BAB II TINJAUAN PUSTAKA. Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2006), pasar modal (capital market)

Transkripsi

1 BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Pasar Modal Pengertian Pasar Modal Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2006), pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk utang, ekuitas (saham), instrumen derivatif, maupun instrumen lainnya. Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan maupun institusi lainnya (misalnya pemerintah) dan sarana bagi kegiatan berinvestasi. Menurut Rusdin (2006) pasar modal merupakan kegiatan yang berhubungan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan public yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. Menurut Tandelilin (2010) pasar modal bisa diartikan sebagai pasar untuk memperjualbelikan sekuritas yang umummya memiliki umur lebih dari satu tahun. Pasar modal pada hakikatnya adalah jaringan tatanan yang memungkinkan pertukaran klaim jangka panjang, penambahan financial assets (dan hutang) pada saat yang sama memungkinkan investor untuk mengubah dan menyesuaikan portofolio investasi (melalui pasar sekunder) (Anoraga dan Pakarti, 2006). Dari pengertian diatas dapat disimpulkan bahwa pasar modal diharapkan dapat meningkatkan aktivitas perekonomian karena pasar modal bisa dijadikan salah satu jalan bagi investor untuk mendapatkan dana untuk pengembangan

2 perusahaan, sehingga dapat memperluas operasi perusahaan dan selanjutnya dapat memperbesar pendapatan demi kemakmuran masyarakat luas Manfaat dan Peranan Pasar Modal Manfaat Pasar Modal Adapun manfaat pasar modal menurut Darmadji dan Fakhruddin (2006) sebagai berikut: a. Menyediakan sumber pendanaan atau pembiayaan jangka panjang untuk perusahaan b. Memberikan wahana investasi bagi investor c. Menyediakan indikator utama (leading indicator) bagi tren ekonomi negara. d. Memungkinkan penyebaran kepemilikan perusahaan kesemua pihak. e. Menciptakan lapangan kerja/profesi yang menarik. f. Memberikan kesempatan memiliki perusahaan yang sehat dengan prospek yang sehat. g. Alternatif investasi yang memberikan potensi keuntungan dengan risiko yang bisa diperhitungkan h. Membina iklim keterbukaan bagi dunia usaha dan memberikan akses kontrol sosial. i. Mendorong pengelolaan perusahaan dengan penciptaan iklim berusaha yang sehat dan pemanfaatan manajemen profesional.

3 Peranan Pasar Modal Menurut Sunariyah (2004) pasar modal memiliki lima aspek peranan dalam suatu negara, antara lain sebagai fasilitas melakukan interaksi antara pembeli dan penjual untuk menentukan harga saham atau surat berharga yang diperjualbelikan, memberikan kesempatan kepada para investor memperoleh keuntungan (return) yang diharapkan, memberikan kesempatan kepada investor untuk menjual kembali saham yang dimilikinya atau surat berharga lainnya, menciptakan kesempatan kepada masyarakat untuk berpartisipasi dalam perkembangan perekonomian, dan mengurangi biaya informasi dan transaksi surat berharga. 2.2 Saham Pengertian Saham Saham (stock atau share) adalah tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas (Darmadji dan Fakhruddin, 2006). Saham adalah sertifikat yang menunjukkan bukti kepemilikan suatu perusahaan, dan pemegang saham memiliki hak klaim atas penghasilan dan aktiva perusahaan ( Widoatmodjo (2005) mendefinisikan saham sebagai tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan. Saham dikenal dengan karakterisitik imbal hasil tinggi, resiko tinggi yang artinya saham merupakan surat berharga yang memberikan peluang keuntungan dan potensi risiko yang tinggi. Saham memungkinkan investor untuk mendapatkan imbal hasil atau capital gain yang besar dalam waktu singkat.

