepaskan beban utang tersebut. Karena itu sebaiknya perusahaan harus menyeimbangkan berapa utang yang layak diambil dan dari mana sumbersumber yang dapat dipakai untuk membayar utang (Fahmi, 2011). Rasio leverage merupakan rasio yang mengukur sejauh mana perusahaan menggunakan pendanaan melalui utang (financial leverage) (Brigham dan Houston, 2006). Menurut Kasmir (2010) ada beberapa jenis rasio leverage yang dpaat digunakan, diantaranya adalah debt to ratio, debt to equity ratio, long term debt to equity ratio, times interest earned, fixed charge coverage. 1. Debt to Ratio Debt to Ratio merupakan rasio utang yang digunakan untuk mengukur seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh utang atau seberapa besar utang perusahaan berpengaruh terhadap pengelolaan aktiva. Caranya adalah dengan membandingkan antara total hutang dengan total aktiva. 2. Debt to Equity Ratio Debt to Ratio = Total Hutang Total Aktiva Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas. Untuk mencari rasio ini dengan cara membandingkan antara seluruh hutang. Termasuk hutang lancar dengan

15 23 seluruh ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditor) dengan pemilik perusahaan. Dengan kata lain rasio ini untuk mengetahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan hutang. Menurut Munawir (2006) Debt to Equity Ratio (DER) merupakan : Ratio antara total hutang dengan total modal sendiri. Ia mendefinisikan bahwa rasio ini menunjukkan berapa bagian dari setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan hutang. Menurut Rusdin (2008) Debt to Equity Ratio (DER) dihitung dengan rumus berikut berikut: Debt to Equity Ratio = Total Hutang Total Modal Menurut Husnan (2004) menjelaskan bahwa debt to equity ratio menunjukan perbandingan antara hutang dengan modal sendiri. Semakin tinggi DER, maka komposisi hutang juga semakin tinggi, sehingga akan berakibat pada semakin rendahnya kemampuan untuk membayar dividen (Sutrisno, 2009). 3. Long Term Debt to Equity Ratio Merupakan rasio antara utang jangka panjang dengan modal sendiri. Tujuannya adalah untuk mengukur berapa bagian dari setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan hutang jangka panjang dengan cara membandingkan antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri yang disediakan oleh perusahaan. LTDtER = Long Term Debt Equity

16 24 4. Times Interest Earned Ratio Times interest earned ratio merupakan rasio untuk mencari jumlah kali perolehan bunga (Kasmir, 2010). Rasio ini diartikan juga kemampuan perusahaan untuk membayar biaya bunga, sama seperti coverage ratio. Times Interest Earned = EBIT Interest Expense 5. Fixed Charge Coverage Fixed charge coverage atau lingkup biaya tetap merupakan rasio yang menyerupai times interest earned ratio. Hanya saja bedanya dalam rasio ini dilakukan, apabila perusahaan memperoleh hutang jangka panjang atau menyewa aktiva berdasarkan kontrak sewa (lease contract). Biaya tetap merupakan biaya bunga ditambah kewajiban sewa tahunan atau jangka panjang. Fixed Carge Coverage = EBIT + Bunga + Pembayaran Sewa Bunga + Pembayaran Sewa Dividen Dividen diartikan sebagai pembayaran kepada para pemegang saham oleh pihak perusahaan atas keuntungan yang diperolehnya (Sutrisno, 2009). Sedangkan menurut Hanafi (2004) mengemukakan dividen merupakan kompensasi yang diterima oleh pemegang saham, disamping capital gain.

17 25 Dilihat dari bentuk dividen yang didistribsikan kepada pemegang saham Menurut Tjiptono dan Hendy (2011) bentuk-bentuk dividen dapat dibedakan menjadi empat bentuk yaitu: 1. Dividen Tunai (Cash Dividend) Dividen tunai yaitu dividen yang dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk kas (tunai). 2. Dividen Saham (Stock Dividend) Dividen saham yaitu dividen yang dibagikan kepada pemegang saham bukan dalam bentuk tunai melainkan dalam bentuk saham perusahaan tersebut. 3. Dividen Properti (Property dividend) Dividen properti yaitu dividen yang dibagikan dalam bentuk aktiva lain selain kas atau saham, misalnya aktiva tetap dan surat-surat berharga. 4. Dividen Likuidasi (Liquidating dividend) Dividen likuidasi yaitu dividen yang diberikan kepada pemegang saham sebagai akibat dilikuidasinya perusahaan. Dividen yang dibagikan adalah selisih nilai realisasi aset perusahaan dikurangi dengan semua kewajibannya Kebijakan Dividen Weston dan Copeland (2000) mendefinisikan kebijakan dividen sebagai : keputusan untuk menentukan besarnya bagian pendapatan (earning) yang akan dibagikan kepada para pemegang saham dan bagian yang akan diadakan diperusahaan Sama halnya menurut Sartono (2008) kebijakan dividen merupakan keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada

18 26 pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi di masa datang. Kebijakan dividen berhubungan dengan penentuan besarnya dividend payout ratio (DPR), yaitu besarnya presentase laba bersih setelah pajak yang dibagikan sebagai dividen kepada pemegang saham. Semakin besar dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham, semakin kecil laba yang ditahan, dan sebaliknya (Sudana, 2011). Menurut Keown, Martin, Petty dan Scott (2005) dividend payout ratio adalah jumlah dividen yang dibayarkan relatif terhadap pendapatan bersih perusahaan atau pendapatan tiap lembar. Rumus yang digunakan dalam penelitian ini sebagai berikut : Dividend Payout Ratio = Dividend Per Share Earning Per Share Kebijakan Pembagian Dividen Kebijakan dividen menyangkut keputusan untuk membagikan laba atau menahannya guna diinvestasikan kembali dalam perusahaan. Apabila dividen yang dibayarkan secara tunai semakin meningkat, maka semakin sedikit dana yang tersedia untuk diinvestasikan. Hal ini menyebabkan pertumbuhan masa mendatang rendah dan akan menekan harga saham. Brigham (2010) menyatakan perubahan besarnya dividen yang dibagikan terdapat dua akibat yang saling berlawanan. Apabila seluruh laba dibayarkan sebagai dividen, maka cadangan terabaikan. Sebaliknya bila laba ditahan semua, maka kepentingan pemegang saham akan terabaikan. Untuk menjaga dua kepentingan tersebut, maka manajer dapat menempuh kebijakan yang optimal.

19 27 Kebijakan dividen optimal merupakan kebijakan yang menciptakan keseimbangan antara dividen saat ini dan pertumbuhan di masa yang akan datang sehingga dapat memaksimumkan laba. Ada beberapa bentuk kebijakan dividen yang dilakukan oleh perusahaan menurut Nogi (2003), yaitu: 1. Kebijakan Dividen yang Stabil Pada kebijakan ini besarnya dividen yang diberikan selalu stabil dalam jumlah yang tepat, walaupun laba yang diperoleh perusahaan berfluktuasi. 2. Kebijakan Dividen yang Meningkat Pada kebijakan ini dividen yang dibayarkan akan selalu mengalami peningkatan dengan pertumbuhan yang stabil. 3. Kebijakan Dividen dengan dividend payout ratio yang Konstan Pada kebijakan ini besarnya dividen yang dibayarkan berdasarkan pada tingkat keuntungan yang diperoleh perusahaan. Apabila tingkat keuntungan tinggi maka besarnya dividen yang dibayarkan relatif tinggi dan begitu pula sebaliknya. 4. Kebijakan Pemberian Dividen Reguler yang Rendah Ditambah Ekstra Pada kebijakan ini jumlah dividen yang dibagikan kecil, lalu ditambahkan dengan ekstra dividen pada saat keuntungan menvapai jumlah tertentu.

20 Kerangka Pemikiran Laporan keuangan pada dasarnya adalah hasil dari proses akuntansi yang dapat digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi antara data keuangan atau aktivitas suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan tata atau aktivitas perusahaan tersebut (Munawir, 2006). Beberapa teknik yang dapat digunakan dalam analisis data keuangan untuk mengevaluasi posisi perusahaan diantaranya analisis rasio keuangan. Rasio Keuangan adalah hubungan yang dihitung dan informasi keuangan suatu perusahaan dan digunakan untuk tujuan perbandingan (Ross dan Jordan, 2003). Rasio keuangan dapat digunakan untuk mengetahui tingkat likuiditas perusahaan, apakah manajemen efektif dalam menghasilkan laba operasi atas aktiva yang dimiliki perusahaan, bagaimana perusahaan didanai, apakah pemegang saham biasa mendapat tingkat pengembalian yang cukup (Keown, Martin, Petty dan Scott, 2005). Likuiditas adalah kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansial yang berjangka pendek tepat waktunya atau kemampuan perusahaan untuk menyediakan kas atau setara kas, yang ditunjukkan besar kecilnya aktiva lancar, yaitu aktiva yang mudah diubah menjadi kas yang meliputi kas, surat berharga, piutang, persediaan. Perusahaan yang memiliki likuiditas baik maka memungkinkan pembayaran dividen dengan lebih baik pula (Gitman, 2010). Rasio profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dan mencari keuntungan. Van Horne dan Wachowicz (2005) menyatakan bahwa rasio profitabilitas terdiri atas dua jenis yaitu, rasio yang

