BAB II. KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA KONSEPTUAL dan HIPOTESIS PENELITIAN

Transkripsi

1 BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA KONSEPTUAL dan HIPOTESIS PENELITIAN 2.1 Kajian Pustaka Konsep Cadangan Devisa Cadangan devisa merupakan simpanan mata uang asing yang tersimpan dalam beberapa mata uang cadangan yang dapat dijadikan indikator penting kuat lemahnya suatu negara dalam perdagangan internasional dan juga merupakan aset eksternal Bank Indonesia selaku otoritas moneter yang mempunyai peranan untuk membiayai ketidakseimbangan neraca pembayaran, melakukan intervensi di pasar dalam rangka memelihara kestabilan nilai tukar, dan menjaga ketahanan perekonomian (Bank Indonesia, 2014). Menurut Gandhi (2006), tujuan suatu negara memiliki cadangan devisa diantaranya: 1) Sebagai alat kebijakan moneter untuk meredam gejolak nilai tukar. 2) Menjaga kepercayaan pelaku pasar bahwa negara mampu memenuhi kewajibannya terhadap pasar luar negeri. 3) Membantu pemerintah untuk memenuhi kewajiban ketika akan melakukan pembayaran utang luar negeri. 4) Membiayai transaksi di dalam neraca pembayaran. 18

2 5) Menunjukkan kekayaan dalam bentuk aset eksternal untuk cadangan mata uang dalam negeri. 6) Menjaga cadangan devisa agar dapat digunakan saat negara mengalami keadaan darurat. 7) Menjadi sumber investasi untuk memaksimalkan pemanfaatan cadangan devisa yang dimiliki oleh negara. Menurut Hady, 2009 cadangan devisa suatu negara dapat dikelompokkan atas: 1) Cadangan devisa resmi, yang dikelola dan diurus oleh Bank Sentral atau Bank Indonesia; 2) Cadangan devisa nasional, yang seluruhnya dimiliki oleh perorangan, badan atau lembaga, terutama perbankan yang secara moneter merupakan kekayaan nasional (termasuk milik bank umum nasional). Bank sentral dalam mengelola devisa akan meperhatikan jumlah devisa dan memperhitungkan kewajiban atau utang yang ada maupun yang akan datang yang mana dalam hal ini bank sentral akan mengutamakan tercapainya keamanan dan likuiditas daripada keuntungan yang tinggi. Menurut Mundell dan Johonson (Nopirin dalam Soetikno, 2016), cadangan devisa dipengaruhi oleh faktor- faktor sebagai berikut: a. Tingkat inflasi b. Pendapatan riil c. Suku bunga domestik d. Kredit domestik 19

3 e. Muliplier uang Untuk mengukur suatu cadangan devisa dalam suatu negara memadai atau tidak menggunakan kriteria kemampuan cadangan devisa negara tersebut dalam membiayai impor selama 3 bulan, karena jika hanya mampu membiayai selama 2 bulan atau kurang maka akan terjadi tekanan pada neraca pembayaran (Wahyuni, 2011). Sumber penerimaan devisa dapat dikelompokkan menjadi enam, antara lain: 1) Hasil penjualan barang maupun jasa. Jika suatu negara menjual barang dan jasanya keluar akan memperoleh devisa dari negara penerima. Semakin banyak barang dan jasa yang dijual maka akan semakin banyak devisa yang diperoleh. 2) Pinjaman yang diperoleh dari negara asing. Pinjaman luar negeri dari badan-badan internasional seperti kredit dari World Bank dan Asia Development Bank dan dari perusahaan asing digunakan untuk membayar semua kewajiban pembayaran keluar negeri. Meskipun ada kewajiban untuk mengembalikan tetapi pinjaman ini dapat menambah cadangan devisa negara. 3) Hadiah atau Grant Bantuan yang diperoleh dari luar negeri misalnya dari badan PBB seperti UNESCO dan pemerintahan asing. dapat berupa barang maupun uang. Jika berupa barang maka akan menghemat cadangan devisa, dan jika berupa uang dapat langsung menambah devisa. 4) Laba penanaman modal di luar negeri. 20