4 2.2.2 Jenis-jenis Saham Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2006), ada tiga sudut pandang untuk membedakan saham, yaitu: a. Dari segi kemampuan dalam hak tagih atau klaim, maka saham terbagi atas : 1) Saham Biasa (Common Stocks) Saham biasa memiliki beberapa karakteristik, antara lain dividen diberikan ketika perusahaan memperoleh laba, memiliki hak suara dalam rapat umum pemegang saham (RUPS), memiliki hak dalam hal pembagian kekayaan perusahaan, jika perusahaan tersebut dilikuidasi (dibubarkan) setelah semua kewajiban perusahaan dilunasi, memiliki tanggung jawab terbatas sesuai dengan besar proporsi sahamnya, dan memiliki hak untuk mengalihkan kepemilikan sahamnya. 2) Saham Preferen (Preferred Stocks) Saham preferen memiliki beberapa karakteristik yaitu memiliki hak lebih dulu dalam memperoleh dividen, dapat mempengaruhi manajemen perusahaan terutama dalam pencalonan pengurus perusahaan, memiliki hak pembayaran maksimum sebesar nilai nominal saham lebih dahulu setelah kreditor, dan apabila perusahaan dilikuidasi, memiliki hak memperoleh pembagian kekayaan perusahaan di atas pemegang saham biasa setelah semua kewajiban perusahaan dilunasi. Investor yang memiliki saham preferen mempunyai kelebihan yaitu tingkat dividen tahunan, lebih aman daripada saham biasa karena memiliki hak klaim terhadap kekayaan perusahaan dan pembagian dividen terlebih dahulu, hak

5 memberikan suara, medapatkan keuntungan dari capital gain yaitu merupakan selisih antara harga beli dan harga jual. Selain memiliki keuntungan bagi investor, saham preferen juga memiliki kelemahan yaitu sulit diperjualbelikan dibanding saham biasa karena biasanya jumlah saham preferen yang beredar jauh lebih sedikit, pembayaran dividen secara tetap sulit dinaikkan, kurang aman karena dividen secara hukum bukan kewajiban, tidak memiliki waktu jatuh tempo, pada saat perusahaan dilikuidasi yang dibayarkan hanyalah nilai nominalnya. b. Dari cara peralihannya saham dapat dibedakan menjadi dua, yaitu : 1) Saham Atas Unjuk (Bearer Stocks) Pada saham tersebut tidak tertulis nama pemiliknya, agar mudah dipindahtangankan dari satu investor ke investor lain. Secara hukum, siapa yang memegang saham tersebut, maka dialah yang diakui sebagai pemiliknya dan berhak untuk ikut hadir dalam RUPS. 2) Saham Atas Nama (Registered Stocks) Merupakan saham dengan nama pemilik yang ditulis secara jelas dan cara peralihannya harus melalui prosedur tertentu, yaitu dengan dokumen peralihan dan kemudian nama pemiliknya dicatat dalam buku perusahaan yang khusus memuat nama pemegang saham. Apabila sertifikat ini hilang, maka pemilik dapat meminta penggantian.

6 c. Dari kinerja perdagangan maka saham dapat dikategorikan sebagai berikut: 1) Saham Unggulan (Blue-Chip Stocks) Merupakan saham biasa dari suatu perusahaan yang memiliki reputasi tinggi, sebagai pemimpin (leader) di industri sejenis, memiliki pendapatan yang stabil, dan konsisten dalam membayar dividen. 2) Saham Pendapatan (Income Stocks) Merupakan saham dari suatu emiten yang memiliki kemampuan membayar dividen lebih tinggi dari rata-rata dividen yang dibayarkan pada tahun sebelumnya. Emiten seperti ini biasanya mampu menciptakan pendapatan yang lebih tinggi dan secara teratur membagikan dividen tunai. Emiten ini tidak suka menekan laba dan tidak mementingkan potensi pertumbuhan harga saham. 3) Saham Pertumbuhan (Growth Stock - Well-Known) Merupakan saham dari emiten yang memiliki pertumbuhan pendapatan yang tinggi, sebagai pemimpin di industri sejenis yang mempunyai reputasi tinggi. Selain itu terdapat juga growth stock (lesser-known), yaitu saham dari emiten yang tidak berperan sebagai leader dalam industry, namun memiliki ciri growth stock. Umumnya, saham ini berasal dari daerah dan kurang populer di kalangan emiten. 4) Saham Spekulatif (Speculative stocks) Merupakan saham perusahaan yang tidak bisa secara konsisten memperoleh penghasilan dari tahun ke tahun, akan tetapi mempunyai kemungkinan penghasilan yang tinggi di masa mendatang meskipun belum pasti.

7 5) Saham Siklikal (Counter Cyclical stocks) Merupakan saham yang tidak terpengaruh oleh kondisi ekonomi makro maupun situasi bisnis secara umum. Pada saat resesi ekonomi, harga saham ini tetap tinggi, dimana emitennya mampu memberikan dividen yang tinggi sebagai akibat dari kemampuan emiten dalam memperoleh penghasilan yang tinggi pada masa resesi. Emiten seperti ini biasanya bergerak dalam produk yang sangat dibutuhkan masyarakat seperti rokok dan barang-barang kebutuhan sehari-hari (consumer goods). 2.3 Harga Saham dan Faktor yang Mempengaruhinya a. Harga Saham Harga pasar saham adalah harga suatu saham yang sedang berlangsung dalam suatu pasar modal. Jika bursa tutup maka harga pasarnya adalah terbesar pada saat penutupan/closing price ( Menurut Halim (2005), harga pasar saham adalah harga yang terbentuk di pasar jual beli saham. Harga sebuah saham sangat dipengaruhi oleh hukum permintaan dan hukum penawaran. Menurut Martono dan Harjito (2007) harga saham merupakan refleksi dari keputusan-keputusan investasi, pendanaan (termasuk kebijakan dividen) dan pengelolaan aset. Harga saham adalah faktor yang membuat para investor menginvestasikan dananya di pasar modal dikarenakan dapat mencerminkan tingkat pengembalian modal. Selembar saham mempunyai nilai atau harga dimana suatu harga saham dapat dibedakan menjadi tiga, yaitu:

8 1. Harga Nominal Harga yang tercantum dalam sertifikat saham yang ditetapkan oieh emiten untuk menilai setiap lembar saham yang dikeluarkan. Besarnya harga nominal mempunyai arti penting bagi saham karena deviden minimal biasanya ditetapkan berdasarkan nilai nominal. 2. Harga Perdana Harga perdana merupakan harga pada waktu harga saham tersebut dicatat di bursa efek. Harga saham pada pasar perdana biasanya ditetapkan oleh penjamin emisi (underwriter) dan emiten. Jadi, akan diketahui berapa harga saham emiten itu akan dijual kepada masyarakat biasanya untuk menentukan harga perdana. 3. Harga Pasar Jika harga perdana merupakan harga jual dari perjanjian emisi kepada investor, maka harga pasar adalah harga jual dari investor yang satu dengan investor yang lain. Harga pasar terjadi setelah saham tersebut dicatatkan di bursa dan transaksi tidak lagi melibatkan emiten dari penjamin emisi harga ini yang disebut sebagai harga di pasar sekunder dan harga inilah yang benar - benar mewakili harga perusahaan penerbitnya karena pada transaksi di pasar sekunder jarang terjadi negosiasi harga investor dengan perusahaan penerbit. Harga yang setiap hari diumumkan di surat kabar atau media lain adalah harga pasar. Market Price merupakan harga pada saat riil dan merupakan harga yang paling mudah ditentukan karena merupakan harga dari suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung. Harga sebuah saham dapat berubah atau berfluktuasi dengan cepat bahkan dalam hitungan menit ataupun hitungan detik.

9 Perusahaan dapat menawarkan saham kepada masyarakat melalui pasar modal untuk memenuhi kebutuhan dana jangka panjangnya. Sehingga dengan diterbitkannya saham di pasar modal, kebutuhan dana jangka panjang perusahaan dapat terpenuhi. Selain itu para pemilik saham dapat menikmati keuntungan berupa capital gain, dividen, maupun laba perlembar saham yang akan dibagikan sesuai dengan besarnya penyertaan saham di dalam perusahaan. Tanggung jawab pemegang saham ditentukan oleh seberapa besar penyertaan saham yang ditanamkan di perusahaan tersebut. Dengan demikian pemegang saham mempunyai hak memilih untuk setiap keputusan-keputusan yang memerlukan pemungutan suara di dalam Rapat Umum Pemegang Saham. Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2006) ada beberapa karakteristik yuridis kepemilikan saham suatu perusahaan bagi pemegang saham, antara lain: a. Resiko terbatas (limited risk), artinya pemegang saham hanya bertanggung jawab sampai jumlah yang disetorkan kedalam perusahaan. b. Pengendali utama (ultimate control), artinya para pemegang saham akan menentukan arah dan tujuan perusahaan. c. Klaim sisa (residual claim), artinya pemegang saham merupakan pihak terakhir yang mendapatkan pembagian hasil usaha perusahaan dan sisa aset dalam proses likuidasi perusahaan. Menurut Husnan dan Pudjiastuti (2004), persyaratan yang harus dipenuhi agar suatu perusahaan bisa menerbitkan saham dan terdaftar di pasar modal diantaranya adalah mengajukan surat permohonan listing ke BAPEPAM-LK, laporan keuangan harus wajar tanpa syarat, jumlah saham yang listed minimal

10 sejuta lembar jumlah pemegang saham minimal 200, company listing berlaku batasan 49%, perusahaan telah beroperasi lebih dari tiga tahun, menghasilkan laba selama dua tahun terakhir, total kekayaan minimal Rp 20 milyar, modal sendiri minimal Rp 7,5 milyar dan telah disetor minimal Rp 2 milyar, kapitalisasi saham yang listed minimal Rp 4 milyar, serta dewan komisaris dan dewan direksi yang mempunyai reputasi baik. b. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham Menurut Harjito (2009), naik turunnya harga saham dipengaruhi oleh beberapa faktor, baik faktor internal maupun eksternal perusahaan. Faktor internal lebih banyak dipengaruhi oleh kondisi fundamental perusahaan, sedangkan faktor eksternal sebagian disebabkan oleh informasi yang diperoleh pasar. Dalam hal ini faktor yang mempengaruhi harga saham dibedakan atas faktor internal dan faktor eksternal, yaitu sebagai berikut: 1. Faktor Internal Faktor internal adalah faktor yang berkaitan langsung dengan kinerja atau kondisi suatu perusahaan. Dimana kinerja atau kondisi suatu perusahaan dilihat dari data - data laporan keuangan selama perusahaan melakukan kegiatan operasi perusahaan. Laporan keuangan perusahaan akan menjadi tolak ukur investor untuk mengetahui seberapa besar resiko yang akan ditanggungnya dan keuntungan yang didapat. Karena dengan melihat laporan keuangan dapat mengetahui perusahaan itu dalam kinerja yang baik atau buruk. Oleh karena itu, dengan semakin besarnya

11 kinerja dalam suatu perusahaan maka berpengaruh terhadap kenaikan harga saham dan sebaliknya. 2. Faktor Eksternal Faktor ekstenal adalah faktor yang tidak berkaitan langsung dengan kondisi perusahaan tetapi dari faktor - faktor dari luar perusahaan, yaitu sebagai berikut: a. Tingkat Suku Bunga Faktor suku bunga sangat penting, karena rata - rata semua orang selalu mengharapkan hasil investasi yang lebih besar termasuk investor saham. Dengan adanya perubahan suku bunga maka tingkat pengembalian hasil berbagai sarana investasi akan mengalami perubahan. Suku bunga ini adalah suku bunga yang ditetapkan oleh Bank Indonesia (BI) selaku Bank Sentral dengan mengeluarkan Sertifikat Bank Indonesia (SBI) dan langkah Bank Indonesia untuk menaikkan dan menurunkan suku bunga SBI merupakan bagian dari kebijakan moneter untuk mengawasi perekonomian nasional. Dengan menaikkan suku bunga SBI tersebut akan menyebabkan suku bunga di pasar uang akan naik dan investor cenderung akan memindahkan dananya ke pasar modal atau sebaliknya. Hal tersebut yang akan menyebabkan harga suatu saham dapat naik atau turun yang pada akhirnya menyebabkan harga saham secara keseluruhan terpengaruh. b. Hukum Permintaan dan Penawaran Merupakan pergerakan harga saham yang sangat berpengaruh apabila permintaan terhadap saham meningkat dan penawaran yang terbatas akan menyebabkan suatu harga saham menjadi naik atau sebaliknya.

12 c. News dan Rumors Merupakan akibat dari berbagai berita dan informasi yang beredar di masyarakat yang menyangkut berbagai masalah ekonomi, sosial, politik, dan keamanan suatu negara sehingga menyebabkan investor kemungkinan melakukan tindakan menjual atau membeli saham yang akan berdampak pada harga saham secara keseluruhan. d. Indeks Harga Saham Kenaikan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sepanjang waktu tentunya menandakan kondisi investasi dan perekonomian negara dalam keadaan baik. Sebaliknya, jika turun berarti iklim investasi sedang buruk. Sehingga kondisi demikian akan mempengaruhi naik atau turunnya harga saham di pasar bursa. e. Valuta Asing Dengan adanya kenaikan suku bunga dalam valuta asing, maka mata uang khususnya dollar AS akan berpengaruh. Hal ini mengakibatkan banyak investor cenderung menjual saham yang dimilikinya dan investor beralih memilih investasi ke valuta asing (valas). Dengan tindakan yang dilakukan oleh para investor ini akan mengakibatkan implikasi yang negatif terhadap harga saham di pasar. Dari faktor - faktor yang mempengaruhi harga saham yang telah dijelaskan di atas, dalam penelitian ini hanya difokuskan pada faktor internal perusahaan. Dimana faktor internal merupakan fundamental perusahaan yang menganalisa kinerja dan kondisi keuangan dan ekonomi perusahaan yang menerbitkan saham tersebut dan menjadi pertimbangan utama dalam menanamkan investasi saham.

13 Sedangkan faktor eksternal merupakan faktor yang mempengaruhi aktivitas pasar modal yang berasal dari kinerja ekonomi secara agregat, seperti tingkat suku bunga, hukum permintaan dan penawaran, news dan rumors, indeks harga saham, valuta asing, dan sebagainya 2.4 Faktor-faktor Fundamental Perusahaan Faktor fundamental adalah faktor faktor yang mencerminkan kinerja emiten yang dapat dilihat dari laporan keuangan emiten tersebut. Perkembangan harga saham tidak akan terlepas dari perkembangan kinerja perusahaan. Secara teoritis, jika kinerja perusahaan mengalami peningkatan maka harga saham akan merefleksikannya dengan peningkatan harga saham. Demikian sebaliknya, semakin menurun kinerja emiten maka semakin besar kemungkinan merosotnya harga saham yang diterbitkan dan diperdagangkan (Arifin, 2004). Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2006) analisis fundamental merupakan salah satu cara melakukan penilaian saham dengan mempelajari atau mengamati berbagai indikator terkait kondisi makro ekonomi dan kondisi industri suatu perusahaan, termasuk berbagai indikator keuangan dan manajemen perusahaan. Analisis fundamental juga sering disebut dengan analisis perusahaan karena menggunakan data keuangan perusahaan dalam menghitung nilai intrinsik saham. Adapun aspek faktor fundamental yang digunakan pada penelitian ini lebih memperhatikan pada harga saham dengan menggunakan indikator faktor internal fundamental perusahaan yang menganalisa kinerja dan kondisi keuangan dan ekonomi perusahaan berdasarkan perhitungan earning per share (EPS), debt to equity ratio (DER) dan ukuran perusahaan (firm size).

14 1. Earning per Share (EPS) Earning per share (EPS) merupakan rasio yang digunakan untuk melihat keuntungan dengan dasar saham. Rasio ini menggambarkan besarnya pengembalian modal untuk setiap satu lembar saham (Darsono dan Ashari, 2005). Semakin tinggi nilai EPS maka akan semakin besar laba yang diperoleh perusahaan sehingga semakin banyak investor yang mau membeli saham tersebut dan menyebabkan harga saham akan meningkat (Darmadji dan Fakhruddin, 2006). 2. Debt to Equity Ratio (DER) Debt to equity ratio (DER) merupakan rasio yang menunjukkan persentase penyediaan dana oleh pemegang saham terhadap pemberi pinjaman. Semakin tinggi DER maka semakin rendah pendanaan perusahaan yang disediakan oleh pemegang saham (Darsono dan Ashari, 2005). Menurut (Brigham dan Houston, 2006), jika DER perusahaan rendah, maka perusahaan akan memperoleh laba yang tinggi dan mampu untuk membayar dividen yang tinggi pula sehingga menyebabkan harga saham juga akan semakin tinggi. 3. Ukuran Perusahaan (Firm Size) Menurut Sawir (2004), ukuran perusahaan dapat menentukan tingkat kemudahan perusahaan memperoleh dana dari pasar modal, menentukan kekuatan tawar-menawar dalam kontrak keuangan, dan memungkinkan munculnya pengaruh skala dalam biaya dan return membuat perusahaan yang lebih besar memperoleh laba yang lebih banyak.

15 Perusahaan yang mempunyai nilai skala kecil cenderung kurang menguntungkan dibandingkan dengan perusahaan yang berskala besar (Elton dan Gruber, 2003). Perusahaan kecil hanya memiliki faktor-faktor pendukung untuk memproduksi barang dengan jumlah terbatas. Oleh karena itu, perusahaan yang berskala kecil mempunyai risiko yang lebih besar daripada perusahaan besar. Ukuran perusahaan dapat diukur dengan total aktiva/besar harta perusahaan dengan menggunakan perhitungan logaritma natural total aktiva. Total aktiva dipakai sebagai tolak ukur ukuran perusahaan dengan mempertimbangkan bahwa nilai aktiva relatif lebih stabil dibandingkan dengan nilai market capitalized dan penjualan. Ukuran perusahaan dapat dikelompokkan menjadi tiga jenis yaitu perusahaan kecil, perusahaan menengah, dan perusahaan besar. Berdasarkan Undang-Undang No.9 tahun 1995, ukuran perusahaan dikelompokkan atas: a. Perusahaan kecil (small firm) yaitu perusahaan yang memiliki aset yang kurang dari Rp ,- diluar tanah dan bangunan. b. Perusahaan menengah (medium size) yaitu perusahaan yang memiliki aset lebih dari Rp ,- dan kurang dari Rp ,-diluar tanah dan bangunan. c. Perusahaan besar (large firm) yaitu perusahaan yang memiliki aset lebih dari Rp ,-.

16 2.5 Penelitian Terdahulu Penelitian Pakpahan (2011) dengan judul Pengaruh faktor fundamental terhadap return saham industri perbankan di Bursa Efek Indonesia (BEI), variabel independen yang digunakan adalah Return on Asset (ROA), Net Interest Margin (NIM), Debt to Equity Ratio (DER), Earning per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER), dan Long term Debt to Asset Ratio (LDAR). Hasil penelitian tersebut menunjukkan bahwa secara simultan atau serempak faktor fundamental yang terdiri dari Return on Asset (ROA), Net Interest Margin (NIM), Debt to Equity Ratio (DER), Earning per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER), dan Long term Debt to Asset Ratio (LDAR) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham industri perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Hasil uji t (parsial) menunjukkan bahwa Price Earning Ratio (PER) berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap return saham industri perbankan, Return on Asset (ROA) dan Net Interest Margin (NIM) berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return saham perbankan, Debt to Equity Ratio (DER), Earning per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER), dan Long term Debt to Asset Ratio (LDAR) berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham industri perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Penelitian Kristivalisa (2010) yang berjudul Pengaruh faktor fundamental terhadap perubahan harga saham pada industri makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia (BEI), dengan menggunakan variabel Current Ratio, Debt to

17 Total Asset Ratio, Earning per Share, Return on Equity, Tingkat Inflasi, dan Suku Bunga. Hasil yang didapat menunjukkan bahwa Current Ratio, Debt to Total Asset Ratio, Earning per Share, Return on Equity, Tingkat Inflasi, dan Suku Bunga secara simultan mempunyai pengaruh yang signifikan dan positif terhadap harga saham ditunjukkan dengan nilai sig < 0,05. Secara parsial penelitian ini menunjukkan bahwa Current Ratio dan Debt to Total Asset Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham yang ditunjukkan yang ditunjukkan sig > 0,05 sedangkan Earning per Share, Return on Equity, Tingkat Inflasi, dan Suku Bunga mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap perubahan harga saham yang ditunjukkan dengan nilai sig < 0,05. Penelitian Sembiring (2011) yang berjudul Analisis Pengaruh Return on Assets dan Return on Equity serta Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham Perusahaan Makanan dan Minuman di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini menggunakan return on assets, return on equity, dan ukuran perusahaan sebagai variabel independen dan return saham sebagai variabel dependen. Hasil yang didapat menunjukkan bahwa return on assets, return on equity, dan ukuran perusahaan secara simultan berpengaruh signifikan terhadap return saham. Secara parsial menunjukkan bahwa hanya return on equity dengan variasi yang terjelaskan dengan dinyatakan dalam Adjusted R Square sebesar 22,3% sedangkan sisanya sebesar 77,7% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti

18 dalam penelitian tersebut. Sedangkan variabel yang tidak berpengaruh signifikan terdiri dari return on assets dan ukuran perusahaan. Tabel 2.1 Matriks Penelitian terdahulu No Nama Jenis Penelitian Metode Analisis Variabel Penelitian 1 Pengaruh faktor Kuantitatif Analisis fundamental Regresi terhadap return Linear saham industri Berganda perbankan di Bursa Efek Indonesia (BEI), Pakpahan: Pengaruh faktor fundamental terhadap perubahan harga saham pada industri makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia (BEI), Kristivalisa: 2010 Kuantitatif Analisis Regresi Linear Berganda - Return on Asset (ROA), - Net Interest Margin (NIM), - Debt to Equity Ratio (DER), - Earning per Share (EPS), - Price Earning Ratio (PER), dan - Long term Debt to Asset Ratio (LDAR) - Current Ratio, - Debt to Total Asset Ratio, - Earning per Share, - Return on Equity, - Tingkat Inflasi, dan - Suku Bunga Hasil Analisis - Secara simultan faktor fundamental yang terdiri dari Return on Asset (ROA), Net Interest Margin (NIM), Debt to Equity Ratio (DER), Earning per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER), dan Long term Debt to Asset Ratio (LDAR) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham industri perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) - Current Ratio, Debt to Total Asset Ratio, Earning per Share, Return on Equity, Tingkat Inflasi, dan Suku Bunga secara simultan mempunyai pengaruh yang signifikan dan positif terhadap harga saham

19 No Nama Jenis Penelitian 3 Analisis Kuantitatif Pengaruh Return on Assets dan Return on Equity serta Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham Perusahaan Makanan dan Minuman di Bursa Efek Indonesia, Sembiring: 2011 Sumber: Data diolah (Skripsi) Metode Analisis Analisis Regresi Linear Berganda Variabel Penelitian - return on assets, - return on equity, dan - ukuran perusahaan Hasil Analisis - return on assets, return on equity, dan ukuran perusahaan secara simultan berpengaruh signifikan terhadap return saham. - return on equity dengan variasi yang terjelaskan dengan dinyatakan dalam Adjusted R Square sebesar 22,3% sedangkan sisanya sebesar 77,7% 2.6 Kerangka Konseptual Tujuan investor dalam berinvestasi adalah memaksimalkan return atas investasi, tanpa melupakan faktor risiko investasi yang harus dihadapinya. Oleh karena itu, sebelum memilih keputusan investasi, para investor perlu menganalisis faktor fundamental yang mempengaruhi return di masa yang akan datang. Faktor-faktor fundamental perusahaan dapat mempengaruhi pergerakan harga saham, namun pergerakan harga saham tidak dapat digunakan untuk menilai tinggi rendahnya kemampuan industri untuk memperoleh laba tetapi digunakan sebagai indikator penilaian terhadap kondisi industri tersebut. Faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham yang dapat diukur dari berbagai indikator terkait kondisi makro ekonomi dan kondisi suatu perusahaan (Darmadji dan Fakhruddin, 2006). Penelitian ini tidak menggunakan

20 faktor fundamental makro ekonomi karena sebelum menentukan harga saham, perusahaan telah terlebih dahulu memperhitungkan/menganalisis mengenai faktor fundamental makro ekonomi. Berdasarkan latar belakang yang telah dijabarkan pada bab sebelumnya, penelitian ini hanya berfokus pada faktor fundamental yang terdiri dari earning per share (EPS), dan debt to equity ratio (DER), dan ukuran perusahaan (firm size). Earning per Share (EPS) merupakan rasio yang digunakan untuk melihat keuntungan dengan dasar saham. Semakin tinggi nilai EPS maka akan semakin besar laba yang diperoleh perusahaan sehingga semakin banyak investor yang mau membeli saham tersebut dan menyebabkan harga saham akan meningkat (Darmadji dan Fakhruddin, 2006). Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menutup sebagian atau seluruh utangutangnya. Menurut Brigham dan Houston (2006), jika DER perusahaan rendah, maka perusahaan akan memperoleh laba yang tinggi dan mampu untuk membayar dividen yang tinggi pula sehingga menyebabkan harga saham juga akan semakin tinggi. Ukuran perusahaan adalah rata rata total penjualan bersih untuk tahun yang bersangkutan sampai beberapa tahun. Semakin besar ukuran suatu perusahaan maka total aset perusahaan akan semakin tinggi dan dividen yang dibagikan kepada pemegang saham pun akan semakin besar. Hal ini dapat menyebabkan saham perusahaan tetap menarik bagi pemegang saham yang menyebabkan saham tersebut mampu bertahan pada harga yang tinggi. Sedangkan jika ukuran

21 perusahaan kecil maka harga saham perusahaan tersebut akan semakin rendah (Solfida, 2008). Earning per Share (X 1 ) Debt to Equity Ratio (X 2 ) Harga saham (Y) Ukuran Perusahaan (X 3 ) Sumber : Darmadji dan Fakhruddin (2006), Brigham dan Houston (2006), Solfida (2008) (Data dimodifikasi) Gambar 2.1 Kerangka Konseptual 2.7 Hipotesis Menurut Nazir (2005), hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap masalah penelitian yang kebenarannya harus diuji secara empiris. Hipotesis adalah pernyataan yang diterima secara sementara sebagai suatu kebenaran sebagaimana adanya, pada saat fenomena dikenal dan merupakan dasar kerja serta panduan dalam verifikasi. Berdasarkan perumusan masalah yang telah diuraikan sebelumnya, maka hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai faktor fundamental yang meliputi earning per share (EPS), debt to equity ratio (DER), dan ukuran perusahaan (firm size) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham pada perusahaan basic industry and chemical yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun