Manajemen Keuangan. Keputusan Investasi. Basharat Ahmad. Modul ke: Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Program Studi Manajemen

Transkripsi

1 Manajemen Keuangan Modul ke: Keputusan Investasi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Basharat Ahmad Program Studi Manajemen

2 Materi Pembelajaran Gambaran Umum Penganggaran Modal Net Present Value (NPV) Internal Rate of Return (IRR) Payback Periods (PP)

3 Tujuan Setelah perkuliahan ini diharapkan mampu untuk menentukan keputusan investasi

4 Formula yang Harus Diketahui NET PRESENT VALUE (NPV) PV ARUS KAS MASA DATANG BIAYA INVESTASI (dalam satuan mata uang) INTERNAL RATE OF RETURN (IRR) PV ARUS KAS MASA DATANG = BIAYA INVESTASI (dalam presentase) PAYBACK PERIOD PV ARUS KAS MASA DATANG = BIAYA INVESTASI (dalam tahun)

5 Materi Pembelajaran Gambaran Umum Penganggaran Modal Net Present Value (NPV) Internal Rate of Return (IRR) Payback Periods (PP)

6 Capital Budgeting Proses perencanaan dan pengelolaan investasi jangka panjang perusahaan pada aktiva tetap seperti: PROPERTI PABRIK MESIN

7 Capital Budgeting Investasi pada aktiva tetap: 1. Bersifat jangka panjang (manfaat lebih dari satu tahun) 2. Biaya pembatalan sangat tinggi Sering juga disebut investasi modal (capital investment) atau juga proyek Termasuk : pengenalan proyek baru, perluasan produk baru, penggantian peralatan atau gedung, R & D, eksplorasi, dll

8 Capital Budgeting Mencakup penilaian terhadap: besarnya arus kas masa depan timing arus kas masa depan risiko arus kas masa depan.

9 Capital Budgeting Tujuan : Menilai profitabilitas investasi pada aktiva tetap Investasi menguntungkan apabila manfaat lebih besar dari pengorbanan Untuk menghitung manfaat perlu menilai nilai waktu uang (dana tertanam untuk jangka panjang)

10 Materi Pembelajaran Gambaran Umum Penganggaran Modal Net Present Value (NPV) Internal Rate of Return (IRR) Payback Periods (PP) Perbandingan NPV dan IRR

11 Net Present Value (NPV) Sebuah investasi berharga jika menciptakan nilai Material & Tenaga Kerja Rp 250 Juta Rp 250 Juta Rp 600 Juta

12 Net Present Value (NPV) NPV = Nilai Pasar dari Investasi - Biaya Investasi Rp 100 Juta Rp 600 Juta Rp 500 Juta Positif NPV = Investasi yang baik Aturan umum: Positif NPV = Proyek dapat diterima Negatif NPV = Proyek ditolak

13 Memperkirakan NPV Menilai Arus Kas yang didiskonto: Proses menilai proyek dengan mendiskonto arus kas yang akan datang 1. Memperkirakan arus kas keluar awal (biaya investasi) 2. Memperkirakan arus kas masuk yang akan datang 3. Memperkirakan nilai sekarang dari arus kas tersebut 4. Memperkirakan NPV

14 Contoh Bisnis Pupuk Diketahui : Waktu proyek 8 tahun Biaya proyek Rp 300 juta Nilai sisa peralatan Rp 20 juta Pendapatan kas Rp 200 juta per tahun Biaya kas Rp 140 juta per tahun Tingkat bunga diskonto 15% NPV Proyek =?