4 Laba penanaman modal di luar negeri ini seperti laba yang ditransfer dari perusahaan milik warga negara Indonesia yang berada di luar negeri, termasuk transfer warga negara Indonesia yang bekerja di luar negeri. 5) Hasil dari turis mancanegara Turis-turis yang berkunjung pastinya membawa uang dari negara asalnya, sehingga untuk dapat menggunakannya di Indonesia para turis tersebut harus menukarkan uang negaranya dengan rupiah di Indonesia. Penukaran mata uang asing menjadi rupiah akan menjadi devisa di Indonesia. Semakin banyak turis mancanegara yang datang maka pemasukan devisa akan semakin banyak. 6) Kiriman uang asing dari luar negeri Kiriman uang asing ini berasal dari TKI yang bekerja di luar negeri. uang asing yang dikirimkan dari luar negeri harus ditukar di bank devisa. Penukaran inilah yang dapat menambah simpanan devisa bagi negara (Primastuti, 2013). Cadangan devisa memainkan peran penting dalam merancang dan evaluasi kebijakan makro saat ini dan di masa yang akan datang, yang bertujuan untuk mencapai keseimbangan neraca perdagangan. Negara-negara dengan nilai tukar tetap atau sebagian fleksibel, cadangan devisa digunakan untuk mempertahankan daya saing sektor perdagangan. Negara tersebut mencapainya dengan mencegah apresiasi mata uang mereka dan menjaga nilai tukar pada atau mendekati tingkat target resmi (Arize, 2012). 21

5 Tingkat cadangan devisa yang tinggi diharapkan dapat mengurangi kemungkinan krisis mata uang atau keengganan tiba-tiba kreditur internasional untuk memberikan pinjaman baru, kemudian dapat membantu mengurangi kecenderungan mudah berubahnya nilai tukar. Efek ini berkerja baik secara langsung melalui peningkatan peringkat kredit pada hutang mata uang asing karena risiko yang dirasakan pemerintah dirasakan berkurang (Afzal, 2010). Tipisnya cadangan devisa suatu negara dapat menimbulkan kesulitan ekonomi bagi negara yang bersangkutan, suatu negara akan kesulitan dalam memenuhi kebutuhan dalam negerinya, dalam artian negara tersebut akan kesulitan dalam melakukan impor (Anggaristiyadi, 2011 ). Semakin banyak cadangan devisa yang dimiliki oleh suatu negara maka negara tersebut akan tahan terhadap guncangan finansial. Cadangan devisa suatu negara tergantung dari besaran pinjaman luar negeri, rezim nilai tukar yang dianut, kebutuhan akan barang impor negara bersangkutan, dan likuiditas perekonomian negara tersebut (Putrayana, 2012) Teori Ekspor neto Konsep Ekspor dan Impor Ekspor merupakan barang dan jasa yang diproduksi dalam negeri untuk di jual ke luar negeri atau melewati wilayah pabean suatu negara, contohnya Hyundai produsen mobil Korea Selatan, memproduksi dan menjual mobilnya ke Malaysia, maka bagi Korea Selatan kegiatan ini adalah ekspor dan bagi Malaysia ini adalah impor. Ketika Honda, produsen mobil dari Jepang menjual mobilnya ke Korea 22

