ANALISIS STRATEGI AKUISISI PT BUMI RESOURCES TBK. DENGAN MENGGUNAKAN LBO : DAHULU DAN SEKARANG

Transkripsi

1 ANALISIS STRATEGI AKUISISI PT BUMI RESOURCES TBK. DENGAN MENGGUNAKAN LBO : DAHULU DAN SEKARANG GROUP FIELD PROJECT M. RIDWAN NOVAYANTO MULIATI BINUS BUSINESS SCHOOL PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN KEUANGAN BINUS UNIVERSITY JAKARTA 2008 i

2 ANALISIS STRATEGI AKUISISI PT BUMI RESOURCES TBK. DENGAN MENGGUNAKAN LBO : DAHULU DAN SEKARANG GROUP FIELD PROJECT M. RIDWAN NOVAYANTO MULIATI Tesis Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Magister Manajemen Pada BINUS BUSINES SCHOOL BINUS UNIVERSITY ii

3 ANALISIS STRATEGI AKUISISI PT BUMI RESOURCES TBK. DENGAN MENGGUNAKAN LBO : DAHULU DAN SEKARANG GROUP FIELD PROJECT M. RIDWAN NOVAYANTO MULIATI Pembimbing : Ferdinand Sadeli, MAF., CFA., FRM. Tanggal: iii

4 KATA PENGANTAR Puji syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat dan karunia-nya yang senantiasa memberi kekuatan dan ketabahan untuk menyelesaikan penulisan tesis ini. Dalam kesempatan ini juga kami ingin mengucapkan terima kasih yang tak terkira buat keluarga kami dan rekan-rekan yang selama ini mendampingi dan mendukung kami dalam menyelesaikan tesis ini. Kami ingin mengucapkan terima kasih dan memberikan penghargaan khusus kepada Bapak Ferdinand Sadeli, MAF., CFA., FRM. selaku dosen pembimbing tesis yang telah meluangkan waktu dan mencurahkan pikiran dan tenaga serta tetap sabar untuk membimbing kami dalam menyusun tesis ini. Kami menyadari bahwa masih terdapat ketidaksempurnaan dalam tesis ini. Oleh karena itu, kritik dan saran yang bersifat membangun sangat diharapkan untuk membantu mengurangi kekurangan tersebut dan diharapkan dapat disempurnakan pada penelitian selanjutnya. Akhir kata, semoga tesis ini dapat berguna dan bermanfaat bagi pembaca baik di kalangan akademik maupun praktisi. Penulis iv

5 DAFTAR ISI Halaman Judul... i Halaman Pernyataan... ii Persetujuan Pembimbing... iii KATA PENGANTAR... iv ABSTRAK... v DAFTAR ISI... vi DAFTAR TABEL... x DAFTAR GAMBAR xi BAB 1 PENDAHULUAN Latar Belakang Perumusan Masalah Tujuan Penelitian Ruang Lingkup Sistematika Pembahasan... 6 BAB 2 LANDASAN TEORI Pengertian Merger dan akuisisi Merger Akuisisi Motif Merger dan Akuisisi Motif Ekonomi Motif Sinergi Motif Diversifikasi Motif Non-Ekonomi Analisis Strategi Jangka Panjang Perusahaan Strength Weakness Opportunity Threats (SWOT) Matriks Boston Consulting Group (BCG) Porter s Five Forces Model Grand Strategy vi

6 2.3.5 Quantitative Strategic Planning Matrix (QSPM) Proses Akuisisi dan Due Diligence Identifikasi Awal Screening Penawaran Formal Due Diligence Negosiasi / Deal Closing Integrasi Analisis Laporan Keuangan Rasio Likuiditas Rasio Profitabilitas Rasio Aktivitas Financial Leverage Rasio Pasar Valuasi Perusahaan Discounted Cash Flow (DCF) Free Cash Flow Valuation (FCF) Weigted Average Cost of Capital (WACC) Growth Pembiayaan Akuisisi Metode Pembayaran Tunai Metode Pembayaran dengan Hutang (Leverage Buy Out) Pengertian LBO Karakteristik Calon LBO Struktur Pembiayaan LBO Risiko LBO Metode Pembayaran dengan Saham BAB 3 METODOLOGI PENELITIAN Jenis Penulisan vii

7 3.2 Metode dan Prosedur pengambilan data Tehnik Analisis Data Analisis Strategi Bisnis Analisis Industri Analisis Strategi Bersaing Analisis Akuntansi Analisis Keuangan Analisis Prospek Perusahaan BAB 4 ANALISA DAN PEMBAHASAN Analisis Industri Batubara Definisi, Deskripsi dan Fungsi Dari Batubara Industri Batubara Global Permintaan Batubara Termal Dunia Cadangan dan Produksi Batubara Dunia Pekembangan Harga Batubara Global Industri Batubara Indonesia Cadangan dan Produksi Batubara Domestik Permintaan Batubara Indonesia Analisis Industri Batubara Indonesia Analisis akuisisi Arutmin dan KPC Latar Belakang Perusahaan PT Bumi Resources Tbk. (BUMI) PT Arutmin Indonesia (Arutmin) PT Kaltim Prima Coal (KPC) Latar belakang Pengalihan Bisnis Utama Akuisisi Arutmin dan KPC Latar Belakang Akuisisi Arutmin Akuisisi Arutmin Latar Belakang Akuisisi KPC Akuisisi KPC viii

8 4.2.3 Analisis LBO BUMI Proses LBO Analisis Kondisi BUMI Setelah Akuisisi Melalui LBO Kinerja Keuangan BUMI Analisis Rugi / Laba BUMI Analisis Rasio Likuiditas BUMI Analisis Rasio Solvency BUMI Analisis Sustainability BUMI Divestasi Arutmin dan KPC Strategi Jangka Panjang BUMI Analisis Persaingan Five-Forces Porter Model Formulasi Strategi BUMI Tahap Input External Factor Evaluation (EFE) Matrix Internal Factor Evaluation (IFE) Matrix Tahap Pencocokan Analisis SWOT Boston Consulting Groups (BCG) Internal and External Matrix (IE Matrix) Grand Strategy Tahap Keputusan Ekspansi Non Organik BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan Rekomendasi DAFTAR PUSTAKA APPENDIX RIWAYAT HIDUP ix

9 DAFTAR TABEL Tabel 4.1 Perbandingan Batubara di Indonesia Tabel 4.2 Permintaan Impor Batubara Termal dunia (juta ton) Tabel 4.3 Real GDP (%) Sejumlah Negara Pengimpor Batubara Tabel 4.4 Produksi Batubara Termal Dunia (juta ton) Tabel 4.5 Konsumsi Batubara Domestik (juta ton) Tabel 4.6 Sumber dan Cadangan Batubara Arutmin Tabel 4.7 Sumber Pembiayaan Akuisisi Arutmin Tabel 4.8 Kandungan Batubara KPC per 31 Desember Tabel 4.9 Sumber Pembiayaan Akuisisi KPC Tabel 4.10 Re-Financing Post-LBO BUMI Tabel 4.11 Harga Produksi dan Penjualan Batubara BUMI Tabel 4.12 EFE Matrix BUMI Tabel 4.13 IFE Matrix BUMI Tabel 4.14 Pertumbuhan Penjualan Perusahaan Batubara di Bursa Efek Indonesia Tabel 4.15 Pangsa Pasar Perusahaan Batubara di Indonesia Tabel 4.16 Hasil Tahap Pencocokan Tabel 4.17 Matriks QSPM Tabel 4.18 Resources (Inclusive of Reserves) Heralds Tabel 4.19 Reserves Heralds x

10 DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Matriks SWOT Gambar 2.2 Matriks BCG Gambar 2.3 Porter s Five Forces Model Gambar 2.4 Matriks Seleksi Grand Strategy Gambar 2.5 Tahap Proses Akuisisi Gambar 2.6 Identifikasi Awal Perusahaan Target Gambar 3.1 Kerangka Pemikiran Gambar 3.2 Alur Analisis Strategi Bisnis BUMI Gambar 3.3 Drivers of a Firm s Profitability and Growth Gambar 4.1 Jenis Batubara Gambar 4.2 Konsumsi Energi Global tahun Gambar 4.3 Harga Batubara Dunia AU Newcastle Gambar 4.4 Tujuan Ekspor Batubara Indonesia Tahun Gambar 4.5 Perusahaan Penghasil Batubara Terbesar di Indonesia Gambar 4.6 Skema Leverage Buy-Out BUMI Gambar 4.7 Time-line Re-financing Post-LBO BUMI Gambar 4.8 Production Track Record BUMI Gambar 4.9 Pendapatan dan Laba bersih BUMI Sebelum dan Setelah Akuisisi Gambar 4.10 Liquidity Ratio BUMI Gambar 4.11 Rasio Solvency BUMI Gambar 4.12 Rasio Hutang BUMI Gambar 4.13 Sustainable Growth Rate BUMI Gambar 4.14 Return On Equity BUMI Gambar 4.15 Porter s Five Forces Model BUMI Gambar 4.16 Matriks SWOT Gambar 4.17 Matriks BCG Gambar 4.18 Matriks IE xi

11 Gambar 4.19 Matriks Grand Strategy Gambar 4.20 Pertumbuhan Penjualan Mobil di Indonesia Gambar 4.21 Time-line Akuisisi Herald Resources xii

12 APPENDIX Appendix 1 Valuasi KPC Appendix 2 Valuasi Proyek Dairi (Herald Resources) xiii