15 Garis Waktu Biaya Awal Rp (300) Masuk Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Keluar Masuk Bersih Rp (300) Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Nilai sisa 20 Arus Kas Rp (300) Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 80

16 Garis Waktu Biaya Awal Rp (300) Masuk Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Keluar Masuk Bersih Rp (300) Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Nilai sisa 20 Arus Kas Rp (300) Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 80

17 NPV Bisnis Pupuk Atau NPV = = - 24,22 juta Negatif NPV = proyek ditolak

18 Prinsip NPV Positif NPV Investasi menguntungkan Negatif NPV Investasi tidak menguntungkan

19 Menggunakan Prinsip NPV Misalkan kita diminta untuk memutuskan apakah produk konsumen baru harus diluncurkan atau tidak Berdasarkan proyeksi penjualan dan biaya, kita mengharapkan arus kas selama masa lima tahun dari proyek adalah $ 2,000 dalam dua tahun pertama $ 4,000 dalam dua tahun berikutnya $ 5,000 di tahun terakhir Proyek ini akan menelan biaya sekitar $ 10,000 untuk memulai produksi Tingkat diskonto adalah 10% Apa yang harus kita lakukan?

20 Menggunakan Prinsip NPV Diskontokan seluruh arus kas masuk Tambahkan arus kas yang didiskonto tersebut pada investasi awal $10,000 2,000 2,000 4,000 4,000 5,000 $1,818 $1,653 $3,005 $2,732 < < < < : (1,1) : (1.1) 2 : (1.1) 3 : (1.1) 4 $3,105 < $ 2,313 : (1.1) 5 = Positif NPV Proyek menguntungkan

21 Materi Pembelajaran Gambaran Umum Penganggaran Modal Net Present Value (NPV) Internal Rate of Return (IRR) Payback Periods (PP)

22 Internal Rate of Return (IRR) tingkat di mana arus kas masuk sama dengan arus kas keluar dengan demikian,irr adalah tingkat diskonto yang membuat NPV = nol. Satu-satunya cara untuk mencari IRR adalah dengan trial and error. Jika tingkat IRR> tingkat rintangan, kita menerima proyek

23 Contoh IRR Diketahui ; Investasi awal $100 Arus kas masuk tahun 1 $60 Arus kas masuk tahun 2 $60 Berapa % IRR? $100 $60 $60 < < : (1+r) : (1+r) 2 $0 NPV = 0 = 0 r=?

24 NPV Profile Dengan peningkatan tingkat diskonto, NPV akan menurun Tigkat diskonto NPV 0% $ % $ % $ % -$ % -$8.33 NPV $25 $20 $15 $10 $5 Positif NPV IRR = 13.07% $0 0% 5% 10% 15% 20% -$5 -$10 Tingkat Diskonto Negatif NPV

25 NPV Profile Dengan peningkatan tingkat diskonto, NPV akan menurun Tigkat diskonto NPV 0% $ % $ % $ % -$ % -$8.33 NPV $25 $20 $15 $10 $5 Positif NPV IRR = 13.07% $0 0% 5% 10% 15% 20% -$5 -$10 Tingkat Diskonto Negatif NPV

26 Mencari IRR Matematis Menggunakan Scientific Calculator Menggunakan Financial Calculator Menggunakan Microsoft Excel

27 IRR Diketahui Biaya proyek $ Arus Kas: Tahun 1 : $100 Tahun 2 : $200 Tahun 3 : $300 Tingkat pengembalian yang disyaratkan (tingkat rintangan) = 18% IRR =? Haruskah kita menerima proyek tersebut?

28 IRR $ $100 $200 $300 r =?

29 IRR Tigkat diskonto NPV 0% $ % $ % $ % $ % -$39.61 Jika kita mensyaratkan tingkat pengembalian 18%, maka sebaiknya kita tidak mengambil proyek ini. NPV adalah negatif pada 18%

30 IRR Tigkat diskonto NPV 0% $ % $ % $ % $ % -$39.61 Jika kita mensyaratkan tingkat pengembalian 18%, maka sebaiknya kita tidak mengambil proyek ini. NPV adalah negatif pada 18%

31 Perhitungan IRR spreadsheet sering digunakan untuk menghitung IRR. misalkan kita memiliki sebuah proyek empat tahun dengan biaya $ 500. arus kas adalah sebagai berikut: untuk menghitung IRR, kita ketik =IRR (B2:B6) pada sel D3, enter. perhatikan bahwa arus kas tahun 0 memiliki tanda negatif yang mewakili biaya awal proyek.

32 Permasalahan dengan IRR Masalah timbul dengan IRR ketika: Arus kas tidak konvensional $60.00 $155 -$100 negatif positif negatif r=? Berbagai tingkat pengembalian (lebih dari satu) Nonkonvensional

33 NPV pada Berbagai tingkat Tigkat diskonto NPV 0% -$5.00 5% -$ % -$ % -$ % -$ % $ % $ % $ % -$0.31 NPV $1 $0 -$1 -$2 -$3 -$4 -$5 -$6 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 33% 40% Tingkat Diskonto NPV positif hanya jika tingkat rintangan adalah antara 25% dan 33,3%

34 Arus Kas Nonkonvensional Arus Kas Nonkonvensional Lebih dari 1 IRR Tidak ada IRR

35 Arus Kas Nonkonvensional $51 $100 -$50 IRR =? Dalam kasus ini tidak ada IRR. NPV negatif pada setiap tingkat diskonto, sehingga kita tidak boleh mengambil investasi ini dalam keadaan apapun

36 Aturan Tanda oleh Descartes Aturan tentang tanda oleh Descartes mengatakan bahwa jumlah maksimal IRR = jumlah berapa kali tanda arus kas berubah Rene Descartes

37 Permasalahan IRR, Bagian II jika proyek A dan B adalah mutually exclusive itu berarti bahwa kita hanya bisa memilih satu proyek, yang lainnya harus dibatalkan : AMBIL AMBIL dua proyek yang tidak mutually exclusive dikatakan independen

38 Mana yang lebih baik? atau pilih proyek dengan NPV terbesar!

39 Keputusan Investasi Mutually Exclusive Tahun Investasi A Investasi B 0 -$100 -$100 1 $50 $20 2 $40 $40 3 $40 $50 4 $30 $60 IRR = 24% 21%

40 Profil NPV untuk Investasi Mutually Exclusive NPV proyek A dan B berpotongan pada tingkat diskonto 11,1% $70 $60 $50 NPV A NPV B NPV A = NPV B = $26.34 r = 11.1% pada tingkat diskonto kurang dari 11,1%, NPV untuk B lebih tinggi. NPV $40 $30 $20 Pada tingkat yang lebih besar dari 11,1%, Project A memiliki NPV yang lebih besar $10 $- $(10) $(20) 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% IRR B = 21% Tingkat Diskonto IRR A = 24%

41 Keputusan Investasi Mutually Exclusive Tahun Investasi A Investasi B B-A 0 -$100 -$100 $0 1 $50 $20 -$30 2 $40 $40 $0 3 $40 $50 $10 4 $30 $60 $30 IRR = 24% 21% 11.1% Tingkat Diskonto NPV A NPV B Pilih 0% $60 $70 B 5% $43 $48 B 10% $29 $30 B 15% $17 $15 A 20% $7 $2 A

42 IRR vs. NPV Jangan menentukan peringkat proyek mutually exclusive berdasarkan IRR Menggunakan IRR dapat menyesatkan ketika kita membandingkan beberapa proyek. Gunakan NPV untuk menghindari kesalahan dalam memilih proyek

43 IRR KELEBIHAN : sangat populer dalam praktek. terkait erat dengan NPV, yang sering menghasilkan keputusan yang sama. mudah dipahami dan dikomunikasikan. lebih praktis dari NPV - biasanya orang lebih suka membicarakannya persentase. KEKURANGAN: atas arus kas non-konvensional dapat menghasilkan berbagai jawaban atau tidak dapat menyelesaikan masalah Dapat menyebabkan keputusan yang salah ketika membandingkan investasi mutually exclusive

44 Materi Pembelajaran Gambaran Umum Penganggaran Modal Net Present Value (NPV) Internal Rate of Return (IRR) Payback Periods (PP)

45 Prinsip Payback Sebuah investasi dapat diterima jika payback period yang dihitung kurang dari tahun yang telah ditentukan sebelumnya Payback Period = 2 tahun $50,000 $30,000 $20,000 $10,000 $5,000

46 Menghitung Payback Hitung payback period! Investasi Awal = $ 500, umur proyek tiga tahun dengan arus kas sbb: Tahun Arus Kas 1 $ $ 200 TotalArusKas $ 100 $300 3 $ 500 $ 800 Kita hanya perlu untuk menambahkan $ 200 arus kas tahun ketiga untuk membayar kembali investasi Dengan demikian, payback period = 2 + (200/500) = 2,4 tahun

47 Arus Kas yang Diperkirakan Tahun A B C D E 0 -$100 -$200 -$200 -$200 -$ , Payback Period 2.6 Tidak pernah 4 2 dan 4 1/2

48 Prinsip Payback KELEBIHAN: mudah dimengerti menyesuaikan ketidakpastian arus kas kemudian mementingkan likuiditas KEKURANGAN: mengabaikan nilai waktu dari uang membutuhkan cut off point mengabaikan arus kas setelah tanggal cut off bias terhadap proyek jangka panjang

49 The Discounted Payback Discounted Payback Period Lamanya waktu yang dibutuhkan bagi investasi (dengan arus kas didiskonto) untuk sama dengan biaya awal Berdasarkan prinsip discount payback period, investasi dapat diterima jika pengembalian invesatasi kurang dari jumlah tahun yang telah ditentukan sebelumnya

50 Discounted Payback Period Diketahui: Tingkat pengembalian yang diinginkan 12,5% Biaya investasi = $ 300 arus kas adalah sebesar $ 100 per tahun, selama 5 0tahun : $300 $100 $100 $100 $100 $100 Payback reguler

51 Discounted Payback Period

52 Payback reguler dan Payback diskonto reguler reguler diskonto diskonto

53 Payback reguler dan Payback diskonto Tahun Arus Kas Akumulasi Arus Kas 1 $ 100 $ 89 $ 100 $ reguler reguler diskonto diskonto

54 Prinsip Discounted Payback Period KELEBIHAN: memasukan nilai waktu uang mudah dimengerti tidak menerima investasi dengan NPV negatif mementingkan likuiditas KEKURANGAN: bisa menolak investasi dengan NPV positif membutuhkan cut off point mengabaikan arus kas setelah tanggal cut off bias terhadap proyek jangka panjang

55 Diketahui: Biaya Investasi $ 400 Arus kas $ 100 selamanya (perpetuity) Tingkat diskonto 20% Formula: NPV = Nilai pasar biaya Hitunglah: NPV? Payback reguler? Payback diskonto?

56 NPV

57 Payback Reguler Payback = 4 tahun

58 Payback Diskonto n =? Payback diskonto =?

59 Tugas (dikumpulkan tgl. 27 April 2014) Sebuah perusahaan Taksi merencanakan akan membeli 50 unit mobil taksi baru dengan harga per unit Rp. 120 juta. Umur ekonomis mobil tersebut diperkirakan empat tahun dengan nilai sisa sebesar Rp. 20 juta (dipergunakan metode penyusutan garis lurus). Setiap hari taksi diperkirakan dapat menghasilkan setoran Rp 150 ribu (asumsi dalam setahun taksi dioperasikan selama 350 hari). Biaya perawatan setiap tahun adalah sebesar Rp 6 juta. Tarif pajak penghasilan yang dikenakan pada perusahaan adalah 35%. a. Berapa Net Present Value usaha taksi tersebut apabila tingkat bunga yang relevan adalah 14% per tahun? b. Apakah investasi pembelian taksi tersebut menguntungkan?

60 Terima Kasih Basharat Ahmad, SE, MM