6 Selatan, maka kegiatan ini adalah ekspor bagi negara Jepang dan impor bagi negara Korea Selatan (Mankiw et al, 2013 : 184a). Ekspor merupakan bentuk paling sederhana dalam sistem perdagangan internasional dan merupakan suatu strategi dalam memasarkan produksi ke luar negeri. Faktor-faktor seperti pendapatan negara yang dituju dan populasi penduduk merupakan dasar pertimbangan dalam ekspor (Kotler dan Amstrong dalam Rahmawaty, 2010). Ekspor terjadi karena barang dan jasa tersebut memiliki daya saing baik dalam harga maupun mutu dengan produk sejenis di pasar internasional. Dengan demikian ekspor memberikan pemasukan devisa bagi negara yang bersangkutan yang kemudian akan digunakan untuk membiayai kebutuhan impor maupun pembiayaan program pembangunan di dalam negeri (Novianingsih, 2011). Impor merupakan kegiatan membeli barang di luar negeri dan menjualnya kembali di dalam negeri. Impor sangat bergantung pada cadangan devisa, jika cadangan devisa tinggi maka semakin tinggi pula permintaan impor yang akan dilakukan, begitu pula sebaliknya jika semakin rendah cadangan devisa yang dimiliki suatu negara maka semakin rendah pula permintaan impor suatu negara (Dewi, 2015). Peningkatan dan penurunan nilai impor maupun ekspor neto suatu negara dipengaruhi beberapa faktor ekonomi, diantaranya selera konsumen untuk barangbarang yang diproduksi di dalam dan di luar negeri, harga barang-barang di dalam dan di luar negeri, nilai tukar yang menentukan jumlah mata uang domestik, pendapatan konsumen di dalam dan luar negeri, biaya dalam membawa barang dari 23

7 suatu negara ke negara lain, dan kebijakan pemerintah terhadap perdagangan internasional (Pramana, 2013). Faktor yang mempengaruhi volume dan nilai ekspor suatu negara tergantung pula pada nilai tukar. Apabila nilai tukar terhadap mata uang lain menurun maka volume dan nilai ekspor suatu negara akan cenderung meningkat, dan apabila nilai tukar suatu negara terhadap mata uang negara lain menguat maka akan menurunkan volume dan nilai ekspor (Rejekiningsih, 2012). Bila pendapatan yang dihasilkan oleh para eksportir suatu negara itu lebih besar daripada biaya-biaya yang dikeluarkan untuk pembayaran pembelian-pembelian atas barang dan jasa yang diimpor suatu periode tertentu, maka kelebihan tersebut disebut ekspor neto (Hagi, 2013). Ekspor neto setiap negara merupakan nilai ekspor dikurangi dengan nilai impor. Penjualan Hyundai akan meningkatkan ekspor neto Korea Selatan dan penjualan Honda akan mengurangi ekspor neto Korea Selatan. Jika ekspor neto bernilai positif, maka negara tersebut banyak melakukan kegiatan ekspor daripada impor dan negara tersebut mengalami surplus perdagangan, dan jika ekspor neto bernilai negatif maka negara tersebut lebih banyak melakukan kegiatan impor daripada kegiatan ekspor, negara tersebut mengalami defisit perdagangan, apabila nilai ekpor neto bernilai nol, ekspor dan impor negara tersebut memiliki jumlah yang sama dan negara tersebut dikatakan memiliki perdagangan seimbang (Mankiw et al, 2013 : 184b). 24

8 Hubungan ekspor neto terhadap cadangan devisa adalah peningkatan pada ekspor bersih berarti ekspor akan lebih besar dari impor. Surplus dari ekspor neto akan meningkatkan cadangan devisa, dan jika ekspor neto menurun atau defisit maka cadangan devisa akan menurun (Kusmadewi, 2016). Meskipun impor memiliki manfaat bagi perekonomian Indonesia namun harus dikelola dengan baik, karena dalam jangka panjang akan menyebabkan ketergantungan impor dan banyak mengkonsumsi cadangan devisa negara (Rahmaddi, 2011). Menurut Todaro dalam Sonia (2016), hubungan ekspor dengan cadangan devisa adalah dalam melakukan kegiatan ekspor, negara akan memperoleh sejumlah valuta asing yang disebut devisa yang merupakan salah satu sumber pemasukan negara. Dengan demikian meningkatnya kegiatan ekspor akan menambah cadangan devisa yang dimiliki oleh negara Teori Kurs Valuta Asing Valuta asing atau foreign exchange (forex) atau foreign currency adalah mata uang asing yang mempunyai catatan kurs resmi pada Bank Sentral (Bank Indonesia) yang mempunyai fungsi untuk membiayai transaksi ekonomi dan keuangan internasional (Hady, 2009: 24). Total valuta asing yang dimiliki oleh pemerintah dan swasta disebut juga sebagai cadangan devisa. Makin banyak devisa yang dimiliki oleh pemerintah dan penduduk suatu negara maka akan meningkatkan kemampuan suatu negara dalam transaksi ekonomi internasional dan juga menyebabkan nilai mata uang suatu negara tersebut menguat. 25

9 Valuta asing terdiri dari uang kertas asing dan simpanan (deposito), surat berharga berupa saham, obligasi, instrument pasar uang lainnya serta derivatif keuangan (Gandhi, 2006). Kurs dibagi menjadi dua, yaitu kurs riil (real exchange rate) dan kurs nominal (nominal exchange rate). Kurs riil merupakan harga relatif dari barang-barang diantara dua negara, dan kurs nominal merupakan harga relatif dari mata uang dua negara. Kurs riil terkait dengan ekspor neto, jika kurs riil lebih rendah, barang-barang domestik lebih murah dibanding barang impor dan eksor neto lebih besar (Mankiw, 2006 : 128). Salah satu faktor penentu kurs nominal yang paling penting adalah jumlah uang, tingkat harga di kedua negara dan kurs riil. Kebijakan moneter mempengaruhi kurs nominal dan merupakan persiapan yang harus dilakukan untuk menganalisis efek yang tak terduga jika terjadi kenaikan uang beredar secara permanen (Tervala,2012: 3). Sistem kurs merupakan suatu kumpulan peraturan, rencana dan lembaga dimana pembayaran dilakukan dan diterima. Kurs valuta asing mempengaruhi output, inflasi, perdagangan luar negeri dan kegiatan ekonomi pemerintah lainnya. Jika pemerintah mengatur kestabilan volume nilai tukar, maka situasi ekonomi dapat berjalan dengan baik. Nilai tukar yang terlampau tinggi ( overvalued), dapat memperlambat laju pertumbuhan ekonomi, mengurangi investasi dan meningkatkan pengangguran (Samuelson dan Nordhaus, 1994 : 450). Perubahan nilai tukar dapat mengubah harga relatif suatu produk menjadi lebih mahal atau pun lebih murah, 26

10 sehingga nilai tukar terkadang digunakan sebagai alat untuk meningkatkan daya saing (Ginting dalam Andriani 2015: 174). Nilai tukar mata uang dapat mengalami keadaan seimbang dan tidak seimbang, dilihat dari surplus atau defisit dari neraca pembayaran. Untuk menyeimbangkan neraca pembayaran memerlukan penyesuaian kurs, yaitu sebagai berikut : 1) Apabila mata uang dalam negeri terlalu tinggi, ini berarti kurs yang ditetapkan terlalu rendah, sehingga pemerintah meningkatkan kurs valas. Tindakan pemerintah tersebut disebut dengan kebijakan devaluasi. 2) Apabila nilai mata uang dalam negeri dinilai terlalu rendah dinyatakan dalam kurs valuta asing, maka hal ini memiliki makna bahwa kurs valuta asing sudah terlalu tinggi, pemerintah mengambil kebijakan revaluasi atau menaikkan nilai mata uang negeri. Terdapat beberapa sistem kurs yang dapat menjaga kestabilan volume tukar, diantaranya: 1) Sistem Kurs Tetap (Fixed Exchange Rate System) Dalam sistem ini bank sentral menetapkan tingkat nilai tukar atau kurs mata uang terhadap mata uang lain pada nilai tertentu. Bank sentral siap membeli kurs valuta asing di pasar jika kurs valuta asing turun dan menjual valuta asing di pasar jika kurs valuta asing naik sehingga penawaran valuta asing bertambah dan kenaikan dapat dicegah. Implikasi kebijakan sistem nilai tukar tetap adalah bank sentral tidak dapat mengendalikan jumlah uang yang beredar, bank sentral harus 27

11 memelihara cadangan devisa dalam jumlah yang memadai. Kebijakan nilai tukar tetap ini merupakan kebijakan yang mengandung resiko tinggi, karena resiko devaluasi yang menghambat pertumbuhan ekonomi (Goeltoem dan Doddy, 1998). 2) Sistem Kurs Mengambang (Floating Exchange Rate System) Sistem kurs mengambang ini memberikan kebebasan kepada pasar, yang mana tinggi rendahnya kurs tergantung dari permintaan dan penawaran. Keunggulannya adalah para pembuat moneter dapat mengejar tujuan-tujuan selain stabilitas kurs, seperti menstabilkan kesempatan kerja atau harga (Juniantara, 2012). Implikasi kebijakan sistem nilai tukar mengambang ini adalah bank sentral dalam jangka pendek leluasa mengendaikan jumlah uang beredar dan bank sentral tidak perlu memelihara cadangan devisa dalam jumlah yang besar (Goeltoem dan Doddy, 1998). Sistem kurs mengambang terdiri dari : a) Sistem Kurs Mengambang Bebas Dalam kurs mengambang bebas, harga ditentukan oleh kekuatan penawaan dan permintaan. Dalam penentuan volume nilai tukar ini otoritas moneter tidak ada campur tangan, dan lebih fokus untuk mengendalikan inflasi. b) Sistem Kurs Mengambang Terkendali Dalam sistem ini, pemerintah mengendalikan nilai tukarnya melalui intervensi dengan cara menetapkan batasan dari pergerakan nilai tukar, 28

12 untuk mencegah pergerakan kurs yang terlalu lebar (Samuelson dan Nordhaus, 1994: 456). Semakin banyak kurs dollar yang dimiliki oleh suatu negara, maka semakin besar kemampuan negara tersebut dalam melakukan transaksi ekonomi dengan uang internasional. Nilai tukar dapat mengalami peningkatan yang disebut dengan apresiasi dan penurunan nilai tukar disebut dengan depresiasi. Nilai tukar sebuah negara dikatakan mengalami apresiasi ketika harga barang ekspor lebih mahal dan harga barang impor menjadi lebih murah, dan nilai tukar dikatakan mengalami depresiasi ketika harga barang negara terserbut di luar negeri lebih murah dan harga barang impor menjadi lebih mahal (Susanti, 2010). Penelitian yang dilakukan oleh Narayam dan Russel (2006) mengemukakan bahwa nilai tukar dalam jangka panjang memiliki efek yang positif terhadap cadangan devisa. Tanda positif dalam nilai tukar menunjukkan bahwa kenaikan harga barang yang diperdagangkan relatif terhadap harga barang yang tidak diperdagangkan dan dapat menyebabkan depresiasi nilai tukar, yang menyebabkan ekspansi ekspor, dan tercermin dalam kenaikan cadangan devisa. Sebagian besar negara mengendalikan nilai tukar mereka, karena apabila bank sentral tidak mengendalikan nilai tukar, nilai tukar akan cenderung tidak stabil. (Flood et al, 1992). Hubungan antara cadangan devisa dengan kurs dollar adalah apabila kurs suatu dengara menguat maka devisa akan meningkat. Semakin tingginya nilai tukar mata uang negara itu sendiri menunjukkan bahwa semakin kuat perekonomian negara bersangkutan, sehingga memperoleh devisa yang lebih banyak. 29

13 Apresiasi nilai tukar dalam suatu negara akan menaikkan harga barang impor bagi partner dagang mereka (Kusuma Dewi, 2017) Teori Produk Domestik Bruto Kondisi perekonomian antar negara apakah negara tersebut termasuk negara maju atau berkembang dapat dilihat dari pendapatan nasionalnya. Bank Dunia, mengelompokkan negara tersebut melalui besaran PDB (Mutia, 2015). Produk Domestik Bruto (PDB) adalah nilai dari seluruh barang dan jasa yang diproduksi di suatu negara pada periode tertentu. PDB menjumlahkan berbagai jenis barang dan dijadikan satu ukuran nilai kegiatan ekonomi, mencakup barang berwujud (makanan, pakaian, mobil) maupun barang yang tak berwujud berupa jasa. Barang-barang yang dimasukkan dalam ke PDB suatu negara tidak memandang kewarganegaraan (Mankiw et al, 2013: 6-9c). Produk Domestik Bruto (PDB) merupakan salah satu faktor penentu pertumbuhan ekonomi suatu negara. Definisi PDB didasarkan pada total nilai pasar semua barang dan jasa akhir yang diproduksi di dalam negeri dalam jangka waktu tertentu (biasanya satu tahun). Proses evaluasi juga melibatkan jumlah nilai tambah pada setiap tahap produksi (tahap antara) dari semua komoditas akhir (barang dan jasa) yang diproduksi di dalam suatu negara dalam jangka waktu tertentu secara moneter (Kira, 2013 : 149). Perkembangan perekonomian suatu negara dapat diukur menurut produk domestik bruto atas dasar harga konstan dan harga berlaku. Produk domestik bruto 30

14 atas dasar harga konstan merupakan semua bagian barang dari PDB yang dinilai atas dasar harga tetap pada tahun dasar, sehingga pertumbuhan perekonomian dapat diukur dari pertambahan sebenarnya dalam barang dan jasa yang di produksi atau dapat pula dikatakan sebagai PDB riil. Sedangkan nilai barang-barang dan jasa-jasa yang dihasilkan oleh suatu negara dalam satu tahun dan dinilai menurut harga-harga yang berlaku pada saat tersebut disebut Produk Domestik Bruto atas harga berlaku atau disebut juga PDB nominal (Pradipta, 2015). Produk domestik bruto merupakan perhitungan ekonomi yang dianggap sebagai ukuran tunggal terbaik, karena produk domestik bruto mengukur dua hal secara bersamaan yaitu total pendapatan semua orang dalam perekonomian dan total belanja negara untuk membeli barang dan jasa yang dihasilkan dari perekonomian. Produk domestik bruto dapat melakukan pengukuran total pendapatan dan pengeluaran karena pendapatan pasti sama dengan pengeluaran (Mankiw dalam Mutia, 2015). Produk domestik bruto mengukur pertumbuhan perekonomian karena produk domestik bruto merupakan nilai pasar semua barang dan jasa yang diproduksi suatu negara dalam satu periode tertentu. Nilai semua barang dan jasa akhir perekonomian tercatat dalam neraca pembayaran. Produk domestik bruto mendorong ekspor neto mendapatkan surplus cadangan devisa dan mengurangi defisit current account. Jika produk domestik bruto negara meningkat, pada umumnya akan mempengaruhi cadangan devisa dan begitu pula sebaliknya (Indrayadi, 2017c). 31

15 Pertumbuhan ekonomi yang kuat diikuti dengan akumulasi cadangan devisa menciptakan ketahanan dalam kejutan eksternal ekonomi. Pesatnya peningkatan cadangan devisa di negara-negara berkembang merupakan bagian dari perubahan perekonomian dunia yang cukup kompleks (Ainzenman, 2007). Pentingnya cadangan devisa dalam negara berkembang untuk mengatasi situasi yang tidak terduga, arus modal yang tidak stabil dan perkembangan lainnya yang dapat mempengaruhi ekspetasi negatif (Krušković, 2014). Ukuran ekonomi suatu negara mempengaruhi skala cadangan devisa negara, jadi ketika skala ekonomi lebh besar, PDB lebih banyak maka permintaan valuta asing juga lebih besar sehingga PDB berpengaruh positif terhadap cadangan devisa (Yuan, 2012) Teori Utang Luar Negeri Utang Luar Negeri (ULN) Indonesia adalah posisi kewajiban penduduk (resident) yang berdomilisi di suatu daerah teritori ekonomi kepada bukan penduduk (non resident), yang membutuhkan pembayaran kembali bunga dan/atau pokok pada waktu yang akan datang. Utang luar negeri merupakan salah satu pendanaan untuk menggerakkan perekonomian selain dengan penanaman modal asing. Proses pembentukan modal asing di suatu negara melalui tiga tingkatan antara lain kenaikan volume tabungan masyarakat, keberadaan lembaga perbankan dan kredit, kemudian penggunaan tabungan untuk meningkatkan investasi. Untuk menutupi kekurangan modal pembangunan karena ketiga proses pembentukan modal tersebut tidak terpenuhi, 32

16 maka salah satu caranya adalah berutang kepada pihak luar negeri (Batubara, 2014). Utang luar negeri Indonesia mencakup utang luar negeri pemerintah, yang dimiliki pemerintah pusat, terdiri dari utang bilateral atau multilateral, fasilitas kredit ekspor, utang komersial, leasing, dan termasuk pula Surat Berharga Negara (SBN) yang diterbitkan di luar maupun di dalam negeri. Utang luar negeri bank sentral adalah utang uang dimiliki oleh Bank Indonesia dalam rangka mendukung neraca pembayaran dan cadangan devisa. Termasuk dalam utang luar negeri bank sentral adalah kewajiban dalam bentuk Sertifikat Bank Indonesia (SBI), dan utang berbentuk kas dan simpanan serta kewajiban lainnya kepada bukan penduduk. Utang luar negeri swasta adalah utang luar negeri penduduk selain pemerintah dan bank sentral kepada bukan penduduk dalam valuta asing dan atau rupiah berdasarkan perjanjian utang atau perjanjian lainnya, simpanan, dan kewajiban lainnya (SULNI, 2014: 2-3). Peran utama dari utang luar negeri (bantuan luar negeri) yaitu untuk mengatasi kekurangan mata uang asing, dan mengatasi masalah kekurangan tabungan (Togatorop, 2017b). Utang luar negeri dibutuhkan pada level yang wajar, bila sampai melewati level yang sudah ditentukan maka akan memberikan dampak negatif pada perekonomian. Indonesia tidak akan menjadi krisis selama dana pinjaman atau utang tersebut membiayai investasi yang produktif, berkontribusi terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia yang cepat dalam PDB dan ekspor. Jika tidak, ekonomi bisa menahan guncangan hanya sementara waktu (Radelet, 1995). 33

17 Hubungan utang luar negeri terhadap cadangan devisa dapat dikatakan utang luar negeri memiliki hubungan yang positif terhadap cadangan devisa, semakin tinggi utang maka semakin tinggi cadangan devisa yang dimiliki. Adanya utang luar negeri dalam perekonomian suatu negara adalah hal yang wajar, dikarenakan rendahnya tabungan yang dimiliki suatu negara untuk melakukan investasi yang mengharuskan pemerintah untuk menarik dana pinjaman dari luar negeri, dengan catatan utang tersebut harus dikelola dengan baik agar tidak menimbulkan masalah (Putra, 2013). 2.2 Kerangka Konseptual Adapun kerangka pemikiran dari pengaruh ekspor neto, kurs dollar Amerika Serikat, produk domestik bruto, dan utang luar negeri terhadap cadangan devisa Indonesia periode adalah sebagai berikut: Ekspor Neto (X1) Kurs Dollar Amerika Serikat (X2) Cadangan Devisa (Y) Produk Domestik Bruto (X3) Utang Luar Negeri (X4) Gambar 2.1 Kerangka Konseptual Penelitian Pengaruh Ekspor Neto, Kurs Dollar Amerika Serikat, Produk Domestik Bruto dan Utang Luar Negeri Terhadap Cadangan Devisa Indonesia 34

18 Keterangan : = Pengaruh secara simultan = Pengaruh secara parsial 2.3 Hipotesis Penelitian Berdasarkan rumusan masalah dari hasil penelitian terdahulu serta teori dan konsep yang telah dikemukakan, adapun hipotesis yang diajukan sebagai berikut: 1) Ekspor Neto, Kurs Dollar Amerika Serikat, Produk Domestik Bruto, dan Utang Luar Negeri secara simultan berpengaruh terhadap cadangan devisa Indonesia tahun ) Ekspor Neto, Kurs Dollar Amerika Serikat, Produk Domestik Bruto, dan Utang Luar Negeri secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap Cadangan Devisa Indonesia tahun