BAB I PENDAHULUAN. Harga Saham menentukan adanya permintaan dan penawaran (demand and

Transkripsi

1 15 BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Penelitian Harga Saham menentukan adanya permintaan dan penawaran (demand and supply) terhadap jumlah lembaran saham, jika harga saham dinilai terlalu mahal (overvalued) atau terlalu rendah (undervalued) dengan kata lain salah harga (mispriced) oleh para investor maka permintaan terhadap saham tersebut akan turun dan kepemilikan saham menjadi terbatas bagi investor tertentu saja. Turunnya permintaan saham tersebut akan mengakibatkan harga saham bergerak turun menuju ke harga saham baru yang dinilai wajar oleh pasar, harga saham yang baru tersebut kemungkinan besar akan menarik kembali minat para investor untuk membelinya (trading). Dalam bursa saham atau pasar modal, para investor dituntut untuk banyak mengetahui informasi penting mengenai saham yang diperdagangkan, salah satu informasi yang cukup penting adalah informasi mengenai pemecahan saham (stock split). Informasi stock split tersebut dikatakan berpengaruh cukup penting jika investor melakukan perdagangan saham baik pembelian maupun penjualan saham di bursa saham atau pasar modal. Pemecahan saham (stock Split) adalah suatu aktivitas yang dilakukan oleh perusahaan go public untuk menaikan jumlah saham yang beredar. Pemecahan saham biasanya dilakukan jika harga saham sudah dinilai terlalu tinggi sehingga akan mengurangi kemampuan investor untuk membelinya. Motivasi emiten melakukan pemecahan saham (stock split) antara lain untuk meningkatkan

2 16 likuiditas perdagangan saham di bursa efek. Melalui pemecahan saham (stock split) maka harga saham akan lebih terjangkau oleh investor sehingga diharapkan transaksi jual beli di pasar saham lebih banyak terjadi atau perdagangan lebih likuid, akibatnya, permintaan (demand) saham cenderung naik, saham lebih aktif diperdagangkan di bursa dan harganya pun boleh jadi naik lebih tinggi setelah aktivitas pemecahan saham (stock split) itu sendiri. Baker dan Powell (1992) dalam Sariwulan (2007) mengatakan bahwa stock split merupakan perubahan yang bersifat kosmetik, yaitu hanya berpengaruh pada jumlah saham yang beredar tanpa mengubah proporsi kepemilikan investor. Stock split juga tidak akan berpengaruh terhadap penjualan dan laba perusahaan namun demikian, stock split pada praktiknya sering diterima pasar sebagai sinyal positif bagi perbaikan kinerja perusahaan. Stock split adalah memecah selembar saham menjadi n lembar saham. Harga per lembar saham adalah 1/n dari harga sebelumnya dengan demikian, jumlah lembar saham yang beredar akan meningkat dengan penurunan nilai nominal saham. Dengan adanya pemecahan saham maka nilai pari atau nilai yang ditetapkan menjadi berubah tetapi, di lain pihak jumlah lembar saham yang beredar bertambah pula. Dengan demikian, sebenarnya pemecahan saham (stock split) hanyalah membagi beberapa bagian, dengan cara mengurangi nilai nominal atau nilai yang dinyatakan per lembar saham. Karena pemecahan saham tidak melibatkan pemindahan akun-akun modal, maka tidak ada ayat jurnal yang diperlukan. Malahan, perubahan jumlah saham yang beredar, dan perubahan nilai

3 17 nominal atau nilai yang dinyatakan, dapat dicatat dengan catatan memorandum (Stice, Stice, Skousen, 2004:912). Apabila pemecahan saham (stock split) hanya murni sebagai suatu tindakan kosmetik maka pandangan Baker dan Powell (1992) dalam Sariwulan (2007) tersebut tidak didukung dengan banyaknya perusahaan yang melakukan (stock split) di Bursa Efek Indonesia. Jumlah perusahaan yang melakukan pemecahan saham (stock split) dari tahun 2006 sampai 2009 di Bursa Efek Indonesia dapat dilihat pada tabel 1.1 TABEL 1.1 Jumlah Emiten yang melakukan stock split dan reverse split di BEI Tahun Stock Split Reverse Split Jumlah 33 6 Sumber : (diolah penulis 2011) Rencana pemecahan saham (stock split) pada umumnya ditanggapi cukup baik oleh investor. Hal ini ditunjukkan dengan meningkatnya frekuensi transaksi atas saham-saham yang mengalami pemecahan saham (stock split). Lebih lanjut kenaikan frekuensi transaksi seringkali diikuti dengan kenaikan harga saham. Saham tersebut menjadi lebih likuid dan dapat diperoleh dengan harga yang lebih murah. Pemecahan saham (stock split) tidak mengubah nilai total investasi

4 18 seorang investor. Investor perlu memantau lebih lanjut, apakah kenaikan harga saham tersebut murni karena aktivitas splitting ini atau ada faktor lainnya yang mendorong sehingga harga bergerak naik. Peristiwa pemecahan saham (stock split) merupakan salah satu kegiatan yang masih membuat para pelaku kegiatan ekonomi terutama di dalam bidang pasar modal bingung. Kebingungan tersebut diperlihatkan dengan terdapatnya hubungan yang tidak sejalan atau tidak ada korelasi yang sama antara teori yang ada di dalam dunia pendidikan dan praktik yang berlaku di lapangan atau pasar modal. Secara teoritis, pemecahan saham (stock split) meningkatkan jumlah lembar saham yang beredar dan menurunkan harga saham sesuai dengan split factor yang telah ditetapkan oleh perusahaan sebelum perusahaan melakukan pemecahan saham (stock split) akibatnya, peristiwa pemecahan saham (stock split) tidak akan mempengaruhi aliran arus kas (cash flow), total aset, dan nilai perusahaan, maupun proporsi kepemilikan saham (Halim 2007:99). Tetapi di dalam praktik di lapangan terdapat beberapa bukti empiris menunjukkan bahwa pasar memberikan reaksi yang cukup signifikan terhadap pengumuman pemecahan saham (stock split), bahkan beberapa penelitian yang dilakukan menunjukkan hasil yang tidak konsisten mengenai pengaruh dari pemecahan saham (stock split) tersebut. Sariwulan (2007) menganalisis pengaruh stock split terhadap likuiditas saham (suatu kasus di bursa efek Jakarta). Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Persentase Spread (Y) yang diartikan, selisih antara harga ask

5 19 dan harga bid dibagi dengan harga penutupan (closing price), Harga Saham (X1) yang diartikan, harga penutupan harian selama periode penelitian, Volume Perdagangan (X2) yang diartikan, nilai volume perdagangan harian selama periode penilaian dan Resiko Saham (X3) yang diartikan, penyimpangan atau deviasi dari outcome yang diterima dengan yang diekspektasi. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang melakukan pemecahan saham (stock split) selama periode 1 januari 2001 sampai dengan 31 desember Tanggal peristiwa yang digunakan dalam penelitian ini adalah tanggal listing stock split dengan alasan bahwa perubahan likuiditas yang terjadi akibat dari perubahan harga saham, seharusnya terjadi pada dan setelah tanggal listing pemecahan saham (stock split). Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa terdapat perbedaan antara rata-rata harga saham, volume perdagangan, dan persentase spread sebelum pemecahan saham pemecahan saham (stock split) dengan setelah dilakukannya pemecahan saham (stock split), sedangkan rata-rata resiko saham tidak mengalami perbedaan sebelum dan sesudah pemecahan saham (stock split). Irfana (2008) menganalisis pengaruh publikasi stock split terhadap perubahan harga saham dan likuiditas saham di Bursa Efek Jakarta. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Stock split (X) sebagai variabel independent, Harga saham (Y1) sebagai variabel dependent dan Likuiditas saham (Y2) sebagai variabel dependent. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang melakukan pemecahan saham (stock split) dari tahun 2003 sampai dengan 2006 yang diambil sebanyak 28 perusahaan. Periode pengamatan dalam penelitian ini adalah 10 hari sebelum dan 10 hari setelah dilakukannya pemecahan saham

6 20 (stock split). Hasil penelitian ini menunjukan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan rata-rata return antara sebelum dan sesudah pemecahan saham (stock split). Artinya, pengumuman pemecahan saham (stock split) tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham dan terdapat perbedaan yang signifikan likuiditas saham antara sebelum dan sesudah pemecahan saham (stock split). Hal ini berarti pengumuman pemecahan saham (stock split) berpengaruh secara signifikan terhadap likuiditas saham. Permata (2009) menganalisis pengaruh stock split pada harga saham terhadap volume perdagangan di Bursa Efek Indonesia (BEI). Didalam penelitian ini digunakan 2 hipotesis untuk membuktikan penelitian yaitu hipotesis untuk harga saham dan hipotesis untuk volume perdagangan saham. Populasi dalam penelitian ini adalah 10 saham bluechip yang mengacu pada LQ45 dengan periode pengamatan selama 31 hari yaitu 15 hari sebelum, pada saat, dan 15 hari setelah peristiwa pemecahan saham (stock split). Hasil penelitian ini pada hipotesis satu yang berkaitan dengan harga saham menunjukan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan harga saham sebelum dan sesudah dilakukannya pemecahan saham (stock split) sedangkan pada hipotesis dua yang berkaitan dengan volume perdagangan saham, menunjukan terdapat kenaikan yang signifikan terhadap volume perdagangan setelah dilakukannya pemecahan saham (stock split). Berdasarkan penelitian terdahulu yang telah disebutkan diatas penelitian ini memiliki perbedaan dalam periode penelitian, sampel yang digunakan, maupun variabelnya. Dalam penggunaan periode penelitian ada yang menggunakan periode pada hari pengumuman pemecahan saham (stock split), 10 hari sebelum

7 21 dan 10 hari sesudah pengumuman pemecahan saham (stock split), 15 hari sebelum, pada saat dan 15 hari sesudah pengumuman pemecahan saham (stock split) sampel perusahaan yang digunakan pada penelitian terdahulu tergantung periode tahun yang digunakan ada yang menggunakan tiga tahun, empat tahun, bahkan satu tahun saja. Penelitian ini berusaha untuk mengembangkan penelitian yang dilakukan oleh Irfana (2008) dengan melakukan pengujian kembali adanya pengaruh pemecahan saham (stock split) terhadap perubahan harga saham dan volume perdagangan saham dengan mengelompokan karakteristik perusahaan yang melakukan pemecahan saham (stock split) menjadi perusahaan size besar dan perusahaan size kecil dengan tujuan untuk melihat efek suatu pengumuman didasarkan atas size perusahaan yang berbeda. Didalam penelitian ini sampel perusahaan dibagi kedalam kelompok size besar dan size kecil dengan alasan bahwa perusahaan dengan asset yang besar lebih cepat mendiversifikasikan hutang yang lebih besar dibandingkan dengan perusahaan yang memiliki asset kecil. Tolok ukur yang menunjukan besar kecilnya suatu perusahaan (size) dalam penelitian ini adalah total asset. Pengaruh pemecahan saham (stock split) terhadap perubahan harga saham dapat dilihat dari harga saham dan besarnya volume perdagangan saham dapat dilihat melalui indikator Trading Volume Activity (TVA). Penelitian ini mengambil periode 10 hari sebelum, pada saat dan 10 hari setelah dilakukannya pemecahan saham (stock split) dengan tujuan membuat perbedaan pengamatan dengan penelian terdahulu. Sampel perusahaan yang digunakan dalam penelitian

8 22 ini adalah sebanyak 15 perusahaan dengan jumlah periode waktu 4 tahun dari tahun Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Stock split (X) sebagai variabel independent, Harga Saham (Y1) sebagai variabel dependent dan Volume Perdagangan Saham (Y2) sebagai variabel dependent. Berdasarkan uraian diatas maka, penulis tertarik melakukan penelitian untuk mengetahui apakah ada hubungan yang signifikan antara pemecahan saham (stock split) dengan harga saham dan volume perdagangan saham sebelum dan sesudah pemecahan saham (stock split) dengan judul : Analisis Pengaruh Pemecahan Saham Terhadap Harga Saham dan Volume Perdagangan Saham ( Studi Kasus : Perusahaan yang Go Public di BEI )

9 23 B. Perumusan Masalah Berdasarkan latar belakang yang telah dikemukakan sebelumnya, maka perumusan masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : 1) Apakah pemecahan saham (stock split) berpengaruh terhadap perubahan harga saham pada perusahaan size kecil? 2) Apakah pemecahan saham (stock split) berpengaruh terhadap perubahan harga saham pada perusahaan size besar? 3) Apakah pemecahan saham (stock split) berpengaruh terhadap volume perdagangan saham pada perusahaan size kecil? 4) Apakah pemecahan saham (stock split) berpengaruh terhadap volume perdagangan saham pada perusahaan size besar? C. Tujuan Penelitian Tujuan Penelitian Tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut : a) Untuk mengetahui ada atau tidak pengaruh pemecahan saham (stock split) terhadap perubahan harga saham pada perusahaan size kecil. b) Untuk mengetahui ada atau tidak pengaruh pemecahan saham (stock split) terhadap perubahan harga saham pada perusahaan size besar. c) Untuk mengetahui ada atau tidak pengaruh pemecahan saham (stock split) terhadap volume perdagangan saham pada perusahaan size kecil.

10 24 d) Untuk mengetahui ada atau tidak pengaruh pemecahan saham (stock split) terhadap volume perdagangan saham pada perusahaan size besar D. Manfaat Penelitian Adapun manfaat penelitian ini adalah sebagai berikut : a) Bagi peneliti, penelitian ini bermanfaat untuk menambah pengetahuan dan wawasan khususnya mengenai pemecahan saham (stock split) dan hubungannya terhadap harga saham dan likuiditas perusahaan. b) Bagi Perusahaan, hasil dari penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan dan masukan dalam melakukan kebijakan perusahaan khususnya pemecahan saham (stock split). c) Bagi investor dan calon investor, sebagai salah satu pertimbangan sebelum pengambilan keputusan dalam melakukan investasi berdasarkan pemecahan saham (stock split). d) Bagi Peneliti lain, hasil dari penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai acuan atau tambahan referensi untuk penelitian yang berhubungan dengan pemecahan saham (stock split) yang akan dilakukan di masa yang akan datang.