21 29 menunjukkan profitabilitas dalam kaitannya dengan penjualan (margin laba kotor dan marginlaba bersih), dan profitabilitas dalam kaitannya dengan investasi yaitu return on asset (ROA), return on equity (ROE). Semakin tinggi ROA maka semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan dan akan membuat profitabilitas perusahaan tinggi. Bila ROA semakin besar maka pendapatan dividen juga meningkat. Penelitian ini menggunakan rumus ROA untuk mengetahui besar nya profitabilitas perusahaan. Rasio leverage merupakan rasio yang mengukur sejauh mana perusahaan menggunakan pendanaan melalui utang (financial leverage) (Brigham dan Houston, 2010). Ada dua jenis rasio leverage yaitu rasio utang terhadap asset atau debt to total asset (DAR) dan rasio utang terhadap modal atau debt to equity ratio (DER) (Sawir, 2005). Menurut Husnan (2004) menjelaskan bahwa debt to equity ratio menunjukan perbandingan antara hutang dengan modal sendiri. Semakin tinggi DER, maka komposisi hutang juga semakin tinggi, sehingga akan berakibat pada semakin rendahnya kemampuan untuk membayar dividen (Sutrisno, 2009). Menurut Sartono (2008) kebijakan dividen berfungsi sebagai suatu pengambilan keputusan untuk menentukan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham, sebagai dividen atau akan ditahan dalam retained earnings guna membiayai investasi di masa datang. Kebijakan dividen dapat diukur dengan dividend payout ratio (DPR). Menurut Keown, Martin, Petty dan Scott (2005) dividend payout ratio adalah

22 30 jumlah dividen yang dibayarkan relatif terhadap pendapatan bersih perusahaan atau pendapatan tiap lembar. Berdasarkan uraian di atas, maka kerangka pemikiran penelitian ini dapat digambarkan sebagai berikut: Gambar Laporan 1.1 Keuangan Analisis Rasio Keuangan Rasio Likuiditas Rasio Profitabilitas Rasio Leverage Current Ratio Return on Asset Debt to Equity Ratio Kebijakan Dividen Dividend Payout Ratio Gambar 2.1 Skema Kerangka Pemikiran

23 31 Dari gambar diatas dapat diambil suatu kesimpulan dalam penelitian ini dalam bentuk paradigma penelitian yang dirumuskan sebagai berikut : Current Ratio Return On Asset Dividend Payout Ratio Debt to Equity Ratio Gambar 2.2 Paradigma Penelitian 2.3 Hipotesis Penelitian Pengaruh Current Ratio terhadap Dividend Payout Ratio Likuiditas perusahaan akan mempengaruhi besar kecilnya dividen yang dibayarkan perusahaan sehingga semakin kuat tingkat likuiditas suatu perusahaan maka akan menyebabkan semakin besar nilai dividen yang akan dibayarkan dan hal ini juga berarti semakin kuat tingkat likuiditas perusahaan untuk membayar dividen akan semakin besar pula (Riyanto, 2010). Salah satu indikator dari likuiditas adalah Current Ratio. Likuiditas perusahaan merupakan pertimbangan dalam menentukan kebijakan dividen. Karena dividen bagi perusahaan merupakan kas keluar, maka semakin besar posisi kas dan likuiditas perusahaan secara keseluruhan akan semakin besar pula kemampuan perusahaan untuk membayar dividen (Sartono, 2008). Perusahaan dengan likuiditas yang tinggi akan mampu memberikan labanya kepada

24 32 pemegang saham dalam bentuk kas pada pembagian dividen karena kewajibankewajiban perusahaan sudah terpenuhi. H1 : Current Ratio berpengaruh positif terhadap dividend payout ratio Pengaruh Return on Asset terhadap Dividend Payout Ratio Daya tarik utama bagi pemilik perusahaan (pemegang saham) dan para calon investor dalam suatu perusahaan adalah profitabilitas. Profitabilitas merupakan rasio yang mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan akan memperoleh laba, baik dalam hubungannya dengan aktiva, penjualan, laba maupun dengan modalnya sendiri (Fakhrudin, 2008). Faktor profitabilitas juga berpengaruh terhadap kebijakan dividen karena dividen adalah sebagian dari laba bersih yang diperoleh perusahaan, oleh karena itu dividen akan dibagikan apabila perusahaan memperoleh keuntungan. Keuntungan yang layak dibagikan kepada pemegang saham adalah keuntungan setelah perusahaan memenuhi kewajiban-kewajiban tetapnya yaitu bunga dan pajak. Oleh karena itu dividen yang diambil dari keuntungan bersih akan mempengaruhi DPR. Perusahaan yang semakin besar keuntungannya akan membayar porsi pendapatan yang semakin besar sebagai dividen (Sudarsi, 2002). Alat ukur profitabilitas dapat melalui Return on Assets (ROA). Return on Assets mengukur kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan aktivanya untuk memperoleh laba. Menurut Prastowo (2008) rasio ini mengukur tingkat kembalian investasi yang telah dilakukan oleh perusahaan dengan menggunakan seluruh dana (aktiva) yang dimilikinya.

25 33 H2 : Return on Asset Berpengaruh Positif terhadap Dividend Payout Ratio Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Dividend Payout Ratio Menurut Husnan & Pudjiastusi (2004) rasio leverage, yaitu rasio yang mengukur sejauh mana perusahaan dibiayai oleh hutang. Martono dan Harjito (2010) mengatakan semakin tinggi kewajiban perusahaan, akan semakin menurunkan kemampuan perusahaan dalam membayar dividen, sehingga debt to equity ratio berbanding terbalik dengan dividend payout ratio. Menurut Brigham (2010) semakin besar leverage perusahaan maka cenderung untuk membayar dividennya lebih rendah dengan tujuan untuk mengurangi ketergantungan pada pendanaan secara eksternal. Sehingga semakin besar proporsi hutang yang digunakan untuk struktur modal suatu perusahaan, maka akan semakin besar pula jumlah kewajibannya yang akan mempengaruhi besar kecilnya dividen yang akan dibagikan. H3 : Debt to Equity Ratio Berpengaruh Negatif terhadap Dividend Payout Ratio Pengaruh Current Ratio, Return on Asset dan Debt to Equity Ratio terhadap Dividend Payout Ratio Likuiditas merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya (Munawir, 2006) atau kemampuan perusahaan untuk menyediakan kas atau setara kas, yang ditunjukkan besar kecilnya aktiva lancar, yaitu aktiva yang mudah diubah menjadi kas yang meliputi kas, surat berharga, piutang, persediaan. Likuiditas dapat diukur dengan current

26 34 ratio, membandingkan aktiva lancar dengan utang lancar. Apabila perusahaan memiliki likuiditas tinggi, maka akan meningkatkan kinerja operasional perusahaan sehingga semakin tinggi kinerja operasional perusahaan maka akan meningkatkan laba perusahaan yang mempengaruhi profitabilitas perusahaan. Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba (profit). Profitabilitas dapat diukur dengan return on asset (ROA) yang merupakan suatu ukuran menyeluruh dari prestasi perusahaan, sebab rasio ini menunjukkan laba atas seluruh dana yang diinvestasikan. Dalam dunia bisnis sekarang hampir tidak ada lagi perusahaan yang semata-mata dibiayai dari modal sendiri, tetapi merupakan sesuatu yang otomatis didukung dari modal utang (Sitanggang, 2012). Sehingga leverage menggambarkan seberapa banyak aktiva perusahaan yang didanai oleh hutang. Leverage dapat diukur dengan menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) yang merupakan rasio yang mengukur seberapa jauh perusahaan dibiayai oleh hutang, dimana semakin tinggi rasio ini menggambarkan gejala yang kurang baik bagi perusahaan (Sartono, 2008) dan kemungkinan pembayaran dividen rendah. H4 : Current Ratio, Return on Asset dan Debt to Equity Ratio berpengaruh secara simultan terhadap Dividend Payout Ratio