BAB I PENDAHULUAN 1.1 Gambaran Umum Objek Penelitian

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN 1.1 Gambaran Umum Objek Penelitian Bursa efek atau bursa saham merupakan suatu lembaga keuangan yang terorganisasi, termasuk di dalamnya adalah perusahaan-perusahaan komersial dan keseluruhan surat-surat berharga dan beredar. Bursa efek ini berfungsi untuk menjaga kontinuitas pasar dan menciptakan harga efek yang wajar melalui mekanisme permintaan dan penawaran. Terdapat dua bursa efek di Indonesia sebelum tahun 2007 yaitu Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya. Namun, demi meningkatkan efisiensi daya saing di kawasan regional, Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya digabung dan berubah nama menjadi Bursa Efek Indonesia (Indonesia Stock Exchange) ( Visi Bursa Efek Indonesia adalah menjadi bursa yang kompetitif dengan kredibilitas tingkat dunia. Sedangkan, misinya adalah menciptakan daya saing untuk menarik investor dan emiten, melalui pemberdayan anggota bursa dan partisipan, penciptaan nilai tambah, efisiensi biaya, serta good governance ( Seiring dengan penggabungan bursa, aktivitas perdagangan, kebutuhan untuk memberikan informasi yang lebih lengkap kepada masyarakat mengenai perkembangan bursa, juga meningkat. Salah satu infomasi yang dibutuhkan tersebut ialah indeks harga saham sebagai cerminan dari pergerakan harga saham. Saat ini PT Bursa Efek Indonesia memiliki 11 jenis indeks harga saham yang salah satunya adalah indeks Harga Saham Kompas 100. Pada perayaan HUT PT Bursa Efek Jakarta (yang sekarang berganti nama menjadi Bursa Efek Indonesia) ke 15 tanggal 13 Juli 2007 dan bertepatan dengan ulang tahun pasar modal ke 30, BEI meluncurkan indeks Kompas 100. Indeks Harga Saham Kompas 100 diluncurkan dengan harapan dapat memberikan manfaat bagi investor, pengelola portofolio, serta fund manager sehingga dapat digunakan sebagai acuan dalam menciptakan kreatifitas (inovasi) pengelolaan 1

2 dana berbasis saham. Proses pemilihan 100 saham yang masuk dalam penghitungan indeks Kompas 100 ini mempertimbangkan faktor likuiditas, kapitalisasi pasar, dan kinerja fundamental dari saham-saham tersebut. Indeks Kompas merupakan indeks saham dari 100 perusahaan publik yang diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia. Indeks Kompas secara resmi diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia bekerja sama dengan Koran kompas. Kriteria pemilihan saham indeks Kompas 100 adalah sebagai berikut : 1. Telah tercatat di BEI minimal 3 bulan 2. Aktivitas transaksi di pasar reguler yaitu nilai, volume dan frekuensi transaksi. 3. Jumlah hari perdagangan di pasar reguler 4. Kapitalisasi pasar pada periode waktu tertentu 5. Sebagai saringan terakhir, BEI juga mengevaluasi dan mempertimbangkan faktor-faktor fundamental dan pola perdagangan 6. BEI memiliki tanggung jawab penuh dalam pelaksanaan pemilihan sahamsaham yang masuk dalam daftar indeks ini, dimana semua keputusan akan diambil dengan mempertimbangkan kepentingan investor maupun stakeholders lainnya (Buku Panduan Indeks Harga Saham Bursa Efek Indonesia, 2010). Untuk mendapatkan data historikal yang lebih lengkap, BEI menggunakan hari dasar penghitungan indeks pada tanggal 2 Januari 2002 dengan nilai indeks pada saat itu sebesar 100. Sedangkan pergantian saham dan evaluasi akan dilakukan setiap 6 bulan sekali yaitu bulan Februari dan Agustus (Buku Panduan Indek s Harga Saham Bursa Efek Indonesia, 2010). Saham yang terdaftar dalam Kompas 100 diperkirakan mampu merepresentasikan sekitar 70-80% dari total triliun nilai kapasitas pasar seluruh saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia, maka dengan demikian investor dapat melihat kecenderungan arah pergerakan indeks Kompas 100. Akan tetapi arah pergerakan indeks Kompas 100 bisa saja berlawan arah dengan indeks harga saham gabungan (IHSG) maupun indeks lainnya ( Tujuan utama Bursa Efek Indonesia dalam penerbitan indeks Kompas 100 adalah untuk 2

3 penyebarluasan informasi pasar modal serta menggairahkan masyarakat untuk mengambil manfaat dari keberadaan Bursa Efek Indonesia, baik untuk investasi maupun mencari sumber pendanaan bagi perusahaan dalam mengembangkan perekonomian nasional. Manfaat bagi keberadaan indeks Kompas 100 yakni membuat suatu acuan ( benchmarking) baru bagi investor untuk melihat ke arah mana pasar bergerak dan kinerja portofolio investasinya. Manfaat lain yang diperoleh para pelaku industri pasar modal ialah sebagai acuan baru dalam menciptakan produk inovasi berbasis indeks. 1.2 Latar Belakang Penelitian Kinerja pasar modal dapat dijadikan salah satu indikator kinerja ekonomi secara keseluruhan dan mencerminkan apa yang terjadi dalam perekonomian secara makro. Nilai tukar rupiah, tingat inflasi, dan tingkat suku bunga adalah beberapa variabel ekonomi makro secara eksternal. Perubahan yang sangat signifikan pada ketiga faktor eksternal tersebut dapat menyebabkan 100 perusahaan yang terdaftar pada indeks Kompas 100 harus mengambil langkahlangkah dalam keputusan internal keuangan yang meliputi keputusan investasi, keputusan pendanaan, serta keputusan dividen agar saham yang diterbitkan tetap memberikan pendapatan bagi investor (Hidayat, 2009). Pasar modal sebagai instrumen ekonomi tidak lepas dari berbagai pengaruh lingkungan ekonomi maupun non-ekonomi. Pengaruh lingkungan ekonomi mikro seperti kinerja perusahaan, pengumuman laporan keuangan, atau dividen perusahaan selalu mendapat tanggapan pelaku pasar di pasar modal. Selain itu, pengaruh lingkungan ekonomi seperti perubahan suku bunga tabungan, kurs valuta asing, inflasi, serta berbagai kebijakan ekonomi yang dikeluarkan pemerintah turut berpengaruh pada fluktuasi harga dan volume perdagangan pasar modal (Subastine & Syamsudin, 2010). Stabilitas keuangan erat kaitannya dengan kesehatan suatu perekonomian. Semakin sehat sektor keuangan di suatu negara, semakin sehat pula perekonomian, demikian pula sebaliknya. Dengan demikian perkembangan sektor keuangan, termasuk di dalamnya pasar modal, merupakan salah satu indikator 3

4 yang perlu diperhatikan untuk menjaga kesehatan atau kestabilan perekonomian. Pergerakan harga saham, obligasi, dan sebagainya di pasar modal suatu negara disebabkan oleh persepsi investor terhadap kondisi pasar modal tersebut. Persepsi ini pada akhirnya akan mempengaruhi dana investasi yang masuk ke negara tersebut, sehingga mempengaruhi keadaan perekonomian negara yang bersangkutan. Hal tersebut bukan hanya terjadi di Amerika Serikat, namun juga melanda Eropa dan Asia, termasuk Indonesia (Crockett 1997, dalam Nezky, 2013). Pada akhir tahun 2008, dunia kembali dihadapkan kepada krisis keuangan global yang mulai muncul sejak bulan Agustus 2007, yaitu bermula saat salah satu bank terbesar Perancis, BNP Paribas mengumumkan pembekuan beberapa sekuritas yang terkait dengan kredit perumahan berisiko tinggi Amerika Serikat (subprime mortgage). Keadaan ini selanjutnya memicu gejolak di pasar keuangan dan akhirnya merambat ke seluruh dunia. Intensitas krisis semakin membesar akibat bangkrutnya bank investasi terbesar Amerika Serikat, Lehman Brothers yang diikuti oleh kesulitan keuangan yang semakin parah di sejumlah lembaga keuangan berskala besar di Amerika Serikat, Eropa, dan Jepang (Outlook Ekonomi Indonesia , Edisi Januari 2009). Terintegrasinya dunia, pergeseran nilai yang terjadi di internal suatu kawasan tampak akan berpengaruh kepada negara-negara lain di dunia yang melakukan perdagangan internasional. Runtuhnya supremasi Amerika Serikat yang kini terancam resesi, dimungkinkan akan berdampak terhadap ekonomi negara-negara lain di dunia. Amerika adalah negara adi daya ( super power) yang memiliki kekuatan ekonomi terkuat di dunia, dan memberikan kontribusi sekitar 20-30% dari perputaran ekonomi dunia. Ekonomi Amerika Serikat memiliki PDB (Pendapatan Domestik Bruto) sebesar US $ 13, 1 triliun, setara 20% dari PDB dunia pada tahun PDB Amerika Serikat naik pada kuartal ke tiga sebesar 4,9%, bahkan masih memiliki daya beli konsumen yang tinggi (IKK 90,6), ternyata tidak mampu menopang ekonominya akibat krisis kredit pada pasar mortgage senilai US $ 1,8 triliun. Masa depan Amerika Serikat mengalami 4

5 penurunan ekonomi dan menghadapi pesaing baru China dan India, namun tetap saja masih berpengaruh kuat dalam percaturan ekonomi dunia. Negara-negara Asia yang memiliki integrasi ekonomi dunia melalui ekspor seperti Hong Kong, Cina, Korea Selatan, Malaysia, Singapura, Taipei sangat terkena dampaknya dari krisis tersebut. Berdasarkan kondisi ini, tidak tertutup kemungkinan akan terjadi juga terhadap Indonesia. Sebagian besar pengusaha domestik, sampai dengan akhir September, belum menerima pesanan atau kontrak ekspor untuk tahun Hal ini merupakan dampak dari melambatnya perdagangan global akibat krisis keuangan yang kian meluas di Amerika Serikat dan Eropa (Harian Kompas, 1 Oktober 2011). Integrasi Indonesia ke dalam sistem finansial global, memiliki konsekuensi logis, di mana rupiah semakin sensitif terhadap setiap gejolak keguncangan keuangan global. Melambatnya perekonomian Amerika Serikat yang dilanda krisis finansial telah menimbulkan dampak bagi perekonomian Indonesia, bahkan menurunkan minat investor global untuk menambah investasi di Indonesia. Hal ini akan mengakibatkan instability nilai tukar rupiah yang melemah, karena penurunan aliran modal asing yang masuk ke Indonesia (Sihono, 2009). Dampak langsung krisis keuangan ini bagi Indonesia adalah kerugian beberapa perusahaan di Indonesia yang berinvestasi di institusi-institusi keuangan Amerika Serikat. Perusahaan keuangan ataupun non bank yang mengalokasikan dana pada sumber pendapatan alternatif, melalui pembelian saham atau obligasi pada instrumen keuangan asing, seperti Citigroup, UBS, Merril Lynch, Morgan Stanley, Lehman Brothers, Fannie Mae, Freddie Mac, American International Group (AIG) dan lainnya. Sedangkan dampak tidak langsung dari krisis adalah turunnya likuiditas, melonjaknya tingkat suku bunga, turunnya harga komoditas, melemahnya nilai tukar rupiah, dan melemahnya pertumbuhan sumber dana. Demikian juga, menurunnya tingkat kepercayaan konsumen, investor, dan pasar terhadap berbagai institusi keuangan yang menyebabkan melemahnya pasar modal (Sudarsono, 2009). Kajian mengenai dampak krisis Amerika Serikat terhadap Indonesia semakin berkembang seiring dengan berita keuangan perusahaan dari berbagai sektor di 5

6 Indonesia. Fakta yang terjadi pada Oktober 2008, terdapat tiga bank besar BUMN yakni Bank Mandiri, Bank BRI, dan Bank BNI meminta bantuan likuiditas dari pemerintah masing-masing 5 triliun. Dana tersebut bersumber dari uang pemerintah yang berada di BI. Bantuan likuiditas itu dipakai untuk memperkuat cadangan modal bank atau memenuhi komitmen kredit infrastruktur tanpa harus terganggu likuiditasnya ( Pemerintah mengkhawatirkan krisis keuangan di Amerika Serikat akan mempengaruhi kegiatan industri di Indonesia. Menteri Perindustrian Fahmi Idris menyatakan, imbas yang bakal dirasakan adalah pada sektor keuangan, perbankan dan pembiayan. Kalau sektor perbankan kena, bisa merembet pada sektor lain misalnya industri, ujarnya. Pendapat yang sama juga diungkapkan Ketua Umum Kamar Dagang dan Industri, Mohamad S. Hidayat. Menurutnya, pada saat krisis, perbankan akan memperketat pengeluaran dananya dan menyebabkan ketatnya likuiditas. Pemerintah mesti mengusahakan peningkatan indeks saham di Indonesia, supaya tidak menekan kinerja sektor riil, (Kompas Interaktif, Jakarta, 22 September 2008). Secara langsung maupun tidak, perekonomian Indonesia pasti akan terpengaruh. Di lantai bursa, misalnya, IHSG anjlok. Ekspor Indonesia yang ke Amerika pun pasti akan terpengaruh, entah itu sekadar berkurang atau malah terhenti sama sekali. Menurut Budiono, Gubernur BI, ada dua dampak utama sebagai imbas krisis ekonomi di AS, yaitu pengeringan likuiditas dan pelambatan ekonomi global. Dampak itu akan mulai dirasakan dalam enam bulan sampai setahun ke depan ( Inflasi merupakan indikator ekonomi yang menggambarkan turunnya nilai rupiah, dan kondisi ini ditandai dengan meningkatnya harga barang-barang kebutuhan di pasar. Meningkatnya inflasi dapat menurunkan daya beli masyarakat, karena harga-harga barang kebutuhan meningkat, sedangkan pendapatan masyarakat tetap. Sehingga inflasi sering menjadi suatu masalah, terutama jika pemerintah tidak berhasil atau tidak mampu mengendalikan laju pertumbuhannya. Inflasi yang terjadi pada suatu negara sangat berpengaruh terhadap kurs atau nilai tukar negara tersebut. Inflasi yang berlaku pada umumnya 6

7 cenderung menurunkan nilai suatu valuta asing. Kecenderungan seperti ini disebabkan efek inflasi yaitu inflasi menyebabkan harga di dalam negeri lebih tinggi dibandingkan barang impor sehingga impor akan meningkat, dan ekspor akan menurun karena harganya bertambah mahal. Tingginya tingkat inflasi menunjukkan bahwa risiko untuk melakukan investasi cukup besar sebab inflasi yang tinggi akan mengurangi tingkat pengembalian (rate of return) dari investor. Pada kondisi inflasi yang tinggi maka harga barang-barang atau bahan baku memiliki kecenderungan untuk meningkat. Peningkatan harga barang-barang dan bahan baku akan membuat biaya produksi menjadi tinggi sehingga akan berpengaruh pada penurunan jumlah permintaan yang berakibat pada penurunan penjualan sehingga akan mengurangi pendapatan perusahaan. Selanjutnya akan berdampak buruk pada kinerja perusahaan yang tercermin pula oleh turunnnya return saham (Nurdin, 1999). Fluktuasi nilai tukar suatu mata uang juga dapat mempengaruhi kegiatan dan nilai pasar atas pasar lokal, jika perusahaan pada taraf persaingan internasional, hal ini berarti return saham perusahaan dipengaruhi oleh perubahan nilai tukar mata uang karena berdampak terhadap laporan perdagangan dan modal atas keseimbangan pembelian dalam negeri. Suseno (1990) menyatakan bahwa nilai tukar rupiah yang relatif rendah terhadap mata uang negara lain terutama US$ akan mendorong peningkatan ekspor dan dapat mengurangi laju pertumbuhan impor. Nilai tukar rupiah yang rendah juga akan mendorong melemahnya daya beli masyarakat yang dapat memicu kurang menariknya tingkat investasi dalam rupiah. Suku bunga adalah harga yang harus dibayar atas modal pinjaman dan dividen serta keuntungan modal yang merupakan hasil dari modal ekuitas (Brigham dan Houston, 2001: 158). Suku bunga yang berlaku di Indonesia adalah suku bunga Bank Indonesia (SBI) selama lima tahun terakhir mengalami fluktuasi. Akan tetapi, setelah Suku bunga dikendalikan oleh Bank Indonesia, maka fluktuasi suku bunga sudah terkendali. Tingkat suku bunga yang tinggi merupakan sinyal negatif terhadap harga saham. Karena dengan kenaikan tingkat suku bunga akan meningkatkan beban 7

8 bunga kredit dan menurunkan laba bersih. Penurunan laba bersih akan mengakibatkan laba per saham juga menurun dan akhirnya akan berakibat turunnya harga saham di pasar. Sehingga menyebabkan para investor menarik investasinya pada saham dan memindahkannya pada investasi berupa tabungan ataupun deposito. Sebaliknya, penurunan tingkat suku bunga akan menaikkan harga saham di pasar dan laba bersih per saham, sehingga mendorong harga saham meningkat (Samsul, 2006). Hidayat (2009) membuktikan bahwa tingkat inflasi, tingkat bunga dan perubahan nilai tukar merupakan indikator signifikan mempengaruhi eksternal keuangan yang berpengaruh terhadap keputusan internal keuangan baik keputusan investasi, keputusan pendanaan, maupun keputusan dividen. Hasil penelitian ini juga mendukung Damodaran dalam bukunya Corporate Finance yang memberikan gambaran mengenai keputusan dan tujuan manajemen keuangan yang disebut The Big Picture (Damodaran dalam Hidayat, 2009). Tujuan yang ingin dicapai oleh manajer perusahaan adalah meningkatkan nilai perusahaan melalui implementasi keputusan keuangan yaitu keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan dividen. Suatu kombinasi dari ketiganya akan mengoptimalkan nilai perusahaan yang selanjutnya akan meningkatkan kesejahteraan pemiliknya. Dalam pelaksanaannya, keputusan keuangan yang diambil harus dilakukan dengan hati-hati dan tepat karena akan mempengaruhi keputusan keuangan lainnya dan akan berdampak pada pencapaian tujuan perusahaan. Meningkatnya nilai perusahaan akan menarik minat para investor untuk menanamkan modalnya. Keputusan investasi sangat penting karena akan berpengaruh terhadap keberhasilan pencapaian tujuan perusahaan dan merupakan inti dari seluruh analisis keuangan (Breal ey dan Myers, 2000). Nilai perusahaan yang dibentuk melalui nilai pasar saham, sangat dipengaruhi oleh peluang-peluang investasi. Berdasarkan signaling theory, pengeluaran investasi menunjukkan sinyal positif tentang pertumbuhan aset perusahaan di waktu yang akan datang, sehingga meningkatkan harga saham sebagai indikator nilai perusahaan (Wahyudi dan Pawestri, 2006). 8

9 Menurut penelitian Premaratne dan Jayasinghe (2005), nilai tukar berdampak pada keputusan investasi. Sedangkan, Tarkhani (2005), menyatakan bahwa perubahan nilai tukar mempengaruhi perubahan keputusan investasi, karena perubahan nilai tukar sangat signifikan menyebabkan perubahan profit margin industri. Keputusan pendanaan merupakan keputusan tentang pembelanjaan atau pembiayaan investasi (Murtini, 2008). Sumber dan bentuk dana untuk pembiayaan ditentukan oleh keputusan yang menyangkut investasi. Inti dari keputusan pendanaan ini adalah bagaimana perusahaan menetapkan sumber dana yang maksimal untuk mendanai berbagai alternatif investasi, sehingga dapat mengoptimalkan nilai perusahaan yang tercermin pada harga sahamnya. Dalam keputusan pembagian dividen perlu mempertimbangkan kelangsungan hidup dan pertumbuhan perusahaan. Bagi investor yang berinvestasi tentunya tingkat return atau keuntungan yang akan diperoleh dari investasi yang ditanamkannya berupa capital gain dan dividen yang merupakan bagian keuntungan yang diberikan kepada para pemegang saham. Manajer harus memutuskan apakah laba yang didapatkan perusahaan selama satu periode akan dibagikan semuanya atau hanya sebagian saja yang dibagikan sebagai dividen dan sisanya ditahan perusahaan atau sering disebut laba ditahan ( retained earning). Menurut Hasnawati (2005), keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan dividen secara parsial mempunyai pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Return saham merupakan salah satu faktor yang memotivasi investor berinvestasi dan juga merupakan imbalan atas keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang dilakukannya. Menurut Ang (1997), ada dua faktor yang mempengaruhi return suatu investasi yang pertama yaitu, faktor internal perusahaan seperti kualitas dan reputasi manajemen, struktur permodalannya, struktur hutang perusahaan, dan sebagainya, kedua adalah menyangkut faktor eksternal, misalnya pengaruh kebijakan moneter dan fiskal, perkembangan sektor industrinya, faktor ekonomi misalnya terjadinya inflasi, dan sebagainya. 9

10 Penelitian yang dilakukan oleh Hardiningsih et al. (2001) menunjukkan hasil bahwa nilai tukar rupiah terhadap US Dollar berpengaruh negatif terhadap return saham. Disisi lain, Utami dan Rahayu (2003) serta Suciwati dan Machfoedz (2002) hasilnya menunjukkan bahwa nilai tukar rupiah terhadap US Dollar berpengaruh positif terhadap return saham. Di lain pihak, penelitian yang dilakukan oleh Nurdin (1999) memperlihatkan hasil bahwa inflasi berpengaruh negatif terhadap risiko investasi di BEJ. Sedangkan Titman and Warga (1989), Boudoukh and Richardson (1993) dan Hardiningsih et al. (2001) menunjukkan bahwa inflasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Atau tidak berpengaruh sama sekali menurut Tandelilin (1997) dan Gudono (1999). Free Cash Flow (aliran kas bebas) menggambarkan tingkat fleksibilitas keuangan perusahaan. Perusahaan dengan aliran kas bebas berlebih akan memiliki kinerja yang lebih baik dibandingkan perusahaan lainnya karena mereka dapat memperoleh keuntungan atas berbagai kesempatan yang mungkin tidak dapat diperoleh perusahaan lain. Perusahaan dengan aliran kas bebas tinggi bisa diduga lebih survive dalam situasi yang buruk. Sedangkan aliran kas bebas negatif berarti sumber dana internal tidak mencukupi untuk memenuhi kebutuhan investasi perusahaan sehingga memerlukan tambahan dana eksternal baik dalam bentuk hutang maupun penerbitan saham baru. Menurut Hidayat (2009), free cash flow dapat diukur menggunakan indikator Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA). Dalam penelitiannya, Hidayat menyebutkan bahwa EVA dan MVA merupakan indikator yang signifikan mempengaruhi free cash flow perusahaan. Berdasarkan uraian di atas, maka penulis melakukan penelitian dengan judul Analisis Pengaruh Faktor Eksternal, Keputusan Internal Keuangan, dan Free cash flow terhadap Return Saham Perusahaan yang Terdaftar pada Indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun

11 1.3 Perumusan Masalah Berdasarkan penjelasan di atas maka penulis mengidentifikasi permasalah yang akan diteliti adalah sebagai berikut : 1. Bagaimana tingkat inflasi, suku bunga, nilai kurs, Financial Laverage, Short Term Liquidity, Cash Position, Return on Equity, Fixed Assets Utilization, Capital Intensiveness, Margin Ratio, Asset Profitability Ratio, Plowback Ratio, Return on Fixed Assets, Economic Value Added, Market Value Added, Price Earning Ratio, dan Capital Gain pada perusahaan yang terdaftar dalam indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia periode tahun ? 2. Apakah faktor eksternal berpengaruh signifikan terhadap return saham yang diproksikan dengan Price Earning Ratio (PER) perusahaan yang terdaftar dalam indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia periode tahun ? 3. Apakah pengambilan keputusan internal keuangan berpengaruh signifikan terhadap return saham yang diproksikan dengan Price Earning Ratio (PER) perusahaan yang terdaftar dalam indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia periode tahun ? 4. Apakah free cash flow berpengaruh signifikan terhadap return saham yang diproksikan dengan Price Earning Ratio (PER) perusahaan yang terdaftar dalam indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia periode tahun ? 5. Apakah faktor eksternal berpengaruh signifikan terhadap return saham yang diproksikan dengan Capital Gain (Cap. G) perusahaan yang terdaftar dalam indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia periode tahun ? 6. Apakah pengambilan keputusan internal keuangan berpengaruh signifikan terhadap return saham yang diproksikan dengan Capital Gain (Cap. G) perusahaan yang terdaftar dalam indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia periode tahun ? 11

12 7. Apakah free cash flow berpengaruh signifikan terhadap return saham yang diproksikan dengan Capital Gain (Cap. G) perusahaan yang terdaftar dalam indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia periode tahun ? 1.4 Tujuan Penelitian Sehubungan dengan rumusan masalah, tujuan dari penelitian ini adalah : 1. Untuk mengetahui tingkat inflasi, suku bunga, nilai kurs, Financial Laverage, Short Term Liquidity, Cash Position, Return on Equity, Fixed Assets Utilization, Capital Intensiveness, Margin Ratio, Asset Profitability Ratio, Plowback Ratio, Return on Fixed Assets, Economic Value Added, Market Value Added, Price Earning Ratio, dan Capital Gain pada perusahaan yang terdaftar dalam indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia periode tahun Untuk mengetahui pengaruh faktor eksternal terhadap return saham yang diproksikan dengan Price Earning Ratio (PER) perusahaan yang terdaftar dalam indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia periode tahun Untuk mengetahui pengaruh pengambilan keputusan internal keuangan terhadap return saham yang diproksikan dengan Price Earning Ratio (PER) perusahaan yang terdaftar dalam indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia periode tahun Untuk mengetahui pengaruh free cash flow terhadap return saham yang diproksikan dengan Price Earning Ratio (PER) perusahaan yang terdaftar dalam indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia periode tahun Untuk mengetahui pengaruh faktor eksternal terhadap return saham yang diproksikan dengan Capital Gain (Cap. G) perusahaan yang terdaftar dalam indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia periode tahun

13 6. Untuk mengetahui pengaruh pengambilan keputusan internal keuangan berpengaruh signifikan terhadap return saham yang diproksikan dengan Capital Gain (Cap. G) perusahaan yang terdaftar dalam indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia periode tahun Untuk mengetahui pengaruh free cash flow terhadap return saham yang diproksikan dengan Capital Gain (Cap. G) perusahaan yang terdaftar dalam indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia periode tahun Kegunaan Penelitian Aspek Teoritis Menjadi referensi bagi pihak yang akan melakukan penelitian dengan tema dan/atau objek penelitian yang sama, menambah ilmu pengetahuan khususnya dalam model pengaruh faktor eksternal, pengambilan keputusan internal keuangan, free cash flow, dan return saham Aspek Praktis a) Bagi Perusahaan yang terdaftar dalam indeks Kompas 100 di BEI diharapkan agar hasil penelitian ini dapat menjadi masukan bagi pihak perusahaan dan dapat menjelaskan mengenai pengaruh faktor eksternal, pengambilan keputusan internal keuangan, free cash flow, dan return saham, sehingga dapat meningkatkan efektifitas strategi keuangan perusahaan. b) Bagi pemerintah diharapkan dapat mengevaluasi kebijakan serta regulasinya yang terkait dengan indikator faktor eksternal sehingga tidak memberatkan bagi perusahaan dan masyarakat sebagai konsumen penerapan kebijakan dan regulasi pemerintah. c) Bagi investor perusahaan yang terdaftar dalam indeks Kompas 100 di BEI diharapkan agar hasil penelitian ini dapat memberikan pemahaman mengenai pengaruh faktor eksternal, pengambilan keputusan internal keuangan, free cash flow, dan return saham, sehingga dapat menjadi dasar dalam pengambilan keputusan investasi. 13

14 1.6 Sistematika Penulisan Dalam penyusunan penelitian ini, sistematika penulisan yang digunakan adalah sebagai berikut : BAB I PENDAHULUAN Membahas mengenai tinjauan terhadap objek studi, latar belakang masalah, rumusan masalah, tujuan penelitian, kegunaan penelitian, dan sistematika penelitian. BAB II TINJAUAN PUSTAKA Menjelaskan penelitian terdahulu dan teori-teori yang berkaitan dengan masalah yang dibahas serta teori penunjang dalam memecahkan masalah, sehingga terbentuk kerangka pemikiran yang akan mengantarkan pada kesimpulan penelitian, serta ruang lingkup penelitian. BAB III METODE PENELITIAN Mendeskripsikan pendekatan, metode, dan teknik yang digunakan untuk mengumpulkan dan menganalisis data yang dapat menjawab atau menjelaskan masalah penelitian yang meliputi penjelasan mengenai : jenis penelitian, tahapan penelitian, populasi dan sampel, pengumpulan data, dan teknik analisis data. BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Membahas analisis data yang telah didapatkan dengan menggunakan metode yang telah ditetapkan sebelumnya BAB V KESIMPULAN DAN SARAN Pada bab terakhir ini akan dijelaskan penafsiran dan pemaknaan atas hasil analisis temuan penelitian, yang disajikan dalam bentuk kesimpulan. Bab ini pun akan merumuskan saran secara kongkrit yang merupakan masukan yang membangun bagi objek penelitian ataupun pihak-pihak terkait lainnya